来源：华夏时报
汇金赚钱中投偿债
本报记者 陶盈舟 北京报道
你必须知道，低买高卖是所有炒股之辈的毕生理想，但大多时候这可遇而不可求。
中央汇金公司做到了，刚刚公布了半年报的工行净赚846亿元，成为中国最赚钱公司，建行净利润707.41亿元，中行净利润也达到520.2
也正因此，8月24日，在汇金公司宣布发行公司债券不到一周的时间，一笔总规模高达1875亿元的公司债成功发行了首期的540亿元，并获得超过4000亿元资金的捧场；同时，7年期追加的60亿元债券也获得了2455亿资金的认购。
“对汇金公司来说，超额多少倍认购并不重要，”中国政法大学法与经济研究中心教授刘纪鹏告诉《华夏时报》记者，“重要的是传递出一个信息，那就是汇金缺钱了。”与汇金缺钱相对应的是，中投公司2009年的债务较2008年增长了41%。
汇金三年赚2600亿分红
中央汇金会缺钱？过去所有人对这个问题的答案恐怕都是：No！但是以后谁也不敢轻易回答得如此坚决。
8月19日，汇金在官方网站上宣布，主要用于注资和参与工行、中行和建行再融资，总规模为1875亿元的公司债券将于近期在银行间债券市场发行。
消息一出，市场哗然。“每年动辄几百上千亿的分红，而汇金要做的只是在低价的时候适当增持或是减持，这样投入产出比悬殊的生意也会缺钱，的确有些令人费解。”深圳高特佳投资集团公司高燕华向记者表示。
事实上，费解的不仅仅是高燕华，因为早在2006年12月，时任汇金总经理的谢平就曾透露，汇金公司持有的三家银行股票市值加上减持回收本金、溢价和分红等收益早已是投资成本的三倍。
《华夏时报》记者也发现，根据香港《大公报》报道，中央汇金首次公布的财务报告显示，公司成立六年来从参控股公司累计获得了现金分红3000亿元，其中2006年-2009年，公司取得的现金分红分别达348.48亿元、629.72亿元、741.55亿元和884.26亿元，合计2604.01亿元，占分红总数的87%。高达273.49%的累计市值收益率也印证了谢平的说法。
那么已经赚得盆满钵满的汇金公司为何依然捉襟见肘，需要靠发公司债融资呢？
“因为从2007年9月，汇金注入中投公司后，不仅要承担起对国有重点金融企业的股权投资，同时还要额外承担为中投公司偿付利息的任务。”刘纪鹏分析指出，2009年过度的贷款规模不仅导致银行系统性风险加大，同时也使得各大银行出现了资本金紧张的局面，“一方面是需要给参股控股银行注资，一方面要认购刚刚上市的农行和光大银行，同时还要拿出一笔钱应对中投特别国债每年的利息，一笔钱掰成三瓣用，再多的资金也会出现捉襟见肘的情况。”
不过，记者发现，对汇金而言，增持的费用或许并非是缺钱的主要原因，今年一季度，汇金依然“不差钱”大举增持中行、工行和建行500万股、2392.58万股和1099万股，以3家银行股一季度股价的区间计算，汇金增持三大行仅花了1.37亿至1.7亿元。
这个数字在中投偿付的利息面前几乎可以忽略不计，中投董事长楼继伟曾坦言“每天我必须赚3亿元才能够支付每年5%左右的资本金成本”。这就意味着，为了支付财政部发行的15500亿元人民币特别国债，中投每年需要偿付利息达到775亿元，几乎花掉了汇金公司每年获得的现金分红。
中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇对此表示：“包括汇金在内的中投公司当初成立的目的是为了提高国家外汇储备的使用效率，但从每年背负的巨额利息和业绩来看，似乎并没有达到当初目的，反而出现了资金的匮乏。”在他看来，汇金缺钱可以考虑继续从国家外汇储备增资或是干脆免息，而不是采取银行间发债的形式。
中投窟窿拖垮汇金？
实际上，如果单单从净利润来看，汇金公司并非如其所说的那样缺钱。
从汇金公司的财务报告不难发现，公司最赚钱的时间是从近三年开始的，其中2007年和2008年的净利润分别为1224.78亿元和1900.5亿元，2009年更是实现净利润2189亿元，比2008年上涨了15.2%。
而如果按照中投公司每年偿付775亿元的利息计算，那么仅2008年和2009年，便需要支出1550亿元的资金，这对于2008年全球投资组合回报率还仅为-2.1%的中投公司来说，显然是不可能的任务。
这也解释了为什么在注入中投公司三年后，中央汇金在连年净利润出现大幅增长时依然需要靠发债解决资金问题。2009年底，汇金公司的流动资产合计仅有362.6亿元，比2008年底的1291.67亿元骤降了72%。
在难以实现自负盈亏的同时，中投的负债也出现了大幅增长，在2007年成立后，2008年中投的负债达到87.84亿美元，随后的2009年负债合计已经达到123.84亿美元，一年增幅高达41%，远远超出了12.9%的回报增长。
“汇金和中投必须分开。”刘纪鹏坦言，“如果这个问题不解决，就会一直是主权基金挥之不去的隐患。”汇金的发展方向应该是大的金融机构控股公司，而中投则是用外汇投向海外的国家主权基金，“从发展健康市场的角度来看，国内的金融机构控股公司不应该只有汇金一家，解决自有资金更多的应该依靠资本市场本身。”
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