证券行业：仍处在产业生命周期的成长期 荐3股
朝阳产业：无论是从直接融资比例还是金融资产结构来看，我国与发达国家还有较大差距，中国的经济结构调整离不开资本市场的发展。2006-09年间，上市券商的营业收入、净利润和股东权益的复合增长率分别是51%、66%和61%，证券行业仍处在产业生命周期的成长期。
水涨船高：QEII时代全球巨额资本涌动，普遍的通胀预期推高了全球资产估值中枢。国内的货币悬河加剧了通胀预期，M1M2倒剪刀差表明存款活期化趋势，股票成为通胀背景下的资产配置首选。我们判断，2011年市场日均交易金额落在2300-2500亿元的区间是大概率事件，资金推动将成为2011年股市上扬的主旋律。
多元经营：券商正逐步改变"靠天吃饭"的盈利模式，多元化经营趋势日益明朗。预计明年的债券承销业务将保持20%的增长，固收业务有望达到50%的增速。创新业务中，转融通的启动可能为券商贡献近10%的利润增长，而资产管理业务将成为券商下一个主要利润增长点。
裂口弥合：从2010年4月下旬起，券商股指数的走势明显落后于沪深300指数，出现了一个较大的裂口。我们认为，这个裂口不属于常态，反映了市场对券商过于悲观的预期。随着10月份行情走好，这个裂口在逐渐弥合，两条指数线很可能在明年初重新合龙。
预测评级：我们预测2011年上市券商的收入和利润的增幅分别为30%和20%，因此维持证券行业"推荐"评级。重点推荐个股依次为广发证券、宏源证券和招商证券。(平安证券)
食品饮料：超配格局不改 维持强烈推荐 荐6股
2011年食品饮料超配格局不会变。理由：消费升级加消费垄断推动的行业利润率上升过程仍未结束；需求中长期持续增长预期明确；估值合理，我们预计重点跟踪食品饮料公司2011年净利润同比增长24%，以11月18日收盘价计算，整体PE仅25.7倍，估值有吸引力。维持对行业"强烈推荐"的评级。
高端白酒：进可攻，退可守。我们预计2011年行业营收、净利增长21%和30%，2011年25倍PE估值便宜。首推贵州茅台，关注泸州老窖。
非高端白酒：成长性仍有吸引力，但需精选个股。我们预计行业净利增速能达到40%，但靠PE上升获得回报已难，且需根据企业发展阶段选择投资策略。酒鬼有适当投机的机会；汾酒持续成长性佳，仍是战略性增仓品种；投资者仍可享受古井贡和洋河净利高速成长，但需紧密跟踪其业务发展何时出现转折点；对沱牌、老白干，则建议投资者深入挖掘信息，等待改革的惊喜一刻。
葡萄酒：张裕回调就是买入良机。公司品牌和营销优势仍将保持，是分享中国葡萄酒行业持续快速成长的最好标的。
啤酒：逢低吸纳。行业集中度近几年正快速提升，利润率仍有翻倍空间，长期来看龙头公司当前估值便宜，青岛和燕京建议逢低吸纳。
黄酒：关注古越龙山产品升级的效果。如消费者接受效果好，行业投资价值将倍增。
肉制品：行业正经历传统产业的现代化，行业天然具有高集中度属性，双汇仍是最好的投资标的。
乳制品：2011年仍会面临原奶价格上升带来的成本压力，但规模效应和集中度提高有利于推动利润率逐步提升。(平安证券)
汽车行业：10月景气度环比有所上升 荐5股
2010年1-10月数据概览：
2010年10月国内汽车销售153.9万辆，同比增长25.5%，环比下滑1.2%，环比下滑幅度显著低于历史平均水平。乘用车中的SUV(yoy79.7%)、MPV(yoy71.2%)、大客(yoy47.8%)销量同比增速较高
2010年1-10月数据详细解析：
轿车：10月"年化销量"进一步上升。10月，轿车销售83.5万辆，同比增长22.5%，环比下滑1.8%，下滑幅度小于历史平均水平，10月轿车剔除季节性因素的年化销量为1007万辆，环比增长9.8%，剔除季节性因素后，轿车行业景气度"金九银十"有所上升。从历史销量看，四季度销量占比最高，此外"购置税优惠"、"以旧换新"等政策年底到期，明年车船税将要调整，都会促进年底轿车销量增长，预计四季度轿车销量仍将保持平稳增长。
重卡产销量保持平稳：10月重卡销售7.0万辆，同比增长16.9%、环比增长1.5%，1-10月累计销售78.8万辆，同比增长74.7%。我们对重卡未来的担忧仍在于地产投资增速的下滑。
大中客销量稳健，年底旺季即将到来：2010年10月大中客合计销售12254辆，同比增长23.6%，环比下滑22.3%，下滑幅度低于往年10月30%左右的水平。我们判断，今年旺季，大中客销量将创下历史新高。部分重点公司目前产能处于紧张状态。
投资策略：
维持前期对细分行业的观点：看好大中客、看平轿车、看淡重卡。
对相关子行业的投资评级为：轿车中性，重卡中性，大中客谨慎推荐。
建议买入大中客行业中的优秀企业。11-12月份旺季到来，宇通客车等重点公司目前正处于满负荷生产，我们预计，2010年4季度，销量、盈利均有望创下历史高点。建议配置宇通客车，关注金龙汽车。
轿车配置仍建议偏重优秀零部件，整车企业则面临分化。我们判断近期轿车行业供需、库存将进入平衡期，但具体企业面临分化，欧美系优于日系、自主品牌，如上海大众、上海通用仍产能偏紧，价格体系无压力。华域、富维、上汽为首选。
建议配置的汽车股组合为：华域汽车、一汽富维、上海汽车、江铃汽车、宇通客车。(国信证券)
新能源：中期仍然看好低碳经济主题投资 荐4股
行业观点：
以光伏为首的低碳经济股，本周反弹中大幅跑赢指数。核电与风电下跌较多。
我们认为，市场调整过程中风格并未转换，中期我们仍然看好低碳经济主题投资。
当流动性不再过剩，各国政府的财政政策走向稳健，新能源投资是否会作为过度的财政开支，而遭遇大幅削减？08年的光伏寒冬会否重来？捷克的光伏政策转向，似乎成了最明确的例证。
然而我们认为，光伏严冬不会来，今天的光伏市场与2年前有了本质的不同。
首先，成本降低。较之2年前，组件价格及单位发电成本均下降60%，按照中国的建设成本，意大利等地已可实现平价上网。中国企业军团已攻克了全球组件市场，设备、电站工程及上游原材料市场也即将被"解放"。中国的来临，加速着光伏成本的下降，未来5年每年发电成本将以10-15%的速度下降。与2年前不同，今天的光伏电价补贴，不再是政府的巨大包袱，反而成为撬动投资，促进就业的良方。
其次，政策风险降低。光伏由于其经济性的提高，得到越来越多国家政府的重视。而在过去的10年中，光伏一直是某两三个国家搞出的政治花瓶。更广的参与面，使得光伏市场理性增强，受各别国家政治影响的风险受控。正如捷克政府的严厉政策，被中美等大国的积极政策对冲，并不能给光伏市场带来什么寒冬。
我们认为，尽管分析师们每年一度的担忧重来了，但市场的大幅波动不会重来。
本周重点新闻捷克光伏补贴"突然死亡"光伏业风险加大捷克政府近期提出了一系列针对其国内泡沫式光伏电站投资的惩罚方案，该方案包括对光伏电站销售电力的所得征收26%的"太阳能税"以及追溯性地征收之前已免去的税收等措施。
西班牙将对地面光伏补贴削减45%，居民屋顶光伏补贴削减5%西班牙政府日前决定，将对新建光伏项目削减FITs。地面项目的FITs将削减45%，居民屋顶项目的FITs将削减5%。
我国10月份全社会用电量同比增长8.5%，十一五减排目标败局已定10月份全社会用电量3400亿千瓦时，同比增长8.5%；1至10月，全社会用电量34846亿千瓦时，同比增长17.03%。2010年减排让路给经济增长，十一五的整体单位GDP能耗下降目标，败局已定。
热点专题：上海汽车业十二五规划：倾力本土新能源车。
重点推荐公司排序精功科技：1)公司近期或中能项目全部52台订单，标志着设备龙头地位建立；2)生产饱满订单充足，支持明年募投项目满产。预计公司2011年净利润增长3倍至1.4亿元，对应1.0元EPS，合理价格40元，建议买入。
三普药业：远东电缆集团已借壳该公司完成整体上市，公司是全国最大的电线电缆企业，立足高端输配电产品，是目前在役交流特高压输电线的独家供货商。高端电网大发展，将拉动公司包括ACCC碳纤维复合导线在内的，高端电力线缆爆发式增长。完成上市后，公司将通过资本平台迅速整合分散的电线电缆市场，我们预计公司未来三年将保持25%以上的复合增长。目标价30元，建议买入。
特变电工：公司变压器与输电电缆业务全部受益于特高压建设，2010年8月公开增发2.3亿股，加力发展特高压设备，彰显管理层独到的战略眼光，提高其在特高压时代的竞争实力。海外市场和新能源业务的放量进一步提升公司业绩增速。我们预计公司未来三年将保持30%以上的复合增长。目标价33元，建议买入。
综艺股份：1)大举进军全球光伏电站建设市场，今年装机60MW。光伏业务今年0.28元，明年0.62元的业绩贡献，足以支持公司股价；2)预计超导滤波器近期通过鉴定，年底前进入批量销售阶段，明年大规模推广可待；3)龙芯产品解决政府及大型企业信息安全难题，产品已进入政府推广目录，预计明年起拉动业绩高速增长；4)电站建设占用资金，公司近年必须做好业绩才能成功融资，持续加大投入。(光大证券)
建材行业：行业投资机会正在逐步增强 荐4股
本周全国和分区域水泥价格变化情况。本周全国主要城市水泥平均价格388.00元/吨，环比续涨0.91%。本周西南区域的重庆、云南水泥价格上调，幅度20-30元/吨，季节性需求拉动为主因；东南区域福建水泥价格上调30元/吨，需求旺季供给偏紧为主因；其他主要城市价格基本稳定；分区域，华北区域较上周上涨1.26%，西南区域较上周上涨3.05%，东南区域较上周上涨2.09%，其他区域水泥价格较上周持平。
注意到虽中南各省8月至今大都未采取限电政策，但其他省份限电执行至今大区域水泥供求格局改善，了解到以往由华东向中部地区输送水泥和熟料近期已改变为中部向华东输送，展望12月需求更旺，湖北、湖南等省产品价格相对低位，我们预计后续中部各省存在继续涨价概率！
水泥全行业盈利能力运行情况。1-9月我国水泥产量13.49亿吨，同比增长16.0%；需求端，固投增速24.5%，虽持续回落但降幅趋缓，房投增速36.4%，整体保持高位稳定；供给端，行业固定资产投资增速10.50%，行业未来供给增速加速回落；建立水泥行业单位价格、成本、吨毛利变动图谱显示，考虑成本滞后2个月反映企业煤炭库存消化时间，10年1-3月水泥行业吨毛利水平与09年同期持平，4-6月行业吨毛利较3月环升，低于09年同期，7月行业吨毛利环降；8月保持稳定，4季度产品吨毛利持续环比显著回升；
分区域水泥行业运行情况。2010年1-9月，华北、华东、西南、东北、中南、东南、西北区域产量累计增速分别为14.46%、7.35%、33.13%、19.21%、17.50%、16.25%、24.56%；2010年1-11月(当前)，华东、东北、东南、西北、华北、中南区域水泥价格(累计均价)同比提高，分别为10.69%、1.30%、14.08%、0.75%、1.61%、1.64%；西南区域水泥价格(累计均价)同比下降，分别为-8.66%；2010年1-10月，华北、华东、西南、东北、中南、东南区域煤炭价格(累计均价)同比提高14.91%、15.52%、3.27%、7.62%、12.33%、44.08%；西北区域煤炭价格(累计均价)同比下降，降幅2.73%；
行业投资机会正在逐步增强。我们对行业的"买入"评级没有改变，目前时点我们更加看好水泥行业的未来表现，认为无论从相对收益或是绝对收益角度水泥行业的投资机会正在逐步增强，重点推荐海螺水泥、华新水泥、天山股份、青松建化。理由如下：
1、行业基本面仍在持续向好，海螺水泥存在业绩上调概率高；估值角度，行业估值仍具备安全边际，以海螺为例，11年PE水平为11倍；2、短期看市场预期引导行业估值，但中长期角度利润增速决定行业及公司估值水平，我们确信2010-2011年行业利润增速将远优于目前市场预期；3、以新兴产业为代表的成长性股票高估值风险并未化解；另外，对于投资者担心今年限电结束后行业紧邻1季度淡季，南部地区水泥价格将迅速回落，对此我们的观点很明确：价格会有回落，但回落幅度有限，不存在跌回此轮涨价趋势的起点，2011年南部地区，特别是华东区域行业利润高增长可期！
理由在于目前阶段我国水泥行业尚不存在产品价格暴涨暴跌的结构特点。并且我们也可以注意到广东省09年底因西江停运价格4季度涨幅140元/吨，而10年初最大降幅仅为30元/吨，由此虽煤炭成本高企，但2010年1-8月广东省水泥行业在产量增长15.23%的基础上利润增速302.45%！(光大证券)
化工行业：回避紧缩风险 选股偏重自下而上 荐20股
推荐逻辑与标的(每周发出的推荐品种以未来一个月为时间基准，每周我们将对推荐品种进行跟踪调整)：
我们调整一下目前观点，以德法为首的欧洲以及以中国为代表的新兴市场并没有出现预想中的跟随美国放松流动性，美元走势、大宗商品目前进入扑朔迷离阶段。
我们判断短期内和大宗品相关的化工行业股票弱势整理，长期内美元弱势趋势不变，大的趋势机会仍然可以乐观等待。我们目前对农化(化肥农药、棉花的替代品涤纶短纤)依然看好，自下而上的个股依然看好。对其他强周期类化工股比如氯碱等我们的观点是持有等待。化工股如果大幅反弹，我们认为如果波段操作则可以适当减仓，如果能忍受波动，则可以继续持有。下一轮趋势性的机会的信号是欧洲中国等不再进一步紧缩控制通胀，美元又开始趋势性的下跌，化工品价格出现趋势性的上涨等。
农化主题投资品：盐湖钾肥、湖北宜化、云天化、兴发集团涤纶投资标的：华西村、霞客环保、S仪化、海利得、江南高纤自下而上投资标的：浙江龙盛、东华科技、天马精化、上海家化、海利得、双象股份新疆主题投资标的：天利高新、广汇股份、中泰化学石化标的配置：中国石化、中化国际
上周化工品价格回顾(原油价格使用美国NYMEX西德州轻质原油期货价格，其他化工品价格使用华东市场价格)：与上周末收盘价相比，本周NYMEX原油期货价格下跌4%。NYMEX天然气期货价格上涨2%，甲醇价格下跌6%，甲苯价格下跌3%，苯价格下跌3%，二甲苯价格下跌3%。
国际尿素价格上涨4%，国内尿素价格上涨2%，磷肥价格上涨3%，国际钾肥价格平稳。
聚合MDI价格平稳，TDI价格下降4%，PVC(电石法)价格下降1%，PVC(乙烯法)价格上涨1%，电石价格平稳，烧碱价格下跌5%，纯碱价格平稳。
粘胶短纤价格平稳，粘胶长丝价格上涨1%，短丝级棉浆粕价格下跌2%，氨纶40D价格上涨6%，纯MDI价格平稳，PTMEG价格平稳，涤纶短纤价格下跌8%，涤纶原料PTA价格下跌2%，乙二醇价格下跌6%，PET切片价格下跌7%，锦纶6价格平稳，锦纶6原料己内酰胺价格上涨2%，锦纶66价格上涨2%，锦纶66原料己二酸价格上涨5%，间苯二酚价格平稳。
国内硫磺价格平稳，国际硫磺价格平稳，国内硫酸价格上涨5%，醋酸价格上涨3%，BDO价格下跌3%，有机硅价格平稳，天然橡胶价格下跌3%，DMF价格平稳。丙烯价格上涨9%。黄磷价格下跌2%。对二甲苯(PX)价格上涨6%。乙烯(韩国FOB)价格上涨2%。煤焦油价格平稳。(光大证券)
房地产：11月第三周交易量反弹 库存上行 荐12股
2010年11月15日-11月21日交易量和销售均价从周环比角度看，已公布数据的12个城市中8个城市的房地产交易量上升(中值为12%，而截至11月14日当周中值水平为下降11%)。从同比角度看，12个城市中有11个城市的交易量下降(中值为-12%，而截至11月14日当周的中值水平为下降26%)。与2010年10月的周平均值相比，12个城市中有8个城市的交易量下降(中值为-9%，而截至11月14日当周中值水平为下降15%) .
在销售均价方面，从周环比角度看，已公布数据的12个城市中有7个城市的房价上涨(中值为1%，而截至11月14日当周的中值水平为下跌2%)。从同比角度看，已公布数据的12个城市中有11个城市的房价上涨(中值为25%，而截至11月14日当周的中值水平为17%)。与2010年10月的均价相比，12个城市中有7个城市的房价下跌(中值为-1%，而截至11月14日当周中值水平为-2%).
年初至今表现从年初至2010年11月21日当周，15个城市中13个城市的交易量同比下降(中值为-31%，而截至11月14日当周的中值水平为下降29%)。与2008年相比，已有数据的15个城市中有13个城市的交易量上升(中值为39%，而截至11月14日当周的中值水平为38%).
库存水平从过去12个月滚动销售面积计算，我们追踪的10个城市的库存平均消化时间上升至8.9个月(除东莞以外，其余9个主要城市的库存平均消化时间小幅升至7.6个月，今年最低水平为4.2个月)。目前，上海、苏州和重庆的库存月数低于6个月；东莞和北京的库存月数高于12个月；而南京、杭州、广州、深圳和厦门的库存月数在6-12个月之间。
交易建议我们的买入建议：恒大地产(3333.HK；强力买入名单)、万科A(000002.SZ；强力买入名单)、龙湖地产(0960.HK)、雅居乐房产(3383.HK)、碧桂园(2007.HK)、保利香港(0119.HK)、远洋地产(3377.HK)、融创中国(1918.HK)、华润置地(1109.HK)；花样年控股(1777.HK)、保利地产(600048.SS)、金地集团(600383.SS)和万科B (200002.SZ)。我们的卖出建议：IFM (CTC；强力卖出名单)、绿城房产(3900.HK)、深圳控股(0604.HK)、华侨城(000069.SZ)和中国国贸(600007.SS).
主要下行风险：意外的政府紧缩政策；宏观经济硬着陆。主要上行风险：交易量增长强于预期；潜在的并购。(东方证券)
电子行业：电容屏供不应求 光学膜良率是关键 荐6股
报告摘要：
溅射制程为产能瓶颈，电容屏明年仍供不应求：目前Glass电容屏的产能瓶颈在于溅射(Sputtering)制程，在普通TFT-LCD的CF(彩膜)制程中，溅射制程只需要24秒即可，但投射式电容屏制作的Sputter则需要65-70秒，即产能几乎掉一半。
此外，溅射设备的购置也比较耗时，购货周期至少为半年。由于溅射制程的耗时导致产能扩张缓慢，各厂商在原有产能基础上无法加大产出。以富士康对OCA膜需求预估，明年苹果iPad订单预计为4000万台；触摸屏厂产能远远不足。
莱宝高科：国内触摸面板龙头、享受产业高速成长：公司在ITO导电玻璃领域积累多年，直到如今通过间接向苹果供货体现出了坚守的价值。由于触控屏领域最需要的就是人才和经验，公司在这两方面的优势明显。随着Glass电容屏产能继续吃紧，上游材料商将享受产品供不应求带来的溢价效应。公司未来中小尺寸持续扩产，中大尺寸项目将成为未来亮点。我们认为莱宝高科为国内触摸屏最值得投资的标的。
超声电子：乐Phone电容屏独家供应商：超声电子为联想乐Phone供应触摸屏，但目前良率水平对获利贡献不大，未来扩产良率能否提高到使获利贡献较大仍需观察。
宇顺电子：STN转做触摸屏难度不小：公司从主营STN转向触摸屏符合市场趋势，但触摸面板所需的人才和电路设计能力将考验公司。溅镀制程的良率和玻璃基板的大小可能会限制公司产能迅速扩张和成本良好控制，短期内触摸屏对公司贡献可能有限。
锦富新材：继续看好光学膜切割市场：公司希望凭借其在在光学膜上的切割工艺经验，透过日系OCA胶切入苹果供应链；但3M明年在苹果OCA胶市场应仍保持70%以上的市占率，且切割基本不外包。因此公司只能在不到30%的市场中与台厂竞争，且其切割难度较高良率控制不易。我们对公司未来在光学膜切割市场的增长持较乐观看法，但OCA胶及导光板对公司未来获利贡献保持较中性看法。
深天马A:上天马基础扎实，深耕中小面板市场：公司近日回购上天马，未来可能将武汉、成都均并入其中。除去重组价值外，上天马扎实的基础使得公司收益不少，但公司转产触摸屏在玻璃基板厚度、溅射制程瓶颈、代线数并非最经济等方面存在一些问题。此外AMOLED仍需要更长时间观察未来前景。
ST天龙：光学膜制造良率原材取得为关键：公司进军光学膜领域，由于良率是最关键问题，因此需要时间磨合设备、人员，另外在原材料获取、下游通路拓展等方面也需持续努力。增亮膜市场较难获利，而扩散膜此前亚太地区失败案例不少(尤其是韩国厂)，公司未来获利不确定性高。(安信证券)
电行业：调整期正是潜伏投资优质品种时机 荐5股
1、行业10月份销售数据继续有超预期表现，10月份空调行业内销478万台，同比增长44%，出口256万台，同比增长70%，实现再创佳绩。预计即将公布的冰箱、洗衣机和小家电行业销售数据也会继续有超预期表现。10月份彩电销售表现不佳，创维10月份液晶电视销售同比下降13%，短期电视类公司业绩四季度预期仍然表现为疲弱。
2、十二五期间，政府将继续落实家电下乡、以旧换新、节能惠民等拉动内需政策，为家电业发展提供政策和资金支持。同时适时调整家电产品已有能效限定值水平，不断完善产品能效评价体系。将进一步拉动国内农村对家电的需求，推进节能产品的消费。将有利于行业受益于农村消费能力提升，同时有利于节能产品研发优质企业的业绩提升。
3、通胀预期高位预期下，市场对家电行业的盈利能力受损担忧上升，而实际部分优质公司具备较强的定价能力。国内县级以下市场消费能力明显呈上升趋势。我们认为随着四季度销售数据的不断公布，市场对行业的盈利能力信心会逐步恢复，建议调整期正是潜伏投资优质品种的时机。看好格力电器、青岛海尔、美的电器，以及小天鹅、九阳股份。(国信证券)
证券行业：仍处在产业生命周期的成长期 荐3股
朝阳产业：无论是从直接融资比例还是金融资产结构来看，我国与发达国家还有较大差距，中国的经济结构调整离不开资本市场的发展。2006-09年间，上市券商的营业收入、净利润和股东权益的复合增长率分别是51%、66%和61%，证券行业仍处在产业生命周期的成长期。
水涨船高：QEII时代全球巨额资本涌动，普遍的通胀预期推高了全球资产估值中枢。国内的货币悬河加剧了通胀预期，M1M2倒剪刀差表明存款活期化趋势，股票成为通胀背景下的资产配置首选。我们判断，2011年市场日均交易金额落在2300-2500亿元的区间是大概率事件，资金推动将成为2011年股市上扬的主旋律。
多元经营：券商正逐步改变"靠天吃饭"的盈利模式，多元化经营趋势日益明朗。预计明年的债券承销业务将保持20%的增长，固收业务有望达到50%的增速。创新业务中，转融通的启动可能为券商贡献近10%的利润增长，而资产管理业务将成为券商下一个主要利润增长点。
裂口弥合：从2010年4月下旬起，券商股指数的走势明显落后于沪深300指数，出现了一个较大的裂口。我们认为，这个裂口不属于常态，反映了市场对券商过于悲观的预期。随着10月份行情走好，这个裂口在逐渐弥合，两条指数线很可能在明年初重新合龙。
预测评级：我们预测2011年上市券商的收入和利润的增幅分别为30%和20%，因此维持证券行业"推荐"评级。重点推荐个股依次为广发证券、宏源证券和招商证券。(平安证券)
食品饮料：超配格局不改 维持强烈推荐 荐6股
2011年食品饮料超配格局不会变。理由：消费升级加消费垄断推动的行业利润率上升过程仍未结束；需求中长期持续增长预期明确；估值合理，我们预计重点跟踪食品饮料公司2011年净利润同比增长24%，以11月18日收盘价计算，整体PE仅25.7倍，估值有吸引力。维持对行业"强烈推荐"的评级。
高端白酒：进可攻，退可守。我们预计2011年行业营收、净利增长21%和30%，2011年25倍PE估值便宜。首推贵州茅台，关注泸州老窖。
非高端白酒：成长性仍有吸引力，但需精选个股。我们预计行业净利增速能达到40%，但靠PE上升获得回报已难，且需根据企业发展阶段选择投资策略。酒鬼有适当投机的机会；汾酒持续成长性佳，仍是战略性增仓品种；投资者仍可享受古井贡和洋河净利高速成长，但需紧密跟踪其业务发展何时出现转折点；对沱牌、老白干，则建议投资者深入挖掘信息，等待改革的惊喜一刻。
葡萄酒：张裕回调就是买入良机。公司品牌和营销优势仍将保持，是分享中国葡萄酒行业持续快速成长的最好标的。
啤酒：逢低吸纳。行业集中度近几年正快速提升，利润率仍有翻倍空间，长期来看龙头公司当前估值便宜，青岛和燕京建议逢低吸纳。
黄酒：关注古越龙山产品升级的效果。如消费者接受效果好，行业投资价值将倍增。
肉制品：行业正经历传统产业的现代化，行业天然具有高集中度属性，双汇仍是最好的投资标的。
乳制品：2011年仍会面临原奶价格上升带来的成本压力，但规模效应和集中度提高有利于推动利润率逐步提升。(平安证券)
汽车行业：10月景气度环比有所上升 荐5股
2010年1-10月数据概览：
2010年10月国内汽车销售153.9万辆，同比增长25.5%，环比下滑1.2%，环比下滑幅度显著低于历史平均水平。乘用车中的SUV(yoy79.7%)、MPV(yoy71.2%)、大客(yoy47.8%)销量同比增速较高
2010年1-10月数据详细解析：
轿车：10月"年化销量"进一步上升。10月，轿车销售83.5万辆，同比增长22.5%，环比下滑1.8%，下滑幅度小于历史平均水平，10月轿车剔除季节性因素的年化销量为1007万辆，环比增长9.8%，剔除季节性因素后，轿车行业景气度"金九银十"有所上升。从历史销量看，四季度销量占比最高，此外"购置税优惠"、"以旧换新"等政策年底到期，明年车船税将要调整，都会促进年底轿车销量增长，预计四季度轿车销量仍将保持平稳增长。
重卡产销量保持平稳：10月重卡销售7.0万辆，同比增长16.9%、环比增长1.5%，1-10月累计销售78.8万辆，同比增长74.7%。我们对重卡未来的担忧仍在于地产投资增速的下滑。
大中客销量稳健，年底旺季即将到来：2010年10月大中客合计销售12254辆，同比增长23.6%，环比下滑22.3%，下滑幅度低于往年10月30%左右的水平。我们判断，今年旺季，大中客销量将创下历史新高。部分重点公司目前产能处于紧张状态。
投资策略：
维持前期对细分行业的观点：看好大中客、看平轿车、看淡重卡。
对相关子行业的投资评级为：轿车中性，重卡中性，大中客谨慎推荐。
建议买入大中客行业中的优秀企业。11-12月份旺季到来，宇通客车等重点公司目前正处于满负荷生产，我们预计，2010年4季度，销量、盈利均有望创下历史高点。建议配置宇通客车，关注金龙汽车。
轿车配置仍建议偏重优秀零部件，整车企业则面临分化。我们判断近期轿车行业供需、库存将进入平衡期，但具体企业面临分化，欧美系优于日系、自主品牌，如上海大众、上海通用仍产能偏紧，价格体系无压力。华域、富维、上汽为首选。
建议配置的汽车股组合为：华域汽车、一汽富维、上海汽车、江铃汽车、宇通客车。(国信证券)
新能源：中期仍然看好低碳经济主题投资 荐4股
行业观点：
以光伏为首的低碳经济股，本周反弹中大幅跑赢指数。核电与风电下跌较多。
我们认为，市场调整过程中风格并未转换，中期我们仍然看好低碳经济主题投资。
当流动性不再过剩，各国政府的财政政策走向稳健，新能源投资是否会作为过度的财政开支，而遭遇大幅削减？08年的光伏寒冬会否重来？捷克的光伏政策转向，似乎成了最明确的例证。
然而我们认为，光伏严冬不会来，今天的光伏市场与2年前有了本质的不同。
首先，成本降低。较之2年前，组件价格及单位发电成本均下降60%，按照中国的建设成本，意大利等地已可实现平价上网。中国企业军团已攻克了全球组件市场，设备、电站工程及上游原材料市场也即将被"解放"。中国的来临，加速着光伏成本的下降，未来5年每年发电成本将以10-15%的速度下降。与2年前不同，今天的光伏电价补贴，不再是政府的巨大包袱，反而成为撬动投资，促进就业的良方。
其次，政策风险降低。光伏由于其经济性的提高，得到越来越多国家政府的重视。而在过去的10年中，光伏一直是某两三个国家搞出的政治花瓶。更广的参与面，使得光伏市场理性增强，受各别国家政治影响的风险受控。正如捷克政府的严厉政策，被中美等大国的积极政策对冲，并不能给光伏市场带来什么寒冬。
我们认为，尽管分析师们每年一度的担忧重来了，但市场的大幅波动不会重来。
本周重点新闻捷克光伏补贴"突然死亡"光伏业风险加大捷克政府近期提出了一系列针对其国内泡沫式光伏电站投资的惩罚方案，该方案包括对光伏电站销售电力的所得征收26%的"太阳能税"以及追溯性地征收之前已免去的税收等措施。
西班牙将对地面光伏补贴削减45%，居民屋顶光伏补贴削减5%西班牙政府日前决定，将对新建光伏项目削减FITs。地面项目的FITs将削减45%，居民屋顶项目的FITs将削减5%。
我国10月份全社会用电量同比增长8.5%，十一五减排目标败局已定10月份全社会用电量3400亿千瓦时，同比增长8.5%；1至10月，全社会用电量34846亿千瓦时，同比增长17.03%。2010年减排让路给经济增长，十一五的整体单位GDP能耗下降目标，败局已定。
热点专题：上海汽车业十二五规划：倾力本土新能源车。
重点推荐公司排序精功科技：1)公司近期或中能项目全部52台订单，标志着设备龙头地位建立；2)生产饱满订单充足，支持明年募投项目满产。预计公司2011年净利润增长3倍至1.4亿元，对应1.0元EPS，合理价格40元，建议买入。
三普药业：远东电缆集团已借壳该公司完成整体上市，公司是全国最大的电线电缆企业，立足高端输配电产品，是目前在役交流特高压输电线的独家供货商。高端电网大发展，将拉动公司包括ACCC碳纤维复合导线在内的，高端电力线缆爆发式增长。完成上市后，公司将通过资本平台迅速整合分散的电线电缆市场，我们预计公司未来三年将保持25%以上的复合增长。目标价30元，建议买入。
特变电工：公司变压器与输电电缆业务全部受益于特高压建设，2010年8月公开增发2.3亿股，加力发展特高压设备，彰显管理层独到的战略眼光，提高其在特高压时代的竞争实力。海外市场和新能源业务的放量进一步提升公司业绩增速。我们预计公司未来三年将保持30%以上的复合增长。目标价33元，建议买入。
综艺股份：1)大举进军全球光伏电站建设市场，今年装机60MW。光伏业务今年0.28元，明年0.62元的业绩贡献，足以支持公司股价；2)预计超导滤波器近期通过鉴定，年底前进入批量销售阶段，明年大规模推广可待；3)龙芯产品解决政府及大型企业信息安全难题，产品已进入政府推广目录，预计明年起拉动业绩高速增长；4)电站建设占用资金，公司近年必须做好业绩才能成功融资，持续加大投入。(光大证券)
建材行业：行业投资机会正在逐步增强 荐4股
本周全国和分区域水泥价格变化情况。本周全国主要城市水泥平均价格388.00元/吨，环比续涨0.91%。本周西南区域的重庆、云南水泥价格上调，幅度20-30元/吨，季节性需求拉动为主因；东南区域福建水泥价格上调30元/吨，需求旺季供给偏紧为主因；其他主要城市价格基本稳定；分区域，华北区域较上周上涨1.26%，西南区域较上周上涨3.05%，东南区域较上周上涨2.09%，其他区域水泥价格较上周持平。
注意到虽中南各省8月至今大都未采取限电政策，但其他省份限电执行至今大区域水泥供求格局改善，了解到以往由华东向中部地区输送水泥和熟料近期已改变为中部向华东输送，展望12月需求更旺，湖北、湖南等省产品价格相对低位，我们预计后续中部各省存在继续涨价概率！
水泥全行业盈利能力运行情况。1-9月我国水泥产量13.49亿吨，同比增长16.0%；需求端，固投增速24.5%，虽持续回落但降幅趋缓，房投增速36.4%，整体保持高位稳定；供给端，行业固定资产投资增速10.50%，行业未来供给增速加速回落；建立水泥行业单位价格、成本、吨毛利变动图谱显示，考虑成本滞后2个月反映企业煤炭库存消化时间，10年1-3月水泥行业吨毛利水平与09年同期持平，4-6月行业吨毛利较3月环升，低于09年同期，7月行业吨毛利环降；8月保持稳定，4季度产品吨毛利持续环比显著回升；
分区域水泥行业运行情况。2010年1-9月，华北、华东、西南、东北、中南、东南、西北区域产量累计增速分别为14.46%、7.35%、33.13%、19.21%、17.50%、16.25%、24.56%；2010年1-11月(当前)，华东、东北、东南、西北、华北、中南区域水泥价格(累计均价)同比提高，分别为10.69%、1.30%、14.08%、0.75%、1.61%、1.64%；西南区域水泥价格(累计均价)同比下降，分别为-8.66%；2010年1-10月，华北、华东、西南、东北、中南、东南区域煤炭价格(累计均价)同比提高14.91%、15.52%、3.27%、7.62%、12.33%、44.08%；西北区域煤炭价格(累计均价)同比下降，降幅2.73%；
行业投资机会正在逐步增强。我们对行业的"买入"评级没有改变，目前时点我们更加看好水泥行业的未来表现，认为无论从相对收益或是绝对收益角度水泥行业的投资机会正在逐步增强，重点推荐海螺水泥、华新水泥、天山股份、青松建化。理由如下：
1、行业基本面仍在持续向好，海螺水泥存在业绩上调概率高；估值角度，行业估值仍具备安全边际，以海螺为例，11年PE水平为11倍；2、短期看市场预期引导行业估值，但中长期角度利润增速决定行业及公司估值水平，我们确信2010-2011年行业利润增速将远优于目前市场预期；3、以新兴产业为代表的成长性股票高估值风险并未化解；另外，对于投资者担心今年限电结束后行业紧邻1季度淡季，南部地区水泥价格将迅速回落，对此我们的观点很明确：价格会有回落，但回落幅度有限，不存在跌回此轮涨价趋势的起点，2011年南部地区，特别是华东区域行业利润高增长可期！
理由在于目前阶段我国水泥行业尚不存在产品价格暴涨暴跌的结构特点。并且我们也可以注意到广东省09年底因西江停运价格4季度涨幅140元/吨，而10年初最大降幅仅为30元/吨，由此虽煤炭成本高企，但2010年1-8月广东省水泥行业在产量增长15.23%的基础上利润增速302.45%！(光大证券)
化工行业：回避紧缩风险 选股偏重自下而上 荐20股
推荐逻辑与标的(每周发出的推荐品种以未来一个月为时间基准，每周我们将对推荐品种进行跟踪调整)：
我们调整一下目前观点，以德法为首的欧洲以及以中国为代表的新兴市场并没有出现预想中的跟随美国放松流动性，美元走势、大宗商品目前进入扑朔迷离阶段。
我们判断短期内和大宗品相关的化工行业股票弱势整理，长期内美元弱势趋势不变，大的趋势机会仍然可以乐观等待。我们目前对农化(化肥农药、棉花的替代品涤纶短纤)依然看好，自下而上的个股依然看好。对其他强周期类化工股比如氯碱等我们的观点是持有等待。化工股如果大幅反弹，我们认为如果波段操作则可以适当减仓，如果能忍受波动，则可以继续持有。下一轮趋势性的机会的信号是欧洲中国等不再进一步紧缩控制通胀，美元又开始趋势性的下跌，化工品价格出现趋势性的上涨等。
农化主题投资品：盐湖钾肥、湖北宜化、云天化、兴发集团涤纶投资标的：华西村、霞客环保、S仪化、海利得、江南高纤自下而上投资标的：浙江龙盛、东华科技、天马精化、上海家化、海利得、双象股份新疆主题投资标的：天利高新、广汇股份、中泰化学石化标的配置：中国石化、中化国际
上周化工品价格回顾(原油价格使用美国NYMEX西德州轻质原油期货价格，其他化工品价格使用华东市场价格)：与上周末收盘价相比，本周NYMEX原油期货价格下跌4%。NYMEX天然气期货价格上涨2%，甲醇价格下跌6%，甲苯价格下跌3%，苯价格下跌3%，二甲苯价格下跌3%。
国际尿素价格上涨4%，国内尿素价格上涨2%，磷肥价格上涨3%，国际钾肥价格平稳。
聚合MDI价格平稳，TDI价格下降4%，PVC(电石法)价格下降1%，PVC(乙烯法)价格上涨1%，电石价格平稳，烧碱价格下跌5%，纯碱价格平稳。
粘胶短纤价格平稳，粘胶长丝价格上涨1%，短丝级棉浆粕价格下跌2%，氨纶40D价格上涨6%，纯MDI价格平稳，PTMEG价格平稳，涤纶短纤价格下跌8%，涤纶原料PTA价格下跌2%，乙二醇价格下跌6%，PET切片价格下跌7%，锦纶6价格平稳，锦纶6原料己内酰胺价格上涨2%，锦纶66价格上涨2%，锦纶66原料己二酸价格上涨5%，间苯二酚价格平稳。
国内硫磺价格平稳，国际硫磺价格平稳，国内硫酸价格上涨5%，醋酸价格上涨3%，BDO价格下跌3%，有机硅价格平稳，天然橡胶价格下跌3%，DMF价格平稳。丙烯价格上涨9%。黄磷价格下跌2%。对二甲苯(PX)价格上涨6%。乙烯(韩国FOB)价格上涨2%。煤焦油价格平稳。(光大证券)
房地产：11月第三周交易量反弹 库存上行 荐12股
2010年11月15日-11月21日交易量和销售均价从周环比角度看，已公布数据的12个城市中8个城市的房地产交易量上升(中值为12%，而截至11月14日当周中值水平为下降11%)。从同比角度看，12个城市中有11个城市的交易量下降(中值为-12%，而截至11月14日当周的中值水平为下降26%)。与2010年10月的周平均值相比，12个城市中有8个城市的交易量下降(中值为-9%，而截至11月14日当周中值水平为下降15%) .
在销售均价方面，从周环比角度看，已公布数据的12个城市中有7个城市的房价上涨(中值为1%，而截至11月14日当周的中值水平为下跌2%)。从同比角度看，已公布数据的12个城市中有11个城市的房价上涨(中值为25%，而截至11月14日当周的中值水平为17%)。与2010年10月的均价相比，12个城市中有7个城市的房价下跌(中值为-1%，而截至11月14日当周中值水平为-2%).
年初至今表现从年初至2010年11月21日当周，15个城市中13个城市的交易量同比下降(中值为-31%，而截至11月14日当周的中值水平为下降29%)。与2008年相比，已有数据的15个城市中有13个城市的交易量上升(中值为39%，而截至11月14日当周的中值水平为38%).
库存水平从过去12个月滚动销售面积计算，我们追踪的10个城市的库存平均消化时间上升至8.9个月(除东莞以外，其余9个主要城市的库存平均消化时间小幅升至7.6个月，今年最低水平为4.2个月)。目前，上海、苏州和重庆的库存月数低于6个月；东莞和北京的库存月数高于12个月；而南京、杭州、广州、深圳和厦门的库存月数在6-12个月之间。
交易建议我们的买入建议：恒大地产(3333.HK；强力买入名单)、万科A(000002.SZ；强力买入名单)、龙湖地产(0960.HK)、雅居乐房产(3383.HK)、碧桂园(2007.HK)、保利香港(0119.HK)、远洋地产(3377.HK)、融创中国(1918.HK)、华润置地(1109.HK)；花样年控股(1777.HK)、保利地产(600048.SS)、金地集团(600383.SS)和万科B (200002.SZ)。我们的卖出建议：IFM (CTC；强力卖出名单)、绿城房产(3900.HK)、深圳控股(0604.HK)、华侨城(000069.SZ)和中国国贸(600007.SS).
主要下行风险：意外的政府紧缩政策；宏观经济硬着陆。主要上行风险：交易量增长强于预期；潜在的并购。(东方证券)
电子行业：电容屏供不应求 光学膜良率是关键 荐6股
报告摘要：
溅射制程为产能瓶颈，电容屏明年仍供不应求：目前Glass电容屏的产能瓶颈在于溅射(Sputtering)制程，在普通TFT-LCD的CF(彩膜)制程中，溅射制程只需要24秒即可，但投射式电容屏制作的Sputter则需要65-70秒，即产能几乎掉一半。
此外，溅射设备的购置也比较耗时，购货周期至少为半年。由于溅射制程的耗时导致产能扩张缓慢，各厂商在原有产能基础上无法加大产出。以富士康对OCA膜需求预估，明年苹果iPad订单预计为4000万台；触摸屏厂产能远远不足。
莱宝高科：国内触摸面板龙头、享受产业高速成长：公司在ITO导电玻璃领域积累多年，直到如今通过间接向苹果供货体现出了坚守的价值。由于触控屏领域最需要的就是人才和经验，公司在这两方面的优势明显。随着Glass电容屏产能继续吃紧，上游材料商将享受产品供不应求带来的溢价效应。公司未来中小尺寸持续扩产，中大尺寸项目将成为未来亮点。我们认为莱宝高科为国内触摸屏最值得投资的标的。
超声电子：乐Phone电容屏独家供应商：超声电子为联想乐Phone供应触摸屏，但目前良率水平对获利贡献不大，未来扩产良率能否提高到使获利贡献较大仍需观察。
宇顺电子：STN转做触摸屏难度不小：公司从主营STN转向触摸屏符合市场趋势，但触摸面板所需的人才和电路设计能力将考验公司。溅镀制程的良率和玻璃基板的大小可能会限制公司产能迅速扩张和成本良好控制，短期内触摸屏对公司贡献可能有限。
锦富新材：继续看好光学膜切割市场：公司希望凭借其在在光学膜上的切割工艺经验，透过日系OCA胶切入苹果供应链；但3M明年在苹果OCA胶市场应仍保持70%以上的市占率，且切割基本不外包。因此公司只能在不到30%的市场中与台厂竞争，且其切割难度较高良率控制不易。我们对公司未来在光学膜切割市场的增长持较乐观看法，但OCA胶及导光板对公司未来获利贡献保持较中性看法。
深天马A:上天马基础扎实，深耕中小面板市场：公司近日回购上天马，未来可能将武汉、成都均并入其中。除去重组价值外，上天马扎实的基础使得公司收益不少，但公司转产触摸屏在玻璃基板厚度、溅射制程瓶颈、代线数并非最经济等方面存在一些问题。此外AMOLED仍需要更长时间观察未来前景。
ST天龙：光学膜制造良率原材取得为关键：公司进军光学膜领域，由于良率是最关键问题，因此需要时间磨合设备、人员，另外在原材料获取、下游通路拓展等方面也需持续努力。增亮膜市场较难获利，而扩散膜此前亚太地区失败案例不少(尤其是韩国厂)，公司未来获利不确定性高。(安信证券)
电行业：调整期正是潜伏投资优质品种时机 荐5股
1、行业10月份销售数据继续有超预期表现，10月份空调行业内销478万台，同比增长44%，出口256万台，同比增长70%，实现再创佳绩。预计即将公布的冰箱、洗衣机和小家电行业销售数据也会继续有超预期表现。10月份彩电销售表现不佳，创维10月份液晶电视销售同比下降13%，短期电视类公司业绩四季度预期仍然表现为疲弱。
2、十二五期间，政府将继续落实家电下乡、以旧换新、节能惠民等拉动内需政策，为家电业发展提供政策和资金支持。同时适时调整家电产品已有能效限定值水平，不断完善产品能效评价体系。将进一步拉动国内农村对家电的需求，推进节能产品的消费。将有利于行业受益于农村消费能力提升，同时有利于节能产品研发优质企业的业绩提升。
3、通胀预期高位预期下，市场对家电行业的盈利能力受损担忧上升，而实际部分优质公司具备较强的定价能力。国内县级以下市场消费能力明显呈上升趋势。我们认为随着四季度销售数据的不断公布，市场对行业的盈利能力信心会逐步恢复，建议调整期正是潜伏投资优质品种的时机。看好格力电器、青岛海尔、美的电器，以及小天鹅、九阳股份。(国信证券)
证券行业：仍处在产业生命周期的成长期 荐3股
朝阳产业：无论是从直接融资比例还是金融资产结构来看，我国与发达国家还有较大差距，中国的经济结构调整离不开资本市场的发展。2006-09年间，上市券商的营业收入、净利润和股东权益的复合增长率分别是51%、66%和61%，证券行业仍处在产业生命周期的成长期。
水涨船高：QEII时代全球巨额资本涌动，普遍的通胀预期推高了全球资产估值中枢。国内的货币悬河加剧了通胀预期，M1M2倒剪刀差表明存款活期化趋势，股票成为通胀背景下的资产配置首选。我们判断，2011年市场日均交易金额落在2300-2500亿元的区间是大概率事件，资金推动将成为2011年股市上扬的主旋律。
多元经营：券商正逐步改变"靠天吃饭"的盈利模式，多元化经营趋势日益明朗。预计明年的债券承销业务将保持20%的增长，固收业务有望达到50%的增速。创新业务中，转融通的启动可能为券商贡献近10%的利润增长，而资产管理业务将成为券商下一个主要利润增长点。
裂口弥合：从2010年4月下旬起，券商股指数的走势明显落后于沪深300指数，出现了一个较大的裂口。我们认为，这个裂口不属于常态，反映了市场对券商过于悲观的预期。随着10月份行情走好，这个裂口在逐渐弥合，两条指数线很可能在明年初重新合龙。
预测评级：我们预测2011年上市券商的收入和利润的增幅分别为30%和20%，因此维持证券行业"推荐"评级。重点推荐个股依次为广发证券、宏源证券和招商证券。(平安证券)
食品饮料：超配格局不改 维持强烈推荐 荐6股
2011年食品饮料超配格局不会变。理由：消费升级加消费垄断推动的行业利润率上升过程仍未结束；需求中长期持续增长预期明确；估值合理，我们预计重点跟踪食品饮料公司2011年净利润同比增长24%，以11月18日收盘价计算，整体PE仅25.7倍，估值有吸引力。维持对行业"强烈推荐"的评级。
高端白酒：进可攻，退可守。我们预计2011年行业营收、净利增长21%和30%，2011年25倍PE估值便宜。首推贵州茅台，关注泸州老窖。
非高端白酒：成长性仍有吸引力，但需精选个股。我们预计行业净利增速能达到40%，但靠PE上升获得回报已难，且需根据企业发展阶段选择投资策略。酒鬼有适当投机的机会；汾酒持续成长性佳，仍是战略性增仓品种；投资者仍可享受古井贡和洋河净利高速成长，但需紧密跟踪其业务发展何时出现转折点；对沱牌、老白干，则建议投资者深入挖掘信息，等待改革的惊喜一刻。
葡萄酒：张裕回调就是买入良机。公司品牌和营销优势仍将保持，是分享中国葡萄酒行业持续快速成长的最好标的。
啤酒：逢低吸纳。行业集中度近几年正快速提升，利润率仍有翻倍空间，长期来看龙头公司当前估值便宜，青岛和燕京建议逢低吸纳。
黄酒：关注古越龙山产品升级的效果。如消费者接受效果好，行业投资价值将倍增。
肉制品：行业正经历传统产业的现代化，行业天然具有高集中度属性，双汇仍是最好的投资标的。
乳制品：2011年仍会面临原奶价格上升带来的成本压力，但规模效应和集中度提高有利于推动利润率逐步提升。(平安证券)
汽车行业：10月景气度环比有所上升 荐5股
2010年1-10月数据概览：
2010年10月国内汽车销售153.9万辆，同比增长25.5%，环比下滑1.2%，环比下滑幅度显著低于历史平均水平。乘用车中的SUV(yoy79.7%)、MPV(yoy71.2%)、大客(yoy47.8%)销量同比增速较高
2010年1-10月数据详细解析：
轿车：10月"年化销量"进一步上升。10月，轿车销售83.5万辆，同比增长22.5%，环比下滑1.8%，下滑幅度小于历史平均水平，10月轿车剔除季节性因素的年化销量为1007万辆，环比增长9.8%，剔除季节性因素后，轿车行业景气度"金九银十"有所上升。从历史销量看，四季度销量占比最高，此外"购置税优惠"、"以旧换新"等政策年底到期，明年车船税将要调整，都会促进年底轿车销量增长，预计四季度轿车销量仍将保持平稳增长。
重卡产销量保持平稳：10月重卡销售7.0万辆，同比增长16.9%、环比增长1.5%，1-10月累计销售78.8万辆，同比增长74.7%。我们对重卡未来的担忧仍在于地产投资增速的下滑。
大中客销量稳健，年底旺季即将到来：2010年10月大中客合计销售12254辆，同比增长23.6%，环比下滑22.3%，下滑幅度低于往年10月30%左右的水平。我们判断，今年旺季，大中客销量将创下历史新高。部分重点公司目前产能处于紧张状态。
投资策略：
维持前期对细分行业的观点：看好大中客、看平轿车、看淡重卡。
对相关子行业的投资评级为：轿车中性，重卡中性，大中客谨慎推荐。
建议买入大中客行业中的优秀企业。11-12月份旺季到来，宇通客车等重点公司目前正处于满负荷生产，我们预计，2010年4季度，销量、盈利均有望创下历史高点。建议配置宇通客车，关注金龙汽车。
轿车配置仍建议偏重优秀零部件，整车企业则面临分化。我们判断近期轿车行业供需、库存将进入平衡期，但具体企业面临分化，欧美系优于日系、自主品牌，如上海大众、上海通用仍产能偏紧，价格体系无压力。华域、富维、上汽为首选。
建议配置的汽车股组合为：华域汽车、一汽富维、上海汽车、江铃汽车、宇通客车。(国信证券)
新能源：中期仍然看好低碳经济主题投资 荐4股
行业观点：
以光伏为首的低碳经济股，本周反弹中大幅跑赢指数。核电与风电下跌较多。
我们认为，市场调整过程中风格并未转换，中期我们仍然看好低碳经济主题投资。
当流动性不再过剩，各国政府的财政政策走向稳健，新能源投资是否会作为过度的财政开支，而遭遇大幅削减？08年的光伏寒冬会否重来？捷克的光伏政策转向，似乎成了最明确的例证。
然而我们认为，光伏严冬不会来，今天的光伏市场与2年前有了本质的不同。
首先，成本降低。较之2年前，组件价格及单位发电成本均下降60%，按照中国的建设成本，意大利等地已可实现平价上网。中国企业军团已攻克了全球组件市场，设备、电站工程及上游原材料市场也即将被"解放"。中国的来临，加速着光伏成本的下降，未来5年每年发电成本将以10-15%的速度下降。与2年前不同，今天的光伏电价补贴，不再是政府的巨大包袱，反而成为撬动投资，促进就业的良方。
其次，政策风险降低。光伏由于其经济性的提高，得到越来越多国家政府的重视。而在过去的10年中，光伏一直是某两三个国家搞出的政治花瓶。更广的参与面，使得光伏市场理性增强，受各别国家政治影响的风险受控。正如捷克政府的严厉政策，被中美等大国的积极政策对冲，并不能给光伏市场带来什么寒冬。
我们认为，尽管分析师们每年一度的担忧重来了，但市场的大幅波动不会重来。
本周重点新闻捷克光伏补贴"突然死亡"光伏业风险加大捷克政府近期提出了一系列针对其国内泡沫式光伏电站投资的惩罚方案，该方案包括对光伏电站销售电力的所得征收26%的"太阳能税"以及追溯性地征收之前已免去的税收等措施。
西班牙将对地面光伏补贴削减45%，居民屋顶光伏补贴削减5%西班牙政府日前决定，将对新建光伏项目削减FITs。地面项目的FITs将削减45%，居民屋顶项目的FITs将削减5%。
我国10月份全社会用电量同比增长8.5%，十一五减排目标败局已定10月份全社会用电量3400亿千瓦时，同比增长8.5%；1至10月，全社会用电量34846亿千瓦时，同比增长17.03%。2010年减排让路给经济增长，十一五的整体单位GDP能耗下降目标，败局已定。
热点专题：上海汽车业十二五规划：倾力本土新能源车。
重点推荐公司排序精功科技：1)公司近期或中能项目全部52台订单，标志着设备龙头地位建立；2)生产饱满订单充足，支持明年募投项目满产。预计公司2011年净利润增长3倍至1.4亿元，对应1.0元EPS，合理价格40元，建议买入。
三普药业：远东电缆集团已借壳该公司完成整体上市，公司是全国最大的电线电缆企业，立足高端输配电产品，是目前在役交流特高压输电线的独家供货商。高端电网大发展，将拉动公司包括ACCC碳纤维复合导线在内的，高端电力线缆爆发式增长。完成上市后，公司将通过资本平台迅速整合分散的电线电缆市场，我们预计公司未来三年将保持25%以上的复合增长。目标价30元，建议买入。
特变电工：公司变压器与输电电缆业务全部受益于特高压建设，2010年8月公开增发2.3亿股，加力发展特高压设备，彰显管理层独到的战略眼光，提高其在特高压时代的竞争实力。海外市场和新能源业务的放量进一步提升公司业绩增速。我们预计公司未来三年将保持30%以上的复合增长。目标价33元，建议买入。
综艺股份：1)大举进军全球光伏电站建设市场，今年装机60MW。光伏业务今年0.28元，明年0.62元的业绩贡献，足以支持公司股价；2)预计超导滤波器近期通过鉴定，年底前进入批量销售阶段，明年大规模推广可待；3)龙芯产品解决政府及大型企业信息安全难题，产品已进入政府推广目录，预计明年起拉动业绩高速增长；4)电站建设占用资金，公司近年必须做好业绩才能成功融资，持续加大投入。(光大证券)
建材行业：行业投资机会正在逐步增强 荐4股
本周全国和分区域水泥价格变化情况。本周全国主要城市水泥平均价格388.00元/吨，环比续涨0.91%。本周西南区域的重庆、云南水泥价格上调，幅度20-30元/吨，季节性需求拉动为主因；东南区域福建水泥价格上调30元/吨，需求旺季供给偏紧为主因；其他主要城市价格基本稳定；分区域，华北区域较上周上涨1.26%，西南区域较上周上涨3.05%，东南区域较上周上涨2.09%，其他区域水泥价格较上周持平。
注意到虽中南各省8月至今大都未采取限电政策，但其他省份限电执行至今大区域水泥供求格局改善，了解到以往由华东向中部地区输送水泥和熟料近期已改变为中部向华东输送，展望12月需求更旺，湖北、湖南等省产品价格相对低位，我们预计后续中部各省存在继续涨价概率！
水泥全行业盈利能力运行情况。1-9月我国水泥产量13.49亿吨，同比增长16.0%；需求端，固投增速24.5%，虽持续回落但降幅趋缓，房投增速36.4%，整体保持高位稳定；供给端，行业固定资产投资增速10.50%，行业未来供给增速加速回落；建立水泥行业单位价格、成本、吨毛利变动图谱显示，考虑成本滞后2个月反映企业煤炭库存消化时间，10年1-3月水泥行业吨毛利水平与09年同期持平，4-6月行业吨毛利较3月环升，低于09年同期，7月行业吨毛利环降；8月保持稳定，4季度产品吨毛利持续环比显著回升；
分区域水泥行业运行情况。2010年1-9月，华北、华东、西南、东北、中南、东南、西北区域产量累计增速分别为14.46%、7.35%、33.13%、19.21%、17.50%、16.25%、24.56%；2010年1-11月(当前)，华东、东北、东南、西北、华北、中南区域水泥价格(累计均价)同比提高，分别为10.69%、1.30%、14.08%、0.75%、1.61%、1.64%；西南区域水泥价格(累计均价)同比下降，分别为-8.66%；2010年1-10月，华北、华东、西南、东北、中南、东南区域煤炭价格(累计均价)同比提高14.91%、15.52%、3.27%、7.62%、12.33%、44.08%；西北区域煤炭价格(累计均价)同比下降，降幅2.73%；
行业投资机会正在逐步增强。我们对行业的"买入"评级没有改变，目前时点我们更加看好水泥行业的未来表现，认为无论从相对收益或是绝对收益角度水泥行业的投资机会正在逐步增强，重点推荐海螺水泥、华新水泥、天山股份、青松建化。理由如下：
1、行业基本面仍在持续向好，海螺水泥存在业绩上调概率高；估值角度，行业估值仍具备安全边际，以海螺为例，11年PE水平为11倍；2、短期看市场预期引导行业估值，但中长期角度利润增速决定行业及公司估值水平，我们确信2010-2011年行业利润增速将远优于目前市场预期；3、以新兴产业为代表的成长性股票高估值风险并未化解；另外，对于投资者担心今年限电结束后行业紧邻1季度淡季，南部地区水泥价格将迅速回落，对此我们的观点很明确：价格会有回落，但回落幅度有限，不存在跌回此轮涨价趋势的起点，2011年南部地区，特别是华东区域行业利润高增长可期！
理由在于目前阶段我国水泥行业尚不存在产品价格暴涨暴跌的结构特点。并且我们也可以注意到广东省09年底因西江停运价格4季度涨幅140元/吨，而10年初最大降幅仅为30元/吨，由此虽煤炭成本高企，但2010年1-8月广东省水泥行业在产量增长15.23%的基础上利润增速302.45%！(光大证券)
化工行业：回避紧缩风险 选股偏重自下而上 荐20股
推荐逻辑与标的(每周发出的推荐品种以未来一个月为时间基准，每周我们将对推荐品种进行跟踪调整)：
我们调整一下目前观点，以德法为首的欧洲以及以中国为代表的新兴市场并没有出现预想中的跟随美国放松流动性，美元走势、大宗商品目前进入扑朔迷离阶段。
我们判断短期内和大宗品相关的化工行业股票弱势整理，长期内美元弱势趋势不变，大的趋势机会仍然可以乐观等待。我们目前对农化(化肥农药、棉花的替代品涤纶短纤)依然看好，自下而上的个股依然看好。对其他强周期类化工股比如氯碱等我们的观点是持有等待。化工股如果大幅反弹，我们认为如果波段操作则可以适当减仓，如果能忍受波动，则可以继续持有。下一轮趋势性的机会的信号是欧洲中国等不再进一步紧缩控制通胀，美元又开始趋势性的下跌，化工品价格出现趋势性的上涨等。
农化主题投资品：盐湖钾肥、湖北宜化、云天化、兴发集团涤纶投资标的：华西村、霞客环保、S仪化、海利得、江南高纤自下而上投资标的：浙江龙盛、东华科技、天马精化、上海家化、海利得、双象股份新疆主题投资标的：天利高新、广汇股份、中泰化学石化标的配置：中国石化、中化国际
上周化工品价格回顾(原油价格使用美国NYMEX西德州轻质原油期货价格，其他化工品价格使用华东市场价格)：与上周末收盘价相比，本周NYMEX原油期货价格下跌4%。NYMEX天然气期货价格上涨2%，甲醇价格下跌6%，甲苯价格下跌3%，苯价格下跌3%，二甲苯价格下跌3%。
国际尿素价格上涨4%，国内尿素价格上涨2%，磷肥价格上涨3%，国际钾肥价格平稳。
聚合MDI价格平稳，TDI价格下降4%，PVC(电石法)价格下降1%，PVC(乙烯法)价格上涨1%，电石价格平稳，烧碱价格下跌5%，纯碱价格平稳。
粘胶短纤价格平稳，粘胶长丝价格上涨1%，短丝级棉浆粕价格下跌2%，氨纶40D价格上涨6%，纯MDI价格平稳，PTMEG价格平稳，涤纶短纤价格下跌8%，涤纶原料PTA价格下跌2%，乙二醇价格下跌6%，PET切片价格下跌7%，锦纶6价格平稳，锦纶6原料己内酰胺价格上涨2%，锦纶66价格上涨2%，锦纶66原料己二酸价格上涨5%，间苯二酚价格平稳。
国内硫磺价格平稳，国际硫磺价格平稳，国内硫酸价格上涨5%，醋酸价格上涨3%，BDO价格下跌3%，有机硅价格平稳，天然橡胶价格下跌3%，DMF价格平稳。丙烯价格上涨9%。黄磷价格下跌2%。对二甲苯(PX)价格上涨6%。乙烯(韩国FOB)价格上涨2%。煤焦油价格平稳。(光大证券)
房地产：11月第三周交易量反弹 库存上行 荐12股
2010年11月15日-11月21日交易量和销售均价从周环比角度看，已公布数据的12个城市中8个城市的房地产交易量上升(中值为12%，而截至11月14日当周中值水平为下降11%)。从同比角度看，12个城市中有11个城市的交易量下降(中值为-12%，而截至11月14日当周的中值水平为下降26%)。与2010年10月的周平均值相比，12个城市中有8个城市的交易量下降(中值为-9%，而截至11月14日当周中值水平为下降15%) .
在销售均价方面，从周环比角度看，已公布数据的12个城市中有7个城市的房价上涨(中值为1%，而截至11月14日当周的中值水平为下跌2%)。从同比角度看，已公布数据的12个城市中有11个城市的房价上涨(中值为25%，而截至11月14日当周的中值水平为17%)。与2010年10月的均价相比，12个城市中有7个城市的房价下跌(中值为-1%，而截至11月14日当周中值水平为-2%).
年初至今表现从年初至2010年11月21日当周，15个城市中13个城市的交易量同比下降(中值为-31%，而截至11月14日当周的中值水平为下降29%)。与2008年相比，已有数据的15个城市中有13个城市的交易量上升(中值为39%，而截至11月14日当周的中值水平为38%).
库存水平从过去12个月滚动销售面积计算，我们追踪的10个城市的库存平均消化时间上升至8.9个月(除东莞以外，其余9个主要城市的库存平均消化时间小幅升至7.6个月，今年最低水平为4.2个月)。目前，上海、苏州和重庆的库存月数低于6个月；东莞和北京的库存月数高于12个月；而南京、杭州、广州、深圳和厦门的库存月数在6-12个月之间。
交易建议我们的买入建议：恒大地产(3333.HK；强力买入名单)、万科A(000002.SZ；强力买入名单)、龙湖地产(0960.HK)、雅居乐房产(3383.HK)、碧桂园(2007.HK)、保利香港(0119.HK)、远洋地产(3377.HK)、融创中国(1918.HK)、华润置地(1109.HK)；花样年控股(1777.HK)、保利地产(600048.SS)、金地集团(600383.SS)和万科B (200002.SZ)。我们的卖出建议：IFM (CTC；强力卖出名单)、绿城房产(3900.HK)、深圳控股(0604.HK)、华侨城(000069.SZ)和中国国贸(600007.SS).
主要下行风险：意外的政府紧缩政策；宏观经济硬着陆。主要上行风险：交易量增长强于预期；潜在的并购。(东方证券)
电子行业：电容屏供不应求 光学膜良率是关键 荐6股
报告摘要：
溅射制程为产能瓶颈，电容屏明年仍供不应求：目前Glass电容屏的产能瓶颈在于溅射(Sputtering)制程，在普通TFT-LCD的CF(彩膜)制程中，溅射制程只需要24秒即可，但投射式电容屏制作的Sputter则需要65-70秒，即产能几乎掉一半。
此外，溅射设备的购置也比较耗时，购货周期至少为半年。由于溅射制程的耗时导致产能扩张缓慢，各厂商在原有产能基础上无法加大产出。以富士康对OCA膜需求预估，明年苹果iPad订单预计为4000万台；触摸屏厂产能远远不足。
莱宝高科：国内触摸面板龙头、享受产业高速成长：公司在ITO导电玻璃领域积累多年，直到如今通过间接向苹果供货体现出了坚守的价值。由于触控屏领域最需要的就是人才和经验，公司在这两方面的优势明显。随着Glass电容屏产能继续吃紧，上游材料商将享受产品供不应求带来的溢价效应。公司未来中小尺寸持续扩产，中大尺寸项目将成为未来亮点。我们认为莱宝高科为国内触摸屏最值得投资的标的。
超声电子：乐Phone电容屏独家供应商：超声电子为联想乐Phone供应触摸屏，但目前良率水平对获利贡献不大，未来扩产良率能否提高到使获利贡献较大仍需观察。
宇顺电子：STN转做触摸屏难度不小：公司从主营STN转向触摸屏符合市场趋势，但触摸面板所需的人才和电路设计能力将考验公司。溅镀制程的良率和玻璃基板的大小可能会限制公司产能迅速扩张和成本良好控制，短期内触摸屏对公司贡献可能有限。
锦富新材：继续看好光学膜切割市场：公司希望凭借其在在光学膜上的切割工艺经验，透过日系OCA胶切入苹果供应链；但3M明年在苹果OCA胶市场应仍保持70%以上的市占率，且切割基本不外包。因此公司只能在不到30%的市场中与台厂竞争，且其切割难度较高良率控制不易。我们对公司未来在光学膜切割市场的增长持较乐观看法，但OCA胶及导光板对公司未来获利贡献保持较中性看法。
深天马A:上天马基础扎实，深耕中小面板市场：公司近日回购上天马，未来可能将武汉、成都均并入其中。除去重组价值外，上天马扎实的基础使得公司收益不少，但公司转产触摸屏在玻璃基板厚度、溅射制程瓶颈、代线数并非最经济等方面存在一些问题。此外AMOLED仍需要更长时间观察未来前景。
ST天龙：光学膜制造良率原材取得为关键：公司进军光学膜领域，由于良率是最关键问题，因此需要时间磨合设备、人员，另外在原材料获取、下游通路拓展等方面也需持续努力。增亮膜市场较难获利，而扩散膜此前亚太地区失败案例不少(尤其是韩国厂)，公司未来获利不确定性高。(安信证券)
电行业：调整期正是潜伏投资优质品种时机 荐5股
1、行业10月份销售数据继续有超预期表现，10月份空调行业内销478万台，同比增长44%，出口256万台，同比增长70%，实现再创佳绩。预计即将公布的冰箱、洗衣机和小家电行业销售数据也会继续有超预期表现。10月份彩电销售表现不佳，创维10月份液晶电视销售同比下降13%，短期电视类公司业绩四季度预期仍然表现为疲弱。
2、十二五期间，政府将继续落实家电下乡、以旧换新、节能惠民等拉动内需政策，为家电业发展提供政策和资金支持。同时适时调整家电产品已有能效限定值水平，不断完善产品能效评价体系。将进一步拉动国内农村对家电的需求，推进节能产品的消费。将有利于行业受益于农村消费能力提升，同时有利于节能产品研发优质企业的业绩提升。
3、通胀预期高位预期下，市场对家电行业的盈利能力受损担忧上升，而实际部分优质公司具备较强的定价能力。国内县级以下市场消费能力明显呈上升趋势。我们认为随着四季度销售数据的不断公布，市场对行业的盈利能力信心会逐步恢复，建议调整期正是潜伏投资优质品种的时机。看好格力电器、青岛海尔、美的电器，以及小天鹅、九阳股份。(国信证券)
证券行业：仍处在产业生命周期的成长期 荐3股
朝阳产业：无论是从直接融资比例还是金融资产结构来看，我国与发达国家还有较大差距，中国的经济结构调整离不开资本市场的发展。2006-09年间，上市券商的营业收入、净利润和股东权益的复合增长率分别是51%、66%和61%，证券行业仍处在产业生命周期的成长期。
水涨船高：QEII时代全球巨额资本涌动，普遍的通胀预期推高了全球资产估值中枢。国内的货币悬河加剧了通胀预期，M1M2倒剪刀差表明存款活期化趋势，股票成为通胀背景下的资产配置首选。我们判断，2011年市场日均交易金额落在2300-2500亿元的区间是大概率事件，资金推动将成为2011年股市上扬的主旋律。
多元经营：券商正逐步改变"靠天吃饭"的盈利模式，多元化经营趋势日益明朗。预计明年的债券承销业务将保持20%的增长，固收业务有望达到50%的增速。创新业务中，转融通的启动可能为券商贡献近10%的利润增长，而资产管理业务将成为券商下一个主要利润增长点。
裂口弥合：从2010年4月下旬起，券商股指数的走势明显落后于沪深300指数，出现了一个较大的裂口。我们认为，这个裂口不属于常态，反映了市场对券商过于悲观的预期。随着10月份行情走好，这个裂口在逐渐弥合，两条指数线很可能在明年初重新合龙。
预测评级：我们预测2011年上市券商的收入和利润的增幅分别为30%和20%，因此维持证券行业"推荐"评级。重点推荐个股依次为广发证券、宏源证券和招商证券。(平安证券)
食品饮料：超配格局不改 维持强烈推荐 荐6股
2011年食品饮料超配格局不会变。理由：消费升级加消费垄断推动的行业利润率上升过程仍未结束；需求中长期持续增长预期明确；估值合理，我们预计重点跟踪食品饮料公司2011年净利润同比增长24%，以11月18日收盘价计算，整体PE仅25.7倍，估值有吸引力。维持对行业"强烈推荐"的评级。
高端白酒：进可攻，退可守。我们预计2011年行业营收、净利增长21%和30%，2011年25倍PE估值便宜。首推贵州茅台，关注泸州老窖。
非高端白酒：成长性仍有吸引力，但需精选个股。我们预计行业净利增速能达到40%，但靠PE上升获得回报已难，且需根据企业发展阶段选择投资策略。酒鬼有适当投机的机会；汾酒持续成长性佳，仍是战略性增仓品种；投资者仍可享受古井贡和洋河净利高速成长，但需紧密跟踪其业务发展何时出现转折点；对沱牌、老白干，则建议投资者深入挖掘信息，等待改革的惊喜一刻。
葡萄酒：张裕回调就是买入良机。公司品牌和营销优势仍将保持，是分享中国葡萄酒行业持续快速成长的最好标的。
啤酒：逢低吸纳。行业集中度近几年正快速提升，利润率仍有翻倍空间，长期来看龙头公司当前估值便宜，青岛和燕京建议逢低吸纳。
黄酒：关注古越龙山产品升级的效果。如消费者接受效果好，行业投资价值将倍增。
肉制品：行业正经历传统产业的现代化，行业天然具有高集中度属性，双汇仍是最好的投资标的。
乳制品：2011年仍会面临原奶价格上升带来的成本压力，但规模效应和集中度提高有利于推动利润率逐步提升。(平安证券)
汽车行业：10月景气度环比有所上升 荐5股
2010年1-10月数据概览：
2010年10月国内汽车销售153.9万辆，同比增长25.5%，环比下滑1.2%，环比下滑幅度显著低于历史平均水平。乘用车中的SUV(yoy79.7%)、MPV(yoy71.2%)、大客(yoy47.8%)销量同比增速较高
2010年1-10月数据详细解析：
轿车：10月"年化销量"进一步上升。10月，轿车销售83.5万辆，同比增长22.5%，环比下滑1.8%，下滑幅度小于历史平均水平，10月轿车剔除季节性因素的年化销量为1007万辆，环比增长9.8%，剔除季节性因素后，轿车行业景气度"金九银十"有所上升。从历史销量看，四季度销量占比最高，此外"购置税优惠"、"以旧换新"等政策年底到期，明年车船税将要调整，都会促进年底轿车销量增长，预计四季度轿车销量仍将保持平稳增长。
重卡产销量保持平稳：10月重卡销售7.0万辆，同比增长16.9%、环比增长1.5%，1-10月累计销售78.8万辆，同比增长74.7%。我们对重卡未来的担忧仍在于地产投资增速的下滑。
大中客销量稳健，年底旺季即将到来：2010年10月大中客合计销售12254辆，同比增长23.6%，环比下滑22.3%，下滑幅度低于往年10月30%左右的水平。我们判断，今年旺季，大中客销量将创下历史新高。部分重点公司目前产能处于紧张状态。
投资策略：
维持前期对细分行业的观点：看好大中客、看平轿车、看淡重卡。
对相关子行业的投资评级为：轿车中性，重卡中性，大中客谨慎推荐。
建议买入大中客行业中的优秀企业。11-12月份旺季到来，宇通客车等重点公司目前正处于满负荷生产，我们预计，2010年4季度，销量、盈利均有望创下历史高点。建议配置宇通客车，关注金龙汽车。
轿车配置仍建议偏重优秀零部件，整车企业则面临分化。我们判断近期轿车行业供需、库存将进入平衡期，但具体企业面临分化，欧美系优于日系、自主品牌，如上海大众、上海通用仍产能偏紧，价格体系无压力。华域、富维、上汽为首选。
建议配置的汽车股组合为：华域汽车、一汽富维、上海汽车、江铃汽车、宇通客车。(国信证券)
新能源：中期仍然看好低碳经济主题投资 荐4股
行业观点：
以光伏为首的低碳经济股，本周反弹中大幅跑赢指数。核电与风电下跌较多。
我们认为，市场调整过程中风格并未转换，中期我们仍然看好低碳经济主题投资。
当流动性不再过剩，各国政府的财政政策走向稳健，新能源投资是否会作为过度的财政开支，而遭遇大幅削减？08年的光伏寒冬会否重来？捷克的光伏政策转向，似乎成了最明确的例证。
然而我们认为，光伏严冬不会来，今天的光伏市场与2年前有了本质的不同。
首先，成本降低。较之2年前，组件价格及单位发电成本均下降60%，按照中国的建设成本，意大利等地已可实现平价上网。中国企业军团已攻克了全球组件市场，设备、电站工程及上游原材料市场也即将被"解放"。中国的来临，加速着光伏成本的下降，未来5年每年发电成本将以10-15%的速度下降。与2年前不同，今天的光伏电价补贴，不再是政府的巨大包袱，反而成为撬动投资，促进就业的良方。
其次，政策风险降低。光伏由于其经济性的提高，得到越来越多国家政府的重视。而在过去的10年中，光伏一直是某两三个国家搞出的政治花瓶。更广的参与面，使得光伏市场理性增强，受各别国家政治影响的风险受控。正如捷克政府的严厉政策，被中美等大国的积极政策对冲，并不能给光伏市场带来什么寒冬。
我们认为，尽管分析师们每年一度的担忧重来了，但市场的大幅波动不会重来。
本周重点新闻捷克光伏补贴"突然死亡"光伏业风险加大捷克政府近期提出了一系列针对其国内泡沫式光伏电站投资的惩罚方案，该方案包括对光伏电站销售电力的所得征收26%的"太阳能税"以及追溯性地征收之前已免去的税收等措施。
西班牙将对地面光伏补贴削减45%，居民屋顶光伏补贴削减5%西班牙政府日前决定，将对新建光伏项目削减FITs。地面项目的FITs将削减45%，居民屋顶项目的FITs将削减5%。
我国10月份全社会用电量同比增长8.5%，十一五减排目标败局已定10月份全社会用电量3400亿千瓦时，同比增长8.5%；1至10月，全社会用电量34846亿千瓦时，同比增长17.03%。2010年减排让路给经济增长，十一五的整体单位GDP能耗下降目标，败局已定。
热点专题：上海汽车业十二五规划：倾力本土新能源车。
重点推荐公司排序精功科技：1)公司近期或中能项目全部52台订单，标志着设备龙头地位建立；2)生产饱满订单充足，支持明年募投项目满产。预计公司2011年净利润增长3倍至1.4亿元，对应1.0元EPS，合理价格40元，建议买入。
三普药业：远东电缆集团已借壳该公司完成整体上市，公司是全国最大的电线电缆企业，立足高端输配电产品，是目前在役交流特高压输电线的独家供货商。高端电网大发展，将拉动公司包括ACCC碳纤维复合导线在内的，高端电力线缆爆发式增长。完成上市后，公司将通过资本平台迅速整合分散的电线电缆市场，我们预计公司未来三年将保持25%以上的复合增长。目标价30元，建议买入。
特变电工：公司变压器与输电电缆业务全部受益于特高压建设，2010年8月公开增发2.3亿股，加力发展特高压设备，彰显管理层独到的战略眼光，提高其在特高压时代的竞争实力。海外市场和新能源业务的放量进一步提升公司业绩增速。我们预计公司未来三年将保持30%以上的复合增长。目标价33元，建议买入。
综艺股份：1)大举进军全球光伏电站建设市场，今年装机60MW。光伏业务今年0.28元，明年0.62元的业绩贡献，足以支持公司股价；2)预计超导滤波器近期通过鉴定，年底前进入批量销售阶段，明年大规模推广可待；3)龙芯产品解决政府及大型企业信息安全难题，产品已进入政府推广目录，预计明年起拉动业绩高速增长；4)电站建设占用资金，公司近年必须做好业绩才能成功融资，持续加大投入。(光大证券)
建材行业：行业投资机会正在逐步增强 荐4股
本周全国和分区域水泥价格变化情况。本周全国主要城市水泥平均价格388.00元/吨，环比续涨0.91%。本周西南区域的重庆、云南水泥价格上调，幅度20-30元/吨，季节性需求拉动为主因；东南区域福建水泥价格上调30元/吨，需求旺季供给偏紧为主因；其他主要城市价格基本稳定；分区域，华北区域较上周上涨1.26%，西南区域较上周上涨3.05%，东南区域较上周上涨2.09%，其他区域水泥价格较上周持平。
注意到虽中南各省8月至今大都未采取限电政策，但其他省份限电执行至今大区域水泥供求格局改善，了解到以往由华东向中部地区输送水泥和熟料近期已改变为中部向华东输送，展望12月需求更旺，湖北、湖南等省产品价格相对低位，我们预计后续中部各省存在继续涨价概率！
水泥全行业盈利能力运行情况。1-9月我国水泥产量13.49亿吨，同比增长16.0%；需求端，固投增速24.5%，虽持续回落但降幅趋缓，房投增速36.4%，整体保持高位稳定；供给端，行业固定资产投资增速10.50%，行业未来供给增速加速回落；建立水泥行业单位价格、成本、吨毛利变动图谱显示，考虑成本滞后2个月反映企业煤炭库存消化时间，10年1-3月水泥行业吨毛利水平与09年同期持平，4-6月行业吨毛利较3月环升，低于09年同期，7月行业吨毛利环降；8月保持稳定，4季度产品吨毛利持续环比显著回升；
分区域水泥行业运行情况。2010年1-9月，华北、华东、西南、东北、中南、东南、西北区域产量累计增速分别为14.46%、7.35%、33.13%、19.21%、17.50%、16.25%、24.56%；2010年1-11月(当前)，华东、东北、东南、西北、华北、中南区域水泥价格(累计均价)同比提高，分别为10.69%、1.30%、14.08%、0.75%、1.61%、1.64%；西南区域水泥价格(累计均价)同比下降，分别为-8.66%；2010年1-10月，华北、华东、西南、东北、中南、东南区域煤炭价格(累计均价)同比提高14.91%、15.52%、3.27%、7.62%、12.33%、44.08%；西北区域煤炭价格(累计均价)同比下降，降幅2.73%；
行业投资机会正在逐步增强。我们对行业的"买入"评级没有改变，目前时点我们更加看好水泥行业的未来表现，认为无论从相对收益或是绝对收益角度水泥行业的投资机会正在逐步增强，重点推荐海螺水泥、华新水泥、天山股份、青松建化。理由如下：
1、行业基本面仍在持续向好，海螺水泥存在业绩上调概率高；估值角度，行业估值仍具备安全边际，以海螺为例，11年PE水平为11倍；2、短期看市场预期引导行业估值，但中长期角度利润增速决定行业及公司估值水平，我们确信2010-2011年行业利润增速将远优于目前市场预期；3、以新兴产业为代表的成长性股票高估值风险并未化解；另外，对于投资者担心今年限电结束后行业紧邻1季度淡季，南部地区水泥价格将迅速回落，对此我们的观点很明确：价格会有回落，但回落幅度有限，不存在跌回此轮涨价趋势的起点，2011年南部地区，特别是华东区域行业利润高增长可期！
理由在于目前阶段我国水泥行业尚不存在产品价格暴涨暴跌的结构特点。并且我们也可以注意到广东省09年底因西江停运价格4季度涨幅140元/吨，而10年初最大降幅仅为30元/吨，由此虽煤炭成本高企，但2010年1-8月广东省水泥行业在产量增长15.23%的基础上利润增速302.45%！(光大证券)
化工行业：回避紧缩风险 选股偏重自下而上 荐20股
推荐逻辑与标的(每周发出的推荐品种以未来一个月为时间基准，每周我们将对推荐品种进行跟踪调整)：
我们调整一下目前观点，以德法为首的欧洲以及以中国为代表的新兴市场并没有出现预想中的跟随美国放松流动性，美元走势、大宗商品目前进入扑朔迷离阶段。
我们判断短期内和大宗品相关的化工行业股票弱势整理，长期内美元弱势趋势不变，大的趋势机会仍然可以乐观等待。我们目前对农化(化肥农药、棉花的替代品涤纶短纤)依然看好，自下而上的个股依然看好。对其他强周期类化工股比如氯碱等我们的观点是持有等待。化工股如果大幅反弹，我们认为如果波段操作则可以适当减仓，如果能忍受波动，则可以继续持有。下一轮趋势性的机会的信号是欧洲中国等不再进一步紧缩控制通胀，美元又开始趋势性的下跌，化工品价格出现趋势性的上涨等。
农化主题投资品：盐湖钾肥、湖北宜化、云天化、兴发集团涤纶投资标的：华西村、霞客环保、S仪化、海利得、江南高纤自下而上投资标的：浙江龙盛、东华科技、天马精化、上海家化、海利得、双象股份新疆主题投资标的：天利高新、广汇股份、中泰化学石化标的配置：中国石化、中化国际
上周化工品价格回顾(原油价格使用美国NYMEX西德州轻质原油期货价格，其他化工品价格使用华东市场价格)：与上周末收盘价相比，本周NYMEX原油期货价格下跌4%。NYMEX天然气期货价格上涨2%，甲醇价格下跌6%，甲苯价格下跌3%，苯价格下跌3%，二甲苯价格下跌3%。
国际尿素价格上涨4%，国内尿素价格上涨2%，磷肥价格上涨3%，国际钾肥价格平稳。
聚合MDI价格平稳，TDI价格下降4%，PVC(电石法)价格下降1%，PVC(乙烯法)价格上涨1%，电石价格平稳，烧碱价格下跌5%，纯碱价格平稳。
粘胶短纤价格平稳，粘胶长丝价格上涨1%，短丝级棉浆粕价格下跌2%，氨纶40D价格上涨6%，纯MDI价格平稳，PTMEG价格平稳，涤纶短纤价格下跌8%，涤纶原料PTA价格下跌2%，乙二醇价格下跌6%，PET切片价格下跌7%，锦纶6价格平稳，锦纶6原料己内酰胺价格上涨2%，锦纶66价格上涨2%，锦纶66原料己二酸价格上涨5%，间苯二酚价格平稳。
国内硫磺价格平稳，国际硫磺价格平稳，国内硫酸价格上涨5%，醋酸价格上涨3%，BDO价格下跌3%，有机硅价格平稳，天然橡胶价格下跌3%，DMF价格平稳。丙烯价格上涨9%。黄磷价格下跌2%。对二甲苯(PX)价格上涨6%。乙烯(韩国FOB)价格上涨2%。煤焦油价格平稳。(光大证券)
房地产：11月第三周交易量反弹 库存上行 荐12股
2010年11月15日-11月21日交易量和销售均价从周环比角度看，已公布数据的12个城市中8个城市的房地产交易量上升(中值为12%，而截至11月14日当周中值水平为下降11%)。从同比角度看，12个城市中有11个城市的交易量下降(中值为-12%，而截至11月14日当周的中值水平为下降26%)。与2010年10月的周平均值相比，12个城市中有8个城市的交易量下降(中值为-9%，而截至11月14日当周中值水平为下降15%) .
在销售均价方面，从周环比角度看，已公布数据的12个城市中有7个城市的房价上涨(中值为1%，而截至11月14日当周的中值水平为下跌2%)。从同比角度看，已公布数据的12个城市中有11个城市的房价上涨(中值为25%，而截至11月14日当周的中值水平为17%)。与2010年10月的均价相比，12个城市中有7个城市的房价下跌(中值为-1%，而截至11月14日当周中值水平为-2%).
年初至今表现从年初至2010年11月21日当周，15个城市中13个城市的交易量同比下降(中值为-31%，而截至11月14日当周的中值水平为下降29%)。与2008年相比，已有数据的15个城市中有13个城市的交易量上升(中值为39%，而截至11月14日当周的中值水平为38%).
库存水平从过去12个月滚动销售面积计算，我们追踪的10个城市的库存平均消化时间上升至8.9个月(除东莞以外，其余9个主要城市的库存平均消化时间小幅升至7.6个月，今年最低水平为4.2个月)。目前，上海、苏州和重庆的库存月数低于6个月；东莞和北京的库存月数高于12个月；而南京、杭州、广州、深圳和厦门的库存月数在6-12个月之间。
交易建议我们的买入建议：恒大地产(3333.HK；强力买入名单)、万科A(000002.SZ；强力买入名单)、龙湖地产(0960.HK)、雅居乐房产(3383.HK)、碧桂园(2007.HK)、保利香港(0119.HK)、远洋地产(3377.HK)、融创中国(1918.HK)、华润置地(1109.HK)；花样年控股(1777.HK)、保利地产(600048.SS)、金地集团(600383.SS)和万科B (200002.SZ)。我们的卖出建议：IFM (CTC；强力卖出名单)、绿城房产(3900.HK)、深圳控股(0604.HK)、华侨城(000069.SZ)和中国国贸(600007.SS).
主要下行风险：意外的政府紧缩政策；宏观经济硬着陆。主要上行风险：交易量增长强于预期；潜在的并购。(东方证券)
电子行业：电容屏供不应求 光学膜良率是关键 荐6股
报告摘要：
溅射制程为产能瓶颈，电容屏明年仍供不应求：目前Glass电容屏的产能瓶颈在于溅射(Sputtering)制程，在普通TFT-LCD的CF(彩膜)制程中，溅射制程只需要24秒即可，但投射式电容屏制作的Sputter则需要65-70秒，即产能几乎掉一半。
此外，溅射设备的购置也比较耗时，购货周期至少为半年。由于溅射制程的耗时导致产能扩张缓慢，各厂商在原有产能基础上无法加大产出。以富士康对OCA膜需求预估，明年苹果iPad订单预计为4000万台；触摸屏厂产能远远不足。
莱宝高科：国内触摸面板龙头、享受产业高速成长：公司在ITO导电玻璃领域积累多年，直到如今通过间接向苹果供货体现出了坚守的价值。由于触控屏领域最需要的就是人才和经验，公司在这两方面的优势明显。随着Glass电容屏产能继续吃紧，上游材料商将享受产品供不应求带来的溢价效应。公司未来中小尺寸持续扩产，中大尺寸项目将成为未来亮点。我们认为莱宝高科为国内触摸屏最值得投资的标的。
超声电子：乐Phone电容屏独家供应商：超声电子为联想乐Phone供应触摸屏，但目前良率水平对获利贡献不大，未来扩产良率能否提高到使获利贡献较大仍需观察。
宇顺电子：STN转做触摸屏难度不小：公司从主营STN转向触摸屏符合市场趋势，但触摸面板所需的人才和电路设计能力将考验公司。溅镀制程的良率和玻璃基板的大小可能会限制公司产能迅速扩张和成本良好控制，短期内触摸屏对公司贡献可能有限。
锦富新材：继续看好光学膜切割市场：公司希望凭借其在在光学膜上的切割工艺经验，透过日系OCA胶切入苹果供应链；但3M明年在苹果OCA胶市场应仍保持70%以上的市占率，且切割基本不外包。因此公司只能在不到30%的市场中与台厂竞争，且其切割难度较高良率控制不易。我们对公司未来在光学膜切割市场的增长持较乐观看法，但OCA胶及导光板对公司未来获利贡献保持较中性看法。
深天马A:上天马基础扎实，深耕中小面板市场：公司近日回购上天马，未来可能将武汉、成都均并入其中。除去重组价值外，上天马扎实的基础使得公司收益不少，但公司转产触摸屏在玻璃基板厚度、溅射制程瓶颈、代线数并非最经济等方面存在一些问题。此外AMOLED仍需要更长时间观察未来前景。
ST天龙：光学膜制造良率原材取得为关键：公司进军光学膜领域，由于良率是最关键问题，因此需要时间磨合设备、人员，另外在原材料获取、下游通路拓展等方面也需持续努力。增亮膜市场较难获利，而扩散膜此前亚太地区失败案例不少(尤其是韩国厂)，公司未来获利不确定性高。(安信证券)
电行业：调整期正是潜伏投资优质品种时机 荐5股
1、行业10月份销售数据继续有超预期表现，10月份空调行业内销478万台，同比增长44%，出口256万台，同比增长70%，实现再创佳绩。预计即将公布的冰箱、洗衣机和小家电行业销售数据也会继续有超预期表现。10月份彩电销售表现不佳，创维10月份液晶电视销售同比下降13%，短期电视类公司业绩四季度预期仍然表现为疲弱。
2、十二五期间，政府将继续落实家电下乡、以旧换新、节能惠民等拉动内需政策，为家电业发展提供政策和资金支持。同时适时调整家电产品已有能效限定值水平，不断完善产品能效评价体系。将进一步拉动国内农村对家电的需求，推进节能产品的消费。将有利于行业受益于农村消费能力提升，同时有利于节能产品研发优质企业的业绩提升。
3、通胀预期高位预期下，市场对家电行业的盈利能力受损担忧上升，而实际部分优质公司具备较强的定价能力。国内县级以下市场消费能力明显呈上升趋势。我们认为随着四季度销售数据的不断公布，市场对行业的盈利能力信心会逐步恢复，建议调整期正是潜伏投资优质品种的时机。看好格力电器、青岛海尔、美的电器，以及小天鹅、九阳股份。(国信证券)
证券行业：仍处在产业生命周期的成长期 荐3股
朝阳产业：无论是从直接融资比例还是金融资产结构来看，我国与发达国家还有较大差距，中国的经济结构调整离不开资本市场的发展。2006-09年间，上市券商的营业收入、净利润和股东权益的复合增长率分别是51%、66%和61%，证券行业仍处在产业生命周期的成长期。
水涨船高：QEII时代全球巨额资本涌动，普遍的通胀预期推高了全球资产估值中枢。国内的货币悬河加剧了通胀预期，M1M2倒剪刀差表明存款活期化趋势，股票成为通胀背景下的资产配置首选。我们判断，2011年市场日均交易金额落在2300-2500亿元的区间是大概率事件，资金推动将成为2011年股市上扬的主旋律。
多元经营：券商正逐步改变"靠天吃饭"的盈利模式，多元化经营趋势日益明朗。预计明年的债券承销业务将保持20%的增长，固收业务有望达到50%的增速。创新业务中，转融通的启动可能为券商贡献近10%的利润增长，而资产管理业务将成为券商下一个主要利润增长点。
裂口弥合：从2010年4月下旬起，券商股指数的走势明显落后于沪深300指数，出现了一个较大的裂口。我们认为，这个裂口不属于常态，反映了市场对券商过于悲观的预期。随着10月份行情走好，这个裂口在逐渐弥合，两条指数线很可能在明年初重新合龙。
预测评级：我们预测2011年上市券商的收入和利润的增幅分别为30%和20%，因此维持证券行业"推荐"评级。重点推荐个股依次为广发证券、宏源证券和招商证券。(平安证券)
食品饮料：超配格局不改 维持强烈推荐 荐6股
2011年食品饮料超配格局不会变。理由：消费升级加消费垄断推动的行业利润率上升过程仍未结束；需求中长期持续增长预期明确；估值合理，我们预计重点跟踪食品饮料公司2011年净利润同比增长24%，以11月18日收盘价计算，整体PE仅25.7倍，估值有吸引力。维持对行业"强烈推荐"的评级。
高端白酒：进可攻，退可守。我们预计2011年行业营收、净利增长21%和30%，2011年25倍PE估值便宜。首推贵州茅台，关注泸州老窖。
非高端白酒：成长性仍有吸引力，但需精选个股。我们预计行业净利增速能达到40%，但靠PE上升获得回报已难，且需根据企业发展阶段选择投资策略。酒鬼有适当投机的机会；汾酒持续成长性佳，仍是战略性增仓品种；投资者仍可享受古井贡和洋河净利高速成长，但需紧密跟踪其业务发展何时出现转折点；对沱牌、老白干，则建议投资者深入挖掘信息，等待改革的惊喜一刻。
葡萄酒：张裕回调就是买入良机。公司品牌和营销优势仍将保持，是分享中国葡萄酒行业持续快速成长的最好标的。
啤酒：逢低吸纳。行业集中度近几年正快速提升，利润率仍有翻倍空间，长期来看龙头公司当前估值便宜，青岛和燕京建议逢低吸纳。
黄酒：关注古越龙山产品升级的效果。如消费者接受效果好，行业投资价值将倍增。
肉制品：行业正经历传统产业的现代化，行业天然具有高集中度属性，双汇仍是最好的投资标的。
乳制品：2011年仍会面临原奶价格上升带来的成本压力，但规模效应和集中度提高有利于推动利润率逐步提升。(平安证券)
汽车行业：10月景气度环比有所上升 荐5股
2010年1-10月数据概览：
2010年10月国内汽车销售153.9万辆，同比增长25.5%，环比下滑1.2%，环比下滑幅度显著低于历史平均水平。乘用车中的SUV(yoy79.7%)、MPV(yoy71.2%)、大客(yoy47.8%)销量同比增速较高
2010年1-10月数据详细解析：
轿车：10月"年化销量"进一步上升。10月，轿车销售83.5万辆，同比增长22.5%，环比下滑1.8%，下滑幅度小于历史平均水平，10月轿车剔除季节性因素的年化销量为1007万辆，环比增长9.8%，剔除季节性因素后，轿车行业景气度"金九银十"有所上升。从历史销量看，四季度销量占比最高，此外"购置税优惠"、"以旧换新"等政策年底到期，明年车船税将要调整，都会促进年底轿车销量增长，预计四季度轿车销量仍将保持平稳增长。
重卡产销量保持平稳：10月重卡销售7.0万辆，同比增长16.9%、环比增长1.5%，1-10月累计销售78.8万辆，同比增长74.7%。我们对重卡未来的担忧仍在于地产投资增速的下滑。
大中客销量稳健，年底旺季即将到来：2010年10月大中客合计销售12254辆，同比增长23.6%，环比下滑22.3%，下滑幅度低于往年10月30%左右的水平。我们判断，今年旺季，大中客销量将创下历史新高。部分重点公司目前产能处于紧张状态。
投资策略：
维持前期对细分行业的观点：看好大中客、看平轿车、看淡重卡。
对相关子行业的投资评级为：轿车中性，重卡中性，大中客谨慎推荐。
建议买入大中客行业中的优秀企业。11-12月份旺季到来，宇通客车等重点公司目前正处于满负荷生产，我们预计，2010年4季度，销量、盈利均有望创下历史高点。建议配置宇通客车，关注金龙汽车。
轿车配置仍建议偏重优秀零部件，整车企业则面临分化。我们判断近期轿车行业供需、库存将进入平衡期，但具体企业面临分化，欧美系优于日系、自主品牌，如上海大众、上海通用仍产能偏紧，价格体系无压力。华域、富维、上汽为首选。
建议配置的汽车股组合为：华域汽车、一汽富维、上海汽车、江铃汽车、宇通客车。(国信证券)
新能源：中期仍然看好低碳经济主题投资 荐4股
行业观点：
以光伏为首的低碳经济股，本周反弹中大幅跑赢指数。核电与风电下跌较多。
我们认为，市场调整过程中风格并未转换，中期我们仍然看好低碳经济主题投资。
当流动性不再过剩，各国政府的财政政策走向稳健，新能源投资是否会作为过度的财政开支，而遭遇大幅削减？08年的光伏寒冬会否重来？捷克的光伏政策转向，似乎成了最明确的例证。
然而我们认为，光伏严冬不会来，今天的光伏市场与2年前有了本质的不同。
首先，成本降低。较之2年前，组件价格及单位发电成本均下降60%，按照中国的建设成本，意大利等地已可实现平价上网。中国企业军团已攻克了全球组件市场，设备、电站工程及上游原材料市场也即将被"解放"。中国的来临，加速着光伏成本的下降，未来5年每年发电成本将以10-15%的速度下降。与2年前不同，今天的光伏电价补贴，不再是政府的巨大包袱，反而成为撬动投资，促进就业的良方。
其次，政策风险降低。光伏由于其经济性的提高，得到越来越多国家政府的重视。而在过去的10年中，光伏一直是某两三个国家搞出的政治花瓶。更广的参与面，使得光伏市场理性增强，受各别国家政治影响的风险受控。正如捷克政府的严厉政策，被中美等大国的积极政策对冲，并不能给光伏市场带来什么寒冬。
我们认为，尽管分析师们每年一度的担忧重来了，但市场的大幅波动不会重来。
本周重点新闻捷克光伏补贴"突然死亡"光伏业风险加大捷克政府近期提出了一系列针对其国内泡沫式光伏电站投资的惩罚方案，该方案包括对光伏电站销售电力的所得征收26%的"太阳能税"以及追溯性地征收之前已免去的税收等措施。
西班牙将对地面光伏补贴削减45%，居民屋顶光伏补贴削减5%西班牙政府日前决定，将对新建光伏项目削减FITs。地面项目的FITs将削减45%，居民屋顶项目的FITs将削减5%。
我国10月份全社会用电量同比增长8.5%，十一五减排目标败局已定10月份全社会用电量3400亿千瓦时，同比增长8.5%；1至10月，全社会用电量34846亿千瓦时，同比增长17.03%。2010年减排让路给经济增长，十一五的整体单位GDP能耗下降目标，败局已定。
热点专题：上海汽车业十二五规划：倾力本土新能源车。
重点推荐公司排序精功科技：1)公司近期或中能项目全部52台订单，标志着设备龙头地位建立；2)生产饱满订单充足，支持明年募投项目满产。预计公司2011年净利润增长3倍至1.4亿元，对应1.0元EPS，合理价格40元，建议买入。
三普药业：远东电缆集团已借壳该公司完成整体上市，公司是全国最大的电线电缆企业，立足高端输配电产品，是目前在役交流特高压输电线的独家供货商。高端电网大发展，将拉动公司包括ACCC碳纤维复合导线在内的，高端电力线缆爆发式增长。完成上市后，公司将通过资本平台迅速整合分散的电线电缆市场，我们预计公司未来三年将保持25%以上的复合增长。目标价30元，建议买入。
特变电工：公司变压器与输电电缆业务全部受益于特高压建设，2010年8月公开增发2.3亿股，加力发展特高压设备，彰显管理层独到的战略眼光，提高其在特高压时代的竞争实力。海外市场和新能源业务的放量进一步提升公司业绩增速。我们预计公司未来三年将保持30%以上的复合增长。目标价33元，建议买入。
综艺股份：1)大举进军全球光伏电站建设市场，今年装机60MW。光伏业务今年0.28元，明年0.62元的业绩贡献，足以支持公司股价；2)预计超导滤波器近期通过鉴定，年底前进入批量销售阶段，明年大规模推广可待；3)龙芯产品解决政府及大型企业信息安全难题，产品已进入政府推广目录，预计明年起拉动业绩高速增长；4)电站建设占用资金，公司近年必须做好业绩才能成功融资，持续加大投入。(光大证券)
建材行业：行业投资机会正在逐步增强 荐4股
本周全国和分区域水泥价格变化情况。本周全国主要城市水泥平均价格388.00元/吨，环比续涨0.91%。本周西南区域的重庆、云南水泥价格上调，幅度20-30元/吨，季节性需求拉动为主因；东南区域福建水泥价格上调30元/吨，需求旺季供给偏紧为主因；其他主要城市价格基本稳定；分区域，华北区域较上周上涨1.26%，西南区域较上周上涨3.05%，东南区域较上周上涨2.09%，其他区域水泥价格较上周持平。
注意到虽中南各省8月至今大都未采取限电政策，但其他省份限电执行至今大区域水泥供求格局改善，了解到以往由华东向中部地区输送水泥和熟料近期已改变为中部向华东输送，展望12月需求更旺，湖北、湖南等省产品价格相对低位，我们预计后续中部各省存在继续涨价概率！
水泥全行业盈利能力运行情况。1-9月我国水泥产量13.49亿吨，同比增长16.0%；需求端，固投增速24.5%，虽持续回落但降幅趋缓，房投增速36.4%，整体保持高位稳定；供给端，行业固定资产投资增速10.50%，行业未来供给增速加速回落；建立水泥行业单位价格、成本、吨毛利变动图谱显示，考虑成本滞后2个月反映企业煤炭库存消化时间，10年1-3月水泥行业吨毛利水平与09年同期持平，4-6月行业吨毛利较3月环升，低于09年同期，7月行业吨毛利环降；8月保持稳定，4季度产品吨毛利持续环比显著回升；
分区域水泥行业运行情况。2010年1-9月，华北、华东、西南、东北、中南、东南、西北区域产量累计增速分别为14.46%、7.35%、33.13%、19.21%、17.50%、16.25%、24.56%；2010年1-11月(当前)，华东、东北、东南、西北、华北、中南区域水泥价格(累计均价)同比提高，分别为10.69%、1.30%、14.08%、0.75%、1.61%、1.64%；西南区域水泥价格(累计均价)同比下降，分别为-8.66%；2010年1-10月，华北、华东、西南、东北、中南、东南区域煤炭价格(累计均价)同比提高14.91%、15.52%、3.27%、7.62%、12.33%、44.08%；西北区域煤炭价格(累计均价)同比下降，降幅2.73%；
行业投资机会正在逐步增强。我们对行业的"买入"评级没有改变，目前时点我们更加看好水泥行业的未来表现，认为无论从相对收益或是绝对收益角度水泥行业的投资机会正在逐步增强，重点推荐海螺水泥、华新水泥、天山股份、青松建化。理由如下：
1、行业基本面仍在持续向好，海螺水泥存在业绩上调概率高；估值角度，行业估值仍具备安全边际，以海螺为例，11年PE水平为11倍；2、短期看市场预期引导行业估值，但中长期角度利润增速决定行业及公司估值水平，我们确信2010-2011年行业利润增速将远优于目前市场预期；3、以新兴产业为代表的成长性股票高估值风险并未化解；另外，对于投资者担心今年限电结束后行业紧邻1季度淡季，南部地区水泥价格将迅速回落，对此我们的观点很明确：价格会有回落，但回落幅度有限，不存在跌回此轮涨价趋势的起点，2011年南部地区，特别是华东区域行业利润高增长可期！
理由在于目前阶段我国水泥行业尚不存在产品价格暴涨暴跌的结构特点。并且我们也可以注意到广东省09年底因西江停运价格4季度涨幅140元/吨，而10年初最大降幅仅为30元/吨，由此虽煤炭成本高企，但2010年1-8月广东省水泥行业在产量增长15.23%的基础上利润增速302.45%！(光大证券)
化工行业：回避紧缩风险 选股偏重自下而上 荐20股
推荐逻辑与标的(每周发出的推荐品种以未来一个月为时间基准，每周我们将对推荐品种进行跟踪调整)：
我们调整一下目前观点，以德法为首的欧洲以及以中国为代表的新兴市场并没有出现预想中的跟随美国放松流动性，美元走势、大宗商品目前进入扑朔迷离阶段。
我们判断短期内和大宗品相关的化工行业股票弱势整理，长期内美元弱势趋势不变，大的趋势机会仍然可以乐观等待。我们目前对农化(化肥农药、棉花的替代品涤纶短纤)依然看好，自下而上的个股依然看好。对其他强周期类化工股比如氯碱等我们的观点是持有等待。化工股如果大幅反弹，我们认为如果波段操作则可以适当减仓，如果能忍受波动，则可以继续持有。下一轮趋势性的机会的信号是欧洲中国等不再进一步紧缩控制通胀，美元又开始趋势性的下跌，化工品价格出现趋势性的上涨等。
农化主题投资品：盐湖钾肥、湖北宜化、云天化、兴发集团涤纶投资标的：华西村、霞客环保、S仪化、海利得、江南高纤自下而上投资标的：浙江龙盛、东华科技、天马精化、上海家化、海利得、双象股份新疆主题投资标的：天利高新、广汇股份、中泰化学石化标的配置：中国石化、中化国际
上周化工品价格回顾(原油价格使用美国NYMEX西德州轻质原油期货价格，其他化工品价格使用华东市场价格)：与上周末收盘价相比，本周NYMEX原油期货价格下跌4%。NYMEX天然气期货价格上涨2%，甲醇价格下跌6%，甲苯价格下跌3%，苯价格下跌3%，二甲苯价格下跌3%。
国际尿素价格上涨4%，国内尿素价格上涨2%，磷肥价格上涨3%，国际钾肥价格平稳。
聚合MDI价格平稳，TDI价格下降4%，PVC(电石法)价格下降1%，PVC(乙烯法)价格上涨1%，电石价格平稳，烧碱价格下跌5%，纯碱价格平稳。
粘胶短纤价格平稳，粘胶长丝价格上涨1%，短丝级棉浆粕价格下跌2%，氨纶40D价格上涨6%，纯MDI价格平稳，PTMEG价格平稳，涤纶短纤价格下跌8%，涤纶原料PTA价格下跌2%，乙二醇价格下跌6%，PET切片价格下跌7%，锦纶6价格平稳，锦纶6原料己内酰胺价格上涨2%，锦纶66价格上涨2%，锦纶66原料己二酸价格上涨5%，间苯二酚价格平稳。
国内硫磺价格平稳，国际硫磺价格平稳，国内硫酸价格上涨5%，醋酸价格上涨3%，BDO价格下跌3%，有机硅价格平稳，天然橡胶价格下跌3%，DMF价格平稳。丙烯价格上涨9%。黄磷价格下跌2%。对二甲苯(PX)价格上涨6%。乙烯(韩国FOB)价格上涨2%。煤焦油价格平稳。(光大证券)
房地产：11月第三周交易量反弹 库存上行 荐12股
2010年11月15日-11月21日交易量和销售均价从周环比角度看，已公布数据的12个城市中8个城市的房地产交易量上升(中值为12%，而截至11月14日当周中值水平为下降11%)。从同比角度看，12个城市中有11个城市的交易量下降(中值为-12%，而截至11月14日当周的中值水平为下降26%)。与2010年10月的周平均值相比，12个城市中有8个城市的交易量下降(中值为-9%，而截至11月14日当周中值水平为下降15%) .
在销售均价方面，从周环比角度看，已公布数据的12个城市中有7个城市的房价上涨(中值为1%，而截至11月14日当周的中值水平为下跌2%)。从同比角度看，已公布数据的12个城市中有11个城市的房价上涨(中值为25%，而截至11月14日当周的中值水平为17%)。与2010年10月的均价相比，12个城市中有7个城市的房价下跌(中值为-1%，而截至11月14日当周中值水平为-2%).
年初至今表现从年初至2010年11月21日当周，15个城市中13个城市的交易量同比下降(中值为-31%，而截至11月14日当周的中值水平为下降29%)。与2008年相比，已有数据的15个城市中有13个城市的交易量上升(中值为39%，而截至11月14日当周的中值水平为38%).
库存水平从过去12个月滚动销售面积计算，我们追踪的10个城市的库存平均消化时间上升至8.9个月(除东莞以外，其余9个主要城市的库存平均消化时间小幅升至7.6个月，今年最低水平为4.2个月)。目前，上海、苏州和重庆的库存月数低于6个月；东莞和北京的库存月数高于12个月；而南京、杭州、广州、深圳和厦门的库存月数在6-12个月之间。
交易建议我们的买入建议：恒大地产(3333.HK；强力买入名单)、万科A(000002.SZ；强力买入名单)、龙湖地产(0960.HK)、雅居乐房产(3383.HK)、碧桂园(2007.HK)、保利香港(0119.HK)、远洋地产(3377.HK)、融创中国(1918.HK)、华润置地(1109.HK)；花样年控股(1777.HK)、保利地产(600048.SS)、金地集团(600383.SS)和万科B (200002.SZ)。我们的卖出建议：IFM (CTC；强力卖出名单)、绿城房产(3900.HK)、深圳控股(0604.HK)、华侨城(000069.SZ)和中国国贸(600007.SS).
主要下行风险：意外的政府紧缩政策；宏观经济硬着陆。主要上行风险：交易量增长强于预期；潜在的并购。(东方证券)
电子行业：电容屏供不应求 光学膜良率是关键 荐6股
报告摘要：
溅射制程为产能瓶颈，电容屏明年仍供不应求：目前Glass电容屏的产能瓶颈在于溅射(Sputtering)制程，在普通TFT-LCD的CF(彩膜)制程中，溅射制程只需要24秒即可，但投射式电容屏制作的Sputter则需要65-70秒，即产能几乎掉一半。
此外，溅射设备的购置也比较耗时，购货周期至少为半年。由于溅射制程的耗时导致产能扩张缓慢，各厂商在原有产能基础上无法加大产出。以富士康对OCA膜需求预估，明年苹果iPad订单预计为4000万台；触摸屏厂产能远远不足。
莱宝高科：国内触摸面板龙头、享受产业高速成长：公司在ITO导电玻璃领域积累多年，直到如今通过间接向苹果供货体现出了坚守的价值。由于触控屏领域最需要的就是人才和经验，公司在这两方面的优势明显。随着Glass电容屏产能继续吃紧，上游材料商将享受产品供不应求带来的溢价效应。公司未来中小尺寸持续扩产，中大尺寸项目将成为未来亮点。我们认为莱宝高科为国内触摸屏最值得投资的标的。
超声电子：乐Phone电容屏独家供应商：超声电子为联想乐Phone供应触摸屏，但目前良率水平对获利贡献不大，未来扩产良率能否提高到使获利贡献较大仍需观察。
宇顺电子：STN转做触摸屏难度不小：公司从主营STN转向触摸屏符合市场趋势，但触摸面板所需的人才和电路设计能力将考验公司。溅镀制程的良率和玻璃基板的大小可能会限制公司产能迅速扩张和成本良好控制，短期内触摸屏对公司贡献可能有限。
锦富新材：继续看好光学膜切割市场：公司希望凭借其在在光学膜上的切割工艺经验，透过日系OCA胶切入苹果供应链；但3M明年在苹果OCA胶市场应仍保持70%以上的市占率，且切割基本不外包。因此公司只能在不到30%的市场中与台厂竞争，且其切割难度较高良率控制不易。我们对公司未来在光学膜切割市场的增长持较乐观看法，但OCA胶及导光板对公司未来获利贡献保持较中性看法。
深天马A:上天马基础扎实，深耕中小面板市场：公司近日回购上天马，未来可能将武汉、成都均并入其中。除去重组价值外，上天马扎实的基础使得公司收益不少，但公司转产触摸屏在玻璃基板厚度、溅射制程瓶颈、代线数并非最经济等方面存在一些问题。此外AMOLED仍需要更长时间观察未来前景。
ST天龙：光学膜制造良率原材取得为关键：公司进军光学膜领域，由于良率是最关键问题，因此需要时间磨合设备、人员，另外在原材料获取、下游通路拓展等方面也需持续努力。增亮膜市场较难获利，而扩散膜此前亚太地区失败案例不少(尤其是韩国厂)，公司未来获利不确定性高。(安信证券)
电行业：调整期正是潜伏投资优质品种时机 荐5股
1、行业10月份销售数据继续有超预期表现，10月份空调行业内销478万台，同比增长44%，出口256万台，同比增长70%，实现再创佳绩。预计即将公布的冰箱、洗衣机和小家电行业销售数据也会继续有超预期表现。10月份彩电销售表现不佳，创维10月份液晶电视销售同比下降13%，短期电视类公司业绩四季度预期仍然表现为疲弱。
2、十二五期间，政府将继续落实家电下乡、以旧换新、节能惠民等拉动内需政策，为家电业发展提供政策和资金支持。同时适时调整家电产品已有能效限定值水平，不断完善产品能效评价体系。将进一步拉动国内农村对家电的需求，推进节能产品的消费。将有利于行业受益于农村消费能力提升，同时有利于节能产品研发优质企业的业绩提升。
3、通胀预期高位预期下，市场对家电行业的盈利能力受损担忧上升，而实际部分优质公司具备较强的定价能力。国内县级以下市场消费能力明显呈上升趋势。我们认为随着四季度销售数据的不断公布，市场对行业的盈利能力信心会逐步恢复，建议调整期正是潜伏投资优质品种的时机。看好格力电器、青岛海尔、美的电器，以及小天鹅、九阳股份。(国信证券)
证券行业：仍处在产业生命周期的成长期 荐3股
朝阳产业：无论是从直接融资比例还是金融资产结构来看，我国与发达国家还有较大差距，中国的经济结构调整离不开资本市场的发展。2006-09年间，上市券商的营业收入、净利润和股东权益的复合增长率分别是51%、66%和61%，证券行业仍处在产业生命周期的成长期。
水涨船高：QEII时代全球巨额资本涌动，普遍的通胀预期推高了全球资产估值中枢。国内的货币悬河加剧了通胀预期，M1M2倒剪刀差表明存款活期化趋势，股票成为通胀背景下的资产配置首选。我们判断，2011年市场日均交易金额落在2300-2500亿元的区间是大概率事件，资金推动将成为2011年股市上扬的主旋律。
多元经营：券商正逐步改变"靠天吃饭"的盈利模式，多元化经营趋势日益明朗。预计明年的债券承销业务将保持20%的增长，固收业务有望达到50%的增速。创新业务中，转融通的启动可能为券商贡献近10%的利润增长，而资产管理业务将成为券商下一个主要利润增长点。
裂口弥合：从2010年4月下旬起，券商股指数的走势明显落后于沪深300指数，出现了一个较大的裂口。我们认为，这个裂口不属于常态，反映了市场对券商过于悲观的预期。随着10月份行情走好，这个裂口在逐渐弥合，两条指数线很可能在明年初重新合龙。
预测评级：我们预测2011年上市券商的收入和利润的增幅分别为30%和20%，因此维持证券行业"推荐"评级。重点推荐个股依次为广发证券、宏源证券和招商证券。(平安证券)
食品饮料：超配格局不改 维持强烈推荐 荐6股
2011年食品饮料超配格局不会变。理由：消费升级加消费垄断推动的行业利润率上升过程仍未结束；需求中长期持续增长预期明确；估值合理，我们预计重点跟踪食品饮料公司2011年净利润同比增长24%，以11月18日收盘价计算，整体PE仅25.7倍，估值有吸引力。维持对行业"强烈推荐"的评级。
高端白酒：进可攻，退可守。我们预计2011年行业营收、净利增长21%和30%，2011年25倍PE估值便宜。首推贵州茅台，关注泸州老窖。
非高端白酒：成长性仍有吸引力，但需精选个股。我们预计行业净利增速能达到40%，但靠PE上升获得回报已难，且需根据企业发展阶段选择投资策略。酒鬼有适当投机的机会；汾酒持续成长性佳，仍是战略性增仓品种；投资者仍可享受古井贡和洋河净利高速成长，但需紧密跟踪其业务发展何时出现转折点；对沱牌、老白干，则建议投资者深入挖掘信息，等待改革的惊喜一刻。
葡萄酒：张裕回调就是买入良机。公司品牌和营销优势仍将保持，是分享中国葡萄酒行业持续快速成长的最好标的。
啤酒：逢低吸纳。行业集中度近几年正快速提升，利润率仍有翻倍空间，长期来看龙头公司当前估值便宜，青岛和燕京建议逢低吸纳。
黄酒：关注古越龙山产品升级的效果。如消费者接受效果好，行业投资价值将倍增。
肉制品：行业正经历传统产业的现代化，行业天然具有高集中度属性，双汇仍是最好的投资标的。
乳制品：2011年仍会面临原奶价格上升带来的成本压力，但规模效应和集中度提高有利于推动利润率逐步提升。(平安证券)
汽车行业：10月景气度环比有所上升 荐5股
2010年1-10月数据概览：
2010年10月国内汽车销售153.9万辆，同比增长25.5%，环比下滑1.2%，环比下滑幅度显著低于历史平均水平。乘用车中的SUV(yoy79.7%)、MPV(yoy71.2%)、大客(yoy47.8%)销量同比增速较高
2010年1-10月数据详细解析：
轿车：10月"年化销量"进一步上升。10月，轿车销售83.5万辆，同比增长22.5%，环比下滑1.8%，下滑幅度小于历史平均水平，10月轿车剔除季节性因素的年化销量为1007万辆，环比增长9.8%，剔除季节性因素后，轿车行业景气度"金九银十"有所上升。从历史销量看，四季度销量占比最高，此外"购置税优惠"、"以旧换新"等政策年底到期，明年车船税将要调整，都会促进年底轿车销量增长，预计四季度轿车销量仍将保持平稳增长。
重卡产销量保持平稳：10月重卡销售7.0万辆，同比增长16.9%、环比增长1.5%，1-10月累计销售78.8万辆，同比增长74.7%。我们对重卡未来的担忧仍在于地产投资增速的下滑。
大中客销量稳健，年底旺季即将到来：2010年10月大中客合计销售12254辆，同比增长23.6%，环比下滑22.3%，下滑幅度低于往年10月30%左右的水平。我们判断，今年旺季，大中客销量将创下历史新高。部分重点公司目前产能处于紧张状态。
投资策略：
维持前期对细分行业的观点：看好大中客、看平轿车、看淡重卡。
对相关子行业的投资评级为：轿车中性，重卡中性，大中客谨慎推荐。
建议买入大中客行业中的优秀企业。11-12月份旺季到来，宇通客车等重点公司目前正处于满负荷生产，我们预计，2010年4季度，销量、盈利均有望创下历史高点。建议配置宇通客车，关注金龙汽车。
轿车配置仍建议偏重优秀零部件，整车企业则面临分化。我们判断近期轿车行业供需、库存将进入平衡期，但具体企业面临分化，欧美系优于日系、自主品牌，如上海大众、上海通用仍产能偏紧，价格体系无压力。华域、富维、上汽为首选。
建议配置的汽车股组合为：华域汽车、一汽富维、上海汽车、江铃汽车、宇通客车。(国信证券)
新能源：中期仍然看好低碳经济主题投资 荐4股
行业观点：
以光伏为首的低碳经济股，本周反弹中大幅跑赢指数。核电与风电下跌较多。
我们认为，市场调整过程中风格并未转换，中期我们仍然看好低碳经济主题投资。
当流动性不再过剩，各国政府的财政政策走向稳健，新能源投资是否会作为过度的财政开支，而遭遇大幅削减？08年的光伏寒冬会否重来？捷克的光伏政策转向，似乎成了最明确的例证。
然而我们认为，光伏严冬不会来，今天的光伏市场与2年前有了本质的不同。
首先，成本降低。较之2年前，组件价格及单位发电成本均下降60%，按照中国的建设成本，意大利等地已可实现平价上网。中国企业军团已攻克了全球组件市场，设备、电站工程及上游原材料市场也即将被"解放"。中国的来临，加速着光伏成本的下降，未来5年每年发电成本将以10-15%的速度下降。与2年前不同，今天的光伏电价补贴，不再是政府的巨大包袱，反而成为撬动投资，促进就业的良方。
其次，政策风险降低。光伏由于其经济性的提高，得到越来越多国家政府的重视。而在过去的10年中，光伏一直是某两三个国家搞出的政治花瓶。更广的参与面，使得光伏市场理性增强，受各别国家政治影响的风险受控。正如捷克政府的严厉政策，被中美等大国的积极政策对冲，并不能给光伏市场带来什么寒冬。
我们认为，尽管分析师们每年一度的担忧重来了，但市场的大幅波动不会重来。
本周重点新闻捷克光伏补贴"突然死亡"光伏业风险加大捷克政府近期提出了一系列针对其国内泡沫式光伏电站投资的惩罚方案，该方案包括对光伏电站销售电力的所得征收26%的"太阳能税"以及追溯性地征收之前已免去的税收等措施。
西班牙将对地面光伏补贴削减45%，居民屋顶光伏补贴削减5%西班牙政府日前决定，将对新建光伏项目削减FITs。地面项目的FITs将削减45%，居民屋顶项目的FITs将削减5%。
我国10月份全社会用电量同比增长8.5%，十一五减排目标败局已定10月份全社会用电量3400亿千瓦时，同比增长8.5%；1至10月，全社会用电量34846亿千瓦时，同比增长17.03%。2010年减排让路给经济增长，十一五的整体单位GDP能耗下降目标，败局已定。
热点专题：上海汽车业十二五规划：倾力本土新能源车。
重点推荐公司排序精功科技：1)公司近期或中能项目全部52台订单，标志着设备龙头地位建立；2)生产饱满订单充足，支持明年募投项目满产。预计公司2011年净利润增长3倍至1.4亿元，对应1.0元EPS，合理价格40元，建议买入。
三普药业：远东电缆集团已借壳该公司完成整体上市，公司是全国最大的电线电缆企业，立足高端输配电产品，是目前在役交流特高压输电线的独家供货商。高端电网大发展，将拉动公司包括ACCC碳纤维复合导线在内的，高端电力线缆爆发式增长。完成上市后，公司将通过资本平台迅速整合分散的电线电缆市场，我们预计公司未来三年将保持25%以上的复合增长。目标价30元，建议买入。
特变电工：公司变压器与输电电缆业务全部受益于特高压建设，2010年8月公开增发2.3亿股，加力发展特高压设备，彰显管理层独到的战略眼光，提高其在特高压时代的竞争实力。海外市场和新能源业务的放量进一步提升公司业绩增速。我们预计公司未来三年将保持30%以上的复合增长。目标价33元，建议买入。
综艺股份：1)大举进军全球光伏电站建设市场，今年装机60MW。光伏业务今年0.28元，明年0.62元的业绩贡献，足以支持公司股价；2)预计超导滤波器近期通过鉴定，年底前进入批量销售阶段，明年大规模推广可待；3)龙芯产品解决政府及大型企业信息安全难题，产品已进入政府推广目录，预计明年起拉动业绩高速增长；4)电站建设占用资金，公司近年必须做好业绩才能成功融资，持续加大投入。(光大证券)
建材行业：行业投资机会正在逐步增强 荐4股
本周全国和分区域水泥价格变化情况。本周全国主要城市水泥平均价格388.00元/吨，环比续涨0.91%。本周西南区域的重庆、云南水泥价格上调，幅度20-30元/吨，季节性需求拉动为主因；东南区域福建水泥价格上调30元/吨，需求旺季供给偏紧为主因；其他主要城市价格基本稳定；分区域，华北区域较上周上涨1.26%，西南区域较上周上涨3.05%，东南区域较上周上涨2.09%，其他区域水泥价格较上周持平。
注意到虽中南各省8月至今大都未采取限电政策，但其他省份限电执行至今大区域水泥供求格局改善，了解到以往由华东向中部地区输送水泥和熟料近期已改变为中部向华东输送，展望12月需求更旺，湖北、湖南等省产品价格相对低位，我们预计后续中部各省存在继续涨价概率！
水泥全行业盈利能力运行情况。1-9月我国水泥产量13.49亿吨，同比增长16.0%；需求端，固投增速24.5%，虽持续回落但降幅趋缓，房投增速36.4%，整体保持高位稳定；供给端，行业固定资产投资增速10.50%，行业未来供给增速加速回落；建立水泥行业单位价格、成本、吨毛利变动图谱显示，考虑成本滞后2个月反映企业煤炭库存消化时间，10年1-3月水泥行业吨毛利水平与09年同期持平，4-6月行业吨毛利较3月环升，低于09年同期，7月行业吨毛利环降；8月保持稳定，4季度产品吨毛利持续环比显著回升；
分区域水泥行业运行情况。2010年1-9月，华北、华东、西南、东北、中南、东南、西北区域产量累计增速分别为14.46%、7.35%、33.13%、19.21%、17.50%、16.25%、24.56%；2010年1-11月(当前)，华东、东北、东南、西北、华北、中南区域水泥价格(累计均价)同比提高，分别为10.69%、1.30%、14.08%、0.75%、1.61%、1.64%；西南区域水泥价格(累计均价)同比下降，分别为-8.66%；2010年1-10月，华北、华东、西南、东北、中南、东南区域煤炭价格(累计均价)同比提高14.91%、15.52%、3.27%、7.62%、12.33%、44.08%；西北区域煤炭价格(累计均价)同比下降，降幅2.73%；
行业投资机会正在逐步增强。我们对行业的"买入"评级没有改变，目前时点我们更加看好水泥行业的未来表现，认为无论从相对收益或是绝对收益角度水泥行业的投资机会正在逐步增强，重点推荐海螺水泥、华新水泥、天山股份、青松建化。理由如下：
1、行业基本面仍在持续向好，海螺水泥存在业绩上调概率高；估值角度，行业估值仍具备安全边际，以海螺为例，11年PE水平为11倍；2、短期看市场预期引导行业估值，但中长期角度利润增速决定行业及公司估值水平，我们确信2010-2011年行业利润增速将远优于目前市场预期；3、以新兴产业为代表的成长性股票高估值风险并未化解；另外，对于投资者担心今年限电结束后行业紧邻1季度淡季，南部地区水泥价格将迅速回落，对此我们的观点很明确：价格会有回落，但回落幅度有限，不存在跌回此轮涨价趋势的起点，2011年南部地区，特别是华东区域行业利润高增长可期！
理由在于目前阶段我国水泥行业尚不存在产品价格暴涨暴跌的结构特点。并且我们也可以注意到广东省09年底因西江停运价格4季度涨幅140元/吨，而10年初最大降幅仅为30元/吨，由此虽煤炭成本高企，但2010年1-8月广东省水泥行业在产量增长15.23%的基础上利润增速302.45%！(光大证券)
化工行业：回避紧缩风险 选股偏重自下而上 荐20股
推荐逻辑与标的(每周发出的推荐品种以未来一个月为时间基准，每周我们将对推荐品种进行跟踪调整)：
我们调整一下目前观点，以德法为首的欧洲以及以中国为代表的新兴市场并没有出现预想中的跟随美国放松流动性，美元走势、大宗商品目前进入扑朔迷离阶段。
我们判断短期内和大宗品相关的化工行业股票弱势整理，长期内美元弱势趋势不变，大的趋势机会仍然可以乐观等待。我们目前对农化(化肥农药、棉花的替代品涤纶短纤)依然看好，自下而上的个股依然看好。对其他强周期类化工股比如氯碱等我们的观点是持有等待。化工股如果大幅反弹，我们认为如果波段操作则可以适当减仓，如果能忍受波动，则可以继续持有。下一轮趋势性的机会的信号是欧洲中国等不再进一步紧缩控制通胀，美元又开始趋势性的下跌，化工品价格出现趋势性的上涨等。
农化主题投资品：盐湖钾肥、湖北宜化、云天化、兴发集团涤纶投资标的：华西村、霞客环保、S仪化、海利得、江南高纤自下而上投资标的：浙江龙盛、东华科技、天马精化、上海家化、海利得、双象股份新疆主题投资标的：天利高新、广汇股份、中泰化学石化标的配置：中国石化、中化国际
上周化工品价格回顾(原油价格使用美国NYMEX西德州轻质原油期货价格，其他化工品价格使用华东市场价格)：与上周末收盘价相比，本周NYMEX原油期货价格下跌4%。NYMEX天然气期货价格上涨2%，甲醇价格下跌6%，甲苯价格下跌3%，苯价格下跌3%，二甲苯价格下跌3%。
国际尿素价格上涨4%，国内尿素价格上涨2%，磷肥价格上涨3%，国际钾肥价格平稳。
聚合MDI价格平稳，TDI价格下降4%，PVC(电石法)价格下降1%，PVC(乙烯法)价格上涨1%，电石价格平稳，烧碱价格下跌5%，纯碱价格平稳。
粘胶短纤价格平稳，粘胶长丝价格上涨1%，短丝级棉浆粕价格下跌2%，氨纶40D价格上涨6%，纯MDI价格平稳，PTMEG价格平稳，涤纶短纤价格下跌8%，涤纶原料PTA价格下跌2%，乙二醇价格下跌6%，PET切片价格下跌7%，锦纶6价格平稳，锦纶6原料己内酰胺价格上涨2%，锦纶66价格上涨2%，锦纶66原料己二酸价格上涨5%，间苯二酚价格平稳。
国内硫磺价格平稳，国际硫磺价格平稳，国内硫酸价格上涨5%，醋酸价格上涨3%，BDO价格下跌3%，有机硅价格平稳，天然橡胶价格下跌3%，DMF价格平稳。丙烯价格上涨9%。黄磷价格下跌2%。对二甲苯(PX)价格上涨6%。乙烯(韩国FOB)价格上涨2%。煤焦油价格平稳。(光大证券)
房地产：11月第三周交易量反弹 库存上行 荐12股
2010年11月15日-11月21日交易量和销售均价从周环比角度看，已公布数据的12个城市中8个城市的房地产交易量上升(中值为12%，而截至11月14日当周中值水平为下降11%)。从同比角度看，12个城市中有11个城市的交易量下降(中值为-12%，而截至11月14日当周的中值水平为下降26%)。与2010年10月的周平均值相比，12个城市中有8个城市的交易量下降(中值为-9%，而截至11月14日当周中值水平为下降15%) .
在销售均价方面，从周环比角度看，已公布数据的12个城市中有7个城市的房价上涨(中值为1%，而截至11月14日当周的中值水平为下跌2%)。从同比角度看，已公布数据的12个城市中有11个城市的房价上涨(中值为25%，而截至11月14日当周的中值水平为17%)。与2010年10月的均价相比，12个城市中有7个城市的房价下跌(中值为-1%，而截至11月14日当周中值水平为-2%).
年初至今表现从年初至2010年11月21日当周，15个城市中13个城市的交易量同比下降(中值为-31%，而截至11月14日当周的中值水平为下降29%)。与2008年相比，已有数据的15个城市中有13个城市的交易量上升(中值为39%，而截至11月14日当周的中值水平为38%).
库存水平从过去12个月滚动销售面积计算，我们追踪的10个城市的库存平均消化时间上升至8.9个月(除东莞以外，其余9个主要城市的库存平均消化时间小幅升至7.6个月，今年最低水平为4.2个月)。目前，上海、苏州和重庆的库存月数低于6个月；东莞和北京的库存月数高于12个月；而南京、杭州、广州、深圳和厦门的库存月数在6-12个月之间。
交易建议我们的买入建议：恒大地产(3333.HK；强力买入名单)、万科A(000002.SZ；强力买入名单)、龙湖地产(0960.HK)、雅居乐房产(3383.HK)、碧桂园(2007.HK)、保利香港(0119.HK)、远洋地产(3377.HK)、融创中国(1918.HK)、华润置地(1109.HK)；花样年控股(1777.HK)、保利地产(600048.SS)、金地集团(600383.SS)和万科B (200002.SZ)。我们的卖出建议：IFM (CTC；强力卖出名单)、绿城房产(3900.HK)、深圳控股(0604.HK)、华侨城(000069.SZ)和中国国贸(600007.SS).
主要下行风险：意外的政府紧缩政策；宏观经济硬着陆。主要上行风险：交易量增长强于预期；潜在的并购。(东方证券)
电子行业：电容屏供不应求 光学膜良率是关键 荐6股
报告摘要：
溅射制程为产能瓶颈，电容屏明年仍供不应求：目前Glass电容屏的产能瓶颈在于溅射(Sputtering)制程，在普通TFT-LCD的CF(彩膜)制程中，溅射制程只需要24秒即可，但投射式电容屏制作的Sputter则需要65-70秒，即产能几乎掉一半。
此外，溅射设备的购置也比较耗时，购货周期至少为半年。由于溅射制程的耗时导致产能扩张缓慢，各厂商在原有产能基础上无法加大产出。以富士康对OCA膜需求预估，明年苹果iPad订单预计为4000万台；触摸屏厂产能远远不足。
莱宝高科：国内触摸面板龙头、享受产业高速成长：公司在ITO导电玻璃领域积累多年，直到如今通过间接向苹果供货体现出了坚守的价值。由于触控屏领域最需要的就是人才和经验，公司在这两方面的优势明显。随着Glass电容屏产能继续吃紧，上游材料商将享受产品供不应求带来的溢价效应。公司未来中小尺寸持续扩产，中大尺寸项目将成为未来亮点。我们认为莱宝高科为国内触摸屏最值得投资的标的。
超声电子：乐Phone电容屏独家供应商：超声电子为联想乐Phone供应触摸屏，但目前良率水平对获利贡献不大，未来扩产良率能否提高到使获利贡献较大仍需观察。
宇顺电子：STN转做触摸屏难度不小：公司从主营STN转向触摸屏符合市场趋势，但触摸面板所需的人才和电路设计能力将考验公司。溅镀制程的良率和玻璃基板的大小可能会限制公司产能迅速扩张和成本良好控制，短期内触摸屏对公司贡献可能有限。
锦富新材：继续看好光学膜切割市场：公司希望凭借其在在光学膜上的切割工艺经验，透过日系OCA胶切入苹果供应链；但3M明年在苹果OCA胶市场应仍保持70%以上的市占率，且切割基本不外包。因此公司只能在不到30%的市场中与台厂竞争，且其切割难度较高良率控制不易。我们对公司未来在光学膜切割市场的增长持较乐观看法，但OCA胶及导光板对公司未来获利贡献保持较中性看法。
深天马A:上天马基础扎实，深耕中小面板市场：公司近日回购上天马，未来可能将武汉、成都均并入其中。除去重组价值外，上天马扎实的基础使得公司收益不少，但公司转产触摸屏在玻璃基板厚度、溅射制程瓶颈、代线数并非最经济等方面存在一些问题。此外AMOLED仍需要更长时间观察未来前景。
ST天龙：光学膜制造良率原材取得为关键：公司进军光学膜领域，由于良率是最关键问题，因此需要时间磨合设备、人员，另外在原材料获取、下游通路拓展等方面也需持续努力。增亮膜市场较难获利，而扩散膜此前亚太地区失败案例不少(尤其是韩国厂)，公司未来获利不确定性高。(安信证券)
电行业：调整期正是潜伏投资优质品种时机 荐5股
1、行业10月份销售数据继续有超预期表现，10月份空调行业内销478万台，同比增长44%，出口256万台，同比增长70%，实现再创佳绩。预计即将公布的冰箱、洗衣机和小家电行业销售数据也会继续有超预期表现。10月份彩电销售表现不佳，创维10月份液晶电视销售同比下降13%，短期电视类公司业绩四季度预期仍然表现为疲弱。
2、十二五期间，政府将继续落实家电下乡、以旧换新、节能惠民等拉动内需政策，为家电业发展提供政策和资金支持。同时适时调整家电产品已有能效限定值水平，不断完善产品能效评价体系。将进一步拉动国内农村对家电的需求，推进节能产品的消费。将有利于行业受益于农村消费能力提升，同时有利于节能产品研发优质企业的业绩提升。
3、通胀预期高位预期下，市场对家电行业的盈利能力受损担忧上升，而实际部分优质公司具备较强的定价能力。国内县级以下市场消费能力明显呈上升趋势。我们认为随着四季度销售数据的不断公布，市场对行业的盈利能力信心会逐步恢复，建议调整期正是潜伏投资优质品种的时机。看好格力电器、青岛海尔、美的电器，以及小天鹅、九阳股份。(国信证券)
证券行业：仍处在产业生命周期的成长期 荐3股
朝阳产业：无论是从直接融资比例还是金融资产结构来看，我国与发达国家还有较大差距，中国的经济结构调整离不开资本市场的发展。2006-09年间，上市券商的营业收入、净利润和股东权益的复合增长率分别是51%、66%和61%，证券行业仍处在产业生命周期的成长期。
水涨船高：QEII时代全球巨额资本涌动，普遍的通胀预期推高了全球资产估值中枢。国内的货币悬河加剧了通胀预期，M1M2倒剪刀差表明存款活期化趋势，股票成为通胀背景下的资产配置首选。我们判断，2011年市场日均交易金额落在2300-2500亿元的区间是大概率事件，资金推动将成为2011年股市上扬的主旋律。
多元经营：券商正逐步改变"靠天吃饭"的盈利模式，多元化经营趋势日益明朗。预计明年的债券承销业务将保持20%的增长，固收业务有望达到50%的增速。创新业务中，转融通的启动可能为券商贡献近10%的利润增长，而资产管理业务将成为券商下一个主要利润增长点。
裂口弥合：从2010年4月下旬起，券商股指数的走势明显落后于沪深300指数，出现了一个较大的裂口。我们认为，这个裂口不属于常态，反映了市场对券商过于悲观的预期。随着10月份行情走好，这个裂口在逐渐弥合，两条指数线很可能在明年初重新合龙。
预测评级：我们预测2011年上市券商的收入和利润的增幅分别为30%和20%，因此维持证券行业"推荐"评级。重点推荐个股依次为广发证券、宏源证券和招商证券。(平安证券)
食品饮料：超配格局不改 维持强烈推荐 荐6股
2011年食品饮料超配格局不会变。理由：消费升级加消费垄断推动的行业利润率上升过程仍未结束；需求中长期持续增长预期明确；估值合理，我们预计重点跟踪食品饮料公司2011年净利润同比增长24%，以11月18日收盘价计算，整体PE仅25.7倍，估值有吸引力。维持对行业"强烈推荐"的评级。
高端白酒：进可攻，退可守。我们预计2011年行业营收、净利增长21%和30%，2011年25倍PE估值便宜。首推贵州茅台，关注泸州老窖。
非高端白酒：成长性仍有吸引力，但需精选个股。我们预计行业净利增速能达到40%，但靠PE上升获得回报已难，且需根据企业发展阶段选择投资策略。酒鬼有适当投机的机会；汾酒持续成长性佳，仍是战略性增仓品种；投资者仍可享受古井贡和洋河净利高速成长，但需紧密跟踪其业务发展何时出现转折点；对沱牌、老白干，则建议投资者深入挖掘信息，等待改革的惊喜一刻。
葡萄酒：张裕回调就是买入良机。公司品牌和营销优势仍将保持，是分享中国葡萄酒行业持续快速成长的最好标的。
啤酒：逢低吸纳。行业集中度近几年正快速提升，利润率仍有翻倍空间，长期来看龙头公司当前估值便宜，青岛和燕京建议逢低吸纳。
黄酒：关注古越龙山产品升级的效果。如消费者接受效果好，行业投资价值将倍增。
肉制品：行业正经历传统产业的现代化，行业天然具有高集中度属性，双汇仍是最好的投资标的。
乳制品：2011年仍会面临原奶价格上升带来的成本压力，但规模效应和集中度提高有利于推动利润率逐步提升。(平安证券)
汽车行业：10月景气度环比有所上升 荐5股
2010年1-10月数据概览：
2010年10月国内汽车销售153.9万辆，同比增长25.5%，环比下滑1.2%，环比下滑幅度显著低于历史平均水平。乘用车中的SUV(yoy79.7%)、MPV(yoy71.2%)、大客(yoy47.8%)销量同比增速较高
2010年1-10月数据详细解析：
轿车：10月"年化销量"进一步上升。10月，轿车销售83.5万辆，同比增长22.5%，环比下滑1.8%，下滑幅度小于历史平均水平，10月轿车剔除季节性因素的年化销量为1007万辆，环比增长9.8%，剔除季节性因素后，轿车行业景气度"金九银十"有所上升。从历史销量看，四季度销量占比最高，此外"购置税优惠"、"以旧换新"等政策年底到期，明年车船税将要调整，都会促进年底轿车销量增长，预计四季度轿车销量仍将保持平稳增长。
重卡产销量保持平稳：10月重卡销售7.0万辆，同比增长16.9%、环比增长1.5%，1-10月累计销售78.8万辆，同比增长74.7%。我们对重卡未来的担忧仍在于地产投资增速的下滑。
大中客销量稳健，年底旺季即将到来：2010年10月大中客合计销售12254辆，同比增长23.6%，环比下滑22.3%，下滑幅度低于往年10月30%左右的水平。我们判断，今年旺季，大中客销量将创下历史新高。部分重点公司目前产能处于紧张状态。
投资策略：
维持前期对细分行业的观点：看好大中客、看平轿车、看淡重卡。
对相关子行业的投资评级为：轿车中性，重卡中性，大中客谨慎推荐。
建议买入大中客行业中的优秀企业。11-12月份旺季到来，宇通客车等重点公司目前正处于满负荷生产，我们预计，2010年4季度，销量、盈利均有望创下历史高点。建议配置宇通客车，关注金龙汽车。
轿车配置仍建议偏重优秀零部件，整车企业则面临分化。我们判断近期轿车行业供需、库存将进入平衡期，但具体企业面临分化，欧美系优于日系、自主品牌，如上海大众、上海通用仍产能偏紧，价格体系无压力。华域、富维、上汽为首选。
建议配置的汽车股组合为：华域汽车、一汽富维、上海汽车、江铃汽车、宇通客车。(国信证券)
新能源：中期仍然看好低碳经济主题投资 荐4股
行业观点：
以光伏为首的低碳经济股，本周反弹中大幅跑赢指数。核电与风电下跌较多。
我们认为，市场调整过程中风格并未转换，中期我们仍然看好低碳经济主题投资。
当流动性不再过剩，各国政府的财政政策走向稳健，新能源投资是否会作为过度的财政开支，而遭遇大幅削减？08年的光伏寒冬会否重来？捷克的光伏政策转向，似乎成了最明确的例证。
然而我们认为，光伏严冬不会来，今天的光伏市场与2年前有了本质的不同。
首先，成本降低。较之2年前，组件价格及单位发电成本均下降60%，按照中国的建设成本，意大利等地已可实现平价上网。中国企业军团已攻克了全球组件市场，设备、电站工程及上游原材料市场也即将被"解放"。中国的来临，加速着光伏成本的下降，未来5年每年发电成本将以10-15%的速度下降。与2年前不同，今天的光伏电价补贴，不再是政府的巨大包袱，反而成为撬动投资，促进就业的良方。
其次，政策风险降低。光伏由于其经济性的提高，得到越来越多国家政府的重视。而在过去的10年中，光伏一直是某两三个国家搞出的政治花瓶。更广的参与面，使得光伏市场理性增强，受各别国家政治影响的风险受控。正如捷克政府的严厉政策，被中美等大国的积极政策对冲，并不能给光伏市场带来什么寒冬。
我们认为，尽管分析师们每年一度的担忧重来了，但市场的大幅波动不会重来。
本周重点新闻捷克光伏补贴"突然死亡"光伏业风险加大捷克政府近期提出了一系列针对其国内泡沫式光伏电站投资的惩罚方案，该方案包括对光伏电站销售电力的所得征收26%的"太阳能税"以及追溯性地征收之前已免去的税收等措施。
西班牙将对地面光伏补贴削减45%，居民屋顶光伏补贴削减5%西班牙政府日前决定，将对新建光伏项目削减FITs。地面项目的FITs将削减45%，居民屋顶项目的FITs将削减5%。
我国10月份全社会用电量同比增长8.5%，十一五减排目标败局已定10月份全社会用电量3400亿千瓦时，同比增长8.5%；1至10月，全社会用电量34846亿千瓦时，同比增长17.03%。2010年减排让路给经济增长，十一五的整体单位GDP能耗下降目标，败局已定。
热点专题：上海汽车业十二五规划：倾力本土新能源车。
重点推荐公司排序精功科技：1)公司近期或中能项目全部52台订单，标志着设备龙头地位建立；2)生产饱满订单充足，支持明年募投项目满产。预计公司2011年净利润增长3倍至1.4亿元，对应1.0元EPS，合理价格40元，建议买入。
三普药业：远东电缆集团已借壳该公司完成整体上市，公司是全国最大的电线电缆企业，立足高端输配电产品，是目前在役交流特高压输电线的独家供货商。高端电网大发展，将拉动公司包括ACCC碳纤维复合导线在内的，高端电力线缆爆发式增长。完成上市后，公司将通过资本平台迅速整合分散的电线电缆市场，我们预计公司未来三年将保持25%以上的复合增长。目标价30元，建议买入。
特变电工：公司变压器与输电电缆业务全部受益于特高压建设，2010年8月公开增发2.3亿股，加力发展特高压设备，彰显管理层独到的战略眼光，提高其在特高压时代的竞争实力。海外市场和新能源业务的放量进一步提升公司业绩增速。我们预计公司未来三年将保持30%以上的复合增长。目标价33元，建议买入。
综艺股份：1)大举进军全球光伏电站建设市场，今年装机60MW。光伏业务今年0.28元，明年0.62元的业绩贡献，足以支持公司股价；2)预计超导滤波器近期通过鉴定，年底前进入批量销售阶段，明年大规模推广可待；3)龙芯产品解决政府及大型企业信息安全难题，产品已进入政府推广目录，预计明年起拉动业绩高速增长；4)电站建设占用资金，公司近年必须做好业绩才能成功融资，持续加大投入。(光大证券)
建材行业：行业投资机会正在逐步增强 荐4股
本周全国和分区域水泥价格变化情况。本周全国主要城市水泥平均价格388.00元/吨，环比续涨0.91%。本周西南区域的重庆、云南水泥价格上调，幅度20-30元/吨，季节性需求拉动为主因；东南区域福建水泥价格上调30元/吨，需求旺季供给偏紧为主因；其他主要城市价格基本稳定；分区域，华北区域较上周上涨1.26%，西南区域较上周上涨3.05%，东南区域较上周上涨2.09%，其他区域水泥价格较上周持平。
注意到虽中南各省8月至今大都未采取限电政策，但其他省份限电执行至今大区域水泥供求格局改善，了解到以往由华东向中部地区输送水泥和熟料近期已改变为中部向华东输送，展望12月需求更旺，湖北、湖南等省产品价格相对低位，我们预计后续中部各省存在继续涨价概率！
水泥全行业盈利能力运行情况。1-9月我国水泥产量13.49亿吨，同比增长16.0%；需求端，固投增速24.5%，虽持续回落但降幅趋缓，房投增速36.4%，整体保持高位稳定；供给端，行业固定资产投资增速10.50%，行业未来供给增速加速回落；建立水泥行业单位价格、成本、吨毛利变动图谱显示，考虑成本滞后2个月反映企业煤炭库存消化时间，10年1-3月水泥行业吨毛利水平与09年同期持平，4-6月行业吨毛利较3月环升，低于09年同期，7月行业吨毛利环降；8月保持稳定，4季度产品吨毛利持续环比显著回升；
分区域水泥行业运行情况。2010年1-9月，华北、华东、西南、东北、中南、东南、西北区域产量累计增速分别为14.46%、7.35%、33.13%、19.21%、17.50%、16.25%、24.56%；2010年1-11月(当前)，华东、东北、东南、西北、华北、中南区域水泥价格(累计均价)同比提高，分别为10.69%、1.30%、14.08%、0.75%、1.61%、1.64%；西南区域水泥价格(累计均价)同比下降，分别为-8.66%；2010年1-10月，华北、华东、西南、东北、中南、东南区域煤炭价格(累计均价)同比提高14.91%、15.52%、3.27%、7.62%、12.33%、44.08%；西北区域煤炭价格(累计均价)同比下降，降幅2.73%；
行业投资机会正在逐步增强。我们对行业的"买入"评级没有改变，目前时点我们更加看好水泥行业的未来表现，认为无论从相对收益或是绝对收益角度水泥行业的投资机会正在逐步增强，重点推荐海螺水泥、华新水泥、天山股份、青松建化。理由如下：
1、行业基本面仍在持续向好，海螺水泥存在业绩上调概率高；估值角度，行业估值仍具备安全边际，以海螺为例，11年PE水平为11倍；2、短期看市场预期引导行业估值，但中长期角度利润增速决定行业及公司估值水平，我们确信2010-2011年行业利润增速将远优于目前市场预期；3、以新兴产业为代表的成长性股票高估值风险并未化解；另外，对于投资者担心今年限电结束后行业紧邻1季度淡季，南部地区水泥价格将迅速回落，对此我们的观点很明确：价格会有回落，但回落幅度有限，不存在跌回此轮涨价趋势的起点，2011年南部地区，特别是华东区域行业利润高增长可期！
理由在于目前阶段我国水泥行业尚不存在产品价格暴涨暴跌的结构特点。并且我们也可以注意到广东省09年底因西江停运价格4季度涨幅140元/吨，而10年初最大降幅仅为30元/吨，由此虽煤炭成本高企，但2010年1-8月广东省水泥行业在产量增长15.23%的基础上利润增速302.45%！(光大证券)
化工行业：回避紧缩风险 选股偏重自下而上 荐20股
推荐逻辑与标的(每周发出的推荐品种以未来一个月为时间基准，每周我们将对推荐品种进行跟踪调整)：
我们调整一下目前观点，以德法为首的欧洲以及以中国为代表的新兴市场并没有出现预想中的跟随美国放松流动性，美元走势、大宗商品目前进入扑朔迷离阶段。
我们判断短期内和大宗品相关的化工行业股票弱势整理，长期内美元弱势趋势不变，大的趋势机会仍然可以乐观等待。我们目前对农化(化肥农药、棉花的替代品涤纶短纤)依然看好，自下而上的个股依然看好。对其他强周期类化工股比如氯碱等我们的观点是持有等待。化工股如果大幅反弹，我们认为如果波段操作则可以适当减仓，如果能忍受波动，则可以继续持有。下一轮趋势性的机会的信号是欧洲中国等不再进一步紧缩控制通胀，美元又开始趋势性的下跌，化工品价格出现趋势性的上涨等。
农化主题投资品：盐湖钾肥、湖北宜化、云天化、兴发集团涤纶投资标的：华西村、霞客环保、S仪化、海利得、江南高纤自下而上投资标的：浙江龙盛、东华科技、天马精化、上海家化、海利得、双象股份新疆主题投资标的：天利高新、广汇股份、中泰化学石化标的配置：中国石化、中化国际
上周化工品价格回顾(原油价格使用美国NYMEX西德州轻质原油期货价格，其他化工品价格使用华东市场价格)：与上周末收盘价相比，本周NYMEX原油期货价格下跌4%。NYMEX天然气期货价格上涨2%，甲醇价格下跌6%，甲苯价格下跌3%，苯价格下跌3%，二甲苯价格下跌3%。
国际尿素价格上涨4%，国内尿素价格上涨2%，磷肥价格上涨3%，国际钾肥价格平稳。
聚合MDI价格平稳，TDI价格下降4%，PVC(电石法)价格下降1%，PVC(乙烯法)价格上涨1%，电石价格平稳，烧碱价格下跌5%，纯碱价格平稳。
粘胶短纤价格平稳，粘胶长丝价格上涨1%，短丝级棉浆粕价格下跌2%，氨纶40D价格上涨6%，纯MDI价格平稳，PTMEG价格平稳，涤纶短纤价格下跌8%，涤纶原料PTA价格下跌2%，乙二醇价格下跌6%，PET切片价格下跌7%，锦纶6价格平稳，锦纶6原料己内酰胺价格上涨2%，锦纶66价格上涨2%，锦纶66原料己二酸价格上涨5%，间苯二酚价格平稳。
国内硫磺价格平稳，国际硫磺价格平稳，国内硫酸价格上涨5%，醋酸价格上涨3%，BDO价格下跌3%，有机硅价格平稳，天然橡胶价格下跌3%，DMF价格平稳。丙烯价格上涨9%。黄磷价格下跌2%。对二甲苯(PX)价格上涨6%。乙烯(韩国FOB)价格上涨2%。煤焦油价格平稳。(光大证券)
房地产：11月第三周交易量反弹 库存上行 荐12股
2010年11月15日-11月21日交易量和销售均价从周环比角度看，已公布数据的12个城市中8个城市的房地产交易量上升(中值为12%，而截至11月14日当周中值水平为下降11%)。从同比角度看，12个城市中有11个城市的交易量下降(中值为-12%，而截至11月14日当周的中值水平为下降26%)。与2010年10月的周平均值相比，12个城市中有8个城市的交易量下降(中值为-9%，而截至11月14日当周中值水平为下降15%) .
在销售均价方面，从周环比角度看，已公布数据的12个城市中有7个城市的房价上涨(中值为1%，而截至11月14日当周的中值水平为下跌2%)。从同比角度看，已公布数据的12个城市中有11个城市的房价上涨(中值为25%，而截至11月14日当周的中值水平为17%)。与2010年10月的均价相比，12个城市中有7个城市的房价下跌(中值为-1%，而截至11月14日当周中值水平为-2%).
年初至今表现从年初至2010年11月21日当周，15个城市中13个城市的交易量同比下降(中值为-31%，而截至11月14日当周的中值水平为下降29%)。与2008年相比，已有数据的15个城市中有13个城市的交易量上升(中值为39%，而截至11月14日当周的中值水平为38%).
库存水平从过去12个月滚动销售面积计算，我们追踪的10个城市的库存平均消化时间上升至8.9个月(除东莞以外，其余9个主要城市的库存平均消化时间小幅升至7.6个月，今年最低水平为4.2个月)。目前，上海、苏州和重庆的库存月数低于6个月；东莞和北京的库存月数高于12个月；而南京、杭州、广州、深圳和厦门的库存月数在6-12个月之间。
交易建议我们的买入建议：恒大地产(3333.HK；强力买入名单)、万科A(000002.SZ；强力买入名单)、龙湖地产(0960.HK)、雅居乐房产(3383.HK)、碧桂园(2007.HK)、保利香港(0119.HK)、远洋地产(3377.HK)、融创中国(1918.HK)、华润置地(1109.HK)；花样年控股(1777.HK)、保利地产(600048.SS)、金地集团(600383.SS)和万科B (200002.SZ)。我们的卖出建议：IFM (CTC；强力卖出名单)、绿城房产(3900.HK)、深圳控股(0604.HK)、华侨城(000069.SZ)和中国国贸(600007.SS).
主要下行风险：意外的政府紧缩政策；宏观经济硬着陆。主要上行风险：交易量增长强于预期；潜在的并购。(东方证券)
电子行业：电容屏供不应求 光学膜良率是关键 荐6股
报告摘要：
溅射制程为产能瓶颈，电容屏明年仍供不应求：目前Glass电容屏的产能瓶颈在于溅射(Sputtering)制程，在普通TFT-LCD的CF(彩膜)制程中，溅射制程只需要24秒即可，但投射式电容屏制作的Sputter则需要65-70秒，即产能几乎掉一半。
此外，溅射设备的购置也比较耗时，购货周期至少为半年。由于溅射制程的耗时导致产能扩张缓慢，各厂商在原有产能基础上无法加大产出。以富士康对OCA膜需求预估，明年苹果iPad订单预计为4000万台；触摸屏厂产能远远不足。
莱宝高科：国内触摸面板龙头、享受产业高速成长：公司在ITO导电玻璃领域积累多年，直到如今通过间接向苹果供货体现出了坚守的价值。由于触控屏领域最需要的就是人才和经验，公司在这两方面的优势明显。随着Glass电容屏产能继续吃紧，上游材料商将享受产品供不应求带来的溢价效应。公司未来中小尺寸持续扩产，中大尺寸项目将成为未来亮点。我们认为莱宝高科为国内触摸屏最值得投资的标的。
超声电子：乐Phone电容屏独家供应商：超声电子为联想乐Phone供应触摸屏，但目前良率水平对获利贡献不大，未来扩产良率能否提高到使获利贡献较大仍需观察。
宇顺电子：STN转做触摸屏难度不小：公司从主营STN转向触摸屏符合市场趋势，但触摸面板所需的人才和电路设计能力将考验公司。溅镀制程的良率和玻璃基板的大小可能会限制公司产能迅速扩张和成本良好控制，短期内触摸屏对公司贡献可能有限。
锦富新材：继续看好光学膜切割市场：公司希望凭借其在在光学膜上的切割工艺经验，透过日系OCA胶切入苹果供应链；但3M明年在苹果OCA胶市场应仍保持70%以上的市占率，且切割基本不外包。因此公司只能在不到30%的市场中与台厂竞争，且其切割难度较高良率控制不易。我们对公司未来在光学膜切割市场的增长持较乐观看法，但OCA胶及导光板对公司未来获利贡献保持较中性看法。
深天马A:上天马基础扎实，深耕中小面板市场：公司近日回购上天马，未来可能将武汉、成都均并入其中。除去重组价值外，上天马扎实的基础使得公司收益不少，但公司转产触摸屏在玻璃基板厚度、溅射制程瓶颈、代线数并非最经济等方面存在一些问题。此外AMOLED仍需要更长时间观察未来前景。
ST天龙：光学膜制造良率原材取得为关键：公司进军光学膜领域，由于良率是最关键问题，因此需要时间磨合设备、人员，另外在原材料获取、下游通路拓展等方面也需持续努力。增亮膜市场较难获利，而扩散膜此前亚太地区失败案例不少(尤其是韩国厂)，公司未来获利不确定性高。(安信证券)
电行业：调整期正是潜伏投资优质品种时机 荐5股
1、行业10月份销售数据继续有超预期表现，10月份空调行业内销478万台，同比增长44%，出口256万台，同比增长70%，实现再创佳绩。预计即将公布的冰箱、洗衣机和小家电行业销售数据也会继续有超预期表现。10月份彩电销售表现不佳，创维10月份液晶电视销售同比下降13%，短期电视类公司业绩四季度预期仍然表现为疲弱。
2、十二五期间，政府将继续落实家电下乡、以旧换新、节能惠民等拉动内需政策，为家电业发展提供政策和资金支持。同时适时调整家电产品已有能效限定值水平，不断完善产品能效评价体系。将进一步拉动国内农村对家电的需求，推进节能产品的消费。将有利于行业受益于农村消费能力提升，同时有利于节能产品研发优质企业的业绩提升。
3、通胀预期高位预期下，市场对家电行业的盈利能力受损担忧上升，而实际部分优质公司具备较强的定价能力。国内县级以下市场消费能力明显呈上升趋势。我们认为随着四季度销售数据的不断公布，市场对行业的盈利能力信心会逐步恢复，建议调整期正是潜伏投资优质品种的时机。看好格力电器、青岛海尔、美的电器，以及小天鹅、九阳股份。(国信证券)
证券行业：仍处在产业生命周期的成长期 荐3股
朝阳产业：无论是从直接融资比例还是金融资产结构来看，我国与发达国家还有较大差距，中国的经济结构调整离不开资本市场的发展。2006-09年间，上市券商的营业收入、净利润和股东权益的复合增长率分别是51%、66%和61%，证券行业仍处在产业生命周期的成长期。
水涨船高：QEII时代全球巨额资本涌动，普遍的通胀预期推高了全球资产估值中枢。国内的货币悬河加剧了通胀预期，M1M2倒剪刀差表明存款活期化趋势，股票成为通胀背景下的资产配置首选。我们判断，2011年市场日均交易金额落在2300-2500亿元的区间是大概率事件，资金推动将成为2011年股市上扬的主旋律。
多元经营：券商正逐步改变"靠天吃饭"的盈利模式，多元化经营趋势日益明朗。预计明年的债券承销业务将保持20%的增长，固收业务有望达到50%的增速。创新业务中，转融通的启动可能为券商贡献近10%的利润增长，而资产管理业务将成为券商下一个主要利润增长点。
裂口弥合：从2010年4月下旬起，券商股指数的走势明显落后于沪深300指数，出现了一个较大的裂口。我们认为，这个裂口不属于常态，反映了市场对券商过于悲观的预期。随着10月份行情走好，这个裂口在逐渐弥合，两条指数线很可能在明年初重新合龙。
预测评级：我们预测2011年上市券商的收入和利润的增幅分别为30%和20%，因此维持证券行业"推荐"评级。重点推荐个股依次为广发证券、宏源证券和招商证券。(平安证券)
食品饮料：超配格局不改 维持强烈推荐 荐6股
2011年食品饮料超配格局不会变。理由：消费升级加消费垄断推动的行业利润率上升过程仍未结束；需求中长期持续增长预期明确；估值合理，我们预计重点跟踪食品饮料公司2011年净利润同比增长24%，以11月18日收盘价计算，整体PE仅25.7倍，估值有吸引力。维持对行业"强烈推荐"的评级。
高端白酒：进可攻，退可守。我们预计2011年行业营收、净利增长21%和30%，2011年25倍PE估值便宜。首推贵州茅台，关注泸州老窖。
非高端白酒：成长性仍有吸引力，但需精选个股。我们预计行业净利增速能达到40%，但靠PE上升获得回报已难，且需根据企业发展阶段选择投资策略。酒鬼有适当投机的机会；汾酒持续成长性佳，仍是战略性增仓品种；投资者仍可享受古井贡和洋河净利高速成长，但需紧密跟踪其业务发展何时出现转折点；对沱牌、老白干，则建议投资者深入挖掘信息，等待改革的惊喜一刻。
葡萄酒：张裕回调就是买入良机。公司品牌和营销优势仍将保持，是分享中国葡萄酒行业持续快速成长的最好标的。
啤酒：逢低吸纳。行业集中度近几年正快速提升，利润率仍有翻倍空间，长期来看龙头公司当前估值便宜，青岛和燕京建议逢低吸纳。
黄酒：关注古越龙山产品升级的效果。如消费者接受效果好，行业投资价值将倍增。
肉制品：行业正经历传统产业的现代化，行业天然具有高集中度属性，双汇仍是最好的投资标的。
乳制品：2011年仍会面临原奶价格上升带来的成本压力，但规模效应和集中度提高有利于推动利润率逐步提升。(平安证券)
汽车行业：10月景气度环比有所上升 荐5股
2010年1-10月数据概览：
2010年10月国内汽车销售153.9万辆，同比增长25.5%，环比下滑1.2%，环比下滑幅度显著低于历史平均水平。乘用车中的SUV(yoy79.7%)、MPV(yoy71.2%)、大客(yoy47.8%)销量同比增速较高
2010年1-10月数据详细解析：
轿车：10月"年化销量"进一步上升。10月，轿车销售83.5万辆，同比增长22.5%，环比下滑1.8%，下滑幅度小于历史平均水平，10月轿车剔除季节性因素的年化销量为1007万辆，环比增长9.8%，剔除季节性因素后，轿车行业景气度"金九银十"有所上升。从历史销量看，四季度销量占比最高，此外"购置税优惠"、"以旧换新"等政策年底到期，明年车船税将要调整，都会促进年底轿车销量增长，预计四季度轿车销量仍将保持平稳增长。
重卡产销量保持平稳：10月重卡销售7.0万辆，同比增长16.9%、环比增长1.5%，1-10月累计销售78.8万辆，同比增长74.7%。我们对重卡未来的担忧仍在于地产投资增速的下滑。
大中客销量稳健，年底旺季即将到来：2010年10月大中客合计销售12254辆，同比增长23.6%，环比下滑22.3%，下滑幅度低于往年10月30%左右的水平。我们判断，今年旺季，大中客销量将创下历史新高。部分重点公司目前产能处于紧张状态。
投资策略：
维持前期对细分行业的观点：看好大中客、看平轿车、看淡重卡。
对相关子行业的投资评级为：轿车中性，重卡中性，大中客谨慎推荐。
建议买入大中客行业中的优秀企业。11-12月份旺季到来，宇通客车等重点公司目前正处于满负荷生产，我们预计，2010年4季度，销量、盈利均有望创下历史高点。建议配置宇通客车，关注金龙汽车。
轿车配置仍建议偏重优秀零部件，整车企业则面临分化。我们判断近期轿车行业供需、库存将进入平衡期，但具体企业面临分化，欧美系优于日系、自主品牌，如上海大众、上海通用仍产能偏紧，价格体系无压力。华域、富维、上汽为首选。
建议配置的汽车股组合为：华域汽车、一汽富维、上海汽车、江铃汽车、宇通客车。(国信证券)
新能源：中期仍然看好低碳经济主题投资 荐4股
行业观点：
以光伏为首的低碳经济股，本周反弹中大幅跑赢指数。核电与风电下跌较多。
我们认为，市场调整过程中风格并未转换，中期我们仍然看好低碳经济主题投资。
当流动性不再过剩，各国政府的财政政策走向稳健，新能源投资是否会作为过度的财政开支，而遭遇大幅削减？08年的光伏寒冬会否重来？捷克的光伏政策转向，似乎成了最明确的例证。
然而我们认为，光伏严冬不会来，今天的光伏市场与2年前有了本质的不同。
首先，成本降低。较之2年前，组件价格及单位发电成本均下降60%，按照中国的建设成本，意大利等地已可实现平价上网。中国企业军团已攻克了全球组件市场，设备、电站工程及上游原材料市场也即将被"解放"。中国的来临，加速着光伏成本的下降，未来5年每年发电成本将以10-15%的速度下降。与2年前不同，今天的光伏电价补贴，不再是政府的巨大包袱，反而成为撬动投资，促进就业的良方。
其次，政策风险降低。光伏由于其经济性的提高，得到越来越多国家政府的重视。而在过去的10年中，光伏一直是某两三个国家搞出的政治花瓶。更广的参与面，使得光伏市场理性增强，受各别国家政治影响的风险受控。正如捷克政府的严厉政策，被中美等大国的积极政策对冲，并不能给光伏市场带来什么寒冬。
我们认为，尽管分析师们每年一度的担忧重来了，但市场的大幅波动不会重来。
本周重点新闻捷克光伏补贴"突然死亡"光伏业风险加大捷克政府近期提出了一系列针对其国内泡沫式光伏电站投资的惩罚方案，该方案包括对光伏电站销售电力的所得征收26%的"太阳能税"以及追溯性地征收之前已免去的税收等措施。
西班牙将对地面光伏补贴削减45%，居民屋顶光伏补贴削减5%西班牙政府日前决定，将对新建光伏项目削减FITs。地面项目的FITs将削减45%，居民屋顶项目的FITs将削减5%。
我国10月份全社会用电量同比增长8.5%，十一五减排目标败局已定10月份全社会用电量3400亿千瓦时，同比增长8.5%；1至10月，全社会用电量34846亿千瓦时，同比增长17.03%。2010年减排让路给经济增长，十一五的整体单位GDP能耗下降目标，败局已定。
热点专题：上海汽车业十二五规划：倾力本土新能源车。
重点推荐公司排序精功科技：1)公司近期或中能项目全部52台订单，标志着设备龙头地位建立；2)生产饱满订单充足，支持明年募投项目满产。预计公司2011年净利润增长3倍至1.4亿元，对应1.0元EPS，合理价格40元，建议买入。
三普药业：远东电缆集团已借壳该公司完成整体上市，公司是全国最大的电线电缆企业，立足高端输配电产品，是目前在役交流特高压输电线的独家供货商。高端电网大发展，将拉动公司包括ACCC碳纤维复合导线在内的，高端电力线缆爆发式增长。完成上市后，公司将通过资本平台迅速整合分散的电线电缆市场，我们预计公司未来三年将保持25%以上的复合增长。目标价30元，建议买入。
特变电工：公司变压器与输电电缆业务全部受益于特高压建设，2010年8月公开增发2.3亿股，加力发展特高压设备，彰显管理层独到的战略眼光，提高其在特高压时代的竞争实力。海外市场和新能源业务的放量进一步提升公司业绩增速。我们预计公司未来三年将保持30%以上的复合增长。目标价33元，建议买入。
综艺股份：1)大举进军全球光伏电站建设市场，今年装机60MW。光伏业务今年0.28元，明年0.62元的业绩贡献，足以支持公司股价；2)预计超导滤波器近期通过鉴定，年底前进入批量销售阶段，明年大规模推广可待；3)龙芯产品解决政府及大型企业信息安全难题，产品已进入政府推广目录，预计明年起拉动业绩高速增长；4)电站建设占用资金，公司近年必须做好业绩才能成功融资，持续加大投入。(光大证券)
建材行业：行业投资机会正在逐步增强 荐4股
本周全国和分区域水泥价格变化情况。本周全国主要城市水泥平均价格388.00元/吨，环比续涨0.91%。本周西南区域的重庆、云南水泥价格上调，幅度20-30元/吨，季节性需求拉动为主因；东南区域福建水泥价格上调30元/吨，需求旺季供给偏紧为主因；其他主要城市价格基本稳定；分区域，华北区域较上周上涨1.26%，西南区域较上周上涨3.05%，东南区域较上周上涨2.09%，其他区域水泥价格较上周持平。
注意到虽中南各省8月至今大都未采取限电政策，但其他省份限电执行至今大区域水泥供求格局改善，了解到以往由华东向中部地区输送水泥和熟料近期已改变为中部向华东输送，展望12月需求更旺，湖北、湖南等省产品价格相对低位，我们预计后续中部各省存在继续涨价概率！
水泥全行业盈利能力运行情况。1-9月我国水泥产量13.49亿吨，同比增长16.0%；需求端，固投增速24.5%，虽持续回落但降幅趋缓，房投增速36.4%，整体保持高位稳定；供给端，行业固定资产投资增速10.50%，行业未来供给增速加速回落；建立水泥行业单位价格、成本、吨毛利变动图谱显示，考虑成本滞后2个月反映企业煤炭库存消化时间，10年1-3月水泥行业吨毛利水平与09年同期持平，4-6月行业吨毛利较3月环升，低于09年同期，7月行业吨毛利环降；8月保持稳定，4季度产品吨毛利持续环比显著回升；
分区域水泥行业运行情况。2010年1-9月，华北、华东、西南、东北、中南、东南、西北区域产量累计增速分别为14.46%、7.35%、33.13%、19.21%、17.50%、16.25%、24.56%；2010年1-11月(当前)，华东、东北、东南、西北、华北、中南区域水泥价格(累计均价)同比提高，分别为10.69%、1.30%、14.08%、0.75%、1.61%、1.64%；西南区域水泥价格(累计均价)同比下降，分别为-8.66%；2010年1-10月，华北、华东、西南、东北、中南、东南区域煤炭价格(累计均价)同比提高14.91%、15.52%、3.27%、7.62%、12.33%、44.08%；西北区域煤炭价格(累计均价)同比下降，降幅2.73%；
行业投资机会正在逐步增强。我们对行业的"买入"评级没有改变，目前时点我们更加看好水泥行业的未来表现，认为无论从相对收益或是绝对收益角度水泥行业的投资机会正在逐步增强，重点推荐海螺水泥、华新水泥、天山股份、青松建化。理由如下：
1、行业基本面仍在持续向好，海螺水泥存在业绩上调概率高；估值角度，行业估值仍具备安全边际，以海螺为例，11年PE水平为11倍；2、短期看市场预期引导行业估值，但中长期角度利润增速决定行业及公司估值水平，我们确信2010-2011年行业利润增速将远优于目前市场预期；3、以新兴产业为代表的成长性股票高估值风险并未化解；另外，对于投资者担心今年限电结束后行业紧邻1季度淡季，南部地区水泥价格将迅速回落，对此我们的观点很明确：价格会有回落，但回落幅度有限，不存在跌回此轮涨价趋势的起点，2011年南部地区，特别是华东区域行业利润高增长可期！
理由在于目前阶段我国水泥行业尚不存在产品价格暴涨暴跌的结构特点。并且我们也可以注意到广东省09年底因西江停运价格4季度涨幅140元/吨，而10年初最大降幅仅为30元/吨，由此虽煤炭成本高企，但2010年1-8月广东省水泥行业在产量增长15.23%的基础上利润增速302.45%！(光大证券)
化工行业：回避紧缩风险 选股偏重自下而上 荐20股
推荐逻辑与标的(每周发出的推荐品种以未来一个月为时间基准，每周我们将对推荐品种进行跟踪调整)：
我们调整一下目前观点，以德法为首的欧洲以及以中国为代表的新兴市场并没有出现预想中的跟随美国放松流动性，美元走势、大宗商品目前进入扑朔迷离阶段。
我们判断短期内和大宗品相关的化工行业股票弱势整理，长期内美元弱势趋势不变，大的趋势机会仍然可以乐观等待。我们目前对农化(化肥农药、棉花的替代品涤纶短纤)依然看好，自下而上的个股依然看好。对其他强周期类化工股比如氯碱等我们的观点是持有等待。化工股如果大幅反弹，我们认为如果波段操作则可以适当减仓，如果能忍受波动，则可以继续持有。下一轮趋势性的机会的信号是欧洲中国等不再进一步紧缩控制通胀，美元又开始趋势性的下跌，化工品价格出现趋势性的上涨等。
农化主题投资品：盐湖钾肥、湖北宜化、云天化、兴发集团涤纶投资标的：华西村、霞客环保、S仪化、海利得、江南高纤自下而上投资标的：浙江龙盛、东华科技、天马精化、上海家化、海利得、双象股份新疆主题投资标的：天利高新、广汇股份、中泰化学石化标的配置：中国石化、中化国际
上周化工品价格回顾(原油价格使用美国NYMEX西德州轻质原油期货价格，其他化工品价格使用华东市场价格)：与上周末收盘价相比，本周NYMEX原油期货价格下跌4%。NYMEX天然气期货价格上涨2%，甲醇价格下跌6%，甲苯价格下跌3%，苯价格下跌3%，二甲苯价格下跌3%。
国际尿素价格上涨4%，国内尿素价格上涨2%，磷肥价格上涨3%，国际钾肥价格平稳。
聚合MDI价格平稳，TDI价格下降4%，PVC(电石法)价格下降1%，PVC(乙烯法)价格上涨1%，电石价格平稳，烧碱价格下跌5%，纯碱价格平稳。
粘胶短纤价格平稳，粘胶长丝价格上涨1%，短丝级棉浆粕价格下跌2%，氨纶40D价格上涨6%，纯MDI价格平稳，PTMEG价格平稳，涤纶短纤价格下跌8%，涤纶原料PTA价格下跌2%，乙二醇价格下跌6%，PET切片价格下跌7%，锦纶6价格平稳，锦纶6原料己内酰胺价格上涨2%，锦纶66价格上涨2%，锦纶66原料己二酸价格上涨5%，间苯二酚价格平稳。
国内硫磺价格平稳，国际硫磺价格平稳，国内硫酸价格上涨5%，醋酸价格上涨3%，BDO价格下跌3%，有机硅价格平稳，天然橡胶价格下跌3%，DMF价格平稳。丙烯价格上涨9%。黄磷价格下跌2%。对二甲苯(PX)价格上涨6%。乙烯(韩国FOB)价格上涨2%。煤焦油价格平稳。(光大证券)
房地产：11月第三周交易量反弹 库存上行 荐12股
2010年11月15日-11月21日交易量和销售均价从周环比角度看，已公布数据的12个城市中8个城市的房地产交易量上升(中值为12%，而截至11月14日当周中值水平为下降11%)。从同比角度看，12个城市中有11个城市的交易量下降(中值为-12%，而截至11月14日当周的中值水平为下降26%)。与2010年10月的周平均值相比，12个城市中有8个城市的交易量下降(中值为-9%，而截至11月14日当周中值水平为下降15%) .
在销售均价方面，从周环比角度看，已公布数据的12个城市中有7个城市的房价上涨(中值为1%，而截至11月14日当周的中值水平为下跌2%)。从同比角度看，已公布数据的12个城市中有11个城市的房价上涨(中值为25%，而截至11月14日当周的中值水平为17%)。与2010年10月的均价相比，12个城市中有7个城市的房价下跌(中值为-1%，而截至11月14日当周中值水平为-2%).
年初至今表现从年初至2010年11月21日当周，15个城市中13个城市的交易量同比下降(中值为-31%，而截至11月14日当周的中值水平为下降29%)。与2008年相比，已有数据的15个城市中有13个城市的交易量上升(中值为39%，而截至11月14日当周的中值水平为38%).
库存水平从过去12个月滚动销售面积计算，我们追踪的10个城市的库存平均消化时间上升至8.9个月(除东莞以外，其余9个主要城市的库存平均消化时间小幅升至7.6个月，今年最低水平为4.2个月)。目前，上海、苏州和重庆的库存月数低于6个月；东莞和北京的库存月数高于12个月；而南京、杭州、广州、深圳和厦门的库存月数在6-12个月之间。
交易建议我们的买入建议：恒大地产(3333.HK；强力买入名单)、万科A(000002.SZ；强力买入名单)、龙湖地产(0960.HK)、雅居乐房产(3383.HK)、碧桂园(2007.HK)、保利香港(0119.HK)、远洋地产(3377.HK)、融创中国(1918.HK)、华润置地(1109.HK)；花样年控股(1777.HK)、保利地产(600048.SS)、金地集团(600383.SS)和万科B (200002.SZ)。我们的卖出建议：IFM (CTC；强力卖出名单)、绿城房产(3900.HK)、深圳控股(0604.HK)、华侨城(000069.SZ)和中国国贸(600007.SS).
主要下行风险：意外的政府紧缩政策；宏观经济硬着陆。主要上行风险：交易量增长强于预期；潜在的并购。(东方证券)
电子行业：电容屏供不应求 光学膜良率是关键 荐6股
报告摘要：
溅射制程为产能瓶颈，电容屏明年仍供不应求：目前Glass电容屏的产能瓶颈在于溅射(Sputtering)制程，在普通TFT-LCD的CF(彩膜)制程中，溅射制程只需要24秒即可，但投射式电容屏制作的Sputter则需要65-70秒，即产能几乎掉一半。
此外，溅射设备的购置也比较耗时，购货周期至少为半年。由于溅射制程的耗时导致产能扩张缓慢，各厂商在原有产能基础上无法加大产出。以富士康对OCA膜需求预估，明年苹果iPad订单预计为4000万台；触摸屏厂产能远远不足。
莱宝高科：国内触摸面板龙头、享受产业高速成长：公司在ITO导电玻璃领域积累多年，直到如今通过间接向苹果供货体现出了坚守的价值。由于触控屏领域最需要的就是人才和经验，公司在这两方面的优势明显。随着Glass电容屏产能继续吃紧，上游材料商将享受产品供不应求带来的溢价效应。公司未来中小尺寸持续扩产，中大尺寸项目将成为未来亮点。我们认为莱宝高科为国内触摸屏最值得投资的标的。
超声电子：乐Phone电容屏独家供应商：超声电子为联想乐Phone供应触摸屏，但目前良率水平对获利贡献不大，未来扩产良率能否提高到使获利贡献较大仍需观察。
宇顺电子：STN转做触摸屏难度不小：公司从主营STN转向触摸屏符合市场趋势，但触摸面板所需的人才和电路设计能力将考验公司。溅镀制程的良率和玻璃基板的大小可能会限制公司产能迅速扩张和成本良好控制，短期内触摸屏对公司贡献可能有限。
锦富新材：继续看好光学膜切割市场：公司希望凭借其在在光学膜上的切割工艺经验，透过日系OCA胶切入苹果供应链；但3M明年在苹果OCA胶市场应仍保持70%以上的市占率，且切割基本不外包。因此公司只能在不到30%的市场中与台厂竞争，且其切割难度较高良率控制不易。我们对公司未来在光学膜切割市场的增长持较乐观看法，但OCA胶及导光板对公司未来获利贡献保持较中性看法。
深天马A:上天马基础扎实，深耕中小面板市场：公司近日回购上天马，未来可能将武汉、成都均并入其中。除去重组价值外，上天马扎实的基础使得公司收益不少，但公司转产触摸屏在玻璃基板厚度、溅射制程瓶颈、代线数并非最经济等方面存在一些问题。此外AMOLED仍需要更长时间观察未来前景。
ST天龙：光学膜制造良率原材取得为关键：公司进军光学膜领域，由于良率是最关键问题，因此需要时间磨合设备、人员，另外在原材料获取、下游通路拓展等方面也需持续努力。增亮膜市场较难获利，而扩散膜此前亚太地区失败案例不少(尤其是韩国厂)，公司未来获利不确定性高。(安信证券)
电行业：调整期正是潜伏投资优质品种时机 荐5股
1、行业10月份销售数据继续有超预期表现，10月份空调行业内销478万台，同比增长44%，出口256万台，同比增长70%，实现再创佳绩。预计即将公布的冰箱、洗衣机和小家电行业销售数据也会继续有超预期表现。10月份彩电销售表现不佳，创维10月份液晶电视销售同比下降13%，短期电视类公司业绩四季度预期仍然表现为疲弱。
2、十二五期间，政府将继续落实家电下乡、以旧换新、节能惠民等拉动内需政策，为家电业发展提供政策和资金支持。同时适时调整家电产品已有能效限定值水平，不断完善产品能效评价体系。将进一步拉动国内农村对家电的需求，推进节能产品的消费。将有利于行业受益于农村消费能力提升，同时有利于节能产品研发优质企业的业绩提升。
3、通胀预期高位预期下，市场对家电行业的盈利能力受损担忧上升，而实际部分优质公司具备较强的定价能力。国内县级以下市场消费能力明显呈上升趋势。我们认为随着四季度销售数据的不断公布，市场对行业的盈利能力信心会逐步恢复，建议调整期正是潜伏投资优质品种的时机。看好格力电器、青岛海尔、美的电器，以及小天鹅、九阳股份。(国信证券)
证券行业：仍处在产业生命周期的成长期 荐3股
朝阳产业：无论是从直接融资比例还是金融资产结构来看，我国与发达国家还有较大差距，中国的经济结构调整离不开资本市场的发展。2006-09年间，上市券商的营业收入、净利润和股东权益的复合增长率分别是51%、66%和61%，证券行业仍处在产业生命周期的成长期。
水涨船高：QEII时代全球巨额资本涌动，普遍的通胀预期推高了全球资产估值中枢。国内的货币悬河加剧了通胀预期，M1M2倒剪刀差表明存款活期化趋势，股票成为通胀背景下的资产配置首选。我们判断，2011年市场日均交易金额落在2300-2500亿元的区间是大概率事件，资金推动将成为2011年股市上扬的主旋律。
多元经营：券商正逐步改变"靠天吃饭"的盈利模式，多元化经营趋势日益明朗。预计明年的债券承销业务将保持20%的增长，固收业务有望达到50%的增速。创新业务中，转融通的启动可能为券商贡献近10%的利润增长，而资产管理业务将成为券商下一个主要利润增长点。
裂口弥合：从2010年4月下旬起，券商股指数的走势明显落后于沪深300指数，出现了一个较大的裂口。我们认为，这个裂口不属于常态，反映了市场对券商过于悲观的预期。随着10月份行情走好，这个裂口在逐渐弥合，两条指数线很可能在明年初重新合龙。
预测评级：我们预测2011年上市券商的收入和利润的增幅分别为30%和20%，因此维持证券行业"推荐"评级。重点推荐个股依次为广发证券、宏源证券和招商证券。(平安证券)
食品饮料：超配格局不改 维持强烈推荐 荐6股
2011年食品饮料超配格局不会变。理由：消费升级加消费垄断推动的行业利润率上升过程仍未结束；需求中长期持续增长预期明确；估值合理，我们预计重点跟踪食品饮料公司2011年净利润同比增长24%，以11月18日收盘价计算，整体PE仅25.7倍，估值有吸引力。维持对行业"强烈推荐"的评级。
高端白酒：进可攻，退可守。我们预计2011年行业营收、净利增长21%和30%，2011年25倍PE估值便宜。首推贵州茅台，关注泸州老窖。
非高端白酒：成长性仍有吸引力，但需精选个股。我们预计行业净利增速能达到40%，但靠PE上升获得回报已难，且需根据企业发展阶段选择投资策略。酒鬼有适当投机的机会；汾酒持续成长性佳，仍是战略性增仓品种；投资者仍可享受古井贡和洋河净利高速成长，但需紧密跟踪其业务发展何时出现转折点；对沱牌、老白干，则建议投资者深入挖掘信息，等待改革的惊喜一刻。
葡萄酒：张裕回调就是买入良机。公司品牌和营销优势仍将保持，是分享中国葡萄酒行业持续快速成长的最好标的。
啤酒：逢低吸纳。行业集中度近几年正快速提升，利润率仍有翻倍空间，长期来看龙头公司当前估值便宜，青岛和燕京建议逢低吸纳。
黄酒：关注古越龙山产品升级的效果。如消费者接受效果好，行业投资价值将倍增。
肉制品：行业正经历传统产业的现代化，行业天然具有高集中度属性，双汇仍是最好的投资标的。
乳制品：2011年仍会面临原奶价格上升带来的成本压力，但规模效应和集中度提高有利于推动利润率逐步提升。(平安证券)
汽车行业：10月景气度环比有所上升 荐5股
2010年1-10月数据概览：
2010年10月国内汽车销售153.9万辆，同比增长25.5%，环比下滑1.2%，环比下滑幅度显著低于历史平均水平。乘用车中的SUV(yoy79.7%)、MPV(yoy71.2%)、大客(yoy47.8%)销量同比增速较高
2010年1-10月数据详细解析：
轿车：10月"年化销量"进一步上升。10月，轿车销售83.5万辆，同比增长22.5%，环比下滑1.8%，下滑幅度小于历史平均水平，10月轿车剔除季节性因素的年化销量为1007万辆，环比增长9.8%，剔除季节性因素后，轿车行业景气度"金九银十"有所上升。从历史销量看，四季度销量占比最高，此外"购置税优惠"、"以旧换新"等政策年底到期，明年车船税将要调整，都会促进年底轿车销量增长，预计四季度轿车销量仍将保持平稳增长。
重卡产销量保持平稳：10月重卡销售7.0万辆，同比增长16.9%、环比增长1.5%，1-10月累计销售78.8万辆，同比增长74.7%。我们对重卡未来的担忧仍在于地产投资增速的下滑。
大中客销量稳健，年底旺季即将到来：2010年10月大中客合计销售12254辆，同比增长23.6%，环比下滑22.3%，下滑幅度低于往年10月30%左右的水平。我们判断，今年旺季，大中客销量将创下历史新高。部分重点公司目前产能处于紧张状态。
投资策略：
维持前期对细分行业的观点：看好大中客、看平轿车、看淡重卡。
对相关子行业的投资评级为：轿车中性，重卡中性，大中客谨慎推荐。
建议买入大中客行业中的优秀企业。11-12月份旺季到来，宇通客车等重点公司目前正处于满负荷生产，我们预计，2010年4季度，销量、盈利均有望创下历史高点。建议配置宇通客车，关注金龙汽车。
轿车配置仍建议偏重优秀零部件，整车企业则面临分化。我们判断近期轿车行业供需、库存将进入平衡期，但具体企业面临分化，欧美系优于日系、自主品牌，如上海大众、上海通用仍产能偏紧，价格体系无压力。华域、富维、上汽为首选。
建议配置的汽车股组合为：华域汽车、一汽富维、上海汽车、江铃汽车、宇通客车。(国信证券)
新能源：中期仍然看好低碳经济主题投资 荐4股
行业观点：
以光伏为首的低碳经济股，本周反弹中大幅跑赢指数。核电与风电下跌较多。
我们认为，市场调整过程中风格并未转换，中期我们仍然看好低碳经济主题投资。
当流动性不再过剩，各国政府的财政政策走向稳健，新能源投资是否会作为过度的财政开支，而遭遇大幅削减？08年的光伏寒冬会否重来？捷克的光伏政策转向，似乎成了最明确的例证。
然而我们认为，光伏严冬不会来，今天的光伏市场与2年前有了本质的不同。
首先，成本降低。较之2年前，组件价格及单位发电成本均下降60%，按照中国的建设成本，意大利等地已可实现平价上网。中国企业军团已攻克了全球组件市场，设备、电站工程及上游原材料市场也即将被"解放"。中国的来临，加速着光伏成本的下降，未来5年每年发电成本将以10-15%的速度下降。与2年前不同，今天的光伏电价补贴，不再是政府的巨大包袱，反而成为撬动投资，促进就业的良方。
其次，政策风险降低。光伏由于其经济性的提高，得到越来越多国家政府的重视。而在过去的10年中，光伏一直是某两三个国家搞出的政治花瓶。更广的参与面，使得光伏市场理性增强，受各别国家政治影响的风险受控。正如捷克政府的严厉政策，被中美等大国的积极政策对冲，并不能给光伏市场带来什么寒冬。
我们认为，尽管分析师们每年一度的担忧重来了，但市场的大幅波动不会重来。
本周重点新闻捷克光伏补贴"突然死亡"光伏业风险加大捷克政府近期提出了一系列针对其国内泡沫式光伏电站投资的惩罚方案，该方案包括对光伏电站销售电力的所得征收26%的"太阳能税"以及追溯性地征收之前已免去的税收等措施。
西班牙将对地面光伏补贴削减45%，居民屋顶光伏补贴削减5%西班牙政府日前决定，将对新建光伏项目削减FITs。地面项目的FITs将削减45%，居民屋顶项目的FITs将削减5%。
我国10月份全社会用电量同比增长8.5%，十一五减排目标败局已定10月份全社会用电量3400亿千瓦时，同比增长8.5%；1至10月，全社会用电量34846亿千瓦时，同比增长17.03%。2010年减排让路给经济增长，十一五的整体单位GDP能耗下降目标，败局已定。
热点专题：上海汽车业十二五规划：倾力本土新能源车。
重点推荐公司排序精功科技：1)公司近期或中能项目全部52台订单，标志着设备龙头地位建立；2)生产饱满订单充足，支持明年募投项目满产。预计公司2011年净利润增长3倍至1.4亿元，对应1.0元EPS，合理价格40元，建议买入。
三普药业：远东电缆集团已借壳该公司完成整体上市，公司是全国最大的电线电缆企业，立足高端输配电产品，是目前在役交流特高压输电线的独家供货商。高端电网大发展，将拉动公司包括ACCC碳纤维复合导线在内的，高端电力线缆爆发式增长。完成上市后，公司将通过资本平台迅速整合分散的电线电缆市场，我们预计公司未来三年将保持25%以上的复合增长。目标价30元，建议买入。
特变电工：公司变压器与输电电缆业务全部受益于特高压建设，2010年8月公开增发2.3亿股，加力发展特高压设备，彰显管理层独到的战略眼光，提高其在特高压时代的竞争实力。海外市场和新能源业务的放量进一步提升公司业绩增速。我们预计公司未来三年将保持30%以上的复合增长。目标价33元，建议买入。
综艺股份：1)大举进军全球光伏电站建设市场，今年装机60MW。光伏业务今年0.28元，明年0.62元的业绩贡献，足以支持公司股价；2)预计超导滤波器近期通过鉴定，年底前进入批量销售阶段，明年大规模推广可待；3)龙芯产品解决政府及大型企业信息安全难题，产品已进入政府推广目录，预计明年起拉动业绩高速增长；4)电站建设占用资金，公司近年必须做好业绩才能成功融资，持续加大投入。(光大证券)
建材行业：行业投资机会正在逐步增强 荐4股
本周全国和分区域水泥价格变化情况。本周全国主要城市水泥平均价格388.00元/吨，环比续涨0.91%。本周西南区域的重庆、云南水泥价格上调，幅度20-30元/吨，季节性需求拉动为主因；东南区域福建水泥价格上调30元/吨，需求旺季供给偏紧为主因；其他主要城市价格基本稳定；分区域，华北区域较上周上涨1.26%，西南区域较上周上涨3.05%，东南区域较上周上涨2.09%，其他区域水泥价格较上周持平。
注意到虽中南各省8月至今大都未采取限电政策，但其他省份限电执行至今大区域水泥供求格局改善，了解到以往由华东向中部地区输送水泥和熟料近期已改变为中部向华东输送，展望12月需求更旺，湖北、湖南等省产品价格相对低位，我们预计后续中部各省存在继续涨价概率！
水泥全行业盈利能力运行情况。1-9月我国水泥产量13.49亿吨，同比增长16.0%；需求端，固投增速24.5%，虽持续回落但降幅趋缓，房投增速36.4%，整体保持高位稳定；供给端，行业固定资产投资增速10.50%，行业未来供给增速加速回落；建立水泥行业单位价格、成本、吨毛利变动图谱显示，考虑成本滞后2个月反映企业煤炭库存消化时间，10年1-3月水泥行业吨毛利水平与09年同期持平，4-6月行业吨毛利较3月环升，低于09年同期，7月行业吨毛利环降；8月保持稳定，4季度产品吨毛利持续环比显著回升；
分区域水泥行业运行情况。2010年1-9月，华北、华东、西南、东北、中南、东南、西北区域产量累计增速分别为14.46%、7.35%、33.13%、19.21%、17.50%、16.25%、24.56%；2010年1-11月(当前)，华东、东北、东南、西北、华北、中南区域水泥价格(累计均价)同比提高，分别为10.69%、1.30%、14.08%、0.75%、1.61%、1.64%；西南区域水泥价格(累计均价)同比下降，分别为-8.66%；2010年1-10月，华北、华东、西南、东北、中南、东南区域煤炭价格(累计均价)同比提高14.91%、15.52%、3.27%、7.62%、12.33%、44.08%；西北区域煤炭价格(累计均价)同比下降，降幅2.73%；
行业投资机会正在逐步增强。我们对行业的"买入"评级没有改变，目前时点我们更加看好水泥行业的未来表现，认为无论从相对收益或是绝对收益角度水泥行业的投资机会正在逐步增强，重点推荐海螺水泥、华新水泥、天山股份、青松建化。理由如下：
1、行业基本面仍在持续向好，海螺水泥存在业绩上调概率高；估值角度，行业估值仍具备安全边际，以海螺为例，11年PE水平为11倍；2、短期看市场预期引导行业估值，但中长期角度利润增速决定行业及公司估值水平，我们确信2010-2011年行业利润增速将远优于目前市场预期；3、以新兴产业为代表的成长性股票高估值风险并未化解；另外，对于投资者担心今年限电结束后行业紧邻1季度淡季，南部地区水泥价格将迅速回落，对此我们的观点很明确：价格会有回落，但回落幅度有限，不存在跌回此轮涨价趋势的起点，2011年南部地区，特别是华东区域行业利润高增长可期！
理由在于目前阶段我国水泥行业尚不存在产品价格暴涨暴跌的结构特点。并且我们也可以注意到广东省09年底因西江停运价格4季度涨幅140元/吨，而10年初最大降幅仅为30元/吨，由此虽煤炭成本高企，但2010年1-8月广东省水泥行业在产量增长15.23%的基础上利润增速302.45%！(光大证券)
化工行业：回避紧缩风险 选股偏重自下而上 荐20股
推荐逻辑与标的(每周发出的推荐品种以未来一个月为时间基准，每周我们将对推荐品种进行跟踪调整)：
我们调整一下目前观点，以德法为首的欧洲以及以中国为代表的新兴市场并没有出现预想中的跟随美国放松流动性，美元走势、大宗商品目前进入扑朔迷离阶段。
我们判断短期内和大宗品相关的化工行业股票弱势整理，长期内美元弱势趋势不变，大的趋势机会仍然可以乐观等待。我们目前对农化(化肥农药、棉花的替代品涤纶短纤)依然看好，自下而上的个股依然看好。对其他强周期类化工股比如氯碱等我们的观点是持有等待。化工股如果大幅反弹，我们认为如果波段操作则可以适当减仓，如果能忍受波动，则可以继续持有。下一轮趋势性的机会的信号是欧洲中国等不再进一步紧缩控制通胀，美元又开始趋势性的下跌，化工品价格出现趋势性的上涨等。
农化主题投资品：盐湖钾肥、湖北宜化、云天化、兴发集团涤纶投资标的：华西村、霞客环保、S仪化、海利得、江南高纤自下而上投资标的：浙江龙盛、东华科技、天马精化、上海家化、海利得、双象股份新疆主题投资标的：天利高新、广汇股份、中泰化学石化标的配置：中国石化、中化国际
上周化工品价格回顾(原油价格使用美国NYMEX西德州轻质原油期货价格，其他化工品价格使用华东市场价格)：与上周末收盘价相比，本周NYMEX原油期货价格下跌4%。NYMEX天然气期货价格上涨2%，甲醇价格下跌6%，甲苯价格下跌3%，苯价格下跌3%，二甲苯价格下跌3%。
国际尿素价格上涨4%，国内尿素价格上涨2%，磷肥价格上涨3%，国际钾肥价格平稳。
聚合MDI价格平稳，TDI价格下降4%，PVC(电石法)价格下降1%，PVC(乙烯法)价格上涨1%，电石价格平稳，烧碱价格下跌5%，纯碱价格平稳。
粘胶短纤价格平稳，粘胶长丝价格上涨1%，短丝级棉浆粕价格下跌2%，氨纶40D价格上涨6%，纯MDI价格平稳，PTMEG价格平稳，涤纶短纤价格下跌8%，涤纶原料PTA价格下跌2%，乙二醇价格下跌6%，PET切片价格下跌7%，锦纶6价格平稳，锦纶6原料己内酰胺价格上涨2%，锦纶66价格上涨2%，锦纶66原料己二酸价格上涨5%，间苯二酚价格平稳。
国内硫磺价格平稳，国际硫磺价格平稳，国内硫酸价格上涨5%，醋酸价格上涨3%，BDO价格下跌3%，有机硅价格平稳，天然橡胶价格下跌3%，DMF价格平稳。丙烯价格上涨9%。黄磷价格下跌2%。对二甲苯(PX)价格上涨6%。乙烯(韩国FOB)价格上涨2%。煤焦油价格平稳。(光大证券)
房地产：11月第三周交易量反弹 库存上行 荐12股
2010年11月15日-11月21日交易量和销售均价从周环比角度看，已公布数据的12个城市中8个城市的房地产交易量上升(中值为12%，而截至11月14日当周中值水平为下降11%)。从同比角度看，12个城市中有11个城市的交易量下降(中值为-12%，而截至11月14日当周的中值水平为下降26%)。与2010年10月的周平均值相比，12个城市中有8个城市的交易量下降(中值为-9%，而截至11月14日当周中值水平为下降15%) .
在销售均价方面，从周环比角度看，已公布数据的12个城市中有7个城市的房价上涨(中值为1%，而截至11月14日当周的中值水平为下跌2%)。从同比角度看，已公布数据的12个城市中有11个城市的房价上涨(中值为25%，而截至11月14日当周的中值水平为17%)。与2010年10月的均价相比，12个城市中有7个城市的房价下跌(中值为-1%，而截至11月14日当周中值水平为-2%).
年初至今表现从年初至2010年11月21日当周，15个城市中13个城市的交易量同比下降(中值为-31%，而截至11月14日当周的中值水平为下降29%)。与2008年相比，已有数据的15个城市中有13个城市的交易量上升(中值为39%，而截至11月14日当周的中值水平为38%).
库存水平从过去12个月滚动销售面积计算，我们追踪的10个城市的库存平均消化时间上升至8.9个月(除东莞以外，其余9个主要城市的库存平均消化时间小幅升至7.6个月，今年最低水平为4.2个月)。目前，上海、苏州和重庆的库存月数低于6个月；东莞和北京的库存月数高于12个月；而南京、杭州、广州、深圳和厦门的库存月数在6-12个月之间。
交易建议我们的买入建议：恒大地产(3333.HK；强力买入名单)、万科A(000002.SZ；强力买入名单)、龙湖地产(0960.HK)、雅居乐房产(3383.HK)、碧桂园(2007.HK)、保利香港(0119.HK)、远洋地产(3377.HK)、融创中国(1918.HK)、华润置地(1109.HK)；花样年控股(1777.HK)、保利地产(600048.SS)、金地集团(600383.SS)和万科B (200002.SZ)。我们的卖出建议：IFM (CTC；强力卖出名单)、绿城房产(3900.HK)、深圳控股(0604.HK)、华侨城(000069.SZ)和中国国贸(600007.SS).
主要下行风险：意外的政府紧缩政策；宏观经济硬着陆。主要上行风险：交易量增长强于预期；潜在的并购。(东方证券)
电子行业：电容屏供不应求 光学膜良率是关键 荐6股
报告摘要：
溅射制程为产能瓶颈，电容屏明年仍供不应求：目前Glass电容屏的产能瓶颈在于溅射(Sputtering)制程，在普通TFT-LCD的CF(彩膜)制程中，溅射制程只需要24秒即可，但投射式电容屏制作的Sputter则需要65-70秒，即产能几乎掉一半。
此外，溅射设备的购置也比较耗时，购货周期至少为半年。由于溅射制程的耗时导致产能扩张缓慢，各厂商在原有产能基础上无法加大产出。以富士康对OCA膜需求预估，明年苹果iPad订单预计为4000万台；触摸屏厂产能远远不足。
莱宝高科：国内触摸面板龙头、享受产业高速成长：公司在ITO导电玻璃领域积累多年，直到如今通过间接向苹果供货体现出了坚守的价值。由于触控屏领域最需要的就是人才和经验，公司在这两方面的优势明显。随着Glass电容屏产能继续吃紧，上游材料商将享受产品供不应求带来的溢价效应。公司未来中小尺寸持续扩产，中大尺寸项目将成为未来亮点。我们认为莱宝高科为国内触摸屏最值得投资的标的。
超声电子：乐Phone电容屏独家供应商：超声电子为联想乐Phone供应触摸屏，但目前良率水平对获利贡献不大，未来扩产良率能否提高到使获利贡献较大仍需观察。
宇顺电子：STN转做触摸屏难度不小：公司从主营STN转向触摸屏符合市场趋势，但触摸面板所需的人才和电路设计能力将考验公司。溅镀制程的良率和玻璃基板的大小可能会限制公司产能迅速扩张和成本良好控制，短期内触摸屏对公司贡献可能有限。
锦富新材：继续看好光学膜切割市场：公司希望凭借其在在光学膜上的切割工艺经验，透过日系OCA胶切入苹果供应链；但3M明年在苹果OCA胶市场应仍保持70%以上的市占率，且切割基本不外包。因此公司只能在不到30%的市场中与台厂竞争，且其切割难度较高良率控制不易。我们对公司未来在光学膜切割市场的增长持较乐观看法，但OCA胶及导光板对公司未来获利贡献保持较中性看法。
深天马A:上天马基础扎实，深耕中小面板市场：公司近日回购上天马，未来可能将武汉、成都均并入其中。除去重组价值外，上天马扎实的基础使得公司收益不少，但公司转产触摸屏在玻璃基板厚度、溅射制程瓶颈、代线数并非最经济等方面存在一些问题。此外AMOLED仍需要更长时间观察未来前景。
ST天龙：光学膜制造良率原材取得为关键：公司进军光学膜领域，由于良率是最关键问题，因此需要时间磨合设备、人员，另外在原材料获取、下游通路拓展等方面也需持续努力。增亮膜市场较难获利，而扩散膜此前亚太地区失败案例不少(尤其是韩国厂)，公司未来获利不确定性高。(安信证券)
电行业：调整期正是潜伏投资优质品种时机 荐5股
1、行业10月份销售数据继续有超预期表现，10月份空调行业内销478万台，同比增长44%，出口256万台，同比增长70%，实现再创佳绩。预计即将公布的冰箱、洗衣机和小家电行业销售数据也会继续有超预期表现。10月份彩电销售表现不佳，创维10月份液晶电视销售同比下降13%，短期电视类公司业绩四季度预期仍然表现为疲弱。
2、十二五期间，政府将继续落实家电下乡、以旧换新、节能惠民等拉动内需政策，为家电业发展提供政策和资金支持。同时适时调整家电产品已有能效限定值水平，不断完善产品能效评价体系。将进一步拉动国内农村对家电的需求，推进节能产品的消费。将有利于行业受益于农村消费能力提升，同时有利于节能产品研发优质企业的业绩提升。
3、通胀预期高位预期下，市场对家电行业的盈利能力受损担忧上升，而实际部分优质公司具备较强的定价能力。国内县级以下市场消费能力明显呈上升趋势。我们认为随着四季度销售数据的不断公布，市场对行业的盈利能力信心会逐步恢复，建议调整期正是潜伏投资优质品种的时机。看好格力电器、青岛海尔、美的电器，以及小天鹅、九阳股份。(国信证券)
【聚焦农产品题材】 农产品价格高歌猛进 通胀压力加大(本页) 上周食用农产品价格小幅走高
食用农产品价格小幅上涨 生产资料价格涨幅缩小
多种因素助推 食用油迎来年内首次涨价潮
农产品涨价效应扩散 烟台苹果价格劲涨三成
农产品期货价普涨3月 获资本流动与市场共识助推
中央财政资金支持八地进行农产品现代流通试点
供需偏紧推动农产品价格上涨
【掘金农产品】 农产品：价格涨声一片 农业板块有看点
“苹什么”4.7元/只 投资关注抗通胀板块(附股)
渤海证券：灾害天气频现支撑农产品板块行情
顺鑫农业：净流入有望暴增政策扶持
得利斯：主攻冷却肉和冷冻肉关注
双汇发展 ：整体上市预期强烈
罗牛山：有结束调整重新走强趋势
新五丰：冷鲜肉业务有望打开境内市场
福成五丰：猪肉质量行业前列演绎补涨行情
南宁糖业：业绩大幅增长继续看好未来糖价
贵糖股份：业绩增长明确买入
中粮屯河：糖业向好番茄酱继续低迷
农产品价格高歌猛进 通胀压力加大 尽管国家已经发布秋粮丰收的消息，但国内农产品市场上周继续高歌猛进，央行加息也未能阻挡多头行情。专家指出，农产品价格持续高涨将增加我国通胀压力。据国家统计局权威人士透露，受此影响，10月份我国CPI涨幅仍将保持高位，甚至有可能超过9月份。
⊙本网记者 梁敏 编辑 衡道庆
农产品价格普涨
从“豆你玩”到“蒜你狠”、“姜你军”，再到最近的“糖高宗”、“苹什么”，我们的词库天天更新，却反映了同一个现象：农产品价格普遍上涨。
在期货市场，上周郑州11月份交割强麦周涨幅3.62%，郑州早籼稻则一改此前的低迷，一周大涨10.35%；郑州白糖涨幅为6.93%，并创下反弹新高；郑州棉花则以2.11%的周涨幅收于26560点历史新高。尽管上周大连大豆11月交割价微跌0.52%，玉米指数微涨0.25%，但两者均处于上升通道中。
现货市场，糖、油、苹果也是“涨声一片”。根据中国食糖网昨日信息，南北产区各主要产地报价继续上调，云南昆明报价7200元/吨，而广西南宁的中间商报价达到7300元/吨。在华东区，糖价则继续大幅上涨，广西糖的报价最高达到7600元/吨，上涨幅度为200-300元/吨。
黑龙江占全国大豆产量近一半，据黑龙江大豆协会介绍，目前油厂的收购价在1.88-1.92元/斤左右，省内收购价在1.88-1.94元/斤之间，总体上国内大豆价格比较平稳，处于相对高位。然而大豆油要涨价的消息却不绝于耳，且预计涨价幅度高达20%。
在国内苹果的主产区陕西、山东，苹果价格普遍上涨，部分地区涨价幅度达到三成。
流动性主导价格攀升
为了缓解供需压力，稳定价格，国家先后抛储备棉和储备糖，但从目前市场的反应来看，似乎并没有起到很明显的“降温”作用。不少专家指出，农产品价格上涨背后，供需关系影响不大，主要还是受流动性的主导。
招商证券在分析报告中指出，粮价暴涨暴跌背后的完整逻辑是灾害天气造成“基本供求”关系局部失衡，而“逐利资本”投机则将供需矛盾进一步放大。
黑龙江大豆协会副秘书长王小语告诉本报记者，“现在农产品是反季节上涨，与供求关系联系不大，主要还是受资金的推动。”
国家统计局总经济师姚景源日前在“2010中国国有经济发展论坛”上也强调，四季度要稳定物价需要盯住食品和居住。在控制通胀方面，应该高度关注流动性。去年信贷投放高达10万亿元，广义货币（M2）增长速度达到27.7%。他认为，如此大的流动性必然引起连锁反应，通货膨胀归根结底还是货币问题引发的。
事实上，不仅是国内流动性充裕，在美国重启量化宽松货币政策造成流动性泛滥之际，国际上也有大量资金急需出口，而大宗商品就成为这些资金的“栖息地”。
中国社科院亚太研究所所长李向阳指出，推动大宗商品价格上涨的主要原因有三个：一是流动性过剩造成对大宗商品的投机，是导致大宗商品价格暴涨的基础；二是新兴市场率先复苏对大宗商品价格构成强大需求；三是美元汇率走弱直接推动价格上涨，预计美元在未来两到三年内将持续走弱。综合上述三大因素，预计明年大宗商品价格仍将维持高位。
李向阳还特别指出，大宗商品价格上涨将加大新兴市场经济体的通胀压力。
10月CPI或再创新高
农产品价格的持续上涨增加了通胀的压力。“10月份我国CPI仍将保持高位，甚至有可能比9月份更高。” 国家统计局权威人士日前在一个内部会议上透露。
该人士表示，食品对物价的推动效应非常大。从季度来看，CPI呈现逐渐上行的趋势，一季度我国CPI同比上涨2.2%，二季度上涨2.9%，三季度3.5%，但从上涨结构来看，前三季度食品价格上涨8%，拉动CPI上涨2.56个百分点。
该人士分析指出，粮食、猪肉等价格的上涨将对通胀造成很大压力，预计10月份的CPI涨幅将比9月份更高，直到12月份才会有所下降。
具体来看，粮食价格，包括小麦、水稻、玉米等都在上涨，而农民收入增速长期以来低于城镇居民收入增幅，从提高农民收入角度，粮价也会保持上涨。其次，猪肉价格也对CPI上涨造成很大压力，前三季度生猪存栏量下降，和去年同期猪肉价格较低有关，这可能造成明年春季猪肉价格上涨。另外，蔬菜价格也会继续上涨，现在进入冬季，蔬菜主要是大棚蔬菜，生产成本上升。同时，反季节蔬菜的主要产地海南，目前天气状况不太好，这可能导致蔬菜鲜果价格上涨。最后，目前部分地区水电价格改革，电价上调也会造成CPI上涨压力。
对此，专家指出，要保持价格稳定，首先要控制农产品价格上涨幅度，毕竟食品价格占CPI三分之一的权重。其次要加大房地产政策调控力度，控制房价上涨幅度，如果房价出现比较明显的回落，将对价格稳定起到积极作用。
上周食用农产品价格小幅走高 ⊙本网记者 秦菲菲 编辑 衡道庆
据商务部网站26日消息，上周（10月18日至24日）商务部重点监测的食用农产品市场价格比前一周（下同）小幅上涨，生产资料市场价格涨幅缩小。
食用农产品中，蔬菜价格小幅上涨。由于气温下降，露天蔬菜生产进入尾声，市场供应减少，18种蔬菜平均批发价格上涨1.4%。粮食、肉类价格稳中有涨，大米、白条鸡、猪肉、牛肉价格分别上涨0.4%、0.3%、0.2%和0.2%，面粉、羊肉价格与前一周基本持平。鸡蛋零售价格继续回落。受鸡蛋市场供应充足和需求下降影响，鸡蛋价格下降0.1%。
食用油价格小幅走高。国际油脂油料价格持续上涨，进口成本增加，豆油、菜籽油、花生油零售价格分别上涨0.7%、0.6%和0.5%。水产品价格止跌回升。8种水产品平均批发价格上涨0.4%主要生产资料中，化工产品、橡胶、农资、有色金属、能源、建材、轻工原料价格上涨，矿产品、钢材价格下降。化工产品价格上涨2.9%，有色金属价格上涨0.6%，能源价格上涨0.4%，建材价格上涨0.4%。
多种因素助推 食用油迎来年内首次涨价潮 ⊙本网记者 吴琼 编辑 衡道庆
在大豆进口价格连续上涨三个月后，中国食用油市场迎来年内首次涨价潮。据记者了解，由于各地、各超市食用油调价时间先后不一，消费者前往未涨价的超市抢购，杭州部分超市甚至发出了限购令。10月中下旬，广州等城市也步入食用油涨价行列。业内人士表示，如果大豆等重要原材料成本继续上涨，不排除年内出现第二波食用油涨价潮的可能性。
超市：发布限购令
最近一段时间，食用油变成了抢手货。杭州居民刘华突然发现，附近的物美超市食用油变得紧张起来。物美超市发出了限购令，消费者购买食用油不得超过三千元。物美超市负责人表示，限购意在控制抢购及囤货潮。由于物美超市食用油调价时间晚于华润超市等，故眼明手快的消费者迅速前往抢购。超市常常上午铺完货，下午就发现没食用油可卖了。
杭州华润超市负责人则表示，此前，杭州华润超市也面临物美超市同样的窘境。后来，华润超市开始限制购买数量，单个消费者购买食用油的上限为10瓶。在华润超市将“金龙鱼”二代食用油售价普遍上调10%后，抢购现象才真正得以缓解。
昨日，记者在上海易初莲花超市时发现食用油仍是居民购买的主要品种。在收银处，消费者张阿姨表示，“现在食用油价钱不变、分量大减。原来5升的油卖40多元，现在变成4升装仍卖40多元。”
批发商：囤油获利
尽管各地食用油上涨时间不一，但上涨浪潮已经全面展开。宁波、上海的好又多超市负责人进一步指出，此次食用油普遍上涨，包括调和油、菜籽油、大豆油、葵花调和油、花生调和油和深海鱼油调和油。但这次主力品种为调和油、大豆油。如5升装金龙鱼第二代食用调和油每桶零售价格上涨了14%， 5升装一级大豆油涨了20%，从每桶48元涨至58元附近。山东一位粮油经销商表示，两天前进货5L装的大豆油时，进货价已从45元涨至55元。“这种涨幅在我做粮油生意这么多年还是头一次见到。”
面对食用油大幅涨价，前期囤油的小店和批发商们喜上眉梢。一位小店经营者欣喜地表示，前期抢购了不少中低档食用油，未来至少多赚10%-20%。据他介绍，食用油有两大适合囤积的特质：第一，保质期通常在两年左右，根本不用担心过期和食品安全问题；第二，刚性需求，消费者不会因为食用油涨价而不买油。因此，以后可以慢慢卖，坐享涨价带来的收益。
油企：不涨价就亏损
多家食用油生产企业表示，今年8月底已经明显感受到原料涨价带来的压力。据悉，8月20日是一个转折点，当时国际豆油价格每吨突破7300元并一路飙升至9000元以上，目前已经稳定在9000元以上。来自中国油脂网的数据显示，油脂现货价格一周内涨幅超过2%。10月19日，山东日照地区油厂四级豆油9000元/吨；截至10月25日，四级豆油价涨至9200元/吨。东凌粮油负责人称，“四级豆油为初级产品，即食用油的原材料。食用油生产商采购四级豆油后，精炼成食用油。” 中投顾问食品行业研究员周思然指出，国际豆油价格7300元/吨是国内油脂加工企业的盈亏平衡点。7200元/吨至7300元/吨为企业的精炼成本，如果算上营销费用等，企业目前也属于赔本赚吆喝。
因此，涨价其实是食用油生产企业不得已之举。益海嘉里负责人表示，如果仍按照上半年金龙鱼的出厂价，每卖出一吨油约亏损2000元左右。企业基本上处于吃老本阶段，因为前期有些低价大豆的库存。随着新进大豆成本不断上涨，企业亏损的压力进一步加大。
益海嘉里、中粮控股等大型企业内部人士表示，近两个月以来，企业一直在考虑是否涨价及如何涨价。毕竟食用油市场竞争相当激烈，加上考虑民生等因素，扛了近两个月后才举起涨价大旗。
中华油脂网在研究报告中指出，鉴于中国豆油市场存在缺口，故未来仍有上涨动力。这主要源于进口豆油数量锐减。分析人士指出，前三个季度豆油进口量明显下滑，即使中国加快豆油进口步伐，短期内仍难缓解供求矛盾。按照商务部公布的9月实际到港17.14万吨豆油计算，未来3个月平均需要进口22.69万吨才能和去年持平。
重庆市商委粮油调控处处长李瑜辉表示，目前仅是年内首轮食用油涨价潮，不排除年内食用油价格再次涨价的可能性。因为食用油是一个完全开放的市场，一旦大豆等国际食用油原料价格继续攀升，那么食用油生产商们可能选择二次涨价。国联期货分析师表示，中国食用油价仍处于历史低位，目前刚步入恢复性上涨期。
农产品期货价普涨3月 获资本流动与市场共识助推 人民日报
最近两天,期货市场涨势凶猛,大宗商品全线上涨。25日,郑州商品期货的棉花、白糖和橡胶涨停,再次创出新高。其它豆类油脂等品种也都有较大涨幅。与此同时,上海期货交易所的锌价逼近涨停,带领有色金属集体走强。期货价格为何频频上涨？期货市场是否进入牛市？
农产品期货价已普涨3月
26日,糖、棉期货延续了前一天的涨势,白糖1105合约上涨1.38%,报收6780元;郑棉1105合约上涨3.71%,报收27135元。
25日,郑州白糖主力合约1105涨停,以6759元报收。期货价格影响着现货市场,25日当天,柳州批发市场上午盘也全线涨停。同日,橡胶期货合约收盘价32955元,涨幅达4.99%。
与白糖行情类似,25日,郑州期货交易所棉花主力1105合约达到涨停板,续创新高。
从10月11日开始,期糖、期棉、橡胶等农产品的价格就高速上涨,而此前的3个多月也已呈现普涨格局。
资本流动与市场共识助推涨价
大宗商品期货价格的上涨与资本流动和市场共识有密切关系。专家认为,虽然资本的流动性充足,但因为需求并没有起来,工业大宗商品的上涨空间有限。
大宗商品的价格走势与国际期货的价格是一杆秤,而国际期货是以美元标价的。“美元与期货是负关系。美国实施量化宽松货币政策,使得美元一再疲弱,投资者开始从低风险收益的国债投资,转向高风险的资产投资,购买期货。可以说,资本流动性是本轮期货上涨的主要诱因。”安信期货研究发展部总经理姜德增说。
“更重要的是,一致的市场共识加速了期货价格的上涨。”南华期货研究所所长朱斌分析,“对商品价格的向好预期得到强化,观望者不断涌入,做空的人也会转而做多。金融价格反映速度快,加上前期二三个月的集聚,在资金的推动下,行情加速推高。”
自然灾害导致减产,供应紧张促成上涨行情
“供求关系也是商品价格涨跌的重要原因,本轮工业品的上涨与供求关系不大,但农副产品的普涨与供求基本面有一定的关系。”姜德增说。
以橡胶为例。海南、云南是我国天然橡胶的主产区,但今年都受到自然灾害的影响:云南在年初遭遇严重干旱,海南在10月份遭遇特大暴雨,国内橡胶因此大幅减产。业内人士介绍,云南西双版纳植胶区开割比往年推迟了10—15天,部分开割的农场产量不足正常年份的1/3;而截至10月9日,海南全省天然橡胶（民营）全面停割,累计减产1万多吨,农垦系统方面橡胶也全面停割,干胶累计减产超过1万吨。目前,海南和云南橡胶产量合计下降4万吨以上。由于产量减少,供应紧张。我国市场一直处于缺胶状态。
糖价的上涨也与供求有关。巴西是国际市场中糖的主产区之一,但持续数月的干旱不仅冲击了其2010年到2011年制糖年的生产,还有可能影响其2011至2012制糖年的生产。
中央财政资金支持八地进行农产品现代流通试点 中国证券报
商务部26日消息,商务部、财政部2010年安排中央财政专项资金支持部分地区开展农产品现代流通综合试点,力争在3到5年内初步建成高效、畅通、安全的农产品现代流通体系。试点省（区市）包括河北、辽宁、浙江、山东、河南、湖北、重庆、新疆。
综合试点主要内容是加强农产品流通基础设施建设,推行农产品流通标准化、品牌化和包装化,打造现代化农产品流通链条。重点支持试点地区农产品批发市场改造升级,完善功能;支持农贸市场提档升级,改善交易环境;支持大型连锁超市与从事鲜活农产品生产的农民专业合作社或农业产业化企业开展农超对接,发展订单农业,培育优势农产品;鼓励探索具有地方特色的农产品流通模式。
今年以来,不少农产品价格出现暴涨,分析人士表示,农产品涨价集中在流通环节,建立农产品现代流通体系十分必要。商务部在当天举行的座谈会上表示,综合试点工作应当体现当前农产品流通体系建设工作中的四个重要转变,即由流通单点建设向流通链条和流通网络建设转变,由改造提升流通设施向推进现代经营模式转变,由分步设计、分步实施向总体设计、分步实施转变,由纯市场化运作向政府引导、公益性和市场化相结合转变。
农产品：价格涨声一片 农业板块有看点 重庆商报 刘洋
从年初的“豆你玩”、“蒜你狠”、“姜你军”再到最近的“糖高宗”、“苹什么”，今年农产品价格可谓是“涨”声一片。昨日，尽管国内期货市场中的小麦、豆类品种出现小幅回调，不过，白糖、棉花等虽然冲高回落，但仍较前个交易日上涨。
农产品价格持续上涨
进入三季度，主要农产品的价格出现了快速的上涨。在最近的“糖高宗”、“苹什么”的带动下，农产品的普涨演绎得如火如荼。
不过，在近期连续大涨之后，昨日农产品市场出现冲高回落走势。其中，强麦主力合约下跌0.63%，报于2680元/吨，不过较年初的2198元/吨依然有21.9%的涨幅。棉花期货昨日大涨3.71%，收报27135元/吨，今年以来涨幅超过64%。白糖主力合约继续上涨1.38%，从6月底的4835元/吨上涨到昨日收盘的6776元/吨，涨幅达40%以上。
对此，先融期货表示，目前农产品期货在三季度以来的大涨后，短期涨势趋缓，但依然处于上升通道中。操作上，继续看多的同时，保持短线的操作思路注意回避回调风险。
看好四季度农业板块
农产品价格的上扬同样传导到股市之中，农林牧渔板块及农药化肥板块7月至今涨幅分别达42.7%、40.02%，仅次于有色、煤炭及汽车板块。对此，国元证券分析师赖艺棠表示，通胀预期下，农产品价格上涨以及近期可能出台的惠农政策将利好农业股，建议投资者关注。齐鲁证券也看好四季度农业板块的表现，他建议投资者关注景气度最高的水产品股，如獐子岛（002069）、东方海洋（002086）、好当家（600467）、壹桥苗业（002447）等，此外，种业股与糖业股、饲料股，如新希望（000876）、顺鑫农业（000860）、中粮屯河（600737）、南宁糖业（000911）等。
供需偏紧推动农产品价格上涨 期货日报 王爱华 鲍红波 杨卫东
目前全球粮食基本面越发紧张，全球粮食库存已经降至30年来的历史低位，并且库存消费比也处于近30年来的低位水平。国际谷物理事会称，2009/2010年度全球粮食产量将低于需求水平，库存将维持下滑趋势。另外，近几年来随着人口增加，中国的粮食库存情况也备受考验。未来粮食供应偏紧将成为常态，粮食价格上涨将是大势所趋。
一、主要农产品的库存情况
我国大豆、玉米库存持续处于低位，棉花、白糖库存紧张，库存将是影响当前市场格局的重要因素。
1.大豆
根据美国农业部10月份供需报告，预计2010/2011年度美国大豆期末库存为720万吨，库存消费比为8%，库存消费比仍然处于历史低位水平。
根据国家粮油信息中心9月份大豆供需月报， 2010/2011年度中国大豆总供应量预计为6280万吨，总消费量为6209万吨，结余量71万吨，上年度结余量为535万吨，与之相比减少了464万吨，结余量减少导致库存紧张。预计2010/2011年度中国进口量为4800万吨，出口量为40万吨，上年度进口量为4900万吨，与之相比，2010/2011年度进口量减少了100万吨，进口量降低也将导致国内大豆供应的减少。
2.玉米
据美国农业部10月供需报告预估，2010/2011年度美国玉米年末库存为9.02亿蒲式耳，低于分析师平均预估的11.48亿蒲式耳，这也远低于2009/2010年度17.08亿蒲式耳的年末库存，降至14年最低水平，按照该年度的消费量计算，美国玉米库存消费比将下降至8.3%。
今年我国玉米播种虽然普遍推迟10—20天，但由于雨水充足，玉米长势较好，单产有望提高，整体增产有望达到10%以上。在新年度玉米增产情况下，我国玉米供需偏紧局面将得到缓解，预计2010/2011年度我国玉米的总产量约为18000万吨，同比增加1500万吨，玉米增产将会弥补库存的不足，在一定程度上缓解当前的供应紧张形势。
3.棉花
根据10月份美国农业部公布供需报告数据，2010/2011年度美棉产量较上年度增加145万吨，增加54%；印度棉产量增加60万吨，增加12%；全球棉花产量增量达330万吨，增加15%。虽然棉花增产，但美棉2010/2011年末库存仍为59万吨，库存消费比为14%。目前库存处于低位、供应短缺，而全球棉花消费量和贸易量则稳步趋升，引发市场对棉花供应紧张的担忧。
2009年棉花中国产量696万吨，减少102万吨，2010年中国棉花产量预估为685万吨，产量继续下降。
4.食糖：消费旺盛使库存消费比急剧下降
从全球原糖期末库存来看，在2003年到达阶段高点后，开始逐渐下滑，造成库存消费比从27%回落至22%。虽然2007年和2008年原糖产量增幅较大，使得期末库存回升，但仅维持了两年，最近两年内由于产量大幅回落，供需缺口再度出现，消费旺盛使库存消费比急剧下降，目前仅为17%左右。
国内食糖库存消费比自1995/1996榨季达到阶段高点40.45%之后，便一路回落，在2001/2002榨季、2005/2006榨季和2009/2010榨季达到相应低点，基本在10%以下。2009/2010榨季预计库存消费比为9.97%，处于近20年低位，供需仍然偏紧。
食用农产品价格小幅上涨 生产资料价格涨幅缩小 中国商务部网站
上周（10月18日至24日）商务部重点监测的食用农产品市场价格比前一周（下同）小幅上涨，生产资料市场价格涨幅缩小。
食用农产品中，蔬菜价格小幅上涨。气温下降，露天蔬菜生产进入尾声，市场供应减少，18种蔬菜平均批发价格上涨1.4%。其中，圆白菜、茄子、黄瓜价格涨幅居前，分别上涨9.4%、9.3%和7.7%；而生菜、青椒和蒜头价格降幅较大，分别下降6.7%、1.6%和1.4%。食用油价格小幅走高。国际油脂油料价格持续上涨，进口成本增加，豆油、菜籽油、花生油零售价格分别上涨0.7%、0.6%和0.5%。水产品价格止跌回升。8种水产品平均批发价格上涨0.4%。其中，小带鱼、鲤鱼、鲢鱼和草鱼分别上涨1.5%、0.9%、0.8%和0.7%。粮食、肉类价格稳中有涨。大米、白条鸡、猪肉、牛肉价格分别上涨0.4%、0.3%、0.2%和0.2%，面粉、羊肉价格与前一周基本持平。鸡蛋零售价格继续回落。受鸡蛋市场供应充足和需求下降影响，鸡蛋价格下降0.1%。
主要生产资料中，化工产品、橡胶、农资、有色金属、能源、建材、轻工原料价格上涨，矿产品、钢材价格下降。化工产品价格上涨2.9%。其中纯苯、苯酐、甲醇分别上涨5.7%、4.9%和4.7%。橡胶价格上涨2.1%。泰国及我国海南地区连续降雨影响割胶工作，进口3#烟片胶、顺丁胶、国产1#标准胶分别上涨3.2%、2.8%和2.0%，丁腈胶、丁苯胶分别上涨0.9%和0.5%。 农资价格上涨1.2%。其中化肥、农用柴油、种子分别上涨1.5%、1.3%和0.5%。有色金属价格上涨0.6%。1#锌、1#铅、1#锡、 1#铜分别上涨1.8%、1.6%、0.5%和0.3%，1#镍、 A00铝分别下降1.2%和0.1%。能源价格上涨0.4%。石油、煤炭分别上涨1.0%和0.1%，天然气下降0.2%。建材价格上涨0.4%。其中玻璃、水泥分别上涨1.1%和0.5%，建筑钢材下降0.3%。钢材价格下降0.6%。下游企业采购意愿较低，钢材市场成交量下降，价格小幅走低，其中145*2.5mm热轧带钢、20*1.2焊接钢管、3mm热轧普通薄板分别下跌1.7%、1.3%和1.1%。
农产品涨价效应扩散 烟台苹果价格劲涨三成 第一财经日报 胡军华
农产品涨价的风潮从粮食进一步扩散至水果，《第一财经日报》记者了解到，在国内苹果的主产区陕西、山东，苹果价格普遍上涨，部分地区涨价幅度达到三成，主管部门提醒果农勿盲目求高，适时顺价销售，使整个产业稳定发展。
山东烟台市苹果协会一位不愿透露姓名的人士介绍当地80果径(果实最大横切面的直径，此处为80毫米)的苹果价格为每斤3.5元，去年是每斤2.7~2.8元。据此计算，涨幅约30%。陕西华圣企业(集团)股份有限公司果业公司80果径的苹果收购价格为每公斤6.8元，价格水平与烟台相近。
陕西果业管理局相关人士表示，目前陕西苹果价格与去年相比涨幅较大，部分地区苹果涨幅达到两成。今年苹果价格上涨并不是因为减产，上述人士说今年陕西苹果产量850万吨左右，比去年增加50万吨。
中国果品流通协会秘书长鲁芳校此前预计，2010年全国苹果种植面积比2009年的204万公顷略有增长，主要是中国西北苹果种植面积的扩大，山东、陕西、河南等省苹果种植面积基本与2009年持平。由于陕西、河北等地受春寒影响，苹果将出现明显减产，但全国苹果总产量仍略高于2009年，略增5%。
苹果丰收价格仍然上涨的主要动因是其他农产品涨价的联动效应。相关人士指出，整个物价水平都在上升，苹果价格自然水涨船高。今年以来，大宗粮食产品玉米、小麦、水稻都已经出现一波涨价潮，部分粮食品种涨幅约30%，而农副产品绿豆、大蒜、白糖涨幅更加惊人，目前上海市场大蒜的零售价仍然在每斤10元左右，价格翻番。其他农产品涨价对苹果形成了联动效应，另外今年以来，苹果套袋、采摘所需要的人工费用也在增加，苹果价格势必提高。
需求旺盛也拉动苹果价格上行。鲁芳校介绍近来苹果冷藏库新增较多，由于受到近两年苹果赚钱的影响，各地纷纷新建苹果冷库，仅山东省栖霞市苹果冷库608个，今年预订一空。本报记者从陕西果业管理局方面了解到，陕西省目前苹果的储藏能力200余万吨，其中气调贮藏库等现代化的苹果仓储能力比过去5年增长约一倍。无论国内还是国外市场，对苹果的需求近几年保持稳定增长的态势；而且现代化的储藏设施使苹果储藏时间更长，苹果集中上市打压价格的情况得以避免。
有关人士认为苹果价格大幅上涨并不可取，这将压缩苹果经销商的利润空间，对整个苹果产业的发展并不利，因此建议果农适时顺价销售。
渤海证券：灾害天气频现支撑农产品板块行情 张勤峰 来源：中国证券报
渤海证券在最新的研究报告中指出，农产品价格上涨预期仍是农业板块四季度投资的重要主题。报告认为，近期央行突然加息，进一步说明了经济体中的通胀情况不容乐观，前期农产品大幅上涨已逐渐向老百姓的“餐桌”传递。今年灾害天气频现、农产品供求紧张、流动性充裕等因素，仍将支撑农产品板块的火热行情。
报告建议投资者关注
大北农、正邦科技、新五丰、东凌粮油等。
顺鑫农业：净流入有望暴增政策扶持 囊括生猪屠宰和白酒两大产业的顺鑫农业可谓是业绩上涨的急先锋。公司6月2日公布业绩预告称，今年1至6月实现净利润约1.56亿元至1.95亿元，基本每股收益约0.36元至0.44元，同比增长均为100%至150%。公司认为，猪肉和白酒销量大幅增长是公司实现业绩翻番的主要原因。
湘财证券研究员于青青对记者表示，顺鑫农业的生猪屠宰能力达到年屠宰450万头，其中北京地区的屠宰量为300万头，达州年屠宰量为100万头。北京的屠宰生猪的容量约为每年680万头，公司在北京的市场占有率高达近50%。从公司历年数据可以看出，猪肉价格上涨会给公司猪肉制品业务带来实质性的利润。值得期待的还有公司的小店畜禽良种场。这是国家级重点种畜禽场，全国同行业中首家通过HACCP认证，2006年被认定为国家级农业标准化示范基地。由于种猪养殖对技术要求较高，形成了一定的进入壁垒，所以毛利率相对较高。
顺鑫农业年初公布了定向增发方案。此次增发底价为16.42元，预计募集资金17.28亿元，其中8.93亿元用于建设优质种猪繁育和规模化养殖。有研究机构预计，种猪募投项目有望有望在2013年为公司新增1.12亿元的利润。再加上公司白酒业务持续快速增长，未来2013年顺鑫农业的净利润将有望超5亿元。
得利斯：主攻冷却肉和冷冻肉关注 屠宰及肉类加工行业具有区域性强的特点。本行业内规模以上企业大都集中在猪肉产量较大的区域。有关数据显示，1-5月全国累计增速为39.3%，其中山东增速44.7%，四川增速30.2%，河南增速17.4%。
作为今年1月份登陆A股市场的公司，得利斯地处屠宰及肉类加工行业发展最为快速的山东。目前，公司拥有年屠宰100万头生猪，及年产8万吨冷却肉及冷冻肉、近3万吨低温肉制品的生产能力，冷却肉及冷冻肉的产品品种多达100余种，并研制开发出火腿类和香肠类共100多种低温肉制品，产品直供人民大会堂、钓鱼台国宾馆及部分重点国家部委。
得利斯的主要产品为冷却肉及冷冻肉、低温肉制品，其中冷却肉与低温肉制品代表着行业产品的未来发展方向。江海证券研究员付豪杰认为，国内肉类产品的消费升级，对方便、营养的深加工产品的需求越来越高、越大。这将促使冷却肉和冷冻肉将成为猪肉的主导产品。
值得注意的是，本次得利斯上市募集的资金将主要投向冷却肉和冷冻肉的生产项目。本次募集资金拟投资于两个项目：吉林得利斯年屠宰200万头生猪及冷却肉加工项目和得利斯食品年产2万吨高档低温肉制品建设项目。预计建成后，公司的生猪屠宰能力和冷却肉及冷冻肉产品都将是目前的3倍，低温肉制品产能将是目前的1.67倍，将使公司经营规模上一个新的台阶。
双汇发展 ：整体上市预期强烈 市场对于停牌已超过三个月的双汇发展仍然有不少的期待。双汇发展在多重压力之下于今年4月1日公告"准备筹划重大资产重组"。目前市场人士普遍认为，双汇发展将会采取定向增发的方式，将其大股东双汇集团的相关资产(除了少数辅业之外，其他和肉制品相关的)全部注入上市公司，以解决关联交易问题。
此外，公司还在调整产品结构，2009年公司生产高低温肉制品85.77万吨，同比增长2.84%(其中高温肉制品65.58万吨，同比增长4.99%；低温肉制品20.19万吨，同比下降3.58%)；屠宰生猪328.56万头，同比增长3.62%；2009年公司低温肉制品销售占比从2008年22.6%上升到25%，占比继续提高，低温肉制品由于营养价值较高，是肉制品未来发展的大趋势。虽然目前公司低温肉制品的毛利率相对较低，但随着规模的逐渐加大以及集团公司关联交易的解决，未来存在较大的提升空间，将可能成为公司未来增长的最大亮点。(上证 魏梦杰)
罗牛山：有结束调整重新走强趋势 公司是以畜牧业为主的综合类企业，拥有海南省最大的"菜篮子工程"基地。生猪业务、教育业务和房地产业务一直是公司的主业，而生猪业务更占公司主营收入65%以上，成为公司业务的重中之重。公司是海口规模最大的生猪养殖龙头企业，市场占有率近50%。目前猪肉价格的底部已经出现，肉价已稳步提升，这将改善公司下半年生猪养殖业的利润水平。
二级市场上，在今年区域板块的炒作浪潮中，海南板块强势拉升，公司股价亦随之大幅走高。该股2月5日见高点12.6元后市场炒作热情降温，获利盘兑现意愿较强，4月30日见低7.5元后在120日均线和布林线下轨处形成强支撑，调整基本到位。周二该股逆市上攻，KDJ指标止跌向上，RSI指标多头指向上散发，显示出有结束调整重新走强趋势，建议投资者逢低积极关注。(华融证券曾璐)
新五丰：冷鲜肉业务有望打开境内市场 2009年，公司了成立湖南优鲜食品有限公司，着力打造"U鲜"品牌，目前已在长沙市各大型超市内开设专柜，未来将扩大城区超市覆盖面。新五丰U鲜还推出了电话订购宅配服务。公司在长沙市内四个区设有冷链配送站，配备冷藏车和带有小冰箱的电动车。此外，大客户的团购也是公司冷鲜肉产品销售的渠道之一。今后，公司将冷鲜肉销售市场从长沙地区扩大到长株潭地区，并逐步复制扩大到珠三角和国内其他地区。
公司未来业绩增长主要来自于生猪内销和鲜肉业务。建议关注猪价变化带来的交易性机会。预计2010-2012年EPS分别为0.09/0.14/0.15元，对应PE分别为94/61/57倍，给予"中性"评级。(宏源证券)
福成五丰：猪肉质量行业前列演绎补涨行情 本周两市股指继续深幅调整，但在通胀预期增强的背景下，来自商务部的监测信息看，36个大中城市重点监测的食用农产品市场价格比前一周上涨0.3%，国内市场生猪及猪肉价格连续三周回升，这些消息对相关板块构成了利好。
公司养牛场是目前我国规模较大的养牛场之一，牛肉质量连续多年被评为行业前列，但业绩却一直难有起色，公司2009年每股收益只有0.02元，净利润同比大幅下降，并不支持股价的走强。考虑到该股估值远高于行业平均水平，市场表现也弱于行业指数，昨日的涨停更多是对其持续下跌后的反弹，建议保持谨慎，以观望为主。(恒泰证券鲁晓君)
南宁糖业：业绩大幅增长继续看好未来糖价 从我国近两年的白糖销量均在1400万吨左右,按10%的保守估计今年的糖类需求应在1540万吨左右。而由供给分析可以得出,将所有存货全部清空,进口为平均水平的情况下,今年总供给在1420万吨左右,还存在近120万吨左右的缺口。另外,我国白糖的需求每年持续增长,下游行业快速发展,如果汁饮料行业还处于放量时期,因此我们认为未来1-2年白糖可能都处于一种偏紧的状况,糖价仍有继续上升的动力。
另外,公司机制糖销量较去年下降了43.48%,而公司尚有6个亿的存货,因此我们认为公司销量下降的原因是惜售,而不是无糖可售。这也侧面说明了公司对下半年糖价的信心。
我们维持公司的买入评级,预计10-11年公司的EPS为1.24、1.17元。(东海证券卢媛媛)
贵糖股份：业绩增长明确买入 公司自2007-08年原料蔗达到高点后,原料短缺情况开始困绕公司。甘蔗收购之所以不足根源在于跨区收购难以控制以及农民种植选择余地大。2009/2010年榨季广西糖料蔗收购政策关于良种加价政策对于控制广西甘蔗种植面积及对农民种植积极性影响因素也不可忽视,从长远来看这一政策也有利于国内糖价。原料蔗不足不仅影响了糖产量,还影响造以蔗渣为原料的纸浆,特别是前些年为公司提供蔗渣的公司也纷纷投资制浆造纸项目,加剧了造纸原料紧张局面,同时提高了造纸原料成本。不过相对制糖业来说,公司造纸业面临的形势要好得多。近年来公司利用贵港种植相对较多的桉树为原料生产造纸有效地缓解了甘蔗渣短缺对造纸业的影响；
去年下半年公司纸产品库存较大,之后销售开始转好,到年初时产销达到平衡,2-5月公司销大于产,且纸价相对较高。5月份开始,销量又开始下滑,不过目前产销又重回平衡。在品种方面,公司今年加大了生活纸的比重降低了文化纸的比重。当前国际纸浆价格上涨形势和其向下游的传导预期及国内三季度底前淘汰落后产能的安排,都对造纸行业有利。公司利用当地原料更可避免纸浆上涨的成本压力,从而在竞争中占据有利位置。因此我们判断未来公司造纸业务将逐步趋好,原料成本优势有望逐步显现；
我们判断至少在10/11榨季结束之前中国食糖都将供不应求。当前云南库存仅40万吨,而广西库存也不过100万吨,而国内平均每个月消费糖也是100万吨。今年以来的七次抛储130万吨并没能阻止糖价向上的势头也印证了国内糖价仍然存在突破历史高点的机会；
尽管纸价在年初经历上涨后目前有所回落,但随着国际纸浆价格的上涨和全球经济的好转,纸浆成本提升将可能传导至纸价。而公司通过前面提过的原料替代效应和加大生活用纸两个途径有望分享纸价的上涨,同时降低成本的压力,从而提升市场竞争力；
我们预测公司2010年-2012年EPS分别为0.37、0.41和0.44元,对应当前PE分别为27.2、24.5和23.1。我们的估值模型显示公司合理价值为8元附近,但考虑到公司股本及行业趋势,我们认为当前公司估值水平并不高；
我们认为公司当前估值较低,主业前景相对乐观,业绩增长明确,但增长空间短期有限。我们给予公司"买入"评级。(信达证券康敬东)
中粮屯河：糖业向好番茄酱继续低迷 糖价提升,助长甜菜糖业务业绩。全国糖业保持供求平衡状况:供应量保持在1500万吨,需求量约为1350万吨。蔗糖是糖类主流产品,蔗糖价格基本决定其它糖类价格。糖业行业集中度不高,除南浦洋华(产量200万吨)个别企业产量超百万吨,其它产量均不高。公司甜菜糖2009年产量46万吨,居全国第七,甜菜糖第一。由于榨区有限,从长期看糖价处于上升趋势。今年蔗糖价格突破5000元每吨,以公司全年甜菜糖产量46万吨测算,预计公司甜菜糖业务盈利9200万-1.2亿元。公司近年来一直寻求在南方收购其它糖厂,但由于地方政府控制很严、糖厂要价过高未能成功,但公司并不放弃在这方面的努力。
番茄酱生产受大小年影响,价格提升有限,预计今年业绩低于上年。公司2009年番茄酱产量46万吨,库存27万吨,主要出口。亨氏、联合利华和雀巢等公司约占公司销量的近三分之一。受全球供求关系影响,番茄酱价格全面走低。同时由于众多小厂无序竞争,目前番茄酱出口价最低达到600美元/吨,大大低于国际市场800-900美元水平,也严重影响到公司产品出口价格。原料方面公司目前自有23万亩番茄种植基地,能满足全年约25%的原料需求,其它均需外购。公司番茄酱业务同时在上游番茄收摘环节和对下游客户谈判力均不强。从目前价格走势判断,我们预计番茄酱业务业绩可能低于上年。
我们的观点
公司属于典型的农业公司,受产品周期影响很强。甜菜糖价格基本跟随蔗糖价格波动而变化;番茄酱业务价格主要受世界范围供求关系影响,原料上75%需外购。从今年情况看,番茄酱价格对今年公司业绩影响较大,即使综合糖业可能产生的盈利,今年整体业绩也可能不如上期,暂给予公司"中性"投资评级。(宏源证券苏静然)
华资实业：多种概念集于一身未来前景看好
投资要点：
金融投资创收利润。近年来公司主要是以投资为主,目前持有恒泰证券14.03%的股权。恒泰证券如果能够实现上市,自然对华资实业的投资价值构成相当的利好。实际上,在金融领域投资产生的收益是华资实业2009年上半年业绩大增的主要原因。据中报介绍,上半年华资实业投资收益高达1.11亿元,其中,权益法核算恒泰证券的收益为2787.17万元,处置华夏银行股权及现金分红收益8275.02万元。到目前为止,仍是该公司的主要创收点。
维持"买入"评级。调整公司2010年EPS至0.07元,公司目前股价对应2010年132倍市盈率,估值优势开始逐渐显现,我们维持其"买入"评级,6个月内目标价为12.3元。(恒泰证券卢雪梅)
“苹什么”4.7元/只 投资关注抗通胀板块(附股) 马燕 扬子晚报
消费：“苹什么”4.7元/只
投资：关注抗通胀股票
“85号上品红富士，已经6.8元/斤了”、“沈阳有批发商拿出200万元囤苹果”……继“蒜你狠”、“豆你玩”、“糖高宗”等之后，近期苹果又成被炒作主角，并得名“苹什么”；且不止苹果，苹果汁也借势发威昨股市下跌0.32%，但主营苹果汁的国投中鲁却逆市上扬4.68%。正当秋季，应季的苹果却让人感叹吃不起，背后原因是什么？从苹果到油、糖，还会不会再涨？面对“疯狂”的“苹果”，哪些投资方式受益？壹财经记者就此对水果摊主、超市、投资者、分析师进行调查。
昨天中午，记者来到位于南京华侨路豆菜桥附近的一家水果摊点。这里的鲍女士已在南京卖了八九年水果，在她印象中，苹果今年价格最贵。而近几天的专业财经媒体则称，继“蒜你狠”、“豆你玩”、“姜你军”、“糖高宗”后，苹果被游资相中炒作为“苹什么”，有沈阳大户甚至豪掷200万囤苹果。
记者看到，摊上有三种大小不等的红富士，色泽品相尽管挺诱人，但没看出与往年明显的区别。依照个头大小，分别卖6.8元/斤、5.5元/斤和4.5元/斤。记者从5.5元/斤的85号(相当于苹果直径)品种中拿了4个称了称，10.6元，平均一个2.65元。另有顾客买了被称为“85号中的上品”的6.8元/斤的，6个总价28元，算下来一个近4.7元！这跟往年一块多钱、两块多钱就能买一斤苹果的印象大相径庭。
鲍女士预计，接下来价还可能涨。“一般过年时会比上市时卖得还要贵。像去年冬天，就从原来的5块多，卖到六七块一斤。”该店老板汪先生也介绍，不仅苹果，橘子、柚子、圣女果、西瓜等都在涨。无籽瓜价格更是一天一个价，让他们感觉赔本赚吆喝。他们跟饭店签了供应协议，价格半月一变化。“这次签的是2.9元/斤供应，当时进价2.5元/斤，我们还挺高兴的，没想到一天一个价，现在已涨到3.4元/斤了。”鲍女士回忆，去年同期也就是每斤1块多。
资本市场上相关题材也跟着兴风作浪昨天股市下跌0.32%，但主营苹果汁的国投中鲁(600962)却逆市上扬4.68%。市场资深人士分析，不管是“蒜你狠”还是“苹什么”，实际供需未必有游资喊得那么紧张，它们不过是通胀背景下的一些“符号”，你方唱罢我登台，有一定市场基础，也有炒作成分。但投资者不能避而不顾，从常理和历史来看，通胀概念下，收益最多的投资方式或许就是股票投资，不过其中风险同样需要注意。
上海富国基金首席策略分析师张宏波介绍，看通胀是否来临，一般看两个因素，一是经济数据；一是百姓对生活用品的价格感受，而后者感受更加直观。“今年大家的感受要比往年强。比如蔬菜、鸡蛋、农产品以及苹果。”
他分析，从刚刚公布的CPI数据来看，正从一个警戒线往上蹿，也因此小幅加息。“从历年来看，温和通胀、刚刚步入加息周期时，都可能推动股市上扬。”他举例比如2007年，一直加息，股市却一直上扬。“一直到CPI数据见顶了，股市也不涨了。”他个人估计，CPI只要不触高点，比如说5%-8%，对股市杀伤力不大。
不过，他也补充说，目前这波股市上涨除了CPI推升，也有部分原因在于资金从房地产投资撤出来后出路过窄，加息后债券吸引力变小，因此有转入股市的。
山东神光金融分析师也指出，昨天不仅仅是主营浓缩苹果汁的国投中鲁(600962)股价逆市上扬，其它化工原料涨价题材都涨得不错。这都跟通胀题材下资金推动有关。
“通胀题材股，我再也不乱卖了。”提起自己近期的“低抛高吸”，南京股民董先生有些郁闷，4月份，他跟朋友聊到通货膨胀，问什么样股票是受益股，答曰“和我们越紧密相关的越受益，因为通货膨胀就是这些东西涨价了，于是它们的生产厂家就受益了。”于是，他选中了个中龙头南宁糖业(000911)。他从4月底首次20.20元买入、后不断以18.80元、19.80元、18.46元补仓买入。但在10月18日暴跌中沉不住气，22.55元清空了。不料次日即反弹，又赶紧在23.79元和24.99元买进少量，现在已经到了27元左右了。董先生认为，接下来通胀题材股里面还会有行情，千万要沉住气。
而另一位南京投资者沈先生，则是意外发现，自己持有7年的邮票，忽然到今年价格涨了3倍。“并不是我眼光有多准，而是今年钱太多，投资渠道窄，能涨的投资品都轮番涨了。”
他介绍，2003年邮票发行量减少，他心血来潮吃进了100多套羊年小版张。当时价格是一套30元。后来2005年最低跌到10元，自己都心灰意冷了，好久没去关注。
今年国庆长假，他偶尔逛到夫子庙邮币卡市场，一问自己眼镜都要跌掉了居然报价120元一套！他试着抛出3套，被一抢而空。“那剩下的我可不卖了，等涨到200元再说。”
“有些人一看到物价上涨就害怕，其实也要客观分析。”上述投资者沈先生分析，CPI上扬、加息的前提是经济向好，因此总体大局是好的，而要想资产保值，就必须动动脑筋了。
他建议，有条件的投资者可以选择投资黄金等贵金属和金银纪念币。其特点是发行量小，保值性好，升值潜力大。“羊年纪念币，我也是2003年买的，当时10元一枚，现在90元了。”不过这种投资方式需要具有耐心，不能短线炒作，图的是周期性回报，比如他一握就是7年。
张宏波则认为，在CPI刚涨起来，刚加息时，相对而言还是风险高一些的投资品收益率高。比如股市和商品。此外，百姓在生活中必须接受一种观念，我国的粮食价格在全球范围来看也不是特别贵的，前些年一直价格过低，未来粮食价格有上涨趋势。“大米一块多一斤的光景一去不复返了。”
山东神光金融分析师认为，现在还是负利率时代，建议有条件的投资者可以炒股或买基，以及一些银行、券商理财产品。该分析师认为，通胀背景下作为资源品的黄金、有色金属、铁矿石、农产品、煤炭的价值已经得到市场的充分挖掘了，部分个股已涨幅过高，投资人选择时只能从估值(PE)的角度来对比选择有相对优势的个股，同时需紧盯着美元指数的走势，如果美元弱势的情况没有发生改变，则有色金属与煤炭板块仍有反复走高的可能，可等前期这些“煤飞色舞”回调后再介入；另外由于临近年底，具有抗通胀概念的板块中如酿酒、消费、医药等前期涨幅不大的个股后市有望逐步走强，也可多加关注。不过，上述业内人士强调，股票是风险较高的投资品，投资者一定要量力而行。
广发证券：试点示范将加速云计算产业链成熟进程(荐股)
国信证券：重申小金属、黄金及铜的投资机会(荐股)
广发证券：煤炭业“黄金时代”仍然延续(荐股)
申银万国：多空相争，券商得利(荐股)
申银万国：战略新兴产业定位凸显节能环保前景广阔(荐股)
中金公司：继续看好家电板块(荐股)
中金公司：水泥股长期向好趋势不变(荐股)
兴业证券：继续坚定看好资源型农化企业(荐股)
国泰君安：关注纯碱相关个股补涨机会(荐股)
国泰君安：四季度逢低建仓纺织服装股(荐股)
兴业证券：关注部分钢企中长期投资机会(荐股)
湘财证券：食品板块现巨大投资机会(荐股)
中金公司：板块轮动中积极配置建筑股(荐股)
中金公司：医疗器械行业巨头隐现(荐股)
广发证券：把握水运板块阶段性行情(荐股)
海通证券：长期看好油轮运输的触底回升(荐股)
华泰联合：人民币升值加速提升造纸上市公司业绩(荐股)
华泰联合：零售板块“越跌越价值”(荐股)
国信证券：重申小金属、黄金及铜的投资机会(荐股) 大宗金属方面，考虑到全球流动性泛滥预期的影响及各金属品种供需结构的变化，我们重点推荐基本面最为良好的铜，维持对“江西铜业”的推荐投资评级，江西铜业较高的资源价值为投资者提供了较高的安全边际。
黄金股方面，我们继续全面推荐四只黄金资源股：山东黄金、中金黄金、辰州矿业和紫金矿业；
小金属方面，我们认为有中国资源优势小金属已经处于战略性投资机会阶段，重点推荐“辰州矿业”和“包钢稀土”：
辰州矿业： 1 ）锑作为中国优势资源和稀缺资源，在中国完全掌控定价权和供给量的情况下，具备了“战略金属地位”，而国内长时间跨度的限产将加大全球供给紧张的局面，锑价具备持续性上涨的基础； 2 ）考虑到辰州矿业下半年业绩有望出现大幅度增长，并基于对公司所在的金、锑、钨三行业未来发展前景的乐观预期，辰州矿业是我们近期重点推荐的投资品种。
包钢稀土： 1 ）公司股价今年以来涨幅巨大，唯一的风险点就是前期买入成本足够低的机构选择获利了结带来的抛售压力。 2 ）但基于国家对稀土行业的规范、整顿举措仍在继续，工信部正在起草的关于稀土行业的系列整顿和扶持政策值得期待，我们对稀土价格继续上涨充满信心； 3 ）此外，因为三季度稀土价格的大幅度上涨，公司第三季度单季业绩有望再次超预期，我们最新预测公司 2010 年 EPS 有望达到 1.1 元 ~1.2 元。 4 ）具备内涵式和外延式增长的行业龙头，有望长时期享受行业趋势向上、稀土价格上涨带来的超额收益，我们有理由给予公司估值溢价，所以，即便以 2010 年的业绩测算，我们认为公司目前股价也仍处于合理估值区间。维持对公司“推荐”投资级别。（国信证券研究所）
广发证券：试点示范将加速云计算产业链成熟进程(荐股) “云计算”服务创新发展试点启动
工业和信息化部和国家发展改革委于10月18日联合印发《关于做好云计算服务创新发展试点示范工作的通知》，确定在北京、上海、深圳、杭州、无锡等五个城市先行开展云计算服务创新发展试点示范工作。
试点示范工作主要包括四个方面的重点内容：一是推动国内信息服务骨干企业针对政府、大中小企业和个人等不同用户需求，积极探索SaaS(软件即服务)等各类云计算服务模式；二是以企业为主体，产学研用联合，加强海量数据管理技术等云计算核心技术研发和产业化；三是组建全国性云计算产业联盟；四是加强云计算技术标准、服务标准和有关安全管理规范的研究制定，着力促进相关产业发展。
试点示范将加速云计算产业链成熟进程，公有云获得加速发展良机
此次出台的政策将存进云计算产业链整体发展，特别是公有云和SaaS方面有实现加速发展的可能，同时我们仍然看好国内系统集成领先企业在IaaS（基础设施即服务）方面的业务发展前景，预计国内云计算发展总体上将出现IaaS和SaaS齐头并进快速发展的局面。
试点示范工作涉及云计算产业链的各个环节，将加速云计算产业链的整体成熟进程。对海量数据管理等核心技术研发和产业化的政策支持，有利于国内领先企业增强技术研发实力，缩小和国际IT巨头之间的技术差距。对云计算有关技术标准、服务标准和安全管理规范的制定，将有利于解决公有云发展中面临的最大障碍即企业用户对数据安全和服务质量确认方面的担忧。
重点关注华东电脑、华胜天成、用友软件、综艺股份、同方股份等上市公司
在完成对华讯网络的收购后，华东电脑以目前的计算机、电子及通信设备、系统集成业务为基础，发展成为包括提供网络系统集成方案等与网络技术相关的综合业务。通过此次重组，整合在各自领域均具有领先技术的分、子公司，使得重组后的上市公司具备更完善的产业链条，形成多层次的业务结构，具备为信息、网络相关多项业务提供整体解决方案的能力，基本形成了构建完整“云计算”平台的基础。
华胜天成在2010年9月已公告通过增发募集资金投向云计算平台建设和推广等项目，公司在系统集成领域的丰富经验对于复杂IT环境下云计算平台的建设有很大积极作用，而且华胜天成在云计算最重要的电信行业市场耕耘多年积累充分，这些都有利于其云计算项目顺利发展，我们将对公司云计算相关业务的进展保持持续关注。
此外用友软件在SaaS领域，综艺股份、同方股份在云终端等产品方面也都具备较强实力，有望受益于政策助力获得加速增长。
风险提示
受技术成熟度限制，云计算业务发展将是渐进的过程；新技术产业化成熟周期很可能较资本市场预期更长。（广发证券研究中心）
广发证券：煤炭业“黄金时代”仍然延续(荐股) 国务院办公厅近日转发了发改委《关于加快推进煤矿企业兼并重组的若干意见》，要求通过兼并重组，使全国形成一批年产5000万吨以上的特大型煤矿企业集团。
点评：
本次《通知》是8月25日国务院常务会议精神的落实。国务院总理温家宝8月25日主持召开国务院常务会议，研究部署推进煤矿企业兼并重组工作。在时隔1个多月后，此次《通知》出台，提出：“山西、内蒙古、河南、陕西，要坚决淘汰落后小煤矿，大力提高煤炭产业集中度，促进煤炭资源连片开发”，“黑龙江、湖南、四川、贵州、云南要加大兼并重组力度，切实减少煤矿企业数量”。
陕西、贵州已紧跟山西，等待内蒙加入。目前，山西、河南、黑龙江已在强力推进资源整合。但是，内蒙、陕西、云南、贵州地区资源整合力度较小甚至是尚未启动。在8月25日获得中央的明确信号后，贵州与陕西相继宣布了整合目标：9月13日，贵州省能源局宣布，两三年后贵州煤矿将从目前1800个减少到约200个；9月27日，陕西省政府宣称，到2011年6月底，全省煤炭开采主体企业要由现在的520多家减少到120家左右。
政府保驾护航，“黄金时代”仍在延续。煤价中国政府大力发展新能源、推行节能减排，煤炭行业未来需求增速放缓是确定无疑的。但是，仅仅因为需求增速放缓，就判断未来煤炭行业前途黯淡，并不客观和全面。由于能源价格上涨符合当前中国“调结构”、“节能减排”的战略发展方向，所以，政府正在积极采取措施，提前预防煤炭产能过剩、煤价下跌的情况发生。考虑到东部煤炭资源枯竭、煤炭主产区西移而铁路运力不足、原煤煤质下降等因素，我们认为，未来三至五年，中国煤炭供给增速也将同步放缓，煤价仍然处于上升通道中，行业景气度仍将保持在高位运行。
维持对行业“买入”评级。此次政府加快推进煤矿企业兼并重组，有利于提高行业集中度，增加大企业的议价能力，因此对整个煤炭行业上市公司均是利好。上市公司则可以借政策东风，通过兼并重组继续做大规模。维持对行业“买入”评级，全面推荐煤炭股。现阶段首推盘江股份、中国神华、神火股份、兰花科创、冀中能源、鲁润股份、上海能源、西山煤电；此外，对兖州煤业、盘江股份、山煤国际、国阳新能、潞安环能、恒源煤电、国投新集、大同煤业、露天煤业、平煤股份继续推荐。（广发证券研究中心）
申银万国：多空相争，券商得利(荐股) 3000 点关前、多空分歧，伴随市场交易量的逐级放大：截止10 月20 日市场日均成交额为2041 亿元，且以15亿元每日的速度上升。4000 亿元交易量假设下，证券行业单日佣金收入达到6-8 亿元（按照千分之一佣金率）。历史上，历次多空分歧严重时期，市场交易量都处于较高水平，这正为券商股的表现奠定了物质基础。
我们将 2010 年日均交易额预测上调至2340 亿元，并上调11 年交易量至3000 亿元（对应3300 点指数中枢），相比于10 年核心假设2340 亿元提升28%。在此假设下券商股2011 年盈利增长区间大致为12%-34%，目前估值区间为10 年20X-35X、11 年17X-26X。
关注转融通的表态和进展：证券金融公司的设立将有效扩充融资融券规模，扩张券商的利息收入。当前融资融券市场余额仅为50 亿元，证券金融公司成立后规模膨胀至总市值的1%是完全现实的。更为重要的是，信用交易的换手率将远高于非信用交易，会带来券商手续费收入的膨胀。对融资融券业务弹性比较敏感的公司是那些（冗余资金+自营证券）/每股股价较高、融资融券额度/净资本较高的公司，如长江、中信、海通、国元等等。此外有机会成为未来证券金融公司股东的公司也值得重点关注。
正股投资建议：长江证券、西南证券、海通证券。1、从脱宾Q 的角度，产业资本比较经纪业务营业部市值和重置成本，中信证券等已经出现倒挂。2、经纪业务弹性：市场日均交易额每提升10%，业绩弹性较大的公司分别为：国元证券9.38%、东北证券8.90%、长江证券8.70%、宏源证券8.60%、海通证券8.51%。3、根据9 月份单月收入数据和代理交易量、佣金率的估算，同时根据中报披露的持股结构情况，我们预期在10 月份的大盘股行情中，受益相对较大的是中信、宏源、东北、广发、海通。
同时建议关注参股券商板块，推荐吉林敖东+泰达股份，核心投资逻辑：1、业绩弹性好（每股券商含量大、券商净利润占比高、券商经纪自营业务占比大）2、估值弹性高（股价中证券业务贡献占比大、持有券商上涨幅度较快、持有券商股权具备明确的IPO 预期）3、主业和参股金融交相辉映，主业不存在拖累因素，甚至存在亮点，成为估值的加分项目4、有继续整合金融资产的外延扩张预期。（申银万国证券研究所）
申银万国：战略新兴产业定位凸显节能环保前景广阔(荐股) 节能环保、新能源、新能源汽车产业被确定为国家七大战略性新兴产业中的三大产业，并获得财政税收优惠等支持政策，我们预计，未来将进入全面加速发展阶段。我们认为，节能环保中的工业节能和建筑节能，新能源中的核电、风电、光伏产业，新能源汽车产业链中新能源汽车电机驱动系统、动力电池、充电站将受益国家政策强力推动，进入全面快速发展阶段。
工业节能设备供应商将受益节能环保产业发展，其中包括变频器、余热利用、节能型变压器以及高效节能电机。《决定》要求节能环保产业重点开发推广高效节能技术装备及产品，实现重点领域关键技术突破并带动能效整体水平的提高。节能环保不仅被确定为战略性新兴产业，各部委也出台一列政策支持节能减排。9 月8 日发改委出台第一批节能服务公司名单，我们预计，后续节能服务公司的推出以及合同管理机制的落实与推广将撬动工业节能市场，工业节能设备商将受益，推荐（1）变频器领域：合康变频、荣信股份、智光电气、九洲电气；（2）余热利用领域：海陆重工、荣信股份、双良节能；（3）节能型变压器：置信电气、安泰科技、北京科锐；（4）高效节能电机：卧龙电气；（5）建筑节能：泰豪科技、达实智能、延华智能。
新能源有望在“十二五”期间获快速推进。《决定》要求新能源产业积极研发新一代核能技术和先进反应堆，大力发展核能产业；加快太阳能热利用技术推广应用，开拓多元化的太阳能光伏光热发电市场；同时提高风电技术装备水平，有序推进风电规模化发展，加快适应新能源发展的智能电网及运行体系建设。
（1）核电是最清洁、高效、稳定的新能源，核电关键设备国产化率逐步提升，目前第三代核电AP1000 的关键设备国产化率达55%。2011 年以后核电有望进入交货高峰期，核电关键设备供应商和零部件将显著受益行业加速发展，推荐东方电气、上海电气，关注中国一重、江苏神通、南风股份、久立特材、自仪股份、中核科技。
（2）风电领域，目前陆上风电增速放缓，海上风电有望成风电增长亮点。目前首轮海水风电100 万千瓦特许权招标项目已经揭晓，中标价格较低因此将进一步推动海水风电发展，关注湘电股份、东方电气、金风科技；
（3）光伏领域，今年光伏特许权招标项目大幅扩大，光伏成本持续下降，未来光伏上网电价将引爆国内光伏市场，建议关注海通集团、天威保变、拓日新能、东方日升、向日葵。（申银万国证券研究所）
中金公司：继续看好家电板块(荐股) 9月空调总销量683万台（YoY40%，MoM-8%），淡季继续不淡，整体在去年高基数的情况下仍然实现高速增长。上调全年空调内销增速至20+%，超过4500万台，2H10在去年高基数上实现同比增长。维持全年出口增长40+%的判断，超过4000万台。投资建议：我们继续看好家电板块，尤其相对低估值、业绩靓丽的白电。格力、海尔、美的是我们仍然是近期首选，目前三家公司2011年市盈率分别为13x，15x和18x。前期推荐增长确定的苏泊尔、小天鹅和九阳，中长期仍然看好，目前2011年市盈率分别为24x、19x和16x。（中金公司研究部）
中金公司：水泥股长期向好趋势不变(荐股) 三季度，海螺水泥盈利预计高于我们预期，略好于市场预期，每股收益预计为0.38元，1-3季度0.9元。天山股份已经发布业绩预增公告，三季度同比约增90%，每股收益预计为0.82元，1-3季度1.23元，符合我们9月份上调后的预期。祁连山、冀东水泥、青松建化和赛马实业基本符合预期。我们维持对行业“向好”评级，重点关注海螺水泥、祁连山、冀东水泥、天山股份和青松建化，关注赛马实业事件驱动性机会。目前行业估值为2010年17x和2011年12x。（中金公司研究部）
兴业证券：继续坚定看好资源型农化企业(荐股) 自我们7 月底率先战略性看好农化行业以来，农化板块市场表现良好，期间涨幅超越市场指数30%以上，并逐渐得到越来越多的投资者认同。我们维持明年农化行业高度景气的判断，以及其中的资源型企业供应集中化及产品价格看涨的判断，维持对盐湖钾肥、兴发集团、云天化等资源型农化企业的重点推荐，股价下跌将带来相应公司的吸纳良机。此外我们维持对湖北宜化、华邦制药、诺普信、扬农化工、联化科技、华鲁恒升等农化企业的推荐。（兴业证券研发中心）
国泰君安：关注纯碱相关个股补涨机会(荐股) 近期节能减排使得一些小纯碱企业限产、停产，减少了供应量，而纯碱企业一般不做大量库存，造成供应偏紧，拉动纯碱价格大幅上涨，幅度超出预期。今年年初国内纯碱价格在1100 元/吨左右，二季度在1300 元/吨左右，目前国内纯碱价格已涨至2200 元/吨以上。据最新了解，金晶科技今日纯碱价格已调到2600 元/吨；双环科技纯碱暂维持2200 多元/吨，但公司表示目前供应非常紧张，拿着现金也买不到货物，预计价格仍将上扬。本轮纯碱价格上涨幅度大幅超出预期。
纯碱生产原料为煤炭、原盐，近期煤炭、原盐价格也有所上涨，但幅度远小于纯碱价格上涨幅度，因此目前纯碱的盈利能力大幅增强。从股价角度看，纯碱股票在化工股中涨势较弱，纯碱股在纯碱价格上涨超预期的背景下存在补涨要求。从业绩对价格弹性看，双环科技、三友化工受益幅度最大。（国泰君安证券）
国泰君安：四季度逢低建仓纺织服装股(荐股) 预计棉价上涨对行业的不利影响将体现在 2011 年上半年。具体表现为企业利润率下降，大量中小企业停产倒闭，但从长期看，生存下来的优势企业市场份额将扩大，并推动行业集中度提升。
继续推荐业绩确定性强，估值偏低的细分行业龙头。推荐次序为浔兴股份（拉链）、伟星股份（纽扣&拉链）、鲁泰（色织布）和华孚色纺（色纺纱）。品牌服装类个股在10 月的风格轮动中经历了较大的调整，目前整体板块仍有泡沫，但部分个股的投资价值已开始显现。我们预计板块的下一轮行情可能出现在11 年春节前后，建议在四季度逢低建仓。重点推荐报喜鸟，建议现价买入；七匹狼、美邦服饰、富安娜和罗莱家纺建议目前价格回调10%-15%后择机买入。（国泰君安证券）
兴业证券：关注部分钢企中长期投资机会(荐股) 投资策略：1. 截止上周五，钢铁板块与沪深300 的PB 比值为0.56，2008 年11 月的阶段性低点为0.45, 09 年初以来该比值在0.55-0.66 区间波动，目前该比值处于区间下限。2. 在目前行业估值偏低以及钢市平淡的背景下，我们认为更应关注具备相对竞争优势钢企的中长期投资机会，我们推荐：1. 区域性需求高速增长且具备垄断壁垒的钢企，首推八一钢铁；2. 基于11 年1 季度铁矿石价格环比持续上涨的预判，投资者仍可关注具有铁矿石资源优势的上市企业如凌钢股份和西宁特钢；3. 大钢类：具备产品差异化优势的宝钢股份和资源优势的鞍钢股份具备长期投资价值。4. 事件性投资机会：关注韶钢松山，凌钢股份等的潜在被整合机会。（兴业证券研发中心）
湘财证券：食品板块现巨大投资机会(荐股) 1、预期之中的消费启动悄然到来（理解白酒行业的大背景）。我们于5 月20在报告中指出的三个结论：一、人口红利拐点论；二、消费将先于投资（即消费增速将快于投资增速）；三、加息是必然的选择。1）人口红利拐点论得到了专家的佐证和市场的认同。但也有质疑，我们就其中的两个质疑观点做了回应；2）消费增速快于投资增速的判断也得到了统计数据的证实。今年第三季度消费名义增速超过了投资增速，而消费实际增速则在二季度就已经以微弱优势超过了投资增速；3）加息是必然的选择，最近也得到事实的验证。本报告进一步指出了中美两国同样是流动性过剩，但一个是通胀另一个可能出现通缩的重要原因在于中国的消费高增速已经启动，甚至克服了部分行业的产能过剩对物价的压制而使得结构性通胀一路冲高，而美国则消费低迷。
2、白酒板块在我们推荐之后，截止上周五表现，已获得较高超额收益。我们推荐的五粮液、洋河股份、古井贡酒、山西汾酒、金种子酒、酒鬼酒等均有优异的市场表现。其中估值倍数的提升贡献了巨额的绝对收益，而相对估值倍数贡献了较大的超额收益（相对于大盘）。
3、白酒板块未来获取超额有益将依赖板块净利润的超额增速。白酒板块未来获取超额收益，依赖估值倍数和相对估值倍数的提升空间有限，难度加大。而在相对估值水平基本不变的情况下，超额收益的获取主要是依赖白酒板块净利润超额增速来实现。而中高档白酒的量价齐升使板块净利润实现较大超额增速成为可能。
4、白酒行业销量增速未来两三年内实现20%左右的增速基本能够保证。1）为了预测未来行业的增速，我们探寻了白酒行业产量的历史走势，发现中国97-04 年白酒产量的实际增速是上升而不是下降，这是本报告关于行业最重要的发现之一。白酒行业产量实际增速上升，而统计数据显示增速下降的原因有五条，其中，国企改制中的“抓大放小”致使进入统计口径的规模企业数据减少可能是其中最关键的原因。2）我们测算出了白酒行业的真实产销量和走势，这是本报告的重要发现之二。同时还发现，未来规模白酒企业产量的发展空间在于，收入大幅增长引发消费升级，从而使规模企业逐步完全替代小企业，同时完成行业集中化，从而确保规模白酒企业销量年均增长20%左右。
5、中高档白酒价格将以14%左右的速度上涨。我们发现，高档白酒价格增速与城镇居民年均收入增速基本相同。也就是说高档白酒市场价格与城镇居民收入的比值基本恒定，这是本报告重要发现之三。在对居民收入年增14%做出判断后，高档白酒市场价格涨价幅度自然是年均14%左右。而中档白酒则以“提价”和“产品结构升级”两条腿走路，实际价格增幅也接近居民收入增幅。
6、维持白酒板块“买入”评级。在量价齐升的背景下，白酒优质企业的利润将实现35%以上的高增速，板块估值将继续维持高位，并且获取较高超额收益。（湘财证券研究所）
中金公司：板块轮动中积极配置建筑股(荐股) 我们预计，中国建筑、中铁二局、隧道股份等公司3季度业绩增速较高，与行业投资高增长相匹配；中国中铁，剔除外汇损益影响，公司经营性业绩仍有望实现40%以上增长；中国中冶，由于仍然受到冶金工程拖累，业绩增速相对较慢，我们全年盈利预测存在下调空间；当前盈利预测下，建筑公司2010年平均PE估值水平15.9倍，2011年平均PE估值水平13.0倍，大型建筑公司相对估值更低。我们认为，市场低估了大型建筑公司的长期增长动力，板块轮动过程中仍建议积极配置。（中金公司研究部）
中金公司：医疗器械行业巨头隐现(荐股) 我们依次推荐家庭器械、心血管介入、骨科器械和高质耗材四个细分行业。进口替代、潜在需求释放和消费升级带动上述四个细分行业高速稳定增长，未来几年行业年复合增速分别达25%、24%、21%和20%。感控灭菌领域竞争激烈，政策带动行业龙头企业近期快速成长，远期有待观察。医学影像行业增速缓慢，新兴市场出口和升级换代或迎来长期曙光。公司方面，我们首要推荐康辉医疗、创生控股、威高股份、鱼跃医疗和新华医疗。同时关注心脏支架降价压力明朗化之后乐普医疗的交易性机会；以及迈瑞医疗新兴市场出口快速增长带来的投资机会。(中金公司研究部)
广发证券：把握水运板块阶段性行情(荐股) 航运季节性规律四季度投资油轮、沿海散货运输
（1）沿海散货：冬季到来取暖用煤需求回暖、亚运会带动南方动力煤需求；秦皇岛港煤炭库存大幅减少，港口吞吐量已经回复至高点。与2009年相比，今年运价的反弹已经提前开始反应。
（2）油运行业：严寒带动北半球对取暖油的需求；根据2007/2009年的消费情况来看，四季度是全年消费的高峰，静待油运运价反弹。
基于此，我们看好中海发展、长航油运和招商轮船；中海发展目前拥有11 条VLCC并兼具沿海煤炭运输最大的市场份额、长航油运弹性最大、招商轮船拥有最庞大的远洋油轮运输团队。
对比境外航运细分子行业，集运、干散货存在补涨行情
（1）集运行业基本面趋势较好。9月集装箱租金指数继续上涨说明船公司对明年的集运市场继续看好；经过我们测算，2010-2011年集装箱运力增长率为9.67%、10.06%，供需基本趋衡。
（2）对比境外集运行业，境内集运公司涨幅仍然偏低，估值存在进一步修复的空间。基于此，我们看好中国远洋和中海集运。（广发证券研究中心）
海通证券：长期看好油轮运输的触底回升(荐股) 国际干散货航运市场出现反弹。BDI 指数企稳回升，BDI 指数在经历了9 月份的下滑之后，在10 月份于60 日均线企稳回升，并成功突破20 日均线压制，短期有望继续走高。由于近期美元的持续贬值以及投资者对于全球通胀的担忧，以黄金为代表的贵金属价格一路飙升，石油，煤炭等大宗商品价格走势也纷纷走强。对于推升BDI 指数起了积极作用。此外，日本、欧洲钢铁产能恢复迅速，中国钢铁产量在4 季度仍将保持较高同比增长，将继续带动铁矿石贸易发展。
中国沿海散货航运市场开始回暖。中国沿海（散货）运价指数CCBFI 开始出现较大反弹。截至9 月29 号，CCBFI 上涨至1359.54 点，较8 月底和7 月底分别上升了192.16点和210.51 点，上升势头十分明显。近期，我国秦皇岛煤炭库存量环比有所下降，而电厂耗媒数以及火电发电量则创出或逼近历史高点。随着四季度是冬季煤炭消费高峰的来临，我们预计沿海煤炭运输市场行情将有较为明显的上涨。
原油价格上升刺激需求，油运市场期待底部回升。经济复苏带来的原油需求的增长。同时，由于美国原油库存量近期和年中高点相比下降较为明显，加之美元指数的持续走软，布伦特原油价格自9 月底突破每桶80 美元关口后，在10 月初继续上行，最高一度达到84.72 美元/桶。BIDY（波罗的海原油综合运价指数）在经历了自从8 月中旬以来的下调后出现反弹。截至10 月7 日，BIDY 收于746 点，较8 月和9 月末的点位分别上涨31 点和60 点，油轮运价有底部回升的趋势。
进出口贸易助推集装箱航运市场高位运行。CCFI（中国出口集装箱运价指数）自09年7 月见底以来一路上涨，8 月初甚至一度突破1200 点，大有挑战04 年高点1255.27点之势。截至今年9 月17 日，CCFI 报收1197.69 点，较7 月底和8 月底微降11.37 点和17.01 点，运价指数仍然处于历史高位。中美两国进出口的高速增长，将继续对国际集装箱航运市场形成有力的支撑。
预计油轮运力将最早恢复平衡，而干散货的新船交付将压制反弹高度。9 月份全球新签船舶订单100 艘，较8 月份增加18 艘。油轮连续4 个月出现双位数的订单量，集装箱船订单在8 月份下降后在9 月份再次出现28 艘新签订单。9 月份，散货船净投放同比和上期持平。然而普遍较高的新船交付数和相对较低水平的旧船拆解，使得运力净投放总体仍然维持在高位。油轮（10000+DWT）从今年5 月份开始，拆解量逐渐趋缓，近几个月的拆解量稳定在每月10 艘左右；集装箱船净运力投入5 艘/6.47 万TEU，环比有所下降。
行业评级。我们维持行业“增持”评级。长期看好油轮运输的触底回升，认为油轮行业将是最先恢复供求平衡的子行业，给予中海发展“买入”、长航油运“买入”评级；对于干散货航运，我们认为BDI 指数在近期继续反弹的可能性较大，但基本面并不支持长期走高，中国远洋、中远航运有交易性机会；我国港口集装箱吞吐量和进出口贸易额的大幅增长势头将在今年4 季度得以延续。这将继续推进我国集装箱运输市场的进一步发展。但集装箱运输能否整体复苏仍需进一步观察，我们暂时维持对于中海集运的“中性”评级。（海通证券研究所）
华泰联合：人民币升值加速提升造纸上市公司业绩(荐股) 1、人民币升值加速：受美元持续贬值影响，上周人民币加速升值，除上周二小幅回落外，四个交易日均创出2005 年汇改以来新高，一周内单边涨幅高达333 个PB。自今年6 月以来，人民币汇率对美元已升值近3％，特别是自9月以来，人民币升值速度加快，9 月人民币对美元汇率上涨1.74％，创汇改以来最大单月涨幅。即将召开的G20 峰会和三季度中国外汇储备余额大幅增加，进一步增强了市场对人民币升值的预期。
2、人民币加速升值从三个方面提升上市公司业绩：第一，占造纸企业成本比例最大的原料成本中接近60%木浆和超过40%废纸需要进口，人民币升值会降低进口原料成本；第二，造纸上市公司有较多的外币负债，随着人民币升值，将为部分企业带来汇兑差额计入当期损益；第三，目前我国造纸上市公司绝大大部分大型纸机依靠进口，人民币购买力增强降低外购设备成本；进而降低财务费用和折旧费用。
3、我们建议关注晨鸣纸业（000488）、太阳纸业（002078）和博汇纸业（600966）。（华泰联合证券研究所）
华泰联合：零售板块“越跌越价值”(荐股) 1、板块观点：
我们认为零售板块已经进入加仓区域，综合考虑企业价值及流动性冲击成本两方面因素，部分优质个股已经具备极好买点。目前行业11 年动态PE 约25 倍（家电连锁20 倍），考虑到明年临近估值水平上移，在未来半年内行业20%的确定性收益实现概率很大，个股机会及上涨空间更多过行业平均水平。
2、催化因素：
昨日闭幕的十七届五中全会在五年规划中首次明确消费领跑“三驾马车”，有望成为短期刺激零售板块的催化剂，带动零售板块的估值反弹。
3、推荐个股：
我们推荐明年25 倍以下的白马百货、体制拐点明确的斑马百货，以及受益CPI 的超市板块，
白马推荐：王府井、重庆百货、合肥百货、鄂武商、成商集团、西单商场等；
斑马推荐：大商股份、南京中商、华联综超、欧亚集团、中兴商业等；
超市板块：华联综超、步步高、新华都、武汉中百等。（华泰联合证券研究所）
从年初的“豆你玩”、“蒜你狠”、“姜你军”再到最近的“糖高宗”、“苹什么”，今年农产品价格可谓是“涨”声一片。昨日，尽管国内期货市场中的小麦、豆类品种出现小幅回调，不过，白糖、棉花等虽然冲高回落，但仍较前个交易日上涨。
农产品价格持续上涨 进入三季度，主要农产品的价格出现了快速的上涨。在最近的“糖高宗”、“苹什么”的带动下，农产品的普涨演绎得如火如荼。
不过，在近期连续大涨之后，昨日农产品市场出现冲高回落走势。其中，强麦主力合约下跌0.63%，报于2680元/吨，不过较年初的2198元/吨依然有21.9%的涨幅。棉花期货昨日大涨3.71%，收报27135元/吨，今年以来涨幅超过64%。白糖主力合约继续上涨1.38%，从6月底的4835元/吨上涨到昨日收盘的6776元/吨，涨幅达40%以上。
对此，先融期货表示，目前农产品期货在三季度以来的大涨后，短期涨势趋缓，但依然处于上升通道中。操作上，继续看多的同时，保持短线的操作思路注意回避回调风险。
看好四季度农业板块 农产品价格的上扬同样传导到股市之中，农林牧渔板块及农药化肥板块7月至今涨幅分别达42.7%、40.02%，仅次于有色、煤炭及汽车板块。对此，国元证券（000728）分析师赖艺棠表示，通胀预期下，农产品价格上涨以及近期可能出台的惠农政策将利好农业股，建议投资者关注。齐鲁证券也看好四季度农业板块的表现，他建议投资者关注景气度最高的水产品股，如獐子岛（002069）、东方海洋（002086）、好当家（600467）、壹桥苗业（002447）等，此外，种业股与糖业股、饲料股，如新希望（000876）、顺鑫农业（000860）、中粮屯河（600737）、南宁糖业（000911）等。
记者 刘洋
(责任编辑：刘玉洲)
来源：中国证券网·上海证券报
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