10月消费增速下滑 通胀超预期

　　消费增速下滑，通胀超预期

　　10月份工业增速继续下滑但幅度收窄，固定资产投资增速基本保持稳定，出口继续下滑，这些都在市场预期内，比较值得关注的是三驾马车中，消费名义和实际增速均回落。同时，超出市场预期的是10月CPI和PPI均大幅上涨，CPI再创新高，PPI增速骤然加快，CPI-PPI剪刀差几乎为零。

　　消费增速快速回落

　　10月份，在汽车及相关产品销售反弹、物价加速上涨和财政支出增速继续提高的情况下，消费名义和实际增速仍双双回落，说明居民可支配收入实际增速也出现了较明显下滑。在投资和出口下滑的形势下，消费实际增速的快速回落更加值得我们警惕，预计未来国内需求和经济增长将进一步放缓。

　　10月名义和实际消费增速均出现下滑

　　CPI和PPI均大幅上涨，通胀压力继续上升

　　10月份CPI同比增长4.4%，较9月份上升了0.8 个百分点，环比增长0.7%，创24个月以来的新高，超出市场预期。CPI增速主要受食品价格同比增长10.1%的推动，10月份主要蔬菜、粮食、猪肉等食品价格均加速上涨。由于前期推动物价上涨的大部分因素在短期内还无法得到有效消除，物价压力还将在一段时间内存在。

　　食品类价格上涨是推升CPI的主要原因

　　值得警惕的是大宗商品价格开始向下游传导，PPI 上涨较快。本月PPI同比上涨5%，增速骤然加快，比上月的4.33%也大幅提高0.77个百分点，已经连续两月反弹。PMI购进价格指数连续大幅攀升意味着未来PPI将面临较大的反弹压力。另外，我们通过对比2000年以来CPI和PPI走势关系图可以看出每一轮PPI回落到CPI下方后才出现回升，但是本轮的PPI回落后在CPI上方已提前出现反弹，这是不同于以往任何一次的。

　　10月CPI大幅上涨超预期 PPI增速加快

　　居高不下的农产品价格、强烈的通胀预期以及快速反弹的PPI均暗示未来通胀形势不容乐观。不排除年底前央行再次加息的可能性。受到加息导致的成本上升和下游需求放缓的双重挤压，企业经营的宏观环境不甚乐观。

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