以邻为壑：货币贬值大战无赢家

　　　刚刚过去的“十一”黄金周让国内旅游市场再度出现了“井喷”的迹象，也让整日里鏖战在国内证券市场投资第一线的投资者得以有机会重新梳理一下自己的投资策略是否对路。

　　当投资者从k线图上抬起疲惫的双眼，他们惊异地发现在自己埋头琢磨在哪一只个股上做短线投机之时，国际金融资本市场上却是暗流汹涌，一个国内投资者从来也没有遭遇过的国际性的货币贬值大战的祸水正沿着从欧洲至美国的线路向东滚滚而来，大有“黑云压城城欲摧”之势。

　　进入10月的一周以来，欧元对美元汇率创8个月来新高；澳元对美元冲上27年来最高。

　　10月11日，人民币对美元汇率创2005年汇改以来新高。与此同时，上世纪80年代深受“广场协议”影响的日元对美元汇率刷 新15年来纪录。受到美元贬值的影响，国际黄金市场金价创出每盎司1364美元的天价，并刺激着更多的避险资金蜂拥进入黄金投资市场，而包括油价在内的国际大宗商品市场也是涨声四起，有色金属市场重抬升势。

　　这一系列活生生的事实表明，国际货币市场已经不光是一个“乱”字了得，而且是紊乱。导致这一片乱象的 元凶只有一个，那就是美联储实行的量化宽松政策。某种程度上来说，如今国际货币市场上爆发的一轮轮的 贬值大战，其实是自2008年全球金融危机以来的后发性效应。

　　我们知道，为了应对全球金融危机，刺激经济复苏回暖，美联储大幅放松银根，采取包括“定量宽松” 政策在内的手段，向货币市场注入海量流动性，这是美元持续贬值的主因。为了与美元贬值相抗衡，今年年初，欧元区借助希腊债务危机也成功地实现了欧元的贬值，使得欧元区经济出现了复苏的迹象。看到欧元贬值的甜头，美联储加速了美元贬值的势头，在迫使日元、澳元大幅升值的同时，也把下一个国家本币升值的压力指向了中国。

　　近来，不管是从美国国会通过的议案，还是充斥于美国媒体的新闻报道，都把美国经济复 苏缓慢的矛头指向人民币汇率，似乎只要人民币一升值，美国经济就会辉煌如夕。而在美国的主使下，欧元区国家也在一旁敲起了边鼓，毕竟如果人民币升值的话，对欧元区国家扩大出口促进就业也是一件好事。

　　面对货币升值，日本央行10月5日意外宣布降息，打算仿效欧美也走大印钞票之路，让货币贬值的祸水东流。可问题是如果各国都把货币贬值作为货币战争的利器的话，其实相当于都没有贬值，从终点又回到了起点。

　　况且，随着大量增发的钞票流入市场，资产泡沫将卷土重来，上世纪80年代日元升值之后造成的资产 泡沫后果前车之鉴不远，我们能不能不再踏入同一条河流。近来，韩国一颗大白菜卖到82元人民币的事实警示我们，以邻为壑的货币贬值大战不会有一个赢家。

　　由于美元是国际货币体系的中坚力量，美元的贬值一方面促使资源资产价格暴涨，一方面促使大批游资进入新兴市场避险，这也使得人民币成为全球货币市场瞩目的主角。

　　不过，对于国内股市来说，资源资产价格的暴涨和人民币升值压力传导出来的人民币资产估值上升的预期以及游资的流入，倒是刺激国内股市展开 一波上扬行情。

　　10月11日，沪指自5月6日以后重新站上2800点关口，就是最好的例证。由此来看，当实体经济在本币升值压力之下艰难生存之际，资本市场露出了一线升机。