补库存需求促煤炭旺季提前到来

　　近期由于天气转冷和煤矿整合，煤炭主产地山西、内蒙古动力煤资源紧张，价格上涨，煤炭旺季提前到来。

　　我们得到的数据显示，大同南郊地区6000大卡动力煤坑口不含税价格470元/吨，5500大卡弱粘煤455元/吨，分别上涨5元/吨；怀仁4800大卡气煤260元/吨，上涨15元/吨； 平鲁4800大卡气煤250元/吨，上涨10元/吨；其余品种保持平稳。

　　调查表明，近日部分地区钢铁企业从全部限电变更到限电30%左右，前期限电关停的钢厂可能陆续恢复生产，部分钢厂存在补库需求，因此，焦煤价格受下游需求拉动影响，市场有所回暖，华东地区表现明显，精煤价格有30-50元不等上行，山西古交8号焦煤不含税坑口价605元/吨，2号焦煤740元/吨，灵石2号不含税坑口价790元/吨，柳林4号焦煤835元/吨，与上周持平。

　　库存方面，目前重点电厂煤炭库存总体处于合理水平，华东地区一些电厂库存下降至10天左右。随着天气逐步由凉转冷，电厂补库存意愿逐渐增强，预计秦皇岛库存将小幅下降。

　　我们认为，四季度煤炭板块估值将会提升，主要理由是四季度为北方冬季取暖季节，也是传统的煤炭销售旺季，销量将会明显增加，天气因素很可能将极大地影响煤炭价格，如果今年冬季再次经历2008年初的雨雪冰冻天气，极端天气变化可能明显影响煤价。

　　从投资的角度看，目前煤炭板块整体市盈率为16倍，部分优质公司市盈率低至11倍，四季度行业旺季将锁定上市公司全年业绩，低市盈率和高分红将极具吸引力，而全球通胀预期的升温，使得国际大宗商品价格不断攀升。A 股市场有色板块已经有所反应，未来煤炭的资源属性将明显受到市场关注，行业内优势公司估值有望提升至行业平均水平。

　　【投资建议】

　　在个股方面，我们建议重点关注焦煤领域的西山煤电，无烟煤中的兰花科创，动力煤中的中国神华，以及资产注入题材的国阳新能、潞安环能。另外我们也建议关注有增发方案的恒源煤电，煤电铝一体化的神火股份和上海能源，以及内蒙古板块的亿利能源、鄂尔多斯。近日煤炭股出现大幅上涨，平均涨幅在20%～30%，短期回调后仍有上升空间，建议仍积极关注。