来源：每日经济新闻
作者：赵笛
继北陆药业 (300016)、久其软件(002279)后，新三板公司世纪瑞尔也将转投创业板。11月8日，创业板发审委将审核世纪瑞尔的上市申请。统计显示，最近一年共有36人通过代三板交易成为公司股东，另外有10人通过低价定向增发突击入股。更值得称奇的是，就在今年4月份，竟然
低价增发存过低嫌疑
世纪瑞尔的主营为铁路用户提供行车安全监控系统软件产品及相关服务。2006年1月23日，世纪瑞尔登陆三板，进入代办股份转让系统挂牌报价转让。股份代码为430001，股份简称为世纪瑞尔。
根据世纪瑞尔 《股本演变情况的说明》，公司在三板经历了近5个春秋，其中2006年12月18日~2007年11月25日，公司股票暂停交易。统计显示，截至2010年6月2日公司因进入公开发行股票审核阶段而停牌，公司股票共交易了307笔，成交2128.408万股，可谓交易十分清淡。
不过最近一年，通过代办股份转让系统购入公司股份的新增股东高达36人。另外，2010年1月，公司定向增资新增股东10名，包括清华大学教育基金会在内的自然人和法人突击入股，其成本仅为4.35元/股。
对于为何以4.35元/股的价格入股，公司给出的解释是，该价格根据公司2008年经营业绩，按本次定向增资完成后的总股本计算，市盈率为18.9倍；根据本公司2009年经营业绩，按本次定向增资完成后的总股本计算，市盈率为10.3倍。参考可比交易的估值水平，该价格处于合理范围。
然而，《每日经济新闻》发现，这一定价水平有待商酌。首先，世纪瑞尔公布定向增发的时间是2009年9月9日，当时公司股价为8元/股。4.35元相当于二级市场价格的54%。一般来说，二级市场的增发价格是根据公告日前20个交易日的平均价的90%确定，从这点来看，世纪瑞尔的增发价格似乎偏低；其次，从其他三板公司的增发价看，今年7月份公布增发的三板企业金泰得(430029)实现了25.63倍的市盈率，而在此之前完成定向增发的新三板企业清畅电力(430057)也达到了24.9倍的高市盈率。世纪瑞尔给出10几倍的市盈率来增发，是否过于低了？
“神人”1元/股入股或赚34倍
过低的增发价还不能算是低价入股之最，《每日经济新闻》发现，就在今年4月份，某神秘股东曾以1元/股的价格购进世纪瑞尔，但公司对此却并未披露。
世纪瑞尔在 《股本演变情况的说明》中显示，2009年1月1日~2010年6月1日期间，公司股票的成交价从1元~29.8元不等。对此，公司也公布了转让股份的价格时间明细。不过，根据公司的披露，在近一年里，公司股份的最低转让价格来自于2009年牛俊杰将股份转让给杨颖悟、杨昕、李萍、董琨、青岛轨道交通设备制造有限公司，转让价格7元/股。而对于1元/股受让股票的“幸运儿”却只字不提。
《每日经济新闻》通过交易系统的报价发现，所谓1元/股的成交来源于2010年4月19日14点17分和14点20分，共成交9000手，折合90万元。而随后的日子，也出现过1.02元/股，1.6元/股的成交记录。
根据世纪瑞尔2009年每股收益0.53元，创业板同行业上市公司鼎汉技术、神州泰岳约66倍市盈率计算，世纪瑞尔的发行价将达到35元/股，很显然，哪怕是在三板市场通过29.8元/股入股的股东都能够获得16%的收益，而1元/股受让90万股的神秘股东则有望在半年内获得34倍的投资收益，90万元将变成3060万元。
值得注意的是，上述46名新进股东获取的暴利还只是根据股权收益表面计算的结果，实际上，他们的入股成本因公司近两年来大比例分红送股被摊薄的更低。
如果说上述一年内新增股东有望大发一笔的话，在大面积分红送股的情况下，世纪瑞尔的原股东们同样赚得钵满体满。此外，在世纪瑞尔2009年9月的增发中，公司还有119位原股东获得了以4.35元的价格增发加仓的机会。仅仅一年，这部分增发股就有望获得近10倍的收益。
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