这次调价的位置实际上是个临界点，因为之前发改委的价格管理办法是在80 美元以下基本按市场化的定价，80 美元以上扣减部分炼油企业毛利率定价，所以这次调价后如果原油价格再上涨怎么调价，调不调，是影响行业非常重要的问题。根据我们的了解近期可能会对成品油机制进
行一些讨论和调整，向更市场化的方向微调。如果机制得到好的改革，市场的担心减少，我们认为石化行业的估值有可能修复，股价有上涨的空间，建议投资者关注机制的变化。
除了机制调整以外，我们认为：石化行业短期还有2 点基本面改善的因素：1、人民币升值，虽然国家调整成品油价格考虑了升值，但在每次调价和下一次调价中间，国内以人民币计价的成品油价格不变而以美元计价的成本在降低，所以相比于人民币不升值的情况，成本减少，对盈利是有实际贡献的，或者说，炼油盈利的安全边际提高。2、化工业务盈利好于预期：，现在
中石化化工板块月盈利超过10 多亿。
化工股大多数股票的估值在20 倍左右，而中石化在10 倍左右，即使考虑政策性风险的折价，即使考虑大股票的成长性差，我们认为现在的估值水平相比于化工板块和大盘偏低。
综合上面的分析，我们预测中石化10-12 年的EPS 分别为0.82、0.9 和0.95，给与推荐的评级，目标价11-13 元。维持
中石油推荐的评级。成品油上调，相应的
辽通化工和
沈阳化工可能有交易性机会。（中投证券研究所）
(责任编辑：思涵)
来源：中国证券网·上海证券报
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