核心提示：基金仓位深踩油门，基民开户突破十万，股基募集超过百亿，基金经理乐而论道。但殊不知，随后行情的坍塌，丝毫不亚于《盗梦空间》中梦境的崩溃，快速而彻底。
潮水退却，才知道谁在裸泳。这仿佛就是给公募最近净值表现的一个注解。
在潮水退却之前
最后，裸泳者出现——半数以上基金毫无防备，较大盘快速缩水。而《每日经济新闻》记者同时也将目光放于能够投资股指期货，对冲风险的基金中——这些有“底裤”的基金，表现又怎样？
基金裸泳·亏损
基金净值无一翻红 一半以上股基跑输大盘
上周五，大盘跌去160多点，拉开了这波调整的序幕，时至今日大盘已经跌穿年线，失守2900点重要关口。
这波大跌突然袭来，其所到之处一片腥风血雨。而之前鲜有基金经理预测到这次市场的突然调整，而能够预料到调整如此激烈者更是寥寥无几。
大跌再次成为基金试金石，上涨大潮退去，剩下哪些基金在“裸泳”？
5成以上跑输大盘
覆巢之下，安有完卵。
A股大跌，基金自然难逃净值大幅缩水之命。Wind数据显示，11月12日至11月17日，无一基金净值实现正收益。
偏股型基金 （剔除今年成立的次新基金，下同）在这一波下跌中，平均跌幅为8.79%，和大盘8.97%的跌幅相差无几。具体来看，跑赢大盘的偏股型基金为180只，占据偏股型基金不足5成，这就意味着在这波下跌中，一半以上的基金表现被大盘甩在背后。
高仓位运作的指数型基金首当其冲，几乎所有的指数型基金净值跌幅都在10%以上，成为下跌的主力军。而其中跟踪深证100的指数型基金净值跌幅更是超过12%。
高仓位运作的主动投资基金同样伤势不轻。股票型基金中景顺长城公司治理、东吴行业轮动、融通内需驱动、万家公用事业、工银瑞信大盘蓝筹等基金跌幅居前，均超过13%。仓位更加灵活的偏股型基金如银河收益、南方宝元债券、申万巴黎盛利配置、嘉实主题精选等相对抗跌，跌幅均在4%以内。
基金重仓股“不给力”
在这一波大跌之际，基金整体表现不尽如人意。详细分析近期基金的净值表现可以发现，基金重仓股不给力，整体表现不敌大盘，给基金带来不小打击；而重仓近期领跌品种的基金跌幅更大；加仓恰逢大跌，减仓不及时同样让基金净值损失不少。
据wind数据显示，三季度，735只所有基金的前十大重仓股平均跌幅为9.60%。华夏优势增长、上投摩根内需动力、大摩资源优选混合等7只基金重仓持有的辰州矿业近日跌幅高达24.26%，而同样受到基金青睐的中金黄金、山煤国际、兴业证券、江西铜业等25只个股跌幅均在20%以上。可见基金重仓股表现疲软是造成基金净值下跌的重要原因。
跌幅较大的基金则跟重仓近期领跌品种密不可分。东吴行业轮动12日至17日，净值跌幅高达14.59%，其配置的有色板块则拖累了该基金的净值表现。其前十大重仓股中位居第一位的包钢稀土，占股票市值12.33%，而从11月12日至11月17日，包钢稀土下跌12.12%；西藏矿业为其第7大重仓股，该股近期更是大跌18.26%。
另外，记者发现在11月初大手笔加仓的基金近日表现更是不佳，万家系基金正是其中典型例子。据德圣基金研究中心数据显示，万家基金在11月之前整体仓位明显低于偏股型基金的平均水平，11月份开始大量补仓，然而仓位刚刚上去就遇到市场调整，可见万家系不但没有分享到市场大涨，反而赶上了市场的大跌。而《每日经济新闻》记者了解到采取此操作手段的基金应该不是少数。
半数基金年内难打翻身仗
近日市场的调整，使得基金净值实现正收益难上加难，正可谓是“辛辛苦苦大半年，一夜回到解放前”。记者统计发现，今年以来净值能够实现正收益的基金共180只，在整个偏股型基金中占比不足5成。这也就意味着一半以上的基金今年以来不仅颗粒未收，还搭进去了本钱。
宝盈泛沿海增长今年以来截止到11月17日，净值下跌24.78%，在偏股型基金中垫底。从该基金的季报中可以看出，今年年初宝盈泛沿海增长手握大把的银行、券商等金融股，以及钢铁等周期性行业股票。该基金直到三季度对金融行业仍旧情有独钟，三季报显示，该基金对于金融行业配置比例高达47.56%，而三季度该基金的仓位为78.39%。不幸的是，金融行业在今年以来一直处于熊市，10月份终于枯木逢春，然而好景不长，从11月12日的这一波大跌中，金融业再次领跌，表现仅强于垫底的有色、煤炭等行业。
一位资深市场人士分析，今年有些偏股型基金表现大幅输于上证指数，大多数是选错了行业，踏错了市场节奏。今年年初不少基金紧抱地产、金融等板块，直到三季度仍不忍心出货换股，而今年以来这两个板块在二级市场上表现最为落后。另外，有些基金加仓、减仓并不及时，没有跟上市场的脚步，这些基金要想在年内绝地反击打个翻身仗并不容易。
行情回顾
大跌之前：一致乐观 并不乐观
这波大跌是基金始料未及的。
就在“两桶油”大涨的上周，从基金公司的观点来看，似乎仍在幻想和憧憬明年一季度的盛况。而就在股市上周五开始暴跌的前日，基金对于第二天即将上演的大跌毫无防备。
上周四，国家统计局公布10月份宏观数据，同时央行宣布上调存准率。广发基金就此认为影响不大，市场仍有向上机会。同日，泰达宏利也表示，预计临近年关的热点轮换行情即将再次上演。
而从基金仓位上看，德圣基金研究中心11月12日仓位测算数据显示，主动股票型基金平均仓位已达89.76%，偏股混合型基金平均仓位为84.21%。从历史上来看，已经超过了88%的高位。可见，基金仓位达到历史高点同时，基金经理们的观点又相对统一，市场的下跌似乎在情理之中。
同时，中登公司数据显示，上周（11月8日~11月12日），新增基金开户数为10.48万户，较前周不足8万的开户数相比增长近40%，刷新年内新高，也是今年以来单周基金开户数首次站上10万户。
事实上，自从10月份市场开始反弹以来，单周新增基金开户数呈不断走高的态势，从10月初的5万多，直奔上周10万以上。
投资者“买涨不买跌”的心态再次展露无遗。但上周五股市的暴跌，也给积极憧憬入市、毫无防备的投资者们当头棒喝。
另有统计显示，本周正在销售的新基金数量达到了26只。由于沪深股市近期的红火，市场沉浸在一片乐观情绪当中，新基金的规模也日益增长。上周，刚刚结束发行的华商策略精选，其募集规模达到了118.15亿元，成为今年以来首只首发规模突破百亿的新基金。
基金裸泳·仓位
“纯属意外”判断失误 基金经理认清现实：减仓
这一波的大跌对于众多基金经理来说纯属意外。市场暴跌之前，基金仓位仍进一步攀升，市场大跌之始，基金经理判断失误，大多旁观未减仓，然而随着本周市场继续下挫，基金开始出货调仓，这几天下来基金可谓是手忙脚乱，频频做起了加减法。
暴跌前仍在加仓
山雨欲来风满楼。但是这一波大跌的征兆并不明显，本次大跌之前整个市场都弥漫着乐观的情绪，看空声音在看多声中销声匿迹。
德圣基金研究中心的11月4日的监测数据显示，各类以股票为主要投资方向的主动型基金平均仓位水平变化幅度不大，略有主动增仓。该周偏股方向基金增仓显著的，主要是仓位明显偏离行业平均的轻仓基金，以诺安、信诚、万家以及博时旗下基金最为显著。其中，53只基金主动增仓超过5%。
11月12日大跌前夕,基金继续加仓。德圣基金研究中心的仓位监测数据显示，偏股型基金整体仍显乐观，增仓成为主流趋势。由于多数基金仓位逐渐接近契约上线，基金增仓空间也逐步降低，此时，多数基金仍以谨慎加仓为主，不排除高位调仓的可能。
混合型基金在高位逐渐谨慎，部分基金及时小幅减仓，应对不确定行情。从基金公司来看，中小型基金公司加仓幅度加大，如信达、东方、益民、泰信、金鹰最为显著，另外博时、国投等大中型基金公司也有积极加仓。
不仅偏股型基金在加仓，受债市下调影响，就连偏债基金也逐渐增加股票市场投资，股票仓位大幅走高。不过在上周，兴业、国海富兰克林等稳健型基金公司开始减仓，与此同时民生以及中邮旗下基金也有大幅减仓迹象。
暴跌中甩货减仓
就在上周四，两桶油诡异飙升异动之际，接受《每日经济新闻》记者采访的基金经理纷纷表示，市场只是找借口回调，不用担心大跌。他们仍然看好四季度直至明年一季度的行情。
但是本周大盘继续调整，基金经理们不再袖手旁观，迅速倒戈，同时开始直面大跌现实，甩货减仓。对比基金净值变化和大盘涨跌幅可以发现，基金仓位在逐步走低。
德圣基金研究中心最新的统计数据显示，本周，各类以股票为主要投资方向的主动型基金小幅减仓。可比主动股票基金平均仓位为88%，相比前周降低1.75%；偏股混合型基金平均仓位为82.45%，相比前周降低1.76%；配置混合型基金平均仓位73.78%，相比前周降低2.21%。
其中，新华、中银、信诚、中邮等中小基金公司，平均主动减仓达10%以上。而嘉实、富国、南方等旗下风格积极的基金减仓力度也较快，平均减仓6%，大幅避免了市场风险。
虽然众多基金减仓出逃，但是仍旧有基金选择继续坚守，有些基金公司旗下产品甚至逆市加仓，数据显示，债券基金方面，博时、万家、信诚、长盛等债券基金逆势加仓5%以上，股票型方面易方达、广发、华宝等旗下部分基金主动增仓6%以上。
从基金近日的操作策略可以看出，市场的大跌让基金经理手忙脚乱，仓位高企不幸邂逅市场大跌，紧急甩货减仓之后又要狩猎合适的抄底机会。
基金裸泳·操作
机构席位交易频繁：换短期抗跌股
市场转瞬从3100点高位回调至2900点一下，大盘重心已经明显下移，短线风险的快速释放超乎预期，令保持高仓位操作的公募基金大跌眼镜。急寻对策，公募基金调仓换股大面积展开，机构席位交易频繁。
买卖活跃急调仓
交易所披露的交易信息显示，与此前高仓位捕捉牛市行情不同，不少个股被机构大手笔买卖，调仓换股迹象明显。
11月18日，新能源概念股广州控股被机构席位频繁买入卖出，一天之内，六大机构席位参与该股交易。数据显示，四大机构席位合计买入金额达5600余万元，同时两席位抛售近1600万元。
被频繁交易的个股不在少数。11月18日，超声电子、深天马A、隆平高科等个股也交易活跃。数据显示，隆平高科一天之内，遭到四大机构席位大举买入5200万元，以及三大机构席位抛售近4500万元；深天马A则遭到三大机构席位买入5600万元，以及一大机构席位卖出606万元。
除了分歧，机构对一些个股也显得态度一致。西安饮食同一天遭到四大机构席位集体抢筹近2000万元，同期并没有机构席位抛盘；中信海直则遭到机构席位抛货，三大机构席位同一天卖出超过1.2亿元。
换仓抗跌股
“机构大手笔买入卖出，可能加剧一些个股近期的股价波动。”北京一位基金研究员告诉记者，对于中长期行情表示乐观。
北京一位基金经理接受 《每日经济新闻》记者采访时表示，他管理的基金目前并未调仓换股，只是小规模地调整了仓位水平，不过对于别的基金产品是否出现大规模调仓现象，该人士称不排除这种可能。
其实调仓换股在基金经理中已经初步达成共识，北京某基金人士向记者透露，他接触的不少基金经理正在配置医药、消费、电子信息等短期内相对抗跌的行业个股。
此外，对于中长期行情表现看好的基金研究人士仍建议保持仓位观望后市行情。北京一位基金研究人士告诉记者，近期市场大跌明显反应过度，这种预期反应过度终究会随着政策的逐步明朗而稳定下来，公募基金大规模地调仓换股显得过于急躁。
建议：持仓观望
一些基金经理在接受记者采访时表示对于中长期行情仍然相对看好，建议投资者持仓观望。
“大跌之后迅速割肉离场是不明智的选择，近期来看，市场下跌空间已经有限，建议投资者持仓观望后市走势。”北京某基金分析师告诉记者，不排除临近年关有市场出现转机出现的可能。
对于基金投资者目前最佳的操作状态，德圣基金研究中心高级研究员肖峰指出，目前跌幅较大的基金主要还是重配蓝筹股的产品，以及稳定投资风格的产品。对于这类基金，前期未能及时减仓的投资者在市场大幅下跌后不必急于减仓，目前仍以持仓为主。而对持有品种不佳的投资者，可以逢近期调整而逐步减仓，增加相对业绩较优的基金。
基金裸泳·后市
基金“牛市情结”过眼云烟 “宽幅震荡”成主流
一度信心饱满，希望打一场漂亮年度收官战的基金经理，与市场的急速回调再度短兵相接。
《每日经济新闻》记者了解到，此前信誓旦旦看多四季度行情的基金经理，对于市场态度再度出现微妙转变，而一时风靡的牛市情结，被证实是一“大脚乌龙球”，这也导致此前一直推高仓位的基金经理陷入被动。
“上涨”声音渐渐消失
北京一位基金经理在接受记者采访时，建议投资者关注市场调整过程中，暴露出来的结构性机会。而在“红十月”行情中，一致被看好的系统性上行的观点，已经逐渐销声匿迹。
市场急速回调，给有着牛市情结的基金经理来了个下马威，北京一位基金研究员告诉记者，十月份市场大幅走高，实际上并没有太大基本面的支撑，已经暴露出一定的风险。不过由于流动性方面的因素，基金经理对于后市非常乐观，一度淡化了货币政策可能收紧对于证券市场的冲击。
实际上，伴随着股指回调，基金公司的态度已经开始发生微妙转变。《每日经济新闻》记者采访了解到，对于四季度走势，不少基金经理认可宽幅震荡的观点。
北京一位基金经理告诉记者，目前一些机构投资者调仓换股和炒波段的冲动加剧，可能会引发一些个股走势震幅拉宽。泰达宏利基金认为，目前由于投资者恐慌气氛浓厚，短期市场难以继续大幅走强，但权重股估值一直比较低的现状也将抑制市场下跌空间，因此，市场或将以宽幅震荡格局的走势来等待政策面的进一步明朗。
流动性宽松仍将延续
虽然对于近期市场走势仍然不乐观，不过对于中长期股指向上的趋势，基金公司基本上达成了共识。“大跌之后，往往也意味着后市投资机会的到来。”北京某资深市场人士告诉记者。
市场走势取决于什么因素？新华基金指出，中长期来看，11月份的CPI据及加息情况是扰动市场的不确定性因素，通胀与政策调控的博弈结果将是决定市场中期趋势的关键所在。
北京一位基金经理对此给出的答案是，经过大幅下挫，大盘估值风险已充分释放，市场短期见底，中长期来看，估值水平有望震荡回升。这种观点实际上获得了不少基金人士的认同。德圣基金研究中心分析师肖峰告诉记者，由于基本面因素并未改变，而实体经济流动性宽松的局面暂时难以出现实质性改变，因此，短期市场大幅震荡，不改市场中期震荡上行格局。
对于市场走势，博时基金指出，进入四季度以来，随着市场指数的快速攀高，投资者的心态出现较大分歧，市场将在3000点左右展开反复波动的格局。建议投资者关注受益于货币因素及通胀的股票。
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