来源：第一财经日报
权证行权一日过半：江铜昨巨量重挫
张志斌
尽管江铜CWB1（580026.SH）在9月21日就已完成了最后的交易，但市场有关江铜CWB1行权的博弈却仅仅是拉开了帷幕，而其正股江西铜业（600362.SH）周二大跌6.74％的走势就是这一博弈的直接后果，当然这还不是最后的结
资料显示，江铜CWB1将于10月9日到期，9月21日是权证的最后一个交易日，而从9月27日到10月8日期间的交易日则为权证的行权期。江铜CWB1最新的行权价为15.33元，行权比例为0.25，其共有176120万份。
江西铜业巨量重挫
由于江铜CWB1最后以2.776元结束交易，这也意味着其结束交易时仍处于深度折价状态。如果投资者以其最后收盘价买入权证并选择行权，则其买入一股江西铜业的成本为26.434元，较江西铜业周一的收盘价31.02元要低出不少。
也正缘于如此丰厚的行权套利收益，江西铜业的股价在周二集合竞价阶段就遭遇了巨量抛盘，股价一度被封于27.92元的跌停板上，只是在临近集合竞价结束之时才被买盘托起，以28.02元开盘，成为开盘时沪市跌幅最大的个股。
尽管由于行权套利出现了大量的抛压，但有色金属板块周二整体强势的表现助了江西铜业一臂之力。股价开盘之后，很多主动性买盘纷纷逢低买入江铜，股价也出现快速回升，全天大部分时间都稳定在29元上方交易，午后更是一度摸高29.90元，只是随着股指尾盘的走软才以28.93元报收，下跌2.09元，跌幅为6.74%，全天成交放大至15844.59万股，为该股上市以来的历史第二大成交量。
行权套利压低股价
一位券商分析师表示，从近来有色金属板块整体的走势来看，江铜没有理由一下出现那么多主动性的抛单，只可能是权证行权的增量筹码才能在这么低的价位抛出获利。以周二的成交均价29.07元计算，只要投资者买入权证的成本不高于3.435元，就能顺利实现行权套利（未考虑交易成本）。
上海证券交易所公布的数据也显示，在江铜CWB1行权的第一天（9月27日），就有多达115485.4277万份权证行权，占权证总量的65.57％，合计可获得正股约28871.35万股，尚余60634.5723万份权证尚未行权。此前一位权证实战经验丰富的市场人士就对记者表示，持有江铜权证到期的投资者最好还是选择及早行权为好，这样可以给自己留下更多的操作空间。
市场博弈仍将继续
而对于江铜正股周二的市场表现，该市场人士认为其大跌的走势早在预料之中。尽管江铜在9月27日已经实现了全流通，但由于近期解禁的股份全部为大股东江铜集团所持有，其实际流通的股本并未出现变化，仍为35328万股，而此次权证全部行权的话将新增股份44030万股，实际流通的股本扩大1倍有余，业绩有所稀释自然会带来股价一定幅度的下跌。
该市场人士还表示，另一方面，市场的平均持股成本也决定了江铜短期的股价定位将由权证持有者的成本所决定，而且还是由权证成本最低者决定，因为他们的套利空间最大，意味着他们能够以更低的价格实现行权套利，从而给正股价格带来较大的压力。而从周一行权数量和周二正股的成交情况来看，周二全天的成交也就是周一行权总量的一半多一点，换手并不充分，这意味着后续有关行权套利的市场博弈仍将继续。
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