伯南克：宁负天下人

　　伯南克顾不了许多了。作为Fed（美国联邦储备委员会）主席，在国内，他可能要背上用购买国债来帮助白宫和国会解决长期赤字问题的政治责任；在国外，他更注定要被认为是弱势美元的推手，全球通货膨胀压力的始作俑者。

　　伯南克顾不了那么多。Fed最终决定未来八个月将购买6000亿美元的美国国债。这是它在本轮危机之后第二次大举购买国债，第一次在2009年1月至今年3月期间，当时Fed购买了1.7万亿美元国债和抵押贷款债券。伯南克认为这一举措曾经缓解了金融状况，它们应该再次发挥作用。看看失业率9.6%，房屋空置超过1400万套，制造企业闲置产能有28%，10月份美国私营部门就业人数只增加了43000人……他必须再次孤注一掷。

　　Fed周三宣布的措施比市场预计的支出更多，而购买节奏较慢。从市场中带走大量债券，无非是希望推升债券价格，压低债券收益率。Fed试图借此降低借贷利率，鼓励消费者和企业支出，推动投资者胆子更大，敢于进入股票、公司债等回报率高而风险大的投资类别中。伯南克还暗示，如果接下来几个月美国经济增长仍未见起色，通货膨胀仍未回到Fed预期的控制水平，不排除进一步采取措施。

　　Fed这次重开印钞机要向经济灌进多少资金？根据报道，新购国债是每月750亿美元，而Fed用国债替换资产组合中到期的抵押贷款债券，已有每月350亿美元的购买量。实质是到明年6月份前，Fed要印刷货币购买最多9000亿美元的美国国债。这一额度相当于美国政府在同一时期的计划借款总额。按照Fed自己计算，此次债券购买的政策效应大致相当于将短期利率降低0.75个百分点。

　　有人在周三收获。道琼斯工业股票平均价格指数上涨26.41点，达到两年以来最高11215.13点。10年期美国国债收益率收于2.62%，8月初略低于3%。Fed乐见市场因预料美国接下来要送大量新货币涌入全球金融市场，于是推动股价走高，压制美元汇率走软。伯南克和其支持者相信这些市场反应会刺激美国经济，不仅能降低借款成本，还有望激励美国家庭提高支出、企业增加投资。美元贬值呢？再好不过，正好令美国出口产品价格在海外市场变得更低，更好卖。

　　伯南克也有反对票。堪萨斯城联邦储备银行行长Thomas Hoenig是美联储政策委员会10比1表决结果中的那个1。他称，购买更多国债风险大于利益。我相信他是清醒的。Fed斥巨资购买国债无疑将产生巨大的通货膨胀效应，大量资金涌入经济体，政府支出太多都会形成事实的通货膨胀压力和未来的通货膨胀预期。而金融市场对通货膨胀预期严重的反应就是推高长期利率，这样，伯南克的计划将失败。Fed上次购买国债没有直接推升通货膨胀并不意味着通货膨胀已经被驯服，货币供应过量导致通货膨胀的理论失效。它只是暂时蛰伏着。请注意全球大宗商品价格已经走高。原油期货价格涨至每桶85美元，较今年8月份时上涨了15%。

　　美国决定自保，宁负天下人。它的贸易伙伴怎么办？那些为美国供应廉价商品的出口国怎么办？它们以压低出口品价格为代价赚来的钱，现在要面临伯南克和Fed海运来的物价上涨和资产价格泡沫了。中国、印度、澳大利亚已经提高了利率，巴西、泰国已经对流入资本征税。这都是无奈之举，这也是刚刚开始的痛苦。

　　（作者系资深媒体人，电邮：chenxuchenxu@msn.cn，本专栏每周一至周五刊出。）