QDII成立4年净值仍在1元挣扎 基民何时解脱

　　记者　韦夏怡　北京报道

　　受全球主要市场股指均出现较大幅度下跌等因素的影响。8月份基金系QDII整体净值都呈现负增长。浙商证券最新的一份报告显示，8月份QDII基金是所有基金类型里表现最差的，平均下跌1.66%。

　　从成立那天起，QDII基金就总是在1元净值处挣扎

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　　1元：仍然是挣扎线

　　“当初都说QDII好，可是买了以后就跌破1元，然后就一直跌，一直在缩水，真不知何时能解脱。”山西的一位基民王先生向记者抱怨。这只是QDII“受害者”中的一位。

　　在采访中，记者明显的感受是，只要一提到QDII，基民们不是摇头就是咂舌。截至9月3日，仍有8只QDII的净值位于1元以下，即便是位于1元以上的几只QDII基金业绩也不那么稳定，随时都有再破净值的风险。

　　自QDII出生至今已过去4年，而最早一批开设QDII的5只基金——华安国际配置、南方全球基金、华夏全球股票、嘉实海外、上投摩根亚太优势，至今仍然没有一只净值超过1元。

　　而综合8月份业绩表现来看，根据好买基金研究中心的数据显示，南方全球以-2.61%的业绩表现位列当月QDII跌幅榜首，国泰纳指和嘉实海外分列倒数二、三位，分别为-2.20%和-2.14%。另外，从今年以来的业绩看，海富通海外业绩缩水最多，为-12.82%；紧随其后的是交银环球，为-11.33%。

　　在股票仓位方面，12只QDII基金里有8只保持着60%以上的股票仓位，其中交银环球的仓位最高，为91.89%；而招商全球资源的仓位最低，仅为5.01%。

　　一份来自经济学家巴曙松的研究报告表示，QDII之前运作不成功，反映了产品结构、投资能力与投资者需求之间不匹配；而由于市场规则、监管法律、文化背景等障碍，QDII投资组合全球分散化的程度受到抑制。

　　区域：围着港股转悠

　　“国内的QDII不能算是真正意义上的QDII，大多都是扎堆投资港股，这就与投资A股没什么区别了”一位基金经理向记者表示。

　　今年以来，QDII发行掀起了一股小热潮。8月份发行的11只新基金中就有4只是QDII。然而随着新QDII的蜂拥而至和老基金半年报的公布，QDII扎堆投资港股的问题也逐渐暴露出来。在近期披露的基金半年报中，老QDII们将港股作为第一大重仓集聚地在年内凸显了出来。不仅是老一批的QDII执著于港股，今年新发QDII们似乎还是一如既往地纷纷倚重于港股。

　　根据中报数据统计，今年二季度有11只QDII基金在股票投资领域投资香港的平均比例达69.53%，其中，嘉实海外中国股票在香港地区投资市值占净值比近90%。另有三只“全球股票型基金”华夏全球精选、交银环球精选以及工银全球配置，在香港地区投资市值占基金净值比均超过30%。

　　华夏全球QDII的半年报显示，该基金在香港市场的配置比例已经接近50%，美国市场则占据次席。近一半的配置港股比例，在老9家QDII的全球型QDII中也是最高的。此外，在该基金公布的投资组合中，前10位的重仓股中有9只是港股；而在香港市场和美国市场间配置较为平衡的要数工银瑞信的QDII，其配置于香港市场的比例为35.30%、投资于美国市场的比例为27.87%。

　　对此，业内人士表示，倚重港股是由于该市场上汇集了一批尚未在内地交易所上市的内地优质公司，比如李宁、蒙牛、腾讯、阿里巴巴等，且其估值有进一步拉升空间，这就给投资者提供了潜在的投资机会。

　　招商证券分析师也表示，随着越来越多的大型国有企业在香港上市，香港股市已从以前美国股市的影子市场变为同时受美股和内地股市的双重影响，并且从历史数据看，H股和A股相关度极高，其中H股指数和沪深300指数相关达0.94，与上证综指相关性为0.82，因此通过投资H股指数便可以分享到中国经济高速发展的收益。

　　未来：或受益外围市场

　　尽管相当比例的QDII情系港股市场上的内地优质企业，但外围市场的变化仍时刻影响着QDII的走势。

　　对于外围市场环境，好买基金研究中心认为，近期美国市场公布的一些经济数据中低于市场预期的较多，诸如成屋销售7月数据下跌27.2%，已有分析评论指出仅就美国房地产市场来说，已有二次探底之势。在投资者整体情绪低落的环境下，道琼斯指数曾跌破万点大关。而在近日美国政府官员如伯南克、奥巴马等连续发表言论表示将“尽一切可能确保美国经济持续复苏”，这对美股有较大的提振作用，市场普遍预期后续将有政策的支持。目前进入到差经济与预期中刺激政策的博弈期，短期来看，市场或有短期性机会；长期来看，还将取决于出台的刺激政策的力度以及经济数据的改善速度。

　　渤海证券研究员认为，QDII基金下半年将有所收获，主要缘于欧美经济数据的表现抢眼，提振了投资者的信心；但从8月中下旬以来公布的各主要经济数据来看，海外市场的复苏依然任重道远。

　　不过，一位稍显乐观的海外投资人士向记者表示，目前欧洲经济体主要国家德国、法国的基本面情况仍然较好，美国股市作为成熟市场表现一直相对稳定，因此全球市场下半年走弱的可能性较低，且美国与欧洲也不太可能在货币政策上收紧，全球流动性并不是太大问题。

　　民族证券也认为，短期来看，劳动力市场缓慢好转将继续支持个人消费成为经济增长的主要动力，使得美国经济出现二次探底的可能性较小。不过，欧洲债务危机将通过信贷和出口两条渠道对美国经济构成显著的下行风险，个人消费、私人投资和出口等都将受到影响。短期内通胀压力尚轻，美国通胀压力开始显现的时间最有可能是在2011年中期，在2010年中期前美国将维持基本利率不变。