来源：经济观察报
作者：欧阳晓红
人民币跨境结算试点已悄然步入加速期，但“只出不回”对于作为“试验田”的香港来说，已经有些不能承受。
据香港金融局数据显示，截至目前，香港的人民币存量已超过1000亿。意味着新增了1000亿的人民币通货，加上流入的热钱，由此可能推高香港的资产价格。
本报获悉，央行目前已完成境外人民币回流境内金融市场的方案。
与该方案相关的举措也已经实施。8月16日，央行发布《关于境外人民币清算行等三类机构运用人民币投资银行间债券市场试点有关事宜的通知》（下称《通知》）。包括境外中央银行或货币当局、香港、澳门地区人民币业务清算行以及跨境贸易人民币结算境外参加银行将有望以试点形式进入国内银行间债券市场进行投资。
此外，解决人民币回流出路的渠道还包括国际板、人民币期货、期权等诸多路径。
外管局的一位官员认为其实这些措施可以更早一些出台，“为何不在制度出台之初，就设计配套的相关实施方案？原本人民币跨境结算与人民币回流机制就是一体的政策安排，如果没有回流安排，资金又如何出得去？”这位官员表示。
演变问号
数据显示，去年7月-10月，跨境贸易人民币结算量仅仅7000万人民币，尚不到试点地区同期进出口额的零头。
但截至今年5月中旬，跨境贸易人民币结算交易量已近500亿元，其中广东占了绝大部分比例，广州、深圳合计约300亿元，上海近100亿元。
尤其是今年6月22日，央行联合六部委下发了《关于扩大跨境试点有关问题的通知》以来，各大商业银行迅速“尝鲜”，一时间人民币跨境结算规模呈现放量；7月，汇丰中国还在英国完成了其首笔跨境贸易人民币结算业务。
中国工商银行更是在近日签署了全球首笔人民币出口买方信贷协议。根据协议，工商银行将联合中国出口信用保险公司为华为公司的印尼客户提供首笔金额为5000万元人民币的出口买方信贷。
中央人民银行研究生部教授吴念鲁说，尚在试点阶段的人民币跨境结算已步入快速发展期，今年有可能超过1000亿美元的规模。不过，这个数字对于2.2万亿美元的对外贸易额仍微不足道。
“还有一些瓶颈需要突破。”吴念鲁说。比如国家行政学院决策咨询部副主任研究员陈炳才就认为，境内外银行间相互拥有人民币授信，是推动人民币国际化结算的关键。此外，还包括人民币回流与投资以及国家清偿力等诸多难题。
事实上，有外管局官员认为，人民币跨境结算业务在设计政策时应按照业务流程去做，比如考虑回流与投资问题时，哪些资本项目应该开放等配套政策，应一步到位出台。
目前的问题是，急于“走出去”的人民币与无从回流的人民币是否会等得有些不耐烦？或者会生出些“意外”？
“失控”隐忧
已经有学者对过快的开放可能导致的失控风险表示担忧。
宏源证券固定收益总部高级分析师范为表示，根据央行公布的外汇储备数据，今年上半年储备增加551亿元，而上半年的贸易顺差总额为552亿，FDI为514亿，上半年热钱净流出500多亿。其中，5月热钱流出了近800亿，而6月份的热钱同样呈流出态势（净流出142亿美元）。
但也许人民币外流正合央行的心思。比如7月19日央行与香港金融管理局签署《补充合作备忘录》，与中银香港公司签署修订的《关于人民币业务的清算协议》。据透露，调整包括三部分：如消除开立人民币企业账户的行业限制；企业兑换人民币没有上限；香港的个人和企业相互之间可以通过银行进行人民币资金的自由支付和转账。
香港金融局数据显示，截至目前，香港的人民币存量已超过1000亿。意味着新增了1000亿的人民币通货，加上流入的热钱，由此可能推高香港的资产价格。
生活在香港的卢麒元举例，他家附近的一套1997年的房子一般原价为300万港币，目前已涨到1500万港币一套，“最近我家附近的房屋购买房者几乎都来自内地.”卢说。陈炳才则担忧，借助贸易通道的人民币自由流动将会影响香港金融市场稳定。
“其他货币都可以通过与港币的自由兑换以及港币与人民币的自由兑换而进入中国，人民币发行量将大幅度增加，香港的外汇储备可能大幅度增加。”陈炳才说，“届时，中国的外汇管制和资本管制将失去其应有作用，这对双方都是巨大的金融风险。”
一位央行官员坦言，人民币资产进入港澳后，就可兑换成国际货币进一步转移，这在相当程度上规避了内地的各种外汇管制。
“这使得国际资本能够借助香港进入中国内地的资本市场，或者中国内地的资本进入国际资本市场，从而架空中国现行的资本账户外汇管理规则。”上述官员认为。
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