山下湖：“纳米门”曝光 4高管套现5400万

　　央视曝光山下湖（002173.SZ）子公司生产的纳米珍珠粉未达到国家标准，给了这家上市刚满三年的公司一份令人沮丧的“礼物”，并由此陷入停产风波。尽管公司随后公告称“只是停售并未停产”，但公司股价从近期高点急速下跌近20%。

　　投资者尚未完全明了此次风波对公司

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　　高管抛售的前一天，山下湖发布了一份看上去靓丽的三季报，今年前三季度，山下湖净利润同比大增124%，并预计今年全年净利润同比增长140%~180%。

　　4高管一天套现5400万元

　　地处有着“中国珍珠之乡”之称的浙江诸暨，山下湖自1997年成立以来一直以珍珠养殖加工为主业。今年9月25日，这家国内珍珠行业唯一的上市公司迎来了上市三周年纪念日。对公司而言，2010年的确值得庆祝，珍珠市场回暖、产品价格上涨，业绩也大幅提升。

　　对公司高管而言，2010年更是一个值得期待的年份，因为随着所持限售股份的解禁，纸面财富终成现实。根据招股承诺，包括山下湖董事长陈夏英在内的5名高管，以及1名自然人股东总共持有的7500万股限售股今年9月全部解禁，其中2100万股于9月27日正式上市流通。

　　解禁半月后的10月13日，这5名高管中除董事长陈夏英外有4人选择了抛售，总共抛售296.75万股，套现5391.95万元。

　　其中，抛售最多的是董事兼总经理陈海军，当天抛售100万股，一次落袋1817万元；其次是董事兼副总裁阮光寅，当天抛售93.75万股，一次落袋1703.44万元，同时抛售的还有董事楼来锋和孙伯仁，两人各抛售56.25万股和46.75万股，分别落袋1022.06万元和849.45万元。

　　这4名董事由于有着高管身份，今年可上市流通的股数受25%的限制，但阮光寅和楼来锋此次减持恰好踩着政策 “红线”，他们所抛售的股份达到各自今年所能上市流通的全部股份数额。

　　自2008年底创下8.15元的最低价后，山下湖股价一路反弹上行，到今年9月初已涨至22元附近，如按复权价计算，股价已翻了4倍。此次高管减持的成交均价为18.17元。

　　就在高管集体减持前一天的10月12日，山下湖公布了三季报，今年前三季度实现净利润2495.6万元，同比增长124.03%，每股收益则为0.25元,同比增长达到127.27%。

　　与此同时，山下湖在季报中预计称，今年全年公司净利润或同比增长140%~180%。正是在这份靓丽业绩和下半年净利高增长的利好刺激下，此前急跌的股价调头上行，短短几个交易日便从17元涨至近21元。

　　此次与高管一同套现的还有一名自然人股东。在10月13日的大宗交易平台上，山下湖共发生了6笔交易，卖出方均为同一营业部，且都以18.17元/股均价成交，除4名高管的四笔交易外，另两笔为股东减持，减持量为97.5万股，套现1700余万元。

　　既然山下湖今年业绩这么好，高管为何急于套现？对于投资者的疑问，海通证券一名分析师对《投资者报》表示，或许与前不久一场有关珍珠粉作假的风波有关。

　　“纳米门”吓退高管

　　上述分析师所说的负面消息，即公司前不久的“纳米门”事件。9月19日，央视对浙江诸暨部分珍珠粉企业将贝壳粉加工后冒充珍珠粉销售，以及在珍珠粉产品的市场销售过程中滥用“纳米”概念推销产品的情况进行了曝光。

　　山下湖控股子公司浙江英格莱制药公司生产的“纳米珍珠粉”产品经国家纳米产品质量监督检验中心检测，未能达到国家标准规定的纳米尺度要求。随后山下湖发布公告，决定立即停止销售“纳米珍珠粉”。

　　据称，山下湖旗下一款千足牌“纳米珍珠粉”是使用经过腐蚀性药水洗后磨制的贝壳粉。但公司9月22日发布澄清公告称，其控股子公司生产的所有系列的千足牌珍珠粉产品，全部由纯正的淡水珍珠研磨而成，绝不存在掺杂情况。

　　9月26日，包括该子公司在内的诸暨23家珍珠粉及蚌壳粉生产企业被勒令停产整顿，“纳米”字样被要求删除。

　　“我们承认当初为了让宣传更醒目而错误地使用了‘纳米’概念，目前已对其作出停产并撤柜处理，但我们子公司并没有全面停产整顿。”山下湖证券代表张玉兰日前如此表示。

　　张玉兰同时表示，停止销售的该产品在今年前8个月的销售收入仅占公司今年上半年合并报表销售收入比例的0.086%，因此，停止销售该产品对公司业绩并无重大影响。

　　但是，在此期间公司股价一路下跌。自9月14日以来的短短6个交易日，山下湖股价下挫18.63%， 9月21日当天股价报收17.12元。

　　尽管山下湖一再表示，其控股子公司目前只是停售并未全面停产，而且公司股价在大盘冲高的带动以及三季报业绩的刺激下止跌回升，然而4名高管和一名股东还是选择了集体套现。“连股东都选择逢高离场，看来负面传言可能不只是传言。”一名券商研究员如此表示。

　　业绩增长但仍较两年前低4成

　　除了与造假和停产风波有关外，公司的业绩背后的实情或许是高管套现的另一个重要原因。

　　尽管从业绩同比增速来看，山下湖今年前三季度净利润大增，但高增长的原因是去年业绩基数较低，而公司今年中报和三报业绩都没有达到两年前的水平。

　　2009年受经济危机导致珍珠产品价格下跌影响，山下湖当年净利润同比减少近7成。数据显示，2009年山下湖销售费用比上年同期增长了117.42%。

　　今年前三季度看似高增长的背后，实际上山下湖上半年业绩远不及2008年同期。从年报看，2008年前三季度共实现净利润3204.69万元，而今年前三季度仅实现净利润2495.6万元。

　　今年上半年，公司实现营业收入1.54亿元，较上年同期增长9.68%，净利润为1793.59万元，同比增长178.45%。但2008年上半年山下湖实现净利润2988.37万元，这意味着，今年看似高增长的中报业绩，实际上比2008年同期下降多达近40%。

　　另外，从公司以往的业绩表现看，下半年业绩远不及上半年，下半年为珍珠行业的淡季。这在今年第三季度的业绩表现中已有所体现。今年第三季度公司净利润为702.01万元，同比增长49.42%，但从单季度来看，第三季度的销售收入有所下降，三季度公司实现营业收入8322.51万元，同比下降17.1%。

　　公司对第三季度经营形势与上半年的良好经营形势相比有所放缓的解释为，受人民币汇率升值和国外消费者消费需求减少等因素影响。