蒙牛4.6亿收购君乐宝51%股权 开启并购大幕

　　11月22日，蒙牛宣布与君乐宝合作，将投资4.692亿元持有君乐宝乳业51%股权。河北省地方网站对此事件冠以“君乐宝牛起来”的标题，而对蒙牛集团而言，这次并购则是声称“与君共赢”。蒙牛与君乐宝的“联姻”，对中国乳品行业意味着什么？

　　中商流通生产力促进中心乳业 分析师宋亮对《证券日报》记者说：“奶贱如水的时代已经不会回来了，原料成本的大幅高涨，使乳品企业生产经营困难很大，中小企业迫切需要有大企业来兼并他们。蒙牛和君乐宝并购以后，可能掀起中国奶业市场新的并购之风。”

　　中国品牌战略研究会秘书长雷永军长期观察和分析中国乳品行业，他在接受《证券日报》记者采访时表示，在乳业全产业链竞争时代，目前唯一有竞争价值的两个市场是河南和河北，其他地方已经“各有各的老大”。蒙牛并购君乐宝之后，在河北的优势已经超过了伊利，“其实也可以兼顾到河南。”

　　当初三鹿倒下，其在河北、河南布下的两颗棋君乐宝（石家庄君乐宝乳品有限公司）和花花牛（河南花花牛乳业有限公司）都通过回购股权自立门户。“河南河北市场原来三鹿是第一，但这两个企业短时间内没有发展起来，所以他们的市场已经丢失了。”雷永军甚至大胆预言：“我估计可能三五个月以内，花花牛就被伊利收购了，否则他在竞争战略上就不平衡。”

　　蒙牛与“君”共赢

　　公开资料显示，君乐宝原为河北三鹿集团旗下核心子公司，2008年三鹿奶粉事件后，君乐宝脱离三鹿集团，重新启动自有品牌“君乐宝”独立发展。自2009年4月，君乐宝先后两次斥资3395万元从三鹿手中回购16.97%的股权。

　　目前，君乐宝拥有华北地区最大的酸牛奶生产基地，酸奶市场占有率全国第四，仅次于蒙牛、伊利、光明，在其2009年12.6亿元的年营业额中，高达84％的业绩来源于酸奶。

　　另一方面，蒙牛乳业年报数据显示，2006~2009年蒙牛酸奶复合增长率为27.3%，2010年上半年的同比增长率达到30.3%。收购君乐宝后，蒙牛的酸奶市场份额将提升至逾30%。

　　资深乳业分析人士王丁棉对这次并购的解读是，这会更加巩固蒙牛在酸奶市场的地位。“目前在酸奶市场蒙牛优于伊利，而在奶粉市场则是伊利强于蒙牛，相信蒙牛会借助君乐宝拉大和伊利在酸奶市场的差距。”

　　不仅如此，公开资料显示，君乐宝液态奶在河北市场的占有率已位居第一。目前拥有生产厂(子公司)8家，其中河北(石家庄)4家、江苏1家、黑龙江2家、陕西1家。

　　商务部研究院马宇主任分析认为，“蒙牛既往业绩实现主要依靠自建工厂，很少资本整合，随着产业政策的出台和企业量级的变化，由增量带动转变为存量重整已成为现实需要。对君乐宝的整合实质上是蒙牛整合地方区域性品牌的开始，也会推动整个乳业加速走上集约化增长的道路。”

　　君乐宝卖给蒙牛是必然？

　　“君乐宝如果不卖的话，未来只能是"死"。”雷永军也对《证券日报》记者说：“本地化5年前可以成功，最近三五年到以后都没有成功的可能性。”他认为主要原因是“市场的竞争方式不一样，过去是市场竞争，现在是全产业链竞争。”

　　业内人士表示，近来，随着市场快速恢复，乳业企业之间抢奶现象日趋严重，伊利、蒙牛等乳企开始加速上游奶源基地的建设。此次蒙牛看中君乐宝，与君乐宝的优质奶源是分不开的。

　　另有数据显示，国内零售市场低温产品市场容量已达130亿元左右，近3年来复合增长率达18.2%，其中酸奶近3年产销量增长速度达20%以上，大大超过其他乳品类的增长率。在业内看来，未来几年酸奶市场还将迅速扩容，因此酸奶市场成为乳企必争之地。

　　“蒙牛通过并购君乐宝走了一条捷径，在华北地区一举超过伊利。”中商流通生产力促进中心乳业分析师宋亮对《证券日报》记者说，他认为，蒙牛和君乐宝合并可以说是国内乳制品行业历史上第一次“强强联手”的事件，“乳制品未来是个微利行业，企业的发展更多靠规模化来推动，要建立大市场、大渠道、大产品、大奶源，并购的趋势会越来越明显。”

　　至于君乐宝为什么甘愿让蒙牛兼并，说法不一。宋亮认为，最重要的因素可能是君乐宝出现了资金上的问题。“今年以来整个乳制品行业的资金都非常紧张，大企业还撑得住，但中小企业就撑不住了。”

　　并购浪潮正在形成

　　据了解，早在2009年，工信部与发改委就制定了《乳制品工业产业政策》，鼓励国内乳品企业通过资产重组、兼并收购、强强联合等方式，整合加工资源，提升产业水平。“十二五”规划建议中进一步提出，中国乳业总体发展规模应该由粗放型向质量效益型转变。

　　中商流通生产力促进中心乳业分析师宋亮认为，中国乳业正在由“从小到大”向“从大到强”转变，“一方面我们的乳业整个环境在恶化，三聚氰胺事件以后，奶牛养殖业恢复缓慢，造成原奶供给偏低、价格走高。而且今年物价上涨，原奶的价格也随之上涨。大部分企业都处在亏损的边缘，中小奶粉企业甚至停产。”

　　数据显示，目前中国乳业共有近2000家企业中，规模较大的仅200家，且30%都在亏损，其余1800家规模较小的企业绝大部分都在亏损，甚至停产。

　　除此之外，“竞争环境恶化，进口奶粉冲击市场，企业需要花更多钱和更多精力在食品安全问题上。”宋亮说，“现在加工行业利润非常微薄，市场和外界环境的风险和压力不断提高，企业非常需要通过兼并来共享资源。所以我个人判断，中国乳业正处在急剧转型的时候，在这个背景下，企业的兼并是一个趋势。”

　　中国品牌战略研究会秘书长雷永军则表示，乳企开拓市场“以前走的是沿海路线，现在最重要的市场是河南、安徽、山东，谁把这三个市场拿下，就等于把中原拿下。我觉得下一步可能花花牛就被收购了。”

　　他认为，虽然花花牛的规模比君乐宝小很多，但优势在于“他在河南这个特殊的市场，河南有很多小企业，三剑客、博爱等，都没有发展起来，花花牛算是最大的。”

　　接下来，伊利、光明、三元是否会如分析人士预测加入并购大军，我们拭目以待。记者 陈雅琼 (来源：证券日报)