上投摩根基金：四季度关注 低估值大蓝筹

　　沪指月内已第五次剑指2700点，虽未突破，但权重股开始扮演市场企稳的重要角色；而最新公布的宏观数据则喜忧参半。临近双节，该如何解读影响市场走势的众多综合因素？四季度股市又将有哪些新变化、新特征？上周六的财富课堂上，上投摩根基金公司北方地区渠道业务主管王晓宇为大家解读了最新市场风向数据，并针对未来可能发生的风格转换，指出四季度蓝筹股投资机会可期。

　　第一课：

　　震荡收窄，向下空间有限

　　王晓宇总结年初以来的市场指出，从整体来看，A股从年初3243点到如今的2700点附近，今后可能仍处于一个震荡的态势。但是，随着近期大盘的震荡收窄，从目前的市场面来看，向下的空间已经非常有限，而整体数据好于预期也将为A股市场吹去些许暖风。

　　针对最新公布的8月份宏观经济数据，他分析指出，居民消费价格(CPI)同比上涨3.5%，虽创下今年来新高，但基本符合或略高于预期，且新涨价因素可控，年内通胀水平预计可控；此外，8月份，社会消费品零售总额12570亿元，同比增长18.4%，比7月份加快0.5个百分点，说明2008年以来实际消费增速又上台阶，收入分配变革力度加大，将继续推动大众消费；8月末，M1、M2同比分别增长21.9%和19.2%，增幅分别比上月降低1.0和提高1.6个百分点，人民币贷款增加5452亿元，处于合理范围。由于进口的快速增加，使得贸易顺差有所回落，但出口绝对增速仍然不低。

　　从估值水平看，A股市场整体PE接近2007年以来历史最低水平；其中，以上证50为代表的大盘蓝筹股不仅接近2007年以来的历史最低水平，在不同市值板块中也估值最低。

　　第二课：

　　地产行情要靠“量升价稳”

　　王晓宇分析认为，8月份数据较大程度打消了经济“二次探底”的担忧，而且随着经济走稳和物价维持高位，使紧缩性政策的担忧加重。近期投资者需要重点关注经济的中期走向，其中应重点关注以下关键变量：CPI明显回落需要等到10月以后，而房地产市场房价是否能稳定下来也需要一段时间的观察。

　　他强调，四季度后地产一旦出现“量升价稳”，则地产板块的表现有望集体攀升；只要不出现“量价齐升”，预计就不会再出现后续的强硬政策，那么作为大盘蓝筹股重要组成部分的地产板块就有望走出良好表现。

　　据王晓宇介绍，从四季度企业盈利的可持续性来看，结构性亮点非常突出。医药、食品饮料等大消费行业受益于收入分配和消费升级维持高景气度；循环经济、低碳经济等行业受益政策盈利向上；另外，由于政策方面铁腕淘汰落后产能，节能减排技术为新兴产业打开了更广阔的盈利空间。

　　第三课：

　　投资前做好心态的调节

　　在四季度资产配置方向上，王晓宇认为，核心资产可关注两个方面：一是收入分配改革和消费升级共同推动的大消费行业，如医药、商贸零售、旅游和品牌消费行业等；二是新兴产业，如智能电网、新能源汽车、三网融合和软件等。卫星资产也可关注两个方面：一是区域振兴、央企整合等事件驱动中的投资机会；二是估值恢复中的周期性行业反弹机会。

　　王晓宇向投资者强调指出，由于四季度大盘行情可能还将呈现震荡格局，因此投资者在进行四季度投资前应做好心态的调节。例如，如遇到市场短暂回调，应分析实际情况，看看是不是反而是入市的好时机，他表示：“从经济周期的角度看，今年四季度和明年一季度， GDP增幅预计将会在8%以上，实体经济的情况好于先前的预期，因此大盘向下的空间已经不大，每一次回调可以说都是买入的机会。”此外，应看清中小盘股回调是价值的回归，把更多的注意力放在低估值的大盘蓝筹股身上，以先人一步，把握投资良机。

　　第四课：

　　四季度更多关注蓝筹股

　　王晓宇表示，上投摩根之所以建议大家在四季度更多地关注蓝筹股，主要有以下几个考虑和分析：第一，A-H股溢价率已处于历史低位，部分金融股已经出现倒挂，A股市场结构性差异明显，大盘蓝筹股的股息收益率已经超过当前银行一年期定存利率。

　　第二，由于和整个经济状况的相关性较高，低PE的大盘蓝筹股的机会也将显现，今年四季度末和明年初将是大盘蓝筹股票彰显风采之时。

　　具体到板块，王晓宇表示，大消费板块、水泥板块都可予以适当关注。未来在全国水泥总产量难以高速增长的背景下，并购将成为行业投资主线，有实力进行大举并购的企业有望获得更高估值水平；水泥板块在淘汰落后产能的政策带动及水泥消费进入旺季等因素的作用下，估值将得到一定的修复，尽管前期已经有过一小波上涨，但后市仍然值得期待。

　　大消费方面，王晓宇认为汽车、家电板块也较为值得关注。“之前的一些消费股已经涨幅较大，但汽车、家电板块相对估值较低。今年以来，汽车板块表现平平主要是由于去年涨幅偏高，而这个现象或将在四季度有所改观。而随着今年双节长假的来临，家电板块的短期表现或将不俗。”(范辉 邵筱婷) (来源：北京青年报)