李迅雷：A股市场未来十年有望跑赢M2

　　国泰君安证券首席经济学家李迅雷在第七届中国国际金融论坛上表示，我国广义货币供应量(M2)的规模已经为全球第一，预计今年将超过70万亿元。如果投资收益率没有M2增长快的话，就意味着财产对于货币而言是贬值的。李迅雷认为，未来十年与房地产、大宗商品、珠宝玉石等几方面比较，A股跑赢M2的可能性更大一些。

　　李迅雷表示，我国M2的规模已是全球第一，8月份达到68.7万亿元，9月份达到69万亿元，预计今年将超过70万亿元。如果投资收益率没有M2增长快的话，意味着财产对于货币来讲是贬值的。把M2和GDP相比较，中国目前的M2与GDP比率是1.8倍，美国只有0.6倍，日韩不过是1倍左右。把美国的M2换成人民币大概只有58万亿元。李迅雷认为，如此大的货币增长量对于资本市场投资者来讲已成为一个挑战。

　　李迅雷认为，在过去十年中，黄金累计涨幅约350%，石油价格涨了约200%，国债收益率是26%，都没有超越M2增速。他认为，跑赢M2主要是房地产，平均房价涨了500%，H股也大大跑赢M2，比如香港的国企指数大概涨了7倍左右。而古玩、珠宝、艺术品这些投资品，过去十年涨幅也在10倍以上。其他的投资VC、PE，只要能够上市的话，那收益率也非常可观。

　　李迅雷认为，过去十年A股没有跑赢M2，原因主要是A股市场面临着结构性的调整，我们要解决国有股、法人股的问题，解决股市初期投机性过强以及市盈率过高问题。实际上，股价指数和M1、M2之间的相关性比较大，最近股市上涨或许就是货币供应量加速的提前反映。

　　李迅雷指出，目前房地产住宅类总市值占GDP比重是3倍左右，日本1990年泡沫破灭之前是5倍，以此类推，即便房地产泡沫不破灭，它的上升空间也不会太大。像石油、煤炭、钢铁等大宗商品，这些构成PPI的因素在未来十年可能涨幅会低于CPI，这是因为中国经济结构会发生变化，消费拉动经济的效应会更加明显，而A股市场未来十年跑赢M2的可能性会更大一点。（朱 凯） (来源：证券时报)