供给骤减 甲乙酮价格一月涨45%

　　我们得到的统计数据显示，近一个月来，甲乙酮(丁酮)价格迅速由8170元/吨上涨至11860元/吨，涨幅高达45%。

　　我们的研究显示，甲乙酮价格迅速上涨的直接原因是：近期原料碳四供应紧张以及部分装置停工检修。这使得甲乙酮在原本供需平衡的背景下，供给突然减小导致价格 迅速上涨。

　　我们调查分析后认为，甲乙酮价格涨势在三季度或将得以维持，长期来看，甲乙酮所处的行业背景也是较为有利的。我们得出以上结论主要基于以下4点：（1）当前中国各厂家甲乙酮库存均处在低位，多家厂商甚至已经是零库存，贸易中间商持货量也不多。（2）下游涂料的需求较为稳定，替代“三苯”潜力大，下游胶粘剂9月份逐步进入消费旺季，对甲乙酮价格也将是个有力的支撑因素。（3）甲乙酮反倾销政策有效期内(截至2012年11月22日)很好地保护了国内甲乙酮市场。（4）国际上主流的硫酸法间接水合工艺由于其环保条件限制，在装置使用期限到来的时候必然要永久性地退出甲乙酮的生产，将为我国甲乙酮行业的发展提供一定的空间。

　　【投资建议】

　　我们认为，齐翔腾达、天利高新将重点受益。齐翔腾达受益甲乙酮涨价弹性最大，目前该公司总共拥有11.5万吨甲乙酮产能，2010年上半年甲乙酮销售收入占公司全部销售收入47.3%，我们预计全年甲乙酮能够为该公司带来约2.6亿元的净利润，折合每股收益（EPS）为1元，其他业务约能够贡献0.5元的EPS，我们预计2010年齐翔腾达的EPS为1.5元，按照28倍市盈率（PE），6个月目标价42元，建议“买入”。

　　天利高新目前总共拥有4万吨甲乙酮产能，2010年上半年甲乙酮销售收入占公司全部销售收入12.5%，我们预计全年甲乙酮能够为公司带来约4250万元的净利润，折合EPS为0.08元，其他业务约能够贡献0.42元的EPS，我们预计2010年天利高新的EPS为0.5元,按照28倍PE，,6个月目标价14元，建议“买入”。