加息：彰显经济自信遏制通胀预期

　　有专家认为，虽然加息主要目的不是短期内迅速收紧流动性，对全年贷款投放总量不会有什么直接影响，但作用可能是长期的，“通过加息让把钱存到银行的百姓心态更稳，在短期内不会把这部分资金拿出来投资到股票或者进入到房地产市场”。加息还有助于避免经济过热和物价持

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　　也有观点认为，在当前外需尚未完全恢复、楼市调控力度加大、经济下滑迹象依然存在的情况下，启动趋势性的加息周期应十分谨慎。

　　记者谢利在年内多次上调存款准备金率以及近期接连通过公开市场发行定向央票之后，央行终于动用了加息这一利器———自10月20日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。这也是国际金融危机爆发后，央行时隔3年首度加息。

　　在当前发达国家推行“定量宽松”货币政策的背景下，中国此次“特立独行”之举，一方面表明决策层对我国经济基本面回升向好的信心，另一方面也是对目前我国经济运行中存在“病症”所开出的一剂猛药。

　　对于此次加息的政策意图，分析人士普遍认为，主要针对长期负利率以及通胀预期和资产泡沫。而加息后对当前市场中过于充沛的流动性影响几何？是否如人们所担心的导致“热钱”大量流入并进一步加大人民币升值预期？此次利率上调能否视作加息周期的到来？对于这些问题，来自不同机构的分析人士也表达了不同看法。

　　有利于对冲流动性

　　央行日前发布的9月份货币信贷数据显示，当月新增人民币贷款5955亿元，分别比上月和去年同期多增503亿元和788亿元。与此同时，外汇占款继7、8月份连续回升后，继续上升到2890亿元。为避免市场中流动性继续扩大，央行近期已接连通过公开市场发行定向央票回笼资金。

　　对此，央行货币政策委员会委员李稻葵表示，加息对流动性的直接作用并不是最主要的,影响流动性主要是靠存款准备金率的提升来达到。今年以来，央行曾三次上调金融机构存款准备金率。兴业银行资深经济学家鲁政委表示，按照过去的经验，未来可能继续出台全面上调法定存款准备金率的政策。不过，他认为，考虑到目前法定存款准备金率已处于高点，央行必须前瞻性地寻找新的对冲手段，“一个可能的结果，就是转而更多依赖公开市场操作”。然而，在当前较低发行利率下，采用这一手段回收流动性难度在加大。鲁政委分析说，从保持各种政策利率间期限合理的角度看，要提高公开市场操作利率，就必然要求存、贷款利率的相应上调。

　　从这一角度看，加息为央行下一步发挥公开市场操作灵活调节作用提供了空间。

　　李稻葵认为，虽然加息主要目的不是短期内迅速收紧流动性，对全年贷款投放总量不会有什么直接影响，但作用可能是长期的，“通过加息让把钱存到银行的百姓心态更稳，在短期内不会把这部分资金拿出来投资到股票或者进入到房地产市场”。

　　不少分析人士也表示，楼市新政出台不久加息即至，对房地产市场资金面影响较大。由于资金成本加大，加上加息透露出来的强烈调控信号，将进一步抑制楼市投机需求。

　　加息负面效应或被高估随着今年以来货币信贷投放加快，特别是CPI持续走高并连续突破3%的警戒线，市场上关于加息的呼声一直不断。

　　而决策层迟迟没有付诸行动的原因，也是源于我国经济面临的多重两难局面，以避免这把双刃剑给自身带来的伤害。

　　首先是对经济下行风险的忧虑。尽管国际金融危机爆发以来，我国通过实施一揽子经济刺激计划，在全球经济体中率先走出阴影，实现“保8”目标。但面对世界经济复苏乏力，特别是欧洲债务危机以及楼市调控给经济造成的负面影响，贸然加息很可能会令实体经济遭受进一步打击。不过，从当前国际经济形势和近几个月我国宏观经济数据看，显然各方面情况均好于预期。

　　加息导致“热钱”流入压力加大，这是当前很多人的担忧。对此，鲁政委认为这一观点值得商榷。他分析说，今年以来中美利差保持相对稳定，但4-6月显示国际资本流出，而7-9月份却呈流入之势，且速度越来越快，说明人民币升值预期才是“热钱”流入的主因。

　　至于加息对人民币汇率的影响，虽然有专家认为，加息导致“热钱”流入，短期内或将推高人民币升值预期，从而削弱调控效果。但持相反观点人士则表示，利率提升会通过打压资产价格上涨而防止“热钱”大量流入，使得人民币升值有望放缓。对外经贸大学金融学院院长丁志杰认为，加息有助于避免经济过热和物价持续上涨，因此在一定程度上有助于缓解升值压力。中银国际首席经济学家曹远征也表示，相对每年3%-5%的人民币升值幅度，此次小幅加息对汇率影响不大。

　　是否进入加息周期尚难判定

　　对于央行此次突然宣布加息，一些市场人士将之视为“加息周期”的开启，甚至是货币政策转向的标志。

　　野村证券发布报告称，受股价上升，房地产市场活动增强，经济仍快速增长以及CPI较高四方面因素影响，明年中国央行还将会加息以实现货币政策的正常化。德意志银行也预计，未来12个月有可能再度加息，为加速放松存款利率管制铺平道路。该行大中华区首席经济学家马骏表示，此次加息是就允许经济增长适度放缓达成政策共识的重要信号，也显示出政府解决负利率问题的决心，并利用利率政策控制房地产投机。

　　不过，申银万国首席宏观经济分析师李慧勇却认为，此次央行加息是对上半年经济过热时期该加没加息的追认，预计未来12个月或存在加息一次的可能，但更大幅度加息的可能现在看还不大。另一种观点则认为，在当前外需尚未完全恢复、楼市调控力度加大、经济下滑迹象依然存在的情况下，启动趋势性的加息周期应十分谨慎。