货币战争暗藏下一轮经济危机祸端

　　日本央行日前宣布了一条出乎市场意料的消息：将银行间无担保隔夜拆息利率从现行的0.1%降至0到0.1%；同时，决定加强量化宽松（Easing quantitative ）的货币政策，用政策性刺激来稳定日本经济。此举一出，立刻导致日元兑美元近期的下跌。

　　为此，日本承诺将购买价值500万亿日元（380亿英镑）的资产，重新开启了“零利率政策”（日本曾延续这一政策多年，直到2006 年才告终结），企图以零点的基准利率有效地建立稳定的价格，在全球即将来临的货币战中先发制人，借机打压不断走高的日元。　　货币战争从零利率开始

　　对于日本类似美联储维系低利率的举动，IMF总裁斯特劳斯·卡恩警告：世界各国竞相降息和实现量化宽松的货币政策，将破坏全球的经济复苏。很显然，卡恩担忧各国将以货币作为政策性武器，然后化为行动；如此消极的行为将威胁全球经济，造成长期的损害。

　　所谓量化指的是扩大一定数量的货币发行，宽松就是减少银行储备必须注资的压力。当银行和金融机构的有价证券被央行收购时，新发行的钱币便被成功地投入到私有银行体系。此时，“零利率”的量化政策便起到了进一步降低利息的作用，使银行的借贷成本几乎等于零，银行转手便以高利息贷给企业或个人，从而盈利。

　　从中不难看出，“零利率”和量化宽松的货币政策，不仅降低了银行的借贷成本，也降低了企业和个人的借贷成本。现在全球同此凉热，各国政府都在实行超低利率，其本意是希望经济迅速复苏。但结果事与愿违，那些本该进入实体经济的量化宽松货币，在有些国家却流入了股市，比如美国，在经济基本面根本没有利好的情况下，股市却扶摇直上，道琼斯平均工业指数一度冲破11000点，10月18日创下11143.69的高点。

　　面对如此诡异的市场状况，前香港金管局总裁任志刚10 月9日表示，目前全球金融市场的乱况可谓百年一遇，过大的量化宽松政策可能引爆新的泡沫，他呼吁香港市民在投资时千万小心谨慎。这话看似只针对香港人，其实，在全球经济一体化的今天，当可看做是针对我们每一个普通百姓。只要看看华尔街今年的红包奖金额，任志刚的提醒就不是危言耸听。

　　据《华尔街日报》的一项调查显示，今年华尔街投资银行、对冲基金和资金管理公司，包括证券交易所在内的35 家表现最好的公司，将支付员工1440亿美元的薪酬及福利，这一金额将在2009年1390亿美元的历史高位上再增长4%，冲破历史新纪录！

　　通缩恶性循环已成趋势

　　大家或许觉得这话言重了，但事实就是如此。尽管美国提出了另一波振兴经济的措施，但愈来愈多的经济学家却担忧，欧美国家可能陷入Japanification（日本化），即长期经济成长缓慢，甚至通货紧缩的困境。目前有些经济学家认为，美国和西欧等国正力图从庞大的债务和房地产泡沫中复苏，他们对美国能避免日本模式的停滞有信心，主要是因为美国政治制度的因应能力，以及美国人民容忍资本主义创造性破坏（Creative destruction）之能力；而日本的长期通缩，是日本政府起初不愿承认问题的严重性，因大力投入创造就业的公共工程，而拖延了痛苦但必要的结构性改变。

　　但事实却是美国房价依然“跌跌”不休，而且在今后的几十年里，北美过去十年的房产热潮很难再次上演；欧美失业率依然高企，而且很难下降。美国这些年的经济问题，可以用“一个中心，两个基本点”来表明——即以房市为中心，以高负债和失业率为基本点。而这儿的“一个中心，两个基本点”，犹如玩跷跷板，压下这头儿，那头儿便跷起来了。美国的财政赤字、欠债金额早已达到天文数，单单联邦国债就已突破13 万亿美元！其预算赤字已攀升至GDP的10%（这是凯恩斯主义shock-and-awe的政策），如果减少财赤即意味着政府减少开支、减少大型基础项目及减少个人消费，如此一来失业率就将进一步上升。

　　而就业率的决定权是掌握在企业家手中的，利润最大化促使了企业家的决定。换句话来说，资本是追逐利润而去的，但利润最大化得由社会总需求来决定，那么，总需求又依赖什么呢？就是大众的消费倾向。但是在美国，随着政府膨胀的赤字和房地产的降温，已经不能提供就业机会。疲软的购买力削弱了社会总需求，企业家对市场的预期当然就下降了，哪怕企业产生利润，也尽量采取保存实力的策略不愿雇用新人。这也就是美国政府拼命砸钱，但失业率却无法下降的真正原因。

　　从目前消费者拒绝消费、企业缩减投资，到银行守着现金不放贷等现象，陷入通缩的恶性循环已成趋势。美国、英国、西班牙和爱尔兰正经受日本十年前的苦难，个人和企业负债累累，他们必须以现金来偿债，而不是消费和投资。欧美经济在度过危机之后，在未来很长一段时间内都只能缓慢增长，陷入“日本化”。

　　刺激消费成空谈

　　在这样的经济状况下，假如大量宽松的货币进入房产市场，由于是借贷消费，那么人们就必须留出大笔的钱去偿还债务，其他消费便减少了。换句话说，投入房市的资金越多，不仅不会增加消费，反倒削弱了人们的购买力，与政府增加投资的初衷背道而驰。从美国政府这几年所采取的“零利率”和量化宽松政策的结果，便可见一斑。

　　而欧美日各国的超低利率政策对中国影响极其负面，特别是欧美逼迫人民币大幅升值。由于对人民币升值预期上升，天量热钱再次大举通过各种渠道进入中国，这也是尽管政府出台各种措施，但国内房价依然被越炒越高的主因。在此我建议，既然各国都在操控汇率，都想学美国“大斗进小斗出”的把戏，中国为何不能以其人之道还治其人之身，非但坚持人民币不升，更进而使人民币逐步贬值，将欧美热钱堵在中国、烂在中国，让我们也剪他们一次羊毛！

　　当然，经济运行和自然一样，潮涨潮落，月圆月缺。零利率从长远来看是没有用的，好似杀鸡取卵、饮鸩止渴，只会用一个更大的泡沫掩盖一个泡沫，这些都已经得到证实。只有“上帝的归上帝，恺撒的归恺撒”，用真正市场那只看不见的手来调节，经济才会真正回到健康的轨道上。如果美国以及全球各国依然实行低利率，甚至零利率，那么下一个更大的经济危机祸端，也将从此生成。毕竟，是经济发展才可能促使人们增加消费，而不是拼命消费才促使经济增长，实施本末倒置的宽松量化的货币政策，只能产生改善了经济的错觉而已。

　　那么，在没有经济增长为依托的全球金融市场，就只能是零和游戏了。因此这段日子虽然经济依然不景气，股市却非常诡异地大幅上升，而华尔街更是大赚特赚。

　　于是，在《华尔街2》中又通过戈登之口道出：“Greed is legal!”别说在一般情况下，普通百姓（散户）不是华尔街的对手，在目前反常的经济情况下，作为普通投资者，投资就更须小心谨慎，宁愿将辛苦钱存在保本金的低息金融产品里，也比被突袭而来的金融海啸吃掉30%、40%要好得多。

　　不过，善意的提醒往往不起作用。据统计，这200年来，单美国就爆发了大大小小135次危机，资本市场的历史真可谓一本“泡沫的历史”。在金字塔之上的金融大鳄，每次都能将各种泡沫吹大，然后做空“剪羊毛”，掠夺处于金字塔下端大众的财富。由于贪婪的人性使然，他们每次都能得手，使得这场游戏总能不断地持续着……

　　中国似乎参考了前车之鉴。10月19日，中国央行果断地宣布提高利率，虽然升幅只有0.25%，但明显表达了中国政府期望抑制热钱、遏制通胀等意图，希望中国能在全球的货币战争中找到自己的武器！

　　作者为华尔街从业人士