日元升值 中国上市公司机会大于风险

　　日元升值 中国上市公司机会大于风险

　　□ 袁 元

　　进入8月份后，由于市场担心美国经济二次探底，加之日美利差缩小、欧元动荡不安致使日元避险作用上升等因素，国际外汇市场上风云突变，日元兑美元汇率一度升至82∶1的水平，创下15年来的新高，逼近上世纪90年代中期79:1的历史最高水平。日元突如其来的大幅升值，给国际金融市场带来了新的变数，为全球经济复苏蒙上阴影。

　　作为全球第三大经济体，日本经济天空的阴晴不可避免地会对世界经济包括中国经济产生深层次的影响。伴随着日元的急剧升值，日本贸易出口和经济复苏面临着巨大的困难。根据野村证券的测算，1美元兑换日元数每减少1日元，日本最大的400家出口企业2010财年的利润就将减少0.5%，其中，汽车行业的利润减少2.4%，电机及精密机械等行业的利润减少0.9%。倘若日元汇率后市持续走高，日本本土生产企业的成本巨增，会迫使日本企业不得不加快向境外转移和海外并购的步伐，日本赖以为生的制造业可能会步美国制造业“空心化”的后尘，沦为产业“被转移”的新星。

　　由于人民币总体上盯住美元，美元的颓势也带动人民币对日元大幅贬值，9月20日，日元兑人民币中间价为7.8276元，中日双边汇率已经进入了所谓的“8时代”。对中国经济尤其是对于中国的上市公司而言，日元的急剧升值可以说得上是机会大于风险。在日本企业“被转移”的大背景下，拥有政局稳定、人才储备结构合理、基础设施配套先进、地理环境临近、市场化竞争格局充分的中国企业在承接日本产业转移时无疑具有得天独厚的优势。更为特别的是，中国很多上市公司在其发展初期都是在引进日本技术的基础上发展壮大起来的，象国内家电业和汽车业的上市公司，这些企业在承接日本产业转移时的优势更为明显。与此同时，近年来，以大连为代表的环渤海地区发挥与日本地理环境临近的优势，积极打造同日本企业相关的产业链，例如对日软件外包服务业。这些产业的发展也为如今日元升值背景下的中日企业合作打下良好的基础。

　　日元升值给国内企业带来的机会不止于此。近年来如日中天的日本动漫业已经雄踞全球动漫业之首，但由于日元的升值，动漫业又是一个劳动密集型产业，因此日本动漫业的转移势在必行。而中国近年来也在大力推动以动漫业为主的创意文化产业发展。因此借助日元升值的契机，把日本动漫业的创意优势和国内动漫企业的人才优势相结合，无疑会推动动漫产业在中国的迅速发展。不光如此，日元的升值增加了中国对日本出口商品价格成本下降带来的竞争优势，有可能刺激中国企业对日出口规模的扩大，有助于中国企业填补日本企业由于成本上升导致的出口份额下降留下的空白。

　　不过，日元升值给国内经济发展带来的负面影响也不少。由于日元升值，日本的通缩将更加严重，消费需求在一定程度上会被抑制，从而导致对中国产品需求的下降。尤为值得关注的是，若日本经济因出口受挫而进一步深陷经济衰退泥潭的话，日本消费市场规模的衰退将在一定程度上拖累其他经济体特别是以中国经济为代表的亚洲经济整体复苏的步伐，这对国内企业的发展也构成了一定的障碍。

　　巧合的是，日元的大幅升值是在我国前所未有地大幅度增持日本国债之后出现的，这就使得日元升值对国内经济的负面影响在一定程度上得到了有效的缓解，也显示出我国外汇储备多元化政策取得了一定成效。

　　日元的急剧大幅升值迫使日本银行不得不出手干预，9月19日，日本政府为缓解日元大幅升值现象，果断介入外汇市场，抛售约2万亿日元买进美元，暂时止住了日元兑美元的强劲涨势。日本政府的出手干预，让正在炒作人民币汇率问题的美国国会很是尴尬，这其中的耐人寻味之处值得国内资本市场每一个投资者深思。