银行业：9月中长期信贷增长 存款继续回升

　　数据概要：

　　央行发布10年9月金融统计数据，9月末M1、M2分别同比增长20.87%和18.96%；9月新增人民币信贷5955亿；9月新增人民币存款1.45万亿元。

　　数据趋势：

　　前9月M1M2剪刀差如期继续缩小：M1增速继续回落，M2增速较前8月有所回落。维持前期判断，预计后续M1增 速仍会回落，剪刀差缩小的趋势会持续到年底。

　　9月新增人民币信贷5955亿元，前9月累计新增6.3万亿，累计同比增速18.5%。9月新增信贷高于我们预期，这与实体经济止跌回升有关，不过也直接引发了差别信贷调控。我们仍然维持此前下半年累计新增贷款在3万亿的判断。

　　8月一般贷款新增6751亿元，票据融资继续减少933亿元，票据继续减少与存贷比等监管要求相关，目前已处于历史较低水平，未来继续下降空间不大。

　　9月非金融机构新增中长期贷款2996亿，信贷需求较8月份止跌回升。

　　9月份居民户中长期贷款从8月的1114亿回升至1526亿元，止住了连续4个月的下降趋势。这主要是9月房地产市场需求释放引发的按揭增长相关。我们预计随着房地产调控的继续，居民中长期贷款后面仍将受到压力。9月居民短期贷款从8月的896亿继续回升至982亿。我们认为银行对个人消费和私营经济的信贷支持将持续。

　　9月新增人民币存款1.45万亿，较8月份的1.08万亿继续回升。其中居民户存款当月新增1.04万亿元，非金融机构存款当月新增3680亿元，较8月有所下降。我们认为9月居民户存款增加与A股市场9月走势一般有关。

　　9月累计存款同比增速20%，较上月回升0.4个百分点。金融机构存贷比(包含票据)较上月继续回落至66.02%，不含票据的存贷比下降至66.15%。

　　9月初至今公开市场净投放资金超过1640亿元。

　　投资分析：

　　9月份新增信贷率超预期，不过我们维持下半年新增贷款3万亿的观点。我们认为4季度货币政策还是以适度宽松略偏紧为基调，是否会转向还有待观察。

　　9月非金融机构中长期贷款较前期止跌回升，票据融资已处于低位。我们认为，中长期贷款规模的回升有利于银行业净息差的扩大。

　　9月存款继续有明显回升。存款和存贷比指标的回升将对银行业下半年信贷投放构成支撑。

　　维持银行业“增持”评级：

　　我们在四季度银行业策略中认为，银行股4季度有估值修复的要求，不过刺激板块大副上涨行情的刺激因素尚未出现。在4季度货币政策没有明显转向，以及监管从严(如提高拨备率和巴塞尔III)的前提下。我们继续推荐资本状况良好，盈利能力强的：浦发、招行、兴业、建行和南京银行。 (来源：湘财证券)