农产品“高烧” 资本市场如何“接招”

　　毫无疑问，农产品是上周资本市场上最重要的“明星”——国际市场上的农产品期货走出一波强势上扬的行情，而A股市场的农业板块近期也不甘示弱，连续跑赢大盘。与此同时，国家统计局最新发布的数据显示，7月CPI上涨3.3%，创出年内新高，而其中由农产品上涨拉动的比例占到 2.3%。

　　农产品“牛”了。然而，“牛气”背后的推手到底是什么？这一波“牛气”的行情将为A股带来怎样的影响？

　　农产品上演火爆行情

　　俄罗斯干旱引发的连锁反应似乎在瞬间之内“点燃”了以小麦为首的国际农产品期货市场。受减产担忧的影响，近日芝加哥期货交易所的小麦9月合约曾创下23个月以来的收盘新高，期价已较6月底的低点大幅上扬70%左右。小麦的疯狂涨势也带动玉米、稻米期货创出了本轮反弹新高。

　　与此同时，农产品在国内也迎来了一场资本追逐的“盛宴”。统计数据显示，7月份，A股农林牧渔板块涨13.82%，而上证综指涨幅为10.90%，板块跑赢大盘2.92%。种子、水产品、番茄酱及糖料等多个板块轮番活跃。截至8月18日收盘，农业版块和渔业版块分别上涨0.17%和0.25%。

　　国际农产品期价的高企也带火了国内的农产品期价，郑州期货强麦不断刷新年度新高。8月6日，强麦期价全日最高上探至2499元，一举创下自2003年4月合约挂牌以来的历史新高。

　　分析师预计，三季度将存在较强通胀预期，国内在秋收前景明朗化之前，高企的进口价格还将持续刺激农产品的行情。

　　正是在这种背景下，国家统计局近日发布了8月上旬50个城市主要食品平均价格变动情况，当期食品价格仍然有多达3/4的品种上扬。其中，粮食价格略有上扬，大米和标准粉分别较上期上涨0.6%和1.2%，富强粉和豆制品持平。食用油价格基本稳定，备受关注的猪肉价格则涨势明显趋缓。此外，水产品价格维持涨势；蔬菜价格涨跌互现。

　　谁是涨价的幕后推手？

　　为什么此轮农产品价格上涨来势如此凶猛？市场普遍认为，自然灾害导致粮食减产是主要原因。

　　受旱灾影响，俄罗斯、乌克兰及欧盟部分国家多数农业产区产量大幅下滑，预计减产幅度将达30%左右。国际谷物理事会近期发布报告称，2010-2011年度全球谷物预期产量为17.53亿吨，较上月调低2300万吨，供应缺口已经上升至2100万吨。

　　而国内方面，今年以来，自然灾害频发，年初西南干旱、北方寒潮到现在的南方洪水和北方高温，灾害袭击多个粮食主产区，市场对粮价价格上涨预期高涨。国家统计局日前发布的数据显示，2010年我国夏粮总产量为12310万吨，比上年减少39万吨，减少0.3%，这是我国夏粮产量连续6年增长后首次下跌。

　　市场人士分析，在此背景下，下半年粮价将保持温和持续上涨态势。而在近期的市场反弹行情推动下，具有价格上涨利多预期刺激，二级市场上农业股的“泡沫”有望继续吹大。

　　然而，除了自然灾害的影响，此轮农产品价格上涨中资金推动的特征也十分明显。有分析认为，粮食等大宗商品国际市场进一步“金融化”，大量“热钱”炒作农产品期货，在一定时间内放大了国际粮价的波动性。

　　事实上，包括粮食在内的国际大宗商品市场，正在成为投机性“热钱”新的“战场”。目前国内通胀预期较大，投机资金对农产品炒作热情未消，投机资金趁机炒作推动国内农产品走高。从8月16日国内期市收盘后情况看，农产品普遍大幅增仓，资金流入明显。

　　浙商证券发布的报告认为，无论是年初以来国内绿豆和大蒜等农副产品价格飙升，玉米和小麦的涨价，还是7月国际大宗粮食价格大幅上涨，本质原因是流动性过剩。农产品结构性或区域性短缺会成为投机资金炒作农产品价格的借口和动力。

　　中国国际期货有限公司农产品高级分析师朱治平曾表示，当前全球粮食供求一直处于紧平衡状态，一旦主产国减产，国际炒家势必会抓住机会炒作。

　　淘金“大农业”

　　随着农产品价格的上涨，农业股是否迎来了新一轮的投资机会？渤海证券的分析报告认为，大农业板块的投资逻辑主要包括农产品价格上涨预期、国家惠农政策支持、个股经营业绩超预期等。此外，今年极端天气频现、部分品种供求偏紧、国际农产品整体走强等利多因素仍将对农业板块起到支撑作用，因此，下半年农业板块存在较多交易性机会。

　　近期A股大农业类股票整体表现强势，尤其在最近的反弹行情中，农林指数保持了近18％的涨幅。

　　从各券商农业行业研究报告综合分析，投资农业股，应首先选择受益于政策的行业，主要包括良种、农机流通、畜禽养殖、饲料加工、园林绿化、节水灌溉，以及消费升级受益的高档海珍品和葡萄酒、保健酒及饮料等子行业。

　　专家建议，如果从长期的投资角度考虑，投资大农业，重点选择的投资对象则可以考虑具有行业资源优势的上市公司，如肥料，农药类龙头企业。同时，具有重组预期的大农业类上市公司更是投资者关注的重点对象。

　　估值过高或成“拐点”

　　然而，有分析人士认为，尽管农业股关注度极高，政策倾向性也很强，但农业股是一个盈利水平相对低，周期变动大的一个板块，农业股业绩平平是A股市场上一个不争的事实。对投资者而言，农业板块的估值之惑正在成为农业股火爆的“拐点”。

　　有券商研究报告称，农业板块估值过高，目前农业PE/全部A股PE值为3.18，再创3个月新高，距今年5月份的近期高点3.19倍仅一步之遥，相对大盘高估值存在修正需求。

　　国信证券分析师黄茂则提醒农业股的高估值风险。其认为，年初的政策高峰期过后，农业板块反季节上涨，相对估值进入近10年来的第三阶段，但行业整体经营情况并不乐观，收入、盈利出现滞增，在原粮价格大幅上涨的背景下，未来整体改善空间有限。板块估值已创历史新高，在整体系统性风险偏高的环境下进一步提升估值的空间不大，未来有深度修正的可能。

　　有机构担忧，7月的CPI可能已经达到了今年的顶峰，之后的通胀预期或许将会随着数据变化而逐渐减弱，这将明显对冲掉农产品价格偶然性走高对通胀水平的影响。因此，农产品之前遭爆炒的通胀题材或在未来一段时期慢慢淡化，农业板块将会承压。

　　有专家称，产品价格是否具备中期上涨空间，可能成为未来农业股走势强弱的分界线。而市场普遍预期，国内宏观背景并不支持农产品价格中期持续走高，农产品价格进一步上行的动能已明显减弱。中证期货分析师戴宏浩认为，中国三大主粮基本自给自足，有较为充足的库存，不会因为国际市场的粮食缺口而出现粮食供应紧缺。

　　作者：罗晶 (来源：中国财经报)