央行官员：“超发货币43万亿引发通胀”无依据

　　央行研究局局长张健华：“超发货币43万亿引发通胀”无依据

　　◆货币是个存量概念,GDP是个流量概念,不能直接相减

　　◆货币与经济总量之间也不存在固定的最优比值

　　◆去年M2/GDP大幅上升是一个特殊现象

　　◆下一阶段央行会继续引导货币条件逐步回归常态水平

　　本报讯 近期有媒体报道,中国存在超发货币将近43万亿元,可能引发通货膨胀,引起各方的关注和争议。对此，中国人民银行研究局局长张健华昨日在接受《金融时报》采访时表示，“央行超发货币43万亿元引发通胀”的说法没有依据。《金融时报》是由中国人民银行主管的综合类财经报纸。

　　据悉，有关报道是以M2减去GDP,即今年9月末广义货币余额69.64万亿元,减去前三季度GDP数据26.866万亿元,得出超发货币将近42.774万亿元。

　　张健华指出,货币是个存量概念,国内生产总值(GDP)是个流量概念,两者不能直接相减,更不能用一个时点上的存量数去减今年前三个季度的流量数。这种说法既缺乏理论依据,也没有现实基础,不够科学和客观。

　　张健华表示,货币与经济总量之间也不存在固定的最优比值。由于M2统计口径不一致,所以不能简单地用M2/GDP进行国际横向比较。

　　他认为,中国的M2/GDP并不是持续上升的,2004年至2008年呈稳中下降态势,而去年该比率大幅上升是一个特殊现象,是应对国际金融危机不利影响情况下实行适度宽松货币政策的结果,并不能因此得出还会进一步攀升的结论。

　　张健华强调,随着经济总量的增长,金融资产总规模在经济总资产中的比重上升。但相对其他国家来说,中国的M2/GDP偏高,还有一些特殊因素的影响,比如货币化过程的影响、较高储蓄率的影响、银行间接融资为主的金融结构的影响以及金融创新不足等。同时,外汇占款太多也是造成中国基础货币源源不断增加的主要原因。

　　张健华还重申,下一阶段应尽快回归稳健的货币政策,央行也会通过多种方式,利用各种政策工具,继续引导货币条件逐步回归常态水平。

    我国货币存量超10万亿美元 居全球首位

中国货币供应量十年变化图示

    在11月2日举行的一个论坛上，央行货币政策委员会委员、清华大学中国与世界经济研究中心主任李稻葵透露，经过金融危机的调整，我国的货币存量已超过10万亿美元，居全球首位，货币存量与GDP的比重达到200%。
    李稻葵称，货币供应超量将导致资产价格过快上涨，形成泡沫，一旦形成的泡沫突然间破裂，会带来一系列家庭、投资者、金融机构、企业等方方面面的资产负债表的问题。他建议，宏观经济应该关注资产价格，甚至应该控制资产价格。而姚景源表示，从历史数据看，经济过热、粮食减产和货币超量发行是高通胀的三个特征。[详细]

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    2003年以来，中国进入了一个历史上最宽松货币的时期。期间中央银行的货币政策表述历经了“适度宽松、宽松、适度从紧、从紧”等多次变化，但每年央行都向市场注入大额净头寸，2006年为14500亿元，2007年为4700亿元，2008年更高达18600亿元，2009年是高达27500亿元。

     2002年－2009年，央行资产从5万亿元涨到24万亿元，广义货币从18万亿元涨到68万亿元（超过美国的8.8万亿元美元，而中国的GDP只有美国的三分之一),银行资产从23万亿元涨到88万亿元，而同期名义GDP只涨了1.83倍。

　　若M2未来两年回归17％的设定增长目标，2012年，中国M2将如预期突破100万亿元人民币大关，M2/GDP将达到2.5，美国只有0.6到0.7，日本只有1。（注：经济学界一般采用货币供应量和GDP的比值来衡量货币是否超发。目前来看，西方发达经济体的货币供应量和GDP的比值在1以下，而新兴市场国家则相对较高，货币供应量一般为GDP的1-1.5倍，超过两倍的很少。）[详细]