创业板解禁给软件股“错杀”机会

　　今年11月1日，首批创业板公司将开始解禁，在此压力下，创业板指数自9月中旬至今已出现10%左右的下跌，我们估计，随着解禁期的日益临近，创业板压力仍存，届时可能会对整个软件板块估值形成拖累。

　　经统计，创业板在年底之前即将新增上市流通的股份有14.3亿股，占已 流通股份的115.6%、总股本的26.5%，其中软件企业将解禁2.42亿股。年内软件行业中小板还将有三家公司解禁5530万股，按当前股价计算，解禁市值为17.4亿元。

　　我们认为，此次创业板解禁股份数量巨大，如果整个板块估值重心出现较大程度下移，则可以成为价值投资者精选个股的机遇。尤其是那些并无明显解禁，而被整个板块估值下挫所“错杀”的个股，将成为最佳的买入标的。

　　就软件行业而言，2010 年1-8月软件行业收入增长29.8%，增速比1-7月提高0.8个百分点，改变了此前连续2个月的下降势头，我们认为，增速自4月份起已连续5个月维持在29%左右，说明行业发展较为稳健，全年稳定增长可期。我们预计软件行业全年增长将在25%～30%之间。

　　值得注意的是，今年下半年是“十一五”收官和“十二五”规划拟定的关键阶段，近期国家发改委、工信部等不断召开会议探讨“十二五”规划事项。我们认为五大领域的动向值得关注：“军民融合”被提升到与“两化融合”相同的高度，必将成为“十二五”规划的重点；“两化融合”仍是为了发展的深度主题，“十二五”期间“两化融合”向更深更广的领域拓展；服务外包是战略性新兴产业的重要部分，后续将有政策落实文件出炉；节能减排与资源综合利用被列为“两化融合”的核心任务；城镇化与信息化融合则将给电子政务、民生行业信息化创造需求。

　　【投资建议】

　　综上所述，我们上调软件行业的评级至“增持”。我们坚持此前的主线，即以服务外包、重点行业解决方案和军民融合为核心，精选成长性确定、估值和位置较低的价值股。10月份主要推荐的股票为：石基信息、远光软件（重点行业解决方案）；航天信息、华力创通（军民融合）；信雅达、银之杰（服务外包）。