市场调整提供低成本投资H股时机

　　众所周知，中国资产（即公司营业收入一半以上在中国境内的公司）的主要交易地点在上海和深圳交易所。除了这两个市场以外，目前全球已经有多个市场在交易中国资产，这包括在纽约交易的中国资产（简称N股）、在新加坡和伦敦交易所交易的中国资产，以及在中国香港交易的 红筹股和H股。红筹股的含义是指在香港上市、注册地不在中国内地和香港的中资企业。而H股指在中国内地注册、在香港挂牌上市、面向海外投资者的股票。

　　自1993年第一只H股——青岛啤酒到香港上市，便开启了H股的新时代。经过十余年的发展，截至2009年底，H股上市公司已达150家。在众多海外中国资产市场中，港交所上市交易的H股市值超过4万亿，是当之无愧的中资股亚军。

　　虽然说筹集资金是一间公司上市的主要目的，但自开始批准国企在香港发行H股起，其最着重的是希望该批国企能尽快与国际市场接轨，经历国际市场竞争的磨炼，最终将国企推向国际。而事实上，经过十余年的磨炼，国企股企业的管理水平及透明度已有大幅度的改善，离世界级标准已经不远，正是因为H股具备了很大的投资价值，是一种很好的投资品种，吸引了众多海外资金的关注。无论是巴菲特投资在港交所中国石油获利277亿港币的故事，还是巴菲特投资比亚迪又获得超过5倍的收益，都表明这一全球顶级投资大师一直把H股作为其重要的投资标的。而除了巴菲特外，还有很多大家耳熟能详的投资大师也在香港有持续投入，包括索罗斯在港交所认购民生银行，罗杰斯更是持有中国人寿、神华能源、中国铝业 、中国平安和中国财险等十多只国企成份股。

　　今年来市场深幅调整，也为投资者提供了低成本投资H股的时机。当前H股动态估值已经明显低于历史平均水平。根据麦格理和招商证券统计数据显示，截至2010年5月31日H股指数2010年动态PE仅为9.59倍，低于历史平均水平12.22倍。同时相对成熟市场和其他新兴市场的估值溢价也处于历史低位，具有估值优势和长线投资价值。对于理性的投资者而言，能够以 “较便宜”的价格买到中国企业“确定性”的价值，同时能分享A股市场不存在的如比亚迪、东风集团、中国电信、中国建材、中国财险、国药控股等优质企业的成长，无疑增加了H股投资吸引力。而且金融危机之后全球经济重心和资金流向东移，大量资金因为欧美低利率政策流入新兴市场，尤以H股为主要的资金流入地。同时随着人民币升值预期的增强，受益更多的可能还是H股。