通胀预期骤升 大消费或受宠

　　 ⊙东海证券研究所 王凡

　　近期沪深股指在外盘拉动下大幅上涨，而触发本轮行情的主导因素则是美元的持续贬值和流动性泛滥之下的通胀预期。本周美联储决定维持联邦基金利率不变，同时将购买6000亿美元长期国债，预示第二轮定量宽松政策启动。全球未来通货膨胀的预期

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• 农产品

　　10月CPI居高不下

　　据国家统计局测算，9 月份CPI中新涨价因素90%来源于食品价格和居住价格的上涨。而国家发改委价格监测数据亦显示，今年10月份绝大部分农产品价格出现上涨。我们认为，在通胀预期增强背景下，及部分地区灾害性天气的频发，将使消费板块诸多行业具备较大潜力。

　　受益通胀 农业股首当其冲

　　在农林牧渔行业方面，气温快速下降将导致肉类需求的增多。禽肉价格上涨有了更大的需求基础，上涨的步伐将更稳健。因此，建议关注畜禽养殖和饲料类上市公司。水产品方面，海参是御寒佳品，极寒也将促进其消费需求。另一方面，大连海域受今年石油污染的影响，海珍品供给将减少，冬天也可能导致渤海海域及部分黄海海域出现类似去年的海面结冰情况，将给浮筏养殖带来损失，进一步降低供给。因此，海珍品养殖企业中以底播为主和不受海冰影响的上市公司值得关注。此外，寒冷在直接导致对能源需求的增加的同时，对粮食的需求也将增加，成为推动粮价继续上行的又一力量。种业行业很可能受益粮价上涨，目前上市公司均为中国种业骨干企业，建议关注研发和销售均较突出的种业公司。　

　　商业景气度高位 估值依然低估

　　商贸行业方面，其景气度依旧保持高位运行。由于物价上涨提高了销售额，通胀预期提升了消费热情，也加大了对贵金属消费；而政府积极扩大内需，“家电下乡”“以旧换新”“汽车下乡”等多项政策也助推消费升级，消费者对于家电、汽车、金银首饰等耐用消费品购买热情在不断提高。同时，今年商贸行业的一个明显特征是中西部消费加速，今年前三季度全国千家核心商业企业零售额中部和西部的增速明显高于东部地区。温和的通胀持续、政府积极扩大内需、促进中西部消费发展，这几大因素未来将刺激中国消费进入持续发展的黄金时代。同时，经过前期的调整，目前该行业相对大盘的估值溢价逐步回归，后期可关注受益中西部消费增速加快和消费升级的区域性龙头零售商及稳步向新兴省市扩张的全国性公司，以及受益于通货膨胀和消费升级的公司。食品饮料行业方面，长期仍建议逢低吸纳估值偏低的且中端酒有较大发展可能的一线白酒股。