华业发展质押华业地产股权信托融资

　　□ 见习记者 徐天晓

　　近日，中诚信托发售的一款“华业地产股票收益权信托计划”引起业界关注。其中，华业地产的控股股东——华业发展（深圳）有限公司（下称“华业发展”）将其持有的不低于13100万股但不超过14998.91万股北京华业地产股份有限公司（下称“华业地产

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　　根据中诚信托此次信托计划，为保证华业发展履行《股票收益权买卖合同》项下的义务，华业发展与受托人签订《质押合同》，将标的股票质押给中诚信托，按照截至2010年8月13日的20日均价计算，质押率为37％。

　　在信贷监管日益严格的今天，越来越多的信托公司选择通过股权质押的方式来获得信托公司的融资，尽管要付出相比于银行贷款更为苛刻的融资条件和融资成本。

　　截至2010年8月13日，华业发展标的股票华业地产当日收盘价为7.54元/股，20日均价为7.22元/股，而受托人以信托计划资金购买股票收益权的价格不超过2.67元/股，标的股票收益权的购买价格较低，风险控制程度较高。而根据华业地产此前中报披露的数据来看，华业地产2010年6月30日每股净资产为3.365元/股，信托计划资金购买标的股票收益权的价格显著低于每股净资产。

　　除此以外，信托计划还规定了在特定条件下，标的股票持有人负有追加保证金或无偿增加转让标的股票收益权的义务，具体表现为设定补仓线与平仓线：补仓线设定为4.45元/股，跌破补仓线后华业发展应提交保证金或补充质押股票；平仓线设定为3.81元/股，跌穿平仓线后受托人有权要求立即变现标的股票并实现标的股票收益权，且受托人有权申请强制执行，可见中诚信托为此次信托计划的风险防范做了充分的准备。

　　而以上这些仅仅是作为风险防范手段列入信托计划之中的，华业发展还要每年向中诚信托及委托人支付10%/年的融资年利率。

　　虽然业界专家普遍认为此次华业发展的融资成本较高，风险较大，不过《证券日报》记者昨日电话咨询华业地产董秘燕飞时，对方很自然地告诉记者，“这个融资成本一点也不高”，“股权投资信托整个行业都是如此，融资利息都是在10%/年左右”。

　　其实，类似的融资方式华业发展早在去年就做过。根据华业地产之前的公告，华业发展、华保宏分别将质押给中信信托有限责任公司的本公司限售流通股及无限售条件流通股149,989,149股、124,244,025 股。中信信托同时发布信托——华业地产股票收益权转让及回购集合资金信托计划，将信托资金全部用于购买融资方所持华业地产共计274,233,174股之收益权，并以华业地产共计274,233,174股票质押，对应起始质押率为36％，每股质押价格低于2009年6月底每股净资产3.15元，华业发展则同时将上述信托款以13%的年利率发放给了华业地产。

　　根据用益信托网统计数据，7月份全国发行股权投资信托规模合计1466478万元，达到上半年总规模的近40%。华业发展如此信赖“股权投资信托”，可见虽然融资成本较高，但是从中仍然是有利可图的。这也是众多商家选择股权投资信托的原因。