山推股份：挖掘机市场前景广阔

　　山推股份（000680）主要从事推土机、推耙机、挖掘机、铲运机及矿山机械的开发、制造、销售；主机附属装置、农机具、工矿配件的销售；矿山机械修理。公司是推土机行业的领头羊，拥有国家级企业技术研发中心。公司出口已经连续多年居国内同业榜首，占我国推土机出口总量 的80%以上。今日投资《在线分析师》显示：公司2010-2012年综合每股盈利预测值分别为1.03、1.25、1.47元，对应动态市盈率为13倍、11倍和9倍；当前共有15位分析师跟踪，9位分析师给予“强力买入”评级，5位分析师给予“买入”评级，1位分析师给予“观望”评级，综合评级系数1.73。

　　公司2010年上半年实现营业总收入68.86亿，同比增长108%；营业利润6.04亿，同比增长142.43%；归属上市公司股东的净利润4.94亿，同比增长144.51%，实现每股收益0.65元，同比增长140.74%。

　　公司多年以来在推土机细分市场一直保持着绝对龙头地位，市场占有率稳超50%。2010年上半年公司实现推土机销量4872台，比2009年全年销量还高出10%，市场占有率高达63.5%，比去年提高了6.4个百分点，创历史新高，公司在推土机领域占绝对优势，接近于寡头垄断地位。

　　除了推土机领域占绝对优势外，挖掘机是公司后期业绩强劲增长的保障。公司上半年实现挖掘机销售收入11.15亿，同比增长167.19%，增幅远高于营业总收入，近几年市场规模拓展迅速，占营业总收入的比例达到16.19%，成为公司继推土机后的第二大主要业务。另外公司持股的小松是挖掘机领域的龙头企业，上半年实现挖掘机销量14461台，市场占有率达到15%，稳居行业首位。方正证券认为，目前国内的挖掘机供不应求，随着建筑施工机械化率的提升及对装载机等产品的逐步替代，市场前景非常广阔，后续增长势头强劲，将成为公司未来新的业绩亮点。

　　上半年公司与武汉中南、日本日工对生产混凝土机械的山推楚天进行了增资，于6月30日增资完成。增资后山推楚天（拟更名为山推日工建设机械公司）股权结构为公司持股55.625%，武汉中南持股6.875%，日本日工持股37.50%。公司希望借助日工的技术，壮大楚天实力，以实现在混凝土机械市场上的突破。国金证券认为，公司在混凝土搅拌车、搅拌站、拖泵市场上较易取得突破，但在泵车市场上将面临三一和中联的竞争压力，且公司又以代理销售方式为主，突破难度较大。

　　公司制定的2010年经营目标为：全年实现营业收入120亿元，海外收入2.61亿美元。上半年营业收入已经实现全年计划的57.38%，海外收入已经实现全年计划的48.33%。下半年我国基础设施建设仍旧保持高增长，公司的产品主要是土方石产品，为受益最大的产品之一。公司预计前三季度可实现累积净利润5.62-7.21亿元，同比增长100%-150%，对应每股收益0.74-0.93元。金元证券预计公司实现全年的既定经营目标的可能性极大。

　　中银国际认为公司2010-12年每股收益分别为1.04、1.26、1.45元，市盈率分别为13.2、10.9、9.5倍，给予“买入”投资评级。

　　风险提示：原材料价格波动、宏观调控。