来源：经济参考报
今年以来，A股流通市值一直维持在12.31万亿元至15.72万亿元。同期，上证综指从3277点下跌至2655点，跌幅为18.98%，但流通市值却增加了826亿元。而1月至9月，有260只新股发行，共募集资金6222亿元；97家公司增发，共募集资金1732亿元；11家公司配股，共募集资金595亿元。1月至9月，IPO和再融资共募集资金8549亿元，这些股票上市至少需要上万亿元资金来承接。同期，还有累计22710亿元市值的解禁股上市。
应该说，今年A股市场的资金面并不紧张，但大量资金被IPO、再融资、解禁股所吞噬。年内两轮行情，中小股票的上涨是以牺牲一批股票的市值为代价换来的，典型的是部分大市值蓝筹股重心下移。也就是说，国内人民币存款承受的A股流通市值已接近极限，一些股票上涨、新股上市、解禁股上市所增加的市值，必然通过另一些股票下跌损失市值来达到资金面与流通市值的平衡。所以除了昙花一现外，一些处于低估值区域的蓝筹股似乎被大家遗忘，其中的一部分蓝筹股的重心还在缓慢下移，以银行股为代表的A、H股的价格倒挂。
目前68.6万亿元的各类人民币存款(其中居民储蓄存款28.9万亿元)，能够承受的流通市值在14万亿元至16万亿元。考虑到居 民 储 蓄 与 流 通 市 值 比 最 高 曾 达 到 过59.59%，以8月底的28.9万亿元测算，目前居民储蓄资金能承受的极限为17 .20万亿元。而四季度，A股市场将迎来28305亿元市值的解禁上市。9至10月分别为4188亿元、18511亿元、5606亿元。9月30日，A股流通市值为150230亿元，不包括新股IPO、增发上市，四季度上市的解禁市值为目前A股流通市值的18.84%。
值得注意的是，四季度解禁市值比前季度解禁市值还要多5596亿元。虽然绝大多数解禁股并不会减持，但流通市值的大幅增加对A股市场的压力不可小视。目前流通市值与四季度解禁市值之和为17 .85万亿元，略微超过了居民储蓄资金承受的极限。因此，四季度恐怕依然将上演“结构”性游戏，即一批个股出现“结构”性上涨，另一批个股上演“结构”性下跌，大市值蓝筹股依然难有持续的表现。“结构”性的含义是，通过一部分个股下跌“损失”的市值，给另一批个股“腾出”上涨的空间。
国庆期间，日本央行降息以刺激经济复苏的消息，刺激国际大宗商品、全球股市大幅上涨。由于投资者预期美国、欧洲将步日本的后尘，可能采取进一步措施刺激经济增长，以及美元的持续疲弱，以黄金、白银为代表的贵金属价格开始了新一轮飙升，国际金价再创1364美元的历史新高，国际银价也创出近30年来新高。此外，中期美元贬值恐将不可避免，人民币汇率或将步入进三退一的震荡升值过程。由于通货膨胀、人民币升值预期相对确定，与这两条线相关的个股有望出现“结构”性上涨。其中，有色金属、黄金股、煤炭股值得重点关注。
此外，进入10月份以后，去年恢复新股发行后的小非将陆续解禁，其中首批28家创业板公司解禁市值就超过300亿元，中小企业板公司的解禁市值也不小。笔者认为，今年中小股票的第二轮行情已经基本结束。四季度，除了少数的中小股票外，多数中小股票将进入阶段性休整，个股调整幅度差异性很大，将取决于各自公司的质地，以及持有机构的信心。
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