必和必拓力拓合资告吹始末

　　1160亿美元的合资计划并未因双方16个月的努力完美收场。必和必拓再度失手力拓的铁矿石项目在外界看来，依然是败给了时间。

　　在宣布合资失败的声明上，力拓将合作失败归结于“来自于欧盟、日韩等国政府监管机构的反对”。必和必拓则称 “包括监管部门的批准在内的

相关公司股票走势

• 中国铝业

　　随着力拓宣布明年底完成131亿美元投资的消息，意味着力拓已经走出资金困境。其内部积极性下降再加上外部监管，似乎让合资计划失败成为必然。不过，双方早已提出备选的B计划，共享西澳地区的公共设施和混合铁矿石。

　　业内分析人士警示，尽管两拓在生产合并上遇到阻力，但销售上的“合作”将不会受到影响，也更难以受到反垄断法规牵制。

　　最后一根稻草

　　难以通过监管，是两拓不得不宣布放弃的理由。

　　其实，早在决议之初，该计划因涉嫌垄断而饱受争议。压倒这个决议的最后一根稻草，来自德国监管部门的一个通知。

　　10月14日，德国联邦企业联合管理局，通知必和必拓和力拓，表示不准备对成立铁矿石合资公司的方案予以批准。据了解，这虽不是正式通知，但会将此结果并入欧盟委员会的审查意见。

　　与此同时，欧盟委员会也着手调查，两拓合资提案，是否会伤及海运铁矿石市场竞争。监管部门认为，在当前的条款下提案不会被批准。

　　欧盟向两拓建议，可以减少在矿厂合并后双方占据的股份。其他监管机构也建议，修改计划、剥离部分资产等。

　　但力拓首席执行官艾博年称，“这些建议，令两家公司都无法接受。”他们顾虑，这样的改动，会损害长期盈利及合资计划的实施。

　　10月18日，两拓同时宣布放弃合资计划。因为除欧盟外，计划还将通过德、日、韩等负责公平竞争的监管机构，批准希望渺茫。监管机构均担心两拓的组合，会联手操纵价格。

　　“我们希望展示该计划能带来促进市场竞争的正面效应，但监管机构最终予以否决，我非常失望。”艾博年称。

　　此前，两拓也曾多次与反垄断审查机构交流。必和必拓首席执行官高瑞斯表示，“虽然两家公司尽最大努力争取，但仍然未获批准”。他同时也肯定赞赏了力拓所做的努力。这也促使在宣布放弃上述决议时，双方协商，无需支付2.755亿美元的分手费。

　　2009年6月5日，力拓宣布放弃与中铝195亿美元交易转向必和必拓，合资双方的铁矿石业务。双方考虑，以剥离销售生产合并的方式，赢得各国监管机构的审查。

　　同年12月5日，双方签署协议，决定合资位于西澳洲的铁矿石业务，新公司将控制全球近半数的铁矿石贸易，执行需通过各国监管和双方股东批准。

　　这项交易高达1160亿美元，双方强调，合资之后，在西澳的铁矿石业务可共享港口、铁路等基础设施，以节省100亿美元的投资。这一计划提出后，却遭各方强烈反对。各大钢铁企业积极游说欧盟，建议否决交易。中国也表示，将面临中国国内反垄断法律的审查。

　　积极性下降

　　按照协议，至2010年底，若该计划不能获批，两家公司将重新谈判。但双方均未继续坚持。“计划需面临的审查比想象中要严格。”高瑞斯称。

　　其实，早在申请递交7个月前，双方曾经打算推出备选的B计划，据悉，该计划由力拓的董事麦克费兹帕特里克提出，即一旦原定计划受阻于竞争监管机构，双方将考虑执行备选方案——由铁矿石合资，转变为共享西澳的基础设施和混合矿产品。

　　据了解，必和必拓高管曾就B计划方案与分析师沟通，必和必拓不必额外出资58亿美元，以保证合资公司中双方50%持股比例。

　　两拓曾多次强调，成立合资公司最大理由在于可使用公共设施，以节省百亿美元投资。而B计划则要逐条协商公共设施的使用，执行不如合资公司便捷。

　　今年6月，双方与西澳政府达成协议，得以更好地执行B计划目标。

　　7月7日，应两拓要求，澳大利亚竞争与消费者公署暂停对其合资计划的审议。两拓要求将裁决时间延迟，以更多时间与海外监管部门磋商，并提交补充资料。

　　也有分析人士认为，原定计划流产的另一个原因，是力拓的股东对合资态度发生了转变。力拓曾因收购加拿大铝业而背负的400亿美元债务危机现已摆脱了。

　　8月初，力拓单方面宣布，将进一步投资7.9亿美元，用于西澳皮尔巴拉地区铁矿石产能扩建项目。这意味着，力拓已自行启动西澳项目，正是由于力拓财务状况已经改善，股东不断施加压力，认为合资更有利于必和必拓一方，由此，外界猜测力拓可能放弃与必和必拓的合资。

　　10月4日，力拓董事会上，就铁矿石合资项目等问题进行讨论。力拓董事长杜立石认为，即便现在力拓提出退出合资，必和必拓可能也不会反对。10月5日，力拓表达悲观预测：从最近各国监管对两拓铁矿石合资项目的反馈来看，获得监管批准可能面临障碍。

　　而早在今年4月，这一状况看，已被苏格兰皇家银行的独立分析师，在与艾博年接触后被预料。“按照现有的支付条款，力拓的股东们将对合资项目投反对票。”该分析师的理由是，力拓对于合资企业的贡献更大，但双方此前提出该交易时，并未进行如何分配平均收益的谈判。“除非必和必拓同意向力拓支付更多现金。”该分析师认为。

　　至此，基于铁矿石市场回暖、外部监管阻碍、内部积极性下降等原因，也导致计划失败。

　　16个月以前，力拓希望通过扩建，将西澳皮尔巴拉铁矿石项目产能扩充至2.3亿吨，为缓解资金压力，力拓先后与中铝、必和必拓定下195亿美元和1160亿美元的合作计划。而今，力拓则高调宣布，至2011年底，公司计划在核心业务领域完成投资130亿美元，以示取消两拓合资计划，无碍公司业绩增长。

　　“从中铝到必和必拓，力拓一直寻求的是资金，”我的钢铁网资讯总监徐向春表示，“力拓股东的态度，实质上随着铁矿石市场的状况和公司负债情况发生改变，力拓认为依靠自己也完全可以开发西澳项目。”

　　销售“合作”

　　对于两拓最终公布的声明表述中体现的细微差异。徐向春表示，“各国监管机构只是其中原因之一，根本因素是，力拓已经度过危机，不再需要外来资金的支持了”。分析人士指出，尽管两拓合资终止，但铁矿石市场寡头垄断的格局依然存在。

　　徐向春认为，从两拓两次合并的路径来看，不排除未来时机成熟后合并将再次上演。同时，三大矿商本身垄断性已达70%，在价格操纵上已经形成默契。因此，该事件的告吹，对国内钢铁市场影响有限。中商流通生产力促进中心分析师赫荣亮也认为，“三大矿商的默契，只要其中一个提出要约，其余采取跟随策略，就已经能够形成卖方的话语权。”

　　必和必拓在合资告吹后还声明，正耗资48亿继续扩大铁矿石产量，推进西澳铁矿业务，计划2013年之前，将铁矿石产量提高2倍，至2.4亿吨。力拓也表示，今年第三季度已经批准了超过40亿美元的资本支出计划，以便将皮尔巴拉地区的铁矿石产能进一步扩展到3.3亿吨。并且，至明年年底，计划投资130亿美元在核心业务上。

　　两拓均表示，扩大产量“旨在满足中国市场日益扩大的需求”。而此前的备选方案B计划，无疑也将更利于双方的扩张。“两拓在生产合作上遇到阻力，但销售上的‘合作’将不会受到影响，也更难以受到反垄断法规牵制。”赫荣亮表示。