后市研判显分歧 大基金谨慎中小基金乐观

　　后市研判显分歧 大基金谨慎中小基金乐观

　　□ 本报记者 马薪婷

　　截至昨日发稿时止，有东吴、博时、大成、国泰、华安、国投瑞银等18家公司披露了半年报。

　　从半年报看，大规模与中小规模基金呈现了些许分歧。大基金有如大成景阳领先“谨慎”看待后市；中小基金则对后市比较乐观。

　　东吴“双雄”：

　　下半年区间震荡为主

　　截至 8月25日，今年以来业绩增长率最好的10只股票型基金依次是，华商盛世成长、东吴价值成长、东吴行业轮动、天治创新先锋、银河行业优选、大摩领先优势、信达澳银中小盘、信诚盛世蓝筹、南方优选价值、嘉实优质企业，不过，前10名的基金中，只有东吴基金公司旗下的两只基金披露了半年报，其余基金尚未披露。

　　仅东吴基金管理有限公司旗下占2席，且分列第二、三位。

　　截至8月25日，今年以来业绩排在第三名的东吴行业轮动半年报中预计，下半年市场将面临“经济向下，政策向上”的情况，判断市场为“区间震荡为主、存在结构机会”。

　　对于下半年的投资策略，东吴基金投资总监王炯也表示，在调结构的背景下，将重点配置稳定增长型行业和新兴产业，关注政策放松带来阶段性投资机会。下半年重点关注以下三条投资主线：一是寻找业绩增长确定的行业以规避经济波动风险，重点关注医药、食品饮料、零售、水务和高铁。二是战略配置新能源、新技术及应用等新兴产业，重点关注新能源汽车和新兴消费电子行业投资机会。三是关注具有估值优势周期型行业以及与房地产相关行业的阶段性投资机会，投资时机来自于紧缩政策放松，重点关注银行、煤炭、工程机械、家电。

　　大基金谨慎

　　中小基金乐观

　　从半年报中管窥基金对后市的判断。大基金与中小基金有点分歧。

　　已披露半年报的大基金有如大成景阳领先，该基金在295只同类型的基金中规模处在前1/3位置。其基金经理表示“对市场保持相对谨慎的态度”。

　　在其看来，“下半年的国内经济，发达国家借贷消费减少、经济去杠杆化将对我国出口产生负面影响；投资则因房地产调控、地方融资平台清理，也将受到一定的抑制；而宏观政策又面临如何平衡短期经济增长、控制资产价格泡沫与长期经济转型的艰难抉择。更重要的是从长期来看，我国就业人口增速的正在下降；劳动力成本上升带来资产回报率的下降，进而将引起资本存量增速的下降；同时全球范围内技术创新也进入一个瓶颈期。在人口、资本、技术这三大长期经济增长驱动因素均面临瓶颈的背景下，我国的潜在经济增速很可能面临下降的风险。”因此，他们认为，这对资本市场的影响不仅仅是上市公司业绩增速的普遍下降，尤其是对传统行业而言，也将导致A股市场估值逐渐与国际接轨。

　　与之相对的，是一些中小基金，对下半年持乐观态度，认为下半年下跌空间有限。有如在295只基金中规模处在2/3位置的国泰区位优势、国投瑞银成长优选等。

　　国泰区位优势明确表示，“对下半年的市场持谨慎乐观的态度”。在其看来，随着很多股票的大幅下跌，部分优质个股的投资价值开始显现，并且强调“将积极把握其中的投资机会，在股票的组合仓位方面保持一定的灵活性，同时积极做好组合的结构调整，积极把握优质个股的投资机会。”

　　国投瑞银成长优选也认为“下半年表现将好于上半年”。在其看来，“在经历了上半年的大幅下跌之后，A股市场估值水平已经回落到历史低位，投资者对经济的悲观预期大部分已经在股价下跌中得到反映。同时，随着经济放缓，政策转向预期也会逐步得到兑现。，他们判断下半年A股市场总体上将呈现逐步震荡走高走势，投资机会并存于传统行业和符合经济转型方向的新兴行业中。”

　　还有如规模排在后1/3位置的博时特许价值、长盛量化红利、华安核心优选等。

　　博时特许价值认为，市场下半年下跌空间有限。半年报显示：“我们认为中国经济体正处在一个转型期，转型必然是一个持续时间较长的过程，传统优势产业未来继续高增长的动力不足，而新兴产业规模较小，暂时还不能成为拉动经济的中坚力量。所幸是，当前传统的产业的估值水平较低，盈利能力依然较强。”

　　华安核心优选表示，“市场再次大幅调整的可能性减弱”。“ 未来市场将更多反映宏观经济，行业及企业盈利和估值等方面更多元的因素，寻求新的平衡点与亮点。我们认为市场已在调整中接受较悲观的数据暗示，因此假如没有出现持续超预期更差的数据，市场再次大幅调整的可能性减弱。

　　长盛量化红利则认为，下半年A股格局将可能是筑底、震荡、回升。