史上最长“黄金周”前在旅游股中掘黄金

　　今年中秋国庆“双节”相近，将促成史上最长的“黄金周”。受旅游旺季来临及政策利好频出推动，从7月初反弹至今，酒店旅游板块指数最高涨幅达到了34.9%，领先大盘将近20个百分点，峨眉山A、桂林旅游、东方宾馆等个股均已创出本轮反弹的新高。进入黄金周倒计时，旅游酒 店股值得关注。

　　时间窗口：节假日+季节性旺季

　　“很多旅游线路都已经报满，由于今年的"超长假期"，12天以上的长线更比往年要火很多。”一位旅行社工作人员告诉记者。每年“十一”黄金周旅游旺季，上市公司的业绩会出现较大的增长。相关数据显示，过去十年间黄金周旅游收入占全年比重达9%以上。从历年A股的交易情况看，每年在国庆黄金周前旅游酒店股会出现波段性行情。据统计，大智慧旅游酒店指数自从2003年推出以来，有5次在9月份出现了上涨，只有两次出现了下跌。

　　旅游行业旺季集中在第二三季度(特别是三季度)，淡季集中在一四季度(特别是一季度)。分子行业来看，景区类公司多数是自然观光型景点，而旅游质量对气候和季节特点依赖程度较高，因此景区类上市公司业绩的季节性波动规律最规则。而酒店类、综合类，如中青旅、首旅股份的季节性特征规律性相对较弱。综合来看，景区类、酒店类、综合类公司在三季度取得正超额受益的机会比较高，而二季度则多数跑输大盘。

　　个股机会：景区+免税品

　　旅游行业可以分为景区、酒店、旅行社、餐饮和免税品零售五个子行业。其中业内人士最看好景区和免税业务，这两个业务相比于酒店、旅行社具有资源垄断性，盈利能力较强。目前全国旅游景区2万多家，但是4A级以上景点的供不应求，使得这些景区拥有了资源垄断优势。景区类公司收入增长的动力主要来自于客流的增长与票价提升。近期有提价可能的包括峨眉山景区门票、首旅南山景区门票和桂林旅游漓江船票。其中，首旅南山景区由于三亚景区间竞争较为激烈，提价动力不足。桂林漓江游船并非独家经营，短期调价可能性也较小。因此，景区门票中峨眉山A提价可能性最大。在索道票价方面，丽江旅游的玉龙雪山索道2010年完成改造后，提价的可能性最大。

　　免税行业前景也被一致看好。作为目前国内4家免税运营商，中国国旅旗下的中免公司是惟一一家全国性免税运营商，更有望获得海南免税(包括离岛免税)业务的经营权，增长前景良好。国金证券认为，中国国旅将是离岛免税政策最大的受益者，在离岛免税政策出台后，中国国旅先行布局的战术有望催化公司短期业绩的高速增长。

　　主题投资：区域+整合+亚运会

　　很多旅游类上市公司中可谓是多重概念集聚一身，国信证券认为，下半年随着复苏进入中期，驱动股价超预期表现将主要是事件性刺激。今年下半年仍是区域旅游政策密集期，海南、桂林、云南、湖北、安徽等地可能出台利好政策，受益公司包括：三特索道(海南国际旅游岛+鄂西旅游圈+中部地区崛起等)、桂林旅游(中国-东盟自由贸易区+桂林国家旅游综合改革试验区)、峨眉山(成渝经济区+峨眉山旅游振兴规划)、黄山旅游(中部崛起)、丽江旅游(云南区域振兴规划)、首旅股份、中国国旅(海南国际旅游岛)等。

　　招商证券分析师林周勇表示，“从政策角度看，海南和桂林是最为明确的，其中海南的政策力度最大，在海南试行境外旅客购物离境退税和离岛旅客免税购物的政策预计年底或者明年初出台的可能性很大。届时将对经营业务位于海南的中国国旅、首旅股份和三特索道构成重大利好。

　　丽江旅游曾经被深深打上王亚伟烙印，从8月13日开始停牌筹划重大资产重组，最迟在9月10日前恢复交易，而大连圣亚和桂林旅游等也存在资产注入预期和收购动作。此外，亚运会的举行也将使得广州地区旅游业受益，如东方宾馆，公司短期还存在岭南集团酒店资产整合的预期，因此亚运会前或许有阶段性交易性机会。

　　不过，旅游股也正承受着高估值的“折磨”。近一段时间，北京旅游、中国国旅等旅游业龙头股已经收获了5成以上的涨幅，黄金周过后或许公主又变回了灰姑娘，所以参与旅游酒店板块炒作需要牢记安全第一。（郝宁） (来源：证券市场红周刊)