如今的美国股市陷入了这样一个悖论:经济复苏触动清零键后,股市反而离奇飙涨。9月至今,道琼斯工业指数已创下70余年来同月最佳开局。
《每日经济新闻》记者通过对大量公开资料进行总结后发现,反弹悖论背后,其实是全球热钱正对经济二次探底做出的一次前所未有的押注。美股“无奈”地成为了其中最佳筹码之一。
现象: 道指11连阳创71年来最佳开市 赌场里流行着这么一句话,赢家通吃。如今,对于那些在9月大胆买入美股的投资者而言,已是赚的盆满钵盈。
截止到周四(9月16日)收盘,9月以来,道指累计上涨5.79%,创1939年以来同月最佳开局;纳斯达克综合指数和标普500指数则分别累计上涨9%、7%。数据显示,道指自8月27日触及9937点低点至今,期间已最多反弹近7%。更令人吃惊的是,9月以来道指还没有一天收出阴线。
事实上,除美国股市表现亮丽外,9月欧洲和亚太股市均走强。截至昨日(9月17日)15时40分,欧洲三大股指平均涨幅超过7%,恒生和日经指数则分别暴涨了7%、9%。同一时间,避险资产美元重挫3%。,同时,向来被认为是反映风险、避险情绪变化最佳指标的欧元兑日元却暴涨6%。有趣的是,历史上道指9月表现向来不佳,在过去10年中仅3次收涨。
如果说美元走低是本轮风险资产“胜利大逃亡”的动机,那么让人不解的是,近期美国经济增速不仅全面放缓,甚至部分市场二次探底的风险还日益走高。基本面如此羸弱,股市凭什么还这么牛?
根据美国商务部周四公布的数据,作为衡量美国国际贸易和投资的一项广义指标,经常项目赤字在二季度达到1233亿美元,环比上涨13%。至此,美二季度贸易逆差扩大至1316亿美元,远高于前季的1145亿美元。同日劳工部报告显示,8月生产者价格指数(PPI)同比上升3.1%,虽然为连续第10个月上升,但升速已慢于7月时的4.2%。8月,剔除波动较大的能源和食品的核心PPI仅上涨0.1%,显示核心通胀压力仍非常低;另外,8月工业产值环比增加0.2%,不仅低于预期值0.3%,更低于上月的0.6%。数据还显示,8月开工率74.7%,仍低于过去37年来平均水平80.6%。
另外,美国房市近期还频频拉响“防空警报”。据政府披露,8月房屋止赎率环比上涨4.18%,同比下降5.48%。目前共33.9万户房地产面临止赎,这意味着每381个家庭中就有一户收到止赎通知。而作为止赎的最后一步,8月银行收回的按揭房屋量较上月大增3%至9.54万户,创历史新高。对此,RealtyTrac副主席RickSharga直言,目前还有一部分拖欠贷款仍未计入止赎,房市疲弱根本没有改善。
揭秘: 三因素催生“疯牛” 经济和股市向来是一对 “孪生兄弟”,从17世纪中叶的郁金香泡沫,21世纪初的网络危机到2年前的次贷风暴,都诉说着一个永恒的真理:若丧失基本面支撑,再疯狂的牛市最终只会走向幻灭。
既然如此,美股为何还“偏向虎山行”?
巴黎证券首席经济学家陈兴动昨日向《每日经济新闻》表示,决定股市走势的因素有很多,包括流动性、经济增长、货币政策、市场气氛以及股债资金切换等。事实上,9月以来美股的强势并非由经济增速放缓一个因素决定,更大程度上与流动性注入预期有关。
一般情况下,若美联储通过重启量化宽松等政策向市场注入资金,这些货币并不会立即流入实体经济,而是通过在金融体系中流转造成股市价值重估。值得注意的是,股市收益率一般是基准利率的倒数。由于目前美元利率逼近零,这意味着理论上的股市回报率应为无穷大。而在近期美国国债、企业债利率步步走低的情况下,资金流入回报率更大的股市是可以理解的。
事实上,关于重启量化宽松的传闻早已甚嚣尘上。据悉,9月21日,美联储将召开议息会议。美联储主席伯南克曾明确指出,若形势所需,尤其在经济前景大幅恶化的情况下,当局将透过非常规措施来提供额外宽松的货币。
对此,分析师指出,美联储将在更多数据出炉后才决定是否进一步放宽政策,目前决定行动的概率不大。最大的一种可能性是,联储将在声明中留下一些线索,暗示是否已调低对明年经济增长评估,表明是否倾向进一步放宽政策,尽管目前行动还为时过早。
值得一提的是,美元指数本轮见顶始于8月24日,即美联储宣布用到期抵押贷款支持证券(MBS)资金投资国债后不久,至今已累计下跌3%。而道指本轮见底始于8月27日,至今累计上扬4%。 南华期货研究所北京宏观经济研究中心总监张一伟告诉记者,由于美股主要是基金入市操作,而这些机构又采取的是策略化、电子交易。在当下投资品种收益率普遍偏低的境况下,美股反而是他们短线进入的好地方。另外,只要经济指标没有明显恶化,随着美联储推出新一轮量化宽松概率的加大,美元不断走低的预期也将在未来一段时间内继续推高股市。值得注意的是,近期美股成交量已明显缩量,暗示散户参与度已越来越少。
“这是一次机构对经济二次探底前所未有的押注,”张一伟随后指出,“一方面,因美元利率长时间内保持接近零的水平,推动国债、企业债收益率纷纷创下历史新低。同时,由于单纯靠二级市场上买卖债券收益率较低,机构投资者主要通过持有债券获得到期收益率、或通过不同期限、品种债券套利来获得息差。这样一来,选择持有股票就成了无奈下的最好选择之一。”
“另一方面,商品市场波动太大,机构肯定愿意投资稳定性更高的股市。尽管如此,美股并非就因此高枕无忧。一旦美国主权债务风险爆发,国债收益率肯定因此飙升,从而造成资金大量从股市中外撤;另外,一旦新兴市场经济增长明显,投资美股的资金很可能将外撤至这类市场中。”
资料显示,目前美、日、欧三大经济体股市和债市收益率比值为数10年来最高水平。其中,美股理论回报率为7.2%,接近5年期国债收益率的5倍。“股强债弱”下,基金经理也开始纷纷倒戈。
据汇丰控股调查,半数受访基金经理有意在2010年第三季增持股票,而上季看好股票的基金经理占40%。调查还显示,看好股票比看好债券的基金经理较上季增加4倍,只有13%看好债券。记者查阅Wind数据还发现,截至9月15日,有标杆意义的10年期国债收益率为2.74%,下半年来已下降23个基点。然而,同期道指却累计上扬8.4%,对10年期国债有明显收益率优势。
国泰君安首席经济学家李迅雷向《每日经济新闻》指出,美股反常走高背后折射的其实是对新政策的预期。因为美国政府曾承诺如果失业得不到解决,那么将通过货币或财政政策来刺激经济。下半年美股大幅走低的可能性不大,一方面是因为美国不断迫使人民币升值,带来出口增长预期;另一方面,量化宽松预期下美元趋势性走低也将支撑美股等风险资产。 据悉,美国总统奥巴马9月8日宣布,拟推出为美国中产阶级的永久性减税计划,以鼓励消费。9月16日,奥巴马政府又公布了5年出口翻番战略报道详细内容,规定美国出口到2015年需要从2009年的1.57万亿美元增至3.14万亿美元。
风向标: 联邦快递大裁员经济噩兆显现 截至周四,道指在科技股带动下上涨22.1点至10594,83点,涨幅0.21%,创8月10日以来最高收盘点位;标普500指数跌0.04%至1124.66点;纳斯达克综合指数涨0.08%,收报2303.25点。数据显示,以标普500指数期权价估计市场未来30日潜在波幅的恐慌指数VIX,周四下跌0.38或1.72%,至21.72。
事实上,本周美国并不乏利好数据。劳工部周四公布的每周报告显示,截至9月11日当周,首次申请失业救济人数减少3000人,至45万人。截至9月4日当周的首次申请失业救济人数由此前的45.1万人小幅向上修正至45.3万人。
值得注意的是,世界第二大包裹递送商联邦快递(FedEx)披露,截至8月31的第一财季,净利润为3.80亿美元,同比增长111%,合每股收益1.20美元,略低于市场平均预期的1.21美元。营收增长18%,至94.6亿美元。不过,公司同时宣布,计划裁员1700人,以重整其亏损的美国货车运输业务。事实上,FedEx通过飞机与卡车将不同货物传递至全球,因此被视为经济风向标。公司执行长FredSmith表示,预计全球经济复苏将在未来数月放慢,这与过去业务周期的变化一致。
美股分析师SteveGrasso认为,美股后市必须分两方面看。一方面,市场走高最大的催化剂是中期选举因素。一旦共和党获胜,那么政局将变得僵持起来。这样一来,标普可能将升至1200点。另一方面,目前美国仍处于结构性失业、非周期性失业状态,未来失业率很可能将经历一次快速弹升。如果失业率未来升至10%,那么应迅速减持银行和零售板块。
美股分析师GuyAdami则指出,FedEx数据可能暗藏了三大风险。首先是,作为经济风向标的公司业绩明显低于预期;其次,该公司高管指出未来几个月内全球经济将明显放缓;最后,FedEx计划裁掉多达1700个职位,该行为很可能暗示市场,FedEx对于未来经济增长前景并不明确,需要进行更保守的经营策略。(杨可瞻) (来源:每日经济新闻)
(责任编辑:李瑞)