新股发行引入中止机制可抑制高价发行 保护散户

　　搜狐证券讯　中国证监会20日发布《关于深化新股发行体制改革的指导意见》(征求意见稿)，提出将完善回拨机制和中止发行机制。何为中止发行机制，搜狐证券就此采访了燕京华侨大学校长华生，他指出，这项制度有助于抑制新股的高价发行。

    武汉科技大学金融证券研究所所长董登新向搜狐证券表示，中止发行制度是对询价机构的一种风险约束，从而更有利于散户的申购，保护散户的利益。

　　据了解，以下两种情形可中止发行：网上申购不足时，可以向网下回拨由参与网下的机构投资者申购，仍然申购不足的，可以由承销团推荐其他投资者参与网下申购。网下机构投资者在既定的网下发售比例内有效申购不足，不得向网上回拨，可以中止发行。网下报价情况未及发行人预期、网上申购不足、网上申购不足向网下回拨后仍然申购不足的，可以中止发行。

　　华生对此指出，即使高价发行的股票受到了散户追捧，网上申购量达标，但是网下机构投资者的申购量不足、不认可的时候，也可以中止这次发行。这说明定价太高了，这会让券商意识到，片面追求高价发行存在着中止的风险，这对抑制高价发行有一定作用。

　　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新对此表示，中止发行制度是对询价机构的一种风险约束，这加大了询价机构的压力和责任，使他们在弱市熊市的时候，更加谨慎的询价、报价，把发行市盈率做低，从而更有利于散户的申购，保护散户的利益。

　　董登新指出，新股发行制度改革以来，我们没有经历过一轮完整的大熊市，监管机构或许有熊市发行新股失败的风险担心，因此引入中止发行制度来均分风险。