唐双宁：量化宽松冲击其他国家货币政策的独立性

    2010年11月26日“21世纪亚洲金融年会”在中国大饭店盛大举行。本届年会以后危机时代的亚洲宣言为主题，集中讨论后金融危机时代亚洲银行业的角色，同时发布亚洲银行竞争力排名报告。搜狐财经为您报道：

　　中国光大集团的董事长唐双宁：各位都是新老朋友了，我想讲的有个文字稿，我发在会场了，我不照这个文字稿去念，量化宽松的三种后果，一个是损人利己，损人是肯定的，量化宽松本质上自扫门前雪，本质上以邻为壑的货币贬值政策，其后果是过量的美元将导致流动性泛滥，热钱冲击市场，汇率波动加剧，引发全球的通胀以及通胀预期以及资产泡沫，冲击其他国家货币政策的独立性，加剧全球范围的货币债和贸易债，搞乱国际金融秩序，打击全球的经济复苏，我觉得这是损人的方面。那么利己是美国自己的愿望，想刺激本国的经济，同时也是大选的需要，这是损人利己。

　　第二种可能是损人不利己，第二次量化宽松政策是一剂梦瑶，但未必是一饥良药，现在问题是企业不愿意借，银行不愿意贷，美国是三大问题，一个消费不正，一个投资信心缺乏，第三个是高失业率。根本原因不在于货币量大小，而在于深层次变化，金融秩序的基本面遭到破坏，不采取治本之策，仅靠货币数量的推动，可能只是政治上的一厢情愿，或者策略上的掩人耳目，就像弗里德曼比喻的汇率政策，说你可以将马拉到河边，但是你不能依着它喝，凯恩斯也讲你不能推着绳子，因为绳子是拉的，美国用货币量的这根绳子推动服务和就业，所以可以讲是舍本逐末，损了别人未必能利自。

　　第三种可能是损人害己，要进一步指出从长远看可能饮鸩止渴，对广大新兴国家和地区无异于是火上焦油。二是试图对邯郸学步的日本等少数国家跟着别人去错要。害己有三个方面，一个是过度负债，美国联邦财政将难以维系，二是美元长期贬值，货币领袖地位的技术地位动摇，三是美国政府行不益之举久矣，必然饱尝失道寡助之途。这三种后果来源于美国经济的深刻性和世界经济的二元性，世界经济有一系列的二元性，当前主要有两点，一个是复苏的二元性，金融危机以来各国在经济复苏过程中分化成两大阵营，以美、欧、日为代表的发达国家复苏仍面临着相当大的不确定性，并伴随一定程度的通缩。以中国印度为代表的新兴国家，复苏态势基本确立，面临通胀或者通胀预期的压力，复苏的二元性可能是出现冰火两重天的后果。美元是国际货币又是经济货币，这种二元性决定美国流动性与稳定性难以稳定。美国本来应该履行双重责任，但是却置他人于不顾，这既暴露了当前国际货币体制的内在矛盾，更助长了一种十分恶劣的国际金融文化，二元性的背景下，三种后果的差别在于不同阶段有不同的表现，短期可能出现某些利己的假象，中期则呈现损人不利己的困境，长期看将陷于损人害己的泥潭。

　　当前我国的宏观经济也面临着诸多的两难，美联储的政策又使我们难上加难，怎么解决无外乎是两招，一个是平招，一个是险招、奇招，平招是稳招不出大事，但是也不解决大问题，奇招是险招，可能解决问题，但是又冒风险，美国是大选第一，中国是稳定。

　　第一，所以这里边只能说说平招。平招无外乎三条，一个是合纵连横，紧密联系新兴经济体，求大同存小异，捍卫共同利益，积极争取欧元区中间国家加强政治协调，互助互利。

　　二是积极抵御，加强对资本项目的管理，积极构筑防火墙，完善人民币汇率形成机制，掌握汇率主动权，调控好双向波动的时机、幅度和节奏。

　　三是完善自身，完善货币政策工具，增强货币政策的有效性，加强外汇储备的总量管理和结构调整，减少被动增加主动，这些话说起来容易，做起来难，不当家不知柴米贵，仅贵参考而已。