利空因素叠加 股指难言乐观

　　全球资本市场的关注焦点近期形成快速切换，美联储第二轮量化宽松的实施为美元长期贬值奠定了基础，然而短期投资者更加关注于爱尔兰债务危机的进一步发展和中国央行加速收紧货币流动性的后续措施。从上周国内A股市场表现来看，指数震荡回落伴随着成交量的大幅萎缩，显示市场趋向谨慎，等待爱尔兰救助计划和国内央行收缩流动性政策的进一步明朗。简短分析一下近期市场三大焦点的现状及发展趋势，以供投资者参考。

　　焦点之一是美联储量化宽松货币政策。上周公布的美国经济指标总体趋好，显示经济温和复苏状况得以延续。不过在关键的通胀及就业数据方面，依然疲弱。此前美联储相关官员表示在二次量化宽松措施取得成效的前提下，联储可能不会全额实施原定的6000亿美元购债计划，然而从约联储的购债进展来看，丝毫没有减少规模的迹象。自11月12日至12月9日期间通过18次操作购买约1,050亿美元美国国债和通胀保值国债，这也是美联储宣布施行第二轮量化宽松政策后的首次购买计划。纽约联储表示，购买计划包括新公布的6,000亿美元购买计划中的750亿美元以及300亿美元到期证券回笼资金，预计每次操作的规模在10亿-90亿美元之间。 截至上周五，已经操作的6次实际购债规模均接近预购上限。

　　焦点之二是爱尔兰债务危机。爱尔兰政府债务问题如上半年的希腊一样，对来自欧盟和IMF的援助计划并不那么热情，这令市场的不确定性大大增加，并再次把投资者对于其他存在危机隐患的国家债务问题摆上台面。葡萄牙、西班牙，甚至已获援助的希腊都不断被提及。末日博士鲁比尼在接受采访时明确表示，来自欧盟、欧元区和IMF的援助并不会为欧洲带来福音，相反问题会进一步恶化，并点名真正的多米诺骨牌效应的恶梦将会是西班牙。他指出，一旦大国爆发债务危机，大而不能倒的问题将不再是企业的专利，并且如此巨大的债务规模也将是大而无法援助的。可以说，只要经济基本面得不到有效改善，欧元区的其他国家就将一直承受压力，债务问题将长期困扰经济发展。爱尔兰债务危机已经成为市场焦点，援助计划的实施与否都很难在中短期内改变投资者看空欧盟经济的观点，欧元再次被推向风口浪尖的位置，美元将成为最大的受益者。

　　焦点之三是中国抗通胀之路。央行决定从11月29日起，上调存款准备金率0.5个百分点，为今年以来第五次上调，距上次上调仅过了9天时间。如此密集的政策出台，在近几年央行货币政策操作中相当罕见。不到两周的时间里便两度上调存款准备金率，表明央行对国内通胀以及流动性过剩的巨大担忧。事实上，有关央行将采取行动进一步打压通胀的传言早已喧嚣尘上，在过去的一周里全球商品和股市因此一直动荡不安。目前多数研究机构预计中国将在年内再度加息，在2011年年底以前可能面临再度加息2-4次。中国10月宏观经济数据显示，CPI同比上涨4.4%，创出25个月新高，其中食品涨幅达10.1%。央行此举体现了进一步收紧流动性、管理通胀预期的意图，我国货币政策向常态方向回归的态势已确定无疑。

　　综合来看，目前市场焦点已经转移至爱尔兰债务危机和中国货币紧缩政策上来，结合以上分析，笔者认为短期内爱尔兰能否成功救助都将增加市场风险厌恶情绪，而中国央行连续两次紧密上调银行存款准备金率，显示未来政府管理通胀的意图十分坚决，在风险抬头和需求下降的双重利空背景下，以铜为首的大宗商品很难再现大涨走势，而国内A股市场趋势也将步入下行轨道。