社保基金再扩PE版图 弘毅资本接单30亿

　　继分别以20亿与12亿元投资中信绵阳产业基金与IDG和谐成长基金之后，全国社保基金理事会（下称“社保基金”）在国内股权投资领域再度抛出“大手笔”。

　　知情人士透露，日前社保基金与弘毅资本（Hony Capital）签订30亿元出资协议，将投资弘毅资本第二期人民币基金， 该基金总募资规模高达100亿元。与此同时，社保基金还出资约3亿元投资联想集团旗下的风险投资机构“联想投资”。

　　在国内股权投资风起云涌之际，社保的PE投资版图与进度也在悄然提速。不过，PE机构要赢得社保基金的青睐，并非易事。

　　弘毅接单30亿

　　10月24日晚，南京紫金山庄。

　　全国社保基金理事会理事长戴相龙、联想控股董事长柳传志及江苏省领导一同出席弘毅投资2010年会。

　　一与会的江浙企业家透露，年会还有一项“议程”，则是敲定弘毅资本第二期人民币基金的部分出资机构。

　　“出资30亿元的社保基金，仍是弘毅资本第二期人民币基金的最大出资人。”他表示。

　　其实，双方的“合作”渊源已久。

　　2008年4月，社保基金获准投资PE后的首笔投资，便是向鼎晖资本（CDH Capital）与弘毅资本各投资20亿元。

　　“从这两年的投资过程看，社保基金基本不会参与弘毅资本的投资决策。”上述知情人士表示，通常弘毅资本在实地考察一家拟被投资企业，或开会讨论是否投资上述项目时，社保基金会委派一位代表在旁聆听，享有投资决策知情权，却基本不会直接参与投资决策表决。

　　但这并不意味着社保基金将放松对投资风险的监管。

　　“这些PE机构准备第二期人民币基金募资时，便会感到社保基金对投资收益与风险考量的重视。”他表示。

　　记者了解到，在决定向弘毅资本第二期人民币基金出资30亿元前，社保基金委派专业人士历时近半年，分别对弘毅资本投资的江苏凤凰新华书业股份有限公司、汉口银行、中银国际证券公司与中联重工科技发展股份有限公司等企业开展尽职调查，调查内容主要包括上述企业近年业绩增长速度是否符合预期、弘毅资本后续投资管理成效及投资企业获利退出的进展等。

　　社保基金如此“重视”这些企业，主要是因为后者都得到社保基金出资。

　　“联想集团对汉口银行的18亿投资，以及约9亿元投资中银国际证券公司约12%股权，主要出资机构是联想集团旗下的弘毅资本首期50亿元人民币基金，其中自然包括社保基金的20亿元出资。”他透露。

　　所幸的是，上述投资项目均交出一份不错的“成绩”。

　　按中银国际证券公司去年净利润7.7亿元计算，约12%股权对应的净利润为9200万元，弘毅资本的9亿出资额对应的参股市盈率仅为9.8倍，对应当前A股证券公司平均30倍市盈率，浮盈已达2-3倍。而汉口银行去年资产总额达635亿元，实现经营利润8亿元，同比增长约57%，目前已开展筹备A股上市的工作。

　　与会的上述江浙企业家透露，弘毅资本首期人民币基金的投资回报率肯定超过100%。

　　“但弘毅资本之所以能得到社保基金追加投资，主要是通过两年的投资磨合，社保基金对他们投资专业能力相当认可。”上述知情人士指出。

　　社保的“出资门槛”

　　尽管社保“出手大方”，但对于众多渴望通过社保出资而赢得更多机构投资者青睐的PE而言，想打“社保出资牌”，依然“道阻且长”。

　　戴相龙曾表示，截至今年4月，社保基金已投资6个基金，承诺投资PE资金近90亿元，实际投资50亿元。6月，社保基金还对中信资本和上海金融产业基金等进行了投资前的尽职调查。

　　戴相龙此前透露，社保基金对PE的投资比例可以达到基金总量的10%，目前仅投出1%以上，社保基金将会根据市场情况与其自身条件加速进行。

　　但在实际过程中，PE机构要得到社保基金青睐，还需迈过多道关坎。

　　业内流传着一条不成文的规则，即要想获得社保基金青睐，得向国家发改委申请备案，并最好在天津滨海新区注册设立一家PE基金管理公司。

　　实际操作过程中却仍有“例外”。

　　2009年4月，IDG和谐成长基金的管理公司——和谐爱奇投资管理（北京）有限公司成为首批在国家发改委备案的创业（股权）投资管理企业，这也是当时除天津之外，唯一一家在北京海淀区注册的PE机构。这只基金于今年6月得到社保基金12亿元投资。

　　“这主要得益于去年3月国务院批复在中关村科技园区范围内注册登记的股权投资企业，也同样适用国家关于股权投资企业备案先行先试政策。”一家向社保基金寻求募资的国内PE机构合伙人表示，“但PE机构在国家发改委备案，则是雷打不动的先决条件。” 自2008年发改委对PE管理由“审核制”改为“备案制”起，约22家PE机构已在国家发改委备案，其中，鼎晖（天津）、弘毅（天津）、联想投资、和谐爱奇（北京）都得到社保基金不同额度的出资承诺。

　　不过，满足上述“不成文”规定，仍只是第一步。

　　上述合伙人透露，除考察以往业绩与资产管理规模，社保基金比较关心的是PE基金管理架构是否合规，出资人与基金管理人之间的责任划分是否明晰。

　　让他感到惊讶的是，相比国内人民币基金募资过程三句不离“LP加入投资委员会”或“一票否决权”等话题，社保基金很少过问投资决策的权利分配，他们更强调必须先全面了解PE基金管理人的投资理念。

　　“毕竟，中国PE投资领域尚处于起步阶段，没有经历过一个完整的经济周期，多数PE机构投资策略与投资回报率能否在未来数年抵御经济下滑冲击的考验，仍是未知数。”他指出，“在这方面，社保方面提出的问题都比较尖锐。通常你得对经济最坏情况的投资收益及风险有全面的评估与应变策略才行。”