券商资管觊觎股指期货 基金专户条件最宽松

　　继券商自营试水股指期货进行套期保值后，券商资产管理部门也加速筹备参与股指期货事宜。

　　9月6日，本报记者从多家券商资产管理部门负责人处获悉，其定向资产管理计划参与股指期货进行套利交易已经提上议事日程。

　　“参与股指期货交易资格的申请已经提交到证监会了，具体有没有批复还不能确定。不过一旦批复下来，我们就可以跟定向资产管理的客户来谈要怎么做。”一家上市券商资产管理部负责人对本报记者表示。

　　一旦获批，该部门就可以与有意向的定向资产管理客户进行商谈，利用股指期货进行套利交易，“人员团队都已经准备好了。”

　　另一家沪上大型券商资产管理部老总也向本报记者表示，“关于股指期货，我们的定向资产管理这块业务会率先参与，主要是进行套利交易”。

　　而在此之前，国泰君安资产管理总部已于6月底获得两个定向资产管理计划股指期货套利交易的交易编码。

　　人才门槛

　　《证券公司参与股指期货交易指引》（下称“指引”）的相关规定，将集合理财和定向理财两个业务参与股指期货的“动力”截然分开。

　　指引规定，证券公司集合资产管理业务参与股指期货交易，应当以套期保值为目的。而指引对券商定向资产管理业务则无此规定，即其可以进行期指套利交易。

　　“利用股指期货进行套期保值需要向中金所提交进行套期保值的具体方案，而这方案，不是谁都能做的。”一位接近中金所的人士向本报记者透露，“最近，一些国内券商自营部门从华尔街招贤纳士，就是为了做期指的套保，而引进这些人才所要支付的代价，则是人均100万美元起的年薪。”

　　对此，前述沪上某券商资产管理部门老总对本报记者表示，“不能跟自营比，券商集合理财的规模才多大，百万美元年薪来请人做套保方案几乎不可能。”

　　其实，不仅是规模的问题。

　　“自营是券商自己的钱，集合理财是客户的钱，而且是小客户的钱，他们的风险承受能力有限。”某券商证券行业分析师表示，监管层对机构投资者参与股指期货的开闸，控制风险的考量始终是放在首位的。

　　另一方面，监管部门的态度也值得玩味。

　　“我们之前跟监管层有过沟通，关于集合理财业务参与股指期货，监管层的态度不是很明朗，大意是可以把套保方案先报上去，至于审批的事要看看再说。”上述沪上券商资产管理部老总表示，“现在集合理财业务做套保的需求不是很紧迫，而且也没有相应的通道去做。”

　　“目前还没有听说券商集合理财计划利用股指期货进行套保的，都是定向资产管理这块准备做套利。”前述上市券商资管部负责人也表示，该部门参与股指期货交易资格的申请已经向监管层提交，一旦获批，就可以与有意向的定向资产管理客户进行商谈，利用股指期货进行套利交易，“人员团队都已经准备好了”。

　　基金专户条件最宽松

　　与券商资产管理业务的“遭遇”类似，公募基金和基金专户理财在参与股指期货的问题上也被区别对待。

　　4月21日，证监会下发《证券投资基金参与股指期货交易指引》，规定基金参与股指期货交易，应当根据风险管理的原则，以套期保值为目的。

　　7月7日，证监会宣布，基金公司专户理财业务可以参与股指期货交易，交易的总体原则以客户自身需求为主。

　　证监会相关负责人表示，考虑到专户理财为非公募产品，其投资人均为具有较强风险识别和风险承受以及自我保护能力的投资者，因此，监管机构不再对专户理财业务参与股指期货交易的投资目的、投资比例、信息披露等内容进行规定。

　　这意味着，基金专户理财业务可以根据市场需求设计专门针对股指期货市场的产品，进行投机或者套利，而非局限于套期保值。

　　本报记者对比发现，这是自监管层4月23日对机构参与股指期货开闸以来，开出的最为宽松的“待遇”。

　　根据相关监管规定，券商自营业务、券商集合理财业务、公募基金以及QFII投资股指期货都被限于套期保值业务。

　　而唯一一个与基金专户理财“待遇”类似可以进行期指套利的券商定向资产管理业务，也比其多一个限制条件，“在任一时点，单一客户或单一计划持有股指期货的风险敞口不得超过客户委托资产净值或计划净值的80%，并保持不低于交易保证金1倍的现金及到期日在一年以内的政府债券。”

　　日前有消息称，针对股指期货与专户产品的结合，易方达已设计了一条完整的产品线，分为“对冲套利”和“对冲先锋”两个方向。目前，易方达基金已与几大“一对多”产品托管行进行了深入沟通并获取支持，各托管行纷纷表示愿意支持其股指期货业务的后期工作。部分“一对一”产品的大客户也与易方达基金确定了合作意向，并表示希望尝试对冲产品。 此外，7月下旬，首发的南方小康ETF及联接基金在法律文件中明确约定了可以投资股指期货，有望成为首例运用股指期货进行套期保值操作的基金。

　　截至上周末，股指期货上市交易日满百，累计成交2775万手，累计成交额达23.5万亿元，开户数已达4.8万户。 (来源：熊凯)