来源：中国经济时报
作者：屈一平
８月１２日，Ａ股首家视频网站——乐视网３００１０４正式登陆深交所创业板挂牌上市。
上市当日，乐视网开盘价为４９．４４元，较其２９．２０元的发行价高出２０．２４元，涨幅６９．３２％，全天报收４２．９６元，上涨４７．１２％。换手率达７６．５１％
一没技术实力、二没足够的用户基础、三没媒体影响力、四没真实的客户基础。很多业内人士质疑上市凭什么？
更令人不解的是，国内视频网站排头兵优酷、土豆网尚未盈利，在流量和影响力都不突出的乐视网在２００７年净利润竟达到１４６９万元，２００９年营收达１．４６亿元，且净利高达０．４４亿元营业净利率高达３１％，关键这还是一家走正版路线的视频网站，在业内，正版推广的举步维艰众所周知，其收入更是令人担忧。
面对外界潮水般的质疑，８月１３日下午，在乐视网举行的好莱坞大片《敢死队》视频官网启动暨全球反盗版联盟发布会上，副总裁高飞接受本报记者采访时表示，流量少、广告收入少，不代表不盈利。
黑马凭什么“黑”
“我们广告收入不如优酷，这是事实，但是我们的付费点播收入占到整个收入５０％。”高飞坦言，乐视网的收入构成中，为业界所认可的广告和流量确实很少，２００９年广告收入仅为３０００多万元，但是乐视网的主要收入来源是付费点播，也就是网络高清视频付费服务。
招股说明书显示，乐视网主要收入来源是网络高清视频服务收入，近三年分别占主营业务收入的８５．５６％、７１．７８％和５４．９６％；乐视网网络高清视频服务收入主要又来自个人付费用户。
然而，这一说法遭到各方质疑。
夏草曾撰文指出，乐视网在招股书中多次强调２００９年公司服务的月均活跃付费用户达３０万人以上，依此计算，该公司２００９年度来自个人付费用户高达１．０８亿元３０３０１２，但２００９年度高清视频业务服务收入只有７３５５万元，前后矛盾。
乐视网总裁贾跃亭解释，这是因为支付的渠道主要通过手机话费的小额通道和小额支付，这就需要向运营商包括中移动、中联通进行分账，分账比例在２０％－３０％之间，这让乐视网损失了近３５００万元的收入。
而业界对高飞提出的３０００多万元的广告收入也有不同声音。一位视频网站业内人士指出，以乐视网的流量情况，按照正常的生意逻辑，２００９年广告收入要达到３０００多万元绝无可能，“视频网站广告业务２００９年刚起来，领先的视频网站都没有多少广告收入，何况乐视网？”
针对正版收费模式是否是其持续盈利增长点，乐视网副总裁高飞针对业界表示，乐视网起步于２００４年，当时的版权成本并没有大家想像的那么高，这让乐视网受益匪浅。而且，国内其他的一些“免费”模式的视频网站收入高不一定能盈利，而乐视网不同。
天价市值再掀波澜
“能不能上市，不取决于知名度，不取决于收入，而是取决于能不能盈利。”高飞表示，优酷、土豆的视频分享模式导致他们的带宽成本是天文数字，相应，乐视网的收入来自付费点播，同样流量带来更多收入，“在成本控制上我们做得更好”。
８月１２日，乐视网开局喜人。而当日纳斯达克公开数据显示，国内另一家曲线上市的视频网站酷６网，目前市值仅有０．６１亿美元。
“市值近４５亿，折美金７．１个亿，这么多钱，买酷６，甚至收购了土豆，优酷都是有可能的。”北京济安金信资深分析师仪秀峰告诉本报记者。
他同时替投资者担心，“这类股票最好不要碰！”就乐视网本身的发展来看，仪秀峰坦言，企业本身不可能支持这么高市盈率的价格，必定存在一定回归释放，前期走势并不乐观。
“下一步将有更多资金支持正版，将更多，更热的影视剧呈现给大家”。乐视网副总裁高飞这样描述下一步前景。
上网从搜狗开始
