来源：理财周报
30个项目给相关19家券商带来约9亿元的损失，国信停滞项目最多，5项目少收近0.8亿
理财周报投行实验室研究员 谭婷 汪江涛/文
“从去年底项目过会到现在都快一年时间了，我们的批文还没拿到，”9月15日，一家房地产上市公司老总对理财周报记者无奈地说：“房
30项目亮红灯，19券商损失9亿元
理财周报记者统计了今年完成增发再融资的项目情况，通过增发费用（券商收费占比约8成）与募集资金的比较，62个再融资项目的券商平均保荐承销收费比例是1.8％。
以1.8％为统一标准，不考虑配股、资产重组项目的费率差异。本报综合统计发现，30个暂停、被否、预期无望的再融资项目，不仅使得上市公司近5000亿融资额流失，也给国信、招商证券（600999.SH）等相关19家券商带来约9亿元的损失。
19家券商中，单个项目损失最多的是华融证券，达0.9亿元，其保荐的苏宁环球（000718.SZ）于今年8月主动撤销增发方案；累计项目损失最多的是招商证券，其参与的招商地产（000024.SZ）和凯迪电力（000939.SZ）共损失约为1.2亿元。
值得注意的是，国信证券遭遇损失项目的家数最多，达到5个，分别是阳光城（000671.SZ）、华业地产（600240.SH）、凯恩股份（002012.SZ）的非公开增发，天业股份（600807.SH）、银河动力（000519.SZ）的并购重组。
地产再融资全军覆没，券商无奈
凑巧的是，就在本报统计券商再融资项目情况时，地产龙头万科遭遇一记“闷棍”。万科绝对是地产股里面的“异类”，其几乎用尽了市场所能使用的各种融资方式，已完成2次配股、2次可转债、3次增发。但就在9月15日，万科112亿元再融资方案宣告流产。
万科的遭遇不是孤例。5月份以来，招商地产、世茂股份（600823.SH）、迪马股份（600565.SH）、苏宁环球、华业地产都主动撤销融资方案。今年4月份，国务院出台关于遏制房价过快上涨的通知，明确提出加强对房地产开发企业购地和融资的监管，证监会从此暂停批准房地产企业上市、再融资和重大资产重组。
据分析，在未来调控政策放宽之前，房地产企业恐怕很难再获得证监会的融资批文。一家券商保荐代表人无奈地对理财周报记者说，“虽然会里没有明确下文，要求停止房地产再融资。但现实情况是这类项目确实做不了。”据其分析，按照目前的宏调政策，房地产再融资可能要等到明年上半年才能恢复。
一方面是宏观调控利剑高悬，另一方面股市表现也不支持房地产企业再融资。据统计，今年以来共有27家房地产类上市公司拟通过资本市场进行再融资。只有3家公司的方案获得证监会审核通过，但尚未实施。总计16家房地产公司的再融资方案获股东大会通过，但这并不意味着再融资计划能够顺利推进。
业内称0.3％收费成标准，
不通过也要收100万
由于保荐制度已经实施多年，随着创业板的开闸，券商已经不愁找不到首发项目。但是，正如本报今年6月份曾报道的，券商对于投行收入占比6成的再融资项目争夺一直很激烈，像华泰联合为了推进其首发保荐公司的再融资，不惜重金包机，将100多名上市公司首脑接到深圳参加游艇会。
券商之间对于投行项目的收费，彼此都视作秘密。虽然公开披露信息上有基本的募集费用，但到底多少落入券商荷包，还是未知数。一家最近忙于增发的公司高管说：“我们是项目完成了再给。如果通过了，保荐机构有两部分收费，承销费按融资金额的千分之三计算，保荐费用一般有200万、300万。如果不通过，也要一次性付100多万的费用。”
另有一家房地产公司高管说：“类似并构重组这种再融资，要先付费的。这个要具体与券商谈，大券商议价能力强些，小券商收少些。一般来说10亿的融资，券商分到500－800万元。”而一家券商投行人士也称，一般的收费标准是0.3％。
有保荐机构业内人士透露，券商实际上更乐意做再融资项目，“毕竟公司已经被市场所了解过，规范成本小一些。”
由于再融资项目的周期相对较短，加上操作难度相对较小，券商争夺这块“生意”很激烈。去年，依靠8单增发项目“上位”的西南证券，其再融资业务跻身业内三甲；长江证券（000783.SZ）也完成3单增发和2单配股；华泰联合则承接了2单可转债和3单增发。
理财周报记者通过各种渠道，统计出今年以来30个再融资项目背后的投行，并细查了各个项目的进展。根据相关采访及统计，本报对今年以来在再融资项目领域，相较“失意”的投行以及它们所保荐的项目情况进行了梳理。
项目停滞最多：
国信证券
潜在损失：7999万元
保荐代表人数：113人
再融资保荐表现：国信证券做再融资项目一直可圈可点，可谓是吸金老手。代表性的再融资有三一重工、亚泰集团等大型企业的定向增发，其中亚泰集团承销额18.75亿元，三一重工承销额10.56亿元。
失意再融资项目：国信证券今年停滞项目最多，5个增发项目打水漂。分别有阳光城、华业地产、凯恩股份定向增发保荐机构、天业股份发、银河动力并购重组独立财务顾问。
首先是被称为“第一房地产牛股”的阳光城，2009年7月拟通过定向增发募资不超过15亿元，主要用于全资子公司的4个楼盘项目建设。方案申请在股东大会通过后于2009年11月5日报给了证监会，但由于国家连续出台关于房地产行业的调控政策，至今仍未得到批准。再加之股东大会一年有效期已过，无奈下阳光城于今年8月19日主动向证监会撤回定向增发申请。
阳光城曾在今年4月中旬实施10转10的扩股转增方案，增发价因此被摊薄至10.79元/股。但到8月19日，阳光城的交易均价为12.62元/股，并未破发。
其次是华业地产和天业股份。华业地产于去年8月26日股东大会审议通过定向增发方案，锁定增发价7.26元/股，拟募资20亿元，随后几个月股价大幅下跌，截至7月7日，其股价跌破至5.96元，鉴于此公司董事会决定主动撤销增发方案。
而天业股份2009年8月发行股份，以获得天业黄金持有的澳大利亚去明加尔金源公司51%股权及相应的矿产权益。但不到4个月时间，天业股份公告称，条件尚不成熟重组中止。
国信证券另外保荐的还有凯恩股份和银河动力，这两家公司主营所涉并非房地产。凯恩股份是由于募投项目主体的诉讼纠纷案还未解决，而且公司董事会认为电池公司未来不明朗，遂终止方案。银河动力则因为其拟收购的军工资产办理手续复杂而终止重组。
单个项目损失最多：
华融证券
潜在损失：9166万元
保荐代表人数：5人
失意再融资项目：华融证券保荐的苏宁环球，主营房地产，其于2009年7月发布定向增发计划，并于1个月后顺利通过股东大会表决。拟募集43亿元，用于8个房地产项目。再过了一个月，证监会受理其申请文件，但一直未有回复。
7月8日，苏宁环球公告称，股价大幅下调已无法按原计划实施融资，所以撤回此次定向增发的申请文件。苏宁环球本次定向增发锁定发行底价为13.4元/股，而自发布定向增发起至2010年9月8日，股价跌幅达43.20%，交易均价12.36元/股，明显低于增发底价。
过程最坎坷：
第一创业
潜在损失：666万元
保荐代表人数：21人
再融资保荐表现：曾参与思源电气、大族激光、栋梁新材、东北制药定向增发。
失意再融资项目：今年以来唯一做*ST铜城并购重组项目终止。也就是说，今年以来第一创业增发、配股项目颗粒无收。*ST铜城2009年2月拟非公开发行10020万股，购买大地农产品100%的股权。随后，由于证监会行政许可项目审查反馈意见及需核查的事项较多，而向证监会申请延期回复。不幸在2009年12月，*ST铜城接到重组方大地农业的通知，由于“政府调整规划”重组被迫终止。2010年3月股东大会决议到期，*ST铜城正式公布终止重组方案。第一创业证券作为本次重组的独立财务顾问，也算是坎坷曲折。
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