　　2010年7月2日，半年报披露截止时间刚刚过去，*ST山焦跌到了一年多来的最低点4.54元之后便逐步反弹上涨。7月6日，*ST山焦涨停，之后小幅震荡上涨；7月29日，*ST山焦再次涨停，之后再次震荡上涨；8月26日，*ST山焦直接跳空上涨至涨停，之后开始了一轮迅速的上涨之路，从8月25日的5.94元一直涨到11月1日的最高9.72元。

　　10月26日，*ST山焦公布的三季报终于暴露了推动股价上涨的推手：其前十名无限售条件股东名单中出现了6名机构投资者的身影。

　　最引人注目的是，华夏基金旗下共3只基金进入*ST山焦第三季度前十大流通股股东名单中，合计持股1199.85万股，占流通股本2.63%。其中，王亚伟管理的两只基金华夏大盘精选和华夏策略精选合计持有公司股票700.06万股。

　　此外，私募基金公司新价值旗下的两只产品也在公司今年第三季度前十大流通股名单中，两者合计持有公司819.65万股，占流通股比例为1.8%，东方证券股份有限公司持有公司200.01万股，在公司第三季度十大流通股股东中位列第9。

　　业内人士这样分析机构入驻的逻辑：*ST山焦实际控制人山西焦煤集团有限责任公司（简称焦煤集团）有丰富的焦煤资源，如果其向公司注入一定规模的焦煤资产，则公司今年就可盈利，避免暂停上市的危险。

　　在此背景下，市场预期公司重组的可能性较大。

　　复制ST昌河？

　　*ST山焦曾分别于2010年9月13日、2010年10月12日发表交易异常公告，并都宣称公司目前和未来三个月内不存在重大资产重组、收购等行为。然而，连续两次的公告都没有阻挡住公司股价的涨势。

　　随后，公司于2010年11月1日，再次发布异常交易公告称，公司目前和未来三个月内不存在重大资产重组、收购等行为。这一次，公司的股价不再上涨。当日，公司股价跌停，在随后的两个交易日内连续跌停。

　　平安证券煤炭研究员张顺对《中国经营报》记者表示，按照2010年11月1日的时间点来计算，公司在2011年2月1日之前已不可能出台重大资产重组、收购等行为的方案，就算公司在2011年2月1日至2011年4月30日（按常规，该日为A股上市公司2009年年报最后披露日）出台重组方案，但相应的资产收益已经不能计提到2009年的年报中，届时市场预期公司通过资产重组的方式来实现2010年扭亏为盈的预期将化为泡影。

　　此前，*ST山焦董秘李峰曾表示公司正全力以赴扭亏公司业绩，包括寻求政府补助，这块正在向政府打报告，而公司盈利从下半年起已有好转，第三季度已经不亏了。

　　而金元证券一位煤炭行业分析师对本报记者表示，政府补助也仅是象征性的补贴，金额不会太多。公司原材料焦煤价格在今年第四季度难以大幅下跌，同时由于受房地产调控政策的影响，钢材价格难有起色，作为炼钢主要燃料的公司产品焦炭价格也很难出现大幅上涨，在此情况下，公司今年第四季度靠主业利润出现爆发性增长的可能性基本不存在。

　　该分析师进一步表示，*ST山焦2010年亏损基本已成定局，在2010年年报公布后，公司将面临着暂停上市的困境。

　　但值得注意的是，即使暂停上市后，公司仍然可以进行资产重组，如果注入的资产能大幅改善公司的业绩，则可以向交易所申请恢复上市。

　　这样的情景，在ST昌河身上已经演绎过。

　　2009年第一季度，王亚伟管理的两只基金大举入驻*ST昌河，其中，华夏大盘精选和华夏策略精选两只基金分别位于当期*ST昌河前十名无限售条件股东名单中第二、四位。2009年4月9日，公司由于2008年继续亏损而暂停上市，王亚伟继续潜伏其中。在其暂停上市期间，由于中航航空电子设备股份有限公司与其完成的资产重组，公司在暂停上市近一年半后于2010年9月20日成功恢复上市。当日公司股价就从暂停上市前的8.34元收盘价飙升到25.58元的当日最高价，而至2010年11月3日，该公司股价已经高达37.02元。在公司今年的第三季报中，王亚伟管理的两只基金仍在里面，粗略算来，其管理的两只基金已经从中获得4.44倍的收益。

　　*ST山焦目前的处境和ST昌河当年的情景非常相似。

　　目前，*ST山焦的原材料焦煤主要是从实际控制人山西焦煤集团有限责任公司（简称焦煤集团）购买，由于都是按照市场价计算，所以公司无法拿到焦煤的成本价，而如果焦煤集团能把其丰富的焦煤资源一部分注入到公司，则公司的业绩将会大幅攀升。

　　根据公司公开资料显示，截至2009年底，山西焦煤集团有限责任公司资产总额为1018亿元。

　　张顺表示，一般来说，100万吨的煤炭产量可以带来一个亿左右的利润，焦煤集团除了部分（约30%）在旗下另一家上市公司——西山煤电（000983.SZ）中，另外70%的煤炭产量只需拿出部分注入到*ST山焦中，就可确保公司业绩大幅改善。

　　金元证券一位煤炭行业分析师表示，焦煤集团把焦煤资源注入到*ST山焦唯一的问题在于*ST山焦与西山煤电之间是否会产生同业竞争的问题，但如果注入的煤矿用于自用，应该不会有太大问题。

　　值得投资者关注的是，2010年9月8日，*ST山焦发布了一则公司高管人事变动公告：原董事长、董事潘得国辞职而去，而现任山西焦煤集团副总经理，山西焦化集团董事长、党委书记的曲剑午加入公司董事会，同样具有集团背景的郭文仓、郭毅民等人也加入了公司的高管团队。

　　上述分析师表示，焦煤集团领导的上任，目的或许就是为重组做准备，王亚伟在今年第三季度的突然出现，更像是复制当年在ST昌河身上获得的暴利模式。*ST山焦在2010年年报公布后公司不能盈利将暂停上市，但如果资产重组进展得顺利，公司仍可以在2011年半年报披露后恢复上市。