申万直指洋河350 小非幸福指数盖过豪饮机构

　　关前蓄势。

　　11月23日，洋河股份（002304.SZ）早盘创出283.8元历史新高后，尾盘下跌2.73%，收报271.88元。距离中国船舶（600150.SH）创下的300元天价仅一步之遥。

　　此前的19日和22日，该股连续两个涨停，迅速从231元跨越至279.51元。

　　大盘虚弱之际，洋河股份能 有如此亢奋表现，与两大卖方机构强烈推荐密切相关。

　　事实上，去年11月份上市至今的短短一年，洋河股份涨幅已逾200%，成为两市第一高价股的洋河股份并没有止步迹象，又向中国船舶2007年牛市中创下的300元天价发起冲击。

　　11月初以来，白酒板块整体拉升。与此同时，申银万国和中信证券（600030.SH）两家实力派卖方机构的强势推荐，成为洋河股份近期频创新高的主要推动力量。

　　其中，申万研究所11月19日发布的调研报告维持“买入”评级的同时，将洋河股份的目标价从308元提升至350元；中信同日发布的报告也维持“增持”评级。

　　实际上，投资者看重的莫过于洋河股份今年上半年以5.36亿元购入的双沟酒业，后者将有望大幅增厚洋河股份业绩。

　　此番暴涨无疑让畅饮洋河股份的机构开怀，但记者调查发现，事情似乎并不如表面的简单，得到实惠最多的或许另有其人。

　　申万吹响350元号角

　　洋河股份去年11月6日在中小板挂牌，股价从87.66元一路上涨，今年11月10日抵达263.5元，涨幅超过200%。

　　11月18日，洋河股份召开临时股东大会。次日，参与调研的申万和中信便发布“买入”和“增持”评级的调研报告，申万研究所分析师童驯甚至给出350元的12个月目标价。

　　据童驯预测，2011-2013年，洋河股份净利润复合增长率可达40%，预计2010年每股收益（EPS）将达4.963元，2011年和2012年EPS分别可达7.778元和10.858元，净利润增长率分别为56.7%和39.6%；对应2011年45倍市盈率，目标价定为350元。

　　受此影响，19日和22日，洋河股份毫不理会孱弱大盘连拉两个涨停，23日创283.8元新高。

　　事实上研究机构看多情绪已酝酿多日。

　　11月7日，申万的一份报告中已给出该股308元的目标价；11日，湘财证券的报告也给予其330元目标价。

　　19日申万发布的洋河股份调研报告，已是其一年内发布的第14份推荐报告，每次推荐对该股盈利预测也逐渐提高。其中，2011年EPS从今年3月份的5.059元，提高至7.778元；2012年EPS更从年初的6.166元猛增至10.858元。

　　但给出“增持”评级的中信分析师黄巍并没有童驯乐观。在黄巍的盈利预测中，洋河股份2010年EPS约4.51元，略低于童驯预测的结果4.963元。

　　而对于2011年和2012年EPS，黄巍给出了5.98元和7.39元的预测，较童驯分别缩水23.12%和31.95%。

　　按照23日271.88元的收盘价，该股对应2010-2012年的市盈率分别约60倍、45倍和37倍。

　　据不完全统计，10月23日至11月23日，合计11家卖方机构给出的盈利预测中，国联证券给出的2010年EPS预测最高，达4.98元，申万的4.963元列第二；而申万给出的2011年和2012年EPS预测7.778元和10.858元，则列全部盈利预测第一，距离排名第二位的日信证券分别高出6%和10%。

　　双沟的刺激再次发酵

　　事实上，在机构津津乐道的提升洋河业绩因素中，除接连超预期的销售收入外，仍是今年4月份完成的收购江苏省内竞争对手双沟酒业。

　　4月8日，洋河股份和宿迁市国丰资产经营管理有限公司签订股份转让协议，以53589.936万元受让40.6%的股权，较评估价51280万元仅溢价4.5%。

　　此后，洋河股份总经理张雨柏出任双沟集团董事长兼总经理，双沟酒业董事长赵凤岐和总经理李风云也进入洋河股份董事会。

　　洋河股份承诺，未来两年内提供不低于15亿元用于宿迁市白酒业发展，同时承诺将实现双沟酒业未来三年的营收和净利润增长均不低于30%。

　　据双沟酒业披露的数据，公司2009年营收和净利润分别录得14.66亿元和1.7亿元，这意味着在此后三年，公司的净利润将至少将达2.21亿、2.87亿和3.73亿元。

　　洋河股份的收购资金5.36亿元来自募集资金，仅为超募资金17.74亿元的30%。

　　收购双沟酒业的同时，洋河股份对其组织构架进行了调整。洋河股份作为投融资中心，负责生产经营重大投资决策，下设洋河酒业和双沟酒业两个成本中心；新设苏酒实业作为营销平台，并扮演着企业利润中心的角色。

　　这意味着双沟酒业约59.4%的股东，将通过间接参股苏酒实业9%的股份，分享洋河股份的收益。

　　此外，现金充裕的洋河股份投资不断。今年5月，决定出资3亿元参与设立上海金融发展投资基金；10月，以1.05元/股认购紫金财产保险公司5000万股。

　　重仓机构和解禁小非孰乐

　　尽管被研究报告端出与半年前收购行为的积极影响分不开，但二级市场闻风而动，各路资金立即响应参与洋河盛宴。

　　洋河股份三季报显示，截至今年9月末，重仓机构为汇添富和泰达系的数只基金，前者去年四季度即潜伏其中，后者为今年上半年建仓。相比之下，今年三季度大举杀入的广发系两只基金的账面收益要小得多。

　　据洋河股份财报，截至去年底，包括均衡增长等4只汇添富产品合计持有497.62万股。今年一季度，其再次增仓；随后的半年内，小幅减仓；截至9月底，汇添富均衡增长和汇添富成长焦点分别持有178.94万股和146.52万股。

　　考虑到今年4月20日洋河股份实施的10派8元分红，汇添富系基金收益可达150%-180%。

　　而今年上半年和三季度先后入场的泰达系基金和广发系基金，也斩获不少。

　　但事实上，除基金外，洋河股份飙涨最受益的是其原始股东及其高管等近日解禁的一众小非。

　　目前，董事长杨廷栋除直接持有486.3762万股，还通过蓝天贸易持有1669.64175万股，合计持有约2156万股；总裁张雨柏也直接和间接持有合约1996万股。

　　以23日271.88元收盘价计算，两人账面市值分别高达55.9亿元和54.3亿元。

　　此外，由江苏富豪昝圣达控股的综艺投资和江苏高投，各持有4425.37万股和885.07万股，合计市值达144亿元。

　　有一个不容忽视的细节是，11月8日，洋河股份合计1.56亿股限售股上市流通，洋河股份流通市值从120亿元升至约546亿元。

　　该笔限售股上市前的11月2日和3日，洋河股份分别出现34.07万股和9.09万股的大宗交易，两天三笔交易的卖出方均为机构专用席位，买入方有两笔为机构席位，一笔最大的17.73万股则由瑞银证券上海南京西路营业部买入。

　　据记者统计，杨廷栋（包括蓝天贸易间接持有）和张雨柏（包括蓝海贸易间接持有）的持股，分别有539万股和499万股面临解禁，解禁市值约14.65亿元和13.57亿元。

　　而昝圣达控股的南通综艺投资、江苏高投合计持有的5310.44万股，上海海烟物流、上海捷强烟草和中国食品发酵工业研究院持有的4336.55万股、2023.72万股和289.1万股均实现流通；包括公司副总裁王述荣、冯攀台等7名高管持有的合计270.21万股，也同时上市流通。

　　天价传说的伤痛并不遥远

　　23日，有业内人士认为，值此关键时刻，申万研究所不遗余力推荐背后是否隐藏其他目的外人不得而知。

　　实际上，11月初的白酒板块拉升行情中，洋河股份的表现便已与众不同。该股从210元起步拉升至250元附近，涨幅约20%。11月中旬大盘强势调整，洋河股份顺势五连阴调整。

　　18日的临时股东大会成为关键环节。当日洋河股份迎来不少卖方机构。

　　19日，申万和中信的分析师对此次调研的细节予以披露洋河股份相关负责人回答了卖方研究员四方面问题，分别涉及深度营销、洋河和双沟的整合、省内外市场增长前景与洋河对白酒行业增长前景的看法。

　　据童驯介绍，收购双沟“仅仅拉开了洋河对白酒行业整合的序幕，以后会将双沟作为样板，不断整合区域性白酒（已在接触一些企业）”。

　　11月23日，参与此轮调研的人士向记者透露，市场关注的送股预期有望在2010年度年报实施。这也为该股上冲增添了炒作因素。

　　值得注意的是，近期也有卖方机构发布的简报中建议适当减持和卖出。

　　其理由为白酒行业如火如荼的销售和提价能否一路延续，很大程度上依赖于宏观经济形势发展等因素，而洋河股份的股价表现更受限售股等多重因素影响。

　　有业内人士指出，卖方机构吹响洋河股份350元号角时，不要忘记历历在目的中国船舶的昔日走势。

　　当中国船舶从300元的顶峰跌至230元附近时，中银国际还将223.65元的目标提升至315元。

　　此后一年，中国船舶跌至30.58元，90%的市值灰飞烟灭。即便两年后的当下，该股仍徘徊在60元附近。

　　而2008年上半年走势最强的冠农股份，同样随着钾肥价格下跌一路下挫。信达证券当时给出的564元目标价，显得那么的不可及。

　　一位业内人士称，资本市场再度疯狂时，时下最流行的“神马都是浮云”，或许可以让人保持一份清醒。