悲观人气昙花一现 股市有望“二次提速”(图)

　　担心股市会“二次探底”的投资人或许可以松一口气了。尽管新一轮对经济降温的担忧令全球股市近2万亿美元市值迅速蒸发，但越来越多的迹象显示，投资人的悲观情绪已有所缓解，至少不像想象中那么严重。

　　尽管美国和日本经济的疲软成为新的关注焦点，但欧洲表现却异常强劲，而投资人对中国经济大幅降温的忧虑也显著改善。有专业人士认为，当前股市可能迎来新一波的上涨，这波涨势甚至可能彻底逆转今年以来股市不温不火的局面。

　　⊙本报记者 朱周良

　　看空氛围有所缓解

　　以美联储8月10日的议息会议为标杆，以美股为首的全球股市近期遭遇了一波调整行情。标普500指数在截至13日的一周大跌3.8%，创一个多月来最大跌幅。而自美联储10日承认经济复苏步伐进一步放缓以来，全球股市市值迄今已蒸发掉约2万亿美元。

　　不过，一份在股市大跌期间进行的专业调查则显示，机构投资人对经济和股市前景的担忧并没有明显加重，反倒是有更多人转为乐观。

　　美国银行-美林发布的8月份全球基金经理调查显示，专业投资人对于世界经济和企业盈利的悲观预期已有所缓解，一项反映投资人风险偏好和流动性的指标重回中性水平，显示人气有所改善。此次调查在8月6日至12日期间进行，正值美国股市大跌的期间，全球范围内有187位基金经理接受调查，管理的资产总规模为5130亿美元。

　　尽管股市再现剧烈波动，但机构投资人的信心似乎并未像想象的那样“崩盘”。美林的调查显示，8月份，有净占比5%的受访基金经理表示看好全球经济会在未来12个月改善，而上个月还有净占比12%的受访者预计经济会在未来一年继续恶化。

　　总体上，8月份有净占比12%的基金经理对股票的持仓量高于基准水平，7月份为11%。8月份现金持有量高于基准的投资者净占比降至3.8%，上月为4.4%。

　　受访基金经理大多认为，未来一段时间经济的增长将低于趋势水平，通胀也将保持温和。但调查的确显示，投资人对经济二次探底的担忧继续减缓。净占比78%的受访者表示，世界经济不大可能再次陷入衰退。

　　另外值得一提的是，尽管一些美联储官员近期对通货紧缩表示了担忧，但专业投资人却并不以为然。上述调查中，多数基金经理都把关注点重新放回潜在的通货膨胀风险，而上个月的调查还显示投资人对通缩有更多担忧。

　　净占比14%的受访者认为，全球当前的货币政策环境可能过于具有“刺激性”，而7月份的调查中这一比例仅为5%。55%的受访者认为，美联储在明年第三季度前都不会加息。不过，不少投资人依然认为美元被低估，净占比23%的基金经理表示，美元当前低估，前一个月这一比例仅为3%。

　　中国经济不足为虑

　　根据美林的调查，8月份基金经理持有美股的比重降至两年来最低点，净占比14%的受访基金经理表示，对美国股市采取低配策略，而7月份还有净占比7%的受访者表示超配美股。而日本则取代英国成为最不受青睐的市场，净占比27%的受访者表示低配日股，62%的受访者表示日元被高估。

　　与此同时，基金经理对欧洲股票的持有比例则升至高于中性水平，为去年11月以来首次。全球新兴市场仍是最受青睐的地区，有净占比38%的投资者对新兴市场的持仓高于基准。

　　对于中国，国际投资人的担忧情绪也有所缓解。8月份的美林调查显示，仅有净占比19%的受访者表示，中国经济会在未来一年减速，而一个月前还高达39%。

　　受益于中国人气改善的还有大宗商品。8月份，净占比9%的受访基金经理表示超配商品，而前一个月有净占比1%的受访者低配商品。在其他行业方面，过去几个月来遭受冷遇的银行板块终于重新被投资人记起。尽管8月份仍有净占比19%的投资人表示低配银行股，但相比前一个月的28%仍有显著的改善，这也使得银行股和工业股一道成为8月份“人气”反弹幅度最大的两大行业。

　　对中国坚定看好的还有不少知名投资家。富达国际的明星基金经理人波顿今年初毅然推迟退休计划，迁往香港执掌一只专门投资中国股票的离岸基金。波顿最看好中国的消费类股，他认为，在经过了前一波的调整后，全球股市下半年将迎来牛市的第二波。

　　另一位新兴市场投资专家默比乌斯近期也频频唱好中国经济。他在上周接受电视采访时再次表示，中国等发展中国家有望带来全球复苏停留在正轨上，而且还可能加速。

　　默比乌斯认为，即便是中国经济增长率从10%放慢至8%，也不算太差。只要不降到5%这样的低水平，就不必过多担心。

　　重返股市正当其时

　　默比乌斯认为，在经济继续复苏的背景下，牛市还会继续。赚钱机会仍然很多，但可能不会再像2009年那样一抓一大把。

　　对于中国，默比乌斯建议在消费和制造类股中选择，因为中国经济从依赖出口转向内需的过程中，这些企业业绩将会从中获益。他对中国的银行股并不是特别感兴趣，因为担心银行坏账率可能会上升多达20%。

　　在默比乌斯看来，接下来全球经济增长的数字只会“越来越好”，尽管这样的判断肯定会招致不少其他业内人士的反对。而一些机构则从资金流的角度推论，认为今年以来股市的相对欠佳的表现有望迎来根本性的拐点。

　　一些机构认为，今年以来投资人将资金从股市撤离转投其他安全资产的规模前所未见，这导致股、债价格落差持续扩大，现在显然已到了该买进股票的时候了。

　　摩根大通的策略师凯利认为，投资人现在宁愿以过高的价格买进债券，也不愿以偏低的价格买进股票，这反映了市场心理已走到“极端”，而往往在这种时候，情势会发生重大逆转，股市后市值得看好。

　　分析师注意到，一项反映美国股债市相对表现的指标近期也发出了利好股市的信号，该指标曾准确预测到美股去年3月开始的牛市。

　　7月份，美国Shore资产公司编制的美国标普500指数回报率和10年期美债收益率的差值指标跌至负的0.32，而5月份时还是正的1.26。当该指标为负时，代表股市看多，反之则看好债市。

　　贝莱德首席股市分析师多尔表示，未来10年，标普500指数的每股收益增长和市盈率都将回升到相当于1957年以来的中间水平。他预计美股未来十年的年平均回报率可达8.1%，标普500指数未来十年会涨到2034点。 (来源：上海证券报)