谁来刺破金价泡泡？投机者急寻最后买单人

　　黄金屡创新高时，投机大师索罗斯却发表盛世宣言：“我把黄金称为最终的泡沫，意思是说金价可能走高，但是肯定不会安全，并且不会永远走高下去。”索罗斯的警告，起到些许警示作用，但不足以刺破所谓的黄金投资泡沫。

　　截至9月21日17点，COMEX黄金12月合约收报1282美元/盎司，离历史新高1285.2美元/盎司仅一步之遥。

　　在众多投资需求狂热推高黄金价格持续刷新历史新高的背后，黄金是否已“身陷险境”？市场似乎已悄然给出了信号。

　　投资需求推高金价

　　至少，索罗斯对黄金的黄金终极泡沫论，并不是投机客惯用的“贼喊追贼”伎俩。

　　今年一季度索罗斯基金管理公司共持有6.58亿美元黄金类上市公司股票，占其250亿美元资产规模的2.6%，但今年黄金第一次刷新历史新高点时，索罗斯减持近4100万美元黄金开采类上市公司股票。

　　一位宏观经济型对冲基金经理透露：“当时索罗斯基金管理公司交易员认定持续上涨的黄金价格已经扼杀黄金实物消费需求。”

　　从阿拉伯国家斋月至开斋节期间，传统的黄金消费旺季不但没有出现，反而销量下降超过25%。甚至广受欢迎的维也纳爱乐乐团24K金币在截至8月的过去一年销量降幅超过40%。

　　“今年秋天印度排灯节的黄金需求量也不见得会增加。现在完全依赖所谓的投资需求在推动黄金价格不断创新高。其中一些投机资本在利用中国需求与所谓的黄金低估论，投机看涨黄金。”他表示。

　　9月20日，世界黄金协会远东区董事总经理郑良豪表示，未来五年黄金市场都会受中国因素主导。目前，中国是最大产金国及第二大黄金消费国，也是去年黄金首饰消费唯一出现增长的国家。郑良豪预计今年中国黄金市场零售投资需求将达到100吨，到2019年增加至900吨。

　　“这些预测本身无可厚非，但一些依托中国需求为投资策略的对冲基金却可能利用上述数据兴风作浪。”这位基金经理告诉记者。

　　美国商品期货交易委员会(CFTC)最新数据显示，截至9月14日当周，各类基金新增持黄金头寸10870口（1口为100盎司），净多头头寸为244261口，为6月29日以来最高水平。

　　“部分买盘是针对美国一系列疲弱经济数据所进行的避险投资，还有一定比例就是看好中国黄金需求增长速度而快速投机买涨黄金。”他认为。

　　记者了解到，近期以“中国需求”为投资主要策略的对冲基金数量正在快速增加。他们投资策略相当简洁——若中国固定资产投资增速超过预期，他们便短期买涨铜铝等金属商品，一得知中国正在增持日本国债，他们会短期豪赌日元升值；得不到中国方面的投资动态，他们则干脆投机买涨农产品与黄金。

　　一些“黄金低估论”也流传在全球投资领域。其中一种是挂构美国通胀率的研究成果，即考虑到美国消费物价指数因素，当前黄金价格仅仅相当于1980年1月的 454.88美元/盎司，比当时黄金历史新高873美元/盎司还低50%。若扣除通胀因素，黄金价格至少涨到2435美元/盎司，才算是真正创出“历史新高”。

　　“各种黄金低估论的数学模型相当多，主要是为了吸引更多追涨者入场，一些投机者有了获利了结的宽松环境。”上述对冲基金经理表示。

　　谁将最后买单？

　　黄金涨势凶猛，沽空黄金的力量同样汹涌。

　　美国商品期货交易委员会(CFTC)数据显示，截止9月14日当周，商业头寸的净空头头寸同样增加5259口，甚至抵消了基金当周新增的4564口净多头头寸。

　　“当前，有一定现货背景的金矿开采商与黄金贸易商是沽空黄金的重要力量。”东证期货分析师陆兼勤表示，“黄金开采商担心美元反弹及经济数据好转，对黄金价格上涨构成压力，从而提前沽空黄金锁定对冲套利收益。”

　　“甚至一些金矿开采商开始在期货市场大量沽空黄金合约锁定开采收益，再开采黄金拿到期货市场进行交割。”加拿大林肯矿业公司总裁保罗· 萨克斯顿（Paul Sexton）表示。在黄金价格突破1250美元/盎司后，加拿大开采金矿的净利润已超过70%，足以吸引很多金矿开采商去期货市场提前沽空黄金套保，毕竟过去数年黄金平均价格只有800-900美元/盎司。

　　“买单者”已悄然现身。7月，泰国通过公开市场大举增持50万盎司黄金，增幅20%，其黄金持有量增至320万盎司。

　　而9月日本央行单方面干预日元汇率，也可能导致全球外汇储备再度分散投资增加黄金比重。“毕竟当全球主要货币美元、欧元与日元均出现大幅贬值趋势后，越来越多资本只能选择黄金作为最后的避风港。”陆兼勤表示，这恰恰是看涨黄金者最愿看到的结果。