摩根大通：国际资本再度关注“中国概念”股

　　9月以来，以香港地区为代表的亚洲资本市场融资活动频繁进行，除新股市场不断创出超额认购倍数纪录之外，已上市公司的股票配售活动与高息债券融资活动也明显比上半年活跃。

　　此轮在亚洲、香港地区资本市场如此火爆的背后原因是什么？中资企业在此轮全球资本市场集资潮中处于什么样的地位？10月6日，《第一财经日报》独家专访了摩根大通亚太投行副主席兼中国投行CEO方方，该行目前列于彭博社香港及亚洲(除日本外)IPO市场的“双冠王”。

　　第一财经日报：我们看到，近期香港地区新股市场异常活跃，例如创益创下了近500倍散户超额认购倍数，机构认购则超过40倍超额认购倍数，这与上半年的新股市场萧条情况完全不同。为什么新股突然变得如此受欢迎？

　　方方：两个原因。一是宏观经济背景不错，下半年宏观经济形势有所改善。上半年大家谈的是(美国)宽松货币政策的退出与欧洲的主权债务危机，但现在，欧洲问题得到缓和，而中国经济增长也出现平稳及触底回升的持续增长局面，这使得国际投资者重回香港市场，再次对“中国概念”高度关注。目前美国利息持续降低，也令投资者有意愿投向股票市场。

　　二是从行业来看，投资者对于新能源与绿色经济的认可度增加。大家也看到内地对于新能源与节能减排政策的重视，令国际投资者对此行业持续看好。具体到创益和新疆金风，它们分别是太阳能薄膜和风力发电机行业的龙头企业，投资者对该类行业的前途有信心。

　　日报：现在的这种新股火爆趋势与过往牛市时期的火爆有什么不同吗？

　　方方：现在投资者来得快走得也快。他们会进行积极判断，使市场形势的窗口区间缩短。以前投资者看市场的周期可能是半年或一年，这一年都看好，但下一年可能不同。现在这种周期可能只有三个月，这三个月窗口打开，大家来投资，但是三个月之后投资者的心态很可能转变。近期的新股受追捧，一个重要原因是目前正处于这种乐观情绪之中。

　　日报：这种乐观能持续多久？

　　方方：我个人认为应该能持续到今年年底。 日报：对于内地民营企业来说，究竟选择纽约上市还是香港或是新加坡上市更好，这里有哪些主要区别？如何确定上市地点？

　　方方：从理论上讲，到哪里去上市，对于一个优秀企业来说，不会有太大差别，因为钱是可以流动的；但传统上，业界认为新兴商业模式，盈利业绩历史短的公司去纽约上市较多，因为香港有一定的硬性规定，例如要求有三年的盈利业绩，但一旦你满足了这些最基本的上市要求，其实中资企业在香港上市会方便一些，因为毕竟无论从投资者对内地经济熟悉以及从时差方面来看，香港都有优势。

　　目前也有一些公司选择在两地或三地同时上市，这主要还是为了同时进入多个市场，以利于品牌和公司形象，吸引当地投资者等。另外，在不同市场可能会获得不同估值。此外，多地上市公司可以有更多的分析师研究跟踪。

　　日报：就摩根大通近期的交易来看，现在内地企业在境外机构投资者眼中，一般的估值水平如何？

　　方方：这个与行业以及公司本身息息相关，以金风为例，它的上市价格以市盈率来看达到来年盈利预测的17倍；但另一家目前上市的房地产公司却只有3.5倍市盈率，这个差距是很大的，这里面有行业及公司本身原因。特别是房地产公司，它与内地目前的房地产行业调整是有关系的。

　　日报：但是如果在同一行业来看，内地企业与境外企业在国际投资者眼中的估值方面有区别吗？

　　方方：总的来说，内地企业还是享受溢价的。

　　日报：目前国际投资者对内地的哪些行业感兴趣？

　　方方：一是大家仍然看好经济增长、居民收入增加及消费增长这些概念，所以与消费有关的行业如百货、食品、教育等比较受投资者欢迎；第二是与基础设施建设有关的，如交通、铁路、建材等；第三个方面是新能源，如创益与金风，它们也是消费相关行业的领头企业。

　　(顾耀） (来源：第一财经日报)