从场内和场外资金看股市流动性

　　对付流动性过多，一种办法是“收”。事实上，货币当局已开始轮番动用存款准备金率、利率、公开市场操作等工具，努力将流动性装进各种组合政策措施构建的“池子”里。但是从场内资金和场外资金看，紧缩政策未必收紧股市流动性。

　　平均冻结1万亿元打新资金流动性。记者根据发审委会议情况统计发现，新股上会在11月进入了一轮高峰，近几周来上会审核数量都维持在15家左右。其中尤以创业板为甚，近几周来的上会审核数量都维持在每周6~7家。截至11月24日，已经有24家创业板企业上会，创今年单月上会纪录。

　　今年以来，在新股发行方面，上市速度密集而稳定，平均每个月的发行数量都维持在26家左右。11月以来，“高发”现象尤其明显。截至11月25日，共有29家企业上市，近几周的新股申购数量每周都在6—7家,上周更是实现“九连发”。与二级市场交易相比，新股发行更易于大规模吸收场外资金入市。以新股申购款冻结情况来看，每只新股申购的冻结资金平均都在1000亿元左右，冻结期一般在4天，以每周6—7只新股申购来看，平均有1万亿元的打新资金的流动性被冻结。

　　另外，今年年末7.5万亿的信贷计划已接近用完。各方普遍认为，明年信贷较今年将有所收缩。如此一来，企业通过信贷融资的难度势必会提高，而资本市场的直接融资成本较低，其活跃度有所加强。

　　中登公司11月25日发布的最新数据显示，上周新增开户数环比锐减超过两成，自15个月来的高位回落。与此同时，上周末A股持仓账户数连续第五周回升，增至5507.88万户，较前一周末增加53.16万户，再创历史新高，表明场内资金持仓信心明显增强。

　　申银万国研究所最新的月度资金报告显示，10月末A股二级市场的存量资金达到了1.38万亿，相比上月的1.35万亿增加了300亿元。当月，场外资金净流入步伐有所加快。历史数据显示，今年1季度时，A股市场存量资金最高达到1.52万亿（3月末），月流入水平最高达到700亿元（年初）。

　　除了场内资金明显增持外，各路场外也将纷纷进入。

　　个人资金的流入，仍然是A股市场资金的主要供给渠道。统计数据显示，10月份的股市大行情中，个人资金流入规模达到一度达到1000亿元。相比9月份增加300亿元，连续3个月维持50%的规模增长。

　　热钱加速流入的可能。央行26日公布数据显示,10月新增外汇占款高达5190.47亿元,创30个月来新高,环比大增79.27%。近期美国量化宽松政策导致全球流动性泛滥,热钱加速流入新兴经济体,而人民币加息和升值预期更吸引热钱重返中国。而更有消息称，11月通过地下钱庄流入国内的热钱，比10月整个月暴增30%，据估计，目前囤积在香港蓄势带入的热钱，可能已经高达6500亿港元，如有30%左右流入股市，则将极大地缓解资金紧张态势。

　　央行上周释放近千亿流动性。上周央行向市场净投放约940亿元流动性，创下最近六周以来的最高纪录。11月25日，央行在公开市场通过发行两期央行票据仅回笼40亿元流动性，同时并未对三月回购进行正回购操作。至此，上周央行通过公开市场回笼的流动性不足百亿元，对冲部分到期释放流动性后，向市场净投放了540亿元资金，加上11月22日国库现金管理所投放的400亿资金，上周央行合计向银行体系注入940亿元流动性。

　　44只新建仓基金有望输血千亿。统计显示，11月以来成立的新基金多达18只，这些新基金发行规模合计610.54亿元，平均每只基金33.89亿元；而整个10月份成立的基金只有8只，总规模为87.36亿元，平均每只基金10.92亿元。二者相比较，本月内成立的基金规模环比增幅近6倍，平均单只基金的募资额增加2倍。

　　而按照成立日期统计，目前尚处于3个月建仓期的新基金共计44只，它们的募集规模合计达到了1063.20亿元。而剔除QDII、债券型和货币型基金，31只偏股型基金的规模合计715.88亿元。与此同时，目前处于认购阶段的新基金共计29只，随着发行工作的结束，这些基金也会为市场补充新鲜的血液。其中，偏股型基金共计20只，按照前面建仓基金的平均规模测算，这些正发行的基金募资总额将超过400亿元。

　　按此计算，近期这些新基金或将至少给A股市场带来1000亿元的新增资金。这一数据还不包括债券型基金的投资金额。伴随着基金发行的井喷、巨量资金的流入，大量新基金在未来一段时间的密集入市，毫无疑问将给A股市场的企稳带来支撑作用。此外，居民储蓄存款也可能向股市转移。