海外对冲基金观望人民币升值

　　尽管中国8月份贸易顺差有所收窄，但仍然难以缓解近期人民币升值面临的外部压力。随着美国11月份中期选举的临近，奥巴马又再一次举起敦促人民币升值的筹码，希望人民币加快升值以降低美对华贸易赤字和缓解美国国内就业压力。与此同时，今年以来亚太货币的升值也让海外热钱涌入亚洲国家的货币市场。是短线套利还是长期布局？《中国经营报》记者采访了英仕曼投资AHL首席执行官黄文耀。AHL是英仕曼集团(Man Group)旗下的管理期货型基金公司，后者是全球最大的上市对冲基金集团。

　　《中国经营报》：今年3月以来，马来西亚货币、印尼盾、韩元等亚洲国家货币的强势升值，引发新一轮海外资金急剧涌入以上国家，其中，也包括在中国香港地区布局。海外资金对亚太货币的套利行为会不会使得人民币面临“被升值”的压力？AHL基金是否也投资于亚洲国家的货币市场，大致比例多少？

　　黄文耀：人民币升值问题很复杂，其中也不乏受政治因素左右。现在很多海外对冲基金都在观望，等待一个更明确的信号——人民币有大幅升值的可能性。据我们所知，提前“下注”赌人民币升值的对冲基金并不多，如果看好亚洲市场，他们可以投资亚洲其他国家的货币市场、债券市场，股票市场占比应该不大。此外，包括我们在内，部分对冲基金购买了外资银行发行的人民币理财产品。

　　AHL的投资组合非常国际化，主要集中于期货投资。债券投资比例大约15%，货币市场的投资比例大概占20%多。我们在货币市场上头寸不高是基于流动性的考虑。目前除了日本之外，亚洲其他国家货币的流动性不高，因此，即使投资机会很大，也要综合考量。

　　我个人认为，人民币国际化是比人民币升值更重要的问题。人民币资本项目不开放，是资金跨境流动的一大障碍。

　　《中国经营报》：未来货币、股票、债券和商品之间是否会展现出不同的趋势？

　　黄文耀：对于风险管理来说，分散投资是非常重要的。我们一贯的做法就是投资于不同的期货市场，并且分散于不同国家。

　　发达国家之间经济的关联性越来越强，这是大趋势。金融风暴之后，你会发现发达国家救市政策的相关性也比较高，因此，这一趋势还将延续下去。在此背景下，我们对中国、印度、巴西、拉丁美洲等新兴市场更感兴趣。很多发展中国家，不仅GDP增长很快，而且，各个国家还存在不同的投资机会，他们受金融风暴的影响也小于发达国家。近两年我们投资于新兴市场的回报都比较好，我们每年都在增加对新兴市场的投资。

　　《中国经营报》：在国内，被称为“中国本土对冲基金”的私募基金，有些希望能够与专注于FOF（对冲基金中的基金）的海外机构合作，或者被甄选成为FOF中的投资组合之一。不过，目前还存在一些法律限制，比如资金来源、外汇管制等等。你们是否也遇到过有类似合作意向的国内金融机构？你认为，实现政策突破要多长时间？

　　黄文耀：我们与国内阳光私募做过沟通，他们也有兴趣，希望英仕曼管理的资产FOF组合去投资他们旗下管理的基金。通常来说，FOF的核心价值在于通过严格的筛选程序去甄选最优秀的基金经理人。不过，对冲基金在国内去投资一家阳光私募基金，到现在既有法规的限制又有技术困难。