年末行情：短线风险与冬播机会并存 证券时报网认为，A股年末行情揭示了“冬播”特征。一方面由于年末国内外不确定性因素增多，调整时间将延长；另一方面主流板块估值合理，调整空间有限。但由于前期部分个股、板块涨幅过大，其风险犹存。总体看，大盘处于震荡筑底阶段可能性较大，操作上应摒弃短线投机，逢低吸纳低估值品种和确定成长的优质品种。
2010年只剩下25个交易日，年末行情将如何演绎？采访中，无论看空者还是看多者，大家都认可A股“冬播春收”的特性。沪深股市20年来股价波动规律表明：不管牛市还是熊市，元旦尤其春节过后第一周或第一个交易日，其股价上涨概率明显高于下跌概率。因此，精心选种、耐心“冬播”，持好股过冬被实践证明是正确的。
两大警示直指短线投机 大多数投资者喜欢做短线，信奉以“短平快”的累积收益来实现效益的最大化，同时也可满足自己不断追新猎奇的心理。可是，时值年末，这种短线投机本周同时遭遇了具有警示意义的两次狙击。
一是炒新硬撞高墙。涪陵榨菜11月23日在中小板挂牌交易，遭遇资金疯狂炒作，以191.63%的首日涨幅跻身今年以来新股上市涨幅前三甲，首日换手率高达90%，而当日沪指却下跌50多点。然而接下来两天大盘反弹，该股开盘却直接被大单封在跌停板。周五被停牌一小时，复牌后低开打压，逼迫跟风追涨族纷纷割肉出局，然后反手做多，涨幅超过5%，全天振幅高达16.37%，换手率高达76%，可见短线投机疯狂之一斑。
二是抢权大摆乌龙。工商银行配股复牌就直奔跌停，全天低位震荡，最后收盘于4.42元，下跌9.98%，2510亿流通股的盘子竟牢牢封住了跌停位置。这与工行停牌前一个交易日（11月15日）的表现大相径庭当天工商银行在大单频频买入拉动下尾盘飙升，最后收盘于5元，股价上涨6.84%，创下了今年4月6日以来的股价新高。工行配股的“抢权效应”打了水漂。
如果说恶炒涪陵榨菜新股是游资所为，那么，制造工商银行股票大震荡，肯定是机构的杰作。普通投资者不可漠视这两件事的警示作用。近段时间以来，只要大盘企稳，拉涨停的个股纷纷冒出来，而一旦风吹草动，封跌停的个股也纷纷出笼。每当这个时候，作为散户，我们宁可相信跌停是真，而涨停有诈。这就是年末行情的主要特征。
两大因素制约年末行情 年末的股市往往会有各种不同的说法冒出来。记者本周走访证券营业部时，感觉今年比往年似乎多了一些不确定性因素。机构要年终结账、基金要套现分红、CPI数据高位运行、热钱继续流入、年末要进行各类检查、周末会担心加息以及国际上朝鲜半岛局势突然转趋紧张；爱尔兰的债务危机未平，葡萄牙的债务危机再起，其债务水平比原来的官方数字高出三成，大有可能又掀起另一场金融风暴。但影响A股市场年末行情，主要是国内的两大因素：
其一，政策不确定性。近两周内第二次上调存款准备金率，也是年内第五次上调存款准备金率。这意味着，央行希望收缩流动性，将今年全年的新增信贷控制在7.5万亿以内。我们知道，2010年的目标是实施适度宽松的货币政策，广义货币发行增速目标是17%，新增贷款是7.5万亿元。而目前中国的广义货币存量已超过10万亿美元，增速为19.3%，广义货币存量和GDP的比重已经超过200%，并超越美国位列世界第一。如果今年M2增速不超过17%，新增信贷维持在7.5万亿以内，那就需要央行进一步调整存款准备金率，同时年内进行第二次加息。
我们还应该看到，如果预期今年底至明年初整体通货膨胀数据依旧居高不下且经济增长面临过热风险，12月初召开的中央经济工作会议很可能对明年宏观政策微调，即由适度宽松的货币政策回归到稳健的货币政策。那么，支撑股市上涨的“量化宽松型牛市”的主线可能出现断裂，调整的时间与空间或会延扩。
其二，股市季节性。对于股市的季节性，天相投顾曾为此找到了合理的解释，那就是基金调仓。在公布三季报后，基金一般都会对前期涨幅较高、配置较重的行业进行减持，寻找新年度可以增加配置的行业与股票，由此导致市场的波动和调整压力。与此同时，基金公司也面临年末的赎回压力，进行被动减仓。据申银万国证券研究所的基金仓位监测，上周沪深300指数下跌了6.50%，同期开放式基金整体减仓1.96%，从84.43%下降到82.47%。其中，开放式股票型基金整体减仓2.68%，从88.95%下降到86.27%；开放式平衡型基金整体减仓1.26%，从79.45%下降到78.19%。市场平均基金仓位自11月中旬达到历史高点后开始回落。
对于游资来说，季节性因素更为明显。大部分游资的资金拆借以年度为计划，到期一般集中在年末，尤其对于一些私募基金来说，一般都要过“年关”。整体而言，市场年末资金面偏紧是大概率事件。
两大特征预示“冬播”将至 A股市场本周呈现出两个显著的特征，有可能预示“冬播”即将到来。
特征一：量能难以迅速放大，震荡等待资金回流。近期A股市场的成交量一直维持在一个相对平和的常量水平，其中沪市的量能一直在1500亿元左右，这说明了市场近期并无新的资金介入。如果量能仍无改观，在短线修复超跌技术指标后大盘仍将向下。理论上，股指调整幅度越大，播种的面积就越大。以上证指数为例，2700点附近是前期整理的大平台，可播种的面积数倍于2800点。
特征二：风格转换若隐若现，热点切换若即若离。本周资金流向出现微妙变化。主力声东击西，减持了近期疯狂炒作的小盘股品种，从而使创业板指数冲高回落。另一方面，近期的资金流向出现积极关注绩优股的动向，资金从高估向低估流动是应有趋势，这有利于市场形成价值投资的氛围，从而推动市场选种“冬播”。但如上所述，量能未能迅速放大，风格转换若隐若现，大盘短线难有大的作为。与此同时，大盘的热点切换不再是前段的此起彼伏、前后呼应，而是以一个热点退潮换来另一个热点的活跃，并且热点较为散乱，板块联动效应弱化。
总的说来，我们坚持认为，年末行情处于两个年度的交替时节，从宏观经济指标、货币政策到银行回笼资金以及上市公司经营业绩等都可能出现变化，因此往往充满变数。加之目前股指面临较强的沽压区，普通投资者应先采取止盈轻仓策略，无需重仓搏击，多留点钱在手里，因为真正的春季行情的展开，一定会以先出现充分调整为基础。（证券时报记者 汤亚平）
东方证券：价差步入正轨 大盘有望止跌 高子剑 胡卓文
本周（11月22日至11月26日）5个交易日，期指3天下跌、两天上涨。虽然周二创出下跌的新低，但是震荡区间明显变小，大盘有止稳迹象。
本周最为可喜的是季（60日）均线的企稳。上周三（17日）季均线被跌破，隔天收复，本周二（23日）又被跌破。周三季均线又被收复，直至周五都能守稳。原本5日均线下降至周二时，已经与季均线十分接近，几乎形成死亡交叉。但从周三开始5日均线弯头向上，死亡交叉没有出现。季均线的守稳，让大盘短线有止跌的希望。
本周期指走势最大的特点，就是价差的正常化。经历了从10月14日以来的升水不合理（超过0.76%）后，价差的合理化成为值得关注的焦点。本周除了周一早盘连续性的升水超过套利成本外，其他时间的升水没有连续走高。周一下午期现价差长时间保持在合理范围。周二也都在合理范围以内，除了14点15分和20分升水1.87%和1.29%，但这是成功预测大盘将大涨，现货市场确认上涨后，价差就恢复正常。周三早盘和尾盘也曾出现过升水超过1%的情况，但早盘是推高指数，随后获利了结，尾盘又是预测隔日高开，次日现货市场也的确高开。周四和周五，期现价差都在合理升水范围之内。
升水的正常化，反映出多方交易方法的转变。自从升水进入不合理阶段后，价差逢高放大、逢低缩小，说成白话就是多方追涨杀跌。这不是聪明的做法，而且显得很没有自信。本周，多方不再追涨杀跌，而是低买高卖。除去周一早盘那一段高升水，从午盘开始升水一路缩小。现货指数的最高点在13点10分，配合升水缩小，表明多方不看好。从13点10分到15点，现货下跌0.76%，多方不看好是正确的。
周二大盘低开低走，期指的升水又逐渐扩大，多方开始转为逢低买入的策略。周三现货低开0.59%，期货升水再次扩大到1%以上，多方出手，而现货就像听期货指挥一般，9点35分就翻红，涨幅还高达0.98%，这说明多方开盘出手没有问题。周三的另外一个亮点就是尾盘拉升。现货在11点20分走到相对低点后就一路攀高，收盘收在当日最高。期货则是在14点20分以后开始拉高升水，这等于在追高。周四现货开盘上涨0.66%，多方再一次看对行情。
周四全天价差维持在0.3%左右，价差图中最突出的点在10点50分，升水从前5分钟的0.22%拉升到0.65%，10点55分为0.92%，直到11点10分还有0.70%，11点15分才缩小回0.36%。10点50分到11点10分这一段升水急拉，现货指数上涨0.88%，而且现货的最低点就在10点50分，不得不再次佩服多方神准的预测。
总体来看，本周市场最大的变化就是，多方变聪明了，而价差也变得合理了。为此，我们认为，之前的看空理由目前已有所变化，大盘有止跌的可能。 （东方证券研究所 高子剑 胡卓文）
长城证券：流动性决定明年A股走向（荐30股） 关注五大板块中的30只个股
本报讯 昨日，长城证券2011年度投资策略研讨会“货币紧缩与经济转型”在深圳举行。长城证券研究所认为，明年决定A股市场走向的是流动性为主、经济为辅。A股基本面核心特征将源自两大判断：紧缩和转型。具体股票配置上，长城证券建议关注消费主题下的医药、超市百货、食品饮料板块，以及“十二五”规划主题下的移动支付、三网融合等五大板块。
流动性为主经济为辅 长城证券研究所副所长但朝阳在策略会上表示，对于2011年的股市基本面而言，宏观经济将处于比较次要的位置，决定明年A股市场走向的将是流动性为主、经济为辅。但朝阳分析，宏观经济影响股市方向的时点通常在两种时段：一是经济触底回升了，经济复苏的头半年；二是经济见顶回落的头半年。
“只有在这种经济大起大落的一些时段，GDP指标才会对股市有很明显的推动和影响，但明年显然不是这样的时段。”但朝阳说，明年的经济基本面是一个比较平稳的小幅回落，而且是前低后高。因此，明年A股的波段主要取决于流动性。至于流动性周期，长城证券研究所的看法是，从今年二季度开始的新一轮政策紧缩的周期以房地产调控为代表，按照历次历年的流动性紧缩周期规律看，紧缩周期一般在两到三个季度。
“按正常规律讲，今年四季度和明年一季度此轮紧缩周期就该结束，但今年从10月份以后又掀起了新一轮的紧缩，这主要是由于政策环境发生了变化，其中最大的变化就是10月份的热钱流动。”但朝阳解释说。但朝阳还介绍，长城证券认为压力主要来自通胀，此次的通胀是过去15年来的第三次通胀周期，绝不是一个小事件。
正是基于上述两方面的压力，长城证券研究所认为紧缩是必须的。据上述分析，长城证券研究所认为，现在市场所处的基本面紧缩周期的环境时点非常类似于今年3月份。这也意味着，明年的市场将是一个先抑后扬的走势，明年二季度是一个震荡触底过程，二季度过后是震荡上升。
重点关注五大板块 在配置上长城证券建议执行防守策略，重点关注消费主题下的医药、超市百货、食品饮料板块，同时推荐“十二五”规划主题下的移动支付、三网融合板块。
围绕上述配置主题，长城证券研究所还给出了“长城30股票池”，这30只股票为：五粮液、伊利股份、天虹商场、武汉中百、首旅股份、湘鄂情、博瑞传播、人福医药、天士力、圣农发展、西部牧业、美的电器、格力电器、凌云股份、江铃汽车、彩虹股份、华微电子、劲胜股份、烽火通信、亨通光电、北纬通信、东信和平、东华软件、荣信股份、国电南自、特变电工、东方电气、联华科技、青松建化、国统股份。
在进一步筛选之后，长城证券给出的十大金股分别为：五粮液、天虹商场、武汉中百、西部牧业、凌云股份、国统股份、特变电工、亨通光电、数码视讯、华微电子。（证券时报 桂衍民）
万国测评：大盘初步回稳 乐观情绪升温 上证指数在经历前两周的快速下探之后，本周回探至2790点附近有所稳定，股指运行区间基本保持在2790点至2900点之间进行宽幅震荡整理。虽然中国石油、工商银行等权重指标股股价再度回落到9月底甚至于7月初的水平，处于近年以来调整的低位区域，但是沪深两市个股的行情依然表现得异常活跃。其中如物联网、触摸屏、酿酒等板块反复走强，中小板和创业板品种持续上攻，不少品种向上创出新高，高价股群体继续扩容。而新股发行市盈率也抬高至百倍之上，个股的估值水平继续两极分化。
从时间上看，目前已临近11月底，在剩余的25个交易日里股指将如何运行呢？本周举行的《聚焦年末行情》专题调查，分别从“11月A股市场冲高回落，你预计上证指数会以什么点位报收？”、“11月份A股市场成交金额有望创出历史新高，本月放量震荡的走势从中期来看有何意义？”、“本周三工商银行跌停，但权重股并未受到明显冲击，您如何看待权重股的中期走向”、“您认为大盘在11月剩下几个交易日将如何演绎？”和“对于A股市场12月份的走势您有何预期？”五个方面展开，调查合计收到1026张有效投票。
11月行情并不悲观 上证指数在11月11日创出3186点新高，随后在政策调控预期转向等内外因素影响下，股指出现快速回落，短期最大调整幅度达到10%，权重指标股股价也普遍回落到今年以来的低位水平。上证指数2791点会成为阶段调整的最低点吗？关于“11月A股市场冲高回落，你预计上证指数会以什么点位报收？”的调查结果显示，选择“2700点及以上”、“2750点”、“2800点”、“2850点”、“2900点”和“2950点及以上”的投票数分别为77票、80票、87票、138票、298票和346票，所占投票比例分别为7.50%、7.80%、8.48%、13.45%、29.04%和33.72%。
该项调查结果显示，选择上证指数11月收在2800点之下的合计投票比例不到四分之一，显示投资者对于剩余几个交易日的行情并不悲观。相反乐观的情绪较为高涨，投资者普遍预期上证指数将收在2900点之上。
同时，关于“您认为大盘在11月剩下几个交易日将如何演绎？”的投票结果显示，选择“显著反弹”、“再度探底”、“继续震荡”和“说不清”的投票数分别为372票、157票、527票和15票，所占投票比例分别为31.87%、15.30%、51.36%和1.46%。投票结果表明，虽然超过半数的投资者认为11月份最后两个交易日股指将继续震荡，但认为股指将显著反弹的比例与认为股指将再度探底的比例为2比1，投资者对于后市判断的倾向性相当明显。
天量并不等同天价 从市场成交金额方面看，继今年10月份沪市月成交金额达到37419亿元之后，截至11月26日收盘沪市11月份成交金额则已达到43337亿元，深市成交金额为34441.60亿元，合计达到77778.6亿元，已创出月度的历史新高。
值得注意的是，2009年7月两市成交创天量之后股指出现一轮深幅的调整，那么今年11月市场的放量意味着什么呢？关于“11月份A股市场成交金额创出历史新高，本月放量震荡的走势从中期来看有何意义？”的调查结果显示，选择“阶段顶部”、“上升中继”和“说不清”的投票数分别为302票、612票和112票，所占投票比例分别为29.43%、59.65%和10.92%。从调查结果看，近三成的投资者认为11月将成为市场阶段性的顶部，但更有接近六成的投资者则持有乐观的判断，认为目前仅仅是上升中继，天量并不等同于天价。
与上述投票结果相呼应的是，投资者普遍看好12月份股指的表现。关于“对于A股市场12月份的走势您有何预期？”的投票结果显示，选择“区间震荡”、“震荡走高”、“显著调整”和“说不清”的投票数分别为284票、585票、145票和12票，所占投票比例分别为27.68%、57.02%、14.13%和1.17%，接近六成的投资者认为12月份股指将震荡走高。而通过简单统计过去10年间上证指数12月份的走势可以发现，上涨次数多于下跌次数，2000年至2009年12月份股指涨跌分别为+0.14%、-5.84%、-5.34%、+7.14%、-5.54%、+5.62%、+27.42%、+8.00%、-2.69%和+2.56%。
近期影响市场的主要力量来自于权重指标股。关于“本周三工商银行跌停，但权重股并未受到明显冲击，您如何看待权重股的中期走向?”的调查结果显示，选择“中期走强”、“继续震荡”、“仍需探底”和“说不清”的投票数分别为356票、485票、159票和26票，所占投票比例分别为34.70%、47.27%、15.50%和2.53%。从以上结果来看，投资者对于具有相对估值优势的权重指标股虽并不看淡，但仍表现出较高的谨慎心态，接近五成的投资者认为权重股将继续震荡以夯实底部。
高估值风险值得警惕 综合以上调查结果显示，沪深两市股指在经历11月中旬空方突袭之后，投资者对于股指的乐观预期并未发生改变。面对着11月份成交处于天量区域，无论是对于11月份剩余的两个交易日以及12月份股指的运行判断，投资者普遍认为具有表现的机会，股指将收报在2900点之上。而对于权重指标股的走向的判断也以震荡或中期走强为主。
笔者认为，目前市场中个股所体现出的赚钱效应激发投资者的做多信心，不可否认目前指数所处的位置不高，但是个股估值两极分化严重，资金抱团推动型的市场特征明显。在市场热衷炒题材、炒预期的背景下，中小盘股股价高企所蕴藏的风险是今后很长一段时间内投资者须时刻注意的。同时，在央行数度动用存款准备金率以利率等调控措施控制国内日益严重的通胀之后，国内货币政策已经出现转向，年内仍存在着再度提高存款准备金率或利率的可能性，将引导货币信贷逐步地回归常态水平。国内三大期交所提高保证金、交易手续费，也将抑制资金对大宗商品的炒作。这些因素对市场的中长期走势将在今后很长一段时间内逐步体现。
为此，我们建议投资者应对短期指数上行空间保持谨慎，关注在2930点附近的进一步动作。 （万国测评 谢祖平）
广州万隆：储蓄搬家将成行情助推器 随着政策紧缩预期压力的逐渐消化，本周深沪大盘呈现筑底回稳的态势。其中上证综指基本依托60天均线支撑，并一度试探性收复年线阻力；而深成指则在年线附近获得支撑后展开小幅回升行情，一周涨幅为1.98%，整体表现强于沪市。可以预期，伴随通胀预期的逐渐趋稳和未来政策基调的明朗化，前期大跌引发的紧张情绪将进一步舒缓，从而有利于市场人气的恢复和行情深入。
我们认为，考虑到现实的通胀压力，未来货币政策回归常态化和政策适度收紧已成为市场共识。在12月中央经济工作会议重新定调之前，政策面的不确定性依然是行情发展一大制约因素。需要提醒的是，在CPI持续高企和实际负利率预期下，跑赢CPI的预期已成为储蓄搬家的最大动力。
统计显示，2010年以来成立的基金已达130只，募集总规模超过2552亿元。尽管近期股市宽幅震荡，但新基金发行热度不减。本周共有27只新基金集中发行，11月以来成立新基金平均募集规模34.59亿份，较今年平均水平增一倍。与此同时，两市新增A股账户数也保持较高水平。可以预期，在负利率状态持续存在的背景下，储蓄搬家仍将持续，成为中期行情发展的助推器。
从本周的热点表现来看，生物制药、环保、机械与装备制造、智能电网、物联网等新兴产业个股以及创业板整体表现较为突出；与此同时，酿酒食品、纺织、旅游等消费板块，以及西藏、青海等区域板块个股也有良好表现。深入分析可以发现，随着年底的逐渐临近，市场关注的焦点开始逐渐转移至与“十二五”规划密切相关，受益于经济结构转型与产业升级的行业板块，主要包括战略性新兴产业、区域经济以及内需拉动的消费类品种。
做空能量减弱 一周资金流出133亿 在连续两周大幅杀跌之后，本周大盘呈现出探底反弹的走势，指数全周围绕年线展开争夺，沪指盘中曾多次向2900点关口发起攻击。但央行上调存款准备率、加息预期以及韩朝冲突升级等因素让市场充满不确定性。不过，在蓝筹权重企稳的支撑下，大盘终于站上年线。
从周K线上看，沪指报收2871.70点，一周微跌16.87点，跌幅0.58％；由于地产板块走强，本周深成指走势较强于沪指，一周上涨243.16点，涨幅达1.98％，报收12539点；此外，创业板、中小板本周继续逞强，双双一度刷新历史新高。
盘中热点持续 继触摸屏、物联网、电子支付等板块出现火爆行情之后，以酿酒食品、医药为首的大消费概念开始走强，电器、纺织服装、旅游酒店、农林牧渔等也均有走强迹象。房地产、银行、钢铁、电力等前期持续低迷的权重板块则出现企稳反弹。
虽然市场热点仍旧火爆，但在目前紧缩环境下，市场趋于谨慎也在情理之中，成交量的持续萎缩就可以说明。数据显示，本周大盘资金净流出132.9亿元，做空能量较前两周有明显的减弱。其中周三、周四资金呈现出净流入的态势，分别净流入16亿和1.5亿元。
大消费概念再度升温 随着年关临近，大消费概念再度进入投资者视角。在本周资金净流入的5个板块中，有4个是消费类板块，包括酿酒食品、医药、电器、旅游酒店。其中，酿酒食品一周的资金净流入为4.7亿元。金种子酒、贵州茅台、五粮液资金居前，分别净流入2.17亿、1.95亿和1.72亿元；泸州老窖、赣能股份、沱牌曲酒、上海梅林、青岛啤酒等资金净流出超过2000万元；医药、电器板块分别流入6.1亿和2.4亿元。广州药业、九芝堂、老板电器、美的电器、科华生物、华兰生物等的资金流入均在6000万元以上。
通信板块由于良好的行业发展势头以及电信三巨头的3G用户突破千万大关，本周也受到资金的关注，一周小幅净流入0.29亿元。其中，中国联通以资金净流入1.36亿居首；三维通信、中创信测、大富科技、永鼎股份、烽火通信、特发信息等多只个股的资金流入超过千万。
此外，教育传媒、仪电仪表、纺织服装供水供气等板块的资金流出较少，均在2亿元以内。
权重股暂时企稳 近期有色板块且战且退，仍旧是资金主要减持的对象，以一周资金净流出35.41亿元居行业首榜。其中，铜陵有色、紫金矿业、荣华实业、中金岭南、金钼股份等多只个股资金净流出过亿。
科技股的高位回落则预示着资金在逢高套现，电子信息板块一周流出8.08亿元。莱宝高科、超声电子、长电科技、天通股份、京东方A、华微电子、中科三环等个股的资金流出明显，均在9000万元以上。
权重股方面，银行、煤炭石油、房地产板块一周资金净流出19.4亿、8.88亿和9.75亿元。其中工商银行、中国石化、万科A、金地集团等蓝筹股的资金流出明显。不过，周三工行的一单大宗交易值得关注，金额达到20亿，而且成交价4.76元，较当日收盘价溢价幅度高达7.7%。此外，房地产、煤炭板块在后半周企稳反弹，说明目前权重价格对大资金具备吸引力。
我们认为大盘探底过程基本完成，但调整时间不够；权重股已具备吸引力，但在目前紧缩氛围的环境下暂时缺发动契机，因此需要继续等待。大盘正处在震荡过程中，这是调仓、建仓和重新布局的良好时机。至于关注的目标，仍是市场的两头大盘和中小板中的概念基本面独特的品种，比如银行、保险、煤炭及农产品、旅游酒店、商业连锁、服装、电器板块中未见大幅拉升的消费品种。
湘财证券：探低回升 行情仍在 本周市场单纯从周K线上来看，貌似波澜不惊。虽然上证综指跌破2800点，并夹杂着朝韩炮火和工商银行的跌停板，市场还是呈现出有所企稳的迹象。人民日报特约评论员文章有关经济增长、物价和股市关系的阐述，则是给市场吃了一颗定心丸。我们也终于发现在当今国内外货币泛滥格局下，在物价上涨压力越来越大的情况下，在调结构和保增长的大局下，人们对股市有了正确认识。虽然央行已经澄清周小川的“池子”指的是一系列组合货币政策，当把股市和债券市场打造成一个超级大蓄水池应该是最符合当前中国经济发展的现状和未来。没有强大的资本市场，就很难完成金融中心的建设。管理层对资本市场的监管不应该紧盯着指数的高低，而应该把制度建设放在第一位。
从技术上来看，如果把这波行情定义为对自9月30日开始上涨行情的修复，就会发现2800点应该是调整的区域下限附近。在前两周市场快速下跌的过程中，普通投资者的仓位也出现了快速的下降，尤其是在本周三大幅反弹的过程中下降的非常明显。这说明普通投资者受到短期市场干扰的因素非常大，也说明了部分投资者包括专业机构仍然是采用趋势投资的策略。但是熟悉股市的投资者都很清楚，当普通投资者仓位降下来之后基本上也在孕育着一波新行情的产生。
本周受到消息面刺激的氟化工概念大幅走强，三爱富和巨化股份都出现连续涨停的现象，次新股多氟多也走出月余翻番的暴涨神话。临近年底，十二五规划和相关产业刺激政策将促使一些概念股不断走强，投资者可以适度介入，但应注意止盈止损的管理。前期出现深幅回落的资源板块尤其是煤炭股，本周出现了明显的止跌回升现象。该板块在10月份出现一波非常凌厉的上涨，在这波下跌的过程中出现了较大的回档。煤炭的战略价值在市场度过短期的恐慌心理之后，又被市场重新认识得到主力资金的再度关照。
受益于产业升级、云计算、物价网等概念，信息设备本周位居涨幅榜第一名，电子元器件也有较好的涨幅。防守型的食品饮料和医药生物经过前一段时间的休整后，再度得到市场主力的关注分别摘得涨幅榜的榜眼和探花。机械设备由于受益于高端制造概念，再加上本身良好的业绩支撑，本周也得到了投资者的大力追捧，盘中出现涨停板的现象。由于投资者仍然担心周末出台紧缩的货币政策，导致周五再现“周末效应”，金融板块成了直接的受害者，居于跌幅榜第一名。另一个唯一下跌的板块是采掘类。虽然本周煤炭类出现了较大幅度的上涨，但是由于中国石油归于采掘类板块中极大的拖累了改板块的表现。
从本周的市场走势来看，上证综指最终仍然是失守于年线的争夺。这也证明了目前市场的投资者依然是趋势投资和受到消息面影响较大。投资者并未从紧缩的货币政策的预期中走出来，仍然担心周末出台一些利空消息。从周K线来看，本周走出探底回升格局，或许预示着经过2周的大幅下跌之后，市场孕育着变盘的可能性。如果周末没有出台利空，下一周的前半周市场或许会相对比较强劲，进一步上行挑战2950到3000点一带的压力区域。投资者对于食品饮料、医药生物、煤炭行业和新兴产业中相关强势股仍然可以给予积极的关注。同时需要密切留意金融板块和石油石化的市场表现。如果该两大板块出现止跌回升格局，投资者则可以积极入市操作。如果走势相对比较疲弱，则只能以小仓位资金参与博弈。 （湘财证券 徐广福）
广发华福证券：农林牧渔 不改中长期上涨趋势 今年下半年以来，受自然灾害多发和游资炒作的影响，农产品价格出现大幅上涨，带动农林牧渔板块持续走高。7月1日至今，农林牧渔板块最高上涨幅度达70%，而同期沪深300仅为40%。由于近期通胀形势严峻，国家相关部委加大对农产品市场的调控力度，使部分前期涨幅过高的产品价格出现一定幅度的回调。但我们认为，除了被游资爆炒而大幅走高的部分产品属于价格理性回归外，短期内农产品价格的调整并不能改变其中长期持续上涨的趋势。同时在整体价格调整的过程中，也存在一定的结构性品种投资机会。
10月我国CPI同比增长达4.4%，环比上涨达22.2%；其中10月份食品类CPI同比达到10.1%，环比上涨26.25%。11月份的价格监测显示，11月上半月整体农产品价格仍呈现上涨格局。除蔬菜、畜禽肉类继续保持高位运行外，由于收购需求旺盛，粳稻、玉米等原粮价格也持续上涨，粮农对未来价格的看涨也出现惜售现象，导致市场供求关系进一步紧张。我国目前严峻的通胀形势使农产品价格继续上涨具备较强的市场预期。而未来几个月春节消费旺季的到来，肉禽蛋奶、水产品等产品的需求也将出现季节性上涨。虽然目前政府部门正在全力对菜价进行控制，但其控制目标更多的锁定为基础类农产品价格，而对于较高端的农产品约束较少。在整体价格居高不下的情况下，季节性消费旺季的到来将赋予高端农产品更高的需求价格弹性，对相关上市公司构成利好。
中长期来看，我国农业生产中的人工成本和生产资料成本提高将对农产品价格上涨形成较强推动。人工成本约占我国粮食成本的三分之一左右，占蔬菜种植成本的40%左右。随着我国工资水平的不断提升和“刘易斯拐点”临近迹象的不断显现，农业生产活动中人工成本的提升将成为推高农产品生产成本的重要因素。特别是目前我国农民的实际收入水平普遍较低，较小的基数使劳动力成本的增长表现为更高的增长率，进而使农产品价格上涨表现的更为明显。同时近年来化肥、种子、农用机械等生产资料价格也呈现明显的上涨趋势，使农产品价格上涨呈现“双轮驱动”的格局。
此外，随着我国经济的发展个经济结构的调整，农村经济和农业生产的地位也越来越得到政府的重视。政府在对农村经济大力扶持的同时也对农业生产企业制定了大量的优惠政策，从财政、税收、资金等各个方面对企业进行支持。目前来看，随着我国居民消费水平的提升和消费结构的升级，高端农产品、深加工后的基础农产品的需求量将迅速增长，市场前景十分广阔。政策上的优惠和市场的不断扩张将对企业的经营业绩形成合力支撑，促进行业企业的快速发展。
基于以上判断，我们认为在目前我国经济发展现实情况下，农产品生产行业已经具备了长期投资价值。虽然在目前政府部门出台了多项政策稳定食品类农产品价格，短期内或将对相关类别的产品价格形成打压，进而拖累对生产企业的业绩增长预期，但中长期来看，农林牧渔板块的部分优质企业已经具备了在未来较长时间实现业绩持续快速增长的潜力，投资者在中长线投资布局中值得密切关注。 （广发华福证券 雷 震）
年末行情：短线风险与冬播机会并存 证券时报网认为，A股年末行情揭示了“冬播”特征。一方面由于年末国内外不确定性因素增多，调整时间将延长；另一方面主流板块估值合理，调整空间有限。但由于前期部分个股、板块涨幅过大，其风险犹存。总体看，大盘处于震荡筑底阶段可能性较大，操作上应摒弃短线投机，逢低吸纳低估值品种和确定成长的优质品种。
2010年只剩下25个交易日，年末行情将如何演绎？采访中，无论看空者还是看多者，大家都认可A股“冬播春收”的特性。沪深股市20年来股价波动规律表明：不管牛市还是熊市，元旦尤其春节过后第一周或第一个交易日，其股价上涨概率明显高于下跌概率。因此，精心选种、耐心“冬播”，持好股过冬被实践证明是正确的。
两大警示直指短线投机 大多数投资者喜欢做短线，信奉以“短平快”的累积收益来实现效益的最大化，同时也可满足自己不断追新猎奇的心理。可是，时值年末，这种短线投机本周同时遭遇了具有警示意义的两次狙击。
一是炒新硬撞高墙。涪陵榨菜11月23日在中小板挂牌交易，遭遇资金疯狂炒作，以191.63%的首日涨幅跻身今年以来新股上市涨幅前三甲，首日换手率高达90%，而当日沪指却下跌50多点。然而接下来两天大盘反弹，该股开盘却直接被大单封在跌停板。周五被停牌一小时，复牌后低开打压，逼迫跟风追涨族纷纷割肉出局，然后反手做多，涨幅超过5%，全天振幅高达16.37%，换手率高达76%，可见短线投机疯狂之一斑。
二是抢权大摆乌龙。工商银行配股复牌就直奔跌停，全天低位震荡，最后收盘于4.42元，下跌9.98%，2510亿流通股的盘子竟牢牢封住了跌停位置。这与工行停牌前一个交易日（11月15日）的表现大相径庭当天工商银行在大单频频买入拉动下尾盘飙升，最后收盘于5元，股价上涨6.84%，创下了今年4月6日以来的股价新高。工行配股的“抢权效应”打了水漂。
如果说恶炒涪陵榨菜新股是游资所为，那么，制造工商银行股票大震荡，肯定是机构的杰作。普通投资者不可漠视这两件事的警示作用。近段时间以来，只要大盘企稳，拉涨停的个股纷纷冒出来，而一旦风吹草动，封跌停的个股也纷纷出笼。每当这个时候，作为散户，我们宁可相信跌停是真，而涨停有诈。这就是年末行情的主要特征。
两大因素制约年末行情 年末的股市往往会有各种不同的说法冒出来。记者本周走访证券营业部时，感觉今年比往年似乎多了一些不确定性因素。机构要年终结账、基金要套现分红、CPI数据高位运行、热钱继续流入、年末要进行各类检查、周末会担心加息以及国际上朝鲜半岛局势突然转趋紧张；爱尔兰的债务危机未平，葡萄牙的债务危机再起，其债务水平比原来的官方数字高出三成，大有可能又掀起另一场金融风暴。但影响A股市场年末行情，主要是国内的两大因素：
其一，政策不确定性。近两周内第二次上调存款准备金率，也是年内第五次上调存款准备金率。这意味着，央行希望收缩流动性，将今年全年的新增信贷控制在7.5万亿以内。我们知道，2010年的目标是实施适度宽松的货币政策，广义货币发行增速目标是17%，新增贷款是7.5万亿元。而目前中国的广义货币存量已超过10万亿美元，增速为19.3%，广义货币存量和GDP的比重已经超过200%，并超越美国位列世界第一。如果今年M2增速不超过17%，新增信贷维持在7.5万亿以内，那就需要央行进一步调整存款准备金率，同时年内进行第二次加息。
我们还应该看到，如果预期今年底至明年初整体通货膨胀数据依旧居高不下且经济增长面临过热风险，12月初召开的中央经济工作会议很可能对明年宏观政策微调，即由适度宽松的货币政策回归到稳健的货币政策。那么，支撑股市上涨的“量化宽松型牛市”的主线可能出现断裂，调整的时间与空间或会延扩。
其二，股市季节性。对于股市的季节性，天相投顾曾为此找到了合理的解释，那就是基金调仓。在公布三季报后，基金一般都会对前期涨幅较高、配置较重的行业进行减持，寻找新年度可以增加配置的行业与股票，由此导致市场的波动和调整压力。与此同时，基金公司也面临年末的赎回压力，进行被动减仓。据申银万国证券研究所的基金仓位监测，上周沪深300指数下跌了6.50%，同期开放式基金整体减仓1.96%，从84.43%下降到82.47%。其中，开放式股票型基金整体减仓2.68%，从88.95%下降到86.27%；开放式平衡型基金整体减仓1.26%，从79.45%下降到78.19%。市场平均基金仓位自11月中旬达到历史高点后开始回落。
对于游资来说，季节性因素更为明显。大部分游资的资金拆借以年度为计划，到期一般集中在年末，尤其对于一些私募基金来说，一般都要过“年关”。整体而言，市场年末资金面偏紧是大概率事件。
两大特征预示“冬播”将至 A股市场本周呈现出两个显著的特征，有可能预示“冬播”即将到来。
特征一：量能难以迅速放大，震荡等待资金回流。近期A股市场的成交量一直维持在一个相对平和的常量水平，其中沪市的量能一直在1500亿元左右，这说明了市场近期并无新的资金介入。如果量能仍无改观，在短线修复超跌技术指标后大盘仍将向下。理论上，股指调整幅度越大，播种的面积就越大。以上证指数为例，2700点附近是前期整理的大平台，可播种的面积数倍于2800点。
特征二：风格转换若隐若现，热点切换若即若离。本周资金流向出现微妙变化。主力声东击西，减持了近期疯狂炒作的小盘股品种，从而使创业板指数冲高回落。另一方面，近期的资金流向出现积极关注绩优股的动向，资金从高估向低估流动是应有趋势，这有利于市场形成价值投资的氛围，从而推动市场选种“冬播”。但如上所述，量能未能迅速放大，风格转换若隐若现，大盘短线难有大的作为。与此同时，大盘的热点切换不再是前段的此起彼伏、前后呼应，而是以一个热点退潮换来另一个热点的活跃，并且热点较为散乱，板块联动效应弱化。
总的说来，我们坚持认为，年末行情处于两个年度的交替时节，从宏观经济指标、货币政策到银行回笼资金以及上市公司经营业绩等都可能出现变化，因此往往充满变数。加之目前股指面临较强的沽压区，普通投资者应先采取止盈轻仓策略，无需重仓搏击，多留点钱在手里，因为真正的春季行情的展开，一定会以先出现充分调整为基础。（证券时报记者 汤亚平）
东方证券：价差步入正轨 大盘有望止跌 高子剑 胡卓文
本周（11月22日至11月26日）5个交易日，期指3天下跌、两天上涨。虽然周二创出下跌的新低，但是震荡区间明显变小，大盘有止稳迹象。
本周最为可喜的是季（60日）均线的企稳。上周三（17日）季均线被跌破，隔天收复，本周二（23日）又被跌破。周三季均线又被收复，直至周五都能守稳。原本5日均线下降至周二时，已经与季均线十分接近，几乎形成死亡交叉。但从周三开始5日均线弯头向上，死亡交叉没有出现。季均线的守稳，让大盘短线有止跌的希望。
本周期指走势最大的特点，就是价差的正常化。经历了从10月14日以来的升水不合理（超过0.76%）后，价差的合理化成为值得关注的焦点。本周除了周一早盘连续性的升水超过套利成本外，其他时间的升水没有连续走高。周一下午期现价差长时间保持在合理范围。周二也都在合理范围以内，除了14点15分和20分升水1.87%和1.29%，但这是成功预测大盘将大涨，现货市场确认上涨后，价差就恢复正常。周三早盘和尾盘也曾出现过升水超过1%的情况，但早盘是推高指数，随后获利了结，尾盘又是预测隔日高开，次日现货市场也的确高开。周四和周五，期现价差都在合理升水范围之内。
升水的正常化，反映出多方交易方法的转变。自从升水进入不合理阶段后，价差逢高放大、逢低缩小，说成白话就是多方追涨杀跌。这不是聪明的做法，而且显得很没有自信。本周，多方不再追涨杀跌，而是低买高卖。除去周一早盘那一段高升水，从午盘开始升水一路缩小。现货指数的最高点在13点10分，配合升水缩小，表明多方不看好。从13点10分到15点，现货下跌0.76%，多方不看好是正确的。
周二大盘低开低走，期指的升水又逐渐扩大，多方开始转为逢低买入的策略。周三现货低开0.59%，期货升水再次扩大到1%以上，多方出手，而现货就像听期货指挥一般，9点35分就翻红，涨幅还高达0.98%，这说明多方开盘出手没有问题。周三的另外一个亮点就是尾盘拉升。现货在11点20分走到相对低点后就一路攀高，收盘收在当日最高。期货则是在14点20分以后开始拉高升水，这等于在追高。周四现货开盘上涨0.66%，多方再一次看对行情。
周四全天价差维持在0.3%左右，价差图中最突出的点在10点50分，升水从前5分钟的0.22%拉升到0.65%，10点55分为0.92%，直到11点10分还有0.70%，11点15分才缩小回0.36%。10点50分到11点10分这一段升水急拉，现货指数上涨0.88%，而且现货的最低点就在10点50分，不得不再次佩服多方神准的预测。
总体来看，本周市场最大的变化就是，多方变聪明了，而价差也变得合理了。为此，我们认为，之前的看空理由目前已有所变化，大盘有止跌的可能。 （东方证券研究所 高子剑 胡卓文）
长城证券：流动性决定明年A股走向（荐30股） 关注五大板块中的30只个股
本报讯 昨日，长城证券2011年度投资策略研讨会“货币紧缩与经济转型”在深圳举行。长城证券研究所认为，明年决定A股市场走向的是流动性为主、经济为辅。A股基本面核心特征将源自两大判断：紧缩和转型。具体股票配置上，长城证券建议关注消费主题下的医药、超市百货、食品饮料板块，以及“十二五”规划主题下的移动支付、三网融合等五大板块。
流动性为主经济为辅 长城证券研究所副所长但朝阳在策略会上表示，对于2011年的股市基本面而言，宏观经济将处于比较次要的位置，决定明年A股市场走向的将是流动性为主、经济为辅。但朝阳分析，宏观经济影响股市方向的时点通常在两种时段：一是经济触底回升了，经济复苏的头半年；二是经济见顶回落的头半年。
“只有在这种经济大起大落的一些时段，GDP指标才会对股市有很明显的推动和影响，但明年显然不是这样的时段。”但朝阳说，明年的经济基本面是一个比较平稳的小幅回落，而且是前低后高。因此，明年A股的波段主要取决于流动性。至于流动性周期，长城证券研究所的看法是，从今年二季度开始的新一轮政策紧缩的周期以房地产调控为代表，按照历次历年的流动性紧缩周期规律看，紧缩周期一般在两到三个季度。
“按正常规律讲，今年四季度和明年一季度此轮紧缩周期就该结束，但今年从10月份以后又掀起了新一轮的紧缩，这主要是由于政策环境发生了变化，其中最大的变化就是10月份的热钱流动。”但朝阳解释说。但朝阳还介绍，长城证券认为压力主要来自通胀，此次的通胀是过去15年来的第三次通胀周期，绝不是一个小事件。
正是基于上述两方面的压力，长城证券研究所认为紧缩是必须的。据上述分析，长城证券研究所认为，现在市场所处的基本面紧缩周期的环境时点非常类似于今年3月份。这也意味着，明年的市场将是一个先抑后扬的走势，明年二季度是一个震荡触底过程，二季度过后是震荡上升。
重点关注五大板块 在配置上长城证券建议执行防守策略，重点关注消费主题下的医药、超市百货、食品饮料板块，同时推荐“十二五”规划主题下的移动支付、三网融合板块。
围绕上述配置主题，长城证券研究所还给出了“长城30股票池”，这30只股票为：五粮液、伊利股份、天虹商场、武汉中百、首旅股份、湘鄂情、博瑞传播、人福医药、天士力、圣农发展、西部牧业、美的电器、格力电器、凌云股份、江铃汽车、彩虹股份、华微电子、劲胜股份、烽火通信、亨通光电、北纬通信、东信和平、东华软件、荣信股份、国电南自、特变电工、东方电气、联华科技、青松建化、国统股份。
在进一步筛选之后，长城证券给出的十大金股分别为：五粮液、天虹商场、武汉中百、西部牧业、凌云股份、国统股份、特变电工、亨通光电、数码视讯、华微电子。（证券时报 桂衍民）
万国测评：大盘初步回稳 乐观情绪升温 上证指数在经历前两周的快速下探之后，本周回探至2790点附近有所稳定，股指运行区间基本保持在2790点至2900点之间进行宽幅震荡整理。虽然中国石油、工商银行等权重指标股股价再度回落到9月底甚至于7月初的水平，处于近年以来调整的低位区域，但是沪深两市个股的行情依然表现得异常活跃。其中如物联网、触摸屏、酿酒等板块反复走强，中小板和创业板品种持续上攻，不少品种向上创出新高，高价股群体继续扩容。而新股发行市盈率也抬高至百倍之上，个股的估值水平继续两极分化。
从时间上看，目前已临近11月底，在剩余的25个交易日里股指将如何运行呢？本周举行的《聚焦年末行情》专题调查，分别从“11月A股市场冲高回落，你预计上证指数会以什么点位报收？”、“11月份A股市场成交金额有望创出历史新高，本月放量震荡的走势从中期来看有何意义？”、“本周三工商银行跌停，但权重股并未受到明显冲击，您如何看待权重股的中期走向”、“您认为大盘在11月剩下几个交易日将如何演绎？”和“对于A股市场12月份的走势您有何预期？”五个方面展开，调查合计收到1026张有效投票。
11月行情并不悲观 上证指数在11月11日创出3186点新高，随后在政策调控预期转向等内外因素影响下，股指出现快速回落，短期最大调整幅度达到10%，权重指标股股价也普遍回落到今年以来的低位水平。上证指数2791点会成为阶段调整的最低点吗？关于“11月A股市场冲高回落，你预计上证指数会以什么点位报收？”的调查结果显示，选择“2700点及以上”、“2750点”、“2800点”、“2850点”、“2900点”和“2950点及以上”的投票数分别为77票、80票、87票、138票、298票和346票，所占投票比例分别为7.50%、7.80%、8.48%、13.45%、29.04%和33.72%。
该项调查结果显示，选择上证指数11月收在2800点之下的合计投票比例不到四分之一，显示投资者对于剩余几个交易日的行情并不悲观。相反乐观的情绪较为高涨，投资者普遍预期上证指数将收在2900点之上。
同时，关于“您认为大盘在11月剩下几个交易日将如何演绎？”的投票结果显示，选择“显著反弹”、“再度探底”、“继续震荡”和“说不清”的投票数分别为372票、157票、527票和15票，所占投票比例分别为31.87%、15.30%、51.36%和1.46%。投票结果表明，虽然超过半数的投资者认为11月份最后两个交易日股指将继续震荡，但认为股指将显著反弹的比例与认为股指将再度探底的比例为2比1，投资者对于后市判断的倾向性相当明显。
天量并不等同天价 从市场成交金额方面看，继今年10月份沪市月成交金额达到37419亿元之后，截至11月26日收盘沪市11月份成交金额则已达到43337亿元，深市成交金额为34441.60亿元，合计达到77778.6亿元，已创出月度的历史新高。
值得注意的是，2009年7月两市成交创天量之后股指出现一轮深幅的调整，那么今年11月市场的放量意味着什么呢？关于“11月份A股市场成交金额创出历史新高，本月放量震荡的走势从中期来看有何意义？”的调查结果显示，选择“阶段顶部”、“上升中继”和“说不清”的投票数分别为302票、612票和112票，所占投票比例分别为29.43%、59.65%和10.92%。从调查结果看，近三成的投资者认为11月将成为市场阶段性的顶部，但更有接近六成的投资者则持有乐观的判断，认为目前仅仅是上升中继，天量并不等同于天价。
与上述投票结果相呼应的是，投资者普遍看好12月份股指的表现。关于“对于A股市场12月份的走势您有何预期？”的投票结果显示，选择“区间震荡”、“震荡走高”、“显著调整”和“说不清”的投票数分别为284票、585票、145票和12票，所占投票比例分别为27.68%、57.02%、14.13%和1.17%，接近六成的投资者认为12月份股指将震荡走高。而通过简单统计过去10年间上证指数12月份的走势可以发现，上涨次数多于下跌次数，2000年至2009年12月份股指涨跌分别为+0.14%、-5.84%、-5.34%、+7.14%、-5.54%、+5.62%、+27.42%、+8.00%、-2.69%和+2.56%。
近期影响市场的主要力量来自于权重指标股。关于“本周三工商银行跌停，但权重股并未受到明显冲击，您如何看待权重股的中期走向?”的调查结果显示，选择“中期走强”、“继续震荡”、“仍需探底”和“说不清”的投票数分别为356票、485票、159票和26票，所占投票比例分别为34.70%、47.27%、15.50%和2.53%。从以上结果来看，投资者对于具有相对估值优势的权重指标股虽并不看淡，但仍表现出较高的谨慎心态，接近五成的投资者认为权重股将继续震荡以夯实底部。
高估值风险值得警惕 综合以上调查结果显示，沪深两市股指在经历11月中旬空方突袭之后，投资者对于股指的乐观预期并未发生改变。面对着11月份成交处于天量区域，无论是对于11月份剩余的两个交易日以及12月份股指的运行判断，投资者普遍认为具有表现的机会，股指将收报在2900点之上。而对于权重指标股的走向的判断也以震荡或中期走强为主。
笔者认为，目前市场中个股所体现出的赚钱效应激发投资者的做多信心，不可否认目前指数所处的位置不高，但是个股估值两极分化严重，资金抱团推动型的市场特征明显。在市场热衷炒题材、炒预期的背景下，中小盘股股价高企所蕴藏的风险是今后很长一段时间内投资者须时刻注意的。同时，在央行数度动用存款准备金率以利率等调控措施控制国内日益严重的通胀之后，国内货币政策已经出现转向，年内仍存在着再度提高存款准备金率或利率的可能性，将引导货币信贷逐步地回归常态水平。国内三大期交所提高保证金、交易手续费，也将抑制资金对大宗商品的炒作。这些因素对市场的中长期走势将在今后很长一段时间内逐步体现。
为此，我们建议投资者应对短期指数上行空间保持谨慎，关注在2930点附近的进一步动作。 （万国测评 谢祖平）
广州万隆：储蓄搬家将成行情助推器 随着政策紧缩预期压力的逐渐消化，本周深沪大盘呈现筑底回稳的态势。其中上证综指基本依托60天均线支撑，并一度试探性收复年线阻力；而深成指则在年线附近获得支撑后展开小幅回升行情，一周涨幅为1.98%，整体表现强于沪市。可以预期，伴随通胀预期的逐渐趋稳和未来政策基调的明朗化，前期大跌引发的紧张情绪将进一步舒缓，从而有利于市场人气的恢复和行情深入。
我们认为，考虑到现实的通胀压力，未来货币政策回归常态化和政策适度收紧已成为市场共识。在12月中央经济工作会议重新定调之前，政策面的不确定性依然是行情发展一大制约因素。需要提醒的是，在CPI持续高企和实际负利率预期下，跑赢CPI的预期已成为储蓄搬家的最大动力。
统计显示，2010年以来成立的基金已达130只，募集总规模超过2552亿元。尽管近期股市宽幅震荡，但新基金发行热度不减。本周共有27只新基金集中发行，11月以来成立新基金平均募集规模34.59亿份，较今年平均水平增一倍。与此同时，两市新增A股账户数也保持较高水平。可以预期，在负利率状态持续存在的背景下，储蓄搬家仍将持续，成为中期行情发展的助推器。
从本周的热点表现来看，生物制药、环保、机械与装备制造、智能电网、物联网等新兴产业个股以及创业板整体表现较为突出；与此同时，酿酒食品、纺织、旅游等消费板块，以及西藏、青海等区域板块个股也有良好表现。深入分析可以发现，随着年底的逐渐临近，市场关注的焦点开始逐渐转移至与“十二五”规划密切相关，受益于经济结构转型与产业升级的行业板块，主要包括战略性新兴产业、区域经济以及内需拉动的消费类品种。
做空能量减弱 一周资金流出133亿 在连续两周大幅杀跌之后，本周大盘呈现出探底反弹的走势，指数全周围绕年线展开争夺，沪指盘中曾多次向2900点关口发起攻击。但央行上调存款准备率、加息预期以及韩朝冲突升级等因素让市场充满不确定性。不过，在蓝筹权重企稳的支撑下，大盘终于站上年线。
从周K线上看，沪指报收2871.70点，一周微跌16.87点，跌幅0.58％；由于地产板块走强，本周深成指走势较强于沪指，一周上涨243.16点，涨幅达1.98％，报收12539点；此外，创业板、中小板本周继续逞强，双双一度刷新历史新高。
盘中热点持续 继触摸屏、物联网、电子支付等板块出现火爆行情之后，以酿酒食品、医药为首的大消费概念开始走强，电器、纺织服装、旅游酒店、农林牧渔等也均有走强迹象。房地产、银行、钢铁、电力等前期持续低迷的权重板块则出现企稳反弹。
虽然市场热点仍旧火爆，但在目前紧缩环境下，市场趋于谨慎也在情理之中，成交量的持续萎缩就可以说明。数据显示，本周大盘资金净流出132.9亿元，做空能量较前两周有明显的减弱。其中周三、周四资金呈现出净流入的态势，分别净流入16亿和1.5亿元。
大消费概念再度升温 随着年关临近，大消费概念再度进入投资者视角。在本周资金净流入的5个板块中，有4个是消费类板块，包括酿酒食品、医药、电器、旅游酒店。其中，酿酒食品一周的资金净流入为4.7亿元。金种子酒、贵州茅台、五粮液资金居前，分别净流入2.17亿、1.95亿和1.72亿元；泸州老窖、赣能股份、沱牌曲酒、上海梅林、青岛啤酒等资金净流出超过2000万元；医药、电器板块分别流入6.1亿和2.4亿元。广州药业、九芝堂、老板电器、美的电器、科华生物、华兰生物等的资金流入均在6000万元以上。
通信板块由于良好的行业发展势头以及电信三巨头的3G用户突破千万大关，本周也受到资金的关注，一周小幅净流入0.29亿元。其中，中国联通以资金净流入1.36亿居首；三维通信、中创信测、大富科技、永鼎股份、烽火通信、特发信息等多只个股的资金流入超过千万。
此外，教育传媒、仪电仪表、纺织服装供水供气等板块的资金流出较少，均在2亿元以内。
权重股暂时企稳 近期有色板块且战且退，仍旧是资金主要减持的对象，以一周资金净流出35.41亿元居行业首榜。其中，铜陵有色、紫金矿业、荣华实业、中金岭南、金钼股份等多只个股资金净流出过亿。
科技股的高位回落则预示着资金在逢高套现，电子信息板块一周流出8.08亿元。莱宝高科、超声电子、长电科技、天通股份、京东方A、华微电子、中科三环等个股的资金流出明显，均在9000万元以上。
权重股方面，银行、煤炭石油、房地产板块一周资金净流出19.4亿、8.88亿和9.75亿元。其中工商银行、中国石化、万科A、金地集团等蓝筹股的资金流出明显。不过，周三工行的一单大宗交易值得关注，金额达到20亿，而且成交价4.76元，较当日收盘价溢价幅度高达7.7%。此外，房地产、煤炭板块在后半周企稳反弹，说明目前权重价格对大资金具备吸引力。
我们认为大盘探底过程基本完成，但调整时间不够；权重股已具备吸引力，但在目前紧缩氛围的环境下暂时缺发动契机，因此需要继续等待。大盘正处在震荡过程中，这是调仓、建仓和重新布局的良好时机。至于关注的目标，仍是市场的两头大盘和中小板中的概念基本面独特的品种，比如银行、保险、煤炭及农产品、旅游酒店、商业连锁、服装、电器板块中未见大幅拉升的消费品种。
湘财证券：探低回升 行情仍在 本周市场单纯从周K线上来看，貌似波澜不惊。虽然上证综指跌破2800点，并夹杂着朝韩炮火和工商银行的跌停板，市场还是呈现出有所企稳的迹象。人民日报特约评论员文章有关经济增长、物价和股市关系的阐述，则是给市场吃了一颗定心丸。我们也终于发现在当今国内外货币泛滥格局下，在物价上涨压力越来越大的情况下，在调结构和保增长的大局下，人们对股市有了正确认识。虽然央行已经澄清周小川的“池子”指的是一系列组合货币政策，当把股市和债券市场打造成一个超级大蓄水池应该是最符合当前中国经济发展的现状和未来。没有强大的资本市场，就很难完成金融中心的建设。管理层对资本市场的监管不应该紧盯着指数的高低，而应该把制度建设放在第一位。
从技术上来看，如果把这波行情定义为对自9月30日开始上涨行情的修复，就会发现2800点应该是调整的区域下限附近。在前两周市场快速下跌的过程中，普通投资者的仓位也出现了快速的下降，尤其是在本周三大幅反弹的过程中下降的非常明显。这说明普通投资者受到短期市场干扰的因素非常大，也说明了部分投资者包括专业机构仍然是采用趋势投资的策略。但是熟悉股市的投资者都很清楚，当普通投资者仓位降下来之后基本上也在孕育着一波新行情的产生。
本周受到消息面刺激的氟化工概念大幅走强，三爱富和巨化股份都出现连续涨停的现象，次新股多氟多也走出月余翻番的暴涨神话。临近年底，十二五规划和相关产业刺激政策将促使一些概念股不断走强，投资者可以适度介入，但应注意止盈止损的管理。前期出现深幅回落的资源板块尤其是煤炭股，本周出现了明显的止跌回升现象。该板块在10月份出现一波非常凌厉的上涨，在这波下跌的过程中出现了较大的回档。煤炭的战略价值在市场度过短期的恐慌心理之后，又被市场重新认识得到主力资金的再度关照。
受益于产业升级、云计算、物价网等概念，信息设备本周位居涨幅榜第一名，电子元器件也有较好的涨幅。防守型的食品饮料和医药生物经过前一段时间的休整后，再度得到市场主力的关注分别摘得涨幅榜的榜眼和探花。机械设备由于受益于高端制造概念，再加上本身良好的业绩支撑，本周也得到了投资者的大力追捧，盘中出现涨停板的现象。由于投资者仍然担心周末出台紧缩的货币政策，导致周五再现“周末效应”，金融板块成了直接的受害者，居于跌幅榜第一名。另一个唯一下跌的板块是采掘类。虽然本周煤炭类出现了较大幅度的上涨，但是由于中国石油归于采掘类板块中极大的拖累了改板块的表现。
从本周的市场走势来看，上证综指最终仍然是失守于年线的争夺。这也证明了目前市场的投资者依然是趋势投资和受到消息面影响较大。投资者并未从紧缩的货币政策的预期中走出来，仍然担心周末出台一些利空消息。从周K线来看，本周走出探底回升格局，或许预示着经过2周的大幅下跌之后，市场孕育着变盘的可能性。如果周末没有出台利空，下一周的前半周市场或许会相对比较强劲，进一步上行挑战2950到3000点一带的压力区域。投资者对于食品饮料、医药生物、煤炭行业和新兴产业中相关强势股仍然可以给予积极的关注。同时需要密切留意金融板块和石油石化的市场表现。如果该两大板块出现止跌回升格局，投资者则可以积极入市操作。如果走势相对比较疲弱，则只能以小仓位资金参与博弈。 （湘财证券 徐广福）
广发华福证券：农林牧渔 不改中长期上涨趋势 今年下半年以来，受自然灾害多发和游资炒作的影响，农产品价格出现大幅上涨，带动农林牧渔板块持续走高。7月1日至今，农林牧渔板块最高上涨幅度达70%，而同期沪深300仅为40%。由于近期通胀形势严峻，国家相关部委加大对农产品市场的调控力度，使部分前期涨幅过高的产品价格出现一定幅度的回调。但我们认为，除了被游资爆炒而大幅走高的部分产品属于价格理性回归外，短期内农产品价格的调整并不能改变其中长期持续上涨的趋势。同时在整体价格调整的过程中，也存在一定的结构性品种投资机会。
10月我国CPI同比增长达4.4%，环比上涨达22.2%；其中10月份食品类CPI同比达到10.1%，环比上涨26.25%。11月份的价格监测显示，11月上半月整体农产品价格仍呈现上涨格局。除蔬菜、畜禽肉类继续保持高位运行外，由于收购需求旺盛，粳稻、玉米等原粮价格也持续上涨，粮农对未来价格的看涨也出现惜售现象，导致市场供求关系进一步紧张。我国目前严峻的通胀形势使农产品价格继续上涨具备较强的市场预期。而未来几个月春节消费旺季的到来，肉禽蛋奶、水产品等产品的需求也将出现季节性上涨。虽然目前政府部门正在全力对菜价进行控制，但其控制目标更多的锁定为基础类农产品价格，而对于较高端的农产品约束较少。在整体价格居高不下的情况下，季节性消费旺季的到来将赋予高端农产品更高的需求价格弹性，对相关上市公司构成利好。
中长期来看，我国农业生产中的人工成本和生产资料成本提高将对农产品价格上涨形成较强推动。人工成本约占我国粮食成本的三分之一左右，占蔬菜种植成本的40%左右。随着我国工资水平的不断提升和“刘易斯拐点”临近迹象的不断显现，农业生产活动中人工成本的提升将成为推高农产品生产成本的重要因素。特别是目前我国农民的实际收入水平普遍较低，较小的基数使劳动力成本的增长表现为更高的增长率，进而使农产品价格上涨表现的更为明显。同时近年来化肥、种子、农用机械等生产资料价格也呈现明显的上涨趋势，使农产品价格上涨呈现“双轮驱动”的格局。
此外，随着我国经济的发展个经济结构的调整，农村经济和农业生产的地位也越来越得到政府的重视。政府在对农村经济大力扶持的同时也对农业生产企业制定了大量的优惠政策，从财政、税收、资金等各个方面对企业进行支持。目前来看，随着我国居民消费水平的提升和消费结构的升级，高端农产品、深加工后的基础农产品的需求量将迅速增长，市场前景十分广阔。政策上的优惠和市场的不断扩张将对企业的经营业绩形成合力支撑，促进行业企业的快速发展。
基于以上判断，我们认为在目前我国经济发展现实情况下，农产品生产行业已经具备了长期投资价值。虽然在目前政府部门出台了多项政策稳定食品类农产品价格，短期内或将对相关类别的产品价格形成打压，进而拖累对生产企业的业绩增长预期，但中长期来看，农林牧渔板块的部分优质企业已经具备了在未来较长时间实现业绩持续快速增长的潜力，投资者在中长线投资布局中值得密切关注。 （广发华福证券 雷 震）
年末行情：短线风险与冬播机会并存 证券时报网认为，A股年末行情揭示了“冬播”特征。一方面由于年末国内外不确定性因素增多，调整时间将延长；另一方面主流板块估值合理，调整空间有限。但由于前期部分个股、板块涨幅过大，其风险犹存。总体看，大盘处于震荡筑底阶段可能性较大，操作上应摒弃短线投机，逢低吸纳低估值品种和确定成长的优质品种。
2010年只剩下25个交易日，年末行情将如何演绎？采访中，无论看空者还是看多者，大家都认可A股“冬播春收”的特性。沪深股市20年来股价波动规律表明：不管牛市还是熊市，元旦尤其春节过后第一周或第一个交易日，其股价上涨概率明显高于下跌概率。因此，精心选种、耐心“冬播”，持好股过冬被实践证明是正确的。
两大警示直指短线投机 大多数投资者喜欢做短线，信奉以“短平快”的累积收益来实现效益的最大化，同时也可满足自己不断追新猎奇的心理。可是，时值年末，这种短线投机本周同时遭遇了具有警示意义的两次狙击。
一是炒新硬撞高墙。涪陵榨菜11月23日在中小板挂牌交易，遭遇资金疯狂炒作，以191.63%的首日涨幅跻身今年以来新股上市涨幅前三甲，首日换手率高达90%，而当日沪指却下跌50多点。然而接下来两天大盘反弹，该股开盘却直接被大单封在跌停板。周五被停牌一小时，复牌后低开打压，逼迫跟风追涨族纷纷割肉出局，然后反手做多，涨幅超过5%，全天振幅高达16.37%，换手率高达76%，可见短线投机疯狂之一斑。
二是抢权大摆乌龙。工商银行配股复牌就直奔跌停，全天低位震荡，最后收盘于4.42元，下跌9.98%，2510亿流通股的盘子竟牢牢封住了跌停位置。这与工行停牌前一个交易日（11月15日）的表现大相径庭当天工商银行在大单频频买入拉动下尾盘飙升，最后收盘于5元，股价上涨6.84%，创下了今年4月6日以来的股价新高。工行配股的“抢权效应”打了水漂。
如果说恶炒涪陵榨菜新股是游资所为，那么，制造工商银行股票大震荡，肯定是机构的杰作。普通投资者不可漠视这两件事的警示作用。近段时间以来，只要大盘企稳，拉涨停的个股纷纷冒出来，而一旦风吹草动，封跌停的个股也纷纷出笼。每当这个时候，作为散户，我们宁可相信跌停是真，而涨停有诈。这就是年末行情的主要特征。
两大因素制约年末行情 年末的股市往往会有各种不同的说法冒出来。记者本周走访证券营业部时，感觉今年比往年似乎多了一些不确定性因素。机构要年终结账、基金要套现分红、CPI数据高位运行、热钱继续流入、年末要进行各类检查、周末会担心加息以及国际上朝鲜半岛局势突然转趋紧张；爱尔兰的债务危机未平，葡萄牙的债务危机再起，其债务水平比原来的官方数字高出三成，大有可能又掀起另一场金融风暴。但影响A股市场年末行情，主要是国内的两大因素：
其一，政策不确定性。近两周内第二次上调存款准备金率，也是年内第五次上调存款准备金率。这意味着，央行希望收缩流动性，将今年全年的新增信贷控制在7.5万亿以内。我们知道，2010年的目标是实施适度宽松的货币政策，广义货币发行增速目标是17%，新增贷款是7.5万亿元。而目前中国的广义货币存量已超过10万亿美元，增速为19.3%，广义货币存量和GDP的比重已经超过200%，并超越美国位列世界第一。如果今年M2增速不超过17%，新增信贷维持在7.5万亿以内，那就需要央行进一步调整存款准备金率，同时年内进行第二次加息。
我们还应该看到，如果预期今年底至明年初整体通货膨胀数据依旧居高不下且经济增长面临过热风险，12月初召开的中央经济工作会议很可能对明年宏观政策微调，即由适度宽松的货币政策回归到稳健的货币政策。那么，支撑股市上涨的“量化宽松型牛市”的主线可能出现断裂，调整的时间与空间或会延扩。
其二，股市季节性。对于股市的季节性，天相投顾曾为此找到了合理的解释，那就是基金调仓。在公布三季报后，基金一般都会对前期涨幅较高、配置较重的行业进行减持，寻找新年度可以增加配置的行业与股票，由此导致市场的波动和调整压力。与此同时，基金公司也面临年末的赎回压力，进行被动减仓。据申银万国证券研究所的基金仓位监测，上周沪深300指数下跌了6.50%，同期开放式基金整体减仓1.96%，从84.43%下降到82.47%。其中，开放式股票型基金整体减仓2.68%，从88.95%下降到86.27%；开放式平衡型基金整体减仓1.26%，从79.45%下降到78.19%。市场平均基金仓位自11月中旬达到历史高点后开始回落。
对于游资来说，季节性因素更为明显。大部分游资的资金拆借以年度为计划，到期一般集中在年末，尤其对于一些私募基金来说，一般都要过“年关”。整体而言，市场年末资金面偏紧是大概率事件。
两大特征预示“冬播”将至 A股市场本周呈现出两个显著的特征，有可能预示“冬播”即将到来。
特征一：量能难以迅速放大，震荡等待资金回流。近期A股市场的成交量一直维持在一个相对平和的常量水平，其中沪市的量能一直在1500亿元左右，这说明了市场近期并无新的资金介入。如果量能仍无改观，在短线修复超跌技术指标后大盘仍将向下。理论上，股指调整幅度越大，播种的面积就越大。以上证指数为例，2700点附近是前期整理的大平台，可播种的面积数倍于2800点。
特征二：风格转换若隐若现，热点切换若即若离。本周资金流向出现微妙变化。主力声东击西，减持了近期疯狂炒作的小盘股品种，从而使创业板指数冲高回落。另一方面，近期的资金流向出现积极关注绩优股的动向，资金从高估向低估流动是应有趋势，这有利于市场形成价值投资的氛围，从而推动市场选种“冬播”。但如上所述，量能未能迅速放大，风格转换若隐若现，大盘短线难有大的作为。与此同时，大盘的热点切换不再是前段的此起彼伏、前后呼应，而是以一个热点退潮换来另一个热点的活跃，并且热点较为散乱，板块联动效应弱化。
总的说来，我们坚持认为，年末行情处于两个年度的交替时节，从宏观经济指标、货币政策到银行回笼资金以及上市公司经营业绩等都可能出现变化，因此往往充满变数。加之目前股指面临较强的沽压区，普通投资者应先采取止盈轻仓策略，无需重仓搏击，多留点钱在手里，因为真正的春季行情的展开，一定会以先出现充分调整为基础。（证券时报记者 汤亚平）
东方证券：价差步入正轨 大盘有望止跌 高子剑 胡卓文
本周（11月22日至11月26日）5个交易日，期指3天下跌、两天上涨。虽然周二创出下跌的新低，但是震荡区间明显变小，大盘有止稳迹象。
本周最为可喜的是季（60日）均线的企稳。上周三（17日）季均线被跌破，隔天收复，本周二（23日）又被跌破。周三季均线又被收复，直至周五都能守稳。原本5日均线下降至周二时，已经与季均线十分接近，几乎形成死亡交叉。但从周三开始5日均线弯头向上，死亡交叉没有出现。季均线的守稳，让大盘短线有止跌的希望。
本周期指走势最大的特点，就是价差的正常化。经历了从10月14日以来的升水不合理（超过0.76%）后，价差的合理化成为值得关注的焦点。本周除了周一早盘连续性的升水超过套利成本外，其他时间的升水没有连续走高。周一下午期现价差长时间保持在合理范围。周二也都在合理范围以内，除了14点15分和20分升水1.87%和1.29%，但这是成功预测大盘将大涨，现货市场确认上涨后，价差就恢复正常。周三早盘和尾盘也曾出现过升水超过1%的情况，但早盘是推高指数，随后获利了结，尾盘又是预测隔日高开，次日现货市场也的确高开。周四和周五，期现价差都在合理升水范围之内。
升水的正常化，反映出多方交易方法的转变。自从升水进入不合理阶段后，价差逢高放大、逢低缩小，说成白话就是多方追涨杀跌。这不是聪明的做法，而且显得很没有自信。本周，多方不再追涨杀跌，而是低买高卖。除去周一早盘那一段高升水，从午盘开始升水一路缩小。现货指数的最高点在13点10分，配合升水缩小，表明多方不看好。从13点10分到15点，现货下跌0.76%，多方不看好是正确的。
周二大盘低开低走，期指的升水又逐渐扩大，多方开始转为逢低买入的策略。周三现货低开0.59%，期货升水再次扩大到1%以上，多方出手，而现货就像听期货指挥一般，9点35分就翻红，涨幅还高达0.98%，这说明多方开盘出手没有问题。周三的另外一个亮点就是尾盘拉升。现货在11点20分走到相对低点后就一路攀高，收盘收在当日最高。期货则是在14点20分以后开始拉高升水，这等于在追高。周四现货开盘上涨0.66%，多方再一次看对行情。
周四全天价差维持在0.3%左右，价差图中最突出的点在10点50分，升水从前5分钟的0.22%拉升到0.65%，10点55分为0.92%，直到11点10分还有0.70%，11点15分才缩小回0.36%。10点50分到11点10分这一段升水急拉，现货指数上涨0.88%，而且现货的最低点就在10点50分，不得不再次佩服多方神准的预测。
总体来看，本周市场最大的变化就是，多方变聪明了，而价差也变得合理了。为此，我们认为，之前的看空理由目前已有所变化，大盘有止跌的可能。 （东方证券研究所 高子剑 胡卓文）
长城证券：流动性决定明年A股走向（荐30股） 关注五大板块中的30只个股
本报讯 昨日，长城证券2011年度投资策略研讨会“货币紧缩与经济转型”在深圳举行。长城证券研究所认为，明年决定A股市场走向的是流动性为主、经济为辅。A股基本面核心特征将源自两大判断：紧缩和转型。具体股票配置上，长城证券建议关注消费主题下的医药、超市百货、食品饮料板块，以及“十二五”规划主题下的移动支付、三网融合等五大板块。
流动性为主经济为辅 长城证券研究所副所长但朝阳在策略会上表示，对于2011年的股市基本面而言，宏观经济将处于比较次要的位置，决定明年A股市场走向的将是流动性为主、经济为辅。但朝阳分析，宏观经济影响股市方向的时点通常在两种时段：一是经济触底回升了，经济复苏的头半年；二是经济见顶回落的头半年。
“只有在这种经济大起大落的一些时段，GDP指标才会对股市有很明显的推动和影响，但明年显然不是这样的时段。”但朝阳说，明年的经济基本面是一个比较平稳的小幅回落，而且是前低后高。因此，明年A股的波段主要取决于流动性。至于流动性周期，长城证券研究所的看法是，从今年二季度开始的新一轮政策紧缩的周期以房地产调控为代表，按照历次历年的流动性紧缩周期规律看，紧缩周期一般在两到三个季度。
“按正常规律讲，今年四季度和明年一季度此轮紧缩周期就该结束，但今年从10月份以后又掀起了新一轮的紧缩，这主要是由于政策环境发生了变化，其中最大的变化就是10月份的热钱流动。”但朝阳解释说。但朝阳还介绍，长城证券认为压力主要来自通胀，此次的通胀是过去15年来的第三次通胀周期，绝不是一个小事件。
正是基于上述两方面的压力，长城证券研究所认为紧缩是必须的。据上述分析，长城证券研究所认为，现在市场所处的基本面紧缩周期的环境时点非常类似于今年3月份。这也意味着，明年的市场将是一个先抑后扬的走势，明年二季度是一个震荡触底过程，二季度过后是震荡上升。
重点关注五大板块 在配置上长城证券建议执行防守策略，重点关注消费主题下的医药、超市百货、食品饮料板块，同时推荐“十二五”规划主题下的移动支付、三网融合板块。
围绕上述配置主题，长城证券研究所还给出了“长城30股票池”，这30只股票为：五粮液、伊利股份、天虹商场、武汉中百、首旅股份、湘鄂情、博瑞传播、人福医药、天士力、圣农发展、西部牧业、美的电器、格力电器、凌云股份、江铃汽车、彩虹股份、华微电子、劲胜股份、烽火通信、亨通光电、北纬通信、东信和平、东华软件、荣信股份、国电南自、特变电工、东方电气、联华科技、青松建化、国统股份。
在进一步筛选之后，长城证券给出的十大金股分别为：五粮液、天虹商场、武汉中百、西部牧业、凌云股份、国统股份、特变电工、亨通光电、数码视讯、华微电子。（证券时报 桂衍民）
万国测评：大盘初步回稳 乐观情绪升温 上证指数在经历前两周的快速下探之后，本周回探至2790点附近有所稳定，股指运行区间基本保持在2790点至2900点之间进行宽幅震荡整理。虽然中国石油、工商银行等权重指标股股价再度回落到9月底甚至于7月初的水平，处于近年以来调整的低位区域，但是沪深两市个股的行情依然表现得异常活跃。其中如物联网、触摸屏、酿酒等板块反复走强，中小板和创业板品种持续上攻，不少品种向上创出新高，高价股群体继续扩容。而新股发行市盈率也抬高至百倍之上，个股的估值水平继续两极分化。
从时间上看，目前已临近11月底，在剩余的25个交易日里股指将如何运行呢？本周举行的《聚焦年末行情》专题调查，分别从“11月A股市场冲高回落，你预计上证指数会以什么点位报收？”、“11月份A股市场成交金额有望创出历史新高，本月放量震荡的走势从中期来看有何意义？”、“本周三工商银行跌停，但权重股并未受到明显冲击，您如何看待权重股的中期走向”、“您认为大盘在11月剩下几个交易日将如何演绎？”和“对于A股市场12月份的走势您有何预期？”五个方面展开，调查合计收到1026张有效投票。
11月行情并不悲观 上证指数在11月11日创出3186点新高，随后在政策调控预期转向等内外因素影响下，股指出现快速回落，短期最大调整幅度达到10%，权重指标股股价也普遍回落到今年以来的低位水平。上证指数2791点会成为阶段调整的最低点吗？关于“11月A股市场冲高回落，你预计上证指数会以什么点位报收？”的调查结果显示，选择“2700点及以上”、“2750点”、“2800点”、“2850点”、“2900点”和“2950点及以上”的投票数分别为77票、80票、87票、138票、298票和346票，所占投票比例分别为7.50%、7.80%、8.48%、13.45%、29.04%和33.72%。
该项调查结果显示，选择上证指数11月收在2800点之下的合计投票比例不到四分之一，显示投资者对于剩余几个交易日的行情并不悲观。相反乐观的情绪较为高涨，投资者普遍预期上证指数将收在2900点之上。
同时，关于“您认为大盘在11月剩下几个交易日将如何演绎？”的投票结果显示，选择“显著反弹”、“再度探底”、“继续震荡”和“说不清”的投票数分别为372票、157票、527票和15票，所占投票比例分别为31.87%、15.30%、51.36%和1.46%。投票结果表明，虽然超过半数的投资者认为11月份最后两个交易日股指将继续震荡，但认为股指将显著反弹的比例与认为股指将再度探底的比例为2比1，投资者对于后市判断的倾向性相当明显。
天量并不等同天价 从市场成交金额方面看，继今年10月份沪市月成交金额达到37419亿元之后，截至11月26日收盘沪市11月份成交金额则已达到43337亿元，深市成交金额为34441.60亿元，合计达到77778.6亿元，已创出月度的历史新高。
值得注意的是，2009年7月两市成交创天量之后股指出现一轮深幅的调整，那么今年11月市场的放量意味着什么呢？关于“11月份A股市场成交金额创出历史新高，本月放量震荡的走势从中期来看有何意义？”的调查结果显示，选择“阶段顶部”、“上升中继”和“说不清”的投票数分别为302票、612票和112票，所占投票比例分别为29.43%、59.65%和10.92%。从调查结果看，近三成的投资者认为11月将成为市场阶段性的顶部，但更有接近六成的投资者则持有乐观的判断，认为目前仅仅是上升中继，天量并不等同于天价。
与上述投票结果相呼应的是，投资者普遍看好12月份股指的表现。关于“对于A股市场12月份的走势您有何预期？”的投票结果显示，选择“区间震荡”、“震荡走高”、“显著调整”和“说不清”的投票数分别为284票、585票、145票和12票，所占投票比例分别为27.68%、57.02%、14.13%和1.17%，接近六成的投资者认为12月份股指将震荡走高。而通过简单统计过去10年间上证指数12月份的走势可以发现，上涨次数多于下跌次数，2000年至2009年12月份股指涨跌分别为+0.14%、-5.84%、-5.34%、+7.14%、-5.54%、+5.62%、+27.42%、+8.00%、-2.69%和+2.56%。
近期影响市场的主要力量来自于权重指标股。关于“本周三工商银行跌停，但权重股并未受到明显冲击，您如何看待权重股的中期走向?”的调查结果显示，选择“中期走强”、“继续震荡”、“仍需探底”和“说不清”的投票数分别为356票、485票、159票和26票，所占投票比例分别为34.70%、47.27%、15.50%和2.53%。从以上结果来看，投资者对于具有相对估值优势的权重指标股虽并不看淡，但仍表现出较高的谨慎心态，接近五成的投资者认为权重股将继续震荡以夯实底部。
高估值风险值得警惕 综合以上调查结果显示，沪深两市股指在经历11月中旬空方突袭之后，投资者对于股指的乐观预期并未发生改变。面对着11月份成交处于天量区域，无论是对于11月份剩余的两个交易日以及12月份股指的运行判断，投资者普遍认为具有表现的机会，股指将收报在2900点之上。而对于权重指标股的走向的判断也以震荡或中期走强为主。
笔者认为，目前市场中个股所体现出的赚钱效应激发投资者的做多信心，不可否认目前指数所处的位置不高，但是个股估值两极分化严重，资金抱团推动型的市场特征明显。在市场热衷炒题材、炒预期的背景下，中小盘股股价高企所蕴藏的风险是今后很长一段时间内投资者须时刻注意的。同时，在央行数度动用存款准备金率以利率等调控措施控制国内日益严重的通胀之后，国内货币政策已经出现转向，年内仍存在着再度提高存款准备金率或利率的可能性，将引导货币信贷逐步地回归常态水平。国内三大期交所提高保证金、交易手续费，也将抑制资金对大宗商品的炒作。这些因素对市场的中长期走势将在今后很长一段时间内逐步体现。
为此，我们建议投资者应对短期指数上行空间保持谨慎，关注在2930点附近的进一步动作。 （万国测评 谢祖平）
广州万隆：储蓄搬家将成行情助推器 随着政策紧缩预期压力的逐渐消化，本周深沪大盘呈现筑底回稳的态势。其中上证综指基本依托60天均线支撑，并一度试探性收复年线阻力；而深成指则在年线附近获得支撑后展开小幅回升行情，一周涨幅为1.98%，整体表现强于沪市。可以预期，伴随通胀预期的逐渐趋稳和未来政策基调的明朗化，前期大跌引发的紧张情绪将进一步舒缓，从而有利于市场人气的恢复和行情深入。
我们认为，考虑到现实的通胀压力，未来货币政策回归常态化和政策适度收紧已成为市场共识。在12月中央经济工作会议重新定调之前，政策面的不确定性依然是行情发展一大制约因素。需要提醒的是，在CPI持续高企和实际负利率预期下，跑赢CPI的预期已成为储蓄搬家的最大动力。
统计显示，2010年以来成立的基金已达130只，募集总规模超过2552亿元。尽管近期股市宽幅震荡，但新基金发行热度不减。本周共有27只新基金集中发行，11月以来成立新基金平均募集规模34.59亿份，较今年平均水平增一倍。与此同时，两市新增A股账户数也保持较高水平。可以预期，在负利率状态持续存在的背景下，储蓄搬家仍将持续，成为中期行情发展的助推器。
从本周的热点表现来看，生物制药、环保、机械与装备制造、智能电网、物联网等新兴产业个股以及创业板整体表现较为突出；与此同时，酿酒食品、纺织、旅游等消费板块，以及西藏、青海等区域板块个股也有良好表现。深入分析可以发现，随着年底的逐渐临近，市场关注的焦点开始逐渐转移至与“十二五”规划密切相关，受益于经济结构转型与产业升级的行业板块，主要包括战略性新兴产业、区域经济以及内需拉动的消费类品种。
做空能量减弱 一周资金流出133亿 在连续两周大幅杀跌之后，本周大盘呈现出探底反弹的走势，指数全周围绕年线展开争夺，沪指盘中曾多次向2900点关口发起攻击。但央行上调存款准备率、加息预期以及韩朝冲突升级等因素让市场充满不确定性。不过，在蓝筹权重企稳的支撑下，大盘终于站上年线。
从周K线上看，沪指报收2871.70点，一周微跌16.87点，跌幅0.58％；由于地产板块走强，本周深成指走势较强于沪指，一周上涨243.16点，涨幅达1.98％，报收12539点；此外，创业板、中小板本周继续逞强，双双一度刷新历史新高。
盘中热点持续 继触摸屏、物联网、电子支付等板块出现火爆行情之后，以酿酒食品、医药为首的大消费概念开始走强，电器、纺织服装、旅游酒店、农林牧渔等也均有走强迹象。房地产、银行、钢铁、电力等前期持续低迷的权重板块则出现企稳反弹。
虽然市场热点仍旧火爆，但在目前紧缩环境下，市场趋于谨慎也在情理之中，成交量的持续萎缩就可以说明。数据显示，本周大盘资金净流出132.9亿元，做空能量较前两周有明显的减弱。其中周三、周四资金呈现出净流入的态势，分别净流入16亿和1.5亿元。
大消费概念再度升温 随着年关临近，大消费概念再度进入投资者视角。在本周资金净流入的5个板块中，有4个是消费类板块，包括酿酒食品、医药、电器、旅游酒店。其中，酿酒食品一周的资金净流入为4.7亿元。金种子酒、贵州茅台、五粮液资金居前，分别净流入2.17亿、1.95亿和1.72亿元；泸州老窖、赣能股份、沱牌曲酒、上海梅林、青岛啤酒等资金净流出超过2000万元；医药、电器板块分别流入6.1亿和2.4亿元。广州药业、九芝堂、老板电器、美的电器、科华生物、华兰生物等的资金流入均在6000万元以上。
通信板块由于良好的行业发展势头以及电信三巨头的3G用户突破千万大关，本周也受到资金的关注，一周小幅净流入0.29亿元。其中，中国联通以资金净流入1.36亿居首；三维通信、中创信测、大富科技、永鼎股份、烽火通信、特发信息等多只个股的资金流入超过千万。
此外，教育传媒、仪电仪表、纺织服装供水供气等板块的资金流出较少，均在2亿元以内。
权重股暂时企稳 近期有色板块且战且退，仍旧是资金主要减持的对象，以一周资金净流出35.41亿元居行业首榜。其中，铜陵有色、紫金矿业、荣华实业、中金岭南、金钼股份等多只个股资金净流出过亿。
科技股的高位回落则预示着资金在逢高套现，电子信息板块一周流出8.08亿元。莱宝高科、超声电子、长电科技、天通股份、京东方A、华微电子、中科三环等个股的资金流出明显，均在9000万元以上。
权重股方面，银行、煤炭石油、房地产板块一周资金净流出19.4亿、8.88亿和9.75亿元。其中工商银行、中国石化、万科A、金地集团等蓝筹股的资金流出明显。不过，周三工行的一单大宗交易值得关注，金额达到20亿，而且成交价4.76元，较当日收盘价溢价幅度高达7.7%。此外，房地产、煤炭板块在后半周企稳反弹，说明目前权重价格对大资金具备吸引力。
我们认为大盘探底过程基本完成，但调整时间不够；权重股已具备吸引力，但在目前紧缩氛围的环境下暂时缺发动契机，因此需要继续等待。大盘正处在震荡过程中，这是调仓、建仓和重新布局的良好时机。至于关注的目标，仍是市场的两头大盘和中小板中的概念基本面独特的品种，比如银行、保险、煤炭及农产品、旅游酒店、商业连锁、服装、电器板块中未见大幅拉升的消费品种。
湘财证券：探低回升 行情仍在 本周市场单纯从周K线上来看，貌似波澜不惊。虽然上证综指跌破2800点，并夹杂着朝韩炮火和工商银行的跌停板，市场还是呈现出有所企稳的迹象。人民日报特约评论员文章有关经济增长、物价和股市关系的阐述，则是给市场吃了一颗定心丸。我们也终于发现在当今国内外货币泛滥格局下，在物价上涨压力越来越大的情况下，在调结构和保增长的大局下，人们对股市有了正确认识。虽然央行已经澄清周小川的“池子”指的是一系列组合货币政策，当把股市和债券市场打造成一个超级大蓄水池应该是最符合当前中国经济发展的现状和未来。没有强大的资本市场，就很难完成金融中心的建设。管理层对资本市场的监管不应该紧盯着指数的高低，而应该把制度建设放在第一位。
从技术上来看，如果把这波行情定义为对自9月30日开始上涨行情的修复，就会发现2800点应该是调整的区域下限附近。在前两周市场快速下跌的过程中，普通投资者的仓位也出现了快速的下降，尤其是在本周三大幅反弹的过程中下降的非常明显。这说明普通投资者受到短期市场干扰的因素非常大，也说明了部分投资者包括专业机构仍然是采用趋势投资的策略。但是熟悉股市的投资者都很清楚，当普通投资者仓位降下来之后基本上也在孕育着一波新行情的产生。
本周受到消息面刺激的氟化工概念大幅走强，三爱富和巨化股份都出现连续涨停的现象，次新股多氟多也走出月余翻番的暴涨神话。临近年底，十二五规划和相关产业刺激政策将促使一些概念股不断走强，投资者可以适度介入，但应注意止盈止损的管理。前期出现深幅回落的资源板块尤其是煤炭股，本周出现了明显的止跌回升现象。该板块在10月份出现一波非常凌厉的上涨，在这波下跌的过程中出现了较大的回档。煤炭的战略价值在市场度过短期的恐慌心理之后，又被市场重新认识得到主力资金的再度关照。
受益于产业升级、云计算、物价网等概念，信息设备本周位居涨幅榜第一名，电子元器件也有较好的涨幅。防守型的食品饮料和医药生物经过前一段时间的休整后，再度得到市场主力的关注分别摘得涨幅榜的榜眼和探花。机械设备由于受益于高端制造概念，再加上本身良好的业绩支撑，本周也得到了投资者的大力追捧，盘中出现涨停板的现象。由于投资者仍然担心周末出台紧缩的货币政策，导致周五再现“周末效应”，金融板块成了直接的受害者，居于跌幅榜第一名。另一个唯一下跌的板块是采掘类。虽然本周煤炭类出现了较大幅度的上涨，但是由于中国石油归于采掘类板块中极大的拖累了改板块的表现。
从本周的市场走势来看，上证综指最终仍然是失守于年线的争夺。这也证明了目前市场的投资者依然是趋势投资和受到消息面影响较大。投资者并未从紧缩的货币政策的预期中走出来，仍然担心周末出台一些利空消息。从周K线来看，本周走出探底回升格局，或许预示着经过2周的大幅下跌之后，市场孕育着变盘的可能性。如果周末没有出台利空，下一周的前半周市场或许会相对比较强劲，进一步上行挑战2950到3000点一带的压力区域。投资者对于食品饮料、医药生物、煤炭行业和新兴产业中相关强势股仍然可以给予积极的关注。同时需要密切留意金融板块和石油石化的市场表现。如果该两大板块出现止跌回升格局，投资者则可以积极入市操作。如果走势相对比较疲弱，则只能以小仓位资金参与博弈。 （湘财证券 徐广福）
广发华福证券：农林牧渔 不改中长期上涨趋势 今年下半年以来，受自然灾害多发和游资炒作的影响，农产品价格出现大幅上涨，带动农林牧渔板块持续走高。7月1日至今，农林牧渔板块最高上涨幅度达70%，而同期沪深300仅为40%。由于近期通胀形势严峻，国家相关部委加大对农产品市场的调控力度，使部分前期涨幅过高的产品价格出现一定幅度的回调。但我们认为，除了被游资爆炒而大幅走高的部分产品属于价格理性回归外，短期内农产品价格的调整并不能改变其中长期持续上涨的趋势。同时在整体价格调整的过程中，也存在一定的结构性品种投资机会。
10月我国CPI同比增长达4.4%，环比上涨达22.2%；其中10月份食品类CPI同比达到10.1%，环比上涨26.25%。11月份的价格监测显示，11月上半月整体农产品价格仍呈现上涨格局。除蔬菜、畜禽肉类继续保持高位运行外，由于收购需求旺盛，粳稻、玉米等原粮价格也持续上涨，粮农对未来价格的看涨也出现惜售现象，导致市场供求关系进一步紧张。我国目前严峻的通胀形势使农产品价格继续上涨具备较强的市场预期。而未来几个月春节消费旺季的到来，肉禽蛋奶、水产品等产品的需求也将出现季节性上涨。虽然目前政府部门正在全力对菜价进行控制，但其控制目标更多的锁定为基础类农产品价格，而对于较高端的农产品约束较少。在整体价格居高不下的情况下，季节性消费旺季的到来将赋予高端农产品更高的需求价格弹性，对相关上市公司构成利好。
中长期来看，我国农业生产中的人工成本和生产资料成本提高将对农产品价格上涨形成较强推动。人工成本约占我国粮食成本的三分之一左右，占蔬菜种植成本的40%左右。随着我国工资水平的不断提升和“刘易斯拐点”临近迹象的不断显现，农业生产活动中人工成本的提升将成为推高农产品生产成本的重要因素。特别是目前我国农民的实际收入水平普遍较低，较小的基数使劳动力成本的增长表现为更高的增长率，进而使农产品价格上涨表现的更为明显。同时近年来化肥、种子、农用机械等生产资料价格也呈现明显的上涨趋势，使农产品价格上涨呈现“双轮驱动”的格局。
此外，随着我国经济的发展个经济结构的调整，农村经济和农业生产的地位也越来越得到政府的重视。政府在对农村经济大力扶持的同时也对农业生产企业制定了大量的优惠政策，从财政、税收、资金等各个方面对企业进行支持。目前来看，随着我国居民消费水平的提升和消费结构的升级，高端农产品、深加工后的基础农产品的需求量将迅速增长，市场前景十分广阔。政策上的优惠和市场的不断扩张将对企业的经营业绩形成合力支撑，促进行业企业的快速发展。
基于以上判断，我们认为在目前我国经济发展现实情况下，农产品生产行业已经具备了长期投资价值。虽然在目前政府部门出台了多项政策稳定食品类农产品价格，短期内或将对相关类别的产品价格形成打压，进而拖累对生产企业的业绩增长预期，但中长期来看，农林牧渔板块的部分优质企业已经具备了在未来较长时间实现业绩持续快速增长的潜力，投资者在中长线投资布局中值得密切关注。 （广发华福证券 雷 震）
年末行情：短线风险与冬播机会并存 证券时报网认为，A股年末行情揭示了“冬播”特征。一方面由于年末国内外不确定性因素增多，调整时间将延长；另一方面主流板块估值合理，调整空间有限。但由于前期部分个股、板块涨幅过大，其风险犹存。总体看，大盘处于震荡筑底阶段可能性较大，操作上应摒弃短线投机，逢低吸纳低估值品种和确定成长的优质品种。
2010年只剩下25个交易日，年末行情将如何演绎？采访中，无论看空者还是看多者，大家都认可A股“冬播春收”的特性。沪深股市20年来股价波动规律表明：不管牛市还是熊市，元旦尤其春节过后第一周或第一个交易日，其股价上涨概率明显高于下跌概率。因此，精心选种、耐心“冬播”，持好股过冬被实践证明是正确的。
两大警示直指短线投机 大多数投资者喜欢做短线，信奉以“短平快”的累积收益来实现效益的最大化，同时也可满足自己不断追新猎奇的心理。可是，时值年末，这种短线投机本周同时遭遇了具有警示意义的两次狙击。
一是炒新硬撞高墙。涪陵榨菜11月23日在中小板挂牌交易，遭遇资金疯狂炒作，以191.63%的首日涨幅跻身今年以来新股上市涨幅前三甲，首日换手率高达90%，而当日沪指却下跌50多点。然而接下来两天大盘反弹，该股开盘却直接被大单封在跌停板。周五被停牌一小时，复牌后低开打压，逼迫跟风追涨族纷纷割肉出局，然后反手做多，涨幅超过5%，全天振幅高达16.37%，换手率高达76%，可见短线投机疯狂之一斑。
二是抢权大摆乌龙。工商银行配股复牌就直奔跌停，全天低位震荡，最后收盘于4.42元，下跌9.98%，2510亿流通股的盘子竟牢牢封住了跌停位置。这与工行停牌前一个交易日（11月15日）的表现大相径庭当天工商银行在大单频频买入拉动下尾盘飙升，最后收盘于5元，股价上涨6.84%，创下了今年4月6日以来的股价新高。工行配股的“抢权效应”打了水漂。
如果说恶炒涪陵榨菜新股是游资所为，那么，制造工商银行股票大震荡，肯定是机构的杰作。普通投资者不可漠视这两件事的警示作用。近段时间以来，只要大盘企稳，拉涨停的个股纷纷冒出来，而一旦风吹草动，封跌停的个股也纷纷出笼。每当这个时候，作为散户，我们宁可相信跌停是真，而涨停有诈。这就是年末行情的主要特征。
两大因素制约年末行情 年末的股市往往会有各种不同的说法冒出来。记者本周走访证券营业部时，感觉今年比往年似乎多了一些不确定性因素。机构要年终结账、基金要套现分红、CPI数据高位运行、热钱继续流入、年末要进行各类检查、周末会担心加息以及国际上朝鲜半岛局势突然转趋紧张；爱尔兰的债务危机未平，葡萄牙的债务危机再起，其债务水平比原来的官方数字高出三成，大有可能又掀起另一场金融风暴。但影响A股市场年末行情，主要是国内的两大因素：
其一，政策不确定性。近两周内第二次上调存款准备金率，也是年内第五次上调存款准备金率。这意味着，央行希望收缩流动性，将今年全年的新增信贷控制在7.5万亿以内。我们知道，2010年的目标是实施适度宽松的货币政策，广义货币发行增速目标是17%，新增贷款是7.5万亿元。而目前中国的广义货币存量已超过10万亿美元，增速为19.3%，广义货币存量和GDP的比重已经超过200%，并超越美国位列世界第一。如果今年M2增速不超过17%，新增信贷维持在7.5万亿以内，那就需要央行进一步调整存款准备金率，同时年内进行第二次加息。
我们还应该看到，如果预期今年底至明年初整体通货膨胀数据依旧居高不下且经济增长面临过热风险，12月初召开的中央经济工作会议很可能对明年宏观政策微调，即由适度宽松的货币政策回归到稳健的货币政策。那么，支撑股市上涨的“量化宽松型牛市”的主线可能出现断裂，调整的时间与空间或会延扩。
其二，股市季节性。对于股市的季节性，天相投顾曾为此找到了合理的解释，那就是基金调仓。在公布三季报后，基金一般都会对前期涨幅较高、配置较重的行业进行减持，寻找新年度可以增加配置的行业与股票，由此导致市场的波动和调整压力。与此同时，基金公司也面临年末的赎回压力，进行被动减仓。据申银万国证券研究所的基金仓位监测，上周沪深300指数下跌了6.50%，同期开放式基金整体减仓1.96%，从84.43%下降到82.47%。其中，开放式股票型基金整体减仓2.68%，从88.95%下降到86.27%；开放式平衡型基金整体减仓1.26%，从79.45%下降到78.19%。市场平均基金仓位自11月中旬达到历史高点后开始回落。
对于游资来说，季节性因素更为明显。大部分游资的资金拆借以年度为计划，到期一般集中在年末，尤其对于一些私募基金来说，一般都要过“年关”。整体而言，市场年末资金面偏紧是大概率事件。
两大特征预示“冬播”将至 A股市场本周呈现出两个显著的特征，有可能预示“冬播”即将到来。
特征一：量能难以迅速放大，震荡等待资金回流。近期A股市场的成交量一直维持在一个相对平和的常量水平，其中沪市的量能一直在1500亿元左右，这说明了市场近期并无新的资金介入。如果量能仍无改观，在短线修复超跌技术指标后大盘仍将向下。理论上，股指调整幅度越大，播种的面积就越大。以上证指数为例，2700点附近是前期整理的大平台，可播种的面积数倍于2800点。
特征二：风格转换若隐若现，热点切换若即若离。本周资金流向出现微妙变化。主力声东击西，减持了近期疯狂炒作的小盘股品种，从而使创业板指数冲高回落。另一方面，近期的资金流向出现积极关注绩优股的动向，资金从高估向低估流动是应有趋势，这有利于市场形成价值投资的氛围，从而推动市场选种“冬播”。但如上所述，量能未能迅速放大，风格转换若隐若现，大盘短线难有大的作为。与此同时，大盘的热点切换不再是前段的此起彼伏、前后呼应，而是以一个热点退潮换来另一个热点的活跃，并且热点较为散乱，板块联动效应弱化。
总的说来，我们坚持认为，年末行情处于两个年度的交替时节，从宏观经济指标、货币政策到银行回笼资金以及上市公司经营业绩等都可能出现变化，因此往往充满变数。加之目前股指面临较强的沽压区，普通投资者应先采取止盈轻仓策略，无需重仓搏击，多留点钱在手里，因为真正的春季行情的展开，一定会以先出现充分调整为基础。（证券时报记者 汤亚平）
东方证券：价差步入正轨 大盘有望止跌 高子剑 胡卓文
本周（11月22日至11月26日）5个交易日，期指3天下跌、两天上涨。虽然周二创出下跌的新低，但是震荡区间明显变小，大盘有止稳迹象。
本周最为可喜的是季（60日）均线的企稳。上周三（17日）季均线被跌破，隔天收复，本周二（23日）又被跌破。周三季均线又被收复，直至周五都能守稳。原本5日均线下降至周二时，已经与季均线十分接近，几乎形成死亡交叉。但从周三开始5日均线弯头向上，死亡交叉没有出现。季均线的守稳，让大盘短线有止跌的希望。
本周期指走势最大的特点，就是价差的正常化。经历了从10月14日以来的升水不合理（超过0.76%）后，价差的合理化成为值得关注的焦点。本周除了周一早盘连续性的升水超过套利成本外，其他时间的升水没有连续走高。周一下午期现价差长时间保持在合理范围。周二也都在合理范围以内，除了14点15分和20分升水1.87%和1.29%，但这是成功预测大盘将大涨，现货市场确认上涨后，价差就恢复正常。周三早盘和尾盘也曾出现过升水超过1%的情况，但早盘是推高指数，随后获利了结，尾盘又是预测隔日高开，次日现货市场也的确高开。周四和周五，期现价差都在合理升水范围之内。
升水的正常化，反映出多方交易方法的转变。自从升水进入不合理阶段后，价差逢高放大、逢低缩小，说成白话就是多方追涨杀跌。这不是聪明的做法，而且显得很没有自信。本周，多方不再追涨杀跌，而是低买高卖。除去周一早盘那一段高升水，从午盘开始升水一路缩小。现货指数的最高点在13点10分，配合升水缩小，表明多方不看好。从13点10分到15点，现货下跌0.76%，多方不看好是正确的。
周二大盘低开低走，期指的升水又逐渐扩大，多方开始转为逢低买入的策略。周三现货低开0.59%，期货升水再次扩大到1%以上，多方出手，而现货就像听期货指挥一般，9点35分就翻红，涨幅还高达0.98%，这说明多方开盘出手没有问题。周三的另外一个亮点就是尾盘拉升。现货在11点20分走到相对低点后就一路攀高，收盘收在当日最高。期货则是在14点20分以后开始拉高升水，这等于在追高。周四现货开盘上涨0.66%，多方再一次看对行情。
周四全天价差维持在0.3%左右，价差图中最突出的点在10点50分，升水从前5分钟的0.22%拉升到0.65%，10点55分为0.92%，直到11点10分还有0.70%，11点15分才缩小回0.36%。10点50分到11点10分这一段升水急拉，现货指数上涨0.88%，而且现货的最低点就在10点50分，不得不再次佩服多方神准的预测。
总体来看，本周市场最大的变化就是，多方变聪明了，而价差也变得合理了。为此，我们认为，之前的看空理由目前已有所变化，大盘有止跌的可能。 （东方证券研究所 高子剑 胡卓文）
长城证券：流动性决定明年A股走向（荐30股） 关注五大板块中的30只个股
本报讯 昨日，长城证券2011年度投资策略研讨会“货币紧缩与经济转型”在深圳举行。长城证券研究所认为，明年决定A股市场走向的是流动性为主、经济为辅。A股基本面核心特征将源自两大判断：紧缩和转型。具体股票配置上，长城证券建议关注消费主题下的医药、超市百货、食品饮料板块，以及“十二五”规划主题下的移动支付、三网融合等五大板块。
流动性为主经济为辅 长城证券研究所副所长但朝阳在策略会上表示，对于2011年的股市基本面而言，宏观经济将处于比较次要的位置，决定明年A股市场走向的将是流动性为主、经济为辅。但朝阳分析，宏观经济影响股市方向的时点通常在两种时段：一是经济触底回升了，经济复苏的头半年；二是经济见顶回落的头半年。
“只有在这种经济大起大落的一些时段，GDP指标才会对股市有很明显的推动和影响，但明年显然不是这样的时段。”但朝阳说，明年的经济基本面是一个比较平稳的小幅回落，而且是前低后高。因此，明年A股的波段主要取决于流动性。至于流动性周期，长城证券研究所的看法是，从今年二季度开始的新一轮政策紧缩的周期以房地产调控为代表，按照历次历年的流动性紧缩周期规律看，紧缩周期一般在两到三个季度。
“按正常规律讲，今年四季度和明年一季度此轮紧缩周期就该结束，但今年从10月份以后又掀起了新一轮的紧缩，这主要是由于政策环境发生了变化，其中最大的变化就是10月份的热钱流动。”但朝阳解释说。但朝阳还介绍，长城证券认为压力主要来自通胀，此次的通胀是过去15年来的第三次通胀周期，绝不是一个小事件。
正是基于上述两方面的压力，长城证券研究所认为紧缩是必须的。据上述分析，长城证券研究所认为，现在市场所处的基本面紧缩周期的环境时点非常类似于今年3月份。这也意味着，明年的市场将是一个先抑后扬的走势，明年二季度是一个震荡触底过程，二季度过后是震荡上升。
重点关注五大板块 在配置上长城证券建议执行防守策略，重点关注消费主题下的医药、超市百货、食品饮料板块，同时推荐“十二五”规划主题下的移动支付、三网融合板块。
围绕上述配置主题，长城证券研究所还给出了“长城30股票池”，这30只股票为：五粮液、伊利股份、天虹商场、武汉中百、首旅股份、湘鄂情、博瑞传播、人福医药、天士力、圣农发展、西部牧业、美的电器、格力电器、凌云股份、江铃汽车、彩虹股份、华微电子、劲胜股份、烽火通信、亨通光电、北纬通信、东信和平、东华软件、荣信股份、国电南自、特变电工、东方电气、联华科技、青松建化、国统股份。
在进一步筛选之后，长城证券给出的十大金股分别为：五粮液、天虹商场、武汉中百、西部牧业、凌云股份、国统股份、特变电工、亨通光电、数码视讯、华微电子。（证券时报 桂衍民）
万国测评：大盘初步回稳 乐观情绪升温 上证指数在经历前两周的快速下探之后，本周回探至2790点附近有所稳定，股指运行区间基本保持在2790点至2900点之间进行宽幅震荡整理。虽然中国石油、工商银行等权重指标股股价再度回落到9月底甚至于7月初的水平，处于近年以来调整的低位区域，但是沪深两市个股的行情依然表现得异常活跃。其中如物联网、触摸屏、酿酒等板块反复走强，中小板和创业板品种持续上攻，不少品种向上创出新高，高价股群体继续扩容。而新股发行市盈率也抬高至百倍之上，个股的估值水平继续两极分化。
从时间上看，目前已临近11月底，在剩余的25个交易日里股指将如何运行呢？本周举行的《聚焦年末行情》专题调查，分别从“11月A股市场冲高回落，你预计上证指数会以什么点位报收？”、“11月份A股市场成交金额有望创出历史新高，本月放量震荡的走势从中期来看有何意义？”、“本周三工商银行跌停，但权重股并未受到明显冲击，您如何看待权重股的中期走向”、“您认为大盘在11月剩下几个交易日将如何演绎？”和“对于A股市场12月份的走势您有何预期？”五个方面展开，调查合计收到1026张有效投票。
11月行情并不悲观 上证指数在11月11日创出3186点新高，随后在政策调控预期转向等内外因素影响下，股指出现快速回落，短期最大调整幅度达到10%，权重指标股股价也普遍回落到今年以来的低位水平。上证指数2791点会成为阶段调整的最低点吗？关于“11月A股市场冲高回落，你预计上证指数会以什么点位报收？”的调查结果显示，选择“2700点及以上”、“2750点”、“2800点”、“2850点”、“2900点”和“2950点及以上”的投票数分别为77票、80票、87票、138票、298票和346票，所占投票比例分别为7.50%、7.80%、8.48%、13.45%、29.04%和33.72%。
该项调查结果显示，选择上证指数11月收在2800点之下的合计投票比例不到四分之一，显示投资者对于剩余几个交易日的行情并不悲观。相反乐观的情绪较为高涨，投资者普遍预期上证指数将收在2900点之上。
同时，关于“您认为大盘在11月剩下几个交易日将如何演绎？”的投票结果显示，选择“显著反弹”、“再度探底”、“继续震荡”和“说不清”的投票数分别为372票、157票、527票和15票，所占投票比例分别为31.87%、15.30%、51.36%和1.46%。投票结果表明，虽然超过半数的投资者认为11月份最后两个交易日股指将继续震荡，但认为股指将显著反弹的比例与认为股指将再度探底的比例为2比1，投资者对于后市判断的倾向性相当明显。
天量并不等同天价 从市场成交金额方面看，继今年10月份沪市月成交金额达到37419亿元之后，截至11月26日收盘沪市11月份成交金额则已达到43337亿元，深市成交金额为34441.60亿元，合计达到77778.6亿元，已创出月度的历史新高。
值得注意的是，2009年7月两市成交创天量之后股指出现一轮深幅的调整，那么今年11月市场的放量意味着什么呢？关于“11月份A股市场成交金额创出历史新高，本月放量震荡的走势从中期来看有何意义？”的调查结果显示，选择“阶段顶部”、“上升中继”和“说不清”的投票数分别为302票、612票和112票，所占投票比例分别为29.43%、59.65%和10.92%。从调查结果看，近三成的投资者认为11月将成为市场阶段性的顶部，但更有接近六成的投资者则持有乐观的判断，认为目前仅仅是上升中继，天量并不等同于天价。
与上述投票结果相呼应的是，投资者普遍看好12月份股指的表现。关于“对于A股市场12月份的走势您有何预期？”的投票结果显示，选择“区间震荡”、“震荡走高”、“显著调整”和“说不清”的投票数分别为284票、585票、145票和12票，所占投票比例分别为27.68%、57.02%、14.13%和1.17%，接近六成的投资者认为12月份股指将震荡走高。而通过简单统计过去10年间上证指数12月份的走势可以发现，上涨次数多于下跌次数，2000年至2009年12月份股指涨跌分别为+0.14%、-5.84%、-5.34%、+7.14%、-5.54%、+5.62%、+27.42%、+8.00%、-2.69%和+2.56%。
近期影响市场的主要力量来自于权重指标股。关于“本周三工商银行跌停，但权重股并未受到明显冲击，您如何看待权重股的中期走向?”的调查结果显示，选择“中期走强”、“继续震荡”、“仍需探底”和“说不清”的投票数分别为356票、485票、159票和26票，所占投票比例分别为34.70%、47.27%、15.50%和2.53%。从以上结果来看，投资者对于具有相对估值优势的权重指标股虽并不看淡，但仍表现出较高的谨慎心态，接近五成的投资者认为权重股将继续震荡以夯实底部。
高估值风险值得警惕 综合以上调查结果显示，沪深两市股指在经历11月中旬空方突袭之后，投资者对于股指的乐观预期并未发生改变。面对着11月份成交处于天量区域，无论是对于11月份剩余的两个交易日以及12月份股指的运行判断，投资者普遍认为具有表现的机会，股指将收报在2900点之上。而对于权重指标股的走向的判断也以震荡或中期走强为主。
笔者认为，目前市场中个股所体现出的赚钱效应激发投资者的做多信心，不可否认目前指数所处的位置不高，但是个股估值两极分化严重，资金抱团推动型的市场特征明显。在市场热衷炒题材、炒预期的背景下，中小盘股股价高企所蕴藏的风险是今后很长一段时间内投资者须时刻注意的。同时，在央行数度动用存款准备金率以利率等调控措施控制国内日益严重的通胀之后，国内货币政策已经出现转向，年内仍存在着再度提高存款准备金率或利率的可能性，将引导货币信贷逐步地回归常态水平。国内三大期交所提高保证金、交易手续费，也将抑制资金对大宗商品的炒作。这些因素对市场的中长期走势将在今后很长一段时间内逐步体现。
为此，我们建议投资者应对短期指数上行空间保持谨慎，关注在2930点附近的进一步动作。 （万国测评 谢祖平）
广州万隆：储蓄搬家将成行情助推器 随着政策紧缩预期压力的逐渐消化，本周深沪大盘呈现筑底回稳的态势。其中上证综指基本依托60天均线支撑，并一度试探性收复年线阻力；而深成指则在年线附近获得支撑后展开小幅回升行情，一周涨幅为1.98%，整体表现强于沪市。可以预期，伴随通胀预期的逐渐趋稳和未来政策基调的明朗化，前期大跌引发的紧张情绪将进一步舒缓，从而有利于市场人气的恢复和行情深入。
我们认为，考虑到现实的通胀压力，未来货币政策回归常态化和政策适度收紧已成为市场共识。在12月中央经济工作会议重新定调之前，政策面的不确定性依然是行情发展一大制约因素。需要提醒的是，在CPI持续高企和实际负利率预期下，跑赢CPI的预期已成为储蓄搬家的最大动力。
统计显示，2010年以来成立的基金已达130只，募集总规模超过2552亿元。尽管近期股市宽幅震荡，但新基金发行热度不减。本周共有27只新基金集中发行，11月以来成立新基金平均募集规模34.59亿份，较今年平均水平增一倍。与此同时，两市新增A股账户数也保持较高水平。可以预期，在负利率状态持续存在的背景下，储蓄搬家仍将持续，成为中期行情发展的助推器。
从本周的热点表现来看，生物制药、环保、机械与装备制造、智能电网、物联网等新兴产业个股以及创业板整体表现较为突出；与此同时，酿酒食品、纺织、旅游等消费板块，以及西藏、青海等区域板块个股也有良好表现。深入分析可以发现，随着年底的逐渐临近，市场关注的焦点开始逐渐转移至与“十二五”规划密切相关，受益于经济结构转型与产业升级的行业板块，主要包括战略性新兴产业、区域经济以及内需拉动的消费类品种。
做空能量减弱 一周资金流出133亿 在连续两周大幅杀跌之后，本周大盘呈现出探底反弹的走势，指数全周围绕年线展开争夺，沪指盘中曾多次向2900点关口发起攻击。但央行上调存款准备率、加息预期以及韩朝冲突升级等因素让市场充满不确定性。不过，在蓝筹权重企稳的支撑下，大盘终于站上年线。
从周K线上看，沪指报收2871.70点，一周微跌16.87点，跌幅0.58％；由于地产板块走强，本周深成指走势较强于沪指，一周上涨243.16点，涨幅达1.98％，报收12539点；此外，创业板、中小板本周继续逞强，双双一度刷新历史新高。
盘中热点持续 继触摸屏、物联网、电子支付等板块出现火爆行情之后，以酿酒食品、医药为首的大消费概念开始走强，电器、纺织服装、旅游酒店、农林牧渔等也均有走强迹象。房地产、银行、钢铁、电力等前期持续低迷的权重板块则出现企稳反弹。
虽然市场热点仍旧火爆，但在目前紧缩环境下，市场趋于谨慎也在情理之中，成交量的持续萎缩就可以说明。数据显示，本周大盘资金净流出132.9亿元，做空能量较前两周有明显的减弱。其中周三、周四资金呈现出净流入的态势，分别净流入16亿和1.5亿元。
大消费概念再度升温 随着年关临近，大消费概念再度进入投资者视角。在本周资金净流入的5个板块中，有4个是消费类板块，包括酿酒食品、医药、电器、旅游酒店。其中，酿酒食品一周的资金净流入为4.7亿元。金种子酒、贵州茅台、五粮液资金居前，分别净流入2.17亿、1.95亿和1.72亿元；泸州老窖、赣能股份、沱牌曲酒、上海梅林、青岛啤酒等资金净流出超过2000万元；医药、电器板块分别流入6.1亿和2.4亿元。广州药业、九芝堂、老板电器、美的电器、科华生物、华兰生物等的资金流入均在6000万元以上。
通信板块由于良好的行业发展势头以及电信三巨头的3G用户突破千万大关，本周也受到资金的关注，一周小幅净流入0.29亿元。其中，中国联通以资金净流入1.36亿居首；三维通信、中创信测、大富科技、永鼎股份、烽火通信、特发信息等多只个股的资金流入超过千万。
此外，教育传媒、仪电仪表、纺织服装供水供气等板块的资金流出较少，均在2亿元以内。
权重股暂时企稳 近期有色板块且战且退，仍旧是资金主要减持的对象，以一周资金净流出35.41亿元居行业首榜。其中，铜陵有色、紫金矿业、荣华实业、中金岭南、金钼股份等多只个股资金净流出过亿。
科技股的高位回落则预示着资金在逢高套现，电子信息板块一周流出8.08亿元。莱宝高科、超声电子、长电科技、天通股份、京东方A、华微电子、中科三环等个股的资金流出明显，均在9000万元以上。
权重股方面，银行、煤炭石油、房地产板块一周资金净流出19.4亿、8.88亿和9.75亿元。其中工商银行、中国石化、万科A、金地集团等蓝筹股的资金流出明显。不过，周三工行的一单大宗交易值得关注，金额达到20亿，而且成交价4.76元，较当日收盘价溢价幅度高达7.7%。此外，房地产、煤炭板块在后半周企稳反弹，说明目前权重价格对大资金具备吸引力。
我们认为大盘探底过程基本完成，但调整时间不够；权重股已具备吸引力，但在目前紧缩氛围的环境下暂时缺发动契机，因此需要继续等待。大盘正处在震荡过程中，这是调仓、建仓和重新布局的良好时机。至于关注的目标，仍是市场的两头大盘和中小板中的概念基本面独特的品种，比如银行、保险、煤炭及农产品、旅游酒店、商业连锁、服装、电器板块中未见大幅拉升的消费品种。
湘财证券：探低回升 行情仍在 本周市场单纯从周K线上来看，貌似波澜不惊。虽然上证综指跌破2800点，并夹杂着朝韩炮火和工商银行的跌停板，市场还是呈现出有所企稳的迹象。人民日报特约评论员文章有关经济增长、物价和股市关系的阐述，则是给市场吃了一颗定心丸。我们也终于发现在当今国内外货币泛滥格局下，在物价上涨压力越来越大的情况下，在调结构和保增长的大局下，人们对股市有了正确认识。虽然央行已经澄清周小川的“池子”指的是一系列组合货币政策，当把股市和债券市场打造成一个超级大蓄水池应该是最符合当前中国经济发展的现状和未来。没有强大的资本市场，就很难完成金融中心的建设。管理层对资本市场的监管不应该紧盯着指数的高低，而应该把制度建设放在第一位。
从技术上来看，如果把这波行情定义为对自9月30日开始上涨行情的修复，就会发现2800点应该是调整的区域下限附近。在前两周市场快速下跌的过程中，普通投资者的仓位也出现了快速的下降，尤其是在本周三大幅反弹的过程中下降的非常明显。这说明普通投资者受到短期市场干扰的因素非常大，也说明了部分投资者包括专业机构仍然是采用趋势投资的策略。但是熟悉股市的投资者都很清楚，当普通投资者仓位降下来之后基本上也在孕育着一波新行情的产生。
本周受到消息面刺激的氟化工概念大幅走强，三爱富和巨化股份都出现连续涨停的现象，次新股多氟多也走出月余翻番的暴涨神话。临近年底，十二五规划和相关产业刺激政策将促使一些概念股不断走强，投资者可以适度介入，但应注意止盈止损的管理。前期出现深幅回落的资源板块尤其是煤炭股，本周出现了明显的止跌回升现象。该板块在10月份出现一波非常凌厉的上涨，在这波下跌的过程中出现了较大的回档。煤炭的战略价值在市场度过短期的恐慌心理之后，又被市场重新认识得到主力资金的再度关照。
受益于产业升级、云计算、物价网等概念，信息设备本周位居涨幅榜第一名，电子元器件也有较好的涨幅。防守型的食品饮料和医药生物经过前一段时间的休整后，再度得到市场主力的关注分别摘得涨幅榜的榜眼和探花。机械设备由于受益于高端制造概念，再加上本身良好的业绩支撑，本周也得到了投资者的大力追捧，盘中出现涨停板的现象。由于投资者仍然担心周末出台紧缩的货币政策，导致周五再现“周末效应”，金融板块成了直接的受害者，居于跌幅榜第一名。另一个唯一下跌的板块是采掘类。虽然本周煤炭类出现了较大幅度的上涨，但是由于中国石油归于采掘类板块中极大的拖累了改板块的表现。
从本周的市场走势来看，上证综指最终仍然是失守于年线的争夺。这也证明了目前市场的投资者依然是趋势投资和受到消息面影响较大。投资者并未从紧缩的货币政策的预期中走出来，仍然担心周末出台一些利空消息。从周K线来看，本周走出探底回升格局，或许预示着经过2周的大幅下跌之后，市场孕育着变盘的可能性。如果周末没有出台利空，下一周的前半周市场或许会相对比较强劲，进一步上行挑战2950到3000点一带的压力区域。投资者对于食品饮料、医药生物、煤炭行业和新兴产业中相关强势股仍然可以给予积极的关注。同时需要密切留意金融板块和石油石化的市场表现。如果该两大板块出现止跌回升格局，投资者则可以积极入市操作。如果走势相对比较疲弱，则只能以小仓位资金参与博弈。 （湘财证券 徐广福）
广发华福证券：农林牧渔 不改中长期上涨趋势 今年下半年以来，受自然灾害多发和游资炒作的影响，农产品价格出现大幅上涨，带动农林牧渔板块持续走高。7月1日至今，农林牧渔板块最高上涨幅度达70%，而同期沪深300仅为40%。由于近期通胀形势严峻，国家相关部委加大对农产品市场的调控力度，使部分前期涨幅过高的产品价格出现一定幅度的回调。但我们认为，除了被游资爆炒而大幅走高的部分产品属于价格理性回归外，短期内农产品价格的调整并不能改变其中长期持续上涨的趋势。同时在整体价格调整的过程中，也存在一定的结构性品种投资机会。
10月我国CPI同比增长达4.4%，环比上涨达22.2%；其中10月份食品类CPI同比达到10.1%，环比上涨26.25%。11月份的价格监测显示，11月上半月整体农产品价格仍呈现上涨格局。除蔬菜、畜禽肉类继续保持高位运行外，由于收购需求旺盛，粳稻、玉米等原粮价格也持续上涨，粮农对未来价格的看涨也出现惜售现象，导致市场供求关系进一步紧张。我国目前严峻的通胀形势使农产品价格继续上涨具备较强的市场预期。而未来几个月春节消费旺季的到来，肉禽蛋奶、水产品等产品的需求也将出现季节性上涨。虽然目前政府部门正在全力对菜价进行控制，但其控制目标更多的锁定为基础类农产品价格，而对于较高端的农产品约束较少。在整体价格居高不下的情况下，季节性消费旺季的到来将赋予高端农产品更高的需求价格弹性，对相关上市公司构成利好。
中长期来看，我国农业生产中的人工成本和生产资料成本提高将对农产品价格上涨形成较强推动。人工成本约占我国粮食成本的三分之一左右，占蔬菜种植成本的40%左右。随着我国工资水平的不断提升和“刘易斯拐点”临近迹象的不断显现，农业生产活动中人工成本的提升将成为推高农产品生产成本的重要因素。特别是目前我国农民的实际收入水平普遍较低，较小的基数使劳动力成本的增长表现为更高的增长率，进而使农产品价格上涨表现的更为明显。同时近年来化肥、种子、农用机械等生产资料价格也呈现明显的上涨趋势，使农产品价格上涨呈现“双轮驱动”的格局。
此外，随着我国经济的发展个经济结构的调整，农村经济和农业生产的地位也越来越得到政府的重视。政府在对农村经济大力扶持的同时也对农业生产企业制定了大量的优惠政策，从财政、税收、资金等各个方面对企业进行支持。目前来看，随着我国居民消费水平的提升和消费结构的升级，高端农产品、深加工后的基础农产品的需求量将迅速增长，市场前景十分广阔。政策上的优惠和市场的不断扩张将对企业的经营业绩形成合力支撑，促进行业企业的快速发展。
基于以上判断，我们认为在目前我国经济发展现实情况下，农产品生产行业已经具备了长期投资价值。虽然在目前政府部门出台了多项政策稳定食品类农产品价格，短期内或将对相关类别的产品价格形成打压，进而拖累对生产企业的业绩增长预期，但中长期来看，农林牧渔板块的部分优质企业已经具备了在未来较长时间实现业绩持续快速增长的潜力，投资者在中长线投资布局中值得密切关注。 （广发华福证券 雷 震）
年末行情：短线风险与冬播机会并存 证券时报网认为，A股年末行情揭示了“冬播”特征。一方面由于年末国内外不确定性因素增多，调整时间将延长；另一方面主流板块估值合理，调整空间有限。但由于前期部分个股、板块涨幅过大，其风险犹存。总体看，大盘处于震荡筑底阶段可能性较大，操作上应摒弃短线投机，逢低吸纳低估值品种和确定成长的优质品种。
2010年只剩下25个交易日，年末行情将如何演绎？采访中，无论看空者还是看多者，大家都认可A股“冬播春收”的特性。沪深股市20年来股价波动规律表明：不管牛市还是熊市，元旦尤其春节过后第一周或第一个交易日，其股价上涨概率明显高于下跌概率。因此，精心选种、耐心“冬播”，持好股过冬被实践证明是正确的。
两大警示直指短线投机 大多数投资者喜欢做短线，信奉以“短平快”的累积收益来实现效益的最大化，同时也可满足自己不断追新猎奇的心理。可是，时值年末，这种短线投机本周同时遭遇了具有警示意义的两次狙击。
一是炒新硬撞高墙。涪陵榨菜11月23日在中小板挂牌交易，遭遇资金疯狂炒作，以191.63%的首日涨幅跻身今年以来新股上市涨幅前三甲，首日换手率高达90%，而当日沪指却下跌50多点。然而接下来两天大盘反弹，该股开盘却直接被大单封在跌停板。周五被停牌一小时，复牌后低开打压，逼迫跟风追涨族纷纷割肉出局，然后反手做多，涨幅超过5%，全天振幅高达16.37%，换手率高达76%，可见短线投机疯狂之一斑。
二是抢权大摆乌龙。工商银行配股复牌就直奔跌停，全天低位震荡，最后收盘于4.42元，下跌9.98%，2510亿流通股的盘子竟牢牢封住了跌停位置。这与工行停牌前一个交易日（11月15日）的表现大相径庭当天工商银行在大单频频买入拉动下尾盘飙升，最后收盘于5元，股价上涨6.84%，创下了今年4月6日以来的股价新高。工行配股的“抢权效应”打了水漂。
如果说恶炒涪陵榨菜新股是游资所为，那么，制造工商银行股票大震荡，肯定是机构的杰作。普通投资者不可漠视这两件事的警示作用。近段时间以来，只要大盘企稳，拉涨停的个股纷纷冒出来，而一旦风吹草动，封跌停的个股也纷纷出笼。每当这个时候，作为散户，我们宁可相信跌停是真，而涨停有诈。这就是年末行情的主要特征。
两大因素制约年末行情 年末的股市往往会有各种不同的说法冒出来。记者本周走访证券营业部时，感觉今年比往年似乎多了一些不确定性因素。机构要年终结账、基金要套现分红、CPI数据高位运行、热钱继续流入、年末要进行各类检查、周末会担心加息以及国际上朝鲜半岛局势突然转趋紧张；爱尔兰的债务危机未平，葡萄牙的债务危机再起，其债务水平比原来的官方数字高出三成，大有可能又掀起另一场金融风暴。但影响A股市场年末行情，主要是国内的两大因素：
其一，政策不确定性。近两周内第二次上调存款准备金率，也是年内第五次上调存款准备金率。这意味着，央行希望收缩流动性，将今年全年的新增信贷控制在7.5万亿以内。我们知道，2010年的目标是实施适度宽松的货币政策，广义货币发行增速目标是17%，新增贷款是7.5万亿元。而目前中国的广义货币存量已超过10万亿美元，增速为19.3%，广义货币存量和GDP的比重已经超过200%，并超越美国位列世界第一。如果今年M2增速不超过17%，新增信贷维持在7.5万亿以内，那就需要央行进一步调整存款准备金率，同时年内进行第二次加息。
我们还应该看到，如果预期今年底至明年初整体通货膨胀数据依旧居高不下且经济增长面临过热风险，12月初召开的中央经济工作会议很可能对明年宏观政策微调，即由适度宽松的货币政策回归到稳健的货币政策。那么，支撑股市上涨的“量化宽松型牛市”的主线可能出现断裂，调整的时间与空间或会延扩。
其二，股市季节性。对于股市的季节性，天相投顾曾为此找到了合理的解释，那就是基金调仓。在公布三季报后，基金一般都会对前期涨幅较高、配置较重的行业进行减持，寻找新年度可以增加配置的行业与股票，由此导致市场的波动和调整压力。与此同时，基金公司也面临年末的赎回压力，进行被动减仓。据申银万国证券研究所的基金仓位监测，上周沪深300指数下跌了6.50%，同期开放式基金整体减仓1.96%，从84.43%下降到82.47%。其中，开放式股票型基金整体减仓2.68%，从88.95%下降到86.27%；开放式平衡型基金整体减仓1.26%，从79.45%下降到78.19%。市场平均基金仓位自11月中旬达到历史高点后开始回落。
对于游资来说，季节性因素更为明显。大部分游资的资金拆借以年度为计划，到期一般集中在年末，尤其对于一些私募基金来说，一般都要过“年关”。整体而言，市场年末资金面偏紧是大概率事件。
两大特征预示“冬播”将至 A股市场本周呈现出两个显著的特征，有可能预示“冬播”即将到来。
特征一：量能难以迅速放大，震荡等待资金回流。近期A股市场的成交量一直维持在一个相对平和的常量水平，其中沪市的量能一直在1500亿元左右，这说明了市场近期并无新的资金介入。如果量能仍无改观，在短线修复超跌技术指标后大盘仍将向下。理论上，股指调整幅度越大，播种的面积就越大。以上证指数为例，2700点附近是前期整理的大平台，可播种的面积数倍于2800点。
特征二：风格转换若隐若现，热点切换若即若离。本周资金流向出现微妙变化。主力声东击西，减持了近期疯狂炒作的小盘股品种，从而使创业板指数冲高回落。另一方面，近期的资金流向出现积极关注绩优股的动向，资金从高估向低估流动是应有趋势，这有利于市场形成价值投资的氛围，从而推动市场选种“冬播”。但如上所述，量能未能迅速放大，风格转换若隐若现，大盘短线难有大的作为。与此同时，大盘的热点切换不再是前段的此起彼伏、前后呼应，而是以一个热点退潮换来另一个热点的活跃，并且热点较为散乱，板块联动效应弱化。
总的说来，我们坚持认为，年末行情处于两个年度的交替时节，从宏观经济指标、货币政策到银行回笼资金以及上市公司经营业绩等都可能出现变化，因此往往充满变数。加之目前股指面临较强的沽压区，普通投资者应先采取止盈轻仓策略，无需重仓搏击，多留点钱在手里，因为真正的春季行情的展开，一定会以先出现充分调整为基础。（证券时报记者 汤亚平）
东方证券：价差步入正轨 大盘有望止跌 高子剑 胡卓文
本周（11月22日至11月26日）5个交易日，期指3天下跌、两天上涨。虽然周二创出下跌的新低，但是震荡区间明显变小，大盘有止稳迹象。
本周最为可喜的是季（60日）均线的企稳。上周三（17日）季均线被跌破，隔天收复，本周二（23日）又被跌破。周三季均线又被收复，直至周五都能守稳。原本5日均线下降至周二时，已经与季均线十分接近，几乎形成死亡交叉。但从周三开始5日均线弯头向上，死亡交叉没有出现。季均线的守稳，让大盘短线有止跌的希望。
本周期指走势最大的特点，就是价差的正常化。经历了从10月14日以来的升水不合理（超过0.76%）后，价差的合理化成为值得关注的焦点。本周除了周一早盘连续性的升水超过套利成本外，其他时间的升水没有连续走高。周一下午期现价差长时间保持在合理范围。周二也都在合理范围以内，除了14点15分和20分升水1.87%和1.29%，但这是成功预测大盘将大涨，现货市场确认上涨后，价差就恢复正常。周三早盘和尾盘也曾出现过升水超过1%的情况，但早盘是推高指数，随后获利了结，尾盘又是预测隔日高开，次日现货市场也的确高开。周四和周五，期现价差都在合理升水范围之内。
升水的正常化，反映出多方交易方法的转变。自从升水进入不合理阶段后，价差逢高放大、逢低缩小，说成白话就是多方追涨杀跌。这不是聪明的做法，而且显得很没有自信。本周，多方不再追涨杀跌，而是低买高卖。除去周一早盘那一段高升水，从午盘开始升水一路缩小。现货指数的最高点在13点10分，配合升水缩小，表明多方不看好。从13点10分到15点，现货下跌0.76%，多方不看好是正确的。
周二大盘低开低走，期指的升水又逐渐扩大，多方开始转为逢低买入的策略。周三现货低开0.59%，期货升水再次扩大到1%以上，多方出手，而现货就像听期货指挥一般，9点35分就翻红，涨幅还高达0.98%，这说明多方开盘出手没有问题。周三的另外一个亮点就是尾盘拉升。现货在11点20分走到相对低点后就一路攀高，收盘收在当日最高。期货则是在14点20分以后开始拉高升水，这等于在追高。周四现货开盘上涨0.66%，多方再一次看对行情。
周四全天价差维持在0.3%左右，价差图中最突出的点在10点50分，升水从前5分钟的0.22%拉升到0.65%，10点55分为0.92%，直到11点10分还有0.70%，11点15分才缩小回0.36%。10点50分到11点10分这一段升水急拉，现货指数上涨0.88%，而且现货的最低点就在10点50分，不得不再次佩服多方神准的预测。
总体来看，本周市场最大的变化就是，多方变聪明了，而价差也变得合理了。为此，我们认为，之前的看空理由目前已有所变化，大盘有止跌的可能。 （东方证券研究所 高子剑 胡卓文）
长城证券：流动性决定明年A股走向（荐30股） 关注五大板块中的30只个股
本报讯 昨日，长城证券2011年度投资策略研讨会“货币紧缩与经济转型”在深圳举行。长城证券研究所认为，明年决定A股市场走向的是流动性为主、经济为辅。A股基本面核心特征将源自两大判断：紧缩和转型。具体股票配置上，长城证券建议关注消费主题下的医药、超市百货、食品饮料板块，以及“十二五”规划主题下的移动支付、三网融合等五大板块。
流动性为主经济为辅 长城证券研究所副所长但朝阳在策略会上表示，对于2011年的股市基本面而言，宏观经济将处于比较次要的位置，决定明年A股市场走向的将是流动性为主、经济为辅。但朝阳分析，宏观经济影响股市方向的时点通常在两种时段：一是经济触底回升了，经济复苏的头半年；二是经济见顶回落的头半年。
“只有在这种经济大起大落的一些时段，GDP指标才会对股市有很明显的推动和影响，但明年显然不是这样的时段。”但朝阳说，明年的经济基本面是一个比较平稳的小幅回落，而且是前低后高。因此，明年A股的波段主要取决于流动性。至于流动性周期，长城证券研究所的看法是，从今年二季度开始的新一轮政策紧缩的周期以房地产调控为代表，按照历次历年的流动性紧缩周期规律看，紧缩周期一般在两到三个季度。
“按正常规律讲，今年四季度和明年一季度此轮紧缩周期就该结束，但今年从10月份以后又掀起了新一轮的紧缩，这主要是由于政策环境发生了变化，其中最大的变化就是10月份的热钱流动。”但朝阳解释说。但朝阳还介绍，长城证券认为压力主要来自通胀，此次的通胀是过去15年来的第三次通胀周期，绝不是一个小事件。
正是基于上述两方面的压力，长城证券研究所认为紧缩是必须的。据上述分析，长城证券研究所认为，现在市场所处的基本面紧缩周期的环境时点非常类似于今年3月份。这也意味着，明年的市场将是一个先抑后扬的走势，明年二季度是一个震荡触底过程，二季度过后是震荡上升。
重点关注五大板块 在配置上长城证券建议执行防守策略，重点关注消费主题下的医药、超市百货、食品饮料板块，同时推荐“十二五”规划主题下的移动支付、三网融合板块。
围绕上述配置主题，长城证券研究所还给出了“长城30股票池”，这30只股票为：五粮液、伊利股份、天虹商场、武汉中百、首旅股份、湘鄂情、博瑞传播、人福医药、天士力、圣农发展、西部牧业、美的电器、格力电器、凌云股份、江铃汽车、彩虹股份、华微电子、劲胜股份、烽火通信、亨通光电、北纬通信、东信和平、东华软件、荣信股份、国电南自、特变电工、东方电气、联华科技、青松建化、国统股份。
在进一步筛选之后，长城证券给出的十大金股分别为：五粮液、天虹商场、武汉中百、西部牧业、凌云股份、国统股份、特变电工、亨通光电、数码视讯、华微电子。（证券时报 桂衍民）
万国测评：大盘初步回稳 乐观情绪升温 上证指数在经历前两周的快速下探之后，本周回探至2790点附近有所稳定，股指运行区间基本保持在2790点至2900点之间进行宽幅震荡整理。虽然中国石油、工商银行等权重指标股股价再度回落到9月底甚至于7月初的水平，处于近年以来调整的低位区域，但是沪深两市个股的行情依然表现得异常活跃。其中如物联网、触摸屏、酿酒等板块反复走强，中小板和创业板品种持续上攻，不少品种向上创出新高，高价股群体继续扩容。而新股发行市盈率也抬高至百倍之上，个股的估值水平继续两极分化。
从时间上看，目前已临近11月底，在剩余的25个交易日里股指将如何运行呢？本周举行的《聚焦年末行情》专题调查，分别从“11月A股市场冲高回落，你预计上证指数会以什么点位报收？”、“11月份A股市场成交金额有望创出历史新高，本月放量震荡的走势从中期来看有何意义？”、“本周三工商银行跌停，但权重股并未受到明显冲击，您如何看待权重股的中期走向”、“您认为大盘在11月剩下几个交易日将如何演绎？”和“对于A股市场12月份的走势您有何预期？”五个方面展开，调查合计收到1026张有效投票。
11月行情并不悲观 上证指数在11月11日创出3186点新高，随后在政策调控预期转向等内外因素影响下，股指出现快速回落，短期最大调整幅度达到10%，权重指标股股价也普遍回落到今年以来的低位水平。上证指数2791点会成为阶段调整的最低点吗？关于“11月A股市场冲高回落，你预计上证指数会以什么点位报收？”的调查结果显示，选择“2700点及以上”、“2750点”、“2800点”、“2850点”、“2900点”和“2950点及以上”的投票数分别为77票、80票、87票、138票、298票和346票，所占投票比例分别为7.50%、7.80%、8.48%、13.45%、29.04%和33.72%。
该项调查结果显示，选择上证指数11月收在2800点之下的合计投票比例不到四分之一，显示投资者对于剩余几个交易日的行情并不悲观。相反乐观的情绪较为高涨，投资者普遍预期上证指数将收在2900点之上。
同时，关于“您认为大盘在11月剩下几个交易日将如何演绎？”的投票结果显示，选择“显著反弹”、“再度探底”、“继续震荡”和“说不清”的投票数分别为372票、157票、527票和15票，所占投票比例分别为31.87%、15.30%、51.36%和1.46%。投票结果表明，虽然超过半数的投资者认为11月份最后两个交易日股指将继续震荡，但认为股指将显著反弹的比例与认为股指将再度探底的比例为2比1，投资者对于后市判断的倾向性相当明显。
天量并不等同天价 从市场成交金额方面看，继今年10月份沪市月成交金额达到37419亿元之后，截至11月26日收盘沪市11月份成交金额则已达到43337亿元，深市成交金额为34441.60亿元，合计达到77778.6亿元，已创出月度的历史新高。
值得注意的是，2009年7月两市成交创天量之后股指出现一轮深幅的调整，那么今年11月市场的放量意味着什么呢？关于“11月份A股市场成交金额创出历史新高，本月放量震荡的走势从中期来看有何意义？”的调查结果显示，选择“阶段顶部”、“上升中继”和“说不清”的投票数分别为302票、612票和112票，所占投票比例分别为29.43%、59.65%和10.92%。从调查结果看，近三成的投资者认为11月将成为市场阶段性的顶部，但更有接近六成的投资者则持有乐观的判断，认为目前仅仅是上升中继，天量并不等同于天价。
与上述投票结果相呼应的是，投资者普遍看好12月份股指的表现。关于“对于A股市场12月份的走势您有何预期？”的投票结果显示，选择“区间震荡”、“震荡走高”、“显著调整”和“说不清”的投票数分别为284票、585票、145票和12票，所占投票比例分别为27.68%、57.02%、14.13%和1.17%，接近六成的投资者认为12月份股指将震荡走高。而通过简单统计过去10年间上证指数12月份的走势可以发现，上涨次数多于下跌次数，2000年至2009年12月份股指涨跌分别为+0.14%、-5.84%、-5.34%、+7.14%、-5.54%、+5.62%、+27.42%、+8.00%、-2.69%和+2.56%。
近期影响市场的主要力量来自于权重指标股。关于“本周三工商银行跌停，但权重股并未受到明显冲击，您如何看待权重股的中期走向?”的调查结果显示，选择“中期走强”、“继续震荡”、“仍需探底”和“说不清”的投票数分别为356票、485票、159票和26票，所占投票比例分别为34.70%、47.27%、15.50%和2.53%。从以上结果来看，投资者对于具有相对估值优势的权重指标股虽并不看淡，但仍表现出较高的谨慎心态，接近五成的投资者认为权重股将继续震荡以夯实底部。
高估值风险值得警惕 综合以上调查结果显示，沪深两市股指在经历11月中旬空方突袭之后，投资者对于股指的乐观预期并未发生改变。面对着11月份成交处于天量区域，无论是对于11月份剩余的两个交易日以及12月份股指的运行判断，投资者普遍认为具有表现的机会，股指将收报在2900点之上。而对于权重指标股的走向的判断也以震荡或中期走强为主。
笔者认为，目前市场中个股所体现出的赚钱效应激发投资者的做多信心，不可否认目前指数所处的位置不高，但是个股估值两极分化严重，资金抱团推动型的市场特征明显。在市场热衷炒题材、炒预期的背景下，中小盘股股价高企所蕴藏的风险是今后很长一段时间内投资者须时刻注意的。同时，在央行数度动用存款准备金率以利率等调控措施控制国内日益严重的通胀之后，国内货币政策已经出现转向，年内仍存在着再度提高存款准备金率或利率的可能性，将引导货币信贷逐步地回归常态水平。国内三大期交所提高保证金、交易手续费，也将抑制资金对大宗商品的炒作。这些因素对市场的中长期走势将在今后很长一段时间内逐步体现。
为此，我们建议投资者应对短期指数上行空间保持谨慎，关注在2930点附近的进一步动作。 （万国测评 谢祖平）
广州万隆：储蓄搬家将成行情助推器 随着政策紧缩预期压力的逐渐消化，本周深沪大盘呈现筑底回稳的态势。其中上证综指基本依托60天均线支撑，并一度试探性收复年线阻力；而深成指则在年线附近获得支撑后展开小幅回升行情，一周涨幅为1.98%，整体表现强于沪市。可以预期，伴随通胀预期的逐渐趋稳和未来政策基调的明朗化，前期大跌引发的紧张情绪将进一步舒缓，从而有利于市场人气的恢复和行情深入。
我们认为，考虑到现实的通胀压力，未来货币政策回归常态化和政策适度收紧已成为市场共识。在12月中央经济工作会议重新定调之前，政策面的不确定性依然是行情发展一大制约因素。需要提醒的是，在CPI持续高企和实际负利率预期下，跑赢CPI的预期已成为储蓄搬家的最大动力。
统计显示，2010年以来成立的基金已达130只，募集总规模超过2552亿元。尽管近期股市宽幅震荡，但新基金发行热度不减。本周共有27只新基金集中发行，11月以来成立新基金平均募集规模34.59亿份，较今年平均水平增一倍。与此同时，两市新增A股账户数也保持较高水平。可以预期，在负利率状态持续存在的背景下，储蓄搬家仍将持续，成为中期行情发展的助推器。
从本周的热点表现来看，生物制药、环保、机械与装备制造、智能电网、物联网等新兴产业个股以及创业板整体表现较为突出；与此同时，酿酒食品、纺织、旅游等消费板块，以及西藏、青海等区域板块个股也有良好表现。深入分析可以发现，随着年底的逐渐临近，市场关注的焦点开始逐渐转移至与“十二五”规划密切相关，受益于经济结构转型与产业升级的行业板块，主要包括战略性新兴产业、区域经济以及内需拉动的消费类品种。
做空能量减弱 一周资金流出133亿 在连续两周大幅杀跌之后，本周大盘呈现出探底反弹的走势，指数全周围绕年线展开争夺，沪指盘中曾多次向2900点关口发起攻击。但央行上调存款准备率、加息预期以及韩朝冲突升级等因素让市场充满不确定性。不过，在蓝筹权重企稳的支撑下，大盘终于站上年线。
从周K线上看，沪指报收2871.70点，一周微跌16.87点，跌幅0.58％；由于地产板块走强，本周深成指走势较强于沪指，一周上涨243.16点，涨幅达1.98％，报收12539点；此外，创业板、中小板本周继续逞强，双双一度刷新历史新高。
盘中热点持续 继触摸屏、物联网、电子支付等板块出现火爆行情之后，以酿酒食品、医药为首的大消费概念开始走强，电器、纺织服装、旅游酒店、农林牧渔等也均有走强迹象。房地产、银行、钢铁、电力等前期持续低迷的权重板块则出现企稳反弹。
虽然市场热点仍旧火爆，但在目前紧缩环境下，市场趋于谨慎也在情理之中，成交量的持续萎缩就可以说明。数据显示，本周大盘资金净流出132.9亿元，做空能量较前两周有明显的减弱。其中周三、周四资金呈现出净流入的态势，分别净流入16亿和1.5亿元。
大消费概念再度升温 随着年关临近，大消费概念再度进入投资者视角。在本周资金净流入的5个板块中，有4个是消费类板块，包括酿酒食品、医药、电器、旅游酒店。其中，酿酒食品一周的资金净流入为4.7亿元。金种子酒、贵州茅台、五粮液资金居前，分别净流入2.17亿、1.95亿和1.72亿元；泸州老窖、赣能股份、沱牌曲酒、上海梅林、青岛啤酒等资金净流出超过2000万元；医药、电器板块分别流入6.1亿和2.4亿元。广州药业、九芝堂、老板电器、美的电器、科华生物、华兰生物等的资金流入均在6000万元以上。
通信板块由于良好的行业发展势头以及电信三巨头的3G用户突破千万大关，本周也受到资金的关注，一周小幅净流入0.29亿元。其中，中国联通以资金净流入1.36亿居首；三维通信、中创信测、大富科技、永鼎股份、烽火通信、特发信息等多只个股的资金流入超过千万。
此外，教育传媒、仪电仪表、纺织服装供水供气等板块的资金流出较少，均在2亿元以内。
权重股暂时企稳 近期有色板块且战且退，仍旧是资金主要减持的对象，以一周资金净流出35.41亿元居行业首榜。其中，铜陵有色、紫金矿业、荣华实业、中金岭南、金钼股份等多只个股资金净流出过亿。
科技股的高位回落则预示着资金在逢高套现，电子信息板块一周流出8.08亿元。莱宝高科、超声电子、长电科技、天通股份、京东方A、华微电子、中科三环等个股的资金流出明显，均在9000万元以上。
权重股方面，银行、煤炭石油、房地产板块一周资金净流出19.4亿、8.88亿和9.75亿元。其中工商银行、中国石化、万科A、金地集团等蓝筹股的资金流出明显。不过，周三工行的一单大宗交易值得关注，金额达到20亿，而且成交价4.76元，较当日收盘价溢价幅度高达7.7%。此外，房地产、煤炭板块在后半周企稳反弹，说明目前权重价格对大资金具备吸引力。
我们认为大盘探底过程基本完成，但调整时间不够；权重股已具备吸引力，但在目前紧缩氛围的环境下暂时缺发动契机，因此需要继续等待。大盘正处在震荡过程中，这是调仓、建仓和重新布局的良好时机。至于关注的目标，仍是市场的两头大盘和中小板中的概念基本面独特的品种，比如银行、保险、煤炭及农产品、旅游酒店、商业连锁、服装、电器板块中未见大幅拉升的消费品种。
湘财证券：探低回升 行情仍在 本周市场单纯从周K线上来看，貌似波澜不惊。虽然上证综指跌破2800点，并夹杂着朝韩炮火和工商银行的跌停板，市场还是呈现出有所企稳的迹象。人民日报特约评论员文章有关经济增长、物价和股市关系的阐述，则是给市场吃了一颗定心丸。我们也终于发现在当今国内外货币泛滥格局下，在物价上涨压力越来越大的情况下，在调结构和保增长的大局下，人们对股市有了正确认识。虽然央行已经澄清周小川的“池子”指的是一系列组合货币政策，当把股市和债券市场打造成一个超级大蓄水池应该是最符合当前中国经济发展的现状和未来。没有强大的资本市场，就很难完成金融中心的建设。管理层对资本市场的监管不应该紧盯着指数的高低，而应该把制度建设放在第一位。
从技术上来看，如果把这波行情定义为对自9月30日开始上涨行情的修复，就会发现2800点应该是调整的区域下限附近。在前两周市场快速下跌的过程中，普通投资者的仓位也出现了快速的下降，尤其是在本周三大幅反弹的过程中下降的非常明显。这说明普通投资者受到短期市场干扰的因素非常大，也说明了部分投资者包括专业机构仍然是采用趋势投资的策略。但是熟悉股市的投资者都很清楚，当普通投资者仓位降下来之后基本上也在孕育着一波新行情的产生。
本周受到消息面刺激的氟化工概念大幅走强，三爱富和巨化股份都出现连续涨停的现象，次新股多氟多也走出月余翻番的暴涨神话。临近年底，十二五规划和相关产业刺激政策将促使一些概念股不断走强，投资者可以适度介入，但应注意止盈止损的管理。前期出现深幅回落的资源板块尤其是煤炭股，本周出现了明显的止跌回升现象。该板块在10月份出现一波非常凌厉的上涨，在这波下跌的过程中出现了较大的回档。煤炭的战略价值在市场度过短期的恐慌心理之后，又被市场重新认识得到主力资金的再度关照。
受益于产业升级、云计算、物价网等概念，信息设备本周位居涨幅榜第一名，电子元器件也有较好的涨幅。防守型的食品饮料和医药生物经过前一段时间的休整后，再度得到市场主力的关注分别摘得涨幅榜的榜眼和探花。机械设备由于受益于高端制造概念，再加上本身良好的业绩支撑，本周也得到了投资者的大力追捧，盘中出现涨停板的现象。由于投资者仍然担心周末出台紧缩的货币政策，导致周五再现“周末效应”，金融板块成了直接的受害者，居于跌幅榜第一名。另一个唯一下跌的板块是采掘类。虽然本周煤炭类出现了较大幅度的上涨，但是由于中国石油归于采掘类板块中极大的拖累了改板块的表现。
从本周的市场走势来看，上证综指最终仍然是失守于年线的争夺。这也证明了目前市场的投资者依然是趋势投资和受到消息面影响较大。投资者并未从紧缩的货币政策的预期中走出来，仍然担心周末出台一些利空消息。从周K线来看，本周走出探底回升格局，或许预示着经过2周的大幅下跌之后，市场孕育着变盘的可能性。如果周末没有出台利空，下一周的前半周市场或许会相对比较强劲，进一步上行挑战2950到3000点一带的压力区域。投资者对于食品饮料、医药生物、煤炭行业和新兴产业中相关强势股仍然可以给予积极的关注。同时需要密切留意金融板块和石油石化的市场表现。如果该两大板块出现止跌回升格局，投资者则可以积极入市操作。如果走势相对比较疲弱，则只能以小仓位资金参与博弈。 （湘财证券 徐广福）
广发华福证券：农林牧渔 不改中长期上涨趋势 今年下半年以来，受自然灾害多发和游资炒作的影响，农产品价格出现大幅上涨，带动农林牧渔板块持续走高。7月1日至今，农林牧渔板块最高上涨幅度达70%，而同期沪深300仅为40%。由于近期通胀形势严峻，国家相关部委加大对农产品市场的调控力度，使部分前期涨幅过高的产品价格出现一定幅度的回调。但我们认为，除了被游资爆炒而大幅走高的部分产品属于价格理性回归外，短期内农产品价格的调整并不能改变其中长期持续上涨的趋势。同时在整体价格调整的过程中，也存在一定的结构性品种投资机会。
10月我国CPI同比增长达4.4%，环比上涨达22.2%；其中10月份食品类CPI同比达到10.1%，环比上涨26.25%。11月份的价格监测显示，11月上半月整体农产品价格仍呈现上涨格局。除蔬菜、畜禽肉类继续保持高位运行外，由于收购需求旺盛，粳稻、玉米等原粮价格也持续上涨，粮农对未来价格的看涨也出现惜售现象，导致市场供求关系进一步紧张。我国目前严峻的通胀形势使农产品价格继续上涨具备较强的市场预期。而未来几个月春节消费旺季的到来，肉禽蛋奶、水产品等产品的需求也将出现季节性上涨。虽然目前政府部门正在全力对菜价进行控制，但其控制目标更多的锁定为基础类农产品价格，而对于较高端的农产品约束较少。在整体价格居高不下的情况下，季节性消费旺季的到来将赋予高端农产品更高的需求价格弹性，对相关上市公司构成利好。
中长期来看，我国农业生产中的人工成本和生产资料成本提高将对农产品价格上涨形成较强推动。人工成本约占我国粮食成本的三分之一左右，占蔬菜种植成本的40%左右。随着我国工资水平的不断提升和“刘易斯拐点”临近迹象的不断显现，农业生产活动中人工成本的提升将成为推高农产品生产成本的重要因素。特别是目前我国农民的实际收入水平普遍较低，较小的基数使劳动力成本的增长表现为更高的增长率，进而使农产品价格上涨表现的更为明显。同时近年来化肥、种子、农用机械等生产资料价格也呈现明显的上涨趋势，使农产品价格上涨呈现“双轮驱动”的格局。
此外，随着我国经济的发展个经济结构的调整，农村经济和农业生产的地位也越来越得到政府的重视。政府在对农村经济大力扶持的同时也对农业生产企业制定了大量的优惠政策，从财政、税收、资金等各个方面对企业进行支持。目前来看，随着我国居民消费水平的提升和消费结构的升级，高端农产品、深加工后的基础农产品的需求量将迅速增长，市场前景十分广阔。政策上的优惠和市场的不断扩张将对企业的经营业绩形成合力支撑，促进行业企业的快速发展。
基于以上判断，我们认为在目前我国经济发展现实情况下，农产品生产行业已经具备了长期投资价值。虽然在目前政府部门出台了多项政策稳定食品类农产品价格，短期内或将对相关类别的产品价格形成打压，进而拖累对生产企业的业绩增长预期，但中长期来看，农林牧渔板块的部分优质企业已经具备了在未来较长时间实现业绩持续快速增长的潜力，投资者在中长线投资布局中值得密切关注。 （广发华福证券 雷 震）
年末行情：短线风险与冬播机会并存 证券时报网认为，A股年末行情揭示了“冬播”特征。一方面由于年末国内外不确定性因素增多，调整时间将延长；另一方面主流板块估值合理，调整空间有限。但由于前期部分个股、板块涨幅过大，其风险犹存。总体看，大盘处于震荡筑底阶段可能性较大，操作上应摒弃短线投机，逢低吸纳低估值品种和确定成长的优质品种。
2010年只剩下25个交易日，年末行情将如何演绎？采访中，无论看空者还是看多者，大家都认可A股“冬播春收”的特性。沪深股市20年来股价波动规律表明：不管牛市还是熊市，元旦尤其春节过后第一周或第一个交易日，其股价上涨概率明显高于下跌概率。因此，精心选种、耐心“冬播”，持好股过冬被实践证明是正确的。
两大警示直指短线投机 大多数投资者喜欢做短线，信奉以“短平快”的累积收益来实现效益的最大化，同时也可满足自己不断追新猎奇的心理。可是，时值年末，这种短线投机本周同时遭遇了具有警示意义的两次狙击。
一是炒新硬撞高墙。涪陵榨菜11月23日在中小板挂牌交易，遭遇资金疯狂炒作，以191.63%的首日涨幅跻身今年以来新股上市涨幅前三甲，首日换手率高达90%，而当日沪指却下跌50多点。然而接下来两天大盘反弹，该股开盘却直接被大单封在跌停板。周五被停牌一小时，复牌后低开打压，逼迫跟风追涨族纷纷割肉出局，然后反手做多，涨幅超过5%，全天振幅高达16.37%，换手率高达76%，可见短线投机疯狂之一斑。
二是抢权大摆乌龙。工商银行配股复牌就直奔跌停，全天低位震荡，最后收盘于4.42元，下跌9.98%，2510亿流通股的盘子竟牢牢封住了跌停位置。这与工行停牌前一个交易日（11月15日）的表现大相径庭当天工商银行在大单频频买入拉动下尾盘飙升，最后收盘于5元，股价上涨6.84%，创下了今年4月6日以来的股价新高。工行配股的“抢权效应”打了水漂。
如果说恶炒涪陵榨菜新股是游资所为，那么，制造工商银行股票大震荡，肯定是机构的杰作。普通投资者不可漠视这两件事的警示作用。近段时间以来，只要大盘企稳，拉涨停的个股纷纷冒出来，而一旦风吹草动，封跌停的个股也纷纷出笼。每当这个时候，作为散户，我们宁可相信跌停是真，而涨停有诈。这就是年末行情的主要特征。
两大因素制约年末行情 年末的股市往往会有各种不同的说法冒出来。记者本周走访证券营业部时，感觉今年比往年似乎多了一些不确定性因素。机构要年终结账、基金要套现分红、CPI数据高位运行、热钱继续流入、年末要进行各类检查、周末会担心加息以及国际上朝鲜半岛局势突然转趋紧张；爱尔兰的债务危机未平，葡萄牙的债务危机再起，其债务水平比原来的官方数字高出三成，大有可能又掀起另一场金融风暴。但影响A股市场年末行情，主要是国内的两大因素：
其一，政策不确定性。近两周内第二次上调存款准备金率，也是年内第五次上调存款准备金率。这意味着，央行希望收缩流动性，将今年全年的新增信贷控制在7.5万亿以内。我们知道，2010年的目标是实施适度宽松的货币政策，广义货币发行增速目标是17%，新增贷款是7.5万亿元。而目前中国的广义货币存量已超过10万亿美元，增速为19.3%，广义货币存量和GDP的比重已经超过200%，并超越美国位列世界第一。如果今年M2增速不超过17%，新增信贷维持在7.5万亿以内，那就需要央行进一步调整存款准备金率，同时年内进行第二次加息。
我们还应该看到，如果预期今年底至明年初整体通货膨胀数据依旧居高不下且经济增长面临过热风险，12月初召开的中央经济工作会议很可能对明年宏观政策微调，即由适度宽松的货币政策回归到稳健的货币政策。那么，支撑股市上涨的“量化宽松型牛市”的主线可能出现断裂，调整的时间与空间或会延扩。
其二，股市季节性。对于股市的季节性，天相投顾曾为此找到了合理的解释，那就是基金调仓。在公布三季报后，基金一般都会对前期涨幅较高、配置较重的行业进行减持，寻找新年度可以增加配置的行业与股票，由此导致市场的波动和调整压力。与此同时，基金公司也面临年末的赎回压力，进行被动减仓。据申银万国证券研究所的基金仓位监测，上周沪深300指数下跌了6.50%，同期开放式基金整体减仓1.96%，从84.43%下降到82.47%。其中，开放式股票型基金整体减仓2.68%，从88.95%下降到86.27%；开放式平衡型基金整体减仓1.26%，从79.45%下降到78.19%。市场平均基金仓位自11月中旬达到历史高点后开始回落。
对于游资来说，季节性因素更为明显。大部分游资的资金拆借以年度为计划，到期一般集中在年末，尤其对于一些私募基金来说，一般都要过“年关”。整体而言，市场年末资金面偏紧是大概率事件。
两大特征预示“冬播”将至 A股市场本周呈现出两个显著的特征，有可能预示“冬播”即将到来。
特征一：量能难以迅速放大，震荡等待资金回流。近期A股市场的成交量一直维持在一个相对平和的常量水平，其中沪市的量能一直在1500亿元左右，这说明了市场近期并无新的资金介入。如果量能仍无改观，在短线修复超跌技术指标后大盘仍将向下。理论上，股指调整幅度越大，播种的面积就越大。以上证指数为例，2700点附近是前期整理的大平台，可播种的面积数倍于2800点。
特征二：风格转换若隐若现，热点切换若即若离。本周资金流向出现微妙变化。主力声东击西，减持了近期疯狂炒作的小盘股品种，从而使创业板指数冲高回落。另一方面，近期的资金流向出现积极关注绩优股的动向，资金从高估向低估流动是应有趋势，这有利于市场形成价值投资的氛围，从而推动市场选种“冬播”。但如上所述，量能未能迅速放大，风格转换若隐若现，大盘短线难有大的作为。与此同时，大盘的热点切换不再是前段的此起彼伏、前后呼应，而是以一个热点退潮换来另一个热点的活跃，并且热点较为散乱，板块联动效应弱化。
总的说来，我们坚持认为，年末行情处于两个年度的交替时节，从宏观经济指标、货币政策到银行回笼资金以及上市公司经营业绩等都可能出现变化，因此往往充满变数。加之目前股指面临较强的沽压区，普通投资者应先采取止盈轻仓策略，无需重仓搏击，多留点钱在手里，因为真正的春季行情的展开，一定会以先出现充分调整为基础。（证券时报记者 汤亚平）
东方证券：价差步入正轨 大盘有望止跌 高子剑 胡卓文
本周（11月22日至11月26日）5个交易日，期指3天下跌、两天上涨。虽然周二创出下跌的新低，但是震荡区间明显变小，大盘有止稳迹象。
本周最为可喜的是季（60日）均线的企稳。上周三（17日）季均线被跌破，隔天收复，本周二（23日）又被跌破。周三季均线又被收复，直至周五都能守稳。原本5日均线下降至周二时，已经与季均线十分接近，几乎形成死亡交叉。但从周三开始5日均线弯头向上，死亡交叉没有出现。季均线的守稳，让大盘短线有止跌的希望。
本周期指走势最大的特点，就是价差的正常化。经历了从10月14日以来的升水不合理（超过0.76%）后，价差的合理化成为值得关注的焦点。本周除了周一早盘连续性的升水超过套利成本外，其他时间的升水没有连续走高。周一下午期现价差长时间保持在合理范围。周二也都在合理范围以内，除了14点15分和20分升水1.87%和1.29%，但这是成功预测大盘将大涨，现货市场确认上涨后，价差就恢复正常。周三早盘和尾盘也曾出现过升水超过1%的情况，但早盘是推高指数，随后获利了结，尾盘又是预测隔日高开，次日现货市场也的确高开。周四和周五，期现价差都在合理升水范围之内。
升水的正常化，反映出多方交易方法的转变。自从升水进入不合理阶段后，价差逢高放大、逢低缩小，说成白话就是多方追涨杀跌。这不是聪明的做法，而且显得很没有自信。本周，多方不再追涨杀跌，而是低买高卖。除去周一早盘那一段高升水，从午盘开始升水一路缩小。现货指数的最高点在13点10分，配合升水缩小，表明多方不看好。从13点10分到15点，现货下跌0.76%，多方不看好是正确的。
周二大盘低开低走，期指的升水又逐渐扩大，多方开始转为逢低买入的策略。周三现货低开0.59%，期货升水再次扩大到1%以上，多方出手，而现货就像听期货指挥一般，9点35分就翻红，涨幅还高达0.98%，这说明多方开盘出手没有问题。周三的另外一个亮点就是尾盘拉升。现货在11点20分走到相对低点后就一路攀高，收盘收在当日最高。期货则是在14点20分以后开始拉高升水，这等于在追高。周四现货开盘上涨0.66%，多方再一次看对行情。
周四全天价差维持在0.3%左右，价差图中最突出的点在10点50分，升水从前5分钟的0.22%拉升到0.65%，10点55分为0.92%，直到11点10分还有0.70%，11点15分才缩小回0.36%。10点50分到11点10分这一段升水急拉，现货指数上涨0.88%，而且现货的最低点就在10点50分，不得不再次佩服多方神准的预测。
总体来看，本周市场最大的变化就是，多方变聪明了，而价差也变得合理了。为此，我们认为，之前的看空理由目前已有所变化，大盘有止跌的可能。 （东方证券研究所 高子剑 胡卓文）
长城证券：流动性决定明年A股走向（荐30股） 关注五大板块中的30只个股
本报讯 昨日，长城证券2011年度投资策略研讨会“货币紧缩与经济转型”在深圳举行。长城证券研究所认为，明年决定A股市场走向的是流动性为主、经济为辅。A股基本面核心特征将源自两大判断：紧缩和转型。具体股票配置上，长城证券建议关注消费主题下的医药、超市百货、食品饮料板块，以及“十二五”规划主题下的移动支付、三网融合等五大板块。
流动性为主经济为辅 长城证券研究所副所长但朝阳在策略会上表示，对于2011年的股市基本面而言，宏观经济将处于比较次要的位置，决定明年A股市场走向的将是流动性为主、经济为辅。但朝阳分析，宏观经济影响股市方向的时点通常在两种时段：一是经济触底回升了，经济复苏的头半年；二是经济见顶回落的头半年。
“只有在这种经济大起大落的一些时段，GDP指标才会对股市有很明显的推动和影响，但明年显然不是这样的时段。”但朝阳说，明年的经济基本面是一个比较平稳的小幅回落，而且是前低后高。因此，明年A股的波段主要取决于流动性。至于流动性周期，长城证券研究所的看法是，从今年二季度开始的新一轮政策紧缩的周期以房地产调控为代表，按照历次历年的流动性紧缩周期规律看，紧缩周期一般在两到三个季度。
“按正常规律讲，今年四季度和明年一季度此轮紧缩周期就该结束，但今年从10月份以后又掀起了新一轮的紧缩，这主要是由于政策环境发生了变化，其中最大的变化就是10月份的热钱流动。”但朝阳解释说。但朝阳还介绍，长城证券认为压力主要来自通胀，此次的通胀是过去15年来的第三次通胀周期，绝不是一个小事件。
正是基于上述两方面的压力，长城证券研究所认为紧缩是必须的。据上述分析，长城证券研究所认为，现在市场所处的基本面紧缩周期的环境时点非常类似于今年3月份。这也意味着，明年的市场将是一个先抑后扬的走势，明年二季度是一个震荡触底过程，二季度过后是震荡上升。
重点关注五大板块 在配置上长城证券建议执行防守策略，重点关注消费主题下的医药、超市百货、食品饮料板块，同时推荐“十二五”规划主题下的移动支付、三网融合板块。
围绕上述配置主题，长城证券研究所还给出了“长城30股票池”，这30只股票为：五粮液、伊利股份、天虹商场、武汉中百、首旅股份、湘鄂情、博瑞传播、人福医药、天士力、圣农发展、西部牧业、美的电器、格力电器、凌云股份、江铃汽车、彩虹股份、华微电子、劲胜股份、烽火通信、亨通光电、北纬通信、东信和平、东华软件、荣信股份、国电南自、特变电工、东方电气、联华科技、青松建化、国统股份。
在进一步筛选之后，长城证券给出的十大金股分别为：五粮液、天虹商场、武汉中百、西部牧业、凌云股份、国统股份、特变电工、亨通光电、数码视讯、华微电子。（证券时报 桂衍民）
万国测评：大盘初步回稳 乐观情绪升温 上证指数在经历前两周的快速下探之后，本周回探至2790点附近有所稳定，股指运行区间基本保持在2790点至2900点之间进行宽幅震荡整理。虽然中国石油、工商银行等权重指标股股价再度回落到9月底甚至于7月初的水平，处于近年以来调整的低位区域，但是沪深两市个股的行情依然表现得异常活跃。其中如物联网、触摸屏、酿酒等板块反复走强，中小板和创业板品种持续上攻，不少品种向上创出新高，高价股群体继续扩容。而新股发行市盈率也抬高至百倍之上，个股的估值水平继续两极分化。
从时间上看，目前已临近11月底，在剩余的25个交易日里股指将如何运行呢？本周举行的《聚焦年末行情》专题调查，分别从“11月A股市场冲高回落，你预计上证指数会以什么点位报收？”、“11月份A股市场成交金额有望创出历史新高，本月放量震荡的走势从中期来看有何意义？”、“本周三工商银行跌停，但权重股并未受到明显冲击，您如何看待权重股的中期走向”、“您认为大盘在11月剩下几个交易日将如何演绎？”和“对于A股市场12月份的走势您有何预期？”五个方面展开，调查合计收到1026张有效投票。
11月行情并不悲观 上证指数在11月11日创出3186点新高，随后在政策调控预期转向等内外因素影响下，股指出现快速回落，短期最大调整幅度达到10%，权重指标股股价也普遍回落到今年以来的低位水平。上证指数2791点会成为阶段调整的最低点吗？关于“11月A股市场冲高回落，你预计上证指数会以什么点位报收？”的调查结果显示，选择“2700点及以上”、“2750点”、“2800点”、“2850点”、“2900点”和“2950点及以上”的投票数分别为77票、80票、87票、138票、298票和346票，所占投票比例分别为7.50%、7.80%、8.48%、13.45%、29.04%和33.72%。
该项调查结果显示，选择上证指数11月收在2800点之下的合计投票比例不到四分之一，显示投资者对于剩余几个交易日的行情并不悲观。相反乐观的情绪较为高涨，投资者普遍预期上证指数将收在2900点之上。
同时，关于“您认为大盘在11月剩下几个交易日将如何演绎？”的投票结果显示，选择“显著反弹”、“再度探底”、“继续震荡”和“说不清”的投票数分别为372票、157票、527票和15票，所占投票比例分别为31.87%、15.30%、51.36%和1.46%。投票结果表明，虽然超过半数的投资者认为11月份最后两个交易日股指将继续震荡，但认为股指将显著反弹的比例与认为股指将再度探底的比例为2比1，投资者对于后市判断的倾向性相当明显。
天量并不等同天价 从市场成交金额方面看，继今年10月份沪市月成交金额达到37419亿元之后，截至11月26日收盘沪市11月份成交金额则已达到43337亿元，深市成交金额为34441.60亿元，合计达到77778.6亿元，已创出月度的历史新高。
值得注意的是，2009年7月两市成交创天量之后股指出现一轮深幅的调整，那么今年11月市场的放量意味着什么呢？关于“11月份A股市场成交金额创出历史新高，本月放量震荡的走势从中期来看有何意义？”的调查结果显示，选择“阶段顶部”、“上升中继”和“说不清”的投票数分别为302票、612票和112票，所占投票比例分别为29.43%、59.65%和10.92%。从调查结果看，近三成的投资者认为11月将成为市场阶段性的顶部，但更有接近六成的投资者则持有乐观的判断，认为目前仅仅是上升中继，天量并不等同于天价。
与上述投票结果相呼应的是，投资者普遍看好12月份股指的表现。关于“对于A股市场12月份的走势您有何预期？”的投票结果显示，选择“区间震荡”、“震荡走高”、“显著调整”和“说不清”的投票数分别为284票、585票、145票和12票，所占投票比例分别为27.68%、57.02%、14.13%和1.17%，接近六成的投资者认为12月份股指将震荡走高。而通过简单统计过去10年间上证指数12月份的走势可以发现，上涨次数多于下跌次数，2000年至2009年12月份股指涨跌分别为+0.14%、-5.84%、-5.34%、+7.14%、-5.54%、+5.62%、+27.42%、+8.00%、-2.69%和+2.56%。
近期影响市场的主要力量来自于权重指标股。关于“本周三工商银行跌停，但权重股并未受到明显冲击，您如何看待权重股的中期走向?”的调查结果显示，选择“中期走强”、“继续震荡”、“仍需探底”和“说不清”的投票数分别为356票、485票、159票和26票，所占投票比例分别为34.70%、47.27%、15.50%和2.53%。从以上结果来看，投资者对于具有相对估值优势的权重指标股虽并不看淡，但仍表现出较高的谨慎心态，接近五成的投资者认为权重股将继续震荡以夯实底部。
高估值风险值得警惕 综合以上调查结果显示，沪深两市股指在经历11月中旬空方突袭之后，投资者对于股指的乐观预期并未发生改变。面对着11月份成交处于天量区域，无论是对于11月份剩余的两个交易日以及12月份股指的运行判断，投资者普遍认为具有表现的机会，股指将收报在2900点之上。而对于权重指标股的走向的判断也以震荡或中期走强为主。
笔者认为，目前市场中个股所体现出的赚钱效应激发投资者的做多信心，不可否认目前指数所处的位置不高，但是个股估值两极分化严重，资金抱团推动型的市场特征明显。在市场热衷炒题材、炒预期的背景下，中小盘股股价高企所蕴藏的风险是今后很长一段时间内投资者须时刻注意的。同时，在央行数度动用存款准备金率以利率等调控措施控制国内日益严重的通胀之后，国内货币政策已经出现转向，年内仍存在着再度提高存款准备金率或利率的可能性，将引导货币信贷逐步地回归常态水平。国内三大期交所提高保证金、交易手续费，也将抑制资金对大宗商品的炒作。这些因素对市场的中长期走势将在今后很长一段时间内逐步体现。
为此，我们建议投资者应对短期指数上行空间保持谨慎，关注在2930点附近的进一步动作。 （万国测评 谢祖平）
广州万隆：储蓄搬家将成行情助推器 随着政策紧缩预期压力的逐渐消化，本周深沪大盘呈现筑底回稳的态势。其中上证综指基本依托60天均线支撑，并一度试探性收复年线阻力；而深成指则在年线附近获得支撑后展开小幅回升行情，一周涨幅为1.98%，整体表现强于沪市。可以预期，伴随通胀预期的逐渐趋稳和未来政策基调的明朗化，前期大跌引发的紧张情绪将进一步舒缓，从而有利于市场人气的恢复和行情深入。
我们认为，考虑到现实的通胀压力，未来货币政策回归常态化和政策适度收紧已成为市场共识。在12月中央经济工作会议重新定调之前，政策面的不确定性依然是行情发展一大制约因素。需要提醒的是，在CPI持续高企和实际负利率预期下，跑赢CPI的预期已成为储蓄搬家的最大动力。
统计显示，2010年以来成立的基金已达130只，募集总规模超过2552亿元。尽管近期股市宽幅震荡，但新基金发行热度不减。本周共有27只新基金集中发行，11月以来成立新基金平均募集规模34.59亿份，较今年平均水平增一倍。与此同时，两市新增A股账户数也保持较高水平。可以预期，在负利率状态持续存在的背景下，储蓄搬家仍将持续，成为中期行情发展的助推器。
从本周的热点表现来看，生物制药、环保、机械与装备制造、智能电网、物联网等新兴产业个股以及创业板整体表现较为突出；与此同时，酿酒食品、纺织、旅游等消费板块，以及西藏、青海等区域板块个股也有良好表现。深入分析可以发现，随着年底的逐渐临近，市场关注的焦点开始逐渐转移至与“十二五”规划密切相关，受益于经济结构转型与产业升级的行业板块，主要包括战略性新兴产业、区域经济以及内需拉动的消费类品种。
做空能量减弱 一周资金流出133亿 在连续两周大幅杀跌之后，本周大盘呈现出探底反弹的走势，指数全周围绕年线展开争夺，沪指盘中曾多次向2900点关口发起攻击。但央行上调存款准备率、加息预期以及韩朝冲突升级等因素让市场充满不确定性。不过，在蓝筹权重企稳的支撑下，大盘终于站上年线。
从周K线上看，沪指报收2871.70点，一周微跌16.87点，跌幅0.58％；由于地产板块走强，本周深成指走势较强于沪指，一周上涨243.16点，涨幅达1.98％，报收12539点；此外，创业板、中小板本周继续逞强，双双一度刷新历史新高。
盘中热点持续 继触摸屏、物联网、电子支付等板块出现火爆行情之后，以酿酒食品、医药为首的大消费概念开始走强，电器、纺织服装、旅游酒店、农林牧渔等也均有走强迹象。房地产、银行、钢铁、电力等前期持续低迷的权重板块则出现企稳反弹。
虽然市场热点仍旧火爆，但在目前紧缩环境下，市场趋于谨慎也在情理之中，成交量的持续萎缩就可以说明。数据显示，本周大盘资金净流出132.9亿元，做空能量较前两周有明显的减弱。其中周三、周四资金呈现出净流入的态势，分别净流入16亿和1.5亿元。
大消费概念再度升温 随着年关临近，大消费概念再度进入投资者视角。在本周资金净流入的5个板块中，有4个是消费类板块，包括酿酒食品、医药、电器、旅游酒店。其中，酿酒食品一周的资金净流入为4.7亿元。金种子酒、贵州茅台、五粮液资金居前，分别净流入2.17亿、1.95亿和1.72亿元；泸州老窖、赣能股份、沱牌曲酒、上海梅林、青岛啤酒等资金净流出超过2000万元；医药、电器板块分别流入6.1亿和2.4亿元。广州药业、九芝堂、老板电器、美的电器、科华生物、华兰生物等的资金流入均在6000万元以上。
通信板块由于良好的行业发展势头以及电信三巨头的3G用户突破千万大关，本周也受到资金的关注，一周小幅净流入0.29亿元。其中，中国联通以资金净流入1.36亿居首；三维通信、中创信测、大富科技、永鼎股份、烽火通信、特发信息等多只个股的资金流入超过千万。
此外，教育传媒、仪电仪表、纺织服装供水供气等板块的资金流出较少，均在2亿元以内。
权重股暂时企稳 近期有色板块且战且退，仍旧是资金主要减持的对象，以一周资金净流出35.41亿元居行业首榜。其中，铜陵有色、紫金矿业、荣华实业、中金岭南、金钼股份等多只个股资金净流出过亿。
科技股的高位回落则预示着资金在逢高套现，电子信息板块一周流出8.08亿元。莱宝高科、超声电子、长电科技、天通股份、京东方A、华微电子、中科三环等个股的资金流出明显，均在9000万元以上。
权重股方面，银行、煤炭石油、房地产板块一周资金净流出19.4亿、8.88亿和9.75亿元。其中工商银行、中国石化、万科A、金地集团等蓝筹股的资金流出明显。不过，周三工行的一单大宗交易值得关注，金额达到20亿，而且成交价4.76元，较当日收盘价溢价幅度高达7.7%。此外，房地产、煤炭板块在后半周企稳反弹，说明目前权重价格对大资金具备吸引力。
我们认为大盘探底过程基本完成，但调整时间不够；权重股已具备吸引力，但在目前紧缩氛围的环境下暂时缺发动契机，因此需要继续等待。大盘正处在震荡过程中，这是调仓、建仓和重新布局的良好时机。至于关注的目标，仍是市场的两头大盘和中小板中的概念基本面独特的品种，比如银行、保险、煤炭及农产品、旅游酒店、商业连锁、服装、电器板块中未见大幅拉升的消费品种。
湘财证券：探低回升 行情仍在 本周市场单纯从周K线上来看，貌似波澜不惊。虽然上证综指跌破2800点，并夹杂着朝韩炮火和工商银行的跌停板，市场还是呈现出有所企稳的迹象。人民日报特约评论员文章有关经济增长、物价和股市关系的阐述，则是给市场吃了一颗定心丸。我们也终于发现在当今国内外货币泛滥格局下，在物价上涨压力越来越大的情况下，在调结构和保增长的大局下，人们对股市有了正确认识。虽然央行已经澄清周小川的“池子”指的是一系列组合货币政策，当把股市和债券市场打造成一个超级大蓄水池应该是最符合当前中国经济发展的现状和未来。没有强大的资本市场，就很难完成金融中心的建设。管理层对资本市场的监管不应该紧盯着指数的高低，而应该把制度建设放在第一位。
从技术上来看，如果把这波行情定义为对自9月30日开始上涨行情的修复，就会发现2800点应该是调整的区域下限附近。在前两周市场快速下跌的过程中，普通投资者的仓位也出现了快速的下降，尤其是在本周三大幅反弹的过程中下降的非常明显。这说明普通投资者受到短期市场干扰的因素非常大，也说明了部分投资者包括专业机构仍然是采用趋势投资的策略。但是熟悉股市的投资者都很清楚，当普通投资者仓位降下来之后基本上也在孕育着一波新行情的产生。
本周受到消息面刺激的氟化工概念大幅走强，三爱富和巨化股份都出现连续涨停的现象，次新股多氟多也走出月余翻番的暴涨神话。临近年底，十二五规划和相关产业刺激政策将促使一些概念股不断走强，投资者可以适度介入，但应注意止盈止损的管理。前期出现深幅回落的资源板块尤其是煤炭股，本周出现了明显的止跌回升现象。该板块在10月份出现一波非常凌厉的上涨，在这波下跌的过程中出现了较大的回档。煤炭的战略价值在市场度过短期的恐慌心理之后，又被市场重新认识得到主力资金的再度关照。
受益于产业升级、云计算、物价网等概念，信息设备本周位居涨幅榜第一名，电子元器件也有较好的涨幅。防守型的食品饮料和医药生物经过前一段时间的休整后，再度得到市场主力的关注分别摘得涨幅榜的榜眼和探花。机械设备由于受益于高端制造概念，再加上本身良好的业绩支撑，本周也得到了投资者的大力追捧，盘中出现涨停板的现象。由于投资者仍然担心周末出台紧缩的货币政策，导致周五再现“周末效应”，金融板块成了直接的受害者，居于跌幅榜第一名。另一个唯一下跌的板块是采掘类。虽然本周煤炭类出现了较大幅度的上涨，但是由于中国石油归于采掘类板块中极大的拖累了改板块的表现。
从本周的市场走势来看，上证综指最终仍然是失守于年线的争夺。这也证明了目前市场的投资者依然是趋势投资和受到消息面影响较大。投资者并未从紧缩的货币政策的预期中走出来，仍然担心周末出台一些利空消息。从周K线来看，本周走出探底回升格局，或许预示着经过2周的大幅下跌之后，市场孕育着变盘的可能性。如果周末没有出台利空，下一周的前半周市场或许会相对比较强劲，进一步上行挑战2950到3000点一带的压力区域。投资者对于食品饮料、医药生物、煤炭行业和新兴产业中相关强势股仍然可以给予积极的关注。同时需要密切留意金融板块和石油石化的市场表现。如果该两大板块出现止跌回升格局，投资者则可以积极入市操作。如果走势相对比较疲弱，则只能以小仓位资金参与博弈。 （湘财证券 徐广福）
广发华福证券：农林牧渔 不改中长期上涨趋势 今年下半年以来，受自然灾害多发和游资炒作的影响，农产品价格出现大幅上涨，带动农林牧渔板块持续走高。7月1日至今，农林牧渔板块最高上涨幅度达70%，而同期沪深300仅为40%。由于近期通胀形势严峻，国家相关部委加大对农产品市场的调控力度，使部分前期涨幅过高的产品价格出现一定幅度的回调。但我们认为，除了被游资爆炒而大幅走高的部分产品属于价格理性回归外，短期内农产品价格的调整并不能改变其中长期持续上涨的趋势。同时在整体价格调整的过程中，也存在一定的结构性品种投资机会。
10月我国CPI同比增长达4.4%，环比上涨达22.2%；其中10月份食品类CPI同比达到10.1%，环比上涨26.25%。11月份的价格监测显示，11月上半月整体农产品价格仍呈现上涨格局。除蔬菜、畜禽肉类继续保持高位运行外，由于收购需求旺盛，粳稻、玉米等原粮价格也持续上涨，粮农对未来价格的看涨也出现惜售现象，导致市场供求关系进一步紧张。我国目前严峻的通胀形势使农产品价格继续上涨具备较强的市场预期。而未来几个月春节消费旺季的到来，肉禽蛋奶、水产品等产品的需求也将出现季节性上涨。虽然目前政府部门正在全力对菜价进行控制，但其控制目标更多的锁定为基础类农产品价格，而对于较高端的农产品约束较少。在整体价格居高不下的情况下，季节性消费旺季的到来将赋予高端农产品更高的需求价格弹性，对相关上市公司构成利好。
中长期来看，我国农业生产中的人工成本和生产资料成本提高将对农产品价格上涨形成较强推动。人工成本约占我国粮食成本的三分之一左右，占蔬菜种植成本的40%左右。随着我国工资水平的不断提升和“刘易斯拐点”临近迹象的不断显现，农业生产活动中人工成本的提升将成为推高农产品生产成本的重要因素。特别是目前我国农民的实际收入水平普遍较低，较小的基数使劳动力成本的增长表现为更高的增长率，进而使农产品价格上涨表现的更为明显。同时近年来化肥、种子、农用机械等生产资料价格也呈现明显的上涨趋势，使农产品价格上涨呈现“双轮驱动”的格局。
此外，随着我国经济的发展个经济结构的调整，农村经济和农业生产的地位也越来越得到政府的重视。政府在对农村经济大力扶持的同时也对农业生产企业制定了大量的优惠政策，从财政、税收、资金等各个方面对企业进行支持。目前来看，随着我国居民消费水平的提升和消费结构的升级，高端农产品、深加工后的基础农产品的需求量将迅速增长，市场前景十分广阔。政策上的优惠和市场的不断扩张将对企业的经营业绩形成合力支撑，促进行业企业的快速发展。
基于以上判断，我们认为在目前我国经济发展现实情况下，农产品生产行业已经具备了长期投资价值。虽然在目前政府部门出台了多项政策稳定食品类农产品价格，短期内或将对相关类别的产品价格形成打压，进而拖累对生产企业的业绩增长预期，但中长期来看，农林牧渔板块的部分优质企业已经具备了在未来较长时间实现业绩持续快速增长的潜力，投资者在中长线投资布局中值得密切关注。 （广发华福证券 雷 震）
年末行情：短线风险与冬播机会并存 证券时报网认为，A股年末行情揭示了“冬播”特征。一方面由于年末国内外不确定性因素增多，调整时间将延长；另一方面主流板块估值合理，调整空间有限。但由于前期部分个股、板块涨幅过大，其风险犹存。总体看，大盘处于震荡筑底阶段可能性较大，操作上应摒弃短线投机，逢低吸纳低估值品种和确定成长的优质品种。
2010年只剩下25个交易日，年末行情将如何演绎？采访中，无论看空者还是看多者，大家都认可A股“冬播春收”的特性。沪深股市20年来股价波动规律表明：不管牛市还是熊市，元旦尤其春节过后第一周或第一个交易日，其股价上涨概率明显高于下跌概率。因此，精心选种、耐心“冬播”，持好股过冬被实践证明是正确的。
两大警示直指短线投机 大多数投资者喜欢做短线，信奉以“短平快”的累积收益来实现效益的最大化，同时也可满足自己不断追新猎奇的心理。可是，时值年末，这种短线投机本周同时遭遇了具有警示意义的两次狙击。
一是炒新硬撞高墙。涪陵榨菜11月23日在中小板挂牌交易，遭遇资金疯狂炒作，以191.63%的首日涨幅跻身今年以来新股上市涨幅前三甲，首日换手率高达90%，而当日沪指却下跌50多点。然而接下来两天大盘反弹，该股开盘却直接被大单封在跌停板。周五被停牌一小时，复牌后低开打压，逼迫跟风追涨族纷纷割肉出局，然后反手做多，涨幅超过5%，全天振幅高达16.37%，换手率高达76%，可见短线投机疯狂之一斑。
二是抢权大摆乌龙。工商银行配股复牌就直奔跌停，全天低位震荡，最后收盘于4.42元，下跌9.98%，2510亿流通股的盘子竟牢牢封住了跌停位置。这与工行停牌前一个交易日（11月15日）的表现大相径庭当天工商银行在大单频频买入拉动下尾盘飙升，最后收盘于5元，股价上涨6.84%，创下了今年4月6日以来的股价新高。工行配股的“抢权效应”打了水漂。
如果说恶炒涪陵榨菜新股是游资所为，那么，制造工商银行股票大震荡，肯定是机构的杰作。普通投资者不可漠视这两件事的警示作用。近段时间以来，只要大盘企稳，拉涨停的个股纷纷冒出来，而一旦风吹草动，封跌停的个股也纷纷出笼。每当这个时候，作为散户，我们宁可相信跌停是真，而涨停有诈。这就是年末行情的主要特征。
两大因素制约年末行情 年末的股市往往会有各种不同的说法冒出来。记者本周走访证券营业部时，感觉今年比往年似乎多了一些不确定性因素。机构要年终结账、基金要套现分红、CPI数据高位运行、热钱继续流入、年末要进行各类检查、周末会担心加息以及国际上朝鲜半岛局势突然转趋紧张；爱尔兰的债务危机未平，葡萄牙的债务危机再起，其债务水平比原来的官方数字高出三成，大有可能又掀起另一场金融风暴。但影响A股市场年末行情，主要是国内的两大因素：
其一，政策不确定性。近两周内第二次上调存款准备金率，也是年内第五次上调存款准备金率。这意味着，央行希望收缩流动性，将今年全年的新增信贷控制在7.5万亿以内。我们知道，2010年的目标是实施适度宽松的货币政策，广义货币发行增速目标是17%，新增贷款是7.5万亿元。而目前中国的广义货币存量已超过10万亿美元，增速为19.3%，广义货币存量和GDP的比重已经超过200%，并超越美国位列世界第一。如果今年M2增速不超过17%，新增信贷维持在7.5万亿以内，那就需要央行进一步调整存款准备金率，同时年内进行第二次加息。
我们还应该看到，如果预期今年底至明年初整体通货膨胀数据依旧居高不下且经济增长面临过热风险，12月初召开的中央经济工作会议很可能对明年宏观政策微调，即由适度宽松的货币政策回归到稳健的货币政策。那么，支撑股市上涨的“量化宽松型牛市”的主线可能出现断裂，调整的时间与空间或会延扩。
其二，股市季节性。对于股市的季节性，天相投顾曾为此找到了合理的解释，那就是基金调仓。在公布三季报后，基金一般都会对前期涨幅较高、配置较重的行业进行减持，寻找新年度可以增加配置的行业与股票，由此导致市场的波动和调整压力。与此同时，基金公司也面临年末的赎回压力，进行被动减仓。据申银万国证券研究所的基金仓位监测，上周沪深300指数下跌了6.50%，同期开放式基金整体减仓1.96%，从84.43%下降到82.47%。其中，开放式股票型基金整体减仓2.68%，从88.95%下降到86.27%；开放式平衡型基金整体减仓1.26%，从79.45%下降到78.19%。市场平均基金仓位自11月中旬达到历史高点后开始回落。
对于游资来说，季节性因素更为明显。大部分游资的资金拆借以年度为计划，到期一般集中在年末，尤其对于一些私募基金来说，一般都要过“年关”。整体而言，市场年末资金面偏紧是大概率事件。
两大特征预示“冬播”将至 A股市场本周呈现出两个显著的特征，有可能预示“冬播”即将到来。
特征一：量能难以迅速放大，震荡等待资金回流。近期A股市场的成交量一直维持在一个相对平和的常量水平，其中沪市的量能一直在1500亿元左右，这说明了市场近期并无新的资金介入。如果量能仍无改观，在短线修复超跌技术指标后大盘仍将向下。理论上，股指调整幅度越大，播种的面积就越大。以上证指数为例，2700点附近是前期整理的大平台，可播种的面积数倍于2800点。
特征二：风格转换若隐若现，热点切换若即若离。本周资金流向出现微妙变化。主力声东击西，减持了近期疯狂炒作的小盘股品种，从而使创业板指数冲高回落。另一方面，近期的资金流向出现积极关注绩优股的动向，资金从高估向低估流动是应有趋势，这有利于市场形成价值投资的氛围，从而推动市场选种“冬播”。但如上所述，量能未能迅速放大，风格转换若隐若现，大盘短线难有大的作为。与此同时，大盘的热点切换不再是前段的此起彼伏、前后呼应，而是以一个热点退潮换来另一个热点的活跃，并且热点较为散乱，板块联动效应弱化。
总的说来，我们坚持认为，年末行情处于两个年度的交替时节，从宏观经济指标、货币政策到银行回笼资金以及上市公司经营业绩等都可能出现变化，因此往往充满变数。加之目前股指面临较强的沽压区，普通投资者应先采取止盈轻仓策略，无需重仓搏击，多留点钱在手里，因为真正的春季行情的展开，一定会以先出现充分调整为基础。（证券时报记者 汤亚平）
东方证券：价差步入正轨 大盘有望止跌 高子剑 胡卓文
本周（11月22日至11月26日）5个交易日，期指3天下跌、两天上涨。虽然周二创出下跌的新低，但是震荡区间明显变小，大盘有止稳迹象。
本周最为可喜的是季（60日）均线的企稳。上周三（17日）季均线被跌破，隔天收复，本周二（23日）又被跌破。周三季均线又被收复，直至周五都能守稳。原本5日均线下降至周二时，已经与季均线十分接近，几乎形成死亡交叉。但从周三开始5日均线弯头向上，死亡交叉没有出现。季均线的守稳，让大盘短线有止跌的希望。
本周期指走势最大的特点，就是价差的正常化。经历了从10月14日以来的升水不合理（超过0.76%）后，价差的合理化成为值得关注的焦点。本周除了周一早盘连续性的升水超过套利成本外，其他时间的升水没有连续走高。周一下午期现价差长时间保持在合理范围。周二也都在合理范围以内，除了14点15分和20分升水1.87%和1.29%，但这是成功预测大盘将大涨，现货市场确认上涨后，价差就恢复正常。周三早盘和尾盘也曾出现过升水超过1%的情况，但早盘是推高指数，随后获利了结，尾盘又是预测隔日高开，次日现货市场也的确高开。周四和周五，期现价差都在合理升水范围之内。
升水的正常化，反映出多方交易方法的转变。自从升水进入不合理阶段后，价差逢高放大、逢低缩小，说成白话就是多方追涨杀跌。这不是聪明的做法，而且显得很没有自信。本周，多方不再追涨杀跌，而是低买高卖。除去周一早盘那一段高升水，从午盘开始升水一路缩小。现货指数的最高点在13点10分，配合升水缩小，表明多方不看好。从13点10分到15点，现货下跌0.76%，多方不看好是正确的。
周二大盘低开低走，期指的升水又逐渐扩大，多方开始转为逢低买入的策略。周三现货低开0.59%，期货升水再次扩大到1%以上，多方出手，而现货就像听期货指挥一般，9点35分就翻红，涨幅还高达0.98%，这说明多方开盘出手没有问题。周三的另外一个亮点就是尾盘拉升。现货在11点20分走到相对低点后就一路攀高，收盘收在当日最高。期货则是在14点20分以后开始拉高升水，这等于在追高。周四现货开盘上涨0.66%，多方再一次看对行情。
周四全天价差维持在0.3%左右，价差图中最突出的点在10点50分，升水从前5分钟的0.22%拉升到0.65%，10点55分为0.92%，直到11点10分还有0.70%，11点15分才缩小回0.36%。10点50分到11点10分这一段升水急拉，现货指数上涨0.88%，而且现货的最低点就在10点50分，不得不再次佩服多方神准的预测。
总体来看，本周市场最大的变化就是，多方变聪明了，而价差也变得合理了。为此，我们认为，之前的看空理由目前已有所变化，大盘有止跌的可能。 （东方证券研究所 高子剑 胡卓文）
长城证券：流动性决定明年A股走向（荐30股） 关注五大板块中的30只个股
本报讯 昨日，长城证券2011年度投资策略研讨会“货币紧缩与经济转型”在深圳举行。长城证券研究所认为，明年决定A股市场走向的是流动性为主、经济为辅。A股基本面核心特征将源自两大判断：紧缩和转型。具体股票配置上，长城证券建议关注消费主题下的医药、超市百货、食品饮料板块，以及“十二五”规划主题下的移动支付、三网融合等五大板块。
流动性为主经济为辅 长城证券研究所副所长但朝阳在策略会上表示，对于2011年的股市基本面而言，宏观经济将处于比较次要的位置，决定明年A股市场走向的将是流动性为主、经济为辅。但朝阳分析，宏观经济影响股市方向的时点通常在两种时段：一是经济触底回升了，经济复苏的头半年；二是经济见顶回落的头半年。
“只有在这种经济大起大落的一些时段，GDP指标才会对股市有很明显的推动和影响，但明年显然不是这样的时段。”但朝阳说，明年的经济基本面是一个比较平稳的小幅回落，而且是前低后高。因此，明年A股的波段主要取决于流动性。至于流动性周期，长城证券研究所的看法是，从今年二季度开始的新一轮政策紧缩的周期以房地产调控为代表，按照历次历年的流动性紧缩周期规律看，紧缩周期一般在两到三个季度。
“按正常规律讲，今年四季度和明年一季度此轮紧缩周期就该结束，但今年从10月份以后又掀起了新一轮的紧缩，这主要是由于政策环境发生了变化，其中最大的变化就是10月份的热钱流动。”但朝阳解释说。但朝阳还介绍，长城证券认为压力主要来自通胀，此次的通胀是过去15年来的第三次通胀周期，绝不是一个小事件。
正是基于上述两方面的压力，长城证券研究所认为紧缩是必须的。据上述分析，长城证券研究所认为，现在市场所处的基本面紧缩周期的环境时点非常类似于今年3月份。这也意味着，明年的市场将是一个先抑后扬的走势，明年二季度是一个震荡触底过程，二季度过后是震荡上升。
重点关注五大板块 在配置上长城证券建议执行防守策略，重点关注消费主题下的医药、超市百货、食品饮料板块，同时推荐“十二五”规划主题下的移动支付、三网融合板块。
围绕上述配置主题，长城证券研究所还给出了“长城30股票池”，这30只股票为：五粮液、伊利股份、天虹商场、武汉中百、首旅股份、湘鄂情、博瑞传播、人福医药、天士力、圣农发展、西部牧业、美的电器、格力电器、凌云股份、江铃汽车、彩虹股份、华微电子、劲胜股份、烽火通信、亨通光电、北纬通信、东信和平、东华软件、荣信股份、国电南自、特变电工、东方电气、联华科技、青松建化、国统股份。
在进一步筛选之后，长城证券给出的十大金股分别为：五粮液、天虹商场、武汉中百、西部牧业、凌云股份、国统股份、特变电工、亨通光电、数码视讯、华微电子。（证券时报 桂衍民）
万国测评：大盘初步回稳 乐观情绪升温 上证指数在经历前两周的快速下探之后，本周回探至2790点附近有所稳定，股指运行区间基本保持在2790点至2900点之间进行宽幅震荡整理。虽然中国石油、工商银行等权重指标股股价再度回落到9月底甚至于7月初的水平，处于近年以来调整的低位区域，但是沪深两市个股的行情依然表现得异常活跃。其中如物联网、触摸屏、酿酒等板块反复走强，中小板和创业板品种持续上攻，不少品种向上创出新高，高价股群体继续扩容。而新股发行市盈率也抬高至百倍之上，个股的估值水平继续两极分化。
从时间上看，目前已临近11月底，在剩余的25个交易日里股指将如何运行呢？本周举行的《聚焦年末行情》专题调查，分别从“11月A股市场冲高回落，你预计上证指数会以什么点位报收？”、“11月份A股市场成交金额有望创出历史新高，本月放量震荡的走势从中期来看有何意义？”、“本周三工商银行跌停，但权重股并未受到明显冲击，您如何看待权重股的中期走向”、“您认为大盘在11月剩下几个交易日将如何演绎？”和“对于A股市场12月份的走势您有何预期？”五个方面展开，调查合计收到1026张有效投票。
11月行情并不悲观 上证指数在11月11日创出3186点新高，随后在政策调控预期转向等内外因素影响下，股指出现快速回落，短期最大调整幅度达到10%，权重指标股股价也普遍回落到今年以来的低位水平。上证指数2791点会成为阶段调整的最低点吗？关于“11月A股市场冲高回落，你预计上证指数会以什么点位报收？”的调查结果显示，选择“2700点及以上”、“2750点”、“2800点”、“2850点”、“2900点”和“2950点及以上”的投票数分别为77票、80票、87票、138票、298票和346票，所占投票比例分别为7.50%、7.80%、8.48%、13.45%、29.04%和33.72%。
该项调查结果显示，选择上证指数11月收在2800点之下的合计投票比例不到四分之一，显示投资者对于剩余几个交易日的行情并不悲观。相反乐观的情绪较为高涨，投资者普遍预期上证指数将收在2900点之上。
同时，关于“您认为大盘在11月剩下几个交易日将如何演绎？”的投票结果显示，选择“显著反弹”、“再度探底”、“继续震荡”和“说不清”的投票数分别为372票、157票、527票和15票，所占投票比例分别为31.87%、15.30%、51.36%和1.46%。投票结果表明，虽然超过半数的投资者认为11月份最后两个交易日股指将继续震荡，但认为股指将显著反弹的比例与认为股指将再度探底的比例为2比1，投资者对于后市判断的倾向性相当明显。
天量并不等同天价 从市场成交金额方面看，继今年10月份沪市月成交金额达到37419亿元之后，截至11月26日收盘沪市11月份成交金额则已达到43337亿元，深市成交金额为34441.60亿元，合计达到77778.6亿元，已创出月度的历史新高。
值得注意的是，2009年7月两市成交创天量之后股指出现一轮深幅的调整，那么今年11月市场的放量意味着什么呢？关于“11月份A股市场成交金额创出历史新高，本月放量震荡的走势从中期来看有何意义？”的调查结果显示，选择“阶段顶部”、“上升中继”和“说不清”的投票数分别为302票、612票和112票，所占投票比例分别为29.43%、59.65%和10.92%。从调查结果看，近三成的投资者认为11月将成为市场阶段性的顶部，但更有接近六成的投资者则持有乐观的判断，认为目前仅仅是上升中继，天量并不等同于天价。
与上述投票结果相呼应的是，投资者普遍看好12月份股指的表现。关于“对于A股市场12月份的走势您有何预期？”的投票结果显示，选择“区间震荡”、“震荡走高”、“显著调整”和“说不清”的投票数分别为284票、585票、145票和12票，所占投票比例分别为27.68%、57.02%、14.13%和1.17%，接近六成的投资者认为12月份股指将震荡走高。而通过简单统计过去10年间上证指数12月份的走势可以发现，上涨次数多于下跌次数，2000年至2009年12月份股指涨跌分别为+0.14%、-5.84%、-5.34%、+7.14%、-5.54%、+5.62%、+27.42%、+8.00%、-2.69%和+2.56%。
近期影响市场的主要力量来自于权重指标股。关于“本周三工商银行跌停，但权重股并未受到明显冲击，您如何看待权重股的中期走向?”的调查结果显示，选择“中期走强”、“继续震荡”、“仍需探底”和“说不清”的投票数分别为356票、485票、159票和26票，所占投票比例分别为34.70%、47.27%、15.50%和2.53%。从以上结果来看，投资者对于具有相对估值优势的权重指标股虽并不看淡，但仍表现出较高的谨慎心态，接近五成的投资者认为权重股将继续震荡以夯实底部。
高估值风险值得警惕 综合以上调查结果显示，沪深两市股指在经历11月中旬空方突袭之后，投资者对于股指的乐观预期并未发生改变。面对着11月份成交处于天量区域，无论是对于11月份剩余的两个交易日以及12月份股指的运行判断，投资者普遍认为具有表现的机会，股指将收报在2900点之上。而对于权重指标股的走向的判断也以震荡或中期走强为主。
笔者认为，目前市场中个股所体现出的赚钱效应激发投资者的做多信心，不可否认目前指数所处的位置不高，但是个股估值两极分化严重，资金抱团推动型的市场特征明显。在市场热衷炒题材、炒预期的背景下，中小盘股股价高企所蕴藏的风险是今后很长一段时间内投资者须时刻注意的。同时，在央行数度动用存款准备金率以利率等调控措施控制国内日益严重的通胀之后，国内货币政策已经出现转向，年内仍存在着再度提高存款准备金率或利率的可能性，将引导货币信贷逐步地回归常态水平。国内三大期交所提高保证金、交易手续费，也将抑制资金对大宗商品的炒作。这些因素对市场的中长期走势将在今后很长一段时间内逐步体现。
为此，我们建议投资者应对短期指数上行空间保持谨慎，关注在2930点附近的进一步动作。 （万国测评 谢祖平）
广州万隆：储蓄搬家将成行情助推器 随着政策紧缩预期压力的逐渐消化，本周深沪大盘呈现筑底回稳的态势。其中上证综指基本依托60天均线支撑，并一度试探性收复年线阻力；而深成指则在年线附近获得支撑后展开小幅回升行情，一周涨幅为1.98%，整体表现强于沪市。可以预期，伴随通胀预期的逐渐趋稳和未来政策基调的明朗化，前期大跌引发的紧张情绪将进一步舒缓，从而有利于市场人气的恢复和行情深入。
我们认为，考虑到现实的通胀压力，未来货币政策回归常态化和政策适度收紧已成为市场共识。在12月中央经济工作会议重新定调之前，政策面的不确定性依然是行情发展一大制约因素。需要提醒的是，在CPI持续高企和实际负利率预期下，跑赢CPI的预期已成为储蓄搬家的最大动力。
统计显示，2010年以来成立的基金已达130只，募集总规模超过2552亿元。尽管近期股市宽幅震荡，但新基金发行热度不减。本周共有27只新基金集中发行，11月以来成立新基金平均募集规模34.59亿份，较今年平均水平增一倍。与此同时，两市新增A股账户数也保持较高水平。可以预期，在负利率状态持续存在的背景下，储蓄搬家仍将持续，成为中期行情发展的助推器。
从本周的热点表现来看，生物制药、环保、机械与装备制造、智能电网、物联网等新兴产业个股以及创业板整体表现较为突出；与此同时，酿酒食品、纺织、旅游等消费板块，以及西藏、青海等区域板块个股也有良好表现。深入分析可以发现，随着年底的逐渐临近，市场关注的焦点开始逐渐转移至与“十二五”规划密切相关，受益于经济结构转型与产业升级的行业板块，主要包括战略性新兴产业、区域经济以及内需拉动的消费类品种。
做空能量减弱 一周资金流出133亿 在连续两周大幅杀跌之后，本周大盘呈现出探底反弹的走势，指数全周围绕年线展开争夺，沪指盘中曾多次向2900点关口发起攻击。但央行上调存款准备率、加息预期以及韩朝冲突升级等因素让市场充满不确定性。不过，在蓝筹权重企稳的支撑下，大盘终于站上年线。
从周K线上看，沪指报收2871.70点，一周微跌16.87点，跌幅0.58％；由于地产板块走强，本周深成指走势较强于沪指，一周上涨243.16点，涨幅达1.98％，报收12539点；此外，创业板、中小板本周继续逞强，双双一度刷新历史新高。
盘中热点持续 继触摸屏、物联网、电子支付等板块出现火爆行情之后，以酿酒食品、医药为首的大消费概念开始走强，电器、纺织服装、旅游酒店、农林牧渔等也均有走强迹象。房地产、银行、钢铁、电力等前期持续低迷的权重板块则出现企稳反弹。
虽然市场热点仍旧火爆，但在目前紧缩环境下，市场趋于谨慎也在情理之中，成交量的持续萎缩就可以说明。数据显示，本周大盘资金净流出132.9亿元，做空能量较前两周有明显的减弱。其中周三、周四资金呈现出净流入的态势，分别净流入16亿和1.5亿元。
大消费概念再度升温 随着年关临近，大消费概念再度进入投资者视角。在本周资金净流入的5个板块中，有4个是消费类板块，包括酿酒食品、医药、电器、旅游酒店。其中，酿酒食品一周的资金净流入为4.7亿元。金种子酒、贵州茅台、五粮液资金居前，分别净流入2.17亿、1.95亿和1.72亿元；泸州老窖、赣能股份、沱牌曲酒、上海梅林、青岛啤酒等资金净流出超过2000万元；医药、电器板块分别流入6.1亿和2.4亿元。广州药业、九芝堂、老板电器、美的电器、科华生物、华兰生物等的资金流入均在6000万元以上。
通信板块由于良好的行业发展势头以及电信三巨头的3G用户突破千万大关，本周也受到资金的关注，一周小幅净流入0.29亿元。其中，中国联通以资金净流入1.36亿居首；三维通信、中创信测、大富科技、永鼎股份、烽火通信、特发信息等多只个股的资金流入超过千万。
此外，教育传媒、仪电仪表、纺织服装供水供气等板块的资金流出较少，均在2亿元以内。
权重股暂时企稳 近期有色板块且战且退，仍旧是资金主要减持的对象，以一周资金净流出35.41亿元居行业首榜。其中，铜陵有色、紫金矿业、荣华实业、中金岭南、金钼股份等多只个股资金净流出过亿。
科技股的高位回落则预示着资金在逢高套现，电子信息板块一周流出8.08亿元。莱宝高科、超声电子、长电科技、天通股份、京东方A、华微电子、中科三环等个股的资金流出明显，均在9000万元以上。
权重股方面，银行、煤炭石油、房地产板块一周资金净流出19.4亿、8.88亿和9.75亿元。其中工商银行、中国石化、万科A、金地集团等蓝筹股的资金流出明显。不过，周三工行的一单大宗交易值得关注，金额达到20亿，而且成交价4.76元，较当日收盘价溢价幅度高达7.7%。此外，房地产、煤炭板块在后半周企稳反弹，说明目前权重价格对大资金具备吸引力。
我们认为大盘探底过程基本完成，但调整时间不够；权重股已具备吸引力，但在目前紧缩氛围的环境下暂时缺发动契机，因此需要继续等待。大盘正处在震荡过程中，这是调仓、建仓和重新布局的良好时机。至于关注的目标，仍是市场的两头大盘和中小板中的概念基本面独特的品种，比如银行、保险、煤炭及农产品、旅游酒店、商业连锁、服装、电器板块中未见大幅拉升的消费品种。
湘财证券：探低回升 行情仍在 本周市场单纯从周K线上来看，貌似波澜不惊。虽然上证综指跌破2800点，并夹杂着朝韩炮火和工商银行的跌停板，市场还是呈现出有所企稳的迹象。人民日报特约评论员文章有关经济增长、物价和股市关系的阐述，则是给市场吃了一颗定心丸。我们也终于发现在当今国内外货币泛滥格局下，在物价上涨压力越来越大的情况下，在调结构和保增长的大局下，人们对股市有了正确认识。虽然央行已经澄清周小川的“池子”指的是一系列组合货币政策，当把股市和债券市场打造成一个超级大蓄水池应该是最符合当前中国经济发展的现状和未来。没有强大的资本市场，就很难完成金融中心的建设。管理层对资本市场的监管不应该紧盯着指数的高低，而应该把制度建设放在第一位。
从技术上来看，如果把这波行情定义为对自9月30日开始上涨行情的修复，就会发现2800点应该是调整的区域下限附近。在前两周市场快速下跌的过程中，普通投资者的仓位也出现了快速的下降，尤其是在本周三大幅反弹的过程中下降的非常明显。这说明普通投资者受到短期市场干扰的因素非常大，也说明了部分投资者包括专业机构仍然是采用趋势投资的策略。但是熟悉股市的投资者都很清楚，当普通投资者仓位降下来之后基本上也在孕育着一波新行情的产生。
本周受到消息面刺激的氟化工概念大幅走强，三爱富和巨化股份都出现连续涨停的现象，次新股多氟多也走出月余翻番的暴涨神话。临近年底，十二五规划和相关产业刺激政策将促使一些概念股不断走强，投资者可以适度介入，但应注意止盈止损的管理。前期出现深幅回落的资源板块尤其是煤炭股，本周出现了明显的止跌回升现象。该板块在10月份出现一波非常凌厉的上涨，在这波下跌的过程中出现了较大的回档。煤炭的战略价值在市场度过短期的恐慌心理之后，又被市场重新认识得到主力资金的再度关照。
受益于产业升级、云计算、物价网等概念，信息设备本周位居涨幅榜第一名，电子元器件也有较好的涨幅。防守型的食品饮料和医药生物经过前一段时间的休整后，再度得到市场主力的关注分别摘得涨幅榜的榜眼和探花。机械设备由于受益于高端制造概念，再加上本身良好的业绩支撑，本周也得到了投资者的大力追捧，盘中出现涨停板的现象。由于投资者仍然担心周末出台紧缩的货币政策，导致周五再现“周末效应”，金融板块成了直接的受害者，居于跌幅榜第一名。另一个唯一下跌的板块是采掘类。虽然本周煤炭类出现了较大幅度的上涨，但是由于中国石油归于采掘类板块中极大的拖累了改板块的表现。
从本周的市场走势来看，上证综指最终仍然是失守于年线的争夺。这也证明了目前市场的投资者依然是趋势投资和受到消息面影响较大。投资者并未从紧缩的货币政策的预期中走出来，仍然担心周末出台一些利空消息。从周K线来看，本周走出探底回升格局，或许预示着经过2周的大幅下跌之后，市场孕育着变盘的可能性。如果周末没有出台利空，下一周的前半周市场或许会相对比较强劲，进一步上行挑战2950到3000点一带的压力区域。投资者对于食品饮料、医药生物、煤炭行业和新兴产业中相关强势股仍然可以给予积极的关注。同时需要密切留意金融板块和石油石化的市场表现。如果该两大板块出现止跌回升格局，投资者则可以积极入市操作。如果走势相对比较疲弱，则只能以小仓位资金参与博弈。 （湘财证券 徐广福）
广发华福证券：农林牧渔 不改中长期上涨趋势 今年下半年以来，受自然灾害多发和游资炒作的影响，农产品价格出现大幅上涨，带动农林牧渔板块持续走高。7月1日至今，农林牧渔板块最高上涨幅度达70%，而同期沪深300仅为40%。由于近期通胀形势严峻，国家相关部委加大对农产品市场的调控力度，使部分前期涨幅过高的产品价格出现一定幅度的回调。但我们认为，除了被游资爆炒而大幅走高的部分产品属于价格理性回归外，短期内农产品价格的调整并不能改变其中长期持续上涨的趋势。同时在整体价格调整的过程中，也存在一定的结构性品种投资机会。
10月我国CPI同比增长达4.4%，环比上涨达22.2%；其中10月份食品类CPI同比达到10.1%，环比上涨26.25%。11月份的价格监测显示，11月上半月整体农产品价格仍呈现上涨格局。除蔬菜、畜禽肉类继续保持高位运行外，由于收购需求旺盛，粳稻、玉米等原粮价格也持续上涨，粮农对未来价格的看涨也出现惜售现象，导致市场供求关系进一步紧张。我国目前严峻的通胀形势使农产品价格继续上涨具备较强的市场预期。而未来几个月春节消费旺季的到来，肉禽蛋奶、水产品等产品的需求也将出现季节性上涨。虽然目前政府部门正在全力对菜价进行控制，但其控制目标更多的锁定为基础类农产品价格，而对于较高端的农产品约束较少。在整体价格居高不下的情况下，季节性消费旺季的到来将赋予高端农产品更高的需求价格弹性，对相关上市公司构成利好。
中长期来看，我国农业生产中的人工成本和生产资料成本提高将对农产品价格上涨形成较强推动。人工成本约占我国粮食成本的三分之一左右，占蔬菜种植成本的40%左右。随着我国工资水平的不断提升和“刘易斯拐点”临近迹象的不断显现，农业生产活动中人工成本的提升将成为推高农产品生产成本的重要因素。特别是目前我国农民的实际收入水平普遍较低，较小的基数使劳动力成本的增长表现为更高的增长率，进而使农产品价格上涨表现的更为明显。同时近年来化肥、种子、农用机械等生产资料价格也呈现明显的上涨趋势，使农产品价格上涨呈现“双轮驱动”的格局。
此外，随着我国经济的发展个经济结构的调整，农村经济和农业生产的地位也越来越得到政府的重视。政府在对农村经济大力扶持的同时也对农业生产企业制定了大量的优惠政策，从财政、税收、资金等各个方面对企业进行支持。目前来看，随着我国居民消费水平的提升和消费结构的升级，高端农产品、深加工后的基础农产品的需求量将迅速增长，市场前景十分广阔。政策上的优惠和市场的不断扩张将对企业的经营业绩形成合力支撑，促进行业企业的快速发展。
基于以上判断，我们认为在目前我国经济发展现实情况下，农产品生产行业已经具备了长期投资价值。虽然在目前政府部门出台了多项政策稳定食品类农产品价格，短期内或将对相关类别的产品价格形成打压，进而拖累对生产企业的业绩增长预期，但中长期来看，农林牧渔板块的部分优质企业已经具备了在未来较长时间实现业绩持续快速增长的潜力，投资者在中长线投资布局中值得密切关注。 （广发华福证券 雷 震）
年末行情：短线风险与冬播机会并存 证券时报网认为，A股年末行情揭示了“冬播”特征。一方面由于年末国内外不确定性因素增多，调整时间将延长；另一方面主流板块估值合理，调整空间有限。但由于前期部分个股、板块涨幅过大，其风险犹存。总体看，大盘处于震荡筑底阶段可能性较大，操作上应摒弃短线投机，逢低吸纳低估值品种和确定成长的优质品种。
2010年只剩下25个交易日，年末行情将如何演绎？采访中，无论看空者还是看多者，大家都认可A股“冬播春收”的特性。沪深股市20年来股价波动规律表明：不管牛市还是熊市，元旦尤其春节过后第一周或第一个交易日，其股价上涨概率明显高于下跌概率。因此，精心选种、耐心“冬播”，持好股过冬被实践证明是正确的。
两大警示直指短线投机 大多数投资者喜欢做短线，信奉以“短平快”的累积收益来实现效益的最大化，同时也可满足自己不断追新猎奇的心理。可是，时值年末，这种短线投机本周同时遭遇了具有警示意义的两次狙击。
一是炒新硬撞高墙。涪陵榨菜11月23日在中小板挂牌交易，遭遇资金疯狂炒作，以191.63%的首日涨幅跻身今年以来新股上市涨幅前三甲，首日换手率高达90%，而当日沪指却下跌50多点。然而接下来两天大盘反弹，该股开盘却直接被大单封在跌停板。周五被停牌一小时，复牌后低开打压，逼迫跟风追涨族纷纷割肉出局，然后反手做多，涨幅超过5%，全天振幅高达16.37%，换手率高达76%，可见短线投机疯狂之一斑。
二是抢权大摆乌龙。工商银行配股复牌就直奔跌停，全天低位震荡，最后收盘于4.42元，下跌9.98%，2510亿流通股的盘子竟牢牢封住了跌停位置。这与工行停牌前一个交易日（11月15日）的表现大相径庭当天工商银行在大单频频买入拉动下尾盘飙升，最后收盘于5元，股价上涨6.84%，创下了今年4月6日以来的股价新高。工行配股的“抢权效应”打了水漂。
如果说恶炒涪陵榨菜新股是游资所为，那么，制造工商银行股票大震荡，肯定是机构的杰作。普通投资者不可漠视这两件事的警示作用。近段时间以来，只要大盘企稳，拉涨停的个股纷纷冒出来，而一旦风吹草动，封跌停的个股也纷纷出笼。每当这个时候，作为散户，我们宁可相信跌停是真，而涨停有诈。这就是年末行情的主要特征。
两大因素制约年末行情 年末的股市往往会有各种不同的说法冒出来。记者本周走访证券营业部时，感觉今年比往年似乎多了一些不确定性因素。机构要年终结账、基金要套现分红、CPI数据高位运行、热钱继续流入、年末要进行各类检查、周末会担心加息以及国际上朝鲜半岛局势突然转趋紧张；爱尔兰的债务危机未平，葡萄牙的债务危机再起，其债务水平比原来的官方数字高出三成，大有可能又掀起另一场金融风暴。但影响A股市场年末行情，主要是国内的两大因素：
其一，政策不确定性。近两周内第二次上调存款准备金率，也是年内第五次上调存款准备金率。这意味着，央行希望收缩流动性，将今年全年的新增信贷控制在7.5万亿以内。我们知道，2010年的目标是实施适度宽松的货币政策，广义货币发行增速目标是17%，新增贷款是7.5万亿元。而目前中国的广义货币存量已超过10万亿美元，增速为19.3%，广义货币存量和GDP的比重已经超过200%，并超越美国位列世界第一。如果今年M2增速不超过17%，新增信贷维持在7.5万亿以内，那就需要央行进一步调整存款准备金率，同时年内进行第二次加息。
我们还应该看到，如果预期今年底至明年初整体通货膨胀数据依旧居高不下且经济增长面临过热风险，12月初召开的中央经济工作会议很可能对明年宏观政策微调，即由适度宽松的货币政策回归到稳健的货币政策。那么，支撑股市上涨的“量化宽松型牛市”的主线可能出现断裂，调整的时间与空间或会延扩。
其二，股市季节性。对于股市的季节性，天相投顾曾为此找到了合理的解释，那就是基金调仓。在公布三季报后，基金一般都会对前期涨幅较高、配置较重的行业进行减持，寻找新年度可以增加配置的行业与股票，由此导致市场的波动和调整压力。与此同时，基金公司也面临年末的赎回压力，进行被动减仓。据申银万国证券研究所的基金仓位监测，上周沪深300指数下跌了6.50%，同期开放式基金整体减仓1.96%，从84.43%下降到82.47%。其中，开放式股票型基金整体减仓2.68%，从88.95%下降到86.27%；开放式平衡型基金整体减仓1.26%，从79.45%下降到78.19%。市场平均基金仓位自11月中旬达到历史高点后开始回落。
对于游资来说，季节性因素更为明显。大部分游资的资金拆借以年度为计划，到期一般集中在年末，尤其对于一些私募基金来说，一般都要过“年关”。整体而言，市场年末资金面偏紧是大概率事件。
两大特征预示“冬播”将至 A股市场本周呈现出两个显著的特征，有可能预示“冬播”即将到来。
特征一：量能难以迅速放大，震荡等待资金回流。近期A股市场的成交量一直维持在一个相对平和的常量水平，其中沪市的量能一直在1500亿元左右，这说明了市场近期并无新的资金介入。如果量能仍无改观，在短线修复超跌技术指标后大盘仍将向下。理论上，股指调整幅度越大，播种的面积就越大。以上证指数为例，2700点附近是前期整理的大平台，可播种的面积数倍于2800点。
特征二：风格转换若隐若现，热点切换若即若离。本周资金流向出现微妙变化。主力声东击西，减持了近期疯狂炒作的小盘股品种，从而使创业板指数冲高回落。另一方面，近期的资金流向出现积极关注绩优股的动向，资金从高估向低估流动是应有趋势，这有利于市场形成价值投资的氛围，从而推动市场选种“冬播”。但如上所述，量能未能迅速放大，风格转换若隐若现，大盘短线难有大的作为。与此同时，大盘的热点切换不再是前段的此起彼伏、前后呼应，而是以一个热点退潮换来另一个热点的活跃，并且热点较为散乱，板块联动效应弱化。
总的说来，我们坚持认为，年末行情处于两个年度的交替时节，从宏观经济指标、货币政策到银行回笼资金以及上市公司经营业绩等都可能出现变化，因此往往充满变数。加之目前股指面临较强的沽压区，普通投资者应先采取止盈轻仓策略，无需重仓搏击，多留点钱在手里，因为真正的春季行情的展开，一定会以先出现充分调整为基础。（证券时报记者 汤亚平）
东方证券：价差步入正轨 大盘有望止跌 高子剑 胡卓文
本周（11月22日至11月26日）5个交易日，期指3天下跌、两天上涨。虽然周二创出下跌的新低，但是震荡区间明显变小，大盘有止稳迹象。
本周最为可喜的是季（60日）均线的企稳。上周三（17日）季均线被跌破，隔天收复，本周二（23日）又被跌破。周三季均线又被收复，直至周五都能守稳。原本5日均线下降至周二时，已经与季均线十分接近，几乎形成死亡交叉。但从周三开始5日均线弯头向上，死亡交叉没有出现。季均线的守稳，让大盘短线有止跌的希望。
本周期指走势最大的特点，就是价差的正常化。经历了从10月14日以来的升水不合理（超过0.76%）后，价差的合理化成为值得关注的焦点。本周除了周一早盘连续性的升水超过套利成本外，其他时间的升水没有连续走高。周一下午期现价差长时间保持在合理范围。周二也都在合理范围以内，除了14点15分和20分升水1.87%和1.29%，但这是成功预测大盘将大涨，现货市场确认上涨后，价差就恢复正常。周三早盘和尾盘也曾出现过升水超过1%的情况，但早盘是推高指数，随后获利了结，尾盘又是预测隔日高开，次日现货市场也的确高开。周四和周五，期现价差都在合理升水范围之内。
升水的正常化，反映出多方交易方法的转变。自从升水进入不合理阶段后，价差逢高放大、逢低缩小，说成白话就是多方追涨杀跌。这不是聪明的做法，而且显得很没有自信。本周，多方不再追涨杀跌，而是低买高卖。除去周一早盘那一段高升水，从午盘开始升水一路缩小。现货指数的最高点在13点10分，配合升水缩小，表明多方不看好。从13点10分到15点，现货下跌0.76%，多方不看好是正确的。
周二大盘低开低走，期指的升水又逐渐扩大，多方开始转为逢低买入的策略。周三现货低开0.59%，期货升水再次扩大到1%以上，多方出手，而现货就像听期货指挥一般，9点35分就翻红，涨幅还高达0.98%，这说明多方开盘出手没有问题。周三的另外一个亮点就是尾盘拉升。现货在11点20分走到相对低点后就一路攀高，收盘收在当日最高。期货则是在14点20分以后开始拉高升水，这等于在追高。周四现货开盘上涨0.66%，多方再一次看对行情。
周四全天价差维持在0.3%左右，价差图中最突出的点在10点50分，升水从前5分钟的0.22%拉升到0.65%，10点55分为0.92%，直到11点10分还有0.70%，11点15分才缩小回0.36%。10点50分到11点10分这一段升水急拉，现货指数上涨0.88%，而且现货的最低点就在10点50分，不得不再次佩服多方神准的预测。
总体来看，本周市场最大的变化就是，多方变聪明了，而价差也变得合理了。为此，我们认为，之前的看空理由目前已有所变化，大盘有止跌的可能。 （东方证券研究所 高子剑 胡卓文）
长城证券：流动性决定明年A股走向（荐30股） 关注五大板块中的30只个股
本报讯 昨日，长城证券2011年度投资策略研讨会“货币紧缩与经济转型”在深圳举行。长城证券研究所认为，明年决定A股市场走向的是流动性为主、经济为辅。A股基本面核心特征将源自两大判断：紧缩和转型。具体股票配置上，长城证券建议关注消费主题下的医药、超市百货、食品饮料板块，以及“十二五”规划主题下的移动支付、三网融合等五大板块。
流动性为主经济为辅 长城证券研究所副所长但朝阳在策略会上表示，对于2011年的股市基本面而言，宏观经济将处于比较次要的位置，决定明年A股市场走向的将是流动性为主、经济为辅。但朝阳分析，宏观经济影响股市方向的时点通常在两种时段：一是经济触底回升了，经济复苏的头半年；二是经济见顶回落的头半年。
“只有在这种经济大起大落的一些时段，GDP指标才会对股市有很明显的推动和影响，但明年显然不是这样的时段。”但朝阳说，明年的经济基本面是一个比较平稳的小幅回落，而且是前低后高。因此，明年A股的波段主要取决于流动性。至于流动性周期，长城证券研究所的看法是，从今年二季度开始的新一轮政策紧缩的周期以房地产调控为代表，按照历次历年的流动性紧缩周期规律看，紧缩周期一般在两到三个季度。
“按正常规律讲，今年四季度和明年一季度此轮紧缩周期就该结束，但今年从10月份以后又掀起了新一轮的紧缩，这主要是由于政策环境发生了变化，其中最大的变化就是10月份的热钱流动。”但朝阳解释说。但朝阳还介绍，长城证券认为压力主要来自通胀，此次的通胀是过去15年来的第三次通胀周期，绝不是一个小事件。
正是基于上述两方面的压力，长城证券研究所认为紧缩是必须的。据上述分析，长城证券研究所认为，现在市场所处的基本面紧缩周期的环境时点非常类似于今年3月份。这也意味着，明年的市场将是一个先抑后扬的走势，明年二季度是一个震荡触底过程，二季度过后是震荡上升。
重点关注五大板块 在配置上长城证券建议执行防守策略，重点关注消费主题下的医药、超市百货、食品饮料板块，同时推荐“十二五”规划主题下的移动支付、三网融合板块。
围绕上述配置主题，长城证券研究所还给出了“长城30股票池”，这30只股票为：五粮液、伊利股份、天虹商场、武汉中百、首旅股份、湘鄂情、博瑞传播、人福医药、天士力、圣农发展、西部牧业、美的电器、格力电器、凌云股份、江铃汽车、彩虹股份、华微电子、劲胜股份、烽火通信、亨通光电、北纬通信、东信和平、东华软件、荣信股份、国电南自、特变电工、东方电气、联华科技、青松建化、国统股份。
在进一步筛选之后，长城证券给出的十大金股分别为：五粮液、天虹商场、武汉中百、西部牧业、凌云股份、国统股份、特变电工、亨通光电、数码视讯、华微电子。（证券时报 桂衍民）
万国测评：大盘初步回稳 乐观情绪升温 上证指数在经历前两周的快速下探之后，本周回探至2790点附近有所稳定，股指运行区间基本保持在2790点至2900点之间进行宽幅震荡整理。虽然中国石油、工商银行等权重指标股股价再度回落到9月底甚至于7月初的水平，处于近年以来调整的低位区域，但是沪深两市个股的行情依然表现得异常活跃。其中如物联网、触摸屏、酿酒等板块反复走强，中小板和创业板品种持续上攻，不少品种向上创出新高，高价股群体继续扩容。而新股发行市盈率也抬高至百倍之上，个股的估值水平继续两极分化。
从时间上看，目前已临近11月底，在剩余的25个交易日里股指将如何运行呢？本周举行的《聚焦年末行情》专题调查，分别从“11月A股市场冲高回落，你预计上证指数会以什么点位报收？”、“11月份A股市场成交金额有望创出历史新高，本月放量震荡的走势从中期来看有何意义？”、“本周三工商银行跌停，但权重股并未受到明显冲击，您如何看待权重股的中期走向”、“您认为大盘在11月剩下几个交易日将如何演绎？”和“对于A股市场12月份的走势您有何预期？”五个方面展开，调查合计收到1026张有效投票。
11月行情并不悲观 上证指数在11月11日创出3186点新高，随后在政策调控预期转向等内外因素影响下，股指出现快速回落，短期最大调整幅度达到10%，权重指标股股价也普遍回落到今年以来的低位水平。上证指数2791点会成为阶段调整的最低点吗？关于“11月A股市场冲高回落，你预计上证指数会以什么点位报收？”的调查结果显示，选择“2700点及以上”、“2750点”、“2800点”、“2850点”、“2900点”和“2950点及以上”的投票数分别为77票、80票、87票、138票、298票和346票，所占投票比例分别为7.50%、7.80%、8.48%、13.45%、29.04%和33.72%。
该项调查结果显示，选择上证指数11月收在2800点之下的合计投票比例不到四分之一，显示投资者对于剩余几个交易日的行情并不悲观。相反乐观的情绪较为高涨，投资者普遍预期上证指数将收在2900点之上。
同时，关于“您认为大盘在11月剩下几个交易日将如何演绎？”的投票结果显示，选择“显著反弹”、“再度探底”、“继续震荡”和“说不清”的投票数分别为372票、157票、527票和15票，所占投票比例分别为31.87%、15.30%、51.36%和1.46%。投票结果表明，虽然超过半数的投资者认为11月份最后两个交易日股指将继续震荡，但认为股指将显著反弹的比例与认为股指将再度探底的比例为2比1，投资者对于后市判断的倾向性相当明显。
天量并不等同天价 从市场成交金额方面看，继今年10月份沪市月成交金额达到37419亿元之后，截至11月26日收盘沪市11月份成交金额则已达到43337亿元，深市成交金额为34441.60亿元，合计达到77778.6亿元，已创出月度的历史新高。
值得注意的是，2009年7月两市成交创天量之后股指出现一轮深幅的调整，那么今年11月市场的放量意味着什么呢？关于“11月份A股市场成交金额创出历史新高，本月放量震荡的走势从中期来看有何意义？”的调查结果显示，选择“阶段顶部”、“上升中继”和“说不清”的投票数分别为302票、612票和112票，所占投票比例分别为29.43%、59.65%和10.92%。从调查结果看，近三成的投资者认为11月将成为市场阶段性的顶部，但更有接近六成的投资者则持有乐观的判断，认为目前仅仅是上升中继，天量并不等同于天价。
与上述投票结果相呼应的是，投资者普遍看好12月份股指的表现。关于“对于A股市场12月份的走势您有何预期？”的投票结果显示，选择“区间震荡”、“震荡走高”、“显著调整”和“说不清”的投票数分别为284票、585票、145票和12票，所占投票比例分别为27.68%、57.02%、14.13%和1.17%，接近六成的投资者认为12月份股指将震荡走高。而通过简单统计过去10年间上证指数12月份的走势可以发现，上涨次数多于下跌次数，2000年至2009年12月份股指涨跌分别为+0.14%、-5.84%、-5.34%、+7.14%、-5.54%、+5.62%、+27.42%、+8.00%、-2.69%和+2.56%。
近期影响市场的主要力量来自于权重指标股。关于“本周三工商银行跌停，但权重股并未受到明显冲击，您如何看待权重股的中期走向?”的调查结果显示，选择“中期走强”、“继续震荡”、“仍需探底”和“说不清”的投票数分别为356票、485票、159票和26票，所占投票比例分别为34.70%、47.27%、15.50%和2.53%。从以上结果来看，投资者对于具有相对估值优势的权重指标股虽并不看淡，但仍表现出较高的谨慎心态，接近五成的投资者认为权重股将继续震荡以夯实底部。
高估值风险值得警惕 综合以上调查结果显示，沪深两市股指在经历11月中旬空方突袭之后，投资者对于股指的乐观预期并未发生改变。面对着11月份成交处于天量区域，无论是对于11月份剩余的两个交易日以及12月份股指的运行判断，投资者普遍认为具有表现的机会，股指将收报在2900点之上。而对于权重指标股的走向的判断也以震荡或中期走强为主。
笔者认为，目前市场中个股所体现出的赚钱效应激发投资者的做多信心，不可否认目前指数所处的位置不高，但是个股估值两极分化严重，资金抱团推动型的市场特征明显。在市场热衷炒题材、炒预期的背景下，中小盘股股价高企所蕴藏的风险是今后很长一段时间内投资者须时刻注意的。同时，在央行数度动用存款准备金率以利率等调控措施控制国内日益严重的通胀之后，国内货币政策已经出现转向，年内仍存在着再度提高存款准备金率或利率的可能性，将引导货币信贷逐步地回归常态水平。国内三大期交所提高保证金、交易手续费，也将抑制资金对大宗商品的炒作。这些因素对市场的中长期走势将在今后很长一段时间内逐步体现。
为此，我们建议投资者应对短期指数上行空间保持谨慎，关注在2930点附近的进一步动作。 （万国测评 谢祖平）
广州万隆：储蓄搬家将成行情助推器 随着政策紧缩预期压力的逐渐消化，本周深沪大盘呈现筑底回稳的态势。其中上证综指基本依托60天均线支撑，并一度试探性收复年线阻力；而深成指则在年线附近获得支撑后展开小幅回升行情，一周涨幅为1.98%，整体表现强于沪市。可以预期，伴随通胀预期的逐渐趋稳和未来政策基调的明朗化，前期大跌引发的紧张情绪将进一步舒缓，从而有利于市场人气的恢复和行情深入。
我们认为，考虑到现实的通胀压力，未来货币政策回归常态化和政策适度收紧已成为市场共识。在12月中央经济工作会议重新定调之前，政策面的不确定性依然是行情发展一大制约因素。需要提醒的是，在CPI持续高企和实际负利率预期下，跑赢CPI的预期已成为储蓄搬家的最大动力。
统计显示，2010年以来成立的基金已达130只，募集总规模超过2552亿元。尽管近期股市宽幅震荡，但新基金发行热度不减。本周共有27只新基金集中发行，11月以来成立新基金平均募集规模34.59亿份，较今年平均水平增一倍。与此同时，两市新增A股账户数也保持较高水平。可以预期，在负利率状态持续存在的背景下，储蓄搬家仍将持续，成为中期行情发展的助推器。
从本周的热点表现来看，生物制药、环保、机械与装备制造、智能电网、物联网等新兴产业个股以及创业板整体表现较为突出；与此同时，酿酒食品、纺织、旅游等消费板块，以及西藏、青海等区域板块个股也有良好表现。深入分析可以发现，随着年底的逐渐临近，市场关注的焦点开始逐渐转移至与“十二五”规划密切相关，受益于经济结构转型与产业升级的行业板块，主要包括战略性新兴产业、区域经济以及内需拉动的消费类品种。
做空能量减弱 一周资金流出133亿 在连续两周大幅杀跌之后，本周大盘呈现出探底反弹的走势，指数全周围绕年线展开争夺，沪指盘中曾多次向2900点关口发起攻击。但央行上调存款准备率、加息预期以及韩朝冲突升级等因素让市场充满不确定性。不过，在蓝筹权重企稳的支撑下，大盘终于站上年线。
从周K线上看，沪指报收2871.70点，一周微跌16.87点，跌幅0.58％；由于地产板块走强，本周深成指走势较强于沪指，一周上涨243.16点，涨幅达1.98％，报收12539点；此外，创业板、中小板本周继续逞强，双双一度刷新历史新高。
盘中热点持续 继触摸屏、物联网、电子支付等板块出现火爆行情之后，以酿酒食品、医药为首的大消费概念开始走强，电器、纺织服装、旅游酒店、农林牧渔等也均有走强迹象。房地产、银行、钢铁、电力等前期持续低迷的权重板块则出现企稳反弹。
虽然市场热点仍旧火爆，但在目前紧缩环境下，市场趋于谨慎也在情理之中，成交量的持续萎缩就可以说明。数据显示，本周大盘资金净流出132.9亿元，做空能量较前两周有明显的减弱。其中周三、周四资金呈现出净流入的态势，分别净流入16亿和1.5亿元。
大消费概念再度升温 随着年关临近，大消费概念再度进入投资者视角。在本周资金净流入的5个板块中，有4个是消费类板块，包括酿酒食品、医药、电器、旅游酒店。其中，酿酒食品一周的资金净流入为4.7亿元。金种子酒、贵州茅台、五粮液资金居前，分别净流入2.17亿、1.95亿和1.72亿元；泸州老窖、赣能股份、沱牌曲酒、上海梅林、青岛啤酒等资金净流出超过2000万元；医药、电器板块分别流入6.1亿和2.4亿元。广州药业、九芝堂、老板电器、美的电器、科华生物、华兰生物等的资金流入均在6000万元以上。
通信板块由于良好的行业发展势头以及电信三巨头的3G用户突破千万大关，本周也受到资金的关注，一周小幅净流入0.29亿元。其中，中国联通以资金净流入1.36亿居首；三维通信、中创信测、大富科技、永鼎股份、烽火通信、特发信息等多只个股的资金流入超过千万。
此外，教育传媒、仪电仪表、纺织服装供水供气等板块的资金流出较少，均在2亿元以内。
权重股暂时企稳 近期有色板块且战且退，仍旧是资金主要减持的对象，以一周资金净流出35.41亿元居行业首榜。其中，铜陵有色、紫金矿业、荣华实业、中金岭南、金钼股份等多只个股资金净流出过亿。
科技股的高位回落则预示着资金在逢高套现，电子信息板块一周流出8.08亿元。莱宝高科、超声电子、长电科技、天通股份、京东方A、华微电子、中科三环等个股的资金流出明显，均在9000万元以上。
权重股方面，银行、煤炭石油、房地产板块一周资金净流出19.4亿、8.88亿和9.75亿元。其中工商银行、中国石化、万科A、金地集团等蓝筹股的资金流出明显。不过，周三工行的一单大宗交易值得关注，金额达到20亿，而且成交价4.76元，较当日收盘价溢价幅度高达7.7%。此外，房地产、煤炭板块在后半周企稳反弹，说明目前权重价格对大资金具备吸引力。
我们认为大盘探底过程基本完成，但调整时间不够；权重股已具备吸引力，但在目前紧缩氛围的环境下暂时缺发动契机，因此需要继续等待。大盘正处在震荡过程中，这是调仓、建仓和重新布局的良好时机。至于关注的目标，仍是市场的两头大盘和中小板中的概念基本面独特的品种，比如银行、保险、煤炭及农产品、旅游酒店、商业连锁、服装、电器板块中未见大幅拉升的消费品种。
湘财证券：探低回升 行情仍在 本周市场单纯从周K线上来看，貌似波澜不惊。虽然上证综指跌破2800点，并夹杂着朝韩炮火和工商银行的跌停板，市场还是呈现出有所企稳的迹象。人民日报特约评论员文章有关经济增长、物价和股市关系的阐述，则是给市场吃了一颗定心丸。我们也终于发现在当今国内外货币泛滥格局下，在物价上涨压力越来越大的情况下，在调结构和保增长的大局下，人们对股市有了正确认识。虽然央行已经澄清周小川的“池子”指的是一系列组合货币政策，当把股市和债券市场打造成一个超级大蓄水池应该是最符合当前中国经济发展的现状和未来。没有强大的资本市场，就很难完成金融中心的建设。管理层对资本市场的监管不应该紧盯着指数的高低，而应该把制度建设放在第一位。
从技术上来看，如果把这波行情定义为对自9月30日开始上涨行情的修复，就会发现2800点应该是调整的区域下限附近。在前两周市场快速下跌的过程中，普通投资者的仓位也出现了快速的下降，尤其是在本周三大幅反弹的过程中下降的非常明显。这说明普通投资者受到短期市场干扰的因素非常大，也说明了部分投资者包括专业机构仍然是采用趋势投资的策略。但是熟悉股市的投资者都很清楚，当普通投资者仓位降下来之后基本上也在孕育着一波新行情的产生。
本周受到消息面刺激的氟化工概念大幅走强，三爱富和巨化股份都出现连续涨停的现象，次新股多氟多也走出月余翻番的暴涨神话。临近年底，十二五规划和相关产业刺激政策将促使一些概念股不断走强，投资者可以适度介入，但应注意止盈止损的管理。前期出现深幅回落的资源板块尤其是煤炭股，本周出现了明显的止跌回升现象。该板块在10月份出现一波非常凌厉的上涨，在这波下跌的过程中出现了较大的回档。煤炭的战略价值在市场度过短期的恐慌心理之后，又被市场重新认识得到主力资金的再度关照。
受益于产业升级、云计算、物价网等概念，信息设备本周位居涨幅榜第一名，电子元器件也有较好的涨幅。防守型的食品饮料和医药生物经过前一段时间的休整后，再度得到市场主力的关注分别摘得涨幅榜的榜眼和探花。机械设备由于受益于高端制造概念，再加上本身良好的业绩支撑，本周也得到了投资者的大力追捧，盘中出现涨停板的现象。由于投资者仍然担心周末出台紧缩的货币政策，导致周五再现“周末效应”，金融板块成了直接的受害者，居于跌幅榜第一名。另一个唯一下跌的板块是采掘类。虽然本周煤炭类出现了较大幅度的上涨，但是由于中国石油归于采掘类板块中极大的拖累了改板块的表现。
从本周的市场走势来看，上证综指最终仍然是失守于年线的争夺。这也证明了目前市场的投资者依然是趋势投资和受到消息面影响较大。投资者并未从紧缩的货币政策的预期中走出来，仍然担心周末出台一些利空消息。从周K线来看，本周走出探底回升格局，或许预示着经过2周的大幅下跌之后，市场孕育着变盘的可能性。如果周末没有出台利空，下一周的前半周市场或许会相对比较强劲，进一步上行挑战2950到3000点一带的压力区域。投资者对于食品饮料、医药生物、煤炭行业和新兴产业中相关强势股仍然可以给予积极的关注。同时需要密切留意金融板块和石油石化的市场表现。如果该两大板块出现止跌回升格局，投资者则可以积极入市操作。如果走势相对比较疲弱，则只能以小仓位资金参与博弈。 （湘财证券 徐广福）
广发华福证券：农林牧渔 不改中长期上涨趋势 今年下半年以来，受自然灾害多发和游资炒作的影响，农产品价格出现大幅上涨，带动农林牧渔板块持续走高。7月1日至今，农林牧渔板块最高上涨幅度达70%，而同期沪深300仅为40%。由于近期通胀形势严峻，国家相关部委加大对农产品市场的调控力度，使部分前期涨幅过高的产品价格出现一定幅度的回调。但我们认为，除了被游资爆炒而大幅走高的部分产品属于价格理性回归外，短期内农产品价格的调整并不能改变其中长期持续上涨的趋势。同时在整体价格调整的过程中，也存在一定的结构性品种投资机会。
10月我国CPI同比增长达4.4%，环比上涨达22.2%；其中10月份食品类CPI同比达到10.1%，环比上涨26.25%。11月份的价格监测显示，11月上半月整体农产品价格仍呈现上涨格局。除蔬菜、畜禽肉类继续保持高位运行外，由于收购需求旺盛，粳稻、玉米等原粮价格也持续上涨，粮农对未来价格的看涨也出现惜售现象，导致市场供求关系进一步紧张。我国目前严峻的通胀形势使农产品价格继续上涨具备较强的市场预期。而未来几个月春节消费旺季的到来，肉禽蛋奶、水产品等产品的需求也将出现季节性上涨。虽然目前政府部门正在全力对菜价进行控制，但其控制目标更多的锁定为基础类农产品价格，而对于较高端的农产品约束较少。在整体价格居高不下的情况下，季节性消费旺季的到来将赋予高端农产品更高的需求价格弹性，对相关上市公司构成利好。
中长期来看，我国农业生产中的人工成本和生产资料成本提高将对农产品价格上涨形成较强推动。人工成本约占我国粮食成本的三分之一左右，占蔬菜种植成本的40%左右。随着我国工资水平的不断提升和“刘易斯拐点”临近迹象的不断显现，农业生产活动中人工成本的提升将成为推高农产品生产成本的重要因素。特别是目前我国农民的实际收入水平普遍较低，较小的基数使劳动力成本的增长表现为更高的增长率，进而使农产品价格上涨表现的更为明显。同时近年来化肥、种子、农用机械等生产资料价格也呈现明显的上涨趋势，使农产品价格上涨呈现“双轮驱动”的格局。
此外，随着我国经济的发展个经济结构的调整，农村经济和农业生产的地位也越来越得到政府的重视。政府在对农村经济大力扶持的同时也对农业生产企业制定了大量的优惠政策，从财政、税收、资金等各个方面对企业进行支持。目前来看，随着我国居民消费水平的提升和消费结构的升级，高端农产品、深加工后的基础农产品的需求量将迅速增长，市场前景十分广阔。政策上的优惠和市场的不断扩张将对企业的经营业绩形成合力支撑，促进行业企业的快速发展。
基于以上判断，我们认为在目前我国经济发展现实情况下，农产品生产行业已经具备了长期投资价值。虽然在目前政府部门出台了多项政策稳定食品类农产品价格，短期内或将对相关类别的产品价格形成打压，进而拖累对生产企业的业绩增长预期，但中长期来看，农林牧渔板块的部分优质企业已经具备了在未来较长时间实现业绩持续快速增长的潜力，投资者在中长线投资布局中值得密切关注。 （广发华福证券 雷 震）
年末行情：短线风险与冬播机会并存 证券时报网认为，A股年末行情揭示了“冬播”特征。一方面由于年末国内外不确定性因素增多，调整时间将延长；另一方面主流板块估值合理，调整空间有限。但由于前期部分个股、板块涨幅过大，其风险犹存。总体看，大盘处于震荡筑底阶段可能性较大，操作上应摒弃短线投机，逢低吸纳低估值品种和确定成长的优质品种。
2010年只剩下25个交易日，年末行情将如何演绎？采访中，无论看空者还是看多者，大家都认可A股“冬播春收”的特性。沪深股市20年来股价波动规律表明：不管牛市还是熊市，元旦尤其春节过后第一周或第一个交易日，其股价上涨概率明显高于下跌概率。因此，精心选种、耐心“冬播”，持好股过冬被实践证明是正确的。
两大警示直指短线投机 大多数投资者喜欢做短线，信奉以“短平快”的累积收益来实现效益的最大化，同时也可满足自己不断追新猎奇的心理。可是，时值年末，这种短线投机本周同时遭遇了具有警示意义的两次狙击。
一是炒新硬撞高墙。涪陵榨菜11月23日在中小板挂牌交易，遭遇资金疯狂炒作，以191.63%的首日涨幅跻身今年以来新股上市涨幅前三甲，首日换手率高达90%，而当日沪指却下跌50多点。然而接下来两天大盘反弹，该股开盘却直接被大单封在跌停板。周五被停牌一小时，复牌后低开打压，逼迫跟风追涨族纷纷割肉出局，然后反手做多，涨幅超过5%，全天振幅高达16.37%，换手率高达76%，可见短线投机疯狂之一斑。
二是抢权大摆乌龙。工商银行配股复牌就直奔跌停，全天低位震荡，最后收盘于4.42元，下跌9.98%，2510亿流通股的盘子竟牢牢封住了跌停位置。这与工行停牌前一个交易日（11月15日）的表现大相径庭当天工商银行在大单频频买入拉动下尾盘飙升，最后收盘于5元，股价上涨6.84%，创下了今年4月6日以来的股价新高。工行配股的“抢权效应”打了水漂。
如果说恶炒涪陵榨菜新股是游资所为，那么，制造工商银行股票大震荡，肯定是机构的杰作。普通投资者不可漠视这两件事的警示作用。近段时间以来，只要大盘企稳，拉涨停的个股纷纷冒出来，而一旦风吹草动，封跌停的个股也纷纷出笼。每当这个时候，作为散户，我们宁可相信跌停是真，而涨停有诈。这就是年末行情的主要特征。
两大因素制约年末行情 年末的股市往往会有各种不同的说法冒出来。记者本周走访证券营业部时，感觉今年比往年似乎多了一些不确定性因素。机构要年终结账、基金要套现分红、CPI数据高位运行、热钱继续流入、年末要进行各类检查、周末会担心加息以及国际上朝鲜半岛局势突然转趋紧张；爱尔兰的债务危机未平，葡萄牙的债务危机再起，其债务水平比原来的官方数字高出三成，大有可能又掀起另一场金融风暴。但影响A股市场年末行情，主要是国内的两大因素：
其一，政策不确定性。近两周内第二次上调存款准备金率，也是年内第五次上调存款准备金率。这意味着，央行希望收缩流动性，将今年全年的新增信贷控制在7.5万亿以内。我们知道，2010年的目标是实施适度宽松的货币政策，广义货币发行增速目标是17%，新增贷款是7.5万亿元。而目前中国的广义货币存量已超过10万亿美元，增速为19.3%，广义货币存量和GDP的比重已经超过200%，并超越美国位列世界第一。如果今年M2增速不超过17%，新增信贷维持在7.5万亿以内，那就需要央行进一步调整存款准备金率，同时年内进行第二次加息。
我们还应该看到，如果预期今年底至明年初整体通货膨胀数据依旧居高不下且经济增长面临过热风险，12月初召开的中央经济工作会议很可能对明年宏观政策微调，即由适度宽松的货币政策回归到稳健的货币政策。那么，支撑股市上涨的“量化宽松型牛市”的主线可能出现断裂，调整的时间与空间或会延扩。
其二，股市季节性。对于股市的季节性，天相投顾曾为此找到了合理的解释，那就是基金调仓。在公布三季报后，基金一般都会对前期涨幅较高、配置较重的行业进行减持，寻找新年度可以增加配置的行业与股票，由此导致市场的波动和调整压力。与此同时，基金公司也面临年末的赎回压力，进行被动减仓。据申银万国证券研究所的基金仓位监测，上周沪深300指数下跌了6.50%，同期开放式基金整体减仓1.96%，从84.43%下降到82.47%。其中，开放式股票型基金整体减仓2.68%，从88.95%下降到86.27%；开放式平衡型基金整体减仓1.26%，从79.45%下降到78.19%。市场平均基金仓位自11月中旬达到历史高点后开始回落。
对于游资来说，季节性因素更为明显。大部分游资的资金拆借以年度为计划，到期一般集中在年末，尤其对于一些私募基金来说，一般都要过“年关”。整体而言，市场年末资金面偏紧是大概率事件。
两大特征预示“冬播”将至 A股市场本周呈现出两个显著的特征，有可能预示“冬播”即将到来。
特征一：量能难以迅速放大，震荡等待资金回流。近期A股市场的成交量一直维持在一个相对平和的常量水平，其中沪市的量能一直在1500亿元左右，这说明了市场近期并无新的资金介入。如果量能仍无改观，在短线修复超跌技术指标后大盘仍将向下。理论上，股指调整幅度越大，播种的面积就越大。以上证指数为例，2700点附近是前期整理的大平台，可播种的面积数倍于2800点。
特征二：风格转换若隐若现，热点切换若即若离。本周资金流向出现微妙变化。主力声东击西，减持了近期疯狂炒作的小盘股品种，从而使创业板指数冲高回落。另一方面，近期的资金流向出现积极关注绩优股的动向，资金从高估向低估流动是应有趋势，这有利于市场形成价值投资的氛围，从而推动市场选种“冬播”。但如上所述，量能未能迅速放大，风格转换若隐若现，大盘短线难有大的作为。与此同时，大盘的热点切换不再是前段的此起彼伏、前后呼应，而是以一个热点退潮换来另一个热点的活跃，并且热点较为散乱，板块联动效应弱化。
总的说来，我们坚持认为，年末行情处于两个年度的交替时节，从宏观经济指标、货币政策到银行回笼资金以及上市公司经营业绩等都可能出现变化，因此往往充满变数。加之目前股指面临较强的沽压区，普通投资者应先采取止盈轻仓策略，无需重仓搏击，多留点钱在手里，因为真正的春季行情的展开，一定会以先出现充分调整为基础。（证券时报记者 汤亚平）
东方证券：价差步入正轨 大盘有望止跌 高子剑 胡卓文
本周（11月22日至11月26日）5个交易日，期指3天下跌、两天上涨。虽然周二创出下跌的新低，但是震荡区间明显变小，大盘有止稳迹象。
本周最为可喜的是季（60日）均线的企稳。上周三（17日）季均线被跌破，隔天收复，本周二（23日）又被跌破。周三季均线又被收复，直至周五都能守稳。原本5日均线下降至周二时，已经与季均线十分接近，几乎形成死亡交叉。但从周三开始5日均线弯头向上，死亡交叉没有出现。季均线的守稳，让大盘短线有止跌的希望。
本周期指走势最大的特点，就是价差的正常化。经历了从10月14日以来的升水不合理（超过0.76%）后，价差的合理化成为值得关注的焦点。本周除了周一早盘连续性的升水超过套利成本外，其他时间的升水没有连续走高。周一下午期现价差长时间保持在合理范围。周二也都在合理范围以内，除了14点15分和20分升水1.87%和1.29%，但这是成功预测大盘将大涨，现货市场确认上涨后，价差就恢复正常。周三早盘和尾盘也曾出现过升水超过1%的情况，但早盘是推高指数，随后获利了结，尾盘又是预测隔日高开，次日现货市场也的确高开。周四和周五，期现价差都在合理升水范围之内。
升水的正常化，反映出多方交易方法的转变。自从升水进入不合理阶段后，价差逢高放大、逢低缩小，说成白话就是多方追涨杀跌。这不是聪明的做法，而且显得很没有自信。本周，多方不再追涨杀跌，而是低买高卖。除去周一早盘那一段高升水，从午盘开始升水一路缩小。现货指数的最高点在13点10分，配合升水缩小，表明多方不看好。从13点10分到15点，现货下跌0.76%，多方不看好是正确的。
周二大盘低开低走，期指的升水又逐渐扩大，多方开始转为逢低买入的策略。周三现货低开0.59%，期货升水再次扩大到1%以上，多方出手，而现货就像听期货指挥一般，9点35分就翻红，涨幅还高达0.98%，这说明多方开盘出手没有问题。周三的另外一个亮点就是尾盘拉升。现货在11点20分走到相对低点后就一路攀高，收盘收在当日最高。期货则是在14点20分以后开始拉高升水，这等于在追高。周四现货开盘上涨0.66%，多方再一次看对行情。
周四全天价差维持在0.3%左右，价差图中最突出的点在10点50分，升水从前5分钟的0.22%拉升到0.65%，10点55分为0.92%，直到11点10分还有0.70%，11点15分才缩小回0.36%。10点50分到11点10分这一段升水急拉，现货指数上涨0.88%，而且现货的最低点就在10点50分，不得不再次佩服多方神准的预测。
总体来看，本周市场最大的变化就是，多方变聪明了，而价差也变得合理了。为此，我们认为，之前的看空理由目前已有所变化，大盘有止跌的可能。 （东方证券研究所 高子剑 胡卓文）
长城证券：流动性决定明年A股走向（荐30股） 关注五大板块中的30只个股
本报讯 昨日，长城证券2011年度投资策略研讨会“货币紧缩与经济转型”在深圳举行。长城证券研究所认为，明年决定A股市场走向的是流动性为主、经济为辅。A股基本面核心特征将源自两大判断：紧缩和转型。具体股票配置上，长城证券建议关注消费主题下的医药、超市百货、食品饮料板块，以及“十二五”规划主题下的移动支付、三网融合等五大板块。
流动性为主经济为辅 长城证券研究所副所长但朝阳在策略会上表示，对于2011年的股市基本面而言，宏观经济将处于比较次要的位置，决定明年A股市场走向的将是流动性为主、经济为辅。但朝阳分析，宏观经济影响股市方向的时点通常在两种时段：一是经济触底回升了，经济复苏的头半年；二是经济见顶回落的头半年。
“只有在这种经济大起大落的一些时段，GDP指标才会对股市有很明显的推动和影响，但明年显然不是这样的时段。”但朝阳说，明年的经济基本面是一个比较平稳的小幅回落，而且是前低后高。因此，明年A股的波段主要取决于流动性。至于流动性周期，长城证券研究所的看法是，从今年二季度开始的新一轮政策紧缩的周期以房地产调控为代表，按照历次历年的流动性紧缩周期规律看，紧缩周期一般在两到三个季度。
“按正常规律讲，今年四季度和明年一季度此轮紧缩周期就该结束，但今年从10月份以后又掀起了新一轮的紧缩，这主要是由于政策环境发生了变化，其中最大的变化就是10月份的热钱流动。”但朝阳解释说。但朝阳还介绍，长城证券认为压力主要来自通胀，此次的通胀是过去15年来的第三次通胀周期，绝不是一个小事件。
正是基于上述两方面的压力，长城证券研究所认为紧缩是必须的。据上述分析，长城证券研究所认为，现在市场所处的基本面紧缩周期的环境时点非常类似于今年3月份。这也意味着，明年的市场将是一个先抑后扬的走势，明年二季度是一个震荡触底过程，二季度过后是震荡上升。
重点关注五大板块 在配置上长城证券建议执行防守策略，重点关注消费主题下的医药、超市百货、食品饮料板块，同时推荐“十二五”规划主题下的移动支付、三网融合板块。
围绕上述配置主题，长城证券研究所还给出了“长城30股票池”，这30只股票为：五粮液、伊利股份、天虹商场、武汉中百、首旅股份、湘鄂情、博瑞传播、人福医药、天士力、圣农发展、西部牧业、美的电器、格力电器、凌云股份、江铃汽车、彩虹股份、华微电子、劲胜股份、烽火通信、亨通光电、北纬通信、东信和平、东华软件、荣信股份、国电南自、特变电工、东方电气、联华科技、青松建化、国统股份。
在进一步筛选之后，长城证券给出的十大金股分别为：五粮液、天虹商场、武汉中百、西部牧业、凌云股份、国统股份、特变电工、亨通光电、数码视讯、华微电子。（证券时报 桂衍民）
万国测评：大盘初步回稳 乐观情绪升温 上证指数在经历前两周的快速下探之后，本周回探至2790点附近有所稳定，股指运行区间基本保持在2790点至2900点之间进行宽幅震荡整理。虽然中国石油、工商银行等权重指标股股价再度回落到9月底甚至于7月初的水平，处于近年以来调整的低位区域，但是沪深两市个股的行情依然表现得异常活跃。其中如物联网、触摸屏、酿酒等板块反复走强，中小板和创业板品种持续上攻，不少品种向上创出新高，高价股群体继续扩容。而新股发行市盈率也抬高至百倍之上，个股的估值水平继续两极分化。
从时间上看，目前已临近11月底，在剩余的25个交易日里股指将如何运行呢？本周举行的《聚焦年末行情》专题调查，分别从“11月A股市场冲高回落，你预计上证指数会以什么点位报收？”、“11月份A股市场成交金额有望创出历史新高，本月放量震荡的走势从中期来看有何意义？”、“本周三工商银行跌停，但权重股并未受到明显冲击，您如何看待权重股的中期走向”、“您认为大盘在11月剩下几个交易日将如何演绎？”和“对于A股市场12月份的走势您有何预期？”五个方面展开，调查合计收到1026张有效投票。
11月行情并不悲观 上证指数在11月11日创出3186点新高，随后在政策调控预期转向等内外因素影响下，股指出现快速回落，短期最大调整幅度达到10%，权重指标股股价也普遍回落到今年以来的低位水平。上证指数2791点会成为阶段调整的最低点吗？关于“11月A股市场冲高回落，你预计上证指数会以什么点位报收？”的调查结果显示，选择“2700点及以上”、“2750点”、“2800点”、“2850点”、“2900点”和“2950点及以上”的投票数分别为77票、80票、87票、138票、298票和346票，所占投票比例分别为7.50%、7.80%、8.48%、13.45%、29.04%和33.72%。
该项调查结果显示，选择上证指数11月收在2800点之下的合计投票比例不到四分之一，显示投资者对于剩余几个交易日的行情并不悲观。相反乐观的情绪较为高涨，投资者普遍预期上证指数将收在2900点之上。
同时，关于“您认为大盘在11月剩下几个交易日将如何演绎？”的投票结果显示，选择“显著反弹”、“再度探底”、“继续震荡”和“说不清”的投票数分别为372票、157票、527票和15票，所占投票比例分别为31.87%、15.30%、51.36%和1.46%。投票结果表明，虽然超过半数的投资者认为11月份最后两个交易日股指将继续震荡，但认为股指将显著反弹的比例与认为股指将再度探底的比例为2比1，投资者对于后市判断的倾向性相当明显。
天量并不等同天价 从市场成交金额方面看，继今年10月份沪市月成交金额达到37419亿元之后，截至11月26日收盘沪市11月份成交金额则已达到43337亿元，深市成交金额为34441.60亿元，合计达到77778.6亿元，已创出月度的历史新高。
值得注意的是，2009年7月两市成交创天量之后股指出现一轮深幅的调整，那么今年11月市场的放量意味着什么呢？关于“11月份A股市场成交金额创出历史新高，本月放量震荡的走势从中期来看有何意义？”的调查结果显示，选择“阶段顶部”、“上升中继”和“说不清”的投票数分别为302票、612票和112票，所占投票比例分别为29.43%、59.65%和10.92%。从调查结果看，近三成的投资者认为11月将成为市场阶段性的顶部，但更有接近六成的投资者则持有乐观的判断，认为目前仅仅是上升中继，天量并不等同于天价。
与上述投票结果相呼应的是，投资者普遍看好12月份股指的表现。关于“对于A股市场12月份的走势您有何预期？”的投票结果显示，选择“区间震荡”、“震荡走高”、“显著调整”和“说不清”的投票数分别为284票、585票、145票和12票，所占投票比例分别为27.68%、57.02%、14.13%和1.17%，接近六成的投资者认为12月份股指将震荡走高。而通过简单统计过去10年间上证指数12月份的走势可以发现，上涨次数多于下跌次数，2000年至2009年12月份股指涨跌分别为+0.14%、-5.84%、-5.34%、+7.14%、-5.54%、+5.62%、+27.42%、+8.00%、-2.69%和+2.56%。
近期影响市场的主要力量来自于权重指标股。关于“本周三工商银行跌停，但权重股并未受到明显冲击，您如何看待权重股的中期走向?”的调查结果显示，选择“中期走强”、“继续震荡”、“仍需探底”和“说不清”的投票数分别为356票、485票、159票和26票，所占投票比例分别为34.70%、47.27%、15.50%和2.53%。从以上结果来看，投资者对于具有相对估值优势的权重指标股虽并不看淡，但仍表现出较高的谨慎心态，接近五成的投资者认为权重股将继续震荡以夯实底部。
高估值风险值得警惕 综合以上调查结果显示，沪深两市股指在经历11月中旬空方突袭之后，投资者对于股指的乐观预期并未发生改变。面对着11月份成交处于天量区域，无论是对于11月份剩余的两个交易日以及12月份股指的运行判断，投资者普遍认为具有表现的机会，股指将收报在2900点之上。而对于权重指标股的走向的判断也以震荡或中期走强为主。
笔者认为，目前市场中个股所体现出的赚钱效应激发投资者的做多信心，不可否认目前指数所处的位置不高，但是个股估值两极分化严重，资金抱团推动型的市场特征明显。在市场热衷炒题材、炒预期的背景下，中小盘股股价高企所蕴藏的风险是今后很长一段时间内投资者须时刻注意的。同时，在央行数度动用存款准备金率以利率等调控措施控制国内日益严重的通胀之后，国内货币政策已经出现转向，年内仍存在着再度提高存款准备金率或利率的可能性，将引导货币信贷逐步地回归常态水平。国内三大期交所提高保证金、交易手续费，也将抑制资金对大宗商品的炒作。这些因素对市场的中长期走势将在今后很长一段时间内逐步体现。
为此，我们建议投资者应对短期指数上行空间保持谨慎，关注在2930点附近的进一步动作。 （万国测评 谢祖平）
广州万隆：储蓄搬家将成行情助推器 随着政策紧缩预期压力的逐渐消化，本周深沪大盘呈现筑底回稳的态势。其中上证综指基本依托60天均线支撑，并一度试探性收复年线阻力；而深成指则在年线附近获得支撑后展开小幅回升行情，一周涨幅为1.98%，整体表现强于沪市。可以预期，伴随通胀预期的逐渐趋稳和未来政策基调的明朗化，前期大跌引发的紧张情绪将进一步舒缓，从而有利于市场人气的恢复和行情深入。
我们认为，考虑到现实的通胀压力，未来货币政策回归常态化和政策适度收紧已成为市场共识。在12月中央经济工作会议重新定调之前，政策面的不确定性依然是行情发展一大制约因素。需要提醒的是，在CPI持续高企和实际负利率预期下，跑赢CPI的预期已成为储蓄搬家的最大动力。
统计显示，2010年以来成立的基金已达130只，募集总规模超过2552亿元。尽管近期股市宽幅震荡，但新基金发行热度不减。本周共有27只新基金集中发行，11月以来成立新基金平均募集规模34.59亿份，较今年平均水平增一倍。与此同时，两市新增A股账户数也保持较高水平。可以预期，在负利率状态持续存在的背景下，储蓄搬家仍将持续，成为中期行情发展的助推器。
从本周的热点表现来看，生物制药、环保、机械与装备制造、智能电网、物联网等新兴产业个股以及创业板整体表现较为突出；与此同时，酿酒食品、纺织、旅游等消费板块，以及西藏、青海等区域板块个股也有良好表现。深入分析可以发现，随着年底的逐渐临近，市场关注的焦点开始逐渐转移至与“十二五”规划密切相关，受益于经济结构转型与产业升级的行业板块，主要包括战略性新兴产业、区域经济以及内需拉动的消费类品种。
做空能量减弱 一周资金流出133亿 在连续两周大幅杀跌之后，本周大盘呈现出探底反弹的走势，指数全周围绕年线展开争夺，沪指盘中曾多次向2900点关口发起攻击。但央行上调存款准备率、加息预期以及韩朝冲突升级等因素让市场充满不确定性。不过，在蓝筹权重企稳的支撑下，大盘终于站上年线。
从周K线上看，沪指报收2871.70点，一周微跌16.87点，跌幅0.58％；由于地产板块走强，本周深成指走势较强于沪指，一周上涨243.16点，涨幅达1.98％，报收12539点；此外，创业板、中小板本周继续逞强，双双一度刷新历史新高。
盘中热点持续 继触摸屏、物联网、电子支付等板块出现火爆行情之后，以酿酒食品、医药为首的大消费概念开始走强，电器、纺织服装、旅游酒店、农林牧渔等也均有走强迹象。房地产、银行、钢铁、电力等前期持续低迷的权重板块则出现企稳反弹。
虽然市场热点仍旧火爆，但在目前紧缩环境下，市场趋于谨慎也在情理之中，成交量的持续萎缩就可以说明。数据显示，本周大盘资金净流出132.9亿元，做空能量较前两周有明显的减弱。其中周三、周四资金呈现出净流入的态势，分别净流入16亿和1.5亿元。
大消费概念再度升温 随着年关临近，大消费概念再度进入投资者视角。在本周资金净流入的5个板块中，有4个是消费类板块，包括酿酒食品、医药、电器、旅游酒店。其中，酿酒食品一周的资金净流入为4.7亿元。金种子酒、贵州茅台、五粮液资金居前，分别净流入2.17亿、1.95亿和1.72亿元；泸州老窖、赣能股份、沱牌曲酒、上海梅林、青岛啤酒等资金净流出超过2000万元；医药、电器板块分别流入6.1亿和2.4亿元。广州药业、九芝堂、老板电器、美的电器、科华生物、华兰生物等的资金流入均在6000万元以上。
通信板块由于良好的行业发展势头以及电信三巨头的3G用户突破千万大关，本周也受到资金的关注，一周小幅净流入0.29亿元。其中，中国联通以资金净流入1.36亿居首；三维通信、中创信测、大富科技、永鼎股份、烽火通信、特发信息等多只个股的资金流入超过千万。
此外，教育传媒、仪电仪表、纺织服装供水供气等板块的资金流出较少，均在2亿元以内。
权重股暂时企稳 近期有色板块且战且退，仍旧是资金主要减持的对象，以一周资金净流出35.41亿元居行业首榜。其中，铜陵有色、紫金矿业、荣华实业、中金岭南、金钼股份等多只个股资金净流出过亿。
科技股的高位回落则预示着资金在逢高套现，电子信息板块一周流出8.08亿元。莱宝高科、超声电子、长电科技、天通股份、京东方A、华微电子、中科三环等个股的资金流出明显，均在9000万元以上。
权重股方面，银行、煤炭石油、房地产板块一周资金净流出19.4亿、8.88亿和9.75亿元。其中工商银行、中国石化、万科A、金地集团等蓝筹股的资金流出明显。不过，周三工行的一单大宗交易值得关注，金额达到20亿，而且成交价4.76元，较当日收盘价溢价幅度高达7.7%。此外，房地产、煤炭板块在后半周企稳反弹，说明目前权重价格对大资金具备吸引力。
我们认为大盘探底过程基本完成，但调整时间不够；权重股已具备吸引力，但在目前紧缩氛围的环境下暂时缺发动契机，因此需要继续等待。大盘正处在震荡过程中，这是调仓、建仓和重新布局的良好时机。至于关注的目标，仍是市场的两头大盘和中小板中的概念基本面独特的品种，比如银行、保险、煤炭及农产品、旅游酒店、商业连锁、服装、电器板块中未见大幅拉升的消费品种。
湘财证券：探低回升 行情仍在 本周市场单纯从周K线上来看，貌似波澜不惊。虽然上证综指跌破2800点，并夹杂着朝韩炮火和工商银行的跌停板，市场还是呈现出有所企稳的迹象。人民日报特约评论员文章有关经济增长、物价和股市关系的阐述，则是给市场吃了一颗定心丸。我们也终于发现在当今国内外货币泛滥格局下，在物价上涨压力越来越大的情况下，在调结构和保增长的大局下，人们对股市有了正确认识。虽然央行已经澄清周小川的“池子”指的是一系列组合货币政策，当把股市和债券市场打造成一个超级大蓄水池应该是最符合当前中国经济发展的现状和未来。没有强大的资本市场，就很难完成金融中心的建设。管理层对资本市场的监管不应该紧盯着指数的高低，而应该把制度建设放在第一位。
从技术上来看，如果把这波行情定义为对自9月30日开始上涨行情的修复，就会发现2800点应该是调整的区域下限附近。在前两周市场快速下跌的过程中，普通投资者的仓位也出现了快速的下降，尤其是在本周三大幅反弹的过程中下降的非常明显。这说明普通投资者受到短期市场干扰的因素非常大，也说明了部分投资者包括专业机构仍然是采用趋势投资的策略。但是熟悉股市的投资者都很清楚，当普通投资者仓位降下来之后基本上也在孕育着一波新行情的产生。
本周受到消息面刺激的氟化工概念大幅走强，三爱富和巨化股份都出现连续涨停的现象，次新股多氟多也走出月余翻番的暴涨神话。临近年底，十二五规划和相关产业刺激政策将促使一些概念股不断走强，投资者可以适度介入，但应注意止盈止损的管理。前期出现深幅回落的资源板块尤其是煤炭股，本周出现了明显的止跌回升现象。该板块在10月份出现一波非常凌厉的上涨，在这波下跌的过程中出现了较大的回档。煤炭的战略价值在市场度过短期的恐慌心理之后，又被市场重新认识得到主力资金的再度关照。
受益于产业升级、云计算、物价网等概念，信息设备本周位居涨幅榜第一名，电子元器件也有较好的涨幅。防守型的食品饮料和医药生物经过前一段时间的休整后，再度得到市场主力的关注分别摘得涨幅榜的榜眼和探花。机械设备由于受益于高端制造概念，再加上本身良好的业绩支撑，本周也得到了投资者的大力追捧，盘中出现涨停板的现象。由于投资者仍然担心周末出台紧缩的货币政策，导致周五再现“周末效应”，金融板块成了直接的受害者，居于跌幅榜第一名。另一个唯一下跌的板块是采掘类。虽然本周煤炭类出现了较大幅度的上涨，但是由于中国石油归于采掘类板块中极大的拖累了改板块的表现。
从本周的市场走势来看，上证综指最终仍然是失守于年线的争夺。这也证明了目前市场的投资者依然是趋势投资和受到消息面影响较大。投资者并未从紧缩的货币政策的预期中走出来，仍然担心周末出台一些利空消息。从周K线来看，本周走出探底回升格局，或许预示着经过2周的大幅下跌之后，市场孕育着变盘的可能性。如果周末没有出台利空，下一周的前半周市场或许会相对比较强劲，进一步上行挑战2950到3000点一带的压力区域。投资者对于食品饮料、医药生物、煤炭行业和新兴产业中相关强势股仍然可以给予积极的关注。同时需要密切留意金融板块和石油石化的市场表现。如果该两大板块出现止跌回升格局，投资者则可以积极入市操作。如果走势相对比较疲弱，则只能以小仓位资金参与博弈。 （湘财证券 徐广福）
广发华福证券：农林牧渔 不改中长期上涨趋势 今年下半年以来，受自然灾害多发和游资炒作的影响，农产品价格出现大幅上涨，带动农林牧渔板块持续走高。7月1日至今，农林牧渔板块最高上涨幅度达70%，而同期沪深300仅为40%。由于近期通胀形势严峻，国家相关部委加大对农产品市场的调控力度，使部分前期涨幅过高的产品价格出现一定幅度的回调。但我们认为，除了被游资爆炒而大幅走高的部分产品属于价格理性回归外，短期内农产品价格的调整并不能改变其中长期持续上涨的趋势。同时在整体价格调整的过程中，也存在一定的结构性品种投资机会。
10月我国CPI同比增长达4.4%，环比上涨达22.2%；其中10月份食品类CPI同比达到10.1%，环比上涨26.25%。11月份的价格监测显示，11月上半月整体农产品价格仍呈现上涨格局。除蔬菜、畜禽肉类继续保持高位运行外，由于收购需求旺盛，粳稻、玉米等原粮价格也持续上涨，粮农对未来价格的看涨也出现惜售现象，导致市场供求关系进一步紧张。我国目前严峻的通胀形势使农产品价格继续上涨具备较强的市场预期。而未来几个月春节消费旺季的到来，肉禽蛋奶、水产品等产品的需求也将出现季节性上涨。虽然目前政府部门正在全力对菜价进行控制，但其控制目标更多的锁定为基础类农产品价格，而对于较高端的农产品约束较少。在整体价格居高不下的情况下，季节性消费旺季的到来将赋予高端农产品更高的需求价格弹性，对相关上市公司构成利好。
中长期来看，我国农业生产中的人工成本和生产资料成本提高将对农产品价格上涨形成较强推动。人工成本约占我国粮食成本的三分之一左右，占蔬菜种植成本的40%左右。随着我国工资水平的不断提升和“刘易斯拐点”临近迹象的不断显现，农业生产活动中人工成本的提升将成为推高农产品生产成本的重要因素。特别是目前我国农民的实际收入水平普遍较低，较小的基数使劳动力成本的增长表现为更高的增长率，进而使农产品价格上涨表现的更为明显。同时近年来化肥、种子、农用机械等生产资料价格也呈现明显的上涨趋势，使农产品价格上涨呈现“双轮驱动”的格局。
此外，随着我国经济的发展个经济结构的调整，农村经济和农业生产的地位也越来越得到政府的重视。政府在对农村经济大力扶持的同时也对农业生产企业制定了大量的优惠政策，从财政、税收、资金等各个方面对企业进行支持。目前来看，随着我国居民消费水平的提升和消费结构的升级，高端农产品、深加工后的基础农产品的需求量将迅速增长，市场前景十分广阔。政策上的优惠和市场的不断扩张将对企业的经营业绩形成合力支撑，促进行业企业的快速发展。
基于以上判断，我们认为在目前我国经济发展现实情况下，农产品生产行业已经具备了长期投资价值。虽然在目前政府部门出台了多项政策稳定食品类农产品价格，短期内或将对相关类别的产品价格形成打压，进而拖累对生产企业的业绩增长预期，但中长期来看，农林牧渔板块的部分优质企业已经具备了在未来较长时间实现业绩持续快速增长的潜力，投资者在中长线投资布局中值得密切关注。 （广发华福证券 雷 震）
年末行情：短线风险与冬播机会并存 证券时报网认为，A股年末行情揭示了“冬播”特征。一方面由于年末国内外不确定性因素增多，调整时间将延长；另一方面主流板块估值合理，调整空间有限。但由于前期部分个股、板块涨幅过大，其风险犹存。总体看，大盘处于震荡筑底阶段可能性较大，操作上应摒弃短线投机，逢低吸纳低估值品种和确定成长的优质品种。
2010年只剩下25个交易日，年末行情将如何演绎？采访中，无论看空者还是看多者，大家都认可A股“冬播春收”的特性。沪深股市20年来股价波动规律表明：不管牛市还是熊市，元旦尤其春节过后第一周或第一个交易日，其股价上涨概率明显高于下跌概率。因此，精心选种、耐心“冬播”，持好股过冬被实践证明是正确的。
两大警示直指短线投机 大多数投资者喜欢做短线，信奉以“短平快”的累积收益来实现效益的最大化，同时也可满足自己不断追新猎奇的心理。可是，时值年末，这种短线投机本周同时遭遇了具有警示意义的两次狙击。
一是炒新硬撞高墙。涪陵榨菜11月23日在中小板挂牌交易，遭遇资金疯狂炒作，以191.63%的首日涨幅跻身今年以来新股上市涨幅前三甲，首日换手率高达90%，而当日沪指却下跌50多点。然而接下来两天大盘反弹，该股开盘却直接被大单封在跌停板。周五被停牌一小时，复牌后低开打压，逼迫跟风追涨族纷纷割肉出局，然后反手做多，涨幅超过5%，全天振幅高达16.37%，换手率高达76%，可见短线投机疯狂之一斑。
二是抢权大摆乌龙。工商银行配股复牌就直奔跌停，全天低位震荡，最后收盘于4.42元，下跌9.98%，2510亿流通股的盘子竟牢牢封住了跌停位置。这与工行停牌前一个交易日（11月15日）的表现大相径庭当天工商银行在大单频频买入拉动下尾盘飙升，最后收盘于5元，股价上涨6.84%，创下了今年4月6日以来的股价新高。工行配股的“抢权效应”打了水漂。
如果说恶炒涪陵榨菜新股是游资所为，那么，制造工商银行股票大震荡，肯定是机构的杰作。普通投资者不可漠视这两件事的警示作用。近段时间以来，只要大盘企稳，拉涨停的个股纷纷冒出来，而一旦风吹草动，封跌停的个股也纷纷出笼。每当这个时候，作为散户，我们宁可相信跌停是真，而涨停有诈。这就是年末行情的主要特征。
两大因素制约年末行情 年末的股市往往会有各种不同的说法冒出来。记者本周走访证券营业部时，感觉今年比往年似乎多了一些不确定性因素。机构要年终结账、基金要套现分红、CPI数据高位运行、热钱继续流入、年末要进行各类检查、周末会担心加息以及国际上朝鲜半岛局势突然转趋紧张；爱尔兰的债务危机未平，葡萄牙的债务危机再起，其债务水平比原来的官方数字高出三成，大有可能又掀起另一场金融风暴。但影响A股市场年末行情，主要是国内的两大因素：
其一，政策不确定性。近两周内第二次上调存款准备金率，也是年内第五次上调存款准备金率。这意味着，央行希望收缩流动性，将今年全年的新增信贷控制在7.5万亿以内。我们知道，2010年的目标是实施适度宽松的货币政策，广义货币发行增速目标是17%，新增贷款是7.5万亿元。而目前中国的广义货币存量已超过10万亿美元，增速为19.3%，广义货币存量和GDP的比重已经超过200%，并超越美国位列世界第一。如果今年M2增速不超过17%，新增信贷维持在7.5万亿以内，那就需要央行进一步调整存款准备金率，同时年内进行第二次加息。
我们还应该看到，如果预期今年底至明年初整体通货膨胀数据依旧居高不下且经济增长面临过热风险，12月初召开的中央经济工作会议很可能对明年宏观政策微调，即由适度宽松的货币政策回归到稳健的货币政策。那么，支撑股市上涨的“量化宽松型牛市”的主线可能出现断裂，调整的时间与空间或会延扩。
其二，股市季节性。对于股市的季节性，天相投顾曾为此找到了合理的解释，那就是基金调仓。在公布三季报后，基金一般都会对前期涨幅较高、配置较重的行业进行减持，寻找新年度可以增加配置的行业与股票，由此导致市场的波动和调整压力。与此同时，基金公司也面临年末的赎回压力，进行被动减仓。据申银万国证券研究所的基金仓位监测，上周沪深300指数下跌了6.50%，同期开放式基金整体减仓1.96%，从84.43%下降到82.47%。其中，开放式股票型基金整体减仓2.68%，从88.95%下降到86.27%；开放式平衡型基金整体减仓1.26%，从79.45%下降到78.19%。市场平均基金仓位自11月中旬达到历史高点后开始回落。
对于游资来说，季节性因素更为明显。大部分游资的资金拆借以年度为计划，到期一般集中在年末，尤其对于一些私募基金来说，一般都要过“年关”。整体而言，市场年末资金面偏紧是大概率事件。
两大特征预示“冬播”将至 A股市场本周呈现出两个显著的特征，有可能预示“冬播”即将到来。
特征一：量能难以迅速放大，震荡等待资金回流。近期A股市场的成交量一直维持在一个相对平和的常量水平，其中沪市的量能一直在1500亿元左右，这说明了市场近期并无新的资金介入。如果量能仍无改观，在短线修复超跌技术指标后大盘仍将向下。理论上，股指调整幅度越大，播种的面积就越大。以上证指数为例，2700点附近是前期整理的大平台，可播种的面积数倍于2800点。
特征二：风格转换若隐若现，热点切换若即若离。本周资金流向出现微妙变化。主力声东击西，减持了近期疯狂炒作的小盘股品种，从而使创业板指数冲高回落。另一方面，近期的资金流向出现积极关注绩优股的动向，资金从高估向低估流动是应有趋势，这有利于市场形成价值投资的氛围，从而推动市场选种“冬播”。但如上所述，量能未能迅速放大，风格转换若隐若现，大盘短线难有大的作为。与此同时，大盘的热点切换不再是前段的此起彼伏、前后呼应，而是以一个热点退潮换来另一个热点的活跃，并且热点较为散乱，板块联动效应弱化。
总的说来，我们坚持认为，年末行情处于两个年度的交替时节，从宏观经济指标、货币政策到银行回笼资金以及上市公司经营业绩等都可能出现变化，因此往往充满变数。加之目前股指面临较强的沽压区，普通投资者应先采取止盈轻仓策略，无需重仓搏击，多留点钱在手里，因为真正的春季行情的展开，一定会以先出现充分调整为基础。（证券时报记者 汤亚平）
东方证券：价差步入正轨 大盘有望止跌 高子剑 胡卓文
本周（11月22日至11月26日）5个交易日，期指3天下跌、两天上涨。虽然周二创出下跌的新低，但是震荡区间明显变小，大盘有止稳迹象。
本周最为可喜的是季（60日）均线的企稳。上周三（17日）季均线被跌破，隔天收复，本周二（23日）又被跌破。周三季均线又被收复，直至周五都能守稳。原本5日均线下降至周二时，已经与季均线十分接近，几乎形成死亡交叉。但从周三开始5日均线弯头向上，死亡交叉没有出现。季均线的守稳，让大盘短线有止跌的希望。
本周期指走势最大的特点，就是价差的正常化。经历了从10月14日以来的升水不合理（超过0.76%）后，价差的合理化成为值得关注的焦点。本周除了周一早盘连续性的升水超过套利成本外，其他时间的升水没有连续走高。周一下午期现价差长时间保持在合理范围。周二也都在合理范围以内，除了14点15分和20分升水1.87%和1.29%，但这是成功预测大盘将大涨，现货市场确认上涨后，价差就恢复正常。周三早盘和尾盘也曾出现过升水超过1%的情况，但早盘是推高指数，随后获利了结，尾盘又是预测隔日高开，次日现货市场也的确高开。周四和周五，期现价差都在合理升水范围之内。
升水的正常化，反映出多方交易方法的转变。自从升水进入不合理阶段后，价差逢高放大、逢低缩小，说成白话就是多方追涨杀跌。这不是聪明的做法，而且显得很没有自信。本周，多方不再追涨杀跌，而是低买高卖。除去周一早盘那一段高升水，从午盘开始升水一路缩小。现货指数的最高点在13点10分，配合升水缩小，表明多方不看好。从13点10分到15点，现货下跌0.76%，多方不看好是正确的。
周二大盘低开低走，期指的升水又逐渐扩大，多方开始转为逢低买入的策略。周三现货低开0.59%，期货升水再次扩大到1%以上，多方出手，而现货就像听期货指挥一般，9点35分就翻红，涨幅还高达0.98%，这说明多方开盘出手没有问题。周三的另外一个亮点就是尾盘拉升。现货在11点20分走到相对低点后就一路攀高，收盘收在当日最高。期货则是在14点20分以后开始拉高升水，这等于在追高。周四现货开盘上涨0.66%，多方再一次看对行情。
周四全天价差维持在0.3%左右，价差图中最突出的点在10点50分，升水从前5分钟的0.22%拉升到0.65%，10点55分为0.92%，直到11点10分还有0.70%，11点15分才缩小回0.36%。10点50分到11点10分这一段升水急拉，现货指数上涨0.88%，而且现货的最低点就在10点50分，不得不再次佩服多方神准的预测。
总体来看，本周市场最大的变化就是，多方变聪明了，而价差也变得合理了。为此，我们认为，之前的看空理由目前已有所变化，大盘有止跌的可能。 （东方证券研究所 高子剑 胡卓文）
长城证券：流动性决定明年A股走向（荐30股） 关注五大板块中的30只个股
本报讯 昨日，长城证券2011年度投资策略研讨会“货币紧缩与经济转型”在深圳举行。长城证券研究所认为，明年决定A股市场走向的是流动性为主、经济为辅。A股基本面核心特征将源自两大判断：紧缩和转型。具体股票配置上，长城证券建议关注消费主题下的医药、超市百货、食品饮料板块，以及“十二五”规划主题下的移动支付、三网融合等五大板块。
流动性为主经济为辅 长城证券研究所副所长但朝阳在策略会上表示，对于2011年的股市基本面而言，宏观经济将处于比较次要的位置，决定明年A股市场走向的将是流动性为主、经济为辅。但朝阳分析，宏观经济影响股市方向的时点通常在两种时段：一是经济触底回升了，经济复苏的头半年；二是经济见顶回落的头半年。
“只有在这种经济大起大落的一些时段，GDP指标才会对股市有很明显的推动和影响，但明年显然不是这样的时段。”但朝阳说，明年的经济基本面是一个比较平稳的小幅回落，而且是前低后高。因此，明年A股的波段主要取决于流动性。至于流动性周期，长城证券研究所的看法是，从今年二季度开始的新一轮政策紧缩的周期以房地产调控为代表，按照历次历年的流动性紧缩周期规律看，紧缩周期一般在两到三个季度。
“按正常规律讲，今年四季度和明年一季度此轮紧缩周期就该结束，但今年从10月份以后又掀起了新一轮的紧缩，这主要是由于政策环境发生了变化，其中最大的变化就是10月份的热钱流动。”但朝阳解释说。但朝阳还介绍，长城证券认为压力主要来自通胀，此次的通胀是过去15年来的第三次通胀周期，绝不是一个小事件。
正是基于上述两方面的压力，长城证券研究所认为紧缩是必须的。据上述分析，长城证券研究所认为，现在市场所处的基本面紧缩周期的环境时点非常类似于今年3月份。这也意味着，明年的市场将是一个先抑后扬的走势，明年二季度是一个震荡触底过程，二季度过后是震荡上升。
重点关注五大板块 在配置上长城证券建议执行防守策略，重点关注消费主题下的医药、超市百货、食品饮料板块，同时推荐“十二五”规划主题下的移动支付、三网融合板块。
围绕上述配置主题，长城证券研究所还给出了“长城30股票池”，这30只股票为：五粮液、伊利股份、天虹商场、武汉中百、首旅股份、湘鄂情、博瑞传播、人福医药、天士力、圣农发展、西部牧业、美的电器、格力电器、凌云股份、江铃汽车、彩虹股份、华微电子、劲胜股份、烽火通信、亨通光电、北纬通信、东信和平、东华软件、荣信股份、国电南自、特变电工、东方电气、联华科技、青松建化、国统股份。
在进一步筛选之后，长城证券给出的十大金股分别为：五粮液、天虹商场、武汉中百、西部牧业、凌云股份、国统股份、特变电工、亨通光电、数码视讯、华微电子。（证券时报 桂衍民）
万国测评：大盘初步回稳 乐观情绪升温 上证指数在经历前两周的快速下探之后，本周回探至2790点附近有所稳定，股指运行区间基本保持在2790点至2900点之间进行宽幅震荡整理。虽然中国石油、工商银行等权重指标股股价再度回落到9月底甚至于7月初的水平，处于近年以来调整的低位区域，但是沪深两市个股的行情依然表现得异常活跃。其中如物联网、触摸屏、酿酒等板块反复走强，中小板和创业板品种持续上攻，不少品种向上创出新高，高价股群体继续扩容。而新股发行市盈率也抬高至百倍之上，个股的估值水平继续两极分化。
从时间上看，目前已临近11月底，在剩余的25个交易日里股指将如何运行呢？本周举行的《聚焦年末行情》专题调查，分别从“11月A股市场冲高回落，你预计上证指数会以什么点位报收？”、“11月份A股市场成交金额有望创出历史新高，本月放量震荡的走势从中期来看有何意义？”、“本周三工商银行跌停，但权重股并未受到明显冲击，您如何看待权重股的中期走向”、“您认为大盘在11月剩下几个交易日将如何演绎？”和“对于A股市场12月份的走势您有何预期？”五个方面展开，调查合计收到1026张有效投票。
11月行情并不悲观 上证指数在11月11日创出3186点新高，随后在政策调控预期转向等内外因素影响下，股指出现快速回落，短期最大调整幅度达到10%，权重指标股股价也普遍回落到今年以来的低位水平。上证指数2791点会成为阶段调整的最低点吗？关于“11月A股市场冲高回落，你预计上证指数会以什么点位报收？”的调查结果显示，选择“2700点及以上”、“2750点”、“2800点”、“2850点”、“2900点”和“2950点及以上”的投票数分别为77票、80票、87票、138票、298票和346票，所占投票比例分别为7.50%、7.80%、8.48%、13.45%、29.04%和33.72%。
该项调查结果显示，选择上证指数11月收在2800点之下的合计投票比例不到四分之一，显示投资者对于剩余几个交易日的行情并不悲观。相反乐观的情绪较为高涨，投资者普遍预期上证指数将收在2900点之上。
同时，关于“您认为大盘在11月剩下几个交易日将如何演绎？”的投票结果显示，选择“显著反弹”、“再度探底”、“继续震荡”和“说不清”的投票数分别为372票、157票、527票和15票，所占投票比例分别为31.87%、15.30%、51.36%和1.46%。投票结果表明，虽然超过半数的投资者认为11月份最后两个交易日股指将继续震荡，但认为股指将显著反弹的比例与认为股指将再度探底的比例为2比1，投资者对于后市判断的倾向性相当明显。
天量并不等同天价 从市场成交金额方面看，继今年10月份沪市月成交金额达到37419亿元之后，截至11月26日收盘沪市11月份成交金额则已达到43337亿元，深市成交金额为34441.60亿元，合计达到77778.6亿元，已创出月度的历史新高。
值得注意的是，2009年7月两市成交创天量之后股指出现一轮深幅的调整，那么今年11月市场的放量意味着什么呢？关于“11月份A股市场成交金额创出历史新高，本月放量震荡的走势从中期来看有何意义？”的调查结果显示，选择“阶段顶部”、“上升中继”和“说不清”的投票数分别为302票、612票和112票，所占投票比例分别为29.43%、59.65%和10.92%。从调查结果看，近三成的投资者认为11月将成为市场阶段性的顶部，但更有接近六成的投资者则持有乐观的判断，认为目前仅仅是上升中继，天量并不等同于天价。
与上述投票结果相呼应的是，投资者普遍看好12月份股指的表现。关于“对于A股市场12月份的走势您有何预期？”的投票结果显示，选择“区间震荡”、“震荡走高”、“显著调整”和“说不清”的投票数分别为284票、585票、145票和12票，所占投票比例分别为27.68%、57.02%、14.13%和1.17%，接近六成的投资者认为12月份股指将震荡走高。而通过简单统计过去10年间上证指数12月份的走势可以发现，上涨次数多于下跌次数，2000年至2009年12月份股指涨跌分别为+0.14%、-5.84%、-5.34%、+7.14%、-5.54%、+5.62%、+27.42%、+8.00%、-2.69%和+2.56%。
近期影响市场的主要力量来自于权重指标股。关于“本周三工商银行跌停，但权重股并未受到明显冲击，您如何看待权重股的中期走向?”的调查结果显示，选择“中期走强”、“继续震荡”、“仍需探底”和“说不清”的投票数分别为356票、485票、159票和26票，所占投票比例分别为34.70%、47.27%、15.50%和2.53%。从以上结果来看，投资者对于具有相对估值优势的权重指标股虽并不看淡，但仍表现出较高的谨慎心态，接近五成的投资者认为权重股将继续震荡以夯实底部。
高估值风险值得警惕 综合以上调查结果显示，沪深两市股指在经历11月中旬空方突袭之后，投资者对于股指的乐观预期并未发生改变。面对着11月份成交处于天量区域，无论是对于11月份剩余的两个交易日以及12月份股指的运行判断，投资者普遍认为具有表现的机会，股指将收报在2900点之上。而对于权重指标股的走向的判断也以震荡或中期走强为主。
笔者认为，目前市场中个股所体现出的赚钱效应激发投资者的做多信心，不可否认目前指数所处的位置不高，但是个股估值两极分化严重，资金抱团推动型的市场特征明显。在市场热衷炒题材、炒预期的背景下，中小盘股股价高企所蕴藏的风险是今后很长一段时间内投资者须时刻注意的。同时，在央行数度动用存款准备金率以利率等调控措施控制国内日益严重的通胀之后，国内货币政策已经出现转向，年内仍存在着再度提高存款准备金率或利率的可能性，将引导货币信贷逐步地回归常态水平。国内三大期交所提高保证金、交易手续费，也将抑制资金对大宗商品的炒作。这些因素对市场的中长期走势将在今后很长一段时间内逐步体现。
为此，我们建议投资者应对短期指数上行空间保持谨慎，关注在2930点附近的进一步动作。 （万国测评 谢祖平）
广州万隆：储蓄搬家将成行情助推器 随着政策紧缩预期压力的逐渐消化，本周深沪大盘呈现筑底回稳的态势。其中上证综指基本依托60天均线支撑，并一度试探性收复年线阻力；而深成指则在年线附近获得支撑后展开小幅回升行情，一周涨幅为1.98%，整体表现强于沪市。可以预期，伴随通胀预期的逐渐趋稳和未来政策基调的明朗化，前期大跌引发的紧张情绪将进一步舒缓，从而有利于市场人气的恢复和行情深入。
我们认为，考虑到现实的通胀压力，未来货币政策回归常态化和政策适度收紧已成为市场共识。在12月中央经济工作会议重新定调之前，政策面的不确定性依然是行情发展一大制约因素。需要提醒的是，在CPI持续高企和实际负利率预期下，跑赢CPI的预期已成为储蓄搬家的最大动力。
统计显示，2010年以来成立的基金已达130只，募集总规模超过2552亿元。尽管近期股市宽幅震荡，但新基金发行热度不减。本周共有27只新基金集中发行，11月以来成立新基金平均募集规模34.59亿份，较今年平均水平增一倍。与此同时，两市新增A股账户数也保持较高水平。可以预期，在负利率状态持续存在的背景下，储蓄搬家仍将持续，成为中期行情发展的助推器。
从本周的热点表现来看，生物制药、环保、机械与装备制造、智能电网、物联网等新兴产业个股以及创业板整体表现较为突出；与此同时，酿酒食品、纺织、旅游等消费板块，以及西藏、青海等区域板块个股也有良好表现。深入分析可以发现，随着年底的逐渐临近，市场关注的焦点开始逐渐转移至与“十二五”规划密切相关，受益于经济结构转型与产业升级的行业板块，主要包括战略性新兴产业、区域经济以及内需拉动的消费类品种。
做空能量减弱 一周资金流出133亿 在连续两周大幅杀跌之后，本周大盘呈现出探底反弹的走势，指数全周围绕年线展开争夺，沪指盘中曾多次向2900点关口发起攻击。但央行上调存款准备率、加息预期以及韩朝冲突升级等因素让市场充满不确定性。不过，在蓝筹权重企稳的支撑下，大盘终于站上年线。
从周K线上看，沪指报收2871.70点，一周微跌16.87点，跌幅0.58％；由于地产板块走强，本周深成指走势较强于沪指，一周上涨243.16点，涨幅达1.98％，报收12539点；此外，创业板、中小板本周继续逞强，双双一度刷新历史新高。
盘中热点持续 继触摸屏、物联网、电子支付等板块出现火爆行情之后，以酿酒食品、医药为首的大消费概念开始走强，电器、纺织服装、旅游酒店、农林牧渔等也均有走强迹象。房地产、银行、钢铁、电力等前期持续低迷的权重板块则出现企稳反弹。
虽然市场热点仍旧火爆，但在目前紧缩环境下，市场趋于谨慎也在情理之中，成交量的持续萎缩就可以说明。数据显示，本周大盘资金净流出132.9亿元，做空能量较前两周有明显的减弱。其中周三、周四资金呈现出净流入的态势，分别净流入16亿和1.5亿元。
大消费概念再度升温 随着年关临近，大消费概念再度进入投资者视角。在本周资金净流入的5个板块中，有4个是消费类板块，包括酿酒食品、医药、电器、旅游酒店。其中，酿酒食品一周的资金净流入为4.7亿元。金种子酒、贵州茅台、五粮液资金居前，分别净流入2.17亿、1.95亿和1.72亿元；泸州老窖、赣能股份、沱牌曲酒、上海梅林、青岛啤酒等资金净流出超过2000万元；医药、电器板块分别流入6.1亿和2.4亿元。广州药业、九芝堂、老板电器、美的电器、科华生物、华兰生物等的资金流入均在6000万元以上。
通信板块由于良好的行业发展势头以及电信三巨头的3G用户突破千万大关，本周也受到资金的关注，一周小幅净流入0.29亿元。其中，中国联通以资金净流入1.36亿居首；三维通信、中创信测、大富科技、永鼎股份、烽火通信、特发信息等多只个股的资金流入超过千万。
此外，教育传媒、仪电仪表、纺织服装供水供气等板块的资金流出较少，均在2亿元以内。
权重股暂时企稳 近期有色板块且战且退，仍旧是资金主要减持的对象，以一周资金净流出35.41亿元居行业首榜。其中，铜陵有色、紫金矿业、荣华实业、中金岭南、金钼股份等多只个股资金净流出过亿。
科技股的高位回落则预示着资金在逢高套现，电子信息板块一周流出8.08亿元。莱宝高科、超声电子、长电科技、天通股份、京东方A、华微电子、中科三环等个股的资金流出明显，均在9000万元以上。
权重股方面，银行、煤炭石油、房地产板块一周资金净流出19.4亿、8.88亿和9.75亿元。其中工商银行、中国石化、万科A、金地集团等蓝筹股的资金流出明显。不过，周三工行的一单大宗交易值得关注，金额达到20亿，而且成交价4.76元，较当日收盘价溢价幅度高达7.7%。此外，房地产、煤炭板块在后半周企稳反弹，说明目前权重价格对大资金具备吸引力。
我们认为大盘探底过程基本完成，但调整时间不够；权重股已具备吸引力，但在目前紧缩氛围的环境下暂时缺发动契机，因此需要继续等待。大盘正处在震荡过程中，这是调仓、建仓和重新布局的良好时机。至于关注的目标，仍是市场的两头大盘和中小板中的概念基本面独特的品种，比如银行、保险、煤炭及农产品、旅游酒店、商业连锁、服装、电器板块中未见大幅拉升的消费品种。
湘财证券：探低回升 行情仍在 本周市场单纯从周K线上来看，貌似波澜不惊。虽然上证综指跌破2800点，并夹杂着朝韩炮火和工商银行的跌停板，市场还是呈现出有所企稳的迹象。人民日报特约评论员文章有关经济增长、物价和股市关系的阐述，则是给市场吃了一颗定心丸。我们也终于发现在当今国内外货币泛滥格局下，在物价上涨压力越来越大的情况下，在调结构和保增长的大局下，人们对股市有了正确认识。虽然央行已经澄清周小川的“池子”指的是一系列组合货币政策，当把股市和债券市场打造成一个超级大蓄水池应该是最符合当前中国经济发展的现状和未来。没有强大的资本市场，就很难完成金融中心的建设。管理层对资本市场的监管不应该紧盯着指数的高低，而应该把制度建设放在第一位。
从技术上来看，如果把这波行情定义为对自9月30日开始上涨行情的修复，就会发现2800点应该是调整的区域下限附近。在前两周市场快速下跌的过程中，普通投资者的仓位也出现了快速的下降，尤其是在本周三大幅反弹的过程中下降的非常明显。这说明普通投资者受到短期市场干扰的因素非常大，也说明了部分投资者包括专业机构仍然是采用趋势投资的策略。但是熟悉股市的投资者都很清楚，当普通投资者仓位降下来之后基本上也在孕育着一波新行情的产生。
本周受到消息面刺激的氟化工概念大幅走强，三爱富和巨化股份都出现连续涨停的现象，次新股多氟多也走出月余翻番的暴涨神话。临近年底，十二五规划和相关产业刺激政策将促使一些概念股不断走强，投资者可以适度介入，但应注意止盈止损的管理。前期出现深幅回落的资源板块尤其是煤炭股，本周出现了明显的止跌回升现象。该板块在10月份出现一波非常凌厉的上涨，在这波下跌的过程中出现了较大的回档。煤炭的战略价值在市场度过短期的恐慌心理之后，又被市场重新认识得到主力资金的再度关照。
受益于产业升级、云计算、物价网等概念，信息设备本周位居涨幅榜第一名，电子元器件也有较好的涨幅。防守型的食品饮料和医药生物经过前一段时间的休整后，再度得到市场主力的关注分别摘得涨幅榜的榜眼和探花。机械设备由于受益于高端制造概念，再加上本身良好的业绩支撑，本周也得到了投资者的大力追捧，盘中出现涨停板的现象。由于投资者仍然担心周末出台紧缩的货币政策，导致周五再现“周末效应”，金融板块成了直接的受害者，居于跌幅榜第一名。另一个唯一下跌的板块是采掘类。虽然本周煤炭类出现了较大幅度的上涨，但是由于中国石油归于采掘类板块中极大的拖累了改板块的表现。
从本周的市场走势来看，上证综指最终仍然是失守于年线的争夺。这也证明了目前市场的投资者依然是趋势投资和受到消息面影响较大。投资者并未从紧缩的货币政策的预期中走出来，仍然担心周末出台一些利空消息。从周K线来看，本周走出探底回升格局，或许预示着经过2周的大幅下跌之后，市场孕育着变盘的可能性。如果周末没有出台利空，下一周的前半周市场或许会相对比较强劲，进一步上行挑战2950到3000点一带的压力区域。投资者对于食品饮料、医药生物、煤炭行业和新兴产业中相关强势股仍然可以给予积极的关注。同时需要密切留意金融板块和石油石化的市场表现。如果该两大板块出现止跌回升格局，投资者则可以积极入市操作。如果走势相对比较疲弱，则只能以小仓位资金参与博弈。 （湘财证券 徐广福）
广发华福证券：农林牧渔 不改中长期上涨趋势 今年下半年以来，受自然灾害多发和游资炒作的影响，农产品价格出现大幅上涨，带动农林牧渔板块持续走高。7月1日至今，农林牧渔板块最高上涨幅度达70%，而同期沪深300仅为40%。由于近期通胀形势严峻，国家相关部委加大对农产品市场的调控力度，使部分前期涨幅过高的产品价格出现一定幅度的回调。但我们认为，除了被游资爆炒而大幅走高的部分产品属于价格理性回归外，短期内农产品价格的调整并不能改变其中长期持续上涨的趋势。同时在整体价格调整的过程中，也存在一定的结构性品种投资机会。
10月我国CPI同比增长达4.4%，环比上涨达22.2%；其中10月份食品类CPI同比达到10.1%，环比上涨26.25%。11月份的价格监测显示，11月上半月整体农产品价格仍呈现上涨格局。除蔬菜、畜禽肉类继续保持高位运行外，由于收购需求旺盛，粳稻、玉米等原粮价格也持续上涨，粮农对未来价格的看涨也出现惜售现象，导致市场供求关系进一步紧张。我国目前严峻的通胀形势使农产品价格继续上涨具备较强的市场预期。而未来几个月春节消费旺季的到来，肉禽蛋奶、水产品等产品的需求也将出现季节性上涨。虽然目前政府部门正在全力对菜价进行控制，但其控制目标更多的锁定为基础类农产品价格，而对于较高端的农产品约束较少。在整体价格居高不下的情况下，季节性消费旺季的到来将赋予高端农产品更高的需求价格弹性，对相关上市公司构成利好。
中长期来看，我国农业生产中的人工成本和生产资料成本提高将对农产品价格上涨形成较强推动。人工成本约占我国粮食成本的三分之一左右，占蔬菜种植成本的40%左右。随着我国工资水平的不断提升和“刘易斯拐点”临近迹象的不断显现，农业生产活动中人工成本的提升将成为推高农产品生产成本的重要因素。特别是目前我国农民的实际收入水平普遍较低，较小的基数使劳动力成本的增长表现为更高的增长率，进而使农产品价格上涨表现的更为明显。同时近年来化肥、种子、农用机械等生产资料价格也呈现明显的上涨趋势，使农产品价格上涨呈现“双轮驱动”的格局。
此外，随着我国经济的发展个经济结构的调整，农村经济和农业生产的地位也越来越得到政府的重视。政府在对农村经济大力扶持的同时也对农业生产企业制定了大量的优惠政策，从财政、税收、资金等各个方面对企业进行支持。目前来看，随着我国居民消费水平的提升和消费结构的升级，高端农产品、深加工后的基础农产品的需求量将迅速增长，市场前景十分广阔。政策上的优惠和市场的不断扩张将对企业的经营业绩形成合力支撑，促进行业企业的快速发展。
基于以上判断，我们认为在目前我国经济发展现实情况下，农产品生产行业已经具备了长期投资价值。虽然在目前政府部门出台了多项政策稳定食品类农产品价格，短期内或将对相关类别的产品价格形成打压，进而拖累对生产企业的业绩增长预期，但中长期来看，农林牧渔板块的部分优质企业已经具备了在未来较长时间实现业绩持续快速增长的潜力，投资者在中长线投资布局中值得密切关注。 （广发华福证券 雷 震）
金百灵投资秦洪
昨日A股市场出现了震荡中重心略下移的趋势，而且成交量也大幅放大，沪市的量能已逼近了前期的天量级别水平，上证指数在日K线图上留下一根放量阴K线，那么如何看待这一走势？
筹码松动引发震荡
对于昨日A股市场的如此走势，业内人士认为这主要是因为两点：
一是周一火爆异常的资源股在本周二出现了震荡的格局。毕竟此类个股在近期的持续暴涨积累了诸多获利盘，因此，一有风吹草动，就会产生获利套现的意愿。而就在此时，国际大宗商品价格短线也未有进一步大涨的信息，故资源股在昨日出现了大量获利盘套现的态势，这就使得大盘出现放量震荡的格局。
二是市场出现了热点切换的特征。在昨日，市场热点主要集中在锂电池概念股、物联网概念股，佛山照明、浪潮信息等品种的大涨就说明这一点。而此类个股的特征就是缺乏强劲的业绩支撑，故估值高企，持股心态不稳，因此，在涨升过程中，往往会出现换手率较高的特征。
更为重要的是，概念股的崛起以及资源股的震荡等因素叠加，意味着市场的热点渐有切换的态势，筹码也渐趋活跃，从而推动着大盘出现震荡格局。
后续调整空间不大
现在的问题是，经过周二的震荡之后，大盘短线会否进一步调整呢？就目前来看，大盘后续调整空间并不大，不排除大盘在近期再度震荡走高，冲击3100点的可能性，理由如下：
一是因为支撑本轮行情涨的升氛围未有根本性变化。比如说美元的贬值趋势，再比如说全球性流动性过剩，再比如说大宗商品价格的涨升趋势等。所以，国庆长假后介入股市的新多资金仍没有大幅流出股市的迹象，从而夯实沪深两市后续的涨升基础。
二是因为通胀的预期依然存在，也就意味着产品价格上涨主线的做多能量仍处于聚集过程中。也就是说煤炭股、有色金属股等品种在昨日的震荡并不是行情的结束，而只是涨升趋势中的一次技术性回调。更何况，产品价格上涨主线已明显扩张，从资源股开始向棉花等农产品、纯碱以及化纤等为代表的化工化纤股扩散，这些因素的叠加就意味着大盘的涨升先锋依然存在着较强的做多动能。
三是因为市场的后续题材多多。目前市场较为关注的题材无疑就是物联网等新兴产业题材。据媒体报道称，2010年10月28日-10月29日，中国国际物联网(传感网)大会将在国家传感网示范中心无锡市隆重举行。大会以“迎接智能时代”为主题，分设“物联网技术及商业应用高峰论坛”和“物联网投融资高峰论坛”两场论坛。而周三已是27日，所以，物联网题材有望在近期反复活跃，成为大盘的一个兴奋点。而从以往经验来看，只要市场存在着兴奋点，那么，大盘的投资机会以及后续的涨升预期就较为强烈。
跟踪物联网概念股
综上所述，本周二的放量阴K线并不是大盘行情的终结，而只是大盘在热点切换过程中的一次正常技术性回调。如此，可以缓解持续钝化的超买的技术指标，也可以为场外新增资金留下介入的空间。故大盘主升浪过程中的阴K线并不可怕，相反可以带来新的做多动能，也为市场参与者调整仓位结构提供了极佳的机会。
因为如此，周三A股市场的走势仍可乐观。只是由于短线热点轮涨的迹象较为明显，因此，建议投资者少安毋躁，尽量保持着平和的心态，持有自己手中的股票，耐心等待多头的发力。当然，对于一些仓位较轻的投资者，可积极关注小盘股，尤其是创业板、中小板的新股，因为随着行情的演绎，越来越多的资金开始认同小盘股的高成长以及题材众多所带来的股价活跃度。
在操作中，建议投资者关注两类小盘股：
一是物联网概念股，包括华工科技、中航电测等个股。
二是为景气旺盛的下游产业提供设备的个股，比如说风电设备的湘电股份、水电设备的浙富股份、核电设备的南风股份、太阳能的精功科技以及新大新材等。
同时，医药股也渐有卷土重来的可能性，太安堂、天药股份、贵州百灵、益佰制药等个股也可跟踪。
昨日沪市的量能已逼近前期的天量级别水平，从而使上证综指在日K线图上再留下一根放量阴K线。
周一火爆异常的资源股在本周二出现了震荡的格局。毕竟此类个股在近期的持续暴涨积累了诸多获利盘。一有风吹草动，就会产生获利套现的意愿。
昨日，市场热点主要集中在锂电池概念股、物联网概念股，佛山照明、浪潮信息等品种的大涨就说明了这一点。而此类个股的特征就是缺乏强劲的业绩支撑，故估值高企，持股心态不稳。在涨升过程中，往往会出现换手率较高的特征。更为重要的是，概念股的崛起以及资源股的震荡，意味着市场筹码渐趋活跃，从而推动着大盘出现震荡。
经过周二的震荡之后，大盘短线会否进一步调整呢？就目前来看，大盘后续调整空间并不大，不排除大盘在近期再度震荡走高，冲击3100点的可能性。
因通胀的预期依然存在，也就意味着产品价格上涨主线的做多能量仍处于聚集过程中。煤炭股、有色金属股等品种在昨日的震荡并不是行情的结束，而只是涨升趋势中的一次技术性回调。
综上所述，本周二的放量阴K线并不是大盘行情的终结，而只是大盘在热点切换过程中的一次正常技术性回调。故大盘主升浪过程中的阴K线并不可怕，相反可以带来新的做多动能，也为市场参与者调整仓位结构提供了极佳的机会。因此，周三A股市场的走势仍可乐观。
由于短线热点轮涨的迹象较为明显，因此，建议投资者稍安勿燥，尽量保持着平和的心态，持有自己手中的股票，耐心等待多头的发力。当然，对于一些仓位较轻的投资者，可积极关注小盘股，尤其是创业板、中小板的新股，随着行情的演绎，越来越多的资金开始认同小盘股的高成长以及题材众多所带来的股价活跃度。
世基投资
不要讨论是反转还是反弹，对股指不要太较真，就是现在股指跌的时候，涨停板的股票也很多。大盘在一轮上涨趋势中，目标位没到、支撑位不破就仍以做多为主，不要轻言离场。
湘财证券
大盘短线的机会可能随着指数的震荡调整而减少，特别是中国平安（601318）等部分权重股的走弱抑制了投资者做多信心。建议投资者在等待大盘向下确认支撑有效时，再重仓介入中小板、创业板中的强势个股。
华讯投资
股指中期上扬态势不改。多头在突破2950点至3000点整理平台后，已经意味着主力意在高远。近期的高位整固在于消化利空消息及前期获利盘，从成交量来看，下方承接盘踊跃，说明场外资金正逐步进场。
上海新兰德
从大盘的成交量上看，短期抛压略有增大，表明3100点附近各行业板块的多空分歧重新出现。预计后期大盘将暂时在3000点附近震荡，进一步消化获利盘和解套盘。
广州万隆
在经过近阶段的连续逼空的上涨行情之后，短期股指面临今年4月中旬高点即3100-3150点一线的平台压力，市场多空分歧开始显现。
作者：广发华福证券 雷 震
(责任编辑：田瑛)
来源：中国证券网·上海证券报
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