不要盲目批判创业板

　　创业板开板一周年，万众瞩目、饱受质疑。

　　这一年中，在创业板上市的公司共有123家，这些公司平均超募资金达到4.8亿，超募比例高达2倍，公司高管、股东身家过亿者超400人。这一切都要拜创业板股票高市盈率所赐——过半创业板公司的平均市盈率超过60倍，其中不少公司股票市盈率超过百倍。

　　与高估值、高融资和创富效应相对应的，是创业板公司的实际业绩增长远低于人们的预期。根据上市公司三季报预告统计，创业板公司的业绩成长性，明显不如中小板上市公司。此外，市场对创业板的质疑，还包括权势阶层入股腐败、虚假包装概念、拼凑经营利润，以及不少创业板高管有辞职准备套现之嫌。

　　更多的谴责可能还在后面。随着创业板公司股票解禁，虚高的估值将让公司股价面临巨大考验，那些没有成长性支撑的股票，势必会遭到PE投资者和公司管理层的抛售。

　　这一切，让创业板市场弥漫着一种悲观的情绪，甚至不少专业人士也认为，创业板充满了泡沫、欺骗和腐败，其最终将以悲剧收场。

　　这种悲观的情绪，如果是出于对创业板市场监管制度的责问，倒很具积极意义，但如果是对创业板公司股价及其业绩成长性的不满，则纯属对创业板的认识不足。

　　创业板的业绩成长为什么一定要高于主板或中小板？“创业”本身就是一种高风险行为，同样，创业板公司的经营风险也会比主板成熟公司高。与高风险相伴的往往是高成长，但这并不意味着高风险就一定带来高成长，否则“风险”又意味着什么呢？

　　小公司的竞争力通常不如大公司，创业型公司的赚钱能力一定不如成熟公司，这是一个简单而普遍的商业逻辑。尽管在商业社会中一直存在新旧交替，新模式、新技术总是会在某个时点爆发出颠覆性的力量，改写商业格局、实现超额增长。但是，最终能实现这点的创业型公司，一定是少数，而不会是全部。

　　如果投资者不能厘清上述道理，盲目认为只要是创业板公司就理所当然地会高成长，并以高倍市盈率购买创业板公司股票，那将很快为缺乏风险意识付出代价。

　　理性投资者应该有能力正确对待创业板公司的风险，并基于对公司经营信息的分析，做出合理的投资决策。但是，如果公司以过度包装、业绩造假的方式，误导人们的判断，这便成了创业板市场的悲哀。如果这种情况在创业板市场中普遍存在，这样的市场就真没有价值。

　　事实上，创业板公司并不都那么糟。从《投资者报》对创业板公司的长期接触和观察来看，的确有很多公司误导投资者、夸大成长性，但也有一批优秀的公司混杂在浮躁的创业板中，让人真假难辨。

　　聪明的投资者，应该学会从公司管理层的经营行为中，判断和评估创业板公司的质地。其中一个简单的办法，就是观察公司的高管和主要股东的行为，是否体现出对公司长期价值的信心。如果他们只热衷于套现股票，想尽办法从公司中拿钱，那么投资者也应该远离这样的公司。

　　不要因为创业板公司中存在欺诈和泡沫，就对创业板进行全盘否定，否则，这便是“泼洗澡水把孩子也泼掉”。

　　创业板目前面临的问题，需要区分对待，有些问题由投资者预期过高和非理性心态造成，有些问题是权力社会的惯性所致，但这些并不妨碍创业板市场为值得投资的好公司服务。创业板的所有参与者应该做的，是摆正心态、完善制度、去伪存真，还创业板本来面目。

　　要发挥创业板市场的价值，让其成为帮助创业型公司配置资本的有效市场，首先要让风险摆在明处，最大程度地屏蔽欺诈和误导。这需要建立有效的监察机制，只有对所有敢于欺诈的公司进行严惩，甚至是追溯式的惩罚，才能以儆效尤，净化市场。

　　理想中的创业板，上市公司客观地披露公司的经营信息，而投资者对这些经营信息又能进行理性的判断，有条件正确认识创业型公司的风险，区别出创业板公司孰优孰劣、孰真孰假。

　　我们不认同目前舆论对创业板财富效应的盲目批评。如果批评的是不法创富，我们赞同；但红眼病式的仇富心态成了主流，则非常危险。如果一谈及财富便感到罪恶，真是市场经济的悲哀。

　　对于通过技术创新、模式创新获得财富的人，需要鼓励、肯定和捍卫。我们相信创业板市场中，有这样一些公司，有这样一群人，他们的财富当之无愧，经得起阳光的检验。尊敬和鼓励通过正当途径创富，并让财富效应吸引更多有才华的人，投入到经济建设中去，这才是创业板的希望所在，也是中国经济的希望所在。