承受未来之重 创业板还“年轻”

　　转眼间，一度被称为“中国的未来”的创业板马上一周岁了。

　　创业板承担起了中国未来的重任吗？从目前来看，投资者看到的却是忧虑大于希望：虽然创业板造就了不少亿万富翁，但是随着创业板非流通股的解禁，有关创业板企业的负面新闻接踵而至。高管辞职、二级市场套

相关公司股票走势

• 新希望

　　“创业板的推出对中国经济的转型、中小企业的融资，对解决就业的问题都有很大的推动作用。创业板的暴利效应，大大推动了民间投资，让全国掀起了VC、PE热以及股权投资和创业的热潮。”英大证券研究所所长李大霄在接受《中国联合商报》记者采访时表示，“不过，中国股民对创业板的认识不够，造成了其对创业板的估值过高，进而导致一系列问题的产生。广大投资者应该理性对待创业板。”

　　激发中国创新热情

　　“创业板对国人在创造、创新方面有示范作用，激发了他们创新、创造的激情。目前创业板的成果是非常显著的，已经上市了100多家企业，为分布在IT、生物医药、节能环保等多家企业融了700亿元的资金，市值高达到4000亿元。”深圳市创新投资集团北京公司总经理刘纲在接受《中国联合商报》记者采访时表示。

　　李大霄也认为，创业板从资本市场、财富这个角度来奖励了中国一直缺乏的对科技、创新、创业精神。用资本回报的方式来奖励中国所缺乏的元素，创业板给中国缺乏活力的体制、创新的传统打开了一扇门。

　　“创业板还为中国创造了大量新的工作岗位，能够改善中国就业问题。”李大霄还表示，中小企业通过融资得到这笔钱后，除了得到资本回报之外，还雇佣了大量的人员，增加人手。这就打通了从投资、增产、推出一系列链条，为中国经济注入新的活力。

　　“不过，这些好的表现都是通过高估值实现的。”李大霄告诉《中国联合商报》记者，这个高估值来源于创业板投资人，由于创业板有大量的需求的投资。虽然说这个速度惊人，但目前来看还是处于一个刚起步的阶段。在这个阶段，投资人数目的庞大跟起步初段供不应求的假象引起了现在的创业板的高估值。

　　“虽然有不足，整体上还在逐渐完善。不过，创业板推出后，VC、PE呈现出一片繁重的景象，为风险投资市场、企业、PE提供了通道。”刘纲认为。

　　有“创业板之父”之称的成思危也持相同观点。他认为，创业板一年以来，有成绩，也有问题。“创业板本身存在着一些不足。我们现在上创业板的企业，严格说并不都是创新型的企业，应该说，实际上对我们国家推进自主创新的作用并不大，这和我们最初的目标是相悖的。”

　　监管机制缺失

　　高估值是创业板上市后表现的一大特点。

　　“高PE对创业板发展是潜在的威胁，对二级市场的操作来说风险非常大。”刘纲认为，这应归结于创业和整个中国推出创业板的市场不匹配，非常短缺有关。此外，整个做市商的制度还不够完善，发行定价过程缺乏保荐人机制，导致发行PE比较高，询价模式比较窄，包括询价过程在推动发行的券商、中介机构对发行之后的失败、波动并不承担责任风险，这些都需要监管层去改善。

　　如果把中小板块和主板比作中国股市的中学生和大学生的话，那么创业板只能算作“小学生”。小学生的成长性是比中、大学生大，但要注意小学生可能连上中学的可能都没有。

　　“创业板退市概率和退市风险都要严于主板。按道理来说，创业板风险更大一些，但很多投资者认为创业版的成长空间大，所以给予了高估值。”不过，李大霄认为,“创业板有可能出现像微软这样的大企业，但那只是万分之几的概率。也就是说有些创业板企业的未来并没有预期的高，所以必须提升对创业板的风险意识，给予创业版高估值是不合理的。因为不能由于小学生的成长性高就给予高‘工资’，这是不合理的。因为就算成长性高，他还是‘小学生’，不能由此给他发比中学生、大学生还要高的‘工资’。”

　　李大霄认为，这个高估值是创业板初始阶段的一个短期现象，不可能长期维持。从长期来看，创业版企业会随着100来家逐渐增加到1000家，甚至更多。这样，创业板企业高估值的现象就会逐渐减退。

　　而对于目前市场上争议比较大的，退市时间表问题。李大霄表示，这需要一个逐渐完善的过程，因为现在投资人并不成熟，对退市的风险还没有足够的认识。估计很多人接受不了，延长是这个目的。现在买创业板的投资者没有退市风险的投资意识。

　　还需加强企业信息披露

　　近日有媒体报道，在创业板设立即将一周年之际，目前已有28家公司28位持股高管辞职。同时，部分创投等机构投资者正在酝酿减持其所持创业板上市公司股票。

　　“这还是高估值带来的结果。中国股民太慷慨了，工作几年的小伙子能够拿到这么多的回报，不正常。按常理讲，干的时间越长回报就越高，但是目前的情况是，越长回报越低，导致的结果就是谁都愿意选择早点退休。”李大霄认为，“小学毕业应该给小学毕业的工资。现在小学生的工资高过中、大学生，现在退休比再干十年后再退休的回报还要丰厚，为什么不选择退休呢？”

　　刘纲则认为，“这种现象要区别看待，一是高管为了一年后的解禁售股而辞职，这需要在监管方面进行完善，对重要的高管应该有一个工作年限、财务年限的要求或者承诺、披露他们上市后就职的思路和年限。这样对券商、投资机构、投资者买这些股票的风险有更多的认识。另一方面，随着企业的上市，视野的开阔，某些不利于公司发展的高管辞职，对腾出空间、吸引更多的人才，改善那些控股股东和高管之间的分歧有一个很好的协调作用，对公司的发展不是一件坏事。”

　　为了避免散户受害，李大霄建议：“不要给创业者太多的退休金，万一发现他们提早领取退休金，就与他们共同进退。也就是说，与李冰冰同步。当李冰冰5毛买的时候，你也买，当李50元卖的时候，你也卖。这样才能防范风险。”

　　李大霄提醒投资者，未来的创业板会有分化，有的公司会提前领取退休金，也有的不会。更专业的判断是从市场成长、发展前景、市场容量、公司的拓展、高管是否有远大的抱负。高官是从股民身上赚钱，还是为股民赚钱？如果是前者就避之则吉，后者就是同高管共进退。

　　刘纲则表示，由于创业板的高成长、高度不确定性，更适合专业投资者去做这个市场。建议非专业投资者通过购买专门投资创业板的基金，跟随专业投资机构来做这个市场。

　　在未来的道路上，李大霄认为创业板应 该加强对信息的披露，培养一大批真正的创业者，创造利润给股民。他希望，中国有一大批创业者能够利用这个平台真正的走向世界，这才是中国在转型的过程中的希望所在。建立起一个谁创业，谁就能得奖的创业创新奖励机制，培养创业创新精神，这才是中国走向新希望之所在，也是最重要的元素之一。